【真灼财经】艾明资本庾婉华 4月3日市场简报
【市场简报】
-继周一公布的2月美国ISM制造业指数意外回升至扩张区间后，昨日公布美国职位空缺和工厂订单再优于预期，市场下调美国降息力度预期。
-美股、美国国债价格和美元指数齐跌。特斯拉一季度交付量不及预期，收跌近5%。芯片股指跌1.5%。中概股继续跑赢大盘。美股和美元指数齐跌，科技股领跌。比特币跌破6.5万美元。
-受地缘政治等因素影响，油、金价格续走强，留意相关股份。特斯拉一季度交付38.68万辆，为2020来首次同比下滑，或打击新能源车的销售预期。
-港股周三随外围低开，恒指下跌约100点，于16800点附近争持。阿里巴巴(09988.HK)一季度以48亿美元的总价回购总计5.24亿股普通股。恒指成份股中，以资源及金属类股份抢上，中国宏桥（01378.HK）大升近4%，股价创近2年新高。黄金相关股方面，紫金（02899.HK）升近2%、招金（01818.HK）大升5%。其他有色金属股，江西铜（00358.HK）升3%。
-金价愈升愈有，周三早上曾突破2300美元每盎司。花旗认为，黄金是发达市场的「衰退对冲工具」，并越来越多地看到因11月美国大选的不确定性带来的利好因子。花旗估计在未来12至16个月，金价甚至可能达到每盎司3000美元。金价升，带动黄金股及有色股。紫金（02899.HK）股价创上市高。
-明日清明节假期，内地亦将休市至下周一，料恒指续在万七关以下整固。
-焦点企业:自由现金流转正在即，看中国光大环境(00257.HK)的破局与潜力
随着港股年报季到来，检验标的含金量的时间窗口再度打开。中国光大环境(00257.HK)日前宣布2023年全年业绩，录得收益约港币320.9亿元、EBITDA约港币128.3亿元、公司权益持有人应占盈利约港币44.29亿元。2023年末期股息每股8港仙，全年股息每股22港仙，全年派息比例30.5%。
中国的“双碳”国家战略迭加环保行业整合调整，为从业企业带来机遇的同时，也增加了竞争和转型压力。作为行业龙头的光大环境在多变的外部环境下，依然交出一份稳健的成绩单。
收入结构持续优化
光大环境固废龙头规模领先，截至2023年底，环保能源和绿色环保板块在手垃圾焚烧规模15.89万吨/日居全球首位，其中环保能源板块垃圾焚烧项目已投运13.43万吨/日，在建0.84万吨/日，经营效率同业领先，2023年入炉吨发458度，吨上网326度，供热提供增量收益。建造下滑影响2022年已集中消化，运营项目积累夯实业绩基础，运营服务收益占比提升。
公司坚持创新驱动与赋能，「轻重并举」业务模式持续发力，寻求业务新增长点。期内，环保水务有4个项目的光伏发电设施投入运营，11个污水处理厂上调水价，调价幅度在4%~36%之间，利于水务项目降本增效。截至2023年底，绿色环保共有52个生物质项目投入运营，2023年提供上网电量61.6亿kWh（同比增长2%），蒸汽供应量240.6万吨（同比持平），供热业务有效补充现金流。
海外拓展方面，截至2023年底，公司合计落实4个EPCO模式项目(环保能源1个，环保水务3个）。公司并在海外于越南后江、坦桑尼亚、阿联酋阿布扎比承接轻资产服务，有利于毛利率提升。
现金流有望持续改善现金流有望持续改善
从更深层次来看，这份业绩所带来的影响或许不仅于此。回顾2023年，光大环境自由现金流接近转正，预计2024年迎转正节点。2023年还原后真实的经营性现金流净额约75亿港元，资本开支约78亿港元，两者差额同比大幅收窄，自由现金流呈显着正向改善趋势。公司成立应收账款管理小组，加强考核，多措并举改善应收账款回款水平，2023年下半年处理费回款情况环比改善。我们预计经营性净现金流有望随运营性收入的增长同步向上，2024年公司在建规模和资本开支将持续下降，自由现金流迎转正节点。
