7.20早盘资讯
量化主导的闹剧还在延续，再配合缩量轮动，近期的行情就是地狱般的难度，不妨看几只量化操控的票：
无论是下杀，还是上冲，都很容易形成尖角，这种急速的尖角，很容易引发一般人情绪的恐慌或者冲动；
量化正是用着这些恐慌或者冲动，来回的收割，所以，如果你对他不了解，被收割是大概率的；
量化为什么会有这些尖角？因为他们凭借量化快速的判断体系，判断盘口的变化，选择阻力最小的时候发力，选择有跟风盘的时候撤退。
一句话：量化在等你犯错误，在等你买单
说回到盘面，指数昨天强行收红盘，结合盘中券商的异动，这不难理解，GJD护盘；
另外，成交量继续萎缩，昨天到了7000亿，这个量能基本就是极限了，而且港资连续两天大卖，也差不多了
所以不管从指数的视觉还是从情绪的视觉，都到了止跌反弹的节点：一句话，今天看反弹
下边再看题材
1、民营经济
昨晚几乎被刷屏，其实这个是在4月份的会上确定的，经过几个月的雕琢后，昨天发了
其实这个是在4月份的会上确定的，经过几个月的雕琢后，昨天发了；
几个分支：
一、 社服零售零售/电商/酒店/人服/教育等为市场化竞争行业，经营环境优化将进一步释放民企经营效率潜力；
二、 民企创造众多就业岗位，稳定企业家预期和改善民企环境将对就业有明显促进，进而改善收入预期与消费意愿；
三、此前受多重因素影响，经营和预期处于底部的企业有望受益融资和扶持政策，底部反转；
重点关注人服以及一带一路
2、大科技
存储芯片：这个方向并不缺少逻辑，缺的是情绪，如果需要板块发动，几个大屁股必须要有表现，比如：兆易创新、深科技、江波龙
cowos：这是近几天新炒作的，继算力、存力之后，AI芯片封装的“封力”也已经走到聚光灯下；
之前AI GPU供不应求，主要瓶颈环节就在于CoWoS封装。而在以英伟达为首的 AI芯片巨头需求推动下，半导体先进封装需求水涨船高，扩产蓄势待发。据台媒日前援引机构表述称，英伟达6月下旬起，已开始推动台积电向委外封测代工（OSAT）合作伙伴发送硅中介层（Silicon Interposer）载板产能需求，并同步推动联电扩大2024年硅中介层载板产能。另外，近期 Amkor 和矽品 陆续与 CoWoS 设备供应商密集洽谈，很可能意味着将进行扩产。AI 需求全面提升，带动先进封装需求提升，台积电启动 CoWoS 大扩产计划，部分CoWoS订单外溢，封测大厂有望从中获益
【消息称台积电CoWoS产能缺口高达一至二成 订单委外给日月光】业内指出，英伟达等HPC客户订单旺盛，客户要求台积电扩充CoWoS产能，导致台积电先进封装CoWoS产能吃紧，缺口高达一至二成。但台积电考量对自家的毛利率贡献后，选择委外给日月光承接相关订单，推升日月光高阶封装产能利用率激增
你可以简单的理解为先进封装，而目前这块能力全球欠缺；
soc芯片：之前给普及过，逻辑就是困境反转，核心就是这几只票
002156通富微电，先进封装+大基金+芯片，高位调整充分，连续两天放量逆势走强，继续看好修复走趋势，高开不超过2个点上车，回踩就要等5日线低吸；
【今日计划】福利票：301202朗威股份，低位次新+人工智能+数据中心+ 液冷服务器，继续看好，回踩5日线还可以低吸；
温馨提醒：
1、【今日计划】建议大家验证成功率和收益率为主，尽量不要参与，特别是没有时间盯盘的朋友，不然很容易把赚钱的股票做亏钱；
量化主导的闹剧还在延续，再配合缩量轮动，近期的行情就是地狱般的难度，不妨看几只量化操控的票：
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一句话：量化在等你犯错误，在等你买单
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另外，成交量继续萎缩，昨天到了7000亿，这个量能基本就是极限了，而且港资连续两天大卖，也差不多了
所以不管从指数的视觉还是从情绪的视觉，都到了止跌反弹的节点：一句话，今天看反弹
下边再看题材
1、民营经济
昨晚几乎被刷屏，其实这个是在4月份的会上确定的，经过几个月的雕琢后，昨天发了
其实这个是在4月份的会上确定的，经过几个月的雕琢后，昨天发了；
