古宝宝莱皇，你俩是一个一个大可爱，和莱皇一口一个薛帕德直接把我头笑飞，不开玩笑，I can do this all day(指左拥右抱俩克洛根人)
米兰达的这句处决海洋生物爱好者给我整破防了，我的，我可爱的，愿海洋没有薛帕德(不是)话说为什么二代秘书拐走了我的鱼？道德底线在哪里？我那么多小都被你小子吃了回扣啊？
扎叔叔和盖少简直就俩臭味相投的熊孩子，我全程撕头发大声尖叫别搞我的大玻璃[怒]别搞我的大浴池[怒]算了反正最后都得炸，你俩开心就好
贾大仙毒舌全文明第一，真正意义的武装到牙齿，不仅无辜co日常挨嘴，任何有机体合成体都会遭到五万年闷骚老冰棍的无差攻击[跪了]但是偶尔又会傻傻被骗去拍电影，赶co上磨一起被迫营业满口this one[doge]大趴体结束后在斜坡卧室厕所里哀怨的斜趴着，wowow兄弟，昨晚你就在这看着薛和凯登搂搂抱抱？盖少蓝莓这么八卦都还在客厅以温暖的目光迎接薛呢，凑流氓普洛仙人我要报警捉你[怒]
科尔特斯，my王牌御用司机，靠谱老哥，真就可惜詹姆斯是直男了，不然两个人欢喜冤家不要太配，每每三人相处我就会觉得自己是一个大功率电灯泡[doge]真的有人做够引体向上140+成功挑衅詹姆斯吗，我特么做了40个就神经衰退了，什么4399小游戏，投了投了[跪了]总感觉萨马拉有一副着急殉了的感觉，姐姐我知道你急，但你先别急，请平静的感受一下趴体，反正我走的比你早[酷]
塔莉jk小可爱贴贴，喝嗨了不要太萌，盖少光顾着和扎叔倒腾那大房子也不管对象[怒][怒][怒]放任人家一个在厕所抱着马桶唱歌[怒]我可是半个娘家人，黄牌警告⚠️
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贾大仙毒舌全文明第一，真正意义的武装到牙齿，不仅无辜co日常挨嘴，任何有机体合成体都会遭到五万年闷骚老冰棍的无差攻击[跪了]但是偶尔又会傻傻被骗去拍电影，赶co上磨一起被迫营业满口this one[doge]大趴体结束后在斜坡卧室厕所里哀怨的斜趴着，wowow兄弟，昨晚你就在这看着薛和凯登搂搂抱抱？盖少蓝莓这么八卦都还在客厅以温暖的目光迎接薛呢，凑流氓普洛仙人我要报警捉你[怒]
科尔特斯，my王牌御用司机，靠谱老哥，真就可惜詹姆斯是直男了，不然两个人欢喜冤家不要太配，每每三人相处我就会觉得自己是一个大功率电灯泡[doge]真的有人做够引体向上140+成功挑衅詹姆斯吗，我特么做了40个就神经衰退了，什么4399小游戏，投了投了[跪了]总感觉萨马拉有一副着急殉了的感觉，姐姐我知道你急，但你先别急，请平静的感受一下趴体，反正我走的比你早[酷]
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$美团-W(03690)$ 美团 来自老章的一些观点：Better And Better! 1Q以及部分全年的指引比我预期的乐观，亦比我三月路演时交流得到的反馈预期更胜一筹。
1）外卖：1Q单量20%，UE1.15，拼好饭占比将被控制，从而减弱其对客单AOV和UE的影响；24全年单量预计mid-teens，收入yoy +16%，OP yoy +13%-14%，符合市场预期；25年 OP 300亿。闪购业务延续高增长，1Q为2x的外卖，全年OP loss ratio持续优化。
My Take：市场对于1Q UE同比向下有充分预期，但1.15这个数好于市场的预期，表现出UE一定的韧性弹性以及公司对运营能力的强把控，市场需对UE弹性有充分认知，我们对此保持长期乐观；闪购持续高增长，UE持续优化，我们认为短期公司保持坚定投入是正确的，持续培养用户心智，开创一个万亿市场赛道远比短期盈利更重要！闪购有望再造一个外卖估值逻辑！
2）到店：1Q仍处于竞争投入期，OPM环比持平，OPM在29%附近区间（主要是因为BD cost影响）。抖音经营重心转向盈利，美团到店压力边际趋缓，1Q是筑底期，往后看反弹空间充分。
My Take：OPM qoq flat符合我们早前判断，1Q的影响主要是BD cost，如我和市场沟通的一样，BD cost会短期影响OPM，但在一个季度之后逐渐平稳，我们预计2Q之后OPM会环比改善，到店业务OP存在较大上调的空间，到店OPM回归到32-35%是有希望的。对于竞争，我们坚持早前判断，竞争态势趋稳，边际压力减弱。