资本市场对光大环境持肯定态度，看好光大环境的高质量增长和中长期的发展前景。香港股评文章指出，公司着力打造中长期发展能力，低估值，加上管理层务实作风，相信仍有把握保持稳健增长。碳中和背景下，市场亦期待光大环境作为中国环境龙头企业带领环境行业迈向发展新高度。
作为上市企业，光大环境多年来派息比率稳定(约在30%的水平)，，不仅反映出公司稳健的业绩增长水平和公司对未来发展的信心，也再次证明公司贯彻“与股东分享企业经营成果”的派息理念。预计2024年自由现金流预计迎来转正，分红及估值存较大提升空间。
光大环境固废龙头盈利结构优化，自由现金流即将转正，有望迎来估值修复。光大环境管理层在业绩发布会上会表示，光大环境将将聚焦主责主业，抓好战略目标落地见效；坚持运营为王，运营质效不断提高；统筹海内外市场，市场拓展稳中有进；探索新技术、新业务，塑造核心竞争力；破解应收账款回收等重点难点任务；锻造高素质人才队伍，提供坚强人才保证——统筹推进业务经营管理工作，持续推动公司稳健发展，为公司股东及其他持份者创优增值。
在此契机下，投资者更加关注港股市场，光大环境等“优质稀缺龙头”也有望得到更多认可，从而加速推动公司股价向其实际价值靠拢。
投资涉及风险，资料只供参考，亦不构成投资建议、邀约、购入、出售任何产品。谢谢。
【市场简报】
-继周一公布的2月美国ISM制造业指数意外回升至扩张区间后，昨日公布美国职位空缺和工厂订单再优于预期，市场下调美国降息力度预期。
-美股、美国国债价格和美元指数齐跌。特斯拉一季度交付量不及预期，收跌近5%。芯片股指跌1.5%。中概股继续跑赢大盘。美股和美元指数齐跌，科技股领跌。比特币跌破6.5万美元。
-受地缘政治等因素影响，油、金价格续走强，留意相关股份。特斯拉一季度交付38.68万辆，为2020来首次同比下滑，或打击新能源车的销售预期。
-港股周三随外围低开，恒指下跌约100点，于16800点附近争持。阿里巴巴(09988.HK)一季度以48亿美元的总价回购总计5.24亿股普通股。恒指成份股中，以资源及金属类股份抢上，中国宏桥（01378.HK）大升近4%，股价创近2年新高。黄金相关股方面，紫金（02899.HK）升近2%、招金（01818.HK）大升5%。其他有色金属股，江西铜（00358.HK）升3%。
-金价愈升愈有，周三早上曾突破2300美元每盎司。花旗认为，黄金是发达市场的「衰退对冲工具」，并越来越多地看到因11月美国大选的不确定性带来的利好因子。花旗估计在未来12至16个月，金价甚至可能达到每盎司3000美元。金价升，带动黄金股及有色股。紫金（02899.HK）股价创上市高。
-明日清明节假期，内地亦将休市至下周一，料恒指续在万七关以下整固。
-焦点企业:自由现金流转正在即，看中国光大环境(00257.HK)的破局与潜力
随着港股年报季到来，检验标的含金量的时间窗口再度打开。中国光大环境(00257.HK)日前宣布2023年全年业绩，录得收益约港币320.9亿元、EBITDA约港币128.3亿元、公司权益持有人应占盈利约港币44.29亿元。2023年末期股息每股8港仙，全年股息每股22港仙，全年派息比例30.5%。
中国的“双碳”国家战略迭加环保行业整合调整，为从业企业带来机遇的同时，也增加了竞争和转型压力。作为行业龙头的光大环境在多变的外部环境下，依然交出一份稳健的成绩单。
收入结构持续优化
光大环境固废龙头规模领先，截至2023年底，环保能源和绿色环保板块在手垃圾焚烧规模15.89万吨/日居全球首位，其中环保能源板块垃圾焚烧项目已投运13.43万吨/日，在建0.84万吨/日，经营效率同业领先，2023年入炉吨发458度，吨上网326度，供热提供增量收益。建造下滑影响2022年已集中消化，运营项目积累夯实业绩基础，运营服务收益占比提升。
