不要高估短期的热闹 也不要低估长期的寂寞 只有慢下来 时间会沉淀出真正的价值 扛事 是我们长大独立的的标志 只有扛得起事 才接的住事 那些能够乘风破浪的人 都是扛事的人 扛得起生活难 才接的住自己苦 扛得起自己苦 才接得住未来的甜 翻篇 是保护自己 也是放过自己 所有随风而逝的都是属于昨天的 所有历尽风雨留下来的才是面向未来的 沉湎过去 就是浪费现在 浪费现在 又怎么走到将来 只有不断的翻篇 才能不断的进取 放过自己 才有未来 不要在意有没有地位 也不要在意别人是否了解你 只要做好自己 该有的都会有 你若盛开 蝴蝶自来 人生很长 慢下来看看星河璀璨 前路荆棘 能扛事才能跨过风雨 白驹过隙 能翻篇享受今日邵华 世事纷繁 做自己回归淳朴初心 人到了一点年纪 不要求做个全才 但必须有能拼的起的能力 才能在竞争中脱颖而出 愿我们每个人都能拥有这四个能力 支撑我们阔步前行 慢下来 能扛事 能翻篇 做自己
崔历：决定人民币汇率的货币和非货币因素
以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者崔历
崔历为中国首席经济学家论坛理事，建银国际董事总经理兼宏观研究主管
以下观点整理自崔历在CMF宏观经济热点问题研讨会（第78期）上的发言
探讨人民币汇率时，中美货币政策错位可能影响短时间的市场预期和汇率波动，但它并非决定汇率的唯一因素，也未必是最主要的因素。还需考虑中国的贸易对外竞争力、实际收益率、国际收支的韧性、海外政治经济环境等多重因素。基于人民币汇率的基本面，我们预测未来几年人民币一篮子汇率将会延续过去几年比较稳定的情况，而人民币兑美元汇率则受美元周期的影响继续波动中小幅有升。
一、 围绕三个因素看人民币汇率
预测人民币汇率走势需考虑几方面。一个是中国的经常项的国际收支特别是国际贸易，决定国际市场在经常项下对人民币的需求；第二境内外的经济基本面对比，可用实际利率对比来代表，决定国际市场在资本项下对人民币的需求。相比名义利率，调整通胀后的实际利率对汇率的影响更为持续；第三是美元周期。利率对比和美元周期会受中美货币政策周期影响，但也需考虑其他变量。
1、贸易顺差支撑人民币一篮子汇率强于疫情之前
贸易和实际利率是决定中期的人民币一篮子汇率走势的两大因素。从这两个因素来看，一篮子汇率中期应该是比较稳定的。贸易方面，大家都很关心近年来的产业链转移、全球贸易保护等问题，但疫情以来中国的贸易顺差明显上升。这背后有几个结构性因素。一是中国产品结构升级附加值提升，而且贸易的去向多元化增加，不仅仅是向欧美国家出口，也在向其他发展中国家出口，对冲一部分保护主义压力。另外一个是国内的进口替代，因为某些国家限制对中国的高科技出口，刺激中国在高科技方面的投资和内部替代。高科技产品出口中的进口零部件比例明显逐年下降的。虽然2023年全球制造业周期性走弱，我国的贸易顺差还是比较坚挺，这是自2019年以来比较持续的现象，构成了对一篮子汇率中期的支持，我们认为未来也会持续这种情况。
2、中美实际利差水平相似
虽然中美名义利率倒挂是市场上热议的话题，但对长期配置的投资者来讲，名义利率调整通胀后的实际利率水平才代表配置人民币资产的真实回报。2008年之后有很长一段时间，以及在疫情期间，因为发达国家的财政紧缩和非常宽松的货币政策抑制了实际利率，中国的实际利率远远高于美元的实际利率，带动大量资金流入，双顺差推动人民币汇率升值。疫情以来美国政策扩张通胀上升，名义走高。通胀调整后的实际利率从零上升到2%左右，而近年来中国国内内需不强通胀走弱，以国债收益率调整通胀衡量的实际利率亦小幅走低，目前大概2%左右，仍在中期的2-3%的范围之内。
详情链接：https://t.cn/A6lInT0j
以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者崔历
崔历为中国首席经济学家论坛理事，建银国际董事总经理兼宏观研究主管
以下观点整理自崔历在CMF宏观经济热点问题研讨会（第78期）上的发言
探讨人民币汇率时，中美货币政策错位可能影响短时间的市场预期和汇率波动，但它并非决定汇率的唯一因素，也未必是最主要的因素。还需考虑中国的贸易对外竞争力、实际收益率、国际收支的韧性、海外政治经济环境等多重因素。基于人民币汇率的基本面，我们预测未来几年人民币一篮子汇率将会延续过去几年比较稳定的情况，而人民币兑美元汇率则受美元周期的影响继续波动中小幅有升。