3）新业务：1Q24预期30-32 亿亏损，同比、环比亏损仍均大幅收窄，全年有望减亏至100-120 亿。
My Take：大幅减亏振奋人心，也是预期落地的重要confirm，为公司利润回升带来充足的空间。减亏主要是由优选，这是市场期盼已久的，也是大幅度提升24年EPS和Non-IFRS的有力举措。我们认为以一季度新业务亏损为新的benchmark，市场可能线性外推，对此需要保持理性判断，但对于弹性空间可以适度乐观。
最后，核心能力稳住，周期的波动终将被抚平！到店+到家在业务融合过程中，外卖UE和到店OPM都有协同向上的空间，值得市场期待！我们相信美团有极大可能性在未来的3年内，成为同时占据外卖、到店、闪购三个万亿空间赛道的公司！
我们预计 24-25年非IFRS 净利润为353/527，对应PE为14.1/9.5；
24年公司整体弹性有可能到20x，40% upside；25年 15x，7900亿人民币，60% upside；
乐观假设，用核心core，24年core OP 445亿 给18x ，60% upside；美团目前是互联网里弹性最佳大票！
1）外卖：1Q单量20%，UE1.15，拼好饭占比将被控制，从而减弱其对客单AOV和UE的影响；24全年单量预计mid-teens，收入yoy +16%，OP yoy +13%-14%，符合市场预期；25年 OP 300亿。闪购业务延续高增长，1Q为2x的外卖，全年OP loss ratio持续优化。
My Take：市场对于1Q UE同比向下有充分预期，但1.15这个数好于市场的预期，表现出UE一定的韧性弹性以及公司对运营能力的强把控，市场需对UE弹性有充分认知，我们对此保持长期乐观；闪购持续高增长，UE持续优化，我们认为短期公司保持坚定投入是正确的，持续培养用户心智，开创一个万亿市场赛道远比短期盈利更重要！闪购有望再造一个外卖估值逻辑！
2）到店：1Q仍处于竞争投入期，OPM环比持平，OPM在29%附近区间（主要是因为BD cost影响）。抖音经营重心转向盈利，美团到店压力边际趋缓，1Q是筑底期，往后看反弹空间充分。
My Take：OPM qoq flat符合我们早前判断，1Q的影响主要是BD cost，如我和市场沟通的一样，BD cost会短期影响OPM，但在一个季度之后逐渐平稳，我们预计2Q之后OPM会环比改善，到店业务OP存在较大上调的空间，到店OPM回归到32-35%是有希望的。对于竞争，我们坚持早前判断，竞争态势趋稳，边际压力减弱。
3）新业务：1Q24预期30-32 亿亏损，同比、环比亏损仍均大幅收窄，全年有望减亏至100-120 亿。
My Take：大幅减亏振奋人心，也是预期落地的重要confirm，为公司利润回升带来充足的空间。减亏主要是由优选，这是市场期盼已久的，也是大幅度提升24年EPS和Non-IFRS的有力举措。我们认为以一季度新业务亏损为新的benchmark，市场可能线性外推，对此需要保持理性判断，但对于弹性空间可以适度乐观。
最后，核心能力稳住，周期的波动终将被抚平！到店+到家在业务融合过程中，外卖UE和到店OPM都有协同向上的空间，值得市场期待！我们相信美团有极大可能性在未来的3年内，成为同时占据外卖、到店、闪购三个万亿空间赛道的公司！
我们预计 24-25年非IFRS 净利润为353/527，对应PE为14.1/9.5；
24年公司整体弹性有可能到20x，40% upside；25年 15x，7900亿人民币，60% upside；
乐观假设，用核心core，24年core OP 445亿 给18x ，60% upside；美团目前是互联网里弹性最佳大票！
#白鹿李青月##白鹿#
Vai của tớ rộng, để tớ đến chống đỡ cho cậu.
Phiền muộn của cậu có tớ gánh vác.
白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜白鹿｜@白鹿my
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