#AAA永煤债爆雷 监监管层“挨家挨户”点名调查#

#永煤爆雷持续发酵#
永煤债务违约引发资本市场高度关注,也惊动了监管层,发行人及相关中介机构正接受调查。在当前市场环境下,为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大,妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。

永煤债券违约事件还在持续发酵,相关机构涉嫌违规被监管层点名。11月19日晚间,中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查,包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。

昨日被交易商协会点名涉嫌违规后,海通证券发布公告称,积极配合自律调查。今日,其A股股价低开下挫,盘中一度跌逾8%,最后收跌6.35%,报13.13元/股;H股股价收跌5.28%,报6.46港元/股。

信用债违约事件引发市场恐慌情绪,交易商协会昨晚发布了进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知,直指机构存在“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”现象,强调严禁发行人“自融”。

永煤等国企债券为何纷纷违约?对信用债市场影响几何?如何应对债务风险及违约处置?信用债市场投资人应注意哪些风险?针对市场关注的热点问题,《国际金融报》记者采访了多位业内专家。

压实承销机构“责任重担”

平地一声雷,永煤债务违约引发资本市场高度关注,也惊动了监管层,发行人及相关中介机构正接受调查。11月19日晚间,交易商协会表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查,包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。

11月18日晚间,交易商协会官网显示,近日对永城煤电控股集团有限公司开展了自律调查。根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息,发现海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助,以及涉嫌操纵市场等违规行为,涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。

依据《银行间债券市场自律处分规则》,协会将对海通证券及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为,交易商协会将予以严格自律处分,并移交相关部门进一步处理。

海通证券随即发布公告回应:“公司将积极配合自律调查的相关工作,严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求,并及时履行信息披露义务。”

同日,交易商协会发布进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知。交易商协会表示,近期发现部分市场机构在债务融资工具发行环节存在规则执行不到位、内控机制不健全、业务操作不规范等问题,暴露出市场快速发展背景下“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”的现象。

通知强调,严禁发行人“自融”。第一,发行人不得直接认购,或者实际由发行人出资,但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具,认购资产支持票据及其他符合法律法规、自律规则规定的情况除外。第二,主承销商、承销商、投资人等不得蓄意协助发行人从事上述行为,如在发行过程中发现上述情形,应立即停止相关发行工作,并及时向交易商协会报告。

北京一位基金行业资深人士刘强(化名)向《国际金融报》记者直言,交易商协会点评是很到位的,承销机构确实要避免“重业务发展、轻合规管理”的问题。要明确自身对发行人和投资人都是有责任的,要切实做到专业尽责。

长城证券固收首席分析师吴金铎在接受《国际金融报》记者采访时表示,承销机构应当注意几点风险:一是发行人违约,现金流短缺无法兑付的风险;二是发行人财务造假或者信息披露不完整、不完善、不按时,影响发行人的商誉,或者高管声誉影响主体评级或债券评级等;三是政策调整带来的外部风险;四是市场波动带来承销债券价格波动。其它还有发行人造假等负面冲击。



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永煤违约冲击债市“信仰”

11月10日,“20永煤SCP003”未按时兑付本息,构成实质性违约。拥有AAA评级的国企债券竟然出现违约,市场直呼“国企信仰”崩塌。永煤等国企债券为何出现违约?对信用债券市场影响几何?

“永煤违约对债市的信用环境是毁灭性的冲击。”刘强告诉记者,常规的信用投研框架都遭到很大冲击,省级核心国企逃废债的举动,让市场信任根基产生动摇;反过来,对于弱资质主体的正常经营融资,冲击也是很大的。这次信用事件,对于发行人和投资人,无疑是双输。永煤相关主体看似有得利,但回想曾经的广西,就知道没有哪个发行人和区域可以在市场不遭受代价并全身而退。

吴金铎告诉《国际金融报》记者,永煤控股违约再一次引起市场对于“打破刚性兑付”的热议。近期债券接连违约,从沈阳盛京能源两只存续PPN(非公开定向债务融资工具)违约、青海国投永续债延期,到华晨私募债违约、紫光集团不赎回PPN,动摇了信用债市场的所谓“国企信仰”。国企债券的违约对债市不仅仅是二级市场情绪影响,可能还波及一级市场的发行,以及中资美元债市场。

