新能源 电动车 光伏 储能 电新周观点 更新 20240318
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【东吴电新】再call电动车，国内需求或好于预期，全面看好龙头！20240317
观点重申：
[烟花]国内政策刺激+降价，电动车渗透率有望好于预期。3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，多地宣布给与电动车以旧换新给与补贴，同时商务部正在研究降低电动车保险费率。目前车龄15年以上乘用车超700万辆，本轮电动车进一步实现油电平价，叠加新车型推出，电动化率有望加速。3月车企订单已明显恢复，我们预计全年电动车销量将增长25%至1180万辆，且有进一步超预期的可能。
3月排进一步上修，4月景气度有望进一步向上。3月部分公司排产上修10-20%，环比2月增50-100%，已恢复至23年高点的90%，普遍反馈动力与储能订单均明显恢复，且4月排产预估增10%+，Q2环比有望增30%，同比30%+。由于23H2以来，厂商扩产放缓，目前主流厂商产能利用率至70-80%，Q2将进一步提升。
[福]电池、结构件等环节龙头盈利仍亮眼，其余环节盈利基本见底。上游碳酸锂实际供给低于原预期，底部价格或为9-12万/吨， 好于此前预期；电池、结构件环节，价格基本见底，而龙头盈利坚挺；中游材料价格连续调整7个季度，铁锂正极、电解液六氟接近全行业亏损，价格见底，负极、隔膜价格下行空间也极其有限。
[礼物]投资建议：横向对比锂电估值历史低位，当前24年不足15-20x，25年10-15x，PB2-3倍，基本面和股价双重底部，开始全面看好龙头，我们首推Q1业绩确定性高的标的，包括宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、科达利、中伟股份、璞泰来、天奈科技、威迈斯等；同时看好盈利触底的龙头，包括湖南裕能、天赐材料、华友钴业、容百科技、尚太科技、恩捷、星源等；以及短期价格反弹的锂相关标的，包括中矿资源、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业等。
风险提示：销量不及预期，竞争加剧
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重视❗【天风电新】周观点：继续机器人和新能源两手抓 20230317
核心观点：变化不大，但本周会更加强调增加有边际变化的新能源方向配置，具体如下：
✔️锂电：
1）宁德报表质量和分红率2.8%不再赘述，更重要的是70G电池库存中库存商品28G，不足1个月销量，表明库存很低；
2）❗️重视4月在3月排产超预期的基础上4月再超预期，连负极这种稼动率5成的，中科/尚太满产、贝特瑞接近满产、璞泰来环+20%，意味着Q2同比增速扩大。
看好【稼动率和新技术共振周期】，尤其上半年是稼动率周期，
最有弹性标的
电池-宁德/亿纬/蔚蓝、
6F-天赐/多氟多/天际、
结构件-科达利。
同步我们看好【比亚迪拐点性信号，新增推荐比亚迪】（逻辑上周说过，不赘述）。
✔️海风：
1）江苏进度：周内预计省政府、地方政府陆续签字（3月底前签完协议，4月底前整改实施方合同弄完），后续2.65GW项目用海使用权公示→开工许可（地方政府审批周期较短），预计6月江苏开工比较顺利。
2）广东进度：青洲五七的海缆集中送出工程项目主要系陆上部分，属于核准的前期阶段（与青洲六为同一个地块，一起审批），并非海上航道的推进。当前三峡已进行方案修改提交，预计3-4月出决定。
广东弹性标的：东缆、天顺、泰胜。江苏：海力（年内订单江苏有望占5成左右）、中天。同时考虑热卷降价的可能性，继续看好塔筒，首推大金。
光储：
关注阿特斯24全年毛利率指引20%起步超预期，基于市场对美国链（地缘政治、还没真正意义上起量）的悲观，看好左侧布局机会阳光/盛弘/阿特斯、上游竞争格局优的中熔/法拉/江海/铂科。
✔️最后机器人：
