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【七律·咏梅】师友唱和诗评一则（第1辑）
柳堂先生 / 原韵
乐樵山人 / 评论
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【七律·咏梅】步韵紫菩提师
诗 /@五柳傍（柳堂）
久闭幽居出病中，痴心如故与君同。
平生只服陶元亮，到老堪豪陆放翁。
一树繁花如菊色，满园清气过篱东。
归来折取三枝腊，斜插梅瓶醉雪风。
【诗友评论】
@乐樵山人：柳堂先生此律，颇多况味。起句“久闭幽居”者，盖言因病而幽居之意也。唯因身体生病了，故而才久闭幽居之中，前四字是果，后三字乃因，乃因果倒装之句也。虽然自己久闭幽居，然而却痴心如故。次句与君同的“君”字，乃代指梅花也。只此首联，寓情于景，人即梅花，梅花即人，浑然物我，顿令此联境界，迥出尘凡。
陶渊明先生，曾任江州祭酒、建威参军、镇军参军、彭泽县令等职，最后一次出仕为彭泽县令，80多天便弃职而去，从此归隐田园。他是中国第一位田园诗人，被称为“古今隐逸诗人之宗”“隐逸诗人之宗”“田园诗派之鼻祖”。
北宋欧阳修曾有评曰：“晋无文章，唯陶渊明《归去来兮辞》”；苏东坡亦曰：“吾与诗人无所甚好，独好渊明之诗。渊明作诗不多，然其诗质而实绮，癯而实腴，自曹、刘、鲍、谢、李、杜诸人，皆莫过也。欲仕则仕，不以求之为嫌；欲隐则隐，不以去之为高。饥则扣门而乞食；饱则鸡黍以迎客。古今贤之，贵其真也。”古人对陶渊明先生评价极高，故而作者颔联，有“平生只服”之慨叹。
陆游乃南宋爱国诗人，号放翁，越州山阴（今浙江绍兴）人。高宗时，应礼部试，却以状元之才，为秦桧所黜。孝宗时，赐进士出身。中年入蜀，投身军旅生活，官至宝章阁待制，因坚持抗金，屡遭排斥，晚年退居家乡。其《卜算子·咏梅》，创作于中年几经贬谪后。他一生酷爱梅花，曾有“何方可化身千亿，一树梅花一放翁”的诗句，这首《卜算子》，就是他以梅花自况的一首词，词中梅花的处境，亦可以理解为陆游自己的遭遇。故而陆游的人生际遇，更加令人扼腕叹息。
陶渊明先生爱菊，陆放翁则最喜梅花。是以柳堂先生此作颔联，以菊花、梅花喻人，两花合写，故曰“平生只服陶元亮，到老堪豪陆放翁”；且颈联复以梅花之孤标傲骨、菊花之隐逸出尘，进一步加以烘托，故曰：“一树繁花如菊色，满园清气过篱东。”
中间二联，菊花即陶公渊明、梅花即陆公放翁。“繁花如菊色、清气过篱东”，皆以梅花比菊，亦以两花比陶、陆二公也；且此二联诗意，与首联次句又遥相呼应，上下意脉，一气贯通，故云：“痴心如故与君同”。尾联作结，收拢全篇。上句“归来”二字，及下句“斜插梅瓶”四字，复与颔、颈两联前后照应，从而令诗意更加浑然一体。
需要说明的是，尾联上句原为“归来折取三枝蜡”，“蜡”字并未笔误，乃山人想当然而。从历史角度来看，宋代到明代的文献中，都写作“蜡梅”。蜡梅因在寒冬腊月开花，所以常被误写为“腊梅”。然而，蜡梅得名于花似蜜蜡，故应用“蜡”字为宜。
据考证，在宋哲宗元祐年间（1086—1094年），苏东坡和黄庭坚见其“香气似梅，类女工捻蜡所成”，遂将其命名为“蜡梅”。李时珍在《本草纲目》记载曰：“蜡梅，释名黄梅花，此物非梅类，因其与梅同时，香又相近，色似蜜蜡，故得此名。”黄庭坚《从张仲谋乞蜡梅》诗云：
闻君寺后野梅发，香蜜染成宫样黄。
不拟折来遮老眼，欲知春色到池塘。
【注:文为@乐樵山人师编辑，谨代师发布 】 https://t.cn/RVZ62z0
【七律·咏梅】师友唱和诗评一则（第1辑）
柳堂先生 / 原韵
乐樵山人 / 评论
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【七律·咏梅】步韵紫菩提师
诗 /@五柳傍（柳堂）
久闭幽居出病中，痴心如故与君同。
平生只服陶元亮，到老堪豪陆放翁。
一树繁花如菊色，满园清气过篱东。
归来折取三枝腊，斜插梅瓶醉雪风。
【诗友评论】
@乐樵山人：柳堂先生此律，颇多况味。起句“久闭幽居”者，盖言因病而幽居之意也。唯因身体生病了，故而才久闭幽居之中，前四字是果，后三字乃因，乃因果倒装之句也。虽然自己久闭幽居，然而却痴心如故。次句与君同的“君”字，乃代指梅花也。只此首联，寓情于景，人即梅花，梅花即人，浑然物我，顿令此联境界，迥出尘凡。
