【真灼港股名家】美国企业业绩表现理想，债息由高位回落，带动大市反弹
港股走势及分析
美股周二走势向好，美国企业业绩表现理想，加上债息由高位回落，带动大市反弹，三大指数均录得升幅收市。美元表现向好，美国十年期债息回落至4.81厘水平，金价反复向上，油价走势回落。港股预托证券普遍造好，预料大市早段跟随外围高开。内地股市昨日上升、沪综指低开高走，收市上升0.8%，沪深两市成交额亦显著增加。港股表现持续弱势，指数再创今年新低水平，大市成交易略为增加。外围气氛有改善，加上大市短期调整幅度较大，有望出现技术反弹，指数可望企稳16,800点水平，反弹阻力在17,500点附近。
行业消息
安踏(02020.HK)日前发布2024年至2026年的发展规划，目标未来三年安踏品牌流水将保持双位数增长、FILA品牌实现400亿至500亿流水的目标，并将DESCENTE与KOLON SPORT力争打造成集团的第三个百亿品牌。安踏表示，未来三年将聚焦大众专业运动赛道，重点突破跑步、篮球等核心品类，加大创新和数字化投入，持续强化产品质量价值比优势和多元化多模式的终端体验。安踏表示，近两年运动鞋服行业复苏速度跑赢消费大盘，并呈现出消费两极分化、需求小众细分、行业集中度下降等趋势。从顶尖到大众，运动鞋服在不同消费层级均保持中高速增长，依然是一条优质赛道。集团相信，随着户外、儿童及女性等市场的快速增长，运动鞋服的新场景新品类的机会仍在不断涌现，集团的多品牌协同价值将进一步突显。面对国内外市场的竞争，安踏将持续强化三大核心竞争力，分别是多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力，以及全球化运营与资源整合能力。未来集团将加大中国品牌的海外拓展，持续打开品牌的全球化格局。安踏指出，正在稳步推动海外业务拓展。作为多品牌全球化布局的第一站，目前集团已成立东南亚国际事业部，并在新加坡、马来西亚、菲律宾等国的核心商圈开展直营零售业务。安踏于2019年收购国际运动品牌集团Amer Sports，未来三年，Amer Sports将继续强化中国、北美、欧洲三大市场，推进五个「10亿欧元」战略。目前，安踏与Amer Sports已形成「双轮驱动」的全球化战略布局。安踏全球化战略受市场认同，难怪股价大幅跑赢一众体育用品股。
汇盈国际资产管理董事总经理
郭家耀 CFA
笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份
日期：2023年10月25日星期三
港股走势及分析
美股周二走势向好，美国企业业绩表现理想，加上债息由高位回落，带动大市反弹，三大指数均录得升幅收市。美元表现向好，美国十年期债息回落至4.81厘水平，金价反复向上，油价走势回落。港股预托证券普遍造好，预料大市早段跟随外围高开。内地股市昨日上升、沪综指低开高走，收市上升0.8%，沪深两市成交额亦显著增加。港股表现持续弱势，指数再创今年新低水平，大市成交易略为增加。外围气氛有改善，加上大市短期调整幅度较大，有望出现技术反弹，指数可望企稳16,800点水平，反弹阻力在17,500点附近。
行业消息
安踏(02020.HK)日前发布2024年至2026年的发展规划，目标未来三年安踏品牌流水将保持双位数增长、FILA品牌实现400亿至500亿流水的目标，并将DESCENTE与KOLON SPORT力争打造成集团的第三个百亿品牌。安踏表示，未来三年将聚焦大众专业运动赛道，重点突破跑步、篮球等核心品类，加大创新和数字化投入，持续强化产品质量价值比优势和多元化多模式的终端体验。安踏表示，近两年运动鞋服行业复苏速度跑赢消费大盘，并呈现出消费两极分化、需求小众细分、行业集中度下降等趋势。从顶尖到大众，运动鞋服在不同消费层级均保持中高速增长，依然是一条优质赛道。集团相信，随着户外、儿童及女性等市场的快速增长，运动鞋服的新场景新品类的机会仍在不断涌现，集团的多品牌协同价值将进一步突显。面对国内外市场的竞争，安踏将持续强化三大核心竞争力，分别是多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力，以及全球化运营与资源整合能力。