【建材行业2024年度策略：前路漫漫亦灿灿】2023年建材板块个股业绩多有修复，但市场走势却持续弱化，我们认为估值下修是板块走弱的核心原因。2024年重点关注供给收缩以及需求边际改善带来的业绩上修，进而寻求预期改善、估值上行的机会。
支撑评级的要点
多支龙头个股业绩恢复增长，估值已充分消化。多个板块龙头个股业绩已走出低谷，实现恢复性增长，但行业指数仍趋势性下行。2023年板块的下跌，更多的是在跌估值，而非跌业绩。纵向比较来看，东方雨虹、伟星新材、东鹏控股、北新建材等龙头个股的PB和PE已经跌至2018年以来10%甚至更低的分位数。
2024年关注房价与“三大工程”。近年地产链持续下行是建材行业承压的根本原因，但压力中也孕育着机会。近两年房地产新开工已较2021年大幅下跌，土地供应面积也有收缩趋势。供给端的大幅收缩的隐患或将在2024年逐渐暴露，导致房价有上行可能，从而带动房地产销售与建材需求。另外需关注“三大工程”以及万亿国债的发行，有望一定程度对建材需求带来边际改善。
水泥板块安全边际相对较强。从估值角度考虑，水泥板块当前已基本处于市净率的历史底部。截至2023年12月27日，海螺水泥的市净率（LYR）为0.64倍，处于2010年以来的0.44%分位数，其余水泥企业亦基本处于破净水平。分红率角度考虑，水泥企业多有提升分红率，提高股息率的意愿，2022年海螺水泥、天山股份、塔牌集团、万年青的分红率均在50%以上。行业底部阶段，水泥行业投资具备较强的安全边际。
消费建材关注业绩修复的持续性。2023年消费建材板块的业绩修复趋势已现，股价下跌多为估值原因，估值的扭转需要积极因素的不断兑现。在“认房不认贷”、北京上海下调首付比例的情况下，新房及二手房销售或能有所恢复，需求端较2023年存在好转机会。消费建材供给端经过两年左右的承压出清，2024年或有望延续收缩。供需均有边际向好的动力，期待业绩修复的持续性。
玻纤板块供需矛盾仍然突出，长期有信心但短期需保持耐心。当前行情下，尽管玻纤市场价格已跌破多数企业成本线、成本支撑较强，需求乏力下企业仍有降价出货动机，价格底尚未稳固。我们分析认为玻纤行业的供给端确定性相对较强，价格变化更依赖于需求。价格筑底和反弹的前提是未来的需求增速要能超过供给增速，且要能逐步消化高企的行业库存，在供需平衡获得修复且库存逐渐降至正常水平后，价格趋势才会出现反转。
投资建议
1.消费建材业绩正处于修复阶段，但估值仍然在不断下行，当前估值处于历史分位数较低水平。2024年在房地产“三大工程”以及万亿国债的支持下，消费建材需求有望有所提振。推荐低估值行业龙头东方雨虹、伟星新材、东鹏控股、蒙娜丽莎、兔宝宝、箭牌家居等。2.水泥板块PB估值已基本处于历史最低水平，关注2024年需求的边际改善以及供给端的逐渐出清。中长期看，我国城镇化率仍然具备提升空间，水泥行业的总需求或仍然有提升与改善的机会。水泥板块我们推荐行业龙头海螺水泥、天山股份，海外与非水泥业务亮眼的华新水泥，以及2023年业绩修复显著的塔牌集团。水泥产业链我们推荐垒知集团、苏博特、西部建设。3.玻纤板块当前仍处于行业磨底阶段，库存与潜在新进产能仍然较多，需求恢复后价格的上涨需要面临高库存与新进入产能的挑战，压力仍然较大。玻纤行业龙头仍然具备相对的成本优势，我们建议关注话语权不断增强的行业龙头中国巨石与中材科技。4.非地产链的个股中，我们仍然推荐受益于中硼硅渗透率不断提升的药用玻璃龙头山东药玻以及行业新贵力诺特玻；推荐压滤机行业龙头景津装备。
评级面临的主要风险
地产销售不及预期、竣工面积增速回落、基建增速大幅回落、成本压力卷土重来。
（来源：中银证券）https://t.cn/A6or24gE