陶渊明先生，曾任江州祭酒、建威参军、镇军参军、彭泽县令等职，最后一次出仕为彭泽县令，80多天便弃职而去，从此归隐田园。他是中国第一位田园诗人，被称为“古今隐逸诗人之宗”“隐逸诗人之宗”“田园诗派之鼻祖”。
北宋欧阳修曾有评曰：“晋无文章，唯陶渊明《归去来兮辞》”；苏东坡亦曰：“吾与诗人无所甚好，独好渊明之诗。渊明作诗不多，然其诗质而实绮，癯而实腴，自曹、刘、鲍、谢、李、杜诸人，皆莫过也。欲仕则仕，不以求之为嫌；欲隐则隐，不以去之为高。饥则扣门而乞食；饱则鸡黍以迎客。古今贤之，贵其真也。”古人对陶渊明先生评价极高，故而作者颔联，有“平生只服”之慨叹。
陆游乃南宋爱国诗人，号放翁，越州山阴（今浙江绍兴）人。高宗时，应礼部试，却以状元之才，为秦桧所黜。孝宗时，赐进士出身。中年入蜀，投身军旅生活，官至宝章阁待制，因坚持抗金，屡遭排斥，晚年退居家乡。其《卜算子·咏梅》，创作于中年几经贬谪后。他一生酷爱梅花，曾有“何方可化身千亿，一树梅花一放翁”的诗句，这首《卜算子》，就是他以梅花自况的一首词，词中梅花的处境，亦可以理解为陆游自己的遭遇。故而陆游的人生际遇，更加令人扼腕叹息。
陶渊明先生爱菊，陆放翁则最喜梅花。是以柳堂先生此作颔联，以菊花、梅花喻人，两花合写，故曰“平生只服陶元亮，到老堪豪陆放翁”；且颈联复以梅花之孤标傲骨、菊花之隐逸出尘，进一步加以烘托，故曰：“一树繁花如菊色，满园清气过篱东。”
中间二联，菊花即陶公渊明、梅花即陆公放翁。“繁花如菊色、清气过篱东”，皆以梅花比菊，亦以两花比陶、陆二公也；且此二联诗意，与首联次句又遥相呼应，上下意脉，一气贯通，故云：“痴心如故与君同”。尾联作结，收拢全篇。上句“归来”二字，及下句“斜插梅瓶”四字，复与颔、颈两联前后照应，从而令诗意更加浑然一体。
需要说明的是，尾联上句原为“归来折取三枝蜡”，“蜡”字并未笔误，乃山人想当然而。从历史角度来看，宋代到明代的文献中，都写作“蜡梅”。蜡梅因在寒冬腊月开花，所以常被误写为“腊梅”。然而，蜡梅得名于花似蜜蜡，故应用“蜡”字为宜。
据考证，在宋哲宗元祐年间（1086—1094年），苏东坡和黄庭坚见其“香气似梅，类女工捻蜡所成”，遂将其命名为“蜡梅”。李时珍在《本草纲目》记载曰：“蜡梅，释名黄梅花，此物非梅类，因其与梅同时，香又相近，色似蜜蜡，故得此名。”黄庭坚《从张仲谋乞蜡梅》诗云：
闻君寺后野梅发，香蜜染成宫样黄。
不拟折来遮老眼，欲知春色到池塘。
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【乐见“新春第一会”开成多功能务实会】#新春第一会收心鼓劲# 一年之计在于春，实干奋进正当时。不少地区在近日召开的“新春第一会”上签订目标责任书，有的事关复工复产，有的则是关于招商工作。2月18日，2024广东省高质量发展大会在深圳召开，21个市委书记现场立下“军令状”。17日，北京丰台区召开“新春第一会”，对2024年度重点工作进行再部署，主要领导与相关区领导签订目标责任书并表态。
春节假期已经画上句号，各地各行各业正式开工。新一年怎么干？年前中央和各地召开的经济工作会议在宏观层面上已作出部署，在微观层面上各部门各企事业单位也有工作部署。即便如此，各地召开“新春第一会”仍有必要：其一，年后需要“收心会”；其二，新春需要“信号会”；其三，开工需要“鼓劲会”。也就是说，各地近日召开的“新春第一会”至少具有三重功能，效果可期。
经过8天春节长假，很多人身心得到放松，但假期结束须回归正常工作状态。虽然让大家“收心”的方式有很多种，但各地“新春第一会”无疑是最佳“收心”方式之一，因为这种会议既是提醒广大党员干部将注意力、精力转移到本职工作上，也在提醒广大社会单位职工将心思用于工作。所以，某地领导在“新春第一会”上表示，上下将迅速转换状态，进入“工作模式”，收心的目的很明确。
各地新一年的工作重点有很多，但“重中之重”体现在“新春第一会”所要传达的信号。比如在中国经济进入高质量发展的大背景下，广东将“新春第一会”确定为高质量发展大会且在深圳举办，目的不言自明，向广东各有关方面释放出高质量发展是2024年最重要的目标任务之一的信号。再如浙江嘉兴桐乡市“新春第一会”发出《2024年招商大突破项目大攻坚作答卷》，表明招商工作是重头戏。