公司坚持创新驱动与赋能，「轻重并举」业务模式持续发力，寻求业务新增长点。期内，环保水务有4个项目的光伏发电设施投入运营，11个污水处理厂上调水价，调价幅度在4%~36%之间，利于水务项目降本增效。截至2023年底，绿色环保共有52个生物质项目投入运营，2023年提供上网电量61.6亿kWh（同比增长2%），蒸汽供应量240.6万吨（同比持平），供热业务有效补充现金流。
海外拓展方面，截至2023年底，公司合计落实4个EPCO模式项目(环保能源1个，环保水务3个）。公司并在海外于越南后江、坦桑尼亚、阿联酋阿布扎比承接轻资产服务，有利于毛利率提升。
现金流有望持续改善现金流有望持续改善
从更深层次来看，这份业绩所带来的影响或许不仅于此。回顾2023年，光大环境自由现金流接近转正，预计2024年迎转正节点。2023年还原后真实的经营性现金流净额约75亿港元，资本开支约78亿港元，两者差额同比大幅收窄，自由现金流呈显着正向改善趋势。公司成立应收账款管理小组，加强考核，多措并举改善应收账款回款水平，2023年下半年处理费回款情况环比改善。我们预计经营性净现金流有望随运营性收入的增长同步向上，2024年公司在建规模和资本开支将持续下降，自由现金流迎转正节点。
资本市场对光大环境持肯定态度，看好光大环境的高质量增长和中长期的发展前景。香港股评文章指出，公司着力打造中长期发展能力，低估值，加上管理层务实作风，相信仍有把握保持稳健增长。碳中和背景下，市场亦期待光大环境作为中国环境龙头企业带领环境行业迈向发展新高度。
作为上市企业，光大环境多年来派息比率稳定(约在30%的水平)，，不仅反映出公司稳健的业绩增长水平和公司对未来发展的信心，也再次证明公司贯彻“与股东分享企业经营成果”的派息理念。预计2024年自由现金流预计迎来转正，分红及估值存较大提升空间。
光大环境固废龙头盈利结构优化，自由现金流即将转正，有望迎来估值修复。光大环境管理层在业绩发布会上会表示，光大环境将将聚焦主责主业，抓好战略目标落地见效；坚持运营为王，运营质效不断提高；统筹海内外市场，市场拓展稳中有进；探索新技术、新业务，塑造核心竞争力；破解应收账款回收等重点难点任务；锻造高素质人才队伍，提供坚强人才保证——统筹推进业务经营管理工作，持续推动公司稳健发展，为公司股东及其他持份者创优增值。
在此契机下，投资者更加关注港股市场，光大环境等“优质稀缺龙头”也有望得到更多认可，从而加速推动公司股价向其实际价值靠拢。
投资涉及风险，资料只供参考，亦不构成投资建议、邀约、购入、出售任何产品。谢谢。
贵金属大涨六个点，小米汽车概念继续下跌调整，A股分化行情继续
贵金属，黄金概念，金属铜，金属锌，工业金属，小金属，稀缺资源，金属铅，煤炭开采，油气开采等板块涨幅靠前；其中贵金属大涨六个点领涨两市。从今天的热点题材中不难看出，有色金属依然是当下A股市场中位数不过的热点。贵金属的大涨是因为国际金价的持续拉升，今年来伦敦金，纽约金的价格持续拉升上涨，不但创下了近十年来的新高，和15年相比更是出现了翻倍大涨。受美联储降息预期的影响，以美元结算的大宗商品价格有望持续拉升上涨，在预期中的利好没有兑现之前，上涨趋势还会继续下去。因此对于贵金属，小金属板块而言，它们是存在持续上涨预期的，我们可以继续持股待涨。
节前最后一个交易日，A股市场表现中规中矩，没有大的突破行情，同样也没有大跌行情。盘面信息来看分化行情较为明显，贵金属，小金属成了新的热点，而此前大涨的热点题材则全线回落。比如小米汽车，飞行汽车，AI概念，华为题材等均有超过三个点的跌幅；热点题材的大范围轮动说明当下的A股市场依然处于弱势行情中，没有持续性大涨的热点，短期的A股就不会有新的突破行情。