几个分支：
一、 社服零售零售/电商/酒店/人服/教育等为市场化竞争行业，经营环境优化将进一步释放民企经营效率潜力；
二、 民企创造众多就业岗位，稳定企业家预期和改善民企环境将对就业有明显促进，进而改善收入预期与消费意愿；
三、此前受多重因素影响，经营和预期处于底部的企业有望受益融资和扶持政策，底部反转；
重点关注人服以及一带一路
2、大科技
存储芯片：这个方向并不缺少逻辑，缺的是情绪，如果需要板块发动，几个大屁股必须要有表现，比如：兆易创新、深科技、江波龙
cowos：这是近几天新炒作的，继算力、存力之后，AI芯片封装的“封力”也已经走到聚光灯下；
之前AI GPU供不应求，主要瓶颈环节就在于CoWoS封装。而在以英伟达为首的 AI芯片巨头需求推动下，半导体先进封装需求水涨船高，扩产蓄势待发。据台媒日前援引机构表述称，英伟达6月下旬起，已开始推动台积电向委外封测代工（OSAT）合作伙伴发送硅中介层（Silicon Interposer）载板产能需求，并同步推动联电扩大2024年硅中介层载板产能。另外，近期 Amkor 和矽品 陆续与 CoWoS 设备供应商密集洽谈，很可能意味着将进行扩产。AI 需求全面提升，带动先进封装需求提升，台积电启动 CoWoS 大扩产计划，部分CoWoS订单外溢，封测大厂有望从中获益
【消息称台积电CoWoS产能缺口高达一至二成 订单委外给日月光】业内指出，英伟达等HPC客户订单旺盛，客户要求台积电扩充CoWoS产能，导致台积电先进封装CoWoS产能吃紧，缺口高达一至二成。但台积电考量对自家的毛利率贡献后，选择委外给日月光承接相关订单，推升日月光高阶封装产能利用率激增
你可以简单的理解为先进封装，而目前这块能力全球欠缺；
soc芯片：之前给普及过，逻辑就是困境反转，核心就是这几只票
002156通富微电，先进封装+大基金+芯片，高位调整充分，连续两天放量逆势走强，继续看好修复走趋势，高开不超过2个点上车，回踩就要等5日线低吸；
【今日计划】福利票：301202朗威股份，低位次新+人工智能+数据中心+ 液冷服务器，继续看好，回踩5日线还可以低吸；
温馨提醒：
1、【今日计划】建议大家验证成功率和收益率为主，尽量不要参与，特别是没有时间盯盘的朋友，不然很容易把赚钱的股票做亏钱；
#今日看盘[超话]#市场延续震荡调整，三大指数集体小幅收跌，沪指围绕3200点震荡，最终失守。个股涨跌参半，2500+股上涨，涨停21家；2400+下跌，跌停2家。
涨停个股看，18股实际涨停，中报业绩超预期的中央商场3连板、智能智控5天3板，面板题材的翔腾新材3连板，汽车整车江铃汽车2板，上个交易日24只首板，连板率4%，首板16只。可以看出，超短情绪将至冰点，挣钱难度显著上升。
量能上看，两市延续缩量格局，全天成交7784亿元，较上个交易日缩量255亿元；北向资金也在加速的流出，全天净卖出87.65亿元，分市场来看，沪股通净卖出46.51亿元，深股通净卖出41.15亿元。市场持续维持这种存量的博弈，拉长了市场震荡筑底的时间。
从盘面上看，板块跌多涨少，早盘半导体冲高，Chiplet概念领涨，凯格精机20CM涨停、晶方科技、康强电子涨停、中富电路、甬夕电子涨超12%；零售股盘中异动，步步高、中央商场涨停；化工股盘中活跃，川金诺涨超10%，六国化工一度涨停；午后，汽车产业链逆势走强，星源卓镁20CM涨停，德宏股份、亚星客车、江铃汽车、文灿股份涨停；下跌方面，AI概念集体调整，数据要素、知识付费等领跌，新华网、中国科传等跌超6%。
总体上看，市场当前延续板块轮动的格局不变，但轮动的节奏在放慢，市场并未明显的主线，挣钱难度加大，但同时我们也发现市场呈现出现2大亮点。一方面，当前是中报密集披露期间，资金青睐中报业绩大增的领域，如中央商场、智能智控业绩超预期，股价连续涨停；另一方面，资金在向行业出现拐点的方向进行挖掘，如何半导体、汽车、面板等领域。
策略上，结构性行情，轮动节奏放缓，操作难度上升，稳健者观望；博弈中可以围绕中报业绩大增和行业即将迎来拐点的领域进行博弈。
指数失守3200，调整指向何方？
