【Cate】94年的奶凯但是胡椒薄荷味儿[干饭人]｜#Cate Blanchett#
William Yang
She went on to become an Oscar winner, but in this shot, Cate Blanchett is fooling around backstage at Sydney's Belvoir Theatre.
Co-stars Catherine McClements and Gillian Jones are also still performing - though didn't become household names.
William Yang
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光伏：制造业见底速度或好于预期，继续看好N型产业链与美国大储
#核心观点： 12月中旬至今，我们持续向市场推荐N型电池与浆料龙头，以及美国大储环节。我们认为，光伏制造业见底速度或好于预期，N型产业链有望率先受益。美国大储需求有望进一步超预期，具备本土渠道与品牌优势的龙头企业有望受益。
#1、各环节库存普遍下降、24Q1排产低迷或加速制造端出清： 根据Infolink数据，硅片库存14GW左右；电池环节头部企业维持2-3 天左右库存水平，二线企业库存在7天以内；组件环节年末厂家积极出清库存，整体库存消耗速度加快，库存平均约1-1.5个月。 根据Infolink数据， 1月硅料、硅片、电池、组件产量预计74-75 GW、63GW、56GW、41GW，环比+10-12%、-8%、-10%、-14%。 我们认为，Q1需求减弱下，制造端或将加速出清。且随着电池片酝酿涨势，后期组件价格跌势有望收窄。
#2、电池片环节加速P型出清、N型电池价格有望触底反弹： 根据InfoLink Consulting数据，截至2023年12月末，PERC电池产能中，已经确定关闭/停止生产的项目达到50.6 GW；TOPCon项目面临暂缓扩产的规模达到132 GW，推迟产能的规模较大。 我们认为，随着电池盈利持续亏损， 新扩产能推迟与老旧产能退坡的规模仍将持续扩大。此外，PERC产能改造升级TOPCon项目或将加速落地，改造期无法贡献产出，或将对24年电池供应产生影响，后续N型电池价格或将触底反弹。
#3、优先配置在24年有望率先盈利见底反弹的N型产业链环节、继续看好N型电池与银浆： 12月中旬至今，我们持续向市场推荐N型电池与浆料龙头。我们认为，NP替代已成确定性趋势，N型电池组件龙头企业有望受益。N型替代、新产能投放以及技术迭代下，N型银浆亦有望保持行业红利期。
#4、投资建议： 建议关注N型产业链龙头企业：钧达股份、帝科股份、聚和材料、晶科能源、通威股份；进步较快的N型电池企业：仕净科技；成本优势领先、逻辑较好的辅材环节：福莱特、福斯特、通灵股份；美国大储优质标的：阳光电源、阿特斯；新技术环节：迈为股份、帝尔激光、奥特维；库存有望见底的户储环节：固德威、德业股份。 风险提示：N型电池组件降本不及预期；全球光伏需求不及预期；行业供给增速超预期导致价格竞争超预期。
$阳光电源 sz300274$ $钧达股份 sz002865$ $德业股份 sh605117$
#核心观点： 12月中旬至今，我们持续向市场推荐N型电池与浆料龙头，以及美国大储环节。我们认为，光伏制造业见底速度或好于预期，N型产业链有望率先受益。美国大储需求有望进一步超预期，具备本土渠道与品牌优势的龙头企业有望受益。
#1、各环节库存普遍下降、24Q1排产低迷或加速制造端出清： 根据Infolink数据，硅片库存14GW左右；电池环节头部企业维持2-3 天左右库存水平，二线企业库存在7天以内；组件环节年末厂家积极出清库存，整体库存消耗速度加快，库存平均约1-1.5个月。 根据Infolink数据， 1月硅料、硅片、电池、组件产量预计74-75 GW、63GW、56GW、41GW，环比+10-12%、-8%、-10%、-14%。 我们认为，Q1需求减弱下，制造端或将加速出清。且随着电池片酝酿涨势，后期组件价格跌势有望收窄。