A股市场继续收跌，沪市成交额依然不足4000亿。
节前的最后一个交易日，A股市场没有惊喜也没有意外，四大股指小幅收跌，大权重继续护盘拉升。收盘沪指收绿，日k线两连阴，但依然站在短期均线之上，20日均线依然是沪指中期面临的重要支撑。全天沪市的成交额依然不足4000亿，这点成交量也只能帮助沪指止跌，带动指数继续向上突破的动力还是不足。个人认为A股市场之所以会反复冲高回落，还是多方力量不够强，没有更多的资金入场参与。
四月份是过渡的一个月，就目前的趋势来看，震荡调整行情大概率还会继续。因为接下来又到了我们熟悉的五穷六绝了，年报发布完毕之后，A股市场注定会有一次深度调整。调整到位了，风险才能释放完毕，下半年的A股市场才有继续向上突破的机会。
注意方向。
1，A股的突破需要券商股的强势拉升。今天证券指数继续收绿下跌，盘中时间跌幅一度逼近一个点，50家券商上市公司，收涨的仅有五家，涨幅超过一个点的仅有一家。目前来看证券指数依然处在近四年来的低位，行业龙头中信，东财，中金等全部都是股价腰斩的超跌股。如果说3000点附近的沪指能够止跌，那新一轮的拉升上涨必然是由券商股的拉升上涨带动的，因为当下的A股市场超跌的板块在逐步减少，能带动A股市场强势突破的板块也就剩下证券了。所以我认为接下来券商股才是值得我们关注的重点，A股市场阴跌调整超跌的券商股有避险价值，A股市场突破上涨则券商股有领涨的作用。
2，股息率越高的蓝筹股，避险价值越大。高股息概念股是今年来A股市场上涨的主要方向，即便是放在去年，高股息概念股依然有不错的表现。比如三桶油，三大运营商，四大行等近两年来都呈现逆势拉升趋势，而且行情越差它们的避险价值就越凸显。大市值的蓝筹股本来就具备避险属性，高分红更是会加大它们的被动性收益，在长期下跌的环境中，这类股无疑会成为避险资金的首选，也会成为场内资金抱团的对象。高股息概念股的护盘拉升还会持续下去，尤其是近两年来股价腰斩式下跌，低估值的高股息蓝筹股更值得我们长期关注
贵金属，黄金概念，金属铜，金属锌，工业金属，小金属，稀缺资源，金属铅，煤炭开采，油气开采等板块涨幅靠前；其中贵金属大涨六个点领涨两市。从今天的热点题材中不难看出，有色金属依然是当下A股市场中位数不过的热点。贵金属的大涨是因为国际金价的持续拉升，今年来伦敦金，纽约金的价格持续拉升上涨，不但创下了近十年来的新高，和15年相比更是出现了翻倍大涨。受美联储降息预期的影响，以美元结算的大宗商品价格有望持续拉升上涨，在预期中的利好没有兑现之前，上涨趋势还会继续下去。因此对于贵金属，小金属板块而言，它们是存在持续上涨预期的，我们可以继续持股待涨。
节前最后一个交易日，A股市场表现中规中矩，没有大的突破行情，同样也没有大跌行情。盘面信息来看分化行情较为明显，贵金属，小金属成了新的热点，而此前大涨的热点题材则全线回落。比如小米汽车，飞行汽车，AI概念，华为题材等均有超过三个点的跌幅；热点题材的大范围轮动说明当下的A股市场依然处于弱势行情中，没有持续性大涨的热点，短期的A股就不会有新的突破行情。
A股市场继续收跌，沪市成交额依然不足4000亿。
节前的最后一个交易日，A股市场没有惊喜也没有意外，四大股指小幅收跌，大权重继续护盘拉升。收盘沪指收绿，日k线两连阴，但依然站在短期均线之上，20日均线依然是沪指中期面临的重要支撑。全天沪市的成交额依然不足4000亿，这点成交量也只能帮助沪指止跌，带动指数继续向上突破的动力还是不足。个人认为A股市场之所以会反复冲高回落，还是多方力量不够强，没有更多的资金入场参与。
四月份是过渡的一个月，就目前的趋势来看，震荡调整行情大概率还会继续。因为接下来又到了我们熟悉的五穷六绝了，年报发布完毕之后，A股市场注定会有一次深度调整。调整到位了，风险才能释放完毕，下半年的A股市场才有继续向上突破的机会。