沪指：日K线上升收小阴线，3连阴，反抽受阻于10日均线后回撤，失守3200点，7月13日的中阳线全部被3根小阴线消化，重心在逐步下移，目前指数已经跌破了所有的均线支撑，弱势格局明显。特别是MA60下穿MA120后死叉口持续放大，MA60持续下移，对指数的反弹形成了压制；复盘历史，但凡MA60下穿MA120形成死叉后，指数均将面临一轮调整，最近就是2022年2月中旬和2022年10月中，调整幅度分别为17%，10%。
此轮指数从3418开始调整以来，已经调整幅度超5%，预计还要调整3-5%，调整才有望结束，即将调整到3080-3100一线。
先进封装（Chiplet）拐点已现
今日先进封装板块指数大涨2.4%，多只个股走强，，凯格精机20CM涨停、晶方科技、康强电子涨停、中富电路、甬夕电子涨超12%，汇成股份、深科达、易天股份、通富微电等涨超5%，华天科技、长电科技等纷纷冲高。
值得注意的是，A股半导体封测四小龙加大港股份公司已悉数披露半年报预告。其中，按照净利润预告中值计算，长电科技Q2净利润环比增幅中值超过250%，晶方科技环比增幅中值达62.54%。
半导体封测作为半导体最后一环，其二季度业绩环比显著改善，半导体设计/封测Q2利润迎来拐点。
在AI浪潮推动下，先进封装是继算力、存力之后，又一产能严重不足的细分领域。之前AI GPU供不应求，主要瓶颈环节就在于CoWoS封装。而在以英伟达为首的AI芯片巨头需求推动下，半导体先进封装需求水涨船高，扩产蓄势待发。
援引台媒日前援引机构表述，英伟达6月下旬起，已开始推动台积电向委外封测代工（OSAT）合作伙伴发送硅中介层（Silicon Interposer）载板产能需求，并同步推动联电扩大2024年硅中介层载板产能。另外，近期Amkor和矽品陆续与CoWoS设备供应商密集洽谈，很可能意味着将进行扩产。
天风证券指出，AI需求全面提升，带动先进封装需求提升，台积电启动CoWoS大扩产计划，部分CoWoS订单外溢，封测大厂有望从中获益。目前包括日月光、Amkor、长电科技、通富微电、华天科技等封测大厂早已具备先进封装技术，且因具备技术升级及价格优势，可望成为大厂另一个选择方案。#股票##财经#
涨停个股看，18股实际涨停，中报业绩超预期的中央商场3连板、智能智控5天3板，面板题材的翔腾新材3连板，汽车整车江铃汽车2板，上个交易日24只首板，连板率4%，首板16只。可以看出，超短情绪将至冰点，挣钱难度显著上升。
量能上看，两市延续缩量格局，全天成交7784亿元，较上个交易日缩量255亿元；北向资金也在加速的流出，全天净卖出87.65亿元，分市场来看，沪股通净卖出46.51亿元，深股通净卖出41.15亿元。市场持续维持这种存量的博弈，拉长了市场震荡筑底的时间。
从盘面上看，板块跌多涨少，早盘半导体冲高，Chiplet概念领涨，凯格精机20CM涨停、晶方科技、康强电子涨停、中富电路、甬夕电子涨超12%；零售股盘中异动，步步高、中央商场涨停；化工股盘中活跃，川金诺涨超10%，六国化工一度涨停；午后，汽车产业链逆势走强，星源卓镁20CM涨停，德宏股份、亚星客车、江铃汽车、文灿股份涨停；下跌方面，AI概念集体调整，数据要素、知识付费等领跌，新华网、中国科传等跌超6%。
总体上看，市场当前延续板块轮动的格局不变，但轮动的节奏在放慢，市场并未明显的主线，挣钱难度加大，但同时我们也发现市场呈现出现2大亮点。一方面，当前是中报密集披露期间，资金青睐中报业绩大增的领域，如中央商场、智能智控业绩超预期，股价连续涨停；另一方面，资金在向行业出现拐点的方向进行挖掘，如何半导体、汽车、面板等领域。
策略上，结构性行情，轮动节奏放缓，操作难度上升，稳健者观望；博弈中可以围绕中报业绩大增和行业即将迎来拐点的领域进行博弈。
指数失守3200，调整指向何方？
沪指：日K线上升收小阴线，3连阴，反抽受阻于10日均线后回撤，失守3200点，7月13日的中阳线全部被3根小阴线消化，重心在逐步下移，目前指数已经跌破了所有的均线支撑，弱势格局明显。特别是MA60下穿MA120后死叉口持续放大，MA60持续下移，对指数的反弹形成了压制；复盘历史，但凡MA60下穿MA120形成死叉后，指数均将面临一轮调整，最近就是2022年2月中旬和2022年10月中，调整幅度分别为17%，10%。
