最近看到安信证券发了一篇研报《https://t.cn/A6lwniHB》，指出2024年的投资策略：大盘价值+小盘成长双主线不是短期趋势，至少是一个中期趋势，2025年之前大盘价值高股息+小盘成长都是相对占优风格。
报告很长，简单来说，大盘价值的核心是高股息策略，重点在能源和电力领域，小盘成长的核心是在于科技股美股映射，重点在TMT和医药。注意，在高质量发展的框架下，不要过于追求增速，而要追求质量；换言之，不能再以传统的高业绩增速去定价，寻找反内卷可能是新的时代投资背景。
如果我们拆分“大盘价值+中小盘成长”的投资主线，会发现大盘价值可以简化成高股息、高分红的红利类资产，过去三年，这类资产其实一直比较强势；而中小盘成长则可以进一步拆分成以中盘、小盘、微盘为主的成长投资，但这个领域有明显的特征：业绩增速可能很快但不稳定，业绩变动的惊吓度低，或者说哪怕业绩突然变差，股价也不会反应太快。小微盘股已经挤满了量化策略资金，但中小盘的主观选股领域其实是被忽视的，之前在《https://t.cn/A6jvmQqR》中提到过田俊维，他接下来的新基金博时卓越成长可能是明年元旦后那一波最值得关注的新发。
田俊维是柠檬老师的最爱，博时创新经济此前被纳入投顾，限购至今，他是偏garp策略的成长风格，传媒研究员出身，当过消费组组长，行业涉猎广泛，其实他只是现在看好中小盘，历史上也做过大盘风格。为什么说中小盘里面的主观选股产品同样值得关注，因为微盘股只是小市值风格的一部分，比如我们把小盘成长和华证微盘指数放在一起对比，拟合度其实没那么高，微盘股产品吃贝塔，小盘成长风格的主观选股的阿尔法更多。面对未来2-3年国内经济形势并不明朗的定价环境中，市场资金偏好不再集中在围绕着与经济增长相绑定的大盘成长，内部产生分化。有一批相对高风险偏好资金，在流动性宽松背景下转向代表未来且具备强有力宏观叙事的小盘成长去找新成长方向，期待它们能够实现从小到大。（基金有风险，投资需谨慎，不作为投资依据）
报告很长，简单来说，大盘价值的核心是高股息策略，重点在能源和电力领域，小盘成长的核心是在于科技股美股映射，重点在TMT和医药。注意，在高质量发展的框架下，不要过于追求增速，而要追求质量；换言之，不能再以传统的高业绩增速去定价，寻找反内卷可能是新的时代投资背景。
如果我们拆分“大盘价值+中小盘成长”的投资主线，会发现大盘价值可以简化成高股息、高分红的红利类资产，过去三年，这类资产其实一直比较强势；而中小盘成长则可以进一步拆分成以中盘、小盘、微盘为主的成长投资，但这个领域有明显的特征：业绩增速可能很快但不稳定，业绩变动的惊吓度低，或者说哪怕业绩突然变差，股价也不会反应太快。小微盘股已经挤满了量化策略资金，但中小盘的主观选股领域其实是被忽视的，之前在《https://t.cn/A6jvmQqR》中提到过田俊维，他接下来的新基金博时卓越成长可能是明年元旦后那一波最值得关注的新发。
田俊维是柠檬老师的最爱，博时创新经济此前被纳入投顾，限购至今，他是偏garp策略的成长风格，传媒研究员出身，当过消费组组长，行业涉猎广泛，其实他只是现在看好中小盘，历史上也做过大盘风格。为什么说中小盘里面的主观选股产品同样值得关注，因为微盘股只是小市值风格的一部分，比如我们把小盘成长和华证微盘指数放在一起对比，拟合度其实没那么高，微盘股产品吃贝塔，小盘成长风格的主观选股的阿尔法更多。面对未来2-3年国内经济形势并不明朗的定价环境中，市场资金偏好不再集中在围绕着与经济增长相绑定的大盘成长，内部产生分化。有一批相对高风险偏好资金，在流动性宽松背景下转向代表未来且具备强有力宏观叙事的小盘成长去找新成长方向，期待它们能够实现从小到大。（基金有风险，投资需谨慎，不作为投资依据）
最新！但斌实操策略曝光！2024年将有这些布局？

证券市场周刊市场号
2024-01-04 21:02北京
已关注
#优质作者榜#
本刊编辑部 | 王飞
岁末年初，众多知名投资者的2023年回顾和2024年展望陆续浮出水面，但斌就是其中之一。
作为价值投资的笃行者，但斌在2023年收益不俗，据私募排排网统计，但 斌旗下东方港湾入围1-11月百强私募榜，而入围的门槛在11.27%以上。那么，但斌是如何做到的？在2024年又会如何布局？

