#信达证券 sh601059[股票]#发布研究报告称，9月28日据中国商飞官网，东方航空与中国商飞在沪签署购机协议，东航增订100架C919，商飞斩获迄今最大单笔C919订单。该行认为大订单标志着C919大规模、大机队商业运营有望全面开启，国产大飞机产业链从1到100迈入发展黄金期。建议关注相关产业链：1)机体结构产业链;2)机载系统产业链;3)航空发动机产业链。
事件：东航增订100架C919，商飞斩获迄今最大单笔C919订单。2023年9月28日据中国商飞官网，东方航空与中国商飞在沪签署购机协议：1)东航在2021年签订首批5架的基础上，再增订100架C919大型客机。2)此次订单将于2024-2031年分批交付，其中，2024年计划交付5架，2025-2027年每年交付10架，2028-2030年每年交付15架，2031年交付20架。
信达证券点评如下：
大订单标志着C919大规模、大机队商业运营有望全面开启，也再次印证该行此前的判断，国产大飞机产业链从1到100迈入发展黄金期：
1)东航是C919全球首发用户，此次再增订100架C919，将成为全球最大用户。该行认为，这标志着C919大规模、大机队的商业采购、交付和运营全面开启。2)国产大飞机订单饱满：据经济日报，2023年9月10日在浦江创新论坛全体大会上，中国商飞党委书记、董事长贺东风透露，C919、ARJ21订单数量分别达到1061架、775架。3)C919已走出国门：据陕西天驹投资集团消息，9月15日在第20届中国-东盟博览会上，中国商飞与文莱骐骥航空达成30架C919和ARJ21的采购协议，金额高达20亿美元。骐骥航空将采用全中国国产大飞机机队，计划首批开航城市包含南宁与桂林。
C919商业运营稳步推进，产业化、规模化发展有望提速：
1)C919已实现研发、制造、取证、投运“全面贯通”：2022年9-12月分别取得TC、PC、AC适航三证并交付中国东航;2023年5月28日，东航圆满完成C919首个商业航班;7月16日东航又接收第二架C919大型客机。2)C919商业运营表现亮眼：截至2023年9月26日，东航2架C919飞机累计安全飞行1140.15小时，其中商业运行867.19小时，累计执行商业航班296班，平均客座率超73%，承运旅客超3.5万人次。3)C919有望提速扩产，由全面研制向产业化阶段转型：2023年1月12日据科创板日报，中国商飞副总经理张玉金透露，C919规划未来五年的年产能将达到150架。
C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大：
1)中国民机市场空间超万亿美元：据《中国商飞市场预测年报(2022-2041)》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机(占全球21.9%)，交付价值达1.47万亿美元(占全球23%)。2)C919对应座级的飞机或将占据一半以上市场空间：据中国商飞预测，2022-2041年中国市场C919对应座级的飞机或将交付6288架(占比67.7%)，对应价值量约7493亿美元(占比51%)。3)该行认为，C919与竞品飞机空客A320、波音B737飞机相比具备性能优势和价格优势，随着商业运营的常态化进行和产能的持续爬坡，C919有望进一步扩大影响力，市场渗透率有望逐步提升。
探路者”ARJ21规模化、系列化发展提速，C919有望更上一层楼：
1)ARJ21商业运营成果丰硕：据经济日报数据，截至2023年9月10日，ARJ21已投放市场112架，累计安全载客860万人次，其首家海外用户印尼翎亚航空开通了印尼国内航线之外，也开通了印尼到马来西亚、新加坡等国际航线。2)ARJ21已拥有多种衍生型号：据中国新闻网，2023年9月26日，中国商飞7架ARJ21和2架C919齐聚新疆乌鲁木齐地窝堡国际机场进行静态展示，其中包括ARJ21公务机、医疗机、货机和应急救援指挥机。3)C919未来有望迎来系列化发展：据南方都市报，中国商飞党委书记、董事长贺东风在2023浦江创新论坛全体大会上表示，后续C919的发展包括缩短型到加长型，覆盖的座级有望从130座到240座。
受益标的：
1)机体结构产业链：大部段中航西飞(000768.SZ)、洪都航空(600316.SH)、中直股份(600038.SH)等、零部件加工中航重机(600765.SH)、三角防务(300775.SZ)等、钛合金西部超导(688122.SH)、宝钛股份(600456.SH)、碳纤维中航高科(600862.SH)、光威复材(300699.SZ)、楚江新材(002171.SZ)。