此轮指数从3418开始调整以来，已经调整幅度超5%，预计还要调整3-5%，调整才有望结束，即将调整到3080-3100一线。
先进封装（Chiplet）拐点已现
今日先进封装板块指数大涨2.4%，多只个股走强，，凯格精机20CM涨停、晶方科技、康强电子涨停、中富电路、甬夕电子涨超12%，汇成股份、深科达、易天股份、通富微电等涨超5%，华天科技、长电科技等纷纷冲高。
值得注意的是，A股半导体封测四小龙加大港股份公司已悉数披露半年报预告。其中，按照净利润预告中值计算，长电科技Q2净利润环比增幅中值超过250%，晶方科技环比增幅中值达62.54%。
半导体封测作为半导体最后一环，其二季度业绩环比显著改善，半导体设计/封测Q2利润迎来拐点。
在AI浪潮推动下，先进封装是继算力、存力之后，又一产能严重不足的细分领域。之前AI GPU供不应求，主要瓶颈环节就在于CoWoS封装。而在以英伟达为首的AI芯片巨头需求推动下，半导体先进封装需求水涨船高，扩产蓄势待发。
援引台媒日前援引机构表述，英伟达6月下旬起，已开始推动台积电向委外封测代工（OSAT）合作伙伴发送硅中介层（Silicon Interposer）载板产能需求，并同步推动联电扩大2024年硅中介层载板产能。另外，近期Amkor和矽品陆续与CoWoS设备供应商密集洽谈，很可能意味着将进行扩产。
天风证券指出，AI需求全面提升，带动先进封装需求提升，台积电启动CoWoS大扩产计划，部分CoWoS订单外溢，封测大厂有望从中获益。目前包括日月光、Amkor、长电科技、通富微电、华天科技等封测大厂早已具备先进封装技术，且因具备技术升级及价格优势，可望成为大厂另一个选择方案。#股票##财经#
全球金融周期：趋势和影响——人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在第十四届（今年6月）陆家嘴论坛上的主题演讲
大家好！今天我给大家报告的主题是“全球金融周期：趋势和影响”。
自20世纪90年代以来，全球尤其是美欧发达经济体的资产价格、信贷增长、银行杠杆率以及跨境资本流动等各项金融指标均呈现出明显的共振。在中长期的时间轴上，金融活动呈现出周期波动的特征，自20世纪90年代以来经历了三轮较大的下行期，分别是2000-2002年互联网泡沫破灭、2008-2009年国际金融危机、2022年全球股债汇“三杀”。综合股票、债券、汇率等多种金融指标，构造出反映金融整体状况的金融条件指数，在这三轮下行期都出现了快速大幅收紧。由于美元在国际货币体系中占主导地位，美联储货币政策成为全球金融周期的重要驱动因素。美联储1999-2000年、2004-2006年、2022年以来三轮加息，分别导致了此后的全球金融周期的三轮下行期。
2022年全球股债汇“三杀”，全球股票全年下跌约20%，债券也有两位数的跌幅，跨境资本流动大幅减少，银行信贷标准普遍收紧，呈现出全球金融周期下行期的典型特征。2022年，美国金融条件指数由历史极端低位上升，收紧程度和速度仅次于2008年国际金融危机时，背后原因是美联储“大放大收”的货币政策。
每当美国金融条件收紧时，一些经济基本面比较脆弱、对外部融资依赖度较高的新兴经济体，往往就会面临较大的资本流出、本币贬值、外债偿还压力，甚至爆发金融危机。2022年以来，随着美国金融条件快速收紧，全球金融周期进入下行期，新兴经济体再度面临本币贬值等压力。2021年5月至2022年9月，美元指数由89升至114，升幅高达28%，与2014年中至2017年初美元指数升幅相当。同期摩根大通新兴市场货币指数下跌17%，跌幅显著小于2014年中至2017年初的29%。
本轮新兴经济体货币贬值幅度相对较小，主要有三方面原因。一是新兴经济体外汇储备持续增长，应对资本流出的缓冲垫更厚。二是许多新兴经济体央行抢在美联储之前启动加息周期，赢得了主动。三是商品出口型新兴经济体受到全球大宗商品价格上涨提振。虽然本轮金融周期下行对新兴经济体的影响弱于历史上的几次，但一些经济实力偏弱、外部融资依赖度高的新兴经济体，仍然面临较大的偿债压力。