支撑评级的要点
多支龙头个股业绩恢复增长，估值已充分消化。多个板块龙头个股业绩已走出低谷，实现恢复性增长，但行业指数仍趋势性下行。2023年板块的下跌，更多的是在跌估值，而非跌业绩。纵向比较来看，东方雨虹、伟星新材、东鹏控股、北新建材等龙头个股的PB和PE已经跌至2018年以来10%甚至更低的分位数。
2024年关注房价与“三大工程”。近年地产链持续下行是建材行业承压的根本原因，但压力中也孕育着机会。近两年房地产新开工已较2021年大幅下跌，土地供应面积也有收缩趋势。供给端的大幅收缩的隐患或将在2024年逐渐暴露，导致房价有上行可能，从而带动房地产销售与建材需求。另外需关注“三大工程”以及万亿国债的发行，有望一定程度对建材需求带来边际改善。
水泥板块安全边际相对较强。从估值角度考虑，水泥板块当前已基本处于市净率的历史底部。截至2023年12月27日，海螺水泥的市净率（LYR）为0.64倍，处于2010年以来的0.44%分位数，其余水泥企业亦基本处于破净水平。分红率角度考虑，水泥企业多有提升分红率，提高股息率的意愿，2022年海螺水泥、天山股份、塔牌集团、万年青的分红率均在50%以上。行业底部阶段，水泥行业投资具备较强的安全边际。
消费建材关注业绩修复的持续性。2023年消费建材板块的业绩修复趋势已现，股价下跌多为估值原因，估值的扭转需要积极因素的不断兑现。在“认房不认贷”、北京上海下调首付比例的情况下，新房及二手房销售或能有所恢复，需求端较2023年存在好转机会。消费建材供给端经过两年左右的承压出清，2024年或有望延续收缩。供需均有边际向好的动力，期待业绩修复的持续性。
玻纤板块供需矛盾仍然突出，长期有信心但短期需保持耐心。当前行情下，尽管玻纤市场价格已跌破多数企业成本线、成本支撑较强，需求乏力下企业仍有降价出货动机，价格底尚未稳固。我们分析认为玻纤行业的供给端确定性相对较强，价格变化更依赖于需求。价格筑底和反弹的前提是未来的需求增速要能超过供给增速，且要能逐步消化高企的行业库存，在供需平衡获得修复且库存逐渐降至正常水平后，价格趋势才会出现反转。
投资建议
1.消费建材业绩正处于修复阶段，但估值仍然在不断下行，当前估值处于历史分位数较低水平。2024年在房地产“三大工程”以及万亿国债的支持下，消费建材需求有望有所提振。推荐低估值行业龙头东方雨虹、伟星新材、东鹏控股、蒙娜丽莎、兔宝宝、箭牌家居等。2.水泥板块PB估值已基本处于历史最低水平，关注2024年需求的边际改善以及供给端的逐渐出清。中长期看，我国城镇化率仍然具备提升空间，水泥行业的总需求或仍然有提升与改善的机会。水泥板块我们推荐行业龙头海螺水泥、天山股份，海外与非水泥业务亮眼的华新水泥，以及2023年业绩修复显著的塔牌集团。水泥产业链我们推荐垒知集团、苏博特、西部建设。3.玻纤板块当前仍处于行业磨底阶段，库存与潜在新进产能仍然较多，需求恢复后价格的上涨需要面临高库存与新进入产能的挑战，压力仍然较大。玻纤行业龙头仍然具备相对的成本优势，我们建议关注话语权不断增强的行业龙头中国巨石与中材科技。4.非地产链的个股中，我们仍然推荐受益于中硼硅渗透率不断提升的药用玻璃龙头山东药玻以及行业新贵力诺特玻；推荐压滤机行业龙头景津装备。
评级面临的主要风险
地产销售不及预期、竣工面积增速回落、基建增速大幅回落、成本压力卷土重来。
（来源：中银证券）https://t.cn/A6or24gE
【2024年度有色金属行业策略报告：加息尾声坚守黄金，需求复苏左侧布局顺周期】投资要点