“近期风险事件的密集发生对投资者情绪造成一定负面影响,这在一二级市场上已有所体现。”中诚信国际研究院方面在接受《国际金融报》记者采访时表示,10月下旬以来,取消或推迟发行信用债的数量及拟发行规模相对增多;进入11月份,前半个月的取消及推迟发行的信用债规模占同期信用债发行规模的比重回升至4.7%,其中风险事件主体所属区域内部取消或推迟发行债券现象增多。从对市场利率的影响来看,一些同区域或同行业的主体新发债利率也有一定抬升,部分企业存续债的估值也出现明显上扬。

“若市场谨慎情绪进一步蔓延,或导致债券一级市场正常融资功能受限,推升企业再融资风险,同时在二级市场上信用债价格的下跌将使得其作为抵押品获得融资的空间大幅压缩,导致市场流动性不足。而一旦金融机构融资出现困难,信用风险将从企业层面扩散至金融机构层面,极端严重时或导致货币市场失灵,进而引发系统性风险爆发。”中诚信国际研究院方面向记者强调。

光大证券固收首席分析师张旭在接受《国际金融报》记者采访时表示,个别AAA级主体的信用事件破坏了之前的违约有序性,其结果是造成大量其余发行主体的债券被抛售,提高了债券市场整体的融资成本和难度,降低了金融机构支持实体经济的质效。

“我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,叠加受到疫情的冲击,部分企业债务违约风险难免会加大。”张旭认为,对此应当一分为二地看待,一方面,有序的违约有助于市场成长以及信用定价的合理化。在监管机构的努力下,债券违约处置机制正在不断完善,市场可以更好地消化有序债券违约所带来的冲击。但另一方面,无序的违约则有可能打击市场信心,提高债券市场整体的融资成本和难度,令其余无辜的发行主体受到伤害,令债券市场建设者十余年来所做的努力付之一炬。不难看出,只有违约的有序性得到维护,才有利于强化市场纪律,让中国债券市场更为健康地发展。

近期国企债券违约有哪些原因?吴金铎向记者分析,一是企业经营受疫情影响恶化,公司现金流跟不上;二是部分违约债券发行主业是煤炭与化工,今年石油价格在持续波动,化工板块亏损额在加大,主营业务收入下滑影响现金流;三是5月之后融资环境收紧,加上到期偿债规模大,兑付压力使得企业未能及时筹集偿付的资金。

债市风险如何防范

如何应对债务风险及违约处置?发行人、中介机构、投资人等市场参与方做好自己的事,同时也离不开监管层的管理和引导。

刘强认为,回归本心,发行人在经营允许的情况下,基本的偿债义务是需要履行的;投资人要进一步放弃信仰,更多从负债和经营匹配的角度选择投资标的;监管则要切实做好各方监督,经营不善破产的企业可以进行债务重组。

“在当前市场环境下,为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大,妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。”中诚信国际研究院方面认为,短期内,地方政府要对区域内债务进行梳理,做到对存量债务风险可知可控,针对面临债务危机的企业,积极通过资产重组、债转股、担保增信等方式逐步缓解其偿债压力,减轻近期由于违约事件频发所导致的市场恐慌情绪,恢复市场投资者信心。

从中长期来看,监管机构应完善信用风险预警和监控机制,尤其要重视区域流动性风险监控,同时加强对发行人及中介机构的约束,强化大型企业诚信及守约意识,并要求中介机构勤勉尽责,对执业过程中存在的违法违规行为进行惩处。另外,也要注重加强投资者教育,引导市场投资者回归理性。

在吴金铎看来,当前信用债出现风险是比较正常的,疫情之后中国的宏观杠杆率和全社会企业杠杆率都有明显回升。信用债市场的违约风险是顺周期的,当前信用债违约跟经济周期有一定的时滞,经济恢复性增长的条件下反而出现违约,这都是疫情时期受冲击比较大的行业,疫情加大了以往经营不善企业的经营困难。疫情之下的措施也使得一部分僵尸企业得以生存。当前疫苗进展超预期,全球经济继续恢复性增长,企业经营正常化也将增强发债企业的内生增长能力,但是市场必将经历优胜劣汰。

