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荀玉根:反弹的时空和亮点
以下文章来源于股市荀策 ,作者海通策略
作者:荀玉根、吴信坤、余培仪、陈菲(荀玉根系中国首席经济学家论坛理事,海通证券首席经济学家)
核心结论:①历史上市场走出大底需多个因素配合:历时3-6个月、基本面改善、情绪回暖。②当前行情定性为市场大底的第一波反弹,也契合春季行情特征,时空仍可观。③历史上这个阶段往往普涨,这次考虑微观资金面和政策面,关注白马股和国资改革。
春节前市场一改前一周的颓势,连续三日上涨,当周上证综指最大涨幅达8.8%。随着监管层面对资本市场持续释放暖意,维持资本市场平稳运行举措频出,A股行情开始回暖,投资者开始讨论本轮反弹的可持续性,市场筑底后第一波行情的时空如何?行情亮点何在?以史为鉴,本篇报告将就本轮行情的性质及后续可能走向进行分析。
历史上全面行情启动前需要反复磨底,大盘走出底部需要多条件配合。2024年以来A股市场的走势较纠结,投资者关心市场何时会走出底部。我们在《历史大底的形态特征及背景分析-20240120》中回顾了2000年以来A股走出底部区域时的形态表现,发现在05-07、08-09、14-15、19-21年这四次全面行情启动前,大盘往往会经历相似的反复磨底过程。例如,05年上证指数于05/06触底998点后用时半年左右直至05/12底才开启上扬;08年指数于08/10末触底1664点后用时2个月于09/01才真正走出底部;14年市场底部盘整期近5个月,直至14年下半年才开启系统性抬升;18年底上证指数于18/10触及年内低点,此后直至19/01创下新低后重启加速上扬。那么历史上市场走出底部、进入右侧的标志为何?我们发现成交放量、情绪回温是走出底部的右侧信号,历次市场走出大底开启全面性行情往往伴随着成交额的迅速上升(成交额占市值比重突破1.5%,详见图2、3),同时基本面数据不断好转、与行情回暖相互验证。
历史上市场脱离底部的前提条件:调整显著、估值低、政策/基本面催化。分析05、08、13-14、19年市场大底的特征,从调整时空看,市场大底出现前指数往往已跌幅显著,例如08年市场触底时上证指数较前期牛市高点最大跌幅达73%;亦或是市场已经历了较长时间的调整,例如05年市场触底前已经历4年调整、最大跌幅56%,14年开启全面性行情前市场已处下行震荡阶段超过3年、最大跌幅42%,18年底市场较上一轮全面行情高点已过去近4年、最大跌幅53%。此外市场底部的另一个特征是估值已处于明显低位,滚动三年视角下05、08、14、19年市场大底对应的全部A股PE(TTM)及PB(LF)历史分位数均为0%,且已在0%附近持续较长时间。
详情链接:https://t.cn/A6Yo4JJr
以下文章来源于股市荀策 ,作者海通策略
作者:荀玉根、吴信坤、余培仪、陈菲(荀玉根系中国首席经济学家论坛理事,海通证券首席经济学家)
核心结论:①历史上市场走出大底需多个因素配合:历时3-6个月、基本面改善、情绪回暖。②当前行情定性为市场大底的第一波反弹,也契合春季行情特征,时空仍可观。③历史上这个阶段往往普涨,这次考虑微观资金面和政策面,关注白马股和国资改革。
春节前市场一改前一周的颓势,连续三日上涨,当周上证综指最大涨幅达8.8%。随着监管层面对资本市场持续释放暖意,维持资本市场平稳运行举措频出,A股行情开始回暖,投资者开始讨论本轮反弹的可持续性,市场筑底后第一波行情的时空如何?行情亮点何在?以史为鉴,本篇报告将就本轮行情的性质及后续可能走向进行分析。
历史上全面行情启动前需要反复磨底,大盘走出底部需要多条件配合。2024年以来A股市场的走势较纠结,投资者关心市场何时会走出底部。我们在《历史大底的形态特征及背景分析-20240120》中回顾了2000年以来A股走出底部区域时的形态表现,发现在05-07、08-09、14-15、19-21年这四次全面行情启动前,大盘往往会经历相似的反复磨底过程。例如,05年上证指数于05/06触底998点后用时半年左右直至05/12底才开启上扬;08年指数于08/10末触底1664点后用时2个月于09/01才真正走出底部;14年市场底部盘整期近5个月,直至14年下半年才开启系统性抬升;18年底上证指数于18/10触及年内低点,此后直至19/01创下新低后重启加速上扬。那么历史上市场走出底部、进入右侧的标志为何?我们发现成交放量、情绪回温是走出底部的右侧信号,历次市场走出大底开启全面性行情往往伴随着成交额的迅速上升(成交额占市值比重突破1.5%,详见图2、3),同时基本面数据不断好转、与行情回暖相互验证。
