【余雷之“雷”：什么是结构化城投债？｜#解释#】（ 文｜财新 王娟娟 张宇哲 ）为妥善处置和化解隐性债务存量，防范城投债务风险，一些城投债“网红”地区如江苏、湖南等地在2022年先后开展对融资中介的清查，结构化发债的寄生者们开始现形。“债圈隐形大哥”余雷，近期因谋求金融牌照而受到监管关注，并在财新独家调查中浮出水面，成为个中典型案例。

表面上看，“80后”的余雷是中原期货资管部的一名投资经理，但暗地里他长袖善舞，在外大干“私活”。通过一系列有意为之、掩人耳目的手法，主要以期货公司为通道，一头对接城投平台、一头对接资金方，余雷个人通过咨询公司从结构化发债中收取“返费”，由此构建了一个庞大而隐秘的结构化生财体系，近年来甚至开始谋求收购公募基金、期货公司等金融牌照，目标客户就是弱质城投。

那么，什么是结构化发债？结构化城投债风险几何？

所谓结构化发债，是指发行人借助关联方、过桥方、中介机构等市场主体，通过资管产品间接认购自己发行的债券，并利用资管产品对债券进行质押回购融资，最终实现发行融资的行为。结构化产品本来只是一个中性的风险分层工具，却在中国成了有欺诈发行与市场操纵嫌疑的违规操作，核心是发行人以非市场化手段干预发债过程，以不透明的操作手法降低了市场资金参与度，使债券具有低于市场公允水平的票面利率，释放错误的价量信号，以图改善自身融资环境。对发行方而言，此举会导致实际融资金额低于发行额；同时，为吸引投资者而作出的各种收益承诺、额外费用等，使得实际融资成本并不低。

违规结构化发债最早被一些急于融资的问题民企和部分地方国企所用；在它们先后爆雷之后，此种模式经“余雷们”之手，近年来正在向弱质城投迅速渗透。（ 本文为节选 ）

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锂矿端，锂矿市场交投继续冷清，多家澳矿减产消息放出后，目前澳矿6%价格暂稳，报895美元/吨。场内还保持着买卖双方的价格战，锂矿持货商挺价情绪不减，外采锂矿锂盐厂迫于成本压力，对原料采购心理价也较为坚挺，整体成交寥寥。今天外采锂矿提锂期利润稍有回弹，2.5%云母提锂期利润为4229元/吨，毛利率4.38%，6%锂辉石提锂期利润为10665元/吨，毛利率11.05%。

锂盐端，今天期现联动上涨，目前部分锂盐厂家有一定惜售情绪，电碳现货报价低于10万元吨不出。虽然3月下游订单增长有一定补库需求，但由于目前供需双方心理价差依旧，就碳酸锂价格是比较难达成一致，成交情况欠佳。

期货端，碳酸锂震荡偏强，26日主力合约LC2407收于102300元/吨，上涨1.94%。总持仓量和上日比起来增加8527手，4-7价差为-800。

以上现货和期货从逻辑上分析可以得出，最近的锂价大概率会维持震荡偏强的趋势。#期货##碳酸锂##铁矿石#

做空的制度性因素还没改变前，还是保持点谨慎好

大盘今天创出这轮股灾GJ队出手救市后的新高3015点，韭菜们的情绪逐渐高涨起来。
大盘上了3000点以后，GJ队救市早晚会逐渐退出，市场还得依靠自身的市场化的逻辑去运行，大盘指数不能象个没断奶的孩子，时刻需要新帅和GJ队扶持才会走路。
引起这轮股灾的制度性因素 融券做空，股指期货做空，量化交易做空三大因素，到目前为止一个也没从制度上消除，除了转融通中的转融券暂时停止T+0交易外，3月18转融券的T+1交易还将继续。也就是说，如果GJ队护盘结束，市场中的做空制度性因素不取消，大盘何去何从还得保持一分清醒。
市场中的制度性不公平，还在继续，每天某些特殊利益集团的融券做空还在进行（不信你们自己去看一下每天每只股票公布张券额度就明白了），只是从T+0改成了T+1,某大集团手中2万亿的股指期货空单还没有平仓，量化交易的作恶只是被监管约束，并没有停止，这些因素都可以让可怜的韭菜一夜回到解放前。
制度性交易规则的不公平要么宣布取消，要么把同样的权利也赋予散户，只有这样韭菜们才能在这个市场活下来，否则就会再次被连根拔起，市场的凶险不是普通的韭菜可以承受的，还是保持适当的警觉为妙。