2)机载系统产业链：系统供应商中航机载(600372.SH)、元器件中航光电(002179.SZ)、航天电器(002025.SZ)、刹车盘/系统北摩高科(002985.SZ)、博云新材(002297.SZ)。
3)航空发动机产业链：主机厂航发动力(600893.SH)、核心配套航发控制(000738.SZ)、航发科技(600391.SH)、高温合金抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)等。
催化剂：C919飞机再获新订单、国产化进程超预期等。风险提示：国际贸易形势动荡;C919生产交付不及预期。
事件：东航增订100架C919，商飞斩获迄今最大单笔C919订单。2023年9月28日据中国商飞官网，东方航空与中国商飞在沪签署购机协议：1)东航在2021年签订首批5架的基础上，再增订100架C919大型客机。2)此次订单将于2024-2031年分批交付，其中，2024年计划交付5架，2025-2027年每年交付10架，2028-2030年每年交付15架，2031年交付20架。
信达证券点评如下：
大订单标志着C919大规模、大机队商业运营有望全面开启，也再次印证该行此前的判断，国产大飞机产业链从1到100迈入发展黄金期：
1)东航是C919全球首发用户，此次再增订100架C919，将成为全球最大用户。该行认为，这标志着C919大规模、大机队的商业采购、交付和运营全面开启。2)国产大飞机订单饱满：据经济日报，2023年9月10日在浦江创新论坛全体大会上，中国商飞党委书记、董事长贺东风透露，C919、ARJ21订单数量分别达到1061架、775架。3)C919已走出国门：据陕西天驹投资集团消息，9月15日在第20届中国-东盟博览会上，中国商飞与文莱骐骥航空达成30架C919和ARJ21的采购协议，金额高达20亿美元。骐骥航空将采用全中国国产大飞机机队，计划首批开航城市包含南宁与桂林。
C919商业运营稳步推进，产业化、规模化发展有望提速：
1)C919已实现研发、制造、取证、投运“全面贯通”：2022年9-12月分别取得TC、PC、AC适航三证并交付中国东航;2023年5月28日，东航圆满完成C919首个商业航班;7月16日东航又接收第二架C919大型客机。2)C919商业运营表现亮眼：截至2023年9月26日，东航2架C919飞机累计安全飞行1140.15小时，其中商业运行867.19小时，累计执行商业航班296班，平均客座率超73%，承运旅客超3.5万人次。3)C919有望提速扩产，由全面研制向产业化阶段转型：2023年1月12日据科创板日报，中国商飞副总经理张玉金透露，C919规划未来五年的年产能将达到150架。
C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大：
1)中国民机市场空间超万亿美元：据《中国商飞市场预测年报(2022-2041)》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机(占全球21.9%)，交付价值达1.47万亿美元(占全球23%)。2)C919对应座级的飞机或将占据一半以上市场空间：据中国商飞预测，2022-2041年中国市场C919对应座级的飞机或将交付6288架(占比67.7%)，对应价值量约7493亿美元(占比51%)。3)该行认为，C919与竞品飞机空客A320、波音B737飞机相比具备性能优势和价格优势，随着商业运营的常态化进行和产能的持续爬坡，C919有望进一步扩大影响力，市场渗透率有望逐步提升。
探路者”ARJ21规模化、系列化发展提速，C919有望更上一层楼：
1)ARJ21商业运营成果丰硕：据经济日报数据，截至2023年9月10日，ARJ21已投放市场112架，累计安全载客860万人次，其首家海外用户印尼翎亚航空开通了印尼国内航线之外，也开通了印尼到马来西亚、新加坡等国际航线。2)ARJ21已拥有多种衍生型号：据中国新闻网，2023年9月26日，中国商飞7架ARJ21和2架C919齐聚新疆乌鲁木齐地窝堡国际机场进行静态展示，其中包括ARJ21公务机、医疗机、货机和应急救援指挥机。3)C919未来有望迎来系列化发展：据南方都市报，中国商飞党委书记、董事长贺东风在2023浦江创新论坛全体大会上表示，后续C919的发展包括缩短型到加长型，覆盖的座级有望从130座到240座。