2023年增加AI配置
曾重仓三家细分领域龙头
近期，东方港湾公布了“2023年年报与展望”，对2023年的收益来源进行了解释， “投资收益的根本来源是伟大企业创造财富的能力，而伟大企业都是每个不同科技时代的结晶。从目前种种线索来看， AI技术对人类社会的影响力，要远比上一个互联网技术深远，成就更加伟大的企业，创造更加可观的财富。”
“这也是我们核心投资哲学——‘与伟大企业共成长’的现实写照，2023年我们团队的注意力、时间分配和持仓上，全面地与时代主线对齐。 ”东方港湾如是说。
在实操过程中，东方港湾产生了三种投资策略： 其一，大语言模型所遵循的“规模定律”决定了AI能力的进化，必然伴随着算力需求的膨胀。 所以，去寻找那些助推大语言模型进化所需的算力（无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业）。
其二，如果对未来AI应用的发展进行分类，觉得可以大致分成“副驾驶”、“自然语言交互”和“新物种”类型应用三类，所以，去挖掘、选择和跟踪这里边价值增量最大的应用场景，例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等。
其三，在AI应用与大模型之间的，可能还存在一个“大模型能力分发”层，这在未来应该会长时间存在，所以，去投资AI能力的“分发部署渠道”——云计算。
而在2023年，东方港湾也确实重点布局了多家与AI相关的公司。据Wind统计， 东方港湾旗下相关产品2023年共出现在果麦文化、华工科技和中远海科三家上市公司的前十大流通股股东名单，而其均为AI细分领域的龙头。
如果麦文化，其在AI应用方面有多个布局，公司公开表示，“持续看好AI发展的产业趋势，目前拥有AI校对、AI漫画等多款核心AI产品。 未来公司将基于长期积累的技术经验及应用场景，拓展更多的AI产品。 ”
不过，自2023年一季度首次新进重仓之后，东方港湾旗下相关产品即均退出了这3家公司的前十大流通股股东名单。 至于东方港湾是否仍然持有，我们将持续关注。
重仓美股AI龙头
配置多只ETF
东方港湾在积极布局A股相关AI公司的同时，还重仓了美股的AI龙头公司。
如在2023年上半年末，华润深国投信托有限公司-华润信托·东方港湾远见集合资金信托计划（以下简称“东方港湾远见”）共现身华夏纳斯达克100ETF和博时标普500ETF等四只指数基金的前十名持有人名单，这两只基金的前十大重仓股均包括了英伟达等AI龙头公司。 对此，我们曾刊发
《但斌上半年凭此大赚！下半年却这样布局……》
一文进行跟踪报道。 而私募排排网显示，东方港湾远见的基金经理正是但斌。
此外，由东方港湾担任投顾的银河金汇东方港湾1号和银河金汇东方港湾2号（以下分别简称“1号”和“2号”），在最新的配置中也包括了多只相关ETF。 Wind显示，截至2023年三季度末，其中1号共持有广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF和华安纳斯达克100ETF三只指数基金，合计占基金资产净值比例达49.46%； 2号则共持有银华日利A和国泰纳斯达克100ETF等五只指数基金，合计占基金资产净值比例达75.21%。 而在这些ETF中，以英伟达为代表的AI龙头公司均有一席之地。
而对美股AI龙头如此看重，但斌也曾在2023年8月公开表示， “我是从全球的角度看，既然认为AI是技术革命，那就投资技术革命中最领先的企业。这和我过去投资白酒、银行、保险等行业是一样的，投资就投龙头。在我看来，行业中的龙头企业往往会表现出更多的稳定性，优势更加集中，同样也可以获得稳稳的、比较好的收益。”
同时，但斌表示，“我比较看好真正做模型的，或者是‘卖铲子’的公司，就是生产的产品是AI企业都需要的一类公司。 ”对此，我们曾刊发
《但斌最新发声：AI时代已经到来，看好“卖铲子”的公司》
一文进行跟踪报道。
从业务分类来看，英伟达符合但斌的“审美”。 公告显示，公司是一家以设计智核芯片组为主的无晶圆IC半导体公司，是图形处理技术的市场领袖。 而在AI浪潮下，英伟达正持续受到资金的追捧，据Wind统计，2023年公司股价累计涨幅超过200%，目前最新报价495.220美元/股，处于历史高位。