一分部署，九分落实。各地新一年工作目标任务能否实现，关键在有关方面能否落实责任。对此，北京市丰台区召开2024年度重点工作任务部署暨目标责任书签订大会，以签订目标责任书来倒逼责任部门、责任人履职尽责。广东省21个市委书记现场立下“军令状”，也具有自我加压、倒逼尽责的效果，这种勇气和担当值得肯定。多地以立“军令状”促使目标任务落实，乐观其成。
梳理各地“新春第一会”主要内容和精神，尽管会议重点有所不同，但有一个共同特点便是务实。比如会议事关复工复产，这是很务实的会议，既要解决复工复产中面临的问题，也要通过鼓劲打气以抢夺发展先机。关于招商工作的会议，同样体现出务实性，因为招商工作事关地方就业、税收和经济增长，其重要性不言而喻。将招商工作作为“新春第一会”主题，更能体现出地方重视招商。
特别是“新春第一会”上签订目标责任书、立下“军令状”，更能彰显出这种会议的务实性。因为过去多数会议侧重于工作部署，但往往缺乏强有力的倒逼措施，不免影响目标任务的落实效果。以“军令状”来倒逼，鞭策作用无疑很大。此外，一些地方还将“新春第一会”视为动员会、誓师会，使会议的内涵和功能更丰富。
总之，只要“新春第一会”能取得预期效果，就是一场“好会”。（文/丰收 图源/视觉中国）
春节假期已经画上句号，各地各行各业正式开工。新一年怎么干？年前中央和各地召开的经济工作会议在宏观层面上已作出部署，在微观层面上各部门各企事业单位也有工作部署。即便如此，各地召开“新春第一会”仍有必要：其一，年后需要“收心会”；其二，新春需要“信号会”；其三，开工需要“鼓劲会”。也就是说，各地近日召开的“新春第一会”至少具有三重功能，效果可期。
经过8天春节长假，很多人身心得到放松，但假期结束须回归正常工作状态。虽然让大家“收心”的方式有很多种，但各地“新春第一会”无疑是最佳“收心”方式之一，因为这种会议既是提醒广大党员干部将注意力、精力转移到本职工作上，也在提醒广大社会单位职工将心思用于工作。所以，某地领导在“新春第一会”上表示，上下将迅速转换状态，进入“工作模式”，收心的目的很明确。
各地新一年的工作重点有很多，但“重中之重”体现在“新春第一会”所要传达的信号。比如在中国经济进入高质量发展的大背景下，广东将“新春第一会”确定为高质量发展大会且在深圳举办，目的不言自明，向广东各有关方面释放出高质量发展是2024年最重要的目标任务之一的信号。再如浙江嘉兴桐乡市“新春第一会”发出《2024年招商大突破项目大攻坚作答卷》，表明招商工作是重头戏。
一分部署，九分落实。各地新一年工作目标任务能否实现，关键在有关方面能否落实责任。对此，北京市丰台区召开2024年度重点工作任务部署暨目标责任书签订大会，以签订目标责任书来倒逼责任部门、责任人履职尽责。广东省21个市委书记现场立下“军令状”，也具有自我加压、倒逼尽责的效果，这种勇气和担当值得肯定。多地以立“军令状”促使目标任务落实，乐观其成。
梳理各地“新春第一会”主要内容和精神，尽管会议重点有所不同，但有一个共同特点便是务实。比如会议事关复工复产，这是很务实的会议，既要解决复工复产中面临的问题，也要通过鼓劲打气以抢夺发展先机。关于招商工作的会议，同样体现出务实性，因为招商工作事关地方就业、税收和经济增长，其重要性不言而喻。将招商工作作为“新春第一会”主题，更能体现出地方重视招商。
特别是“新春第一会”上签订目标责任书、立下“军令状”，更能彰显出这种会议的务实性。因为过去多数会议侧重于工作部署，但往往缺乏强有力的倒逼措施，不免影响目标任务的落实效果。以“军令状”来倒逼，鞭策作用无疑很大。此外，一些地方还将“新春第一会”视为动员会、誓师会，使会议的内涵和功能更丰富。
总之，只要“新春第一会”能取得预期效果，就是一场“好会”。（文/丰收 图源/视觉中国）
【一亿小学生，送“奥特曼”上市】
卖奥特曼卡牌的公司，准备上市了。
1月26日，来自浙江的卡游有限公司（下称“卡游”）向港交所递交上市申请，拟在主板挂牌上市。招股书显示，2022年卡游卖出超22亿盒集换式卡牌，小学生中爆火的奥特曼系列卡牌，正是出自这家公司。
诞生于上世纪60年代的奥特曼，在当今小学生心中依然是顶流。奥特曼卡牌也成为小学生群里中的“社交硬通货”，随处可见小朋友集卡、换卡、玩卡的情景，“奥特曼卡片掏空小学生零花钱”等话题更是一度登上微博热搜。