近年来，中国的金融周期则相对稳健。2020年以来，10年期国债到期收益率在2.4%-3.4%之间窄幅波动，最高与最低点的极差不到100个基点，显著低于美国同期近400个基点。中国社会融资规模则保持10%左右的增速。中国金融周期相对稳健背后的原因，是中国长期坚持稳健的货币政策。中国货币政策坚持以我为主，坚持跨周期和内外平衡的导向，不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。
中国稳健的金融周期为经济和金融市场运行提供了适宜的环境。市场流动性保持合理充裕，为实体经济提供充足稳定的融资。信贷脉冲是刻画金融周期变化的重要指标，反映了金融周期的边际变化方向。以新增信贷占国内生产总值（GDP）比重的边际变化衡量，2023年以来中国的信贷脉冲转正上行，显示信贷对经济的支持作用正在增强。2023年初以来，对于中国经济增速的预测总体是上修的。国际货币基金组织（IMF）将今年中国经济增长预测由4.4%上调至5.2%。两天前，世界银行刚刚将今年中国经济增长预测由4.3%上调至5.6%。
人民币资产具有竞争力的真实利率，为我国贸易投资伙伴持有的人民币提供了良好的保值能力。以2年期国债收益率减去核心居民消费价格指数（CPI）衡量，中国的真实利率处于1.7%左右，与大幅加息后的美国真实利率相当，显著高于德国、日本等发达经济体。在全球高通胀背景下，人民币债券的投资组合分散化价值凸显。2022年以来，发达国家政府债与股票都出现了明显下跌，股债收益的相关性由负转正，债券对冲股票的分散化价值显著降低；新兴市场债券作为风险资产，与全球股票收益的相关性始终较高；中国债券与全球股票收益的相关系数则保持在负值区间，具有较好的投资组合分散化价值。
2023年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。4月中旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题推升避险情绪、美联储加息预期有所升温的推动下走强，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但我国外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。
经过多年的改革发展，近年来我国外汇市场运行逐渐呈现出新的特征：市场运行呈现较强的韧性，市场主体更加成熟，交易行为更加理性，汇率避险工具更多运用，以及人民币跨境使用水平的大幅提升，也大幅压缩了汇率风险敞口。而且外汇市场监管者面对市场的变化时，也更加从容、更加淡定、更加成熟。多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。
最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！
大家好！今天我给大家报告的主题是“全球金融周期：趋势和影响”。
自20世纪90年代以来，全球尤其是美欧发达经济体的资产价格、信贷增长、银行杠杆率以及跨境资本流动等各项金融指标均呈现出明显的共振。在中长期的时间轴上，金融活动呈现出周期波动的特征，自20世纪90年代以来经历了三轮较大的下行期，分别是2000-2002年互联网泡沫破灭、2008-2009年国际金融危机、2022年全球股债汇“三杀”。综合股票、债券、汇率等多种金融指标，构造出反映金融整体状况的金融条件指数，在这三轮下行期都出现了快速大幅收紧。由于美元在国际货币体系中占主导地位，美联储货币政策成为全球金融周期的重要驱动因素。美联储1999-2000年、2004-2006年、2022年以来三轮加息，分别导致了此后的全球金融周期的三轮下行期。
2022年全球股债汇“三杀”，全球股票全年下跌约20%，债券也有两位数的跌幅，跨境资本流动大幅减少，银行信贷标准普遍收紧，呈现出全球金融周期下行期的典型特征。2022年，美国金融条件指数由历史极端低位上升，收紧程度和速度仅次于2008年国际金融危机时，背后原因是美联储“大放大收”的货币政策。