受益标的：
1)机体结构产业链：大部段中航西飞(000768.SZ)、洪都航空(600316.SH)、中直股份(600038.SH)等、零部件加工中航重机(600765.SH)、三角防务(300775.SZ)等、钛合金西部超导(688122.SH)、宝钛股份(600456.SH)、碳纤维中航高科(600862.SH)、光威复材(300699.SZ)、楚江新材(002171.SZ)。
2)机载系统产业链：系统供应商中航机载(600372.SH)、元器件中航光电(002179.SZ)、航天电器(002025.SZ)、刹车盘/系统北摩高科(002985.SZ)、博云新材(002297.SZ)。
3)航空发动机产业链：主机厂航发动力(600893.SH)、核心配套航发控制(000738.SZ)、航发科技(600391.SH)、高温合金抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)等。
催化剂：C919飞机再获新订单、国产化进程超预期等。风险提示：国际贸易形势动荡;C919生产交付不及预期。
成熟与成功－054A型导弹护卫舰解析③
第一批次的054A
“9·11”事件后，中国暂时有了一个相对较好的国际环境，急救章式的简化型054只开工了2艘便停顿了下来。到了2005年年底，也就是大约在2艘054型导弹护卫舰“马鞍山”舰（525)和“温州”舰（526)入列服役时，以“红旗”16导弹及其垂发系统为代表的子系统大部分取得了关键性的技术突破，所以首批4艘原汁原味的054分别在上海的沪东中华造船厂和广州的黄埔造船厂走上了船台。不过，因为简化型的“马鞍山”舰（525)和“温州”舰（526)已经在名义上用掉了054这个型号，所以这些完全版本的054型导弹护卫舰只得被称为054A.不过，由于527、528这两个舷号已经分别被沪东、黄浦两厂在2004年下水的2艘053H3型护卫舰占用，因此054A的舷号由529起跳。接续054型护卫舰的顺序，沪东厂负责建造054A的第一艘（舷号529)、第三艘（舷号568),黄浦厂则建造第二艘（舷号530)、第四艘（舷号570),后续也以此类推。进度方面，黄埔厂承造的054A首舰（530)是最早开工的同级舰，于2006年9月30日率先下水，并于10月30日正式被命名为“徐州”舰；由沪东厂建造的054A二号舰（529)开工日期在黄埔厂首舰之后，于2006年12月21日下水，而后被命名为“舟山”舰（原东海舰队有一艘053H2型护卫舰537“舟山”舰，在2006年12月30日改名为“沧州”舰）。由于这两个船厂都以干坞注水的方式让船只下水，没有传统船台下水时冲击力的顾虑，因此054A下水时的完成度都相当高，各种武器、电子天线都已经安装完毕。“舟山”舰于2008年1月3日率先举行命名仪式成军，“徐州”舰则在2008年1月27日服役，两舰都配署于东海舰队。
2007年3月18日，黄埔厂的第二艘054A下水，舷号为570,在2007年10月前后正式命名为“黄山”舰，随后在2008年5月13日进入南海舰队服役；而沪东厂造的第二艘054A则在2007年5月23日下水，2008年6月30日被命名为“巢湖”舰并加入南海舰队服役（2011年7月22日，巢湖市由地级市降为县级市而丧失为导弹护卫舰命名的资格，原管辖区域被分别并入合肥、芜湖、马鞍山三市，“巢湖”号也在2012年2月28日改名为“衡阳”号），至此第一批4艘054A全数成军。首舰530“徐州”舰和2号舰529“舟山”舰分配给了东海舰队驱3支队，也即著名的“铁拳”支队；3号舰570“黄山”舰和4号舰568“衡阳”舰分配给了南海舰队驱2支队，经过舰队使用和检验以后，都对054A型护卫舰的性能非常满意。
与过渡性的2艘054舰相比，第一批次的4艘054A型导弹护卫舰的动力系统没有区别。使用的也是法国原装的4台16PA6V-280STC柴油机，单台最大输出功率6400千瓦，总功率25600千瓦。舰体设计则由于排水量的增加而有所调整。054的侧面折角线系从舰艏开始直到舰艉，因此从舰艏、上层结构到直升机甲板上部都是内收，而第一批4艘054A的折角线则予以提高，因此整个船舷从舰艏到舰艉都是外飘，直到舰桥部位才开始向内收缩，如此可能会部分地增加雷达反射截面积以及增加上部重量，但也加大了舰艏与舰艉的可用甲板面积（故其最大舷宽略有增加），尤其是直升机甲板面积因而增宽，对于直升机起降较为有利。