贵金属：加息渐入尾声，美国经济下行压力继续提振避险情绪，全球央行购金热情不减。历史上美联储每次降息及加息末期至降息前的平台期，黄金表现依旧强势，我们认为中期黄金依旧偏强，关于降息的交易将频繁带动金价上行，金价偏强继续带动黄金个股业绩释放，推荐银泰黄金、湖南黄金，关注招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金，以及恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。
工业金属：新能源需求提振，基本金属仍处布局良机。铜：随着美联储加息进入尾声，我国经济在政策扶持下企稳，铜价受金融属性的压制影响减弱，24年在供需双增且供给仍相对偏强的态势下，预计铜价维持高位震荡，25年开始铜矿供给增速进一步放缓，而新能源需求依然强劲，供需缺口将再次呈现，根据测算，23-25年供需缺口分别为7.6/5.0/-12.0万吨，宏观及基本面双向好，铜价上行节奏确定性较强，推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信，关注五矿资源；铝：供给增量有限，供给缺口将进一步拉大，国内受4500万吨产能红线约束产能增长，同时西南枯水期缺电或成为常态，铝供应持续不及预期，而海外复产进度不及预期，且新增产能落地不确定性较强，全球电解铝供给端增长缓慢，需求端地产拖累铝消费，但新能源汽车、光伏、特高压等新能源产业能弥补该减量，根据测算，23-25年供需缺口分别为-96/-103/-181万吨，支撑后续铝价抬升，推荐中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份，关注中国宏桥、电投能源、焦作万方和中孚实业。
新能源金属：成本支撑，关注板块回调后的优质资产左侧布局机会。锂：供给增速大于需求增速，进入2024年后锂将出现大幅过剩，高成本锂云母和锂辉石矿端产能将面临出清，锂价存在超跌可能，预计2024年供需平衡点为8万元。锂矿为锂电池产业链最优质资产，锂板块变化领先于锂价变化，当前锂价或加速见底，可左侧布局具有优质锂辉石或锂盐湖的低成本资源企业，磨底期间其成本优势有望保证企业利润，且底部有望扩张兼并，建议关注藏格矿业、天齐锂业及赣锋锂业，其他关注盐湖股份、西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料及融捷股份等；镍：重点关注印尼镍矿价格带来的成本支撑与纯镍螺旋走低的可能，镍价易跌难涨。湿法项目处于行业成本曲线底部，重点关注湿法项目扩张带来的穿越价格周期的强α机会，推荐印尼湿法标杆项目力勤资源，建议关注华友钴业、格林美。
其他金属：战略地位提升，推荐稀土和锡钨锑。稀土：供给受限，供需有望保持紧平衡，2024年供需有望保持紧平衡，到2025年略短缺，因此价格有望维持高位，游资源端建议关注北方稀土和中国稀土，中游磁材企业建议关注在新能源汽车领域拓展顺利和开始布局人形机器人赛道的金力永磁和宁波韵升；锡，高安全边际，中短期价格偏强，推荐国内锡行业龙头锡业股份、复产和技改带动产能再爆发的兴业银锡、拥有世界罕见富锡高峰矿的锡锑资源龙头华锡有色；钨，中国优势战略资源，期待估值重构，推荐中钨高新，关注章源钨业、厦门钨业；锑：因极地黄金产量增加，2024年缺口小幅收窄或削弱锑价继续上行动力，但长期缺口仍存，推荐金/锑龙头企业湖南黄金、锡/锑资源龙头企业华锡有色，关注产能有增量的华钰矿业。
风险提示：美联储加息超预期；下游需求不及预期；供给端释放超预期
（来源：华福证券）https://t.cn/A6or24gE