这些看似薄薄的纸片，让卡游赚得盆满钵满。招股书显示，2021、2022以及2023年前9个月，卡游总营收达到22.98亿元、41.31亿元、19.52亿元。一些稀缺或绝版的奥特曼卡牌，更是在二手平台和社交网络上，被炒到数千甚至上万元一张。
如今卡游欲冲击港股，资本市场会相信光吗？
让小学生“疯狂”的奥特曼卡牌
奥特曼卡牌的故事，要从大大泡泡糖说起。
卡游公司创始人李奇斌，出生在浙江衢州，是一名70后。上世纪90年代初，李奇斌的父亲公司濒临破产，为了还债，他辞去公务员工作，下海创业。
当时大大泡泡糖十分热销，还赠送可以粘在手上的卡通贴纸。一次偶然的机会，李奇斌遇到一位卖这种贴纸的老板，得知这些卡片在苏州每天能卖四五个集装箱。而成本只有几分钱的泡泡糖，因为加了贴纸身价立即翻倍，卖到1毛多。于是李奇斌以1万元的启动资金，经营大大泡泡糖里的贴纸生意，赚到了第一桶金。
3年后，积累了一些资金的李奇斌在义乌创立了甲壳虫玩具厂，专门研发动漫玩具，生意越做越大。但一次超12亿元买地建动漫城的决策失败，让李奇斌的公司面临资金链断裂的局面，于是他又转头做回卖玩具的生意。
李奇斌深知IP对文创衍生品的重要性，于是将目标锁定“奥特曼”这一顶流。
2018年，李奇斌从奥特曼IP在中国大陆地区版权总代理“新创华”公司手中拿到IP授权，当年就推出了首个基于奥特曼形象的系列卡牌。为了进一步吸引用户，李奇斌还设计了对战玩法、举办了多场赛事，这让奥特曼卡牌一炮打响。
此后，卡游深耕集换式卡牌系列赛道，奠定了自己在卡牌界的江湖地位。截至2023年9月30日，卡游建立的IP矩阵（被授权与原创）包含44个IP，比如奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南、哈利波特等。
招股书显示，以2022年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业排名第二，市占率为13.1%，在中国集换式卡牌行业排名第一，市占率71% 。
在卡游的一系列IP中，奥特曼始终占据C位，从2018年获得授权至2023年9月30日，基于50个奥特曼IP角色，卡游推出了274个卡牌系列和28个文具系列。在天猫和京东搜索奥特曼卡片，排名靠前的商家在售的产品基本都来自卡游。
奥特曼卡牌有多火？
几乎每个小学附近的小卖部、报刊亭、文具店等，都摆放着售价从1元到99元不等的奥特曼卡牌包，内含不同卡池的随机卡牌。每张卡牌上印有一个奥特曼系列角色形象，标注有攻击力等不同的数值，还根据稀缺性分为R、SR、SSR等不同等级。
集换式卡牌的收藏属性和互动玩法，让奥特曼卡牌不仅是一张张卡片，还成为小朋友间的社交货币。
学校附近、公交车上、小区楼下，经常看到聚在一起的小朋友们，手握印有奥特曼系列英雄和怪兽的卡片互相鉴赏或对战。各种形态、不同技能的奥特曼在卡牌上闪闪发光，在小朋友的世界里，仿佛谁拥有更多、技能更厉害的卡牌，谁就是最酷的小孩。
于是小朋友们不断地买卡、抽卡、凑卡，疯狂氪金。“2块的、5块的、10块、20块都有，还有三四百的，2块、5块买得最多，每次看到有卖卡片的，就挪不动步子，今天买一包明天买一包，家里到处都是。”一位8岁小朋友的家长告诉作者。
不止小朋友，为了某种社交虚荣心，甚至有家长一掷千金，花费上万元为孩子收集奥特曼卡片。2022年8月，#家长花200万给娃集奥特曼卡没集齐#的话题冲上热搜，对此多位网友表示：“贫穷的我无法理解，比集五福还难。”
“卡牌界泡泡玛特”的吸金大法
“成瘾式集卡”这门生意，让卡游拥有超强的吸金能力。
招股书显示，2021、2022及2023年前9个月，卡游分别卖出12.71亿盒、22.86亿盒、10.40亿盒集换式卡牌，实现收入21.69亿元、39.30亿元、19.52亿元，占到总营收的94.4%、95.1%、85.8%。
一年卖出40多亿的卡游，又被称为“卡牌界的泡泡玛特”。
因集换式卡牌需要玩家购买卡包、获得更多的随机卡牌，要凑齐一个系列或是拿到一张心仪的稀有卡，就需要在多个卡包或一个卡包上反复进行购买。换句话说，集换式卡牌的性质和盲盒类似，只是产品从公仔变成了卡牌。
拆解卡游的招股书，会发现这家公司比泡泡玛特还能赚。