吴金铎还表示,债务消化以及债务问题能否得到很好控制,主要还是取决于企业能否在没有政策的支持下通过改善经营,顺利走出疫情冲击。疫情期间,国家政策或使得部分企业的债务问题被掩盖,但当政策逐渐回归正常,企业自身经营如果无法得到改善,或遇上融资成本提高问题,到期兑付压力较大的企业,可能还需要关系方及时清除债务隐患。

“部分投资者担心个别国企债券的违约会对市场造成一系列的负反馈,例如形成‘资管产品被赎回-->被迫卖出资产-->净值下跌-->资管产品被进一步赎回’等。”张旭进一步向记者分析,随着货币政策的合理引导,债券市场利率体系会得到修复。在监管部门的积极应对下,上述情况出现的概率很低。

张旭还强调,直接融资市场信心的恢复,不仅受到货币政策的影响,更取决于相关违约事件处置的结果。从某种意义上讲,当前妥善解决信用事件所做出的努力,实际上是未来低成本顺畅融资所必须支付的对价。本次解决得越妥善,未来融资成本就越低,因此需要平衡好当前和今后,甚至是地区省份与全国大局之间的关系。

事实上,监管层也在致力于加大应对债务风险及违约处置工作,国家发改委政研室副主任兼发改委新闻发言人孟玮在11月17日提出三个方面:一是加强监管,防范化解企业债券领域风险;二是强化协同,构建高效的工作协同机制;三是抓早抓小,提前了解风险、尽早处置风险,密切关注个别苗头性风险隐患。

信用债投资应更谨慎

国企违约雷声响起,投资者不禁感到困惑,信用债投资将何去何从?

“在信用债投资方面,大型国企违约事件发生后,市场对于外部支持有效性的判断要更加谨慎。”中诚信国际研究院方面向记者提出建议,未来投资者需要更加注重发行人自身信用资质,从盈利能力、债务负担、资金占用情况、公司治理能力等方面综合判断,尤其要对合并报表下呈现子强母弱特征的发行人加以关注,并慎重考量外部支持所能带来的偿债能力提升。

刘强也提出建议:“信用债投资需要注意看不懂的风险不要碰,对于经营较弱、负债风险比较大的主体,未来需要更谨慎。较大的资产和负债体量可能给发行人更多的资源偿债,但在投资人利益得不到充分保障的前提下,也给了某些主体逃债的动机。传统的信用投研体系,是需要再思考的。”

吴金铎向《国际金融报》记者坦言,监管部门也要加大债券违约的处置,对于违约发行人要加强监管,开展不定期检查,积极保护投资者利益。“有相同状况的其它行业国企债券也会引发投资者担忧。投资者应当密切关注发债企业的财务报表,做好尽调,做到信息了解充分。对于违约债券,投资者应当积极维护合法正当利益。”

#浙江自然资源# 【https://t.cn/A6GtRHa6】

山海相依,秋色宜人。这个季节,一幅幅“浙江蓝”开始刷屏朋友圈。在人们眼中,海洋带来越来越多的幸福感受。

回望浙江全面小康之路,从“输血”到“造血”的整个过程里,海洋都是一个不可或缺的角色。对很多浙江人而言,小康生活,在家门口那片蓝汪汪的大海里,在不断崛起的湾区新城中……

今年6月,舟山蓝色海湾整治行动项目通过竣工验收,这也是浙江首个通过竣工验收的蓝色海湾整治行动项目。

“三年前我刚搬到这里时,环境比较脏乱差,建筑垃圾也较多。”在沈家门渔港小镇上从事海鲜排档生意的周仙龙告诉记者,蓝色海湾整治开展前,这一带分布着各类海产品加工企业,几乎与海“零距离”,带来严重的陆源污染。甚至有小企业私搭乱建、违规倾倒废弃物,空气中时常弥漫着一股浓重的腥味,周边百姓靠海难亲海。