未来集团将加大中国品牌的海外拓展，持续打开品牌的全球化格局。安踏指出，正在稳步推动海外业务拓展。作为多品牌全球化布局的第一站，目前集团已成立东南亚国际事业部，并在新加坡、马来西亚、菲律宾等国的核心商圈开展直营零售业务。安踏于2019年收购国际运动品牌集团Amer Sports，未来三年，Amer Sports将继续强化中国、北美、欧洲三大市场，推进五个「10亿欧元」战略。目前，安踏与Amer Sports已形成「双轮驱动」的全球化战略布局。安踏全球化战略受市场认同，难怪股价大幅跑赢一众体育用品股。
汇盈国际资产管理董事总经理
郭家耀 CFA
笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份
日期：2023年10月25日星期三
#特斯拉市值一夜蒸发超2800亿#【特斯拉的第三次产能危机】最近一周，特斯拉股价跌了近 10%，和美股大盘及科技指数走势相反。对于三季报的低迷表现，市场已经有所准备。
在降价促销的刺激下，今年三季度特斯拉取得的 185 亿美元汽车销售收入仍低于市场预期，增速也放慢至 4.4%。整车毛利率则滑落至 15.74%，是 2017 年三季度以来最低。有限的产品组合很难继续支撑其高速增长。
管理层将业绩不佳的部分原因归咎于 8 月得州和上海工厂的产线调整，当时两地忙着生产改款 Model 3。专栏作家 Liam Denning 说，短暂停工可能是好事，因为帮了特斯拉降库存规模。
但对于志在今年交付 180 万辆车的马斯克来说，压力更大了。前三季度特斯拉累计交付约 132.4 万辆新车，意味着四季度要交付 47.6 万辆新车才达预期 —— 这是他们未曾到过的高度。
之前被多次寄予厚望的纯电动皮卡 Cybertruck 已经被预订了 200 万辆，但没能带给特斯拉分毫收入。因为它比最初的交期晚了近两年。最快也要下个月才能交付。
“我们用 Cybertruck 挖了自己的坟墓，它有很多花里胡哨的东西，” 马斯克在特斯拉三季度业绩会上说。他已经让外界 “降低预期”，表示 Cybertruck 至少一年半后才能盈利。
这台新车搭载了特斯拉最新的硬件技术和系统性降本方案，比如包括 48V 的高压架构，通过增加车内电压、用更细的电线来降低成本。以及让汽车续航里程更高、电池成本更低的 4680 电池。特斯拉还通过采用强度更高的不锈钢车身，让 Cybertruck 看起来更特别，不用喷漆则进一步节省成本。
也正是这些新技术把特斯拉拖进新的产能危机。据《晚点 LatePost》了解，特斯拉目前将电池的部分组建交由中国电池公司代工，再将组件运回美国得州工厂进行组装。一位接近特斯拉的人士称，4680 电池的产能短缺至少会持续到明年第二季度，松下到那时才能帮特斯拉量产 4680 电池。
若据特斯拉披露数据估算，过去 4 个月，Cybertruck 的 4680 电池包生产速度仅能满足每周 1200 辆（6 万辆 / 年） CyberTruck 的产能。这是特斯拉提升了 40% 产能并将电池坏品率下降 40% 后的数据。
酷炫的不锈钢车身也让 Cybertruck 比全铝车身版本（假设和 Model Y 采用同样的工艺）重 300 公斤，增加单位能耗的同时，不锈钢的金属特性也提高了压铸成型的难度，在 Model 3 和 Model Y 上已经成熟运用的一体压铸工艺很难直接复用。
这是马斯克熟悉的生产、交付危机。2015 年生产的 Model X 因为横向折叠展开的鹰翼门构造复杂，产能爬坡艰难。2017 年生产 Model 3 时因为自动化生产线的磨合问题，极大拖累生产速度和质量。马斯克当时称之为产能地狱，连续数月睡工厂、试图解决问题。
相似的生产困境，遇上了不同的市场环境。
特斯拉成功掀起电动车浪潮后，带来了很多让人惊艳的产品。特斯拉垂直整合供应链、直营销售网络、甚至一体压铸等具体技术都被同行模仿。但市场的发展和日趋激烈的竞争，压缩了特斯拉的竞争优势。