历史上市场脱离底部的前提条件:调整显著、估值低、政策/基本面催化。分析05、08、13-14、19年市场大底的特征,从调整时空看,市场大底出现前指数往往已跌幅显著,例如08年市场触底时上证指数较前期牛市高点最大跌幅达73%;亦或是市场已经历了较长时间的调整,例如05年市场触底前已经历4年调整、最大跌幅56%,14年开启全面性行情前市场已处下行震荡阶段超过3年、最大跌幅42%,18年底市场较上一轮全面行情高点已过去近4年、最大跌幅53%。此外市场底部的另一个特征是估值已处于明显低位,滚动三年视角下05、08、14、19年市场大底对应的全部A股PE(TTM)及PB(LF)历史分位数均为0%,且已在0%附近持续较长时间。
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今天完成全口治疗啦,医生好温柔,温柔真的很好(虽然说口镜不给外带,但还是给了个全新的,是全新的,不是我用过的,简直太好了,虽然医生有点尴尬的笑着对护士说她想回去看,哈哈哈哈,因为有时大牙靠后,看的不仔细,所以想有个辅助工具看看,嘿嘿嘿,希望医生尽心的治疗以后我只用维护就好啦)
——最近久坐没注意姿势和活动,有点不舒服了,还是躺着休息舒服点,年后得开始康复之路了
——出医院门口,回头看了两眼,没什么特别,还在下地铁的扶手梯时脑海闪过要不要去看,停顿两次,还是犹豫,那就干脆不去,而且去看没什么用,还会让心情变得不好沉浸过去,于是出发去逛应该是十几年没有走过的花街了
——花街的第一天,虽然没有热闹的人从众,但因为是江边,很舒服,最近慢慢变冷,晚上起风了,今年想买个风车和佛手,从头走到尾,风车看中传统的样式,15蚊搞掂,佛手倒是一个影都没见着,于是乎举着风车,在最近的车站,坐车回家了,走去车站的路上,还路过宝业路蒲天光的宵夜档,原来宵夜档是这里,曾经说要去吃,最后也是没吃成
——花街,印象中,应该是小时候有来过,那时真的很多人很热闹很传统的氛围,现在,都是商业味道,想在新时代里找旧传统的东西,不仔细,可能就走过了,街上都是双双对对,一家上下,连坐着轮椅的老人也有人一起,好像整条街,只有我是自己一个,每每这种场景,就会想到,如果他也在,多好,江边的风吹的凉冷,路走的身子热,忍了两个喷嚏,今年的第一杯奶茶也不温热了
——早点睡,还有两天就假期了,搞个山楂锅盔
——风车有三档卖传统样式,18/10/15,最后在15的选了个:心想事成行好运 万事如意步步高 横批:一帆风顺 合家平安
——有点信玄学,但又信自己,一切都在自己想做的路上前进,新的一年,开始了
——最近久坐没注意姿势和活动,有点不舒服了,还是躺着休息舒服点,年后得开始康复之路了
——出医院门口,回头看了两眼,没什么特别,还在下地铁的扶手梯时脑海闪过要不要去看,停顿两次,还是犹豫,那就干脆不去,而且去看没什么用,还会让心情变得不好沉浸过去,于是出发去逛应该是十几年没有走过的花街了
——花街的第一天,虽然没有热闹的人从众,但因为是江边,很舒服,最近慢慢变冷,晚上起风了,今年想买个风车和佛手,从头走到尾,风车看中传统的样式,15蚊搞掂,佛手倒是一个影都没见着,于是乎举着风车,在最近的车站,坐车回家了,走去车站的路上,还路过宝业路蒲天光的宵夜档,原来宵夜档是这里,曾经说要去吃,最后也是没吃成
——花街,印象中,应该是小时候有来过,那时真的很多人很热闹很传统的氛围,现在,都是商业味道,想在新时代里找旧传统的东西,不仔细,可能就走过了,街上都是双双对对,一家上下,连坐着轮椅的老人也有人一起,好像整条街,只有我是自己一个,每每这种场景,就会想到,如果他也在,多好,江边的风吹的凉冷,路走的身子热,忍了两个喷嚏,今年的第一杯奶茶也不温热了
——早点睡,还有两天就假期了,搞个山楂锅盔
——风车有三档卖传统样式,18/10/15,最后在15的选了个:心想事成行好运 万事如意步步高 横批:一帆风顺 合家平安
——有点信玄学,但又信自己,一切都在自己想做的路上前进,新的一年,开始了
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