地缘政治的复杂（特朗普再喊话墨西哥）、特斯拉销量羸弱是既定事实，但我们认为【行业下一轮大机会看特斯拉，❗️前瞻指标是FSD、DOJO和optimus的联动，这段关注FSDV12.3超预期的可能性】，我们判断特斯拉在美股启动也就是A股机器人新一轮大机会。而当前时间还有最后一击为L6的发布和上量。
而机器人除了之前说的交易边际变化，本周再强调下❗️大票【拓普】（23Q4超预期是因为净利率，净利率是因为客户结构优化）看24Q1还是强调这是世界的拓普（问界已跃升为第二大客户了，不应视而不见；也不应简单将其定位为特斯拉的影子股），是逆向布局的品种。
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【天风电新】锂电：真正开始逼空的是持续的景气度
———————————
市场把中游3月突然起量解读为补库，对锂电行情的持续性担忧，此前我们更新过景气度的持续性需要跟踪，先将跟踪情况汇报如下：
1、电池：4月排产A公司16GWh，MOM+6.7%、B公司7.5GWh，MOM+13%，C公司根据某材料专家反馈排产42-43G，环比+14%。
2、6F：A公司反馈环比+10%、B公司反馈环比肯定增长，增长多少现在不够明晰。
3、负极：A/B公司反馈4月满产，C公司反馈4万出头（满产4.5万吨），D公司反馈环+20%。负极其实是众多锂电材料里过剩非常严重的，3月行业平均开工率预计5成+，但4月已有3家头部企业反馈接近满产。
4、辅材：1）碳管：A公司反馈4月需求会好于3月（3月本身目前看超了月初预期）；2）包覆材料：24Q2目标出货量环比+70%。
据此，再重申我们的观点：24年是【稼动率和新技术交织的一年】，上半年最看好稼动率周期-弹性三兄弟【宁德时代】、【科达利】、【天赐材料】。
而看向下半年，最看好高压快充（尤其是硅碳负极0-1）-三大标的-【元力股份】、【中熔电气】、【天奈科技】。
其他继续看好：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、璞泰来、中伟/华友等。
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【东吴电新】再call电动车，国内需求或好于预期，全面看好龙头！20240317
观点重申：
[烟花]国内政策刺激+降价，电动车渗透率有望好于预期。3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，多地宣布给与电动车以旧换新给与补贴，同时商务部正在研究降低电动车保险费率。目前车龄15年以上乘用车超700万辆，本轮电动车进一步实现油电平价，叠加新车型推出，电动化率有望加速。3月车企订单已明显恢复，我们预计全年电动车销量将增长25%至1180万辆，且有进一步超预期的可能。
3月排进一步上修，4月景气度有望进一步向上。3月部分公司排产上修10-20%，环比2月增50-100%，已恢复至23年高点的90%，普遍反馈动力与储能订单均明显恢复，且4月排产预估增10%+，Q2环比有望增30%，同比30%+。由于23H2以来，厂商扩产放缓，目前主流厂商产能利用率至70-80%，Q2将进一步提升。
[福]电池、结构件等环节龙头盈利仍亮眼，其余环节盈利基本见底。上游碳酸锂实际供给低于原预期，底部价格或为9-12万/吨， 好于此前预期；电池、结构件环节，价格基本见底，而龙头盈利坚挺；中游材料价格连续调整7个季度，铁锂正极、电解液六氟接近全行业亏损，价格见底，负极、隔膜价格下行空间也极其有限。
[礼物]投资建议：横向对比锂电估值历史低位，当前24年不足15-20x，25年10-15x，PB2-3倍，基本面和股价双重底部，开始全面看好龙头，我们首推Q1业绩确定性高的标的，包括宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、科达利、中伟股份、璞泰来、天奈科技、威迈斯等；同时看好盈利触底的龙头，包括湖南裕能、天赐材料、华友钴业、容百科技、尚太科技、恩捷、星源等；以及短期价格反弹的锂相关标的，包括中矿资源、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业等。
风险提示：销量不及预期，竞争加剧