周仙龙说,自从蓝色海湾整治开展后,以前的状况再也看不到了,取而代之的是蓝汪汪的海和络绎不绝的游客,他家的生意比以前更好了,今年上半年净利润已经赶超去年整年的收入。

记者走访了港区内的其他商户。他们说,蓝色海湾整治带来的生态红利是直接可见的,环境变好了,人们的腰包也鼓了,他们更爱家门口这片大海了。

2017年,舟山普陀开始进行蓝湾整治行动。三年来,海湾海底清淤352万方;陆源入海污水截流3.5公里;生态湿地恢复15.05万平方米;滨海生态廊道建设8.7公里;废旧码头拆除共计18座……这座百年渔港展露全新面貌。

这样的例子在浙江不胜枚举。温州市洞头区连续两次获得中央蓝色海湾整治项目支持。台州湾蓝色海湾整治行动项目入围2019年中央财政支持蓝色海湾整治行动项目竞争性评选,位列全国前五,获得国家财政奖补资金3亿元。

近几年,浙江的生态护海各项工作取得的成果,让浙江再次以“模范生”的身份进入到全国各大沿海省市的视线。之所以如此重视生态护海工作,是因为人们真真切切感受到了生态红利带来的积极效应,把海洋的“生态病”治好了,致富的大门也向人们打开。

对于靠海吃海的浙江人来说,海洋经济带来的民生福祉是触手可及的。这些年,浙江率先编制实施推进长三角区域一体化发展行动方案,启动长三角生态绿色一体化发展示范区建设,务实推进重点领域合作和重大项目落地。

2019年,浙江省政府批复《浙江宁波海洋经济发展示范区建设总体方案》和《浙江温州海洋经济发展示范区建设总体方案》。自此,浙江两大国家级海洋经济发展示范区雏形初现。

宁波舟山港创造的奇迹令世界叹服。如今,宁波舟山港已拥有19个港区、600多座生产性泊位,240多条航线连接全球600多个港口,年货物吞吐量连续11年蝉联世界第一,海洋经济增加值增长10%。

此外,义甬舟开放大通道的建设,让宁波舟山港和义乌连接起来,建立起“买全球、卖全球”的贸易格局,让沿线城市的功能布局得到优化,形成一条都市经济走廊。

港口像是一个支点,撬动着浙江海洋经济的发展。2019年2月,宁波舟山港集团和上海港集团共同签署了小洋山综合开发合作协议。根据协议,两个集团将以股权合作方式对小洋山北侧进行共同开发运营。业内人士认为,此次合作有助于实现小洋山全域一体化开发,形成更高层次对外开放的新平台,也是浙沪两地全面落实长三角一体化发展战略的务实之举。

2019年10月,首届三门湾区域合作与发展论坛在台州市三门县举行,宁海、象山、三门三地共同签署合作开发倡议书,进一步推动湾区合作与发展,共同把三门湾打造成为甬台合作的桥头堡和湾区发展的示范区。

随着去年年初浙江沿海高速的全线通车,环三门湾半小时交通圈为宁海、象山、三门这三地的海洋旅游经济带来了巨大的利好,同时也打通了湾区经济发展的“供血”通道。

2019年11月,省政府批复同意设立绍兴滨海新区,加上此前已设立的杭州钱塘新区、湖州南太湖新区、宁波杭州湾新区,浙江大湾区“四新区”全部成立,首批7个“万亩千亿”新产业平台建设全面启动。

今年9月,浙江自贸试验区按下“升级健”,将在已有的约120平方公里基础上新增总面积近120平方公里的宁波、杭州、金义三大片区,功能定位也由以油气全产业链为核心,向五大功能区全面升级。

百舸争流,千帆竞速。浙江海洋经济发生着日新月异的变化,也给民生致富带来了利好。甬台温临港产业带快速发展,宁波舟山港不断做大做强,舟山江海联运服务水平不断提升……浙江正铆足了劲,拉动蓝色经济发展的新引擎。

