In God or In Gold？——黄金定价的底层逻辑及投资策略思考
近期，随着黄金价格的不断上涨创历史新高，周五最高甚至冲到了2430美元/盎司，一时间黄金成为了新的“网红”。
当然，大多数看空踏空的新老筒子们，除了酸溜溜的点评以外，对于黄金价格的解释，多半还是停留在多年前从教科书上学的框架，主要是套套逻辑和历史数据统计（篇幅有限，我不一一列举了）。
在我看来，这些解释都仍然没有摆脱金融学的一般定价原理：
因为A是由B和C（或者其他的D、E）决定的（这就是理论模型），所以如果我们知道了B，C，那么就能确定A。
很不幸的是，变量B、C往往是实际无法观察的变量（经济学家或者金融专家们凭空想象出来的），偏偏要用来解释现实（变量A）。
我在多篇文章里面曾经讲过这种把简单问题复杂化的做法（参见《风险、复杂度及市场看法》），在这种分析套路下，因为并没有把握本质的东西，大概率是既在解释现实上力所不逮，也无法预测对事物的长期走向。
当然，也不能说我的分析框架多么靠谱，但是至少可以提供一种有别于常规的新分析视角，希望能帮助各位读者理解黄金定价的底层逻辑以及合理制定未来的投资策略。
2023年，在大师著作的影响下，我基于社会学的视角，对利率走势和股市底层逻辑进行了分析（参见《长期利率的长期走势——基于社会学的视角和推演》，《论股市的底层逻辑》），本文对于黄金定价底层逻辑的思考，与上面两篇文章一脉相承。
在前面两篇分析黄金的文章（《黄金、主权货币信用与投资策略思考》、《黄金、主权货币信用与投资策略思考（之二）》）中，核心的点还是在黄金对冲主权货币信用风险上。
现在看起来，虽然这个分析框架的解释力要明显强于传统的定价模型，但是似乎离问题的本质还隔了一层纱。
后来，一次中午在江边散步的时候，看着群友们在群里激烈的讨论黄金，脑子里好像一下子就通了。回到办公室之后，把自己的观点重新梳理了一下，在群里和大家叨叨了好一阵。后来，在知识星球里面记录了几百字的感悟。
“要解释黄金，实际的情况没那么复杂”，我当时是这样开头的。
接下来，我问了一个问题：
美元的本质是什么？
从社会学的框架来看，美元和以美元为核心的体系本质其实就是：
秩序。
人类社会的发展史，本质就是一个无序-秩序-再无序的不断反复的过程。
“宁为太平犬，不为乱世人”，说的就是秩序的价值。
人类建立秩序、打破秩序、追求秩序的努力和行动，基本上可以解释从宏观上的全球局势，到中观上的产业变迁，再到微观上的个体生活。
两次世界大战，让美国（及其铁杆盟友）成为了全球“秩序”新的制定者和掌控者，作为全球金融市场和经济体系运行的核心“锚”——美元，恰好就是“秩序”的关键代表之一。
正是由于新秩序的形成（各种经济势力各安其位），才使得全球分工和国际贸易得以出现大发展，分工和需求最终促进了生产效率提升和不断的技术创新。
缺少了“秩序”的“全球化”，最终是无序和无效的，长期来看，在消耗资源的同时，不会带来任何人类财富的积累。
问题在于，以美元为代表的“秩序”制定规则，掌握在极少数人手里，并且由一家实际上是私人机构的美联储来实施。
极少数人的贪婪和秩序需要有正外部性形成了一对矛盾，最终会导致出现更大的无序（标志就是全球债务危机、金融危机和经济危机频发）。
本来，作为全球秩序制定者的美国，站在生态系统的顶端，应该以推动科技进步和提升全人类的福祉为己任。
可惜的是，在利益集团的操纵之下，美国利用美元的国际货币地位和美国金融市场的巨大影响力，选择了一条“快速致富”的捷径，那就是人工制造“美元潮汐”，反反复复薅全世界的羊毛，以不断加强少数利益集团的控制力。
具有讽刺意味的是，原本应该给世界带来更多“秩序”的美元/美国，却只能通过给全球制造更多的“无序”来证明其价值。