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重视❗【天风电新】周观点：继续机器人和新能源两手抓 20230317
核心观点：变化不大，但本周会更加强调增加有边际变化的新能源方向配置，具体如下：
✔️锂电：
1）宁德报表质量和分红率2.8%不再赘述，更重要的是70G电池库存中库存商品28G，不足1个月销量，表明库存很低；
2）❗️重视4月在3月排产超预期的基础上4月再超预期，连负极这种稼动率5成的，中科/尚太满产、贝特瑞接近满产、璞泰来环+20%，意味着Q2同比增速扩大。
看好【稼动率和新技术共振周期】，尤其上半年是稼动率周期，
最有弹性标的
电池-宁德/亿纬/蔚蓝、
6F-天赐/多氟多/天际、
结构件-科达利。
同步我们看好【比亚迪拐点性信号，新增推荐比亚迪】（逻辑上周说过，不赘述）。
✔️海风：
1）江苏进度：周内预计省政府、地方政府陆续签字（3月底前签完协议，4月底前整改实施方合同弄完），后续2.65GW项目用海使用权公示→开工许可（地方政府审批周期较短），预计6月江苏开工比较顺利。
2）广东进度：青洲五七的海缆集中送出工程项目主要系陆上部分，属于核准的前期阶段（与青洲六为同一个地块，一起审批），并非海上航道的推进。当前三峡已进行方案修改提交，预计3-4月出决定。
广东弹性标的：东缆、天顺、泰胜。江苏：海力（年内订单江苏有望占5成左右）、中天。同时考虑热卷降价的可能性，继续看好塔筒，首推大金。
光储：
关注阿特斯24全年毛利率指引20%起步超预期，基于市场对美国链（地缘政治、还没真正意义上起量）的悲观，看好左侧布局机会阳光/盛弘/阿特斯、上游竞争格局优的中熔/法拉/江海/铂科。
✔️最后机器人：
地缘政治的复杂（特朗普再喊话墨西哥）、特斯拉销量羸弱是既定事实，但我们认为【行业下一轮大机会看特斯拉，❗️前瞻指标是FSD、DOJO和optimus的联动，这段关注FSDV12.3超预期的可能性】，我们判断特斯拉在美股启动也就是A股机器人新一轮大机会。而当前时间还有最后一击为L6的发布和上量。
而机器人除了之前说的交易边际变化，本周再强调下❗️大票【拓普】（23Q4超预期是因为净利率，净利率是因为客户结构优化）看24Q1还是强调这是世界的拓普（问界已跃升为第二大客户了，不应视而不见；也不应简单将其定位为特斯拉的影子股），是逆向布局的品种。
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【天风电新】锂电：真正开始逼空的是持续的景气度
———————————
市场把中游3月突然起量解读为补库，对锂电行情的持续性担忧，此前我们更新过景气度的持续性需要跟踪，先将跟踪情况汇报如下：
1、电池：4月排产A公司16GWh，MOM+6.7%、B公司7.5GWh，MOM+13%，C公司根据某材料专家反馈排产42-43G，环比+14%。
2、6F：A公司反馈环比+10%、B公司反馈环比肯定增长，增长多少现在不够明晰。
3、负极：A/B公司反馈4月满产，C公司反馈4万出头（满产4.5万吨），D公司反馈环+20%。负极其实是众多锂电材料里过剩非常严重的，3月行业平均开工率预计5成+，但4月已有3家头部企业反馈接近满产。
4、辅材：1）碳管：A公司反馈4月需求会好于3月（3月本身目前看超了月初预期）；2）包覆材料：24Q2目标出货量环比+70%。
据此，再重申我们的观点：24年是【稼动率和新技术交织的一年】，上半年最看好稼动率周期-弹性三兄弟【宁德时代】、【科达利】、【天赐材料】。
而看向下半年，最看好高压快充（尤其是硅碳负极0-1）-三大标的-【元力股份】、【中熔电气】、【天奈科技】。
其他继续看好：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、璞泰来、中伟/华友等。
解放军航母一条接一条，中美进入同一维度，迟早打到美国西海岸？
前几天，有关“中国第四艘航母将很快揭晓”的消息不胫而走，引起国内轰动的同时，也让大洋彼岸的美国媒体焦灼不已。
美国人不仅关注中国最终会建造几艘航母，还认为随着解放军的航空母舰陆续服役，中美在海战这一领域将进入同一维度，双方很可能会在未来的大洋争雄中都使用航母进攻和防御，这对美军来说是近80年来都没有过的局面。美媒更是承认中国航母会成为美国的噩梦。