每当美国金融条件收紧时，一些经济基本面比较脆弱、对外部融资依赖度较高的新兴经济体，往往就会面临较大的资本流出、本币贬值、外债偿还压力，甚至爆发金融危机。2022年以来，随着美国金融条件快速收紧，全球金融周期进入下行期，新兴经济体再度面临本币贬值等压力。2021年5月至2022年9月，美元指数由89升至114，升幅高达28%，与2014年中至2017年初美元指数升幅相当。同期摩根大通新兴市场货币指数下跌17%，跌幅显著小于2014年中至2017年初的29%。
本轮新兴经济体货币贬值幅度相对较小，主要有三方面原因。一是新兴经济体外汇储备持续增长，应对资本流出的缓冲垫更厚。二是许多新兴经济体央行抢在美联储之前启动加息周期，赢得了主动。三是商品出口型新兴经济体受到全球大宗商品价格上涨提振。虽然本轮金融周期下行对新兴经济体的影响弱于历史上的几次，但一些经济实力偏弱、外部融资依赖度高的新兴经济体，仍然面临较大的偿债压力。
近年来，中国的金融周期则相对稳健。2020年以来，10年期国债到期收益率在2.4%-3.4%之间窄幅波动，最高与最低点的极差不到100个基点，显著低于美国同期近400个基点。中国社会融资规模则保持10%左右的增速。中国金融周期相对稳健背后的原因，是中国长期坚持稳健的货币政策。中国货币政策坚持以我为主，坚持跨周期和内外平衡的导向，不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。
中国稳健的金融周期为经济和金融市场运行提供了适宜的环境。市场流动性保持合理充裕，为实体经济提供充足稳定的融资。信贷脉冲是刻画金融周期变化的重要指标，反映了金融周期的边际变化方向。以新增信贷占国内生产总值（GDP）比重的边际变化衡量，2023年以来中国的信贷脉冲转正上行，显示信贷对经济的支持作用正在增强。2023年初以来，对于中国经济增速的预测总体是上修的。国际货币基金组织（IMF）将今年中国经济增长预测由4.4%上调至5.2%。两天前，世界银行刚刚将今年中国经济增长预测由4.3%上调至5.6%。
人民币资产具有竞争力的真实利率，为我国贸易投资伙伴持有的人民币提供了良好的保值能力。以2年期国债收益率减去核心居民消费价格指数（CPI）衡量，中国的真实利率处于1.7%左右，与大幅加息后的美国真实利率相当，显著高于德国、日本等发达经济体。在全球高通胀背景下，人民币债券的投资组合分散化价值凸显。2022年以来，发达国家政府债与股票都出现了明显下跌，股债收益的相关性由负转正，债券对冲股票的分散化价值显著降低；新兴市场债券作为风险资产，与全球股票收益的相关性始终较高；中国债券与全球股票收益的相关系数则保持在负值区间，具有较好的投资组合分散化价值。
2023年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。4月中旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题推升避险情绪、美联储加息预期有所升温的推动下走强，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但我国外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。
经过多年的改革发展，近年来我国外汇市场运行逐渐呈现出新的特征：市场运行呈现较强的韧性，市场主体更加成熟，交易行为更加理性，汇率避险工具更多运用，以及人民币跨境使用水平的大幅提升，也大幅压缩了汇率风险敞口。而且外汇市场监管者面对市场的变化时，也更加从容、更加淡定、更加成熟。多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。
最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！
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