贵金属：加息渐入尾声，美国经济下行压力继续提振避险情绪，全球央行购金热情不减。历史上美联储每次降息及加息末期至降息前的平台期，黄金表现依旧强势，我们认为中期黄金依旧偏强，关于降息的交易将频繁带动金价上行，金价偏强继续带动黄金个股业绩释放，推荐银泰黄金、湖南黄金，关注招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金，以及恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。
工业金属：新能源需求提振，基本金属仍处布局良机。铜：随着美联储加息进入尾声，我国经济在政策扶持下企稳，铜价受金融属性的压制影响减弱，24年在供需双增且供给仍相对偏强的态势下，预计铜价维持高位震荡，25年开始铜矿供给增速进一步放缓，而新能源需求依然强劲，供需缺口将再次呈现，根据测算，23-25年供需缺口分别为7.6/5.0/-12.0万吨，宏观及基本面双向好，铜价上行节奏确定性较强，推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信，关注五矿资源；铝：供给增量有限，供给缺口将进一步拉大，国内受4500万吨产能红线约束产能增长，同时西南枯水期缺电或成为常态，铝供应持续不及预期，而海外复产进度不及预期，且新增产能落地不确定性较强，全球电解铝供给端增长缓慢，需求端地产拖累铝消费，但新能源汽车、光伏、特高压等新能源产业能弥补该减量，根据测算，23-25年供需缺口分别为-96/-103/-181万吨，支撑后续铝价抬升，推荐中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份，关注中国宏桥、电投能源、焦作万方和中孚实业。
新能源金属：成本支撑，关注板块回调后的优质资产左侧布局机会。锂：供给增速大于需求增速，进入2024年后锂将出现大幅过剩，高成本锂云母和锂辉石矿端产能将面临出清，锂价存在超跌可能，预计2024年供需平衡点为8万元。锂矿为锂电池产业链最优质资产，锂板块变化领先于锂价变化，当前锂价或加速见底，可左侧布局具有优质锂辉石或锂盐湖的低成本资源企业，磨底期间其成本优势有望保证企业利润，且底部有望扩张兼并，建议关注藏格矿业、天齐锂业及赣锋锂业，其他关注盐湖股份、西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料及融捷股份等；镍：重点关注印尼镍矿价格带来的成本支撑与纯镍螺旋走低的可能，镍价易跌难涨。湿法项目处于行业成本曲线底部，重点关注湿法项目扩张带来的穿越价格周期的强α机会，推荐印尼湿法标杆项目力勤资源，建议关注华友钴业、格林美。
其他金属：战略地位提升，推荐稀土和锡钨锑。稀土：供给受限，供需有望保持紧平衡，2024年供需有望保持紧平衡，到2025年略短缺，因此价格有望维持高位，游资源端建议关注北方稀土和中国稀土，中游磁材企业建议关注在新能源汽车领域拓展顺利和开始布局人形机器人赛道的金力永磁和宁波韵升；锡，高安全边际，中短期价格偏强，推荐国内锡行业龙头锡业股份、复产和技改带动产能再爆发的兴业银锡、拥有世界罕见富锡高峰矿的锡锑资源龙头华锡有色；钨，中国优势战略资源，期待估值重构，推荐中钨高新，关注章源钨业、厦门钨业；锑：因极地黄金产量增加，2024年缺口小幅收窄或削弱锑价继续上行动力，但长期缺口仍存，推荐金/锑龙头企业湖南黄金、锡/锑资源龙头企业华锡有色，关注产能有增量的华钰矿业。
风险提示：美联储加息超预期；下游需求不及预期；供给端释放超预期
（来源：华福证券）https://t.cn/A6or24gE
