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这轮牛市到底会不会有山寨季，我的想法可能和大部分人都不一样，我认为很可能没有山寨季
过去的每轮牛市大概都是按这个规律：
创新技术开启新叙事->早期财富效应->第一浪（泡沫浪潮）->技术的价值远低于预期叙事崩盘->市场超卖触底寻找合理价值->大浪淘沙，大部分项目归零，但同时也跑出来几个真正创造价值的龙头->第二浪（价值浪潮)
这么说可能有点抽象，我们举两个例：
ETH:开启了区块链的可编程时代，相当于让区块链从诺基亚变成了智能手机，这是颠覆性创新技术，同时ERC20标准使得人人可以发行资产，ICO带来了早期财富效应，各种公链层出不穷，17年牛市就是泡沫催生的第一浪，随后大家发现空气币真的就只是空气，
市场对可编程区块链的预期太高，现实缺是只能制造空气币，叙事崩盘18年熊市，18年底市场超卖触底，大部分L1公链项目归零，跑出来了真正创造价值的龙头ETH，后续包括到现在都属于可编程区块链的第二浪，市场只认有价值的公链
那么，现在回来再看一下这波牛市，仿佛并不是由某个创新技术造成财富效应，从而吸引圈外新韭菜入场推动牛市主升浪的剧本，推动这波牛市主升浪的是ETF！ETF确实让海量的老钱新韭菜入场了，但问题的关键是，ETF只能买 $BTC，在 $BTC 上赚钱了，他们只能cash out成美元，不能继续投资山寨币
（就像你买沪深300指数基金，你的钱基金只会帮你买那300支股票，你想通过这个基金买第301支股票是买不了的），这和以外资金外溢导致的山寨季（狗庄拉主流币，赚钱后资金外溢拉山寨币，赚钱后资金重回主流币）有本质区别，所以我们这次看到了一些很奇怪的现象：
a) BTC猛涨，山寨币缺不跟，不断被BTC吸血
b) 感觉市场应该很热，但好像韭菜的热情又并不像之前牛市那么高，大部分人也没赚到钱，并没有过往牛市的大规模财富效应
c) 当前合约未平仓头寸体量历史新高（见下图），标明市场是极度火热的，与2）韭菜的感知形成鲜明对比
DEFI：@uniswap创造了颠覆性的AMM机制使链上清算成为可能，这是去中心化金融的根基（如果链上不能清算，链上借贷就无从谈起），从DEX到DEFI，19年DEFI summer，财富效应推升泡沫带来第一浪->随后动物园叙事崩盘->大浪淘沙后大部分当年的DEFI项目已经归零，少部分有价值的龙头DEFI和DEX延续至今。
从韭菜的角度看，第一浪最容易暴富，啥都不用懂，只要梭对了叙事赛道，买什么都发财；第二浪赚钱难度指数升高，只有那些拥有超过市场大部分人能力的人才能赚钱，不仅要梭对赛道，还要梭对龙头
从项目的角度看，第一浪也最容易暴富，PPT+fork估值百亿不是梦，需要做的就是一定不要做事，会搞事炒概念最重要；第二浪赚钱难度也指数升高，赛道商业模式有自造血，和竞品PVP能胜出才能活下来，活下来就是垄断躺赚
这个规律中，每一轮新叙事的第一浪都是由泡沫推动的，从圈内小范围财富效应到圈内大规模财富效应，最后成功出圈吸引圈外新韭菜入场，就是这些新资金推动了牛市的主升浪，最终也是因为新资金耗尽，牛市见顶崩盘。#比特币数字币[超话]# #区块链[超话]#
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