注意方向。
1，A股的突破需要券商股的强势拉升。今天证券指数继续收绿下跌，盘中时间跌幅一度逼近一个点，50家券商上市公司，收涨的仅有五家，涨幅超过一个点的仅有一家。目前来看证券指数依然处在近四年来的低位，行业龙头中信，东财，中金等全部都是股价腰斩的超跌股。如果说3000点附近的沪指能够止跌，那新一轮的拉升上涨必然是由券商股的拉升上涨带动的，因为当下的A股市场超跌的板块在逐步减少，能带动A股市场强势突破的板块也就剩下证券了。所以我认为接下来券商股才是值得我们关注的重点，A股市场阴跌调整超跌的券商股有避险价值，A股市场突破上涨则券商股有领涨的作用。
2，股息率越高的蓝筹股，避险价值越大。高股息概念股是今年来A股市场上涨的主要方向，即便是放在去年，高股息概念股依然有不错的表现。比如三桶油，三大运营商，四大行等近两年来都呈现逆势拉升趋势，而且行情越差它们的避险价值就越凸显。大市值的蓝筹股本来就具备避险属性，高分红更是会加大它们的被动性收益，在长期下跌的环境中，这类股无疑会成为避险资金的首选，也会成为场内资金抱团的对象。高股息概念股的护盘拉升还会持续下去，尤其是近两年来股价腰斩式下跌，低估值的高股息蓝筹股更值得我们长期关注
贵金属大涨六个点，小米汽车概念继续下跌调整，A股分化行情继续
贵金属，黄金概念，金属铜，金属锌，工业金属，小金属，稀缺资源，金属铅，煤炭开采，油气开采等板块涨幅靠前；其中贵金属大涨六个点领涨两市。从今天的热点题材中不难看出，有色金属依然是当下A股市场中位数不过的热点。贵金属的大涨是因为国际金价的持续拉升，今年来伦敦金，纽约金的价格持续拉升上涨，不但创下了近十年来的新高，和15年相比更是出现了翻倍大涨。受美联储降息预期的影响，以美元结算的大宗商品价格有望持续拉升上涨，在预期中的利好没有兑现之前，上涨趋势还会继续下去。因此对于贵金属，小金属板块而言，它们是存在持续上涨预期的，我们可以继续持股待涨。
节前最后一个交易日，A股市场表现中规中矩，没有大的突破行情，同样也没有大跌行情。盘面信息来看分化行情较为明显，贵金属，小金属成了新的热点，而此前大涨的热点题材则全线回落。比如小米汽车，飞行汽车，AI概念，华为题材等均有超过三个点的跌幅；热点题材的大范围轮动说明当下的A股市场依然处于弱势行情中，没有持续性大涨的热点，短期的A股就不会有新的突破行情。
A股市场继续收跌，沪市成交额依然不足4000亿。
节前的最后一个交易日，A股市场没有惊喜也没有意外，四大股指小幅收跌，大权重继续护盘拉升。收盘沪指收绿，日k线两连阴，但依然站在短期均线之上，20日均线依然是沪指中期面临的重要支撑。全天沪市的成交额依然不足4000亿，这点成交量也只能帮助沪指止跌，带动指数继续向上突破的动力还是不足。个人认为A股市场之所以会反复冲高回落，还是多方力量不够强，没有更多的资金入场参与。
四月份是过渡的一个月，就目前的趋势来看，震荡调整行情大概率还会继续。因为接下来又到了我们熟悉的五穷六绝了，年报发布完毕之后，A股市场注定会有一次深度调整。调整到位了，风险才能释放完毕，下半年的A股市场才有继续向上突破的机会。
注意方向。
1，A股的突破需要券商股的强势拉升。今天证券指数继续收绿下跌，盘中时间跌幅一度逼近一个点，50家券商上市公司，收涨的仅有五家，涨幅超过一个点的仅有一家。目前来看证券指数依然处在近四年来的低位，行业龙头中信，东财，中金等全部都是股价腰斩的超跌股。如果说3000点附近的沪指能够止跌，那新一轮的拉升上涨必然是由券商股的拉升上涨带动的，因为当下的A股市场超跌的板块在逐步减少，能带动A股市场强势突破的板块也就剩下证券了。所以我认为接下来券商股才是值得我们关注的重点，A股市场阴跌调整超跌的券商股有避险价值，A股市场突破上涨则券商股有领涨的作用。