2017年，以G2贸易摩擦为标志，以EX-China为主要特征的“去全球化”拉开了序幕。
旧秩序不仅正在被其缔造者所抛弃，而且其“实际价值”也确实越来越低：一部分是遭到“有意”的破坏（美国主导的“去全球化”过程）；另一部分也可能是因为不适应全球多极化多元化去中心化的潮流，其对全球经济运行效率开始呈现副作用。
这就引发了两个重要变化。
一是全球主要经济体，开始不信任以美元为核心的旧秩序，逐渐建立自己的新秩序（独立的货币和财政政策），主权货币与美元逐渐脱钩，全球货币总量开始倾向于“过剩”（出现竞争性贬值）；
二是旧秩序的崩塌，导致全球经济运行效率下降，对应的就是中长期通胀预期的全面上升，美元以及其他主权货币对实物资产（包括黄金）大幅贬值，全面“滞胀”时代的到来。
黄金价格的不断上涨，本质上就是反映旧秩序崩塌的过程以及后果。
而且黄金和实物资产相对于主权货币（目前主要是美元）的不断上涨，会进一步导致旧秩序的崩塌。
这一过程什么时候结束？
直到“新秩序”的出现。
目前看起来，替代美元和挑战美国的新秩序制定者并未出现。历史的经验表明，除非出现重大的外部冲击（比如两次世界大战），或者强有力的挑战者与之发生剧烈冲突，否则时间会相当的漫长。
春秋战国时代，经过了几百年的战乱，才由秦最终统一了中国。
旧秩序逐渐崩塌，新秩序逐渐形成，这几百年，正是诸强争霸的乱世。
黄金就是各国在互不信任（甚至包括各国人民对政权的不信任），但是又需要尽量保持正常的国际贸易往来和经济运行，所选择的秩序替代之“锚”。
不能用旧秩序之下的模式来给黄金定价，而是要用无秩序之下的逻辑来给黄金定价。
秩序重建的过程中，相当一部分人还在坚信旧秩序，一部分人体会到了无序在加剧，极少部分人则看到了新秩序的萌芽。
这个世界越来越难于理解，道理或许就在于此。
未来还在不断展开，几十年的长期趋势仍然存在很大不确定性，但是金融市场释放的信号越来越明显了：
实体经济开始与美元潮汐脱钩，以黄金为代表的实物资产正在走出一大波独立行情。
新旧秩序交替之下，是黄金给所有的东西（包括主权货币）定价，而不反过来。
那么，美国甘心退出历史舞台丢掉全球霸权吗？肯定不会。
以天下为筹码，搅动时局，刷存在感。宁可我负天下人，不可天下人负我。美国绝对干得出来。
从过去几十年的历史来看，为了把持制定全球秩序的话语权和保持全球霸权，老美没少干这种事情。
来自帝国的反击，或许随时会到来。
巧合的是，周五黄金价格经历了一波冲高回落，或许跟伊朗对以色列的军事反击低于预期有关。但是催化剂强弱不会改变大趋势，只改变短期的斜率，黄金价格仍然会沿着自身的内在逻辑而继续前进。
大乱局之下，信God?还是Gold？
拭目以待。
最后，针对后期的投资策略，我也给出一点思考和建议：
乱世之中，不要去试图挣复杂的钱，宁愿去简单的赌大小。
乱世意味着不确定性大幅上升，而决定资产价格的因子越多，意味着回报率的分布越不可测。
按照复杂度来排序，从简单到复杂的资产分别是，黄金<商品<债券<股票。
越排在后面的资产，胜率越低，权重越低，多用彩票来轻仓博赔率。
近期，随着黄金价格的不断上涨创历史新高，周五最高甚至冲到了2430美元/盎司，一时间黄金成为了新的“网红”。
当然，大多数看空踏空的新老筒子们，除了酸溜溜的点评以外，对于黄金价格的解释，多半还是停留在多年前从教科书上学的框架，主要是套套逻辑和历史数据统计（篇幅有限，我不一一列举了）。
在我看来，这些解释都仍然没有摆脱金融学的一般定价原理：
因为A是由B和C（或者其他的D、E）决定的（这就是理论模型），所以如果我们知道了B，C，那么就能确定A。