2021、2022及2023年前9个月，卡游经调整利润达到7.95亿元、16.20亿元和5.78亿元，整体毛利率分别为58.1%、68.8%及67.3%；其中，集换式卡牌产品的毛利率为59.5%、69.9%、71.2%。
2021、2022年和2023年上半年，泡泡玛特总营收分别为44.91亿元、46.17亿元和28.14亿元，经调整净利润分别为10.0亿元、5.70亿元、5.23亿元，毛利率为61.4%、57.5%、60.4%。相比之下，卡游不仅在毛利率上高出一截，2022年的营收也差点赶超泡泡玛特。
毛利高的一大原因是，卡牌产品的成本较低。
招股书显示，2021、2022及2023年前9个月，卡游的销售成本分别为9.63亿元、12.89亿元、6.37亿元，绝大部分都是直接材料成本和版权费；若结合各期内的产品销量计算，每盒卡牌的销售成本分别为0.74元、0.55元、0.59元。
卡牌的原材料主要是纸张、油墨，按照上述成本和销量数据粗略估算，每张卡牌的平均制作成本不到一毛钱；支付给IP合作伙伴的版权费虽然是一笔不菲的支出，但若相关产品在1-10年的合作期内销量足够高，均摊到每套产品、每张卡牌上的成本也没有多少。
相比之下，泡泡玛特2022年的毛利率降至57.5%、销售成本高达19.63亿元，主要原因就是“提升了产品设计，提高了产品的工艺质量，产品工艺愈加复杂，原材料成本上涨，以及疫情导致我们在2022年做了一些促销活动”。
资本市场会相信光吗
风靡一时的奥特曼卡牌，最近好像有些卖不动了。
招股书显示，2021年、2022年，卡游分别卖出了12.71亿包、22.86亿包集换式卡牌，但2023年前9个月只卖出了10.40亿包，相比2022年前9个月下滑49.44%，销量几乎腰斩。
集换式卡牌的销量波动，也殃及了卡游的整体营收。招股书显示，2021、2022年，卡游的营业收入分别为22.98亿元、41.31亿元，同比增幅为79.7%；而到了2023年前9个月，卡游营业收入为19.52亿元，相比2022年前9个月下滑了46.6%。
对此卡游解释称，这和公司“有策略的丰富展品产品组合及IP矩阵”有关；此外，疫情防控措施的调整也对整体社交活动和商业环境造成影响。
伴随着业绩下滑，卡游面临的隐忧也一一浮出水面。
首先，卡游最赚钱的主营业务——集换式卡牌，不仅面临社会舆论的压力，还将面临政策变化的风险。因与盲盒等潮玩品类吸引大量成年群体不同，卡牌的受众目前多为低龄未成年人，一旦形成过度消费现象，卡游则面临被监管的可能性。
近年来，“未成年人沉迷集卡”、“非理性消费”等问题在社会面不断发酵。“三个孩子花近800元买奥特曼卡”、“小学生偷钱买奥特曼卡被送警局”等负面新闻更是不胜枚举。尤其在2023年10月，央广网更是发布评论喊出：“失控的奥特曼卡，该管管了！”
据公开报道，不少家长对奥特曼卡牌也深恶痛绝。在他们看来，这些卡牌就是收割未成年人钱包的镰刀，赚的就是黑心钱。“80、90后们童年的光，正在将他们的钱花光。”这句话精准地描述了奥特曼卡牌收割未成年人的现状。
值得一提的是，2023年6月8日，国家市场监督管理总局出台《盲盒经营行为规范指引（试行）》，其中明确规定，盲盒经营者不得向未满8周岁未成年人销售盲盒商品。
卡游也在招股书中指出，上述法规的推出，反映出监管机构对盲盒经营活动的审查力度有所加强，日后可能会变得更加全面及严格，监管制度的变化可能会对其业务造成重大不利影响。
其次，卡游的营收绝大部分来自集换式卡牌，且很大程度依赖奥特曼这一单一IP，营收结构有待优化。
据招股书披露，卡游获得奥特曼独家授权IP的有效期限至2029年，一旦授权协议到期后，需要再次与版权方签订协议。卡游在招股书中坦言，如果未能以有利条款取得、维持或重续IP授权安排，或IP合作伙伴未能维持及保护其IP，其业务、财务将会受到重大不利影响。
据公开资料，卡游已经在IP授权上吃了官司，被珠海奇奥天尊公司告上法庭，控诉其生产销售的奥特曼系列卡牌使用了未经授权的相关人物形象。2022年2月，珠海市中级人民法院作出终审判决，确认卡游侵犯了奇奥天尊著作权、复制权及发行权，要求卡游于判决生效之日立即暂停生产有关侵犯著作权的卡牌产品，并销毁在制品、库存和模具。
另外，卡游在销售上过度倚赖经销商，这也暴露了其在渠道建设上的短板。