过去三个月，比亚迪纯电和插电 / 增程式车的销售结构接近 1:1，纯电销量达到 43.16 万辆纯电动车，只落后特斯拉不到 4000 辆。随时可能取代特斯拉成为全球最大纯电动车公司。在消费者更容易看到和摸到的地方，是竞争对手比特斯拉更能满足消费者。
现在马斯克最能依靠的还是卖了 7 年、上月才大改款的 Model 3，以及卖了 4 年、预计明年小改款的 Model Y。换成传统汽车品牌，这通常分别是车型换代和改款的周期。光今年，比亚迪就发布了 9 款车。
虽然没有更快推出更多新车型，特斯拉仍在一些消费者不能直接看到的地方持续投入、优化，比如改造制造工艺和流程，重新设计产线，研发新的电池方案，还有能让特斯拉更高效地训练自动驾驶算法的 Dojo 超算和可能取代工人去生产汽车的 Optimus 机器人。
但随着电动车被特斯拉带进普通人生活，同行不再需要攻克极难的技术来证明电动车的可行性。电动车的消费者也不再是少数极客。市场竞争异常激烈。
马斯克本人一再强调消费者不买特斯拉的唯一原因是特斯拉的车太贵，但降价推动增长的效果在渐弱，降价的空间也在压缩。今年二季度，特斯拉汽车业务毛利率已低于比亚迪和理想汽车。三季度，在汽车均价下降 1500 美元的同时，单车成本只下降 800 美元。
“一辆价值 4 万美元的汽车，有超过 1 万个零部件，削减成本就是让每个价值 4 美元的零部件再便宜几美分，这就像是在拿勺子挖隧道。” 马斯克在财报会上如此比喻削减成本的难度。
他不再掩饰对宏观经济环境的担忧。一年以前，他曾强调特斯拉在经济衰退面前有足够的抵抗力。但这次，马斯克特意强调了部分人群会因为贷款利息过高而不买汽车。
这甚至影响了特斯拉投建墨西哥工厂的计划，那里是他们生产 15 万元甚至更低价格车型的关键设施。“除非经济环境好转，且特斯拉在没有新工厂的情况下也能增长，特斯拉才会全力投入墨西哥工厂。” 马斯克说。（文 | 李梓楠 编辑丨龚方毅）
在降价促销的刺激下，今年三季度特斯拉取得的 185 亿美元汽车销售收入仍低于市场预期，增速也放慢至 4.4%。整车毛利率则滑落至 15.74%，是 2017 年三季度以来最低。有限的产品组合很难继续支撑其高速增长。
管理层将业绩不佳的部分原因归咎于 8 月得州和上海工厂的产线调整，当时两地忙着生产改款 Model 3。专栏作家 Liam Denning 说，短暂停工可能是好事，因为帮了特斯拉降库存规模。
但对于志在今年交付 180 万辆车的马斯克来说，压力更大了。前三季度特斯拉累计交付约 132.4 万辆新车，意味着四季度要交付 47.6 万辆新车才达预期 —— 这是他们未曾到过的高度。
之前被多次寄予厚望的纯电动皮卡 Cybertruck 已经被预订了 200 万辆，但没能带给特斯拉分毫收入。因为它比最初的交期晚了近两年。最快也要下个月才能交付。
“我们用 Cybertruck 挖了自己的坟墓，它有很多花里胡哨的东西，” 马斯克在特斯拉三季度业绩会上说。他已经让外界 “降低预期”，表示 Cybertruck 至少一年半后才能盈利。
这台新车搭载了特斯拉最新的硬件技术和系统性降本方案，比如包括 48V 的高压架构，通过增加车内电压、用更细的电线来降低成本。以及让汽车续航里程更高、电池成本更低的 4680 电池。特斯拉还通过采用强度更高的不锈钢车身，让 Cybertruck 看起来更特别，不用喷漆则进一步节省成本。
也正是这些新技术把特斯拉拖进新的产能危机。据《晚点 LatePost》了解，特斯拉目前将电池的部分组建交由中国电池公司代工，再将组件运回美国得州工厂进行组装。一位接近特斯拉的人士称，4680 电池的产能短缺至少会持续到明年第二季度，松下到那时才能帮特斯拉量产 4680 电池。
若据特斯拉披露数据估算，过去 4 个月，Cybertruck 的 4680 电池包生产速度仅能满足每周 1200 辆（6 万辆 / 年） CyberTruck 的产能。这是特斯拉提升了 40% 产能并将电池坏品率下降 40% 后的数据。
酷炫的不锈钢车身也让 Cybertruck 比全铝车身版本（假设和 Model Y 采用同样的工艺）重 300 公斤，增加单位能耗的同时，不锈钢的金属特性也提高了压铸成型的难度，在 Model 3 和 Model Y 上已经成熟运用的一体压铸工艺很难直接复用。