很不幸的是，变量B、C往往是实际无法观察的变量（经济学家或者金融专家们凭空想象出来的），偏偏要用来解释现实（变量A）。
我在多篇文章里面曾经讲过这种把简单问题复杂化的做法（参见《风险、复杂度及市场看法》），在这种分析套路下，因为并没有把握本质的东西，大概率是既在解释现实上力所不逮，也无法预测对事物的长期走向。
当然，也不能说我的分析框架多么靠谱，但是至少可以提供一种有别于常规的新分析视角，希望能帮助各位读者理解黄金定价的底层逻辑以及合理制定未来的投资策略。
2023年，在大师著作的影响下，我基于社会学的视角，对利率走势和股市底层逻辑进行了分析（参见《长期利率的长期走势——基于社会学的视角和推演》，《论股市的底层逻辑》），本文对于黄金定价底层逻辑的思考，与上面两篇文章一脉相承。
在前面两篇分析黄金的文章（《黄金、主权货币信用与投资策略思考》、《黄金、主权货币信用与投资策略思考（之二）》）中，核心的点还是在黄金对冲主权货币信用风险上。
现在看起来，虽然这个分析框架的解释力要明显强于传统的定价模型，但是似乎离问题的本质还隔了一层纱。
后来，一次中午在江边散步的时候，看着群友们在群里激烈的讨论黄金，脑子里好像一下子就通了。回到办公室之后，把自己的观点重新梳理了一下，在群里和大家叨叨了好一阵。后来，在知识星球里面记录了几百字的感悟。
“要解释黄金，实际的情况没那么复杂”，我当时是这样开头的。
接下来，我问了一个问题：
美元的本质是什么？
从社会学的框架来看，美元和以美元为核心的体系本质其实就是：
秩序。
人类社会的发展史，本质就是一个无序-秩序-再无序的不断反复的过程。
“宁为太平犬，不为乱世人”，说的就是秩序的价值。
人类建立秩序、打破秩序、追求秩序的努力和行动，基本上可以解释从宏观上的全球局势，到中观上的产业变迁，再到微观上的个体生活。
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重点关注：明天有望上升的个股， 有机会走主升浪的三个板块，值得收藏深入研究！！
1：建筑
中粮科工 亚翔集成 中国交建 中钢国际 中国中铁 中国化学 中国铁建 中材国际 北方国际
首选（603860 中公高科）
总市值：17亿
概念：大数据、国资云
经营范围：技术开发、技术推广、技术转让、技术咨询、技术服务﹔销售计算机、软件及辅助设备、电子产品、仪器仪表、汽车;货物进出口、技术进出口、代理进出口;技术检测。
2：证劵
首创证券 信达证券 西部证券 长江证券 湘财股份 国投资本 中信建投 浙商证券 中银证券 光大证券
首选：（601136 首创证券）
总市值：483亿
概念: 无 风格:融资融券、股东减持、两年新股
经营范围：证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问﹔证券承销与保荐;证券自营;证券投资基金销售﹔证券资产管理，融资融券﹔代销金融产品;为期货公司提供中间介绍业务。
3：电气设备
中远通 上能电气 泰永长征 恩捷股份 中国西电 盛弘股份 科达利 宁德时代 通合科技 南网科技
首选（002812 恩捷股份）
总市值：400亿
概念:含可转债、锂电池、新能源车、烟草概念、固态电池、PVDF概念
经营范围： 包装装潢及其他印刷品印刷;商品商标印制（含烟草、药品商标），商标设计;包装盒生产、加工、销售;彩色印刷;纸制品（不含造纸〉、塑料制品及其他配套产品的生产、加工、销售;生产、加工、销售印刷用原料、辅料﹔生产、加工、销售塑料薄膜、改性塑料;生产、加工
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