根据招股书，截至2023年前9个月，卡游在全国31个省份合作有200余位经销商，产品铺到了全国市场；2021、2022及2023年前9个月，卡游来自经销商渠道的销售收入分别占到96.8%、92.7%、81.2%。相比而言，其直营渠道和零售渠道的存在感很低。
虽然广泛的经销商在很大程度上能带来稳定的营收，但过于单一的销售渠道也意味着业务风险的高度集中。据媒体报道，卡游很难对每一级经销商进行有效监管，尤其是次级经销商，不受总部直接管理，导致其无法完全控制产品的最终销售去向和价格体系；一旦渠道出现如产品积压、价格混乱等问题，卡游将难以有效应对，甚至可能引发连锁反应，导致整个销售网络的崩溃。
意识到这些风险，卡游也在努力寻求新的增长曲线。
一方面，卡游积极扩充产品类别。2022年，卡游将产品类别扩展至文具，又在次年推出人偶玩具。但目前新产品线营收占比不高，2023年前9个月，其文具和人偶收入占比分别为6.9%、4.1%，包含卡牌收藏册、徽章、贴纸在内的其他玩具收入占比为3.2%。
在冲击上市的2023年，卡游还加强了直营和零售渠道的建设，相应的收入贡献也得以提升。但从营收数据构成来看，目前其直营和零售渠道占比均不到一成。
另一方面，卡游也在积极寻求出海。招股书显示，卡游合作IP的授权范围已拓展至东南亚等海外市场。去年，卡游还拿到了网易出圈游戏《蛋仔派对》在中国内地及东南亚的集换式卡牌和玩具授权，这无疑增强了卡游出海的信心。
但IP生意在海外市场并不好做，卡游需要在新的市场从零开始。很多知名IP都是从欧美、日本动漫里衍生出来的，像奥特曼这种成熟IP可能已经被其他玩具商占据高位，卡游想要后来居上，难度可想而知。
虽然卡游在上市之前开辟了一系列动作寻求增长，但新的产品、渠道和市场都还在探索中。只“相信光”是不够的，卡游亟需找到新故事，巩固行业地位、说服资本市场。https://t.cn/A6YXFNvS
卖奥特曼卡牌的公司，准备上市了。
1月26日，来自浙江的卡游有限公司（下称“卡游”）向港交所递交上市申请，拟在主板挂牌上市。招股书显示，2022年卡游卖出超22亿盒集换式卡牌，小学生中爆火的奥特曼系列卡牌，正是出自这家公司。
诞生于上世纪60年代的奥特曼，在当今小学生心中依然是顶流。奥特曼卡牌也成为小学生群里中的“社交硬通货”，随处可见小朋友集卡、换卡、玩卡的情景，“奥特曼卡片掏空小学生零花钱”等话题更是一度登上微博热搜。
这些看似薄薄的纸片，让卡游赚得盆满钵满。招股书显示，2021、2022以及2023年前9个月，卡游总营收达到22.98亿元、41.31亿元、19.52亿元。一些稀缺或绝版的奥特曼卡牌，更是在二手平台和社交网络上，被炒到数千甚至上万元一张。
如今卡游欲冲击港股，资本市场会相信光吗？
让小学生“疯狂”的奥特曼卡牌
奥特曼卡牌的故事，要从大大泡泡糖说起。
卡游公司创始人李奇斌，出生在浙江衢州，是一名70后。上世纪90年代初，李奇斌的父亲公司濒临破产，为了还债，他辞去公务员工作，下海创业。
当时大大泡泡糖十分热销，还赠送可以粘在手上的卡通贴纸。一次偶然的机会，李奇斌遇到一位卖这种贴纸的老板，得知这些卡片在苏州每天能卖四五个集装箱。而成本只有几分钱的泡泡糖，因为加了贴纸身价立即翻倍，卖到1毛多。于是李奇斌以1万元的启动资金，经营大大泡泡糖里的贴纸生意，赚到了第一桶金。
3年后，积累了一些资金的李奇斌在义乌创立了甲壳虫玩具厂，专门研发动漫玩具，生意越做越大。但一次超12亿元买地建动漫城的决策失败，让李奇斌的公司面临资金链断裂的局面，于是他又转头做回卖玩具的生意。
李奇斌深知IP对文创衍生品的重要性，于是将目标锁定“奥特曼”这一顶流。
2018年，李奇斌从奥特曼IP在中国大陆地区版权总代理“新创华”公司手中拿到IP授权，当年就推出了首个基于奥特曼形象的系列卡牌。为了进一步吸引用户，李奇斌还设计了对战玩法、举办了多场赛事，这让奥特曼卡牌一炮打响。
此后，卡游深耕集换式卡牌系列赛道，奠定了自己在卡牌界的江湖地位。截至2023年9月30日，卡游建立的IP矩阵（被授权与原创）包含44个IP，比如奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南、哈利波特等。
招股书显示，以2022年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业排名第二，市占率为13.1%，在中国集换式卡牌行业排名第一，市占率71% 。