这是马斯克熟悉的生产、交付危机。2015 年生产的 Model X 因为横向折叠展开的鹰翼门构造复杂，产能爬坡艰难。2017 年生产 Model 3 时因为自动化生产线的磨合问题，极大拖累生产速度和质量。马斯克当时称之为产能地狱，连续数月睡工厂、试图解决问题。
相似的生产困境，遇上了不同的市场环境。
特斯拉成功掀起电动车浪潮后，带来了很多让人惊艳的产品。特斯拉垂直整合供应链、直营销售网络、甚至一体压铸等具体技术都被同行模仿。但市场的发展和日趋激烈的竞争，压缩了特斯拉的竞争优势。
过去三个月，比亚迪纯电和插电 / 增程式车的销售结构接近 1:1，纯电销量达到 43.16 万辆纯电动车，只落后特斯拉不到 4000 辆。随时可能取代特斯拉成为全球最大纯电动车公司。在消费者更容易看到和摸到的地方，是竞争对手比特斯拉更能满足消费者。
现在马斯克最能依靠的还是卖了 7 年、上月才大改款的 Model 3，以及卖了 4 年、预计明年小改款的 Model Y。换成传统汽车品牌，这通常分别是车型换代和改款的周期。光今年，比亚迪就发布了 9 款车。
虽然没有更快推出更多新车型，特斯拉仍在一些消费者不能直接看到的地方持续投入、优化，比如改造制造工艺和流程，重新设计产线，研发新的电池方案，还有能让特斯拉更高效地训练自动驾驶算法的 Dojo 超算和可能取代工人去生产汽车的 Optimus 机器人。
但随着电动车被特斯拉带进普通人生活，同行不再需要攻克极难的技术来证明电动车的可行性。电动车的消费者也不再是少数极客。市场竞争异常激烈。
马斯克本人一再强调消费者不买特斯拉的唯一原因是特斯拉的车太贵，但降价推动增长的效果在渐弱，降价的空间也在压缩。今年二季度，特斯拉汽车业务毛利率已低于比亚迪和理想汽车。三季度，在汽车均价下降 1500 美元的同时，单车成本只下降 800 美元。
“一辆价值 4 万美元的汽车，有超过 1 万个零部件，削减成本就是让每个价值 4 美元的零部件再便宜几美分，这就像是在拿勺子挖隧道。” 马斯克在财报会上如此比喻削减成本的难度。
他不再掩饰对宏观经济环境的担忧。一年以前，他曾强调特斯拉在经济衰退面前有足够的抵抗力。但这次，马斯克特意强调了部分人群会因为贷款利息过高而不买汽车。
这甚至影响了特斯拉投建墨西哥工厂的计划，那里是他们生产 15 万元甚至更低价格车型的关键设施。“除非经济环境好转，且特斯拉在没有新工厂的情况下也能增长，特斯拉才会全力投入墨西哥工厂。” 马斯克说。（文 | 李梓楠 编辑丨龚方毅）
海市商盟，一心共赢 | 一心堂大健康管理服务加速发展
医药行业是集高附加值和社会效益于一体的高新技术产业，我国也一直将医疗产业作为重点支柱产业大力支持。随着经济发展和居民生活水平的提高，中国成为仅次于美国的全球第二大药品消费市场。医药制造业的市场规模不断扩大，行业资产总计也呈上升趋势。
如今，中老年人是线下购药的主力消费人群，患有慢性病的老年人也随着社会老龄化逐渐增多，我国60岁以上老年人用药已经成为整体处方市场的购买主力。
药店作为药品销售的主要渠道，自然而然成为中老年人经常光顾的线下场景，而中老年顾客也是药店购药的主力群体。
一心堂为门店开展三高共管慢病管理服务
一心堂着重发展慢病医保业务，持续加大对慢病医保业务的投入。截止2023年6月末，慢病医保门店为1193家，慢病医保门店占连锁门店总数12.47%，慢病医保覆盖省、州、市、区、县各级门店。
集团慢病业务部联合一心堂职业技能培训学校培养一批慢病内训师队伍。邀请行业资深慢病讲师做慢病药事全流程服务线上专业培训，包括慢病服务建档痛点及应对，慢病服务回访难点与攻略，慢病服务管理流程和方法等，提升员工专业服务技能，增强顾客满意度。联合厂家及业内资深慢病讲师到现场授课，讲解慢病的疾病知识和用药知识、药事服务、案例分析、实操演练等，为门店开展三高共管慢病管理服务，提供了科学专业的指导依据，对药师在实际服务场景中的综合用药指导能力进行了全面的升级。对慢病品种的用药周期进行精准计算，以患者为中心推送购药提醒进行回访，复购占比逐月提升。
当下，越来越多的药店意识到了会员制的重要性，不断打造科学完善的会员体系。