一、 围绕三个因素看人民币汇率
预测人民币汇率走势需考虑几方面。一个是中国的经常项的国际收支特别是国际贸易，决定国际市场在经常项下对人民币的需求；第二境内外的经济基本面对比，可用实际利率对比来代表，决定国际市场在资本项下对人民币的需求。相比名义利率，调整通胀后的实际利率对汇率的影响更为持续；第三是美元周期。利率对比和美元周期会受中美货币政策周期影响，但也需考虑其他变量。
1、贸易顺差支撑人民币一篮子汇率强于疫情之前
贸易和实际利率是决定中期的人民币一篮子汇率走势的两大因素。从这两个因素来看，一篮子汇率中期应该是比较稳定的。贸易方面，大家都很关心近年来的产业链转移、全球贸易保护等问题，但疫情以来中国的贸易顺差明显上升。这背后有几个结构性因素。一是中国产品结构升级附加值提升，而且贸易的去向多元化增加，不仅仅是向欧美国家出口，也在向其他发展中国家出口，对冲一部分保护主义压力。另外一个是国内的进口替代，因为某些国家限制对中国的高科技出口，刺激中国在高科技方面的投资和内部替代。高科技产品出口中的进口零部件比例明显逐年下降的。虽然2023年全球制造业周期性走弱，我国的贸易顺差还是比较坚挺，这是自2019年以来比较持续的现象，构成了对一篮子汇率中期的支持，我们认为未来也会持续这种情况。
2、中美实际利差水平相似
虽然中美名义利率倒挂是市场上热议的话题，但对长期配置的投资者来讲，名义利率调整通胀后的实际利率水平才代表配置人民币资产的真实回报。2008年之后有很长一段时间，以及在疫情期间，因为发达国家的财政紧缩和非常宽松的货币政策抑制了实际利率，中国的实际利率远远高于美元的实际利率，带动大量资金流入，双顺差推动人民币汇率升值。疫情以来美国政策扩张通胀上升，名义走高。通胀调整后的实际利率从零上升到2%左右，而近年来中国国内内需不强通胀走弱，以国债收益率调整通胀衡量的实际利率亦小幅走低，目前大概2%左右，仍在中期的2-3%的范围之内。
详情链接：https://t.cn/A6lInT0j
#我们坐在高高的虾壳上听老虾讲过去的故事[超话]# 最近各科老师们提到金庸武侠的频率好像有点高了。前几天生物老师不知道怎么举例举到《天龙八部》，班里零星几个人看过。今天语文上到与泰山有关的诗文，老师提到五岳，又问我们有没有看过《笑傲江湖》，还是只有两三人，我们这一代人确实看的少，老师惊呼：“原来我们已经是两个时代的人了”。
但提到金庸武侠小说，那真是班里五十人人人知道的程度。后桌脱口而出《射雕英雄传》，同桌也提到《神雕侠侣》，还跟我说她看了太多老片了。射雕和神雕明显看过的人多了一些，老师甚至问起我们看的什么版本。毫无意外的同学都是看的新版本，老师说神雕如果看过古天乐版就不会再想看其他版本了哈哈哈。
老师说，金庸武侠小说是有他自己的世界，有他独特的故事体系的，比如射雕之后是神雕，神雕之后是什么来着？（这个我可是前几天专门上网查过，《倚天屠龙记》么，不过被人抢先答了一步)老师一提提了半节课，向我们介绍了金庸武侠小说，狠狠激起我对金庸武侠的兴趣，想看射雕的欲望到达了极点。
在过去上学的九年时间里，也曾听过不少老师提到金庸武侠。能看出金庸武侠确确实实影响了一代人，也必将影响更多人。
期待着进入金庸武侠世界的那一刻[哇][爱慕]
但提到金庸武侠小说，那真是班里五十人人人知道的程度。后桌脱口而出《射雕英雄传》，同桌也提到《神雕侠侣》，还跟我说她看了太多老片了。射雕和神雕明显看过的人多了一些，老师甚至问起我们看的什么版本。毫无意外的同学都是看的新版本，老师说神雕如果看过古天乐版就不会再想看其他版本了哈哈哈。
老师说，金庸武侠小说是有他自己的世界，有他独特的故事体系的，比如射雕之后是神雕，神雕之后是什么来着？（这个我可是前几天专门上网查过，《倚天屠龙记》么，不过被人抢先答了一步)老师一提提了半节课，向我们介绍了金庸武侠小说，狠狠激起我对金庸武侠的兴趣，想看射雕的欲望到达了极点。
在过去上学的九年时间里，也曾听过不少老师提到金庸武侠。能看出金庸武侠确确实实影响了一代人，也必将影响更多人。
期待着进入金庸武侠世界的那一刻[哇][爱慕]
✋热门推荐