在卡游的一系列IP中，奥特曼始终占据C位，从2018年获得授权至2023年9月30日，基于50个奥特曼IP角色，卡游推出了274个卡牌系列和28个文具系列。在天猫和京东搜索奥特曼卡片，排名靠前的商家在售的产品基本都来自卡游。
奥特曼卡牌有多火？
几乎每个小学附近的小卖部、报刊亭、文具店等，都摆放着售价从1元到99元不等的奥特曼卡牌包，内含不同卡池的随机卡牌。每张卡牌上印有一个奥特曼系列角色形象，标注有攻击力等不同的数值，还根据稀缺性分为R、SR、SSR等不同等级。
集换式卡牌的收藏属性和互动玩法，让奥特曼卡牌不仅是一张张卡片，还成为小朋友间的社交货币。
学校附近、公交车上、小区楼下，经常看到聚在一起的小朋友们，手握印有奥特曼系列英雄和怪兽的卡片互相鉴赏或对战。各种形态、不同技能的奥特曼在卡牌上闪闪发光，在小朋友的世界里，仿佛谁拥有更多、技能更厉害的卡牌，谁就是最酷的小孩。
于是小朋友们不断地买卡、抽卡、凑卡，疯狂氪金。“2块的、5块的、10块、20块都有，还有三四百的，2块、5块买得最多，每次看到有卖卡片的，就挪不动步子，今天买一包明天买一包，家里到处都是。”一位8岁小朋友的家长告诉作者。
不止小朋友，为了某种社交虚荣心，甚至有家长一掷千金，花费上万元为孩子收集奥特曼卡片。2022年8月，#家长花200万给娃集奥特曼卡没集齐#的话题冲上热搜，对此多位网友表示：“贫穷的我无法理解，比集五福还难。”
“卡牌界泡泡玛特”的吸金大法
“成瘾式集卡”这门生意，让卡游拥有超强的吸金能力。
招股书显示，2021、2022及2023年前9个月，卡游分别卖出12.71亿盒、22.86亿盒、10.40亿盒集换式卡牌，实现收入21.69亿元、39.30亿元、19.52亿元，占到总营收的94.4%、95.1%、85.8%。
一年卖出40多亿的卡游，又被称为“卡牌界的泡泡玛特”。
因集换式卡牌需要玩家购买卡包、获得更多的随机卡牌，要凑齐一个系列或是拿到一张心仪的稀有卡，就需要在多个卡包或一个卡包上反复进行购买。换句话说，集换式卡牌的性质和盲盒类似，只是产品从公仔变成了卡牌。
拆解卡游的招股书，会发现这家公司比泡泡玛特还能赚。
2021、2022及2023年前9个月，卡游经调整利润达到7.95亿元、16.20亿元和5.78亿元，整体毛利率分别为58.1%、68.8%及67.3%；其中，集换式卡牌产品的毛利率为59.5%、69.9%、71.2%。
2021、2022年和2023年上半年，泡泡玛特总营收分别为44.91亿元、46.17亿元和28.14亿元，经调整净利润分别为10.0亿元、5.70亿元、5.23亿元，毛利率为61.4%、57.5%、60.4%。相比之下，卡游不仅在毛利率上高出一截，2022年的营收也差点赶超泡泡玛特。
毛利高的一大原因是，卡牌产品的成本较低。
招股书显示，2021、2022及2023年前9个月，卡游的销售成本分别为9.63亿元、12.89亿元、6.37亿元，绝大部分都是直接材料成本和版权费；若结合各期内的产品销量计算，每盒卡牌的销售成本分别为0.74元、0.55元、0.59元。
卡牌的原材料主要是纸张、油墨，按照上述成本和销量数据粗略估算，每张卡牌的平均制作成本不到一毛钱；支付给IP合作伙伴的版权费虽然是一笔不菲的支出，但若相关产品在1-10年的合作期内销量足够高，均摊到每套产品、每张卡牌上的成本也没有多少。
相比之下，泡泡玛特2022年的毛利率降至57.5%、销售成本高达19.63亿元，主要原因就是“提升了产品设计，提高了产品的工艺质量，产品工艺愈加复杂，原材料成本上涨，以及疫情导致我们在2022年做了一些促销活动”。
资本市场会相信光吗
风靡一时的奥特曼卡牌，最近好像有些卖不动了。
招股书显示，2021年、2022年，卡游分别卖出了12.71亿包、22.86亿包集换式卡牌，但2023年前9个月只卖出了10.40亿包，相比2022年前9个月下滑49.44%，销量几乎腰斩。
集换式卡牌的销量波动，也殃及了卡游的整体营收。招股书显示，2021、2022年，卡游的营业收入分别为22.98亿元、41.31亿元，同比增幅为79.7%；而到了2023年前9个月，卡游营业收入为19.52亿元，相比2022年前9个月下滑了46.6%。