从海洋大省到海洋强省,科技实力是不可或缺的推动因素。也正是科技,让浙江这片海插上了腾飞的翅膀。

2019年3月,国内单机规模最大的海上风电场——国电舟山普陀6号海上风电场2区工程全部完工,新安装的63台风力发电机全面投用。

这是浙江首个大型海上风力发电项目,总投资约45亿元。该项目建设历时整整27个月,821天,终于矗立在这片大海之上,可以并网发电,为全省输送优质的清洁能源。按照标准燃煤计算,工程每年可减少燃煤使用27万吨,减少二氧化碳排放70万吨。该项目的建成不仅可以改善浙江省电源结构,缓解当地电力供需矛盾,推动能源结构调整、产业升级,促进经济发展,而且对我国的风电事业有着积极的推动作用。

海洋强省建设,离不开“数字经济”与“智慧海洋”的支撑。

2018年10月,浙江编制印发了《浙江省“智慧海洋”工程建设方案》,对全省“智慧海洋”工程建设工作进行了部署,将“智慧海洋”作为海洋经济数字化转型途径写入《浙江省数字经济五年倍增计划》。2019年2月,在浙江省大湾区规划建设领导小组第一次会议上,明确将“智慧海洋”工程列为大湾区建设十大标志性工程之一,纳入大湾区考核制度体系。

2019年6月,“浙江海洋预报网”正式上线运行。该平台是一个权威发布浙江省海洋灾害预警信息的专业化服务平台,可提供浙江管辖海域和百个海岛的3至5天海洋预报,为防灾减灾指挥决策提供信息支持。

可以说,科技创新让浙江海洋充满了活力,不仅可以提高海洋渔业信息互联通信能力、增强空天地海“四位一体”的海洋综合感知能力,还可以提高海洋环境质量精准监控能力、海洋空间资源动态监管能力、海洋灾害精细化预警预报能力等。

2019年7月,第二届数字“智慧海洋”发展论坛举行。这届论坛旨在聚集国内外海洋保护、修护、发展海洋经济的智慧大脑,围绕分享“数字经济”推动海洋向“智慧海洋”转型,推介在“智慧海洋”及渔业产业发展中的数字经济先进理念和模式,研究并推动数字化、科技化改造升级海洋产业,展现大数据产业领先科技成果,发挥新技术、新模式、新应用的灯塔效应,彰显数字经济释放的新活力和新动力。

在海洋防灾减灾上,“智慧海洋”的建设就显得更加重要。

事业成功的八字男命

  有其作出这类选择,不如找个“潜力”股,发现一些具有潜质的金矿。而这些人则往往是具有能够开创事业的人,在财富或者事业方面能够轻易成功的人。如果你不幸与他们擦肩而过,待到他们功成名就之时,则时过境迁,悔之晚矣。 那么,如何从他的八字中,看出他们是你未来的金矿,具有成功的潜质呢?一般我们可以从命格,或者八字中的组合特点中可以得到发掘。下面几种类型的八字的人,一般都具有事业成功的潜质,你可不要轻易放弃。

  1、八字中七杀有制的人

  七杀即偏官,其正面心性是勇敢、心计多而无孔不入、大胆开拓、果断决策。八字中日干强带七杀,七杀为喜用神者,只要命局中不制约它,行运又能帮扶七杀,则会事业有成。

  八字里带七杀,为忌神者,在原局或岁运制克住七杀之时,事业有成。七杀起好作用的人,一般在单位或者企业,会掌握实权。

  2、八字中羊刃驾杀的人

  阳刃实际上等同于出现在地支的劫财。八字里带劫财、羊刃的人,勇敢、实干、占有欲望强、仗义,这样的人善于拼搏,只要需要,什么事情都愿意去做。

  如果劫财、羊刃为喜用神,在命局或岁运又得帮扶,命主一般是靠实干发展起来的,支持和拥护他的兄弟朋友多,很容易成就事业和发财。

  如果劫财、羊刃为忌神,在命局或岁运又被制克,命主一般具有操控能力,靠义气服人,光明正大,能把握住局面,将不利因素变成有利因素,也会成就一番事业。

  3、八字中伤官配印的人

  伤官的正面心性是具有创造欲望,点子多,思路广,不安于现状。八字里伤官旺的人,随时都在想新门路,这样的人,一定适合开创性行业,多半会有大起大落的人生经历。八字带伤官的人,大多有特长,而且易有名气。

