中信证券：政策积极信号有望带动经济在年底到明年年初回升

中信证券在日内的研报中指出，从10月经济数据来看，我国经济复苏状况有一定改善，但“M2-M1”剪刀差的扩大以及通胀的低位运行反映需求依然偏弱，近期政策端传递出的积极信号有望带动经济在年底到明年年初回升。

11月16日，中信证券发布研报称，从10月经济数据来看，我国经济复苏状况有一定改善，但“M2-M1”剪刀差的扩大以及通胀的低位运行反映需求依然偏弱，

分析认为，10月M2同比增长10.3%，增速比上年同期低1.5个百分点，M1同比增长1.9%，增速比上年同期低3.9个百分点。在M1同比增速持续走低的背景下，“M2-M1”剪刀差由年初的5.9%扩大至今年10月的8.4%，反映出资金供给和融资需求之间的矛盾。长期资金的供给增加而更具流动性的短期资金供给相对较少，背后可能反映着企业和居民部门将更多资金存入定期存款，投资和消费的意愿相对偏低，不利于实体经济融资需求的满足以及消费需求的复苏。

通胀数据方面，10月核心CPI环比持平，反映现阶段需求仍有所不足。今年10月，核心CPI环比增速由上月的0.1%降至0.0%，主要受节后出行需求以及消费需求不足的影响。回顾历史上10月份的核心CPI表现可以发现，在国庆假期的带动下，多数年份的核心CPI环比增速均在0.1%-0.2%之间，今年10月的环比持平是近些年的较低水平，反映当前需求依旧不足，经济的内生动能依然偏弱。

不过，从国家统计局发布10月国民经济数据来看，工业生产平稳增长、消费数据有所改善，投资增速延续回落，我国经济复苏态势整体有所好转。

中信证券认为，10月经济数据有所改善，其中工业生产平稳增长、消费数据有所改善，投资增速有所回落，经济的整体复苏态势整体有所好转，但金融和通胀数据仍然反映需求不足。展望未来，年内增发的1万亿特别国债，降准降息的可能性以及未来或将通过PSL等方式支持城中村改造等政策，有望带动经济在年底至明年年初回升。

债市方面，其认为11月降准、降息预期短期落空对债市有一定压制，但资产荒下配置需求相对强劲，利率短期内表现或相对纠结，年底前可能仍有下行空间。

万科能否走出困境

1.万科销量大跌8%，房地产的头牌，还带有部分国资属性的企业，买家再用脚投票了。

2.万科债务1.2万亿左右，要知道恒大一段时间可都是在深圳的，恒大救不了，万科就能救？打五折提前还款万科美元债、深圳国资委干嘛不去换，非要按照本金加3个点的利息兑付。

3.万科销量有问题，为了现金流稳定，预期万科销售额应该要达到350亿/月，但是现在仅310亿/月，差近500亿/年，这个深圳国资委拿得出吗？

4.万科吼活下去，但是因为经营分散，山头林立，活下去你还买啥地，提出转型不集中力量转型还买地，根本兜不住，就是有的高管有自己的一亩三分地，互相拉扯而已，

5.深圳国资委有没有钱，深圳地铁买万科可是亏了280亿。

6.深圳国资委主要是给万科找融资站台，这是国家队兄弟，该融资融资，利率不能高，可你以为银行是深圳开的吗？你一句话要这些银行顶着kpi陪你赌？如果最后万科垮了算谁的？

#财经[超话]#

#观点网#【如何看待10月经济数据】https://t.cn/A6WRFXi9 专栏作者李奇霖认为，10月的经济数据显示消费和生产好于市场预期，投资端则略显疲态。具体来看，数据有以下几个特点：第一，社零增速明显反弹。第二，投资端略显疲态。第三，新房销售降幅扩大，房企“销售-回款”的良性循环不畅通。相对于高能级城市，低能级城市由于房价尚未企稳，人口流出等因素，需求和购买力不足，复苏压力更大。第四，生产基本维持韧性。

从权益估值的角度出发，利好因素是在增多的。分母端，美国10月CPI同比升3.2%，前值升3.7%，通胀回落速度高于市场预期，叠加10月非农就业市场的降温，美国国债利率大幅下挫，对估值的压制影响减弱。分子端，一方面，地方化债速度加快，增发国债逐渐落地有助于拉动扩大投资，另一方面，价格周期和企业盈利都处在磨底阶段，随着经济修复未来都将逐步往上走。此外，MLF增量续作，也为巩固经济复苏基础继续提供宽松的货币环境。