一心堂2023年中报数据显示，截至今年6月30日，企业拥有有效会员人数达到3900万人。通过对消费顾客客单价、品类购买、需求等不同维度的精准定位，一心堂将顾客群体划分为特慢病人群、中老年及家庭主妇人群、年轻消费群体、母婴人群、高价值人群、活动偏好人群、美妆人群、大健康消费人群、保健人群等。并针对不同顾客群体，提供不同的服务和产品，充分满足顾客需求。如以顾客健康问题解决方案为核心，全程、全渠道、专业药事、慢病关爱、健康管理等场景为会员提供服务。
可见，作为医药零售领域的强劲选手，一心堂对会员板块的布局也未有丝毫的松懈，不断发展多元化服务体系，增强会员黏性。
一心堂开放【直营式加盟】业务，直营式加盟，即会把加盟店当做直营店来管理，这样既可以让加盟商更放心，也可以规避、控制风险。
加盟一心堂，加盟商可以自由选择合作模式，合理规划创业空间。
三种加盟方式：1.自由创业，全方位无忧服务，全力支持加盟商从0到1创业，快速走上经营正轨。2.单体药店，助力加盟商快速走上经营正轨，实现盈利。3.中小型连锁药店，大力降低采购和管理成本，快速提升综合管理水平和经营效率。
诚邀加盟，共赢未来！
#创业项目[超话]##加盟##连锁加盟##一心堂#
医药行业是集高附加值和社会效益于一体的高新技术产业，我国也一直将医疗产业作为重点支柱产业大力支持。随着经济发展和居民生活水平的提高，中国成为仅次于美国的全球第二大药品消费市场。医药制造业的市场规模不断扩大，行业资产总计也呈上升趋势。
如今，中老年人是线下购药的主力消费人群，患有慢性病的老年人也随着社会老龄化逐渐增多，我国60岁以上老年人用药已经成为整体处方市场的购买主力。
药店作为药品销售的主要渠道，自然而然成为中老年人经常光顾的线下场景，而中老年顾客也是药店购药的主力群体。
一心堂为门店开展三高共管慢病管理服务
一心堂着重发展慢病医保业务，持续加大对慢病医保业务的投入。截止2023年6月末，慢病医保门店为1193家，慢病医保门店占连锁门店总数12.47%，慢病医保覆盖省、州、市、区、县各级门店。
集团慢病业务部联合一心堂职业技能培训学校培养一批慢病内训师队伍。邀请行业资深慢病讲师做慢病药事全流程服务线上专业培训，包括慢病服务建档痛点及应对，慢病服务回访难点与攻略，慢病服务管理流程和方法等，提升员工专业服务技能，增强顾客满意度。联合厂家及业内资深慢病讲师到现场授课，讲解慢病的疾病知识和用药知识、药事服务、案例分析、实操演练等，为门店开展三高共管慢病管理服务，提供了科学专业的指导依据，对药师在实际服务场景中的综合用药指导能力进行了全面的升级。对慢病品种的用药周期进行精准计算，以患者为中心推送购药提醒进行回访，复购占比逐月提升。
当下，越来越多的药店意识到了会员制的重要性，不断打造科学完善的会员体系。
一心堂2023年中报数据显示，截至今年6月30日，企业拥有有效会员人数达到3900万人。通过对消费顾客客单价、品类购买、需求等不同维度的精准定位，一心堂将顾客群体划分为特慢病人群、中老年及家庭主妇人群、年轻消费群体、母婴人群、高价值人群、活动偏好人群、美妆人群、大健康消费人群、保健人群等。并针对不同顾客群体，提供不同的服务和产品，充分满足顾客需求。如以顾客健康问题解决方案为核心，全程、全渠道、专业药事、慢病关爱、健康管理等场景为会员提供服务。
可见，作为医药零售领域的强劲选手，一心堂对会员板块的布局也未有丝毫的松懈，不断发展多元化服务体系，增强会员黏性。
一心堂开放【直营式加盟】业务，直营式加盟，即会把加盟店当做直营店来管理，这样既可以让加盟商更放心，也可以规避、控制风险。
加盟一心堂，加盟商可以自由选择合作模式，合理规划创业空间。
三种加盟方式：1.自由创业，全方位无忧服务，全力支持加盟商从0到1创业，快速走上经营正轨。2.单体药店，助力加盟商快速走上经营正轨，实现盈利。3.中小型连锁药店，大力降低采购和管理成本，快速提升综合管理水平和经营效率。
诚邀加盟，共赢未来！
#创业项目[超话]##加盟##连锁加盟##一心堂#
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