  伤官如为喜用神在原局不被克制或在岁运得生扶,多半会锐意进取,事业成功。如果这个伤官为忌神,在原局受克制或者在岁运被制约住,也是属于可以功成名就的人。

  4、八字中食伤可以生财的人

  八字中食神和伤官,都代表想法、愿望,所以八字中食伤可以生财的人,往往都会有强烈的追求钱财的愿望。也主职业、技术、技能、才华,或者口才;或者较强的表达能力;八字中食伤可以生财的人,则往往能有靠专业技术、技能,或者口才、表演、表达推销自己赚钱的能力,他们自然属于赚钱有方的人,所以他们属于能够开创事业的人。

  这种八字的人,往往大多身弱,行运在比劫旺地,自然就额可以发达;如果身强,当然属于能够异常发达的命,不过最好行运在财星旺地,或者食伤旺地。

  5、八字中日主气势旺盛,以日主为用的人

  日主气势旺盛,自然属于勇敢,坚强、不畏苦难、艰险,有克服一切困难的决心和能力。又以自己和自己的同类、同伴、同事、伙伴、兄弟和朋友为喜用,所以也常经常会获得众人的帮助和拥戴。如果八字中有羊刃,或者将星,甚至可以成为将军、头领之类的人物。所以他们属于具有开创事业的能力。不过这类人大过过于刚猛,缺乏灵活性,所以也容易大起大落,行运当然最喜欢的就是顺其日主,一路扶持日主的行运;最怕财星、官星旺地,这些行运,往往多容易遭遇失败。

  另外,就是这种人,可能大多妨害妻子或者父亲,所以非一般命式的女性不能搭配。

  6、八字中五行气势流通有情的人

  八字中五行气势流通,是指八字中各种五行能够渐次流通;比如命局中有以火为源头,火能够生土、土转而能够生金,金再次可以生水,水则可以生木,木则进而可以生火;这种流通路劲越长越好。所谓有情,就是八字中流通的终点为日主的喜用,最好能够在日主的三围,即使远隔,则这个喜用之神,也能够与日主相合,说明这个喜用与自己有情。

  比如一个八字:甲辰、癸酉、己丑、戊辰。这个八字最旺的就是土,土可以生金,金可以生水,水则可以生木,日主身强,足可以用官,但是官星与日主远隔,好的是这个远隔的官星,与日主相合,说明这个官星是一直向着自己的。虽然有戊土妒合,也是只有嫉妒的分,所以日主还是能够为官;只是官职不是很大而已。因为毕竟有人嫉妒,因为毕竟距离日主较远。

  这种人,最大的特点,就是心态能够平和,做事能够兼顾方方面面。即使会遭遇小人,恶人,终究不能对自己没有太大的危害。

  7、八字中某种五行气势专一,又会合成方、成局的人

  八字中至少有一种五行气势专一,而且能够合会成方局,合局的人,大多在某一方面具有强烈的优势和才能;同时在这些方面也具有强烈的想法和愿望,所以只要他们从事自己具有优势的行业或者职业,大多能够成功。三会成方的人,有垄断一业,独霸一方之象;三合成局的,兼顾这类五行的生、旺、墓三个阶段,所以有始有终;实际上这类组合,也是另外一样形式的五行流通,所以也有生生不息之象。故此,他们也具有能够开创某种事业的象征。当然如果能够从其某种五行,行运再来生扶,就更为美妙了。

  任何事物,有其正面,就必然会有其负面。八字里带有上述十神者,有其开拓进取、容易事业成功的一面,也同时会有其心性不好的一面。比如,八字带七杀的人又具有多疑、心狠手辣的一面;带劫财、羊刃的人遇事冲动、固执;带伤官的人不圆滑、思想不稳定等等。

  并不全是找一个带上述十神的男朋友,他将来就能事业有成,也要全面审查其八字组合形态、行运情况,方可确定其实际心性和发展大小。

#星座命理#


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