对此卡游解释称，这和公司“有策略的丰富展品产品组合及IP矩阵”有关；此外，疫情防控措施的调整也对整体社交活动和商业环境造成影响。
伴随着业绩下滑，卡游面临的隐忧也一一浮出水面。
首先，卡游最赚钱的主营业务——集换式卡牌，不仅面临社会舆论的压力，还将面临政策变化的风险。因与盲盒等潮玩品类吸引大量成年群体不同，卡牌的受众目前多为低龄未成年人，一旦形成过度消费现象，卡游则面临被监管的可能性。
近年来，“未成年人沉迷集卡”、“非理性消费”等问题在社会面不断发酵。“三个孩子花近800元买奥特曼卡”、“小学生偷钱买奥特曼卡被送警局”等负面新闻更是不胜枚举。尤其在2023年10月，央广网更是发布评论喊出：“失控的奥特曼卡，该管管了！”
据公开报道，不少家长对奥特曼卡牌也深恶痛绝。在他们看来，这些卡牌就是收割未成年人钱包的镰刀，赚的就是黑心钱。“80、90后们童年的光，正在将他们的钱花光。”这句话精准地描述了奥特曼卡牌收割未成年人的现状。
值得一提的是，2023年6月8日，国家市场监督管理总局出台《盲盒经营行为规范指引（试行）》，其中明确规定，盲盒经营者不得向未满8周岁未成年人销售盲盒商品。
卡游也在招股书中指出，上述法规的推出，反映出监管机构对盲盒经营活动的审查力度有所加强，日后可能会变得更加全面及严格，监管制度的变化可能会对其业务造成重大不利影响。
其次，卡游的营收绝大部分来自集换式卡牌，且很大程度依赖奥特曼这一单一IP，营收结构有待优化。
据招股书披露，卡游获得奥特曼独家授权IP的有效期限至2029年，一旦授权协议到期后，需要再次与版权方签订协议。卡游在招股书中坦言，如果未能以有利条款取得、维持或重续IP授权安排，或IP合作伙伴未能维持及保护其IP，其业务、财务将会受到重大不利影响。
据公开资料，卡游已经在IP授权上吃了官司，被珠海奇奥天尊公司告上法庭，控诉其生产销售的奥特曼系列卡牌使用了未经授权的相关人物形象。2022年2月，珠海市中级人民法院作出终审判决，确认卡游侵犯了奇奥天尊著作权、复制权及发行权，要求卡游于判决生效之日立即暂停生产有关侵犯著作权的卡牌产品，并销毁在制品、库存和模具。
另外，卡游在销售上过度倚赖经销商，这也暴露了其在渠道建设上的短板。
根据招股书，截至2023年前9个月，卡游在全国31个省份合作有200余位经销商，产品铺到了全国市场；2021、2022及2023年前9个月，卡游来自经销商渠道的销售收入分别占到96.8%、92.7%、81.2%。相比而言，其直营渠道和零售渠道的存在感很低。
虽然广泛的经销商在很大程度上能带来稳定的营收，但过于单一的销售渠道也意味着业务风险的高度集中。据媒体报道，卡游很难对每一级经销商进行有效监管，尤其是次级经销商，不受总部直接管理，导致其无法完全控制产品的最终销售去向和价格体系；一旦渠道出现如产品积压、价格混乱等问题，卡游将难以有效应对，甚至可能引发连锁反应，导致整个销售网络的崩溃。
意识到这些风险，卡游也在努力寻求新的增长曲线。
一方面，卡游积极扩充产品类别。2022年，卡游将产品类别扩展至文具，又在次年推出人偶玩具。但目前新产品线营收占比不高，2023年前9个月，其文具和人偶收入占比分别为6.9%、4.1%，包含卡牌收藏册、徽章、贴纸在内的其他玩具收入占比为3.2%。
在冲击上市的2023年，卡游还加强了直营和零售渠道的建设，相应的收入贡献也得以提升。但从营收数据构成来看，目前其直营和零售渠道占比均不到一成。
另一方面，卡游也在积极寻求出海。招股书显示，卡游合作IP的授权范围已拓展至东南亚等海外市场。去年，卡游还拿到了网易出圈游戏《蛋仔派对》在中国内地及东南亚的集换式卡牌和玩具授权，这无疑增强了卡游出海的信心。
但IP生意在海外市场并不好做，卡游需要在新的市场从零开始。很多知名IP都是从欧美、日本动漫里衍生出来的，像奥特曼这种成熟IP可能已经被其他玩具商占据高位，卡游想要后来居上，难度可想而知。
虽然卡游在上市之前开辟了一系列动作寻求增长，但新的产品、渠道和市场都还在探索中。只“相信光”是不够的，卡游亟需找到新故事，巩固行业地位、说服资本市场。https://t.cn/A6YXFNvS
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