2024年仍以AI为主
最新关注多只龙头公司
在重仓多家AI龙头公司以及多只ETF之外，但斌2024年的投资策略仍在沿着AI方向。如近期，东方港湾即现身多家相关公司的机构调研名单，其中AI领域的公司占据了较大权重。
据Wind统计，今年四季度以来至今，东方港湾共现身在12家上市公司的机构调研名单，除仙琚制药和华纳药厂两家医药公司外，其余10家公司均与AI相关（见附表）。 如其新近调研的奥拓电子，公司公开表示，“近年来积极探索AI在智能视讯领域的应用，开发了‘奥拓数字运营画像系统’。”

对此，东方港湾在“2023年年报与展望”中表示，2024年全球或许将进入AI技术加持下的创新应用喷发的一年。 “在互联网时代，网络将你我链接后，产生了许多‘网络效应’或‘飞轮效应’的正反馈回路，成为科技加速经济增长的核心动能。而在人工智能（AI）时代，新的‘飞轮效应’也正在形成。往后看十年，一切才刚刚开始！”
当然，这些公司只是东方港湾关注的标的，未来是否会被纳入股票池犹未可知。不过，对于投资标准，东方港湾曾表示，其选择企业的标准：需要有长期稳定的经营历史；财务稳健，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断等。从这些指标来看，在这些被东方港湾调研的标的中，目前深南电路、广和通和海康威视较为符合东方港湾的筛选标准。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

证券市场周刊市场号
2024-01-04 21:02北京
已关注
#优质作者榜#
本刊编辑部 | 王飞
岁末年初，众多知名投资者的2023年回顾和2024年展望陆续浮出水面，但斌就是其中之一。
作为价值投资的笃行者，但斌在2023年收益不俗，据私募排排网统计，但 斌旗下东方港湾入围1-11月百强私募榜，而入围的门槛在11.27%以上。那么，但斌是如何做到的？在2024年又会如何布局？

2023年增加AI配置
曾重仓三家细分领域龙头
近期，东方港湾公布了“2023年年报与展望”，对2023年的收益来源进行了解释， “投资收益的根本来源是伟大企业创造财富的能力，而伟大企业都是每个不同科技时代的结晶。从目前种种线索来看， AI技术对人类社会的影响力，要远比上一个互联网技术深远，成就更加伟大的企业，创造更加可观的财富。”
“这也是我们核心投资哲学——‘与伟大企业共成长’的现实写照，2023年我们团队的注意力、时间分配和持仓上，全面地与时代主线对齐。 ”东方港湾如是说。
在实操过程中，东方港湾产生了三种投资策略： 其一，大语言模型所遵循的“规模定律”决定了AI能力的进化，必然伴随着算力需求的膨胀。 所以，去寻找那些助推大语言模型进化所需的算力（无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业）。
其二，如果对未来AI应用的发展进行分类，觉得可以大致分成“副驾驶”、“自然语言交互”和“新物种”类型应用三类，所以，去挖掘、选择和跟踪这里边价值增量最大的应用场景，例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等。
其三，在AI应用与大模型之间的，可能还存在一个“大模型能力分发”层，这在未来应该会长时间存在，所以，去投资AI能力的“分发部署渠道”——云计算。
而在2023年，东方港湾也确实重点布局了多家与AI相关的公司。据Wind统计， 东方港湾旗下相关产品2023年共出现在果麦文化、华工科技和中远海科三家上市公司的前十大流通股股东名单，而其均为AI细分领域的龙头。
如果麦文化，其在AI应用方面有多个布局，公司公开表示，“持续看好AI发展的产业趋势，目前拥有AI校对、AI漫画等多款核心AI产品。 未来公司将基于长期积累的技术经验及应用场景，拓展更多的AI产品。 ”
不过，自2023年一季度首次新进重仓之后，东方港湾旗下相关产品即均退出了这3家公司的前十大流通股股东名单。 至于东方港湾是否仍然持有，我们将持续关注。
重仓美股AI龙头
配置多只ETF
东方港湾在积极布局A股相关AI公司的同时，还重仓了美股的AI龙头公司。
