<新闻女王26>也太奈斯了吧看到最后我准备二刷再来一遍，[doge][doge] 好帅气给我冲 好好看 应该也很带感我好爱双手奉上！！！看的也太得劲了！追剧日历 ​我不止想看见你的温和、你的待人有礼、你的进退有度、你的世事了然，我还想看见你的戾气、你的卑劣、你的顽固、你的尖锐，以及你遮掩起来的一切暗涌浑水。我要看见艳丽玫瑰的冷冷利刺，要看见明澈湖水的潜藏淤泥，还要看见皎洁月亮的坑洼不平。让我看见你，看见整个的你，好不好​佘诗曼、马国明、李施嬅​

陶冬：美国通胀数据触发资金增杠杆，市场齐唱软着陆

陶冬系中国首席经济学家论坛理事

一连串美国温和的经济数据，带来了市场对软着陆的期盼。美国通胀、零售和房屋数据均指向通胀受控而经济势头尚存。在软着陆判断的鼓舞下，传统中小股指数罗素2000跳涨超过5%，为一年半以来首次，大量资金涌入股市，涌入周期股。垃圾债ETF录得了有记录以来最好的单月收益。市场再度欢庆Goldilocks情景（即经济不太热也不太冷）。核心通胀数据公布后，两年期国债收益率在很短时间内急挫20点，债市相信政策加息周期已经结束。德国两年期也从3.18%大幅回落到2.91%，全球债市一片欢庆。

上周原油市场担心供过于求，布伦特原油每桶跌超过5美元，不过收市后传出沙特在游说将减产期限延至明年，并可能加大减产力度。在通胀数据作用下，美元指数大幅回撤，全球货币普涨。恐慌指数VIX跌到13.8，为疫情以来的低点之一。美国十月份核心CPI2.8%，远低过市场预期。英国十月份CPI录的4.6，低过预期的4.8%和上期的6.7%，日本第三季度GDP折年率收缩2.1%，有可能年内失去世界第三大经济体地位。中国十月份住宅销售和房地产投资萎缩加剧，但零售总额优于预测；央行净投放6000亿元MLF资金。英国CPI增长降至两年半的低位。美国参众两院通过权宜支出法案，政府三个月内无虞财政弹尽粮绝。

美国通货膨胀数据明显低过市场预期。十月份CPI为3.3%vs上期3.7%，核心CPI回落到4.0%vs上期的4.1%。能源相关的产品引领了物价的进一步、全面回稳，服务业通胀放缓尤其重要。同月零售环比收缩0.1%，远小于预测的收缩0.3%。零售回落到七个月以来的新低是好事，表明炽热的消费情绪得到抑制，同时整体市道仍算旺盛。

无论通胀还是零售，月度数据都比较波动，不排除日后反复，但是也可以看出就业市场和工资增长降温，使美国经济逐渐回归正常，回归到一个足以令联储放心地停止加息，又不至于将经济推入衰退的局面，所以市场额手相庆软着陆是有道理的。

美国经济软着陆的前提，是就业市场软着陆。今年以来通胀的主要动力来自涨工资，这也是消费持续强劲的主要原因。最新的就业数据显示就业增长已经放缓，工资增长已经放缓。美国开始进入圣诞节购物旺季，未来两个月的就业状况对明年美国经济势头、联储利率决策至关重要。

笔者相信美国进入衰退的风险不高，联储有耐心也有政治意愿以不变应万变，坐看前期猛烈加息对经济的抑制效果逐步兑现。不加息也不减息本身也是一种货币政策，沉重的资金成本对于高杠杆的金融企业、金融产品构成压力，脆弱的一环支撑不住导致系统性风险，可能成为美国利率由升转降的原因。笔者预测明年联储会减息2-3次，主要集中在下半年。

资本市场在2023年集体误判了美国经济的增长势头，衰退预期出错，通胀预测也就有误，联储减息预测更是错得离谱，给债券市场造成巨大波动。增长误判的第一个原因，当然是对消费韧性估计不足，对工资增长估计不足。同时，特朗普时代派发的救援补贴，似乎很耐花。庞大的救援补贴在疫情期间几乎没动，据旧金山联储八月份估计，总共发出的8140亿美元支票中还有近5000亿没有花出，“超额储蓄”缓慢地释放带来持续、超乎寻常的消费势头。
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如果一个人在很年轻拥有过人的思想深度
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