#2、电池片环节加速P型出清、N型电池价格有望触底反弹： 根据InfoLink Consulting数据，截至2023年12月末，PERC电池产能中，已经确定关闭/停止生产的项目达到50.6 GW；TOPCon项目面临暂缓扩产的规模达到132 GW，推迟产能的规模较大。 我们认为，随着电池盈利持续亏损， 新扩产能推迟与老旧产能退坡的规模仍将持续扩大。此外，PERC产能改造升级TOPCon项目或将加速落地，改造期无法贡献产出，或将对24年电池供应产生影响，后续N型电池价格或将触底反弹。
#3、优先配置在24年有望率先盈利见底反弹的N型产业链环节、继续看好N型电池与银浆： 12月中旬至今，我们持续向市场推荐N型电池与浆料龙头。我们认为，NP替代已成确定性趋势，N型电池组件龙头企业有望受益。N型替代、新产能投放以及技术迭代下，N型银浆亦有望保持行业红利期。
#4、投资建议： 建议关注N型产业链龙头企业：钧达股份、帝科股份、聚和材料、晶科能源、通威股份；进步较快的N型电池企业：仕净科技；成本优势领先、逻辑较好的辅材环节：福莱特、福斯特、通灵股份；美国大储优质标的：阳光电源、阿特斯；新技术环节：迈为股份、帝尔激光、奥特维；库存有望见底的户储环节：固德威、德业股份。 风险提示：N型电池组件降本不及预期；全球光伏需求不及预期；行业供给增速超预期导致价格竞争超预期。
$阳光电源 sz300274$ $钧达股份 sz002865$ $德业股份 sh605117$
1.TOPCon对PERC市场份额的挤压，来源于效率碾压，而不是所谓N型P型。
度人以宽，我只能说招商电新“完全不信”是指代的PERC时代的N-PERT，因为2022年的TOPCon是资本大干快上的当红辣子鸡。
同样是N型和P型的对局，三年前的PERT输了主流，最重要的一条原因就是n-PERT的掺杂背场，经济性输给了PERC。而今天我们再次在HPBC上看到了相对TOPCon简洁的工艺流程设计。
我很期待双面的HPBC pro上市之后的招标，想看看下游的N型P型区分是否还在。
2.SE发射极在p型是相当成熟的工艺。双面POLO的推进需要行业配套的协同。LECO是针对金属化的通用（补漏）技术。
3.HPBC的双面POLO是跟更换硅片同时进行的。换与不换是根据提效的经济性来考量。在单plo的情况下更换N型硅片，从电池设计角度看，我认为不会发生。
4.TOPCon的银耗就是硬伤，如果为了LECO又需要增加专用银浆的成本。至于卖方推的晶科，基于目前TOPCon的价格和红海程度，晶科承担的是行业最高的GW投资强度。折旧和残值，那不是秃子头上的虱子吗。。
$隆基绿能 sh601012$ $爱旭股份 sh600732$ $TCL中环 sz002129$
度人以宽，我只能说招商电新“完全不信”是指代的PERC时代的N-PERT，因为2022年的TOPCon是资本大干快上的当红辣子鸡。
同样是N型和P型的对局，三年前的PERT输了主流，最重要的一条原因就是n-PERT的掺杂背场，经济性输给了PERC。而今天我们再次在HPBC上看到了相对TOPCon简洁的工艺流程设计。
我很期待双面的HPBC pro上市之后的招标，想看看下游的N型P型区分是否还在。
2.SE发射极在p型是相当成熟的工艺。双面POLO的推进需要行业配套的协同。LECO是针对金属化的通用（补漏）技术。
3.HPBC的双面POLO是跟更换硅片同时进行的。换与不换是根据提效的经济性来考量。在单plo的情况下更换N型硅片，从电池设计角度看，我认为不会发生。
4.TOPCon的银耗就是硬伤，如果为了LECO又需要增加专用银浆的成本。至于卖方推的晶科，基于目前TOPCon的价格和红海程度，晶科承担的是行业最高的GW投资强度。折旧和残值，那不是秃子头上的虱子吗。。
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