2，股息率越高的蓝筹股，避险价值越大。高股息概念股是今年来A股市场上涨的主要方向，即便是放在去年，高股息概念股依然有不错的表现。比如三桶油，三大运营商，四大行等近两年来都呈现逆势拉升趋势，而且行情越差它们的避险价值就越凸显。大市值的蓝筹股本来就具备避险属性，高分红更是会加大它们的被动性收益，在长期下跌的环境中，这类股无疑会成为避险资金的首选，也会成为场内资金抱团的对象。高股息概念股的护盘拉升还会持续下去，尤其是近两年来股价腰斩式下跌，低估值的高股息蓝筹股更值得我们长期关注
贵金属，黄金概念，金属铜，金属锌，工业金属，小金属，稀缺资源，金属铅，煤炭开采，油气开采等板块涨幅靠前；其中贵金属大涨六个点领涨两市。从今天的热点题材中不难看出，有色金属依然是当下A股市场中位数不过的热点。贵金属的大涨是因为国际金价的持续拉升，今年来伦敦金，纽约金的价格持续拉升上涨，不但创下了近十年来的新高，和15年相比更是出现了翻倍大涨。受美联储降息预期的影响，以美元结算的大宗商品价格有望持续拉升上涨，在预期中的利好没有兑现之前，上涨趋势还会继续下去。因此对于贵金属，小金属板块而言，它们是存在持续上涨预期的，我们可以继续持股待涨。
节前最后一个交易日，A股市场表现中规中矩，没有大的突破行情，同样也没有大跌行情。盘面信息来看分化行情较为明显，贵金属，小金属成了新的热点，而此前大涨的热点题材则全线回落。比如小米汽车，飞行汽车，AI概念，华为题材等均有超过三个点的跌幅；热点题材的大范围轮动说明当下的A股市场依然处于弱势行情中，没有持续性大涨的热点，短期的A股就不会有新的突破行情。
A股市场继续收跌，沪市成交额依然不足4000亿。
节前的最后一个交易日，A股市场没有惊喜也没有意外，四大股指小幅收跌，大权重继续护盘拉升。收盘沪指收绿，日k线两连阴，但依然站在短期均线之上，20日均线依然是沪指中期面临的重要支撑。全天沪市的成交额依然不足4000亿，这点成交量也只能帮助沪指止跌，带动指数继续向上突破的动力还是不足。个人认为A股市场之所以会反复冲高回落，还是多方力量不够强，没有更多的资金入场参与。
四月份是过渡的一个月，就目前的趋势来看，震荡调整行情大概率还会继续。因为接下来又到了我们熟悉的五穷六绝了，年报发布完毕之后，A股市场注定会有一次深度调整。调整到位了，风险才能释放完毕，下半年的A股市场才有继续向上突破的机会。
注意方向。
1，A股的突破需要券商股的强势拉升。今天证券指数继续收绿下跌，盘中时间跌幅一度逼近一个点，50家券商上市公司，收涨的仅有五家，涨幅超过一个点的仅有一家。目前来看证券指数依然处在近四年来的低位，行业龙头中信，东财，中金等全部都是股价腰斩的超跌股。如果说3000点附近的沪指能够止跌，那新一轮的拉升上涨必然是由券商股的拉升上涨带动的，因为当下的A股市场超跌的板块在逐步减少，能带动A股市场强势突破的板块也就剩下证券了。所以我认为接下来券商股才是值得我们关注的重点，A股市场阴跌调整超跌的券商股有避险价值，A股市场突破上涨则券商股有领涨的作用。
2，股息率越高的蓝筹股，避险价值越大。高股息概念股是今年来A股市场上涨的主要方向，即便是放在去年，高股息概念股依然有不错的表现。比如三桶油，三大运营商，四大行等近两年来都呈现逆势拉升趋势，而且行情越差它们的避险价值就越凸显。大市值的蓝筹股本来就具备避险属性，高分红更是会加大它们的被动性收益，在长期下跌的环境中，这类股无疑会成为避险资金的首选，也会成为场内资金抱团的对象。高股息概念股的护盘拉升还会持续下去，尤其是近两年来股价腰斩式下跌，低估值的高股息蓝筹股更值得我们长期关注
✋热门推荐