依赖航母建立的海上霸权，也会因航母而失去
3月11日，美国《国家利益》刊登了一篇布兰登·韦彻特的文章，标题是《中国的航母时代是美国海军的噩梦》，认为到2030年前后，中国人民解放军海军会拥有5到6艘航母。但解放军并不以航母为力量投射的核心，而是将航母与反介入/区域拒止（A2/AD）结合起来：航空母舰可以在第一岛链或更远的范围内活动，反舰弹道导弹打造的防御圈则保证航母的行动不受任何限制。
韦彻特认为，中国的这种航母运作模式，与美国近百年来探索的航母使用方法都完全不同，美军如果没有足够的准备，将失去在第一岛链或更大范围内的主导权，美国对东亚和西太平洋的干预更是几乎不复存在。
东风-26的射程范围，足以打到第二岛链的中心点关岛
退一步说，以美军现在的技术和装备条件，以及未来武器装备发展计划来看，美军应对这种战争模式的能力并不强，届时很有可能会不得不主动退出解放军的反介入作战圈。
韦彻特同时提出一个问题，不止中国，有不少国家都认识到反介入作战的威力，因此在发展本国的反介入能力，同理解放军的航母也会受到类似的威胁，那么解放军为什么还要发展航母？
韦彻特认为，中国有一个旨在主宰印太地区的多步走战略，第一步是对日本列岛、台湾岛和菲律宾群岛构成的第一岛链的绝对控制；第二步以第一岛链为基础向外辐射，瞄准关岛为中心，小笠原群岛、硫黄列岛和马里亚纳群岛为犄角的第二岛链；最后向阿留申群岛和夏威夷群岛组成的第三岛链施加影响。
解放军反舰弹道导弹造成的震撼，比想象的还要大
如果真要评价的话，韦彻特描述的这个战略委实粗暴直接，漏洞不是一般的多，最关键的就是把中国假设成一个向美国那样有强烈扩张野心的国家，真正的军事战略家可不会贸然实施这种危险的策略，特别是在吸取历史教训之后。
解放军发挥反介入的优势，可以与快速机动的航母结合起来，阻止美国海军的水面舰艇部队进入某些特定区域——这就是韦彻特认为中国为什么依然发展航母的原因，因为只有航母可以实现实际控制，可以配合反介入战略，有效投射力量。
总之，韦彻特认为中国发展航母是为了配合反介入战略，将美国的势力范围逐出西太平洋，从而实现中国独霸整个印太地区的目的，但同时也认为解放军的航母并非核心，反舰弹道导弹和高超音速飞行器、天基侦查和打击体系构成的反介入作战系统才是根本。
美军在尽力发展反舰能力
这个观点的是非暂且不论，窃以为韦彻特真正强调的，是美国其实也在发展反介入作战，因为以当前的军事理论来看，如果美军有一天要攻击解放军的航空母舰，除了反舰导弹和其他远程打击火力构成的反介入作战圈，也没有更好更有效的办法。如果真是这样，那对美军来说可真是几乎从来没有涉足的领域，越早开始越好。
二战结束近80年来，美军在太平洋上只考虑一件事，那就是如何经济有效地使用航母，对潜在敌方目标实施更高效的打击。而现在，美国人居然要考虑自己如何进行反航母作战了，简直可以说伤害性很大，侮辱性也很大，因为这标志着美国在太平洋近百年的海上霸权濒临瓦解，更有可能成为美国的全球霸权崩溃的前奏。
这样一支航母打击群出现在美国西海岸，是美国人万万不能接受的
这还是美军能够建立起反介入作战圈的前提下，如果不能，那么美国就会面临更危险的局面。这一点其实藏在韦彻特的“三步走”战略中，即中国若确实控制三条岛链，那么就可以把前进基地建立在夏威夷群岛和阿留申群岛，从西和北两个方向威胁美国西海岸，进而彻底打碎美国本土孤悬海外，无人可以造成实际威胁的迷梦。
不难想象，如此骇人的前景，足以让美国军政高层警醒，或许这就是韦彻特这篇文章的目的：通过虚构中国是个有强烈扩张欲望的国家，利用解放军的军备建设为切入点，吓唬吓唬那些脑满肠肥的议员和高官。最终的目的，不过还是要求他们拨出更多的款项，让掌管军工复合体的财阀们，再多赚一笔罢了。
前几天，有关“中国第四艘航母将很快揭晓”的消息不胫而走，引起国内轰动的同时，也让大洋彼岸的美国媒体焦灼不已。
美国人不仅关注中国最终会建造几艘航母，还认为随着解放军的航空母舰陆续服役，中美在海战这一领域将进入同一维度，双方很可能会在未来的大洋争雄中都使用航母进攻和防御，这对美军来说是近80年来都没有过的局面。美媒更是承认中国航母会成为美国的噩梦。