大体来说，054A的舰体设计有如下特点：长艏楼甲板、方尾舰形；舰体横向剖面为深V形，舰体外飘明显，长宽比较小，虽然较小的长宽比会对舰艇的航速造成一定的影响，但提高了舰艇的稳定性和耐波性，提高了远洋作战能力；舰桥及直升机机库与船舷融合为一，舰楼、塔状前桅杆以及复合式的后桅杆和烟囱结构等都采用明显的倾斜造型；舰面上若干装备如小艇起重机等也通过舷墙遮蔽，烟囱内也采用了红外抑制装置。这些设计大大提高了舰艇的隐身性能，也体现了我国舰艇设计的巨大进步。相比于2艘054舰，4艘054A最重要的区别在于舰载系统的配置。054A在舯部烟囱两侧布置了2座H/PJ12型7管30毫米舰炮，可以拦截除舰艏极小区域外所有方向来袭的舰舰导弹。730舰炮研制于20世纪90年代，现主要列装于中国海军驱逐舰和护卫舰上，用于拦截反舰导弹和对本舰攻击的飞机、直升机，也可对海面目标实施射击。730舰炮以全自动工作方式工作，主要由舰炮本体、随动系统、射击控制系统及其他配套设备组成；采用外能源驱动转管、高压气源驱动供弹或停止供弹、电击发方式工作，航行固定器的解航和锁航采用气源方式。随动系统完成舰炮的高低、方位的随动控制。射击控制系统采用数字化控制方案，具有危界检测、射击电路启闭、射速控制等射击控制功能。其综合体上安装了垂直捷联基准、349跟踪雷达和ZGJ光电跟踪仪等，由364搜索雷达提供目标点迹信息。364型搜索雷达同时承担了舰载通用搜索雷达的使命。作战时，364型雷达在向近程反导武器系统提供目标点迹数据的同时，也向作战指挥系统提供空中和海上目标的航迹数据。另外，在舰艏主炮后的B炮位上，原本凑合用的八联装“海红旗”7点防空导弹发射装置被4组8个单元的“红旗”16热垂发装置取代（为了配合垂直发射装置的安装，054A将054型舰桥前方一块高起的平台（安装“海红旗”7发射装置的位置）取消，以扩大B炮位的甲板面积）。事实上，054A的“红旗”16系统不但在防空能力上较“海红旗”7有了一个跃升，更因为发射装置模块能够被舰艏舷墙完全遮蔽住，因此“修复”了因“海红旗”7而被“破坏”的隐身性能。
第一批次的054A
“9·11”事件后，中国暂时有了一个相对较好的国际环境，急救章式的简化型054只开工了2艘便停顿了下来。到了2005年年底，也就是大约在2艘054型导弹护卫舰“马鞍山”舰（525)和“温州”舰（526)入列服役时，以“红旗”16导弹及其垂发系统为代表的子系统大部分取得了关键性的技术突破，所以首批4艘原汁原味的054分别在上海的沪东中华造船厂和广州的黄埔造船厂走上了船台。不过，因为简化型的“马鞍山”舰（525)和“温州”舰（526)已经在名义上用掉了054这个型号，所以这些完全版本的054型导弹护卫舰只得被称为054A.不过，由于527、528这两个舷号已经分别被沪东、黄浦两厂在2004年下水的2艘053H3型护卫舰占用，因此054A的舷号由529起跳。接续054型护卫舰的顺序，沪东厂负责建造054A的第一艘（舷号529)、第三艘（舷号568),黄浦厂则建造第二艘（舷号530)、第四艘（舷号570),后续也以此类推。进度方面，黄埔厂承造的054A首舰（530)是最早开工的同级舰，于2006年9月30日率先下水，并于10月30日正式被命名为“徐州”舰；由沪东厂建造的054A二号舰（529)开工日期在黄埔厂首舰之后，于2006年12月21日下水，而后被命名为“舟山”舰（原东海舰队有一艘053H2型护卫舰537“舟山”舰，在2006年12月30日改名为“沧州”舰）。由于这两个船厂都以干坞注水的方式让船只下水，没有传统船台下水时冲击力的顾虑，因此054A下水时的完成度都相当高，各种武器、电子天线都已经安装完毕。“舟山”舰于2008年1月3日率先举行命名仪式成军，“徐州”舰则在2008年1月27日服役，两舰都配署于东海舰队。
2007年3月18日，黄埔厂的第二艘054A下水，舷号为570,在2007年10月前后正式命名为“黄山”舰，随后在2008年5月13日进入南海舰队服役；而沪东厂造的第二艘054A则在2007年5月23日下水，2008年6月30日被命名为“巢湖”舰并加入南海舰队服役（2011年7月22日，巢湖市由地级市降为县级市而丧失为导弹护卫舰命名的资格，原管辖区域被分别并入合肥、芜湖、马鞍山三市，“巢湖”号也在2012年2月28日改名为“衡阳”号），至此第一批4艘054A全数成军。首舰530“徐州”舰和2号舰529“舟山”舰分配给了东海舰队驱3支队，也即著名的“铁拳”支队；3号舰570“黄山”舰和4号舰568“衡阳”舰分配给了南海舰队驱2支队，经过舰队使用和检验以后，都对054A型护卫舰的性能非常满意。
