从巴菲特的“股东利润”视角比较美的集团与海尔智家
1986年巴菲特致股东信中谈到股东利润的定义：“它包含：报告利润（a)， 加计折旧，摊销与其它成本(b)，扣除用于维持公司长期竞争地位的资本支出(c)，如果企业需要额外的营运资金来维持既有的竞争地位，这部分的增量支出也需要纳入(c)项。”
“大部分的经理人或许认为，长期来看他们需要花费比（b)项更多的钱来维持公司的现有规模与竞争地位。当这种情况确实存在时，也就是说当(c)项的资金需求远超过(b)项的资金供给时，就意味着按一般公认会计准则计算出来的数据会高估股东利润。”（注：以上两段文字摘录自《穿过迷雾 巴菲特投资与经营思想之我见》任俊杰 著 中国经济出版社 2016年）
在巴菲特看来，评估企业价值的重要参数，不能照搬财务报表上的净利润，而需要扣除维持企业既有竞争和长期竞争所需资本支出以后的股东利润。在巴菲特主要投资的美国市场，(b)项大于(c)项的公司很少；那么在中国市场，情形应该差不多，或者还更少一些。
今天我们试着从“股东利润”视角，对两大家电巨头，美的集团和海尔智家做一个检查，来看看二级市场股民选哪一个更有赢面？
过去5年加总来看，美的集团净利润为1297亿元；折旧与摊销为277亿元；资本支出279亿元；自由现金流大约1379亿元。公司股东利润为1295亿元，大概和净利润接近。
比较来看，海尔智家净利润为524亿元；折旧与摊销为240亿元；资本支出363亿元；自由现金流大约为589亿元。公司股东利润为400亿元，大概只有净利润的76%。显然，从这个角度来看，海尔财务报表上的净利润高估了。
通过股东利润，再结合两家企业的ROE, 分红率和股息率，可以更加清楚两家企业的内在价值。美的5年平均分红率46%；2022年ROE22.21%；股息率为4.72%。海尔5年平均分红率25%；2022年ROE16.81%; 股息率为1.68%。
小结：美的和海尔都是全球白电龙头，更是企业经营管理的佼佼者。作为二级市场投资者，对于企业的选择必须优中选优。股东利润是一个比净利润更“模糊而正确”的指标，帮助我们看清楚净利润的“胖瘦”，如果能够结合ROE, 分红率和股息率一起分析，可以更清楚拿捏公司内在价值。
美的集团2023Q3处于景气回升中，公司季度毛利率，营收和净利润都有改善。库存周期上看处于主动去库，Q3季末库销比1.06个月，低于过去3.5年的平均库销比1.21个月。
美的集团当下PB2.33, 位于10年约10%分位以内，保守估计2023年股息率仍然高于4%。2023Q3新加坡淡马锡富敦TEMASEK FULLERTON新进前10流通股东。
（文章仅为记录个人思考与分析，不构成投资建议）
https://t.cn/A6WuOTgr
1986年巴菲特致股东信中谈到股东利润的定义：“它包含：报告利润（a)， 加计折旧，摊销与其它成本(b)，扣除用于维持公司长期竞争地位的资本支出(c)，如果企业需要额外的营运资金来维持既有的竞争地位，这部分的增量支出也需要纳入(c)项。”
“大部分的经理人或许认为，长期来看他们需要花费比（b)项更多的钱来维持公司的现有规模与竞争地位。当这种情况确实存在时，也就是说当(c)项的资金需求远超过(b)项的资金供给时，就意味着按一般公认会计准则计算出来的数据会高估股东利润。”（注：以上两段文字摘录自《穿过迷雾 巴菲特投资与经营思想之我见》任俊杰 著 中国经济出版社 2016年）
在巴菲特看来，评估企业价值的重要参数，不能照搬财务报表上的净利润，而需要扣除维持企业既有竞争和长期竞争所需资本支出以后的股东利润。在巴菲特主要投资的美国市场，(b)项大于(c)项的公司很少；那么在中国市场，情形应该差不多，或者还更少一些。
今天我们试着从“股东利润”视角，对两大家电巨头，美的集团和海尔智家做一个检查，来看看二级市场股民选哪一个更有赢面？
过去5年加总来看，美的集团净利润为1297亿元；折旧与摊销为277亿元；资本支出279亿元；自由现金流大约1379亿元。公司股东利润为1295亿元，大概和净利润接近。
比较来看，海尔智家净利润为524亿元；折旧与摊销为240亿元；资本支出363亿元；自由现金流大约为589亿元。公司股东利润为400亿元，大概只有净利润的76%。显然，从这个角度来看，海尔财务报表上的净利润高估了。
通过股东利润，再结合两家企业的ROE, 分红率和股息率，可以更加清楚两家企业的内在价值。美的5年平均分红率46%；2022年ROE22.21%；股息率为4.72%。海尔5年平均分红率25%；2022年ROE16.81%; 股息率为1.68%。