依赖航母建立的海上霸权，也会因航母而失去
3月11日，美国《国家利益》刊登了一篇布兰登·韦彻特的文章，标题是《中国的航母时代是美国海军的噩梦》，认为到2030年前后，中国人民解放军海军会拥有5到6艘航母。但解放军并不以航母为力量投射的核心，而是将航母与反介入/区域拒止（A2/AD）结合起来：航空母舰可以在第一岛链或更远的范围内活动，反舰弹道导弹打造的防御圈则保证航母的行动不受任何限制。
韦彻特认为，中国的这种航母运作模式，与美国近百年来探索的航母使用方法都完全不同，美军如果没有足够的准备，将失去在第一岛链或更大范围内的主导权，美国对东亚和西太平洋的干预更是几乎不复存在。
东风-26的射程范围，足以打到第二岛链的中心点关岛
退一步说，以美军现在的技术和装备条件，以及未来武器装备发展计划来看，美军应对这种战争模式的能力并不强，届时很有可能会不得不主动退出解放军的反介入作战圈。
韦彻特同时提出一个问题，不止中国，有不少国家都认识到反介入作战的威力，因此在发展本国的反介入能力，同理解放军的航母也会受到类似的威胁，那么解放军为什么还要发展航母？
韦彻特认为，中国有一个旨在主宰印太地区的多步走战略，第一步是对日本列岛、台湾岛和菲律宾群岛构成的第一岛链的绝对控制；第二步以第一岛链为基础向外辐射，瞄准关岛为中心，小笠原群岛、硫黄列岛和马里亚纳群岛为犄角的第二岛链；最后向阿留申群岛和夏威夷群岛组成的第三岛链施加影响。
解放军反舰弹道导弹造成的震撼，比想象的还要大
如果真要评价的话，韦彻特描述的这个战略委实粗暴直接，漏洞不是一般的多，最关键的就是把中国假设成一个向美国那样有强烈扩张野心的国家，真正的军事战略家可不会贸然实施这种危险的策略，特别是在吸取历史教训之后。
解放军发挥反介入的优势，可以与快速机动的航母结合起来，阻止美国海军的水面舰艇部队进入某些特定区域——这就是韦彻特认为中国为什么依然发展航母的原因，因为只有航母可以实现实际控制，可以配合反介入战略，有效投射力量。
总之，韦彻特认为中国发展航母是为了配合反介入战略，将美国的势力范围逐出西太平洋，从而实现中国独霸整个印太地区的目的，但同时也认为解放军的航母并非核心，反舰弹道导弹和高超音速飞行器、天基侦查和打击体系构成的反介入作战系统才是根本。
美军在尽力发展反舰能力
这个观点的是非暂且不论，窃以为韦彻特真正强调的，是美国其实也在发展反介入作战，因为以当前的军事理论来看，如果美军有一天要攻击解放军的航空母舰，除了反舰导弹和其他远程打击火力构成的反介入作战圈，也没有更好更有效的办法。如果真是这样，那对美军来说可真是几乎从来没有涉足的领域，越早开始越好。
二战结束近80年来，美军在太平洋上只考虑一件事，那就是如何经济有效地使用航母，对潜在敌方目标实施更高效的打击。而现在，美国人居然要考虑自己如何进行反航母作战了，简直可以说伤害性很大，侮辱性也很大，因为这标志着美国在太平洋近百年的海上霸权濒临瓦解，更有可能成为美国的全球霸权崩溃的前奏。
这样一支航母打击群出现在美国西海岸，是美国人万万不能接受的
这还是美军能够建立起反介入作战圈的前提下，如果不能，那么美国就会面临更危险的局面。这一点其实藏在韦彻特的“三步走”战略中，即中国若确实控制三条岛链，那么就可以把前进基地建立在夏威夷群岛和阿留申群岛，从西和北两个方向威胁美国西海岸，进而彻底打碎美国本土孤悬海外，无人可以造成实际威胁的迷梦。
不难想象，如此骇人的前景，足以让美国军政高层警醒，或许这就是韦彻特这篇文章的目的：通过虚构中国是个有强烈扩张欲望的国家，利用解放军的军备建设为切入点，吓唬吓唬那些脑满肠肥的议员和高官。最终的目的，不过还是要求他们拨出更多的款项，让掌管军工复合体的财阀们，再多赚一笔罢了。
#天津生活# 【明天上午天津再迎降雪！气温最低的两天要来了！最新预报】2月18日夜间至22日，一次寒潮天气过程将影响我国中东部地区。中央气象台18日6时发布寒潮橙色预警。下午，天津海洋中心气象台继续发布海上大风蓝色和黄色预警信号 ，此外，目前我市寒潮蓝色预警、脑卒中气象风险黄色预警正在生效中。明天我市将有小雪或零星小雪，未来三天风力较大，气温偏低。
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