炒股，当我遇到“骏马草上飞”的走势，我会果断入场，静待那骏马奔腾！如果你曾经也遇过这种形态却没把握住，那接下来的内容建议你收藏起来慢慢看，认真钻研，不要再错过主升浪行情了。
当股票下跌在低位时出现放量突破了60日均线，开始高点逐步缓攀的趋势，多个高点形成一条线，走势宛如清风拂过草原一样微波起伏。股价经历长时间洗盘后，突然冲破这条线，出现急涨，就像一匹骏马在广袤草原上奔驰不息，因此被称为“骏马草上飞”形态。
我平时也会关注这种中线大骏马，探测主力进行长期洗盘后，即将进入新一轮加速上涨行情的方法。整个趋势是向上的，所以安全系数高，更适合稳健型选手，如果是初入股市的朋友呢，稳扎稳打总不会出错，那我们就一起来看看“骏马草上飞”的技术要点：
1、股价要站稳60日均线作为支撑，当然也可以选用20日均线或30日均线，同时要伴随着较明显的放量。
2、在形成草原的大周期是缓慢上升的，斜度在30°尤佳，不能超过45°。
3、在骏马冲出来之前呢，通常会出现一次1~2天深度的缩量回调。这次回调可能会跌破支撑线，制造出下跌的假象，但很快股价会企稳，拉回上升轨道，这是最后一轮的洗盘。
4、我们可以在股价出现缩量洗盘时进场，想要稳健一点的可以在深度洗盘后股价开始加速上涨并突破上沿线时进场，因为这时拉升行情刚刚启动。
5、为了避免主力延长洗盘周期，误导我们提前离场，我们可以将止损点位设定为突破上沿线往下5个点的位置，这样可以提高我们的交易安全性，减少损失。
以上就是“骏马草上飞”形态的技术要点，因为主力中间清洗浮筹的时间较长，所以后续的突破基本上是真实且强劲的，所以新手小白和稳健型选手非常适合这个形态。为了让大家更好理解，我将技术要点和精髓以图文结合的方式给大家进行一个参考，不要吝啬你们的小红心，大家的支持是我前进的动力！
关注超哥，开启财富之旅。天气寒冷，朋友们记得添衣保暖，祝各位在股市中股票长虹！
当股票下跌在低位时出现放量突破了60日均线，开始高点逐步缓攀的趋势，多个高点形成一条线，走势宛如清风拂过草原一样微波起伏。股价经历长时间洗盘后，突然冲破这条线，出现急涨，就像一匹骏马在广袤草原上奔驰不息，因此被称为“骏马草上飞”形态。
我平时也会关注这种中线大骏马，探测主力进行长期洗盘后，即将进入新一轮加速上涨行情的方法。整个趋势是向上的，所以安全系数高，更适合稳健型选手，如果是初入股市的朋友呢，稳扎稳打总不会出错，那我们就一起来看看“骏马草上飞”的技术要点：
1、股价要站稳60日均线作为支撑，当然也可以选用20日均线或30日均线，同时要伴随着较明显的放量。
2、在形成草原的大周期是缓慢上升的，斜度在30°尤佳，不能超过45°。
3、在骏马冲出来之前呢，通常会出现一次1~2天深度的缩量回调。这次回调可能会跌破支撑线，制造出下跌的假象，但很快股价会企稳，拉回上升轨道，这是最后一轮的洗盘。
4、我们可以在股价出现缩量洗盘时进场，想要稳健一点的可以在深度洗盘后股价开始加速上涨并突破上沿线时进场，因为这时拉升行情刚刚启动。
5、为了避免主力延长洗盘周期，误导我们提前离场，我们可以将止损点位设定为突破上沿线往下5个点的位置，这样可以提高我们的交易安全性，减少损失。
以上就是“骏马草上飞”形态的技术要点，因为主力中间清洗浮筹的时间较长，所以后续的突破基本上是真实且强劲的，所以新手小白和稳健型选手非常适合这个形态。为了让大家更好理解，我将技术要点和精髓以图文结合的方式给大家进行一个参考，不要吝啬你们的小红心，大家的支持是我前进的动力！
关注超哥，开启财富之旅。天气寒冷，朋友们记得添衣保暖，祝各位在股市中股票长虹！
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