小结：美的和海尔都是全球白电龙头，更是企业经营管理的佼佼者。作为二级市场投资者，对于企业的选择必须优中选优。股东利润是一个比净利润更“模糊而正确”的指标，帮助我们看清楚净利润的“胖瘦”，如果能够结合ROE, 分红率和股息率一起分析，可以更清楚拿捏公司内在价值。
美的集团2023Q3处于景气回升中，公司季度毛利率，营收和净利润都有改善。库存周期上看处于主动去库，Q3季末库销比1.06个月，低于过去3.5年的平均库销比1.21个月。
美的集团当下PB2.33, 位于10年约10%分位以内，保守估计2023年股息率仍然高于4%。2023Q3新加坡淡马锡富敦TEMASEK FULLERTON新进前10流通股东。
（文章仅为记录个人思考与分析，不构成投资建议）
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主力资金净流出前100（11月14日）
在11月14日，主力资金净流出前100个股的总金额达到了-88.17亿元。这些资金流出的现象，涉及到了49个细分行业，其中，资金净流出最多的行业是IT服务Ⅱ，达到了-19.26亿元，涉及到了8家上市公司。紧随其后的是光伏设备行业和计算机设备行业，分别净流出了-9.42亿元和-6.35亿元，涉及到了7家上市公司。
主力资金的这种净流出现象，可能是因为市场行情的不确定性，以及对某些行业的看空态度所导致的。这也从侧面反映出，投资者对于未来市场的走势，以及各个行业的发展前景，有着不同的看法和预期。
总的来说，主力资金的这种净流出现象，无疑会对市场产生一定的影响。对于投资者来说，需要密切关注市场动态，以及各个行业的发展情况，以便做出更为明智的投资决策。
软通动力 西陇科学 同方股份 大华股份 银邦股份
隆基绿能 分众传媒 天源迪科 思美传媒 久远银海
宁德时代 力源信息 掌趣科技 思泉新材 华润双鹤
润和软件 北汽蓝谷 彩讯股份 江特电机 遥望科技
方正证券 立讯精密 江苏银行 海尔智家 元成股份
雷科防务 西藏珠峰 盛天网络 华工科技 通威股份
中兴通讯 人民网 华力创通 佐力药业 特一药业
兴业银行 华西股份 京山轻机 药明康德 引力传媒
四川长虹 中国卫通 西部超导 天地在线 中孚信息
创意信息 合力泰 亿纬锂能 天华新能 中芯国际
浪潮信息 天齐锂业 臻镭科技 士兰微 天元智能
高新发展 东方财富 中国石化 皇庭国际 五洲新春
常山北明 长江投资 信维通信 紫天科技 百通能源
金桥信息 中国海油 恩捷股份 中科信息 省广集团
昆仑万维 歌尔股份 北斗星通 航天宏图 中国电信
赣锋锂业 利通电子 海康威视 爱旭股份 旋极信息
东莞控股 晶澳科技 中矿资源 芯源微 瑞鹄模具
中际旭创 TCL中环 长江电力 粤 传 媒 上海汽配
银宝山新 赛力斯 同有科技 兆易创新 阿特斯
盛通股份 云煤能源 太平洋 百纳千成 *ST泛海
在11月14日，主力资金净流出前100个股的总金额达到了-88.17亿元。这些资金流出的现象，涉及到了49个细分行业，其中，资金净流出最多的行业是IT服务Ⅱ，达到了-19.26亿元，涉及到了8家上市公司。紧随其后的是光伏设备行业和计算机设备行业，分别净流出了-9.42亿元和-6.35亿元，涉及到了7家上市公司。
主力资金的这种净流出现象，可能是因为市场行情的不确定性，以及对某些行业的看空态度所导致的。这也从侧面反映出，投资者对于未来市场的走势，以及各个行业的发展前景，有着不同的看法和预期。
总的来说，主力资金的这种净流出现象，无疑会对市场产生一定的影响。对于投资者来说，需要密切关注市场动态，以及各个行业的发展情况，以便做出更为明智的投资决策。
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中国建筑、中国中冶、中国中铁等中字头还要跌到哪里？有网友戏称中特估成了中特苦、中特哭、中特枯，走势上现在是在做第三个小平台震荡，比起之前两个横盘震荡的时间要小很多，按理说从跌幅角度说也调整得差不多了。但是，看看中国平安和今天的美的集团、格力电器、海尔智家，都是在横盘后继续破位杀跌。那么它们会不会再来一个破位杀跌呢，谁能保证？
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