如在2023年上半年末，华润深国投信托有限公司-华润信托·东方港湾远见集合资金信托计划（以下简称“东方港湾远见”）共现身华夏纳斯达克100ETF和博时标普500ETF等四只指数基金的前十名持有人名单，这两只基金的前十大重仓股均包括了英伟达等AI龙头公司。 对此，我们曾刊发
《但斌上半年凭此大赚！下半年却这样布局……》
一文进行跟踪报道。 而私募排排网显示，东方港湾远见的基金经理正是但斌。
此外，由东方港湾担任投顾的银河金汇东方港湾1号和银河金汇东方港湾2号（以下分别简称“1号”和“2号”），在最新的配置中也包括了多只相关ETF。 Wind显示，截至2023年三季度末，其中1号共持有广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF和华安纳斯达克100ETF三只指数基金，合计占基金资产净值比例达49.46%； 2号则共持有银华日利A和国泰纳斯达克100ETF等五只指数基金，合计占基金资产净值比例达75.21%。 而在这些ETF中，以英伟达为代表的AI龙头公司均有一席之地。
而对美股AI龙头如此看重，但斌也曾在2023年8月公开表示， “我是从全球的角度看，既然认为AI是技术革命，那就投资技术革命中最领先的企业。这和我过去投资白酒、银行、保险等行业是一样的，投资就投龙头。在我看来，行业中的龙头企业往往会表现出更多的稳定性，优势更加集中，同样也可以获得稳稳的、比较好的收益。”
同时，但斌表示，“我比较看好真正做模型的，或者是‘卖铲子’的公司，就是生产的产品是AI企业都需要的一类公司。 ”对此，我们曾刊发
《但斌最新发声：AI时代已经到来，看好“卖铲子”的公司》
一文进行跟踪报道。
从业务分类来看，英伟达符合但斌的“审美”。 公告显示，公司是一家以设计智核芯片组为主的无晶圆IC半导体公司，是图形处理技术的市场领袖。 而在AI浪潮下，英伟达正持续受到资金的追捧，据Wind统计，2023年公司股价累计涨幅超过200%，目前最新报价495.220美元/股，处于历史高位。
2024年仍以AI为主
最新关注多只龙头公司
在重仓多家AI龙头公司以及多只ETF之外，但斌2024年的投资策略仍在沿着AI方向。如近期，东方港湾即现身多家相关公司的机构调研名单，其中AI领域的公司占据了较大权重。
据Wind统计，今年四季度以来至今，东方港湾共现身在12家上市公司的机构调研名单，除仙琚制药和华纳药厂两家医药公司外，其余10家公司均与AI相关（见附表）。 如其新近调研的奥拓电子，公司公开表示，“近年来积极探索AI在智能视讯领域的应用，开发了‘奥拓数字运营画像系统’。”

对此，东方港湾在“2023年年报与展望”中表示，2024年全球或许将进入AI技术加持下的创新应用喷发的一年。 “在互联网时代，网络将你我链接后，产生了许多‘网络效应’或‘飞轮效应’的正反馈回路，成为科技加速经济增长的核心动能。而在人工智能（AI）时代，新的‘飞轮效应’也正在形成。往后看十年，一切才刚刚开始！”
当然，这些公司只是东方港湾关注的标的，未来是否会被纳入股票池犹未可知。不过，对于投资标准，东方港湾曾表示，其选择企业的标准：需要有长期稳定的经营历史；财务稳健，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断等。从这些指标来看，在这些被东方港湾调研的标的中，目前深南电路、广和通和海康威视较为符合东方港湾的筛选标准。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
【2023新财富最佳投资顾问评选“新财富最佳公募基金配置奖”揭晓，晋级率仅为0.53%】“挖掘中国优秀投资顾问，提升机构财富管理水平”，第六届新财富最佳投资顾问评选共有来自94家券商的37770名投顾参评，覆盖全国31个地区。在第一阶段“投资管理能力评价”考察期（2023年5月1日至10月31日），“股票交易组”建仓人数为30363人，“公募基金配置组”参评人数为17421人。历经6个月激烈竞争，“股票交易组”获奖名单已于11月3日揭晓；“公募基金配置组”获奖名单现在公布。#新财富最佳投顾评选# https://t.cn/A6WCbW0g
✋热门推荐