与过渡性的2艘054舰相比，第一批次的4艘054A型导弹护卫舰的动力系统没有区别。使用的也是法国原装的4台16PA6V-280STC柴油机，单台最大输出功率6400千瓦，总功率25600千瓦。舰体设计则由于排水量的增加而有所调整。054的侧面折角线系从舰艏开始直到舰艉，因此从舰艏、上层结构到直升机甲板上部都是内收，而第一批4艘054A的折角线则予以提高，因此整个船舷从舰艏到舰艉都是外飘，直到舰桥部位才开始向内收缩，如此可能会部分地增加雷达反射截面积以及增加上部重量，但也加大了舰艏与舰艉的可用甲板面积（故其最大舷宽略有增加），尤其是直升机甲板面积因而增宽，对于直升机起降较为有利。
大体来说，054A的舰体设计有如下特点：长艏楼甲板、方尾舰形；舰体横向剖面为深V形，舰体外飘明显，长宽比较小，虽然较小的长宽比会对舰艇的航速造成一定的影响，但提高了舰艇的稳定性和耐波性，提高了远洋作战能力；舰桥及直升机机库与船舷融合为一，舰楼、塔状前桅杆以及复合式的后桅杆和烟囱结构等都采用明显的倾斜造型；舰面上若干装备如小艇起重机等也通过舷墙遮蔽，烟囱内也采用了红外抑制装置。这些设计大大提高了舰艇的隐身性能，也体现了我国舰艇设计的巨大进步。相比于2艘054舰，4艘054A最重要的区别在于舰载系统的配置。054A在舯部烟囱两侧布置了2座H/PJ12型7管30毫米舰炮，可以拦截除舰艏极小区域外所有方向来袭的舰舰导弹。730舰炮研制于20世纪90年代，现主要列装于中国海军驱逐舰和护卫舰上，用于拦截反舰导弹和对本舰攻击的飞机、直升机，也可对海面目标实施射击。730舰炮以全自动工作方式工作，主要由舰炮本体、随动系统、射击控制系统及其他配套设备组成；采用外能源驱动转管、高压气源驱动供弹或停止供弹、电击发方式工作，航行固定器的解航和锁航采用气源方式。随动系统完成舰炮的高低、方位的随动控制。射击控制系统采用数字化控制方案，具有危界检测、射击电路启闭、射速控制等射击控制功能。其综合体上安装了垂直捷联基准、349跟踪雷达和ZGJ光电跟踪仪等，由364搜索雷达提供目标点迹信息。364型搜索雷达同时承担了舰载通用搜索雷达的使命。作战时，364型雷达在向近程反导武器系统提供目标点迹数据的同时，也向作战指挥系统提供空中和海上目标的航迹数据。另外，在舰艏主炮后的B炮位上，原本凑合用的八联装“海红旗”7点防空导弹发射装置被4组8个单元的“红旗”16热垂发装置取代（为了配合垂直发射装置的安装，054A将054型舰桥前方一块高起的平台（安装“海红旗”7发射装置的位置）取消，以扩大B炮位的甲板面积）。事实上，054A的“红旗”16系统不但在防空能力上较“海红旗”7有了一个跃升，更因为发射装置模块能够被舰艏舷墙完全遮蔽住，因此“修复”了因“海红旗”7而被“破坏”的隐身性能。
【彩绘飞机—中国四川航空（Sichuan Airlines）“熊猫-Panda”主题彩绘】
2018年交付时涂装
川航第一架A350，第一架“熊猫”彩绘机。
2018年8月9日10时48分，历时10小时的空中飞行，四川航空首架身披熊猫彩绘新装的空客A350飞机顺利抵达成都双流国际机场，川航由此成为中国内地首批接收A350飞机的航空公司。
8月16日，川航首架A350飞机迎来首航，执飞3U8885成都至北京航班。
B-301D
生产序列号：Airbus A350-941-060
2018年8月8日租赁交付四川航空 #彩绘飞机集中营# https://t.cn/RSOguft
2018年交付时涂装
川航第一架A350，第一架“熊猫”彩绘机。
2018年8月9日10时48分，历时10小时的空中飞行，四川航空首架身披熊猫彩绘新装的空客A350飞机顺利抵达成都双流国际机场，川航由此成为中国内地首批接收A350飞机的航空公司。
8月16日，川航首架A350飞机迎来首航，执飞3U8885成都至北京航班。
B-301D
生产序列号：Airbus A350-941-060
2018年8月8日租赁交付四川航空 #彩绘飞机集中营# https://t.cn/RSOguft
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