理想是一家轻资产公司
本文将先定义轻资产公司并指出次要关键点，随后证明理想2025年前都是轻资产公司，2025年后将由后续文章证明。

定义轻资产公司：边际再生产时，所需资金占公司可用现金占比小。

次要关键点：
1.边际再生产需要花费的时间
2.多久可以收回边际再生产的成本

边际再生产所需资金指，需要扩大生产时的增量资金，占比小是一个宽泛概念。定性来说，占比越小则资产越轻。

宁德时代/京东方是典型的重资产公司，再生产过程里得不断新借钱，掏钱相当不轻松。

理想为了实现自动驾驶将花很多钱，一旦稳态实现后，边际再生产的成本会很低，是完全符合轻资产公司定义的。

太多人因为觉得要实现自动驾驶，需要花太多钱养研发人员，买/自研芯片从而觉得理想是一家很重的企业，其实是没看清轻/重的根本关键点在边际再生产上，而不是生产上。

另外一个观察理想轻重的视角是看理想是否经常需要靠外力找钱，找钱占比自身可用资金多少。

2022年6月28日理想宣布20亿美元美股ATM增发，2023年9月27日在募了5.3亿美元后就中止了。

2022年4-6月是理想极度痛苦时刻，被问界老M7吓趴了，以为决战提前来临，决定提前停产理想ONE。22Q3也是理想上市以来唯一一次经营活动现金流与自由现金流为负的时刻。且当时刚刚经历yq上海fc这种黑天鹅时间，且对未来yq封控zc趋势高度不确定。

在这样的现状与未来预期下，理想选择要想办法找钱，所以增发了。2023年9月27日的时候，理想的局面已经发生根本性好转，L789全面起势，全部都可以稳态破万，已经知道了23Q3可以有130亿左右的自由现金流，所以就停止增发了。

这种事可以理解成，理想能不募钱就不募钱，是尽可能的靠自己经营赚钱来推动后续企业发展。后面情况好转后，即使先前可以借的钱也不借了。

李想底层的看法是，要做成自动驾驶要花的钱太多了，不能靠资本市场输血，要靠自己。

除此之外，理想在国内是随便建厂建零售中心的，国外的情况将在后续文章里分析。

为了方便理解，用有一定误差但不影响定性结论的数字来感受理想为何可以随便建厂建零售中心。

理想一个季度卖10.5万辆车，就可以拿到132亿自由现金流。对应的厂花销只需要75亿，对应零售中心运营成本只要5亿。

也就是说，只要造出来的车能够卖得出去，建厂建零售中心花的钱，两个月就收回来了。

这里计年产能40万的厂用一年时间建，花75亿。40万年销对应400个零售中心，每个零售中心平均年成本500万，对应年成本20亿，季度成本5亿。

40万产能对应75亿的算法为，理想上市以来20Q2-23Q3累计资本开支135.7亿，假设23Q4资本开支15亿，北京工厂具备了极限年产20万的实力。则理想用150亿资本开支实现了80万的产能，对应40万产能即为75亿。

这个算法实际上会把理想建厂花销算大，因为资本支出不可能全部都拿来建厂了。特斯拉上海工厂为20亿美元100万产能，互相佐证大致就是这个数量级。

除此之外，理想10.5万销量就能获得132亿自由现金流，也和上个季度8.6万销量有关。这里有个时间差，宽泛来说，理想23Q3现金流入是靠10.5万销量，而现金支出的一个大头是23Q2 8.6万供应商的钱。如果22Q2也是10.5万的销量，理想23Q3自由现金流会减少。

所以说，上述数字有一定误差，有的地方高估了，有的地方低估了，但不会影响只要车能卖得出去，理想在国内可以随便建厂建零售中心的核心结论。

理想财报上明确定义，自由现金流=经营活动现金流量-资本开支

自由现金流可以理解成这个经营周期内，不影响企业经营的情况下，赚到的可以随便用的现金。

经营活动现金流量就是经营活动产生的净现金，理想公司研发相关的支出，零售中心租金，销售工资都是直接体现在了经营活动现金流量里的。

资本开支是企业买的资产，比如厂房、土地这些。

理想在这块的含金量是巨高的，这是实实在在的现金流入，实实在在的靠企业经营赚的钱。顺带一提，理想财报上利润也是选择的做低短期利润的，研发费用是全部费用化的，没有选择一丁点资本化。选择部分资本化后是可以做高当期利润的。即使选择研发资本化也不是财务造假，是法律允许的会计方式。

综上说述，本文先定义轻资产公司实质指边际再生产时，所需资金占公司可用现金占比小。再指出研发或自动驾驶相关是生产花销巨大，边际再生产花销不大，与用数字论证理想在国内是随便建厂建零售中心的，从而证明2025年理想都是纯纯的轻资产公司，2025年去海外的情况将在后续文章证明。

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