#2021年中国首席经济学家论坛年会#
【首席圆桌】2021年，中国资本市场会如何发展？
2021年，中国资本市场会如何发展？港股强于A股，信用债机会比利率债好？EPS、PE、风险会是怎样的组合？对股票投资有怎样的影响？核心资产配置比重未来会不会调整？龙头股是什么股？FAG、BAT这样的公司会有什么变化吗？平台类公司如何发展？在1月10日举行的“2021年中国首席经济学家论坛年会”上，在东方证券中国首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事邵宇主持下，广发证券中国首席经济学家郭磊、浙商证券中国首席经济学家李超、天风证券首席宏观分析师宋雪涛、东吴证券中国首席经济学家陈李进行了圆桌讨论。
中国资本市场会如何发展？
过去五年白酒指数涨的最好的，这个指数也抓住了中国的核心科技，酱香型科技和浓香型科技。关于崩盘式上涨，对于A股、港股、债券该如何判断？
郭磊认为，A股相对偏谨慎，今年有可能会是一个小年，整个收益的区间会显著收窄，留给市场的机会相对也会比较窄，债券目前市场的预期很可能对利率前高后低，但是其中的节奏会非常难把握。
李超指出，这三大类资产全部看内部分化。股票看好龙头类的资产，核心资产，不看好费用投。港股看好A股买不到的资产，不看好可以买到的。债券看好利率债，不看好信用债。
宋雪涛认为，A股点位大概3000-3600，预计今年9股大幅波动，波幅20%以上。今年整体来说，第一，中枢预期回报下降，但是波动会很大，市场可能会某一个时间很极端，无论是上还是下。
第二，港股比过去两年好，无论是政经环境的变化，这是过去两年在港股的主要因素。还是全球基本面来看，因为港股里面还有很大一部分是中国的一些传统周期行业的龙头，这在2021年来说它的EPS有明确的修复。
第三，2021年美国的宽松仍然会带来一个资金的外溢，对中国以外的新兴市场而言，港股是一个代表，在2021年会有估值提升。利率债，今年介于中枢振荡市和小牛市之间，但是时间点很难把握，时间点很可能是由外事因素带来的。信用债，β角度来讲是比较好的配置时点，α上要小心2021年的信用是风险大年。
港股强于A股，信用债机会比利率债好？
宋雪涛指出，港股很分化，信用债β上已经比股票有更好的配置价值，但是要看清α。因为过去信用债最大的问题是信用ETR并没有给投资者充分的保护。
陈李表示，2021年的股票市场有剧烈波动。2021年上半年经济有比较明显的经济过热的倾向，带来股市疯狂上涨，之后会有剧烈的下跌。全年的回报率结构上来看的话，对于很多权益基金来说可能是负的。对于债券极度不看好，通货膨胀会贯穿全年，最终物价水平的上涨会明显抬高长端利率，一方面注定了债券是比较大的熊市，同时注定了现在抱团的核心资产，例如茅，可能在2021年下半年就较大幅度的下跌。
EPS、PE、风险会是怎样的组合？对股票投资有怎样的影响？
影响风险资产定价三个要素，风险偏好、EPS、估值。流动性M2和名义GDP的裂口在迅速收窄，增量没有，大家把房地产的钱空出来买核心资产，例如公募，去年多了三万亿，但去年的特点是流动性几乎百分之百进入到资产价格领域了，美国更夸张，美国M2 20%几，经济收缩5%。流动性的增速要跟实体经济匹配，多余的钱干嘛呢？EPS、PE、风险会是怎样的组合，对投资特别是股票投资有怎样的影响？
对此，郭磊表示，企业盈利偏乐观，2021年有可能每个季度的经济都不会太差，要么是量的驱动，要么是价的驱动。而且在外贸大年，历史上来看经济一般压力不会太大，流动性这块比较偏谨慎。
如果回头看2017年，当时也是杠杆率快速抬升之后的第二年，2017年是很成功的把宏观杠杆率控制在一个低个位数，那一年货币政策的提法也比较中性，要在控制总量的同时优化结构。但实际上全年形成的情况是偏紧的，为什么？因为第一你的名义GDP在扩张，无论交易需求还是投资需求都是在扩张的，如果货币供应量不扩张，现实是偏紧。当年的金融政策偏紧，那年是上半年调控房地产，下半年调控金融。从去年最后一天开始，贷款新规已经出来了，对房地产的管控已经开始了。
今年应该是稳杠杆、防风险、严监管的大年，这个决定整个货币环境肯定比去年要显著变差的，不太会有系统性的机会，机会在于中间的过程。
邵宇认为，今年EPS会上，PE会下来，因为流动性下来。基数原因，增长都是15-20%左右，这时候对流动性的吸附是最强的。
李超预测，盈利比去年好但没有那么乐观，对工业企业盈利增速的判断只比2020年高了一个点，2020年是3%，2021年预估是4%。为什么看的比较谨慎呢？第一，因为2020年用了大规模的减税降费，只有经济四季度明显转好的时候，订单盈利支撑了利润，所以这个角度来看一旦大规模减税降费政策支出，单靠企业营收和订单并不支撑特别高的盈利。
第二，流动性争议比较大。从宏观流动性来看确实不会太乐观，预测M2增速低于名义GDP增速，大概在9.5-10，名义GDP10.7的增速，宏观流动性不是太乐观。微观只能看分化，局部龙头公司由于公募基金相对比较好发，对机构超配很多，另外海外资金会源源不断流入。市值相对小的股票，市值肯定收缩。
宋雪涛认为，今年估值是没有风或者逆风，会有一段时间的逆水行舟，大概率二三季度某一段时间。超预期市场会反映。今年国内市场的两个主要的因素，信用会超预期收缩，本来基准上就是被动收缩，如果叠加主动的信用收紧，某一个时间会出现类似于2008年的情况。上半年的类似于2017年底到2018年初，如果下半年货币放松的话，会类似于2019年下半年，整个估值中枢会振荡，甚至小幅下跌。
详情链接：https://t.cn/A657YwaG
【首席圆桌】2021年，中国资本市场会如何发展？
2021年，中国资本市场会如何发展？港股强于A股，信用债机会比利率债好？EPS、PE、风险会是怎样的组合？对股票投资有怎样的影响？核心资产配置比重未来会不会调整？龙头股是什么股？FAG、BAT这样的公司会有什么变化吗？平台类公司如何发展？在1月10日举行的“2021年中国首席经济学家论坛年会”上，在东方证券中国首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事邵宇主持下，广发证券中国首席经济学家郭磊、浙商证券中国首席经济学家李超、天风证券首席宏观分析师宋雪涛、东吴证券中国首席经济学家陈李进行了圆桌讨论。
中国资本市场会如何发展？
过去五年白酒指数涨的最好的，这个指数也抓住了中国的核心科技，酱香型科技和浓香型科技。关于崩盘式上涨，对于A股、港股、债券该如何判断？
郭磊认为，A股相对偏谨慎，今年有可能会是一个小年，整个收益的区间会显著收窄，留给市场的机会相对也会比较窄，债券目前市场的预期很可能对利率前高后低，但是其中的节奏会非常难把握。
李超指出，这三大类资产全部看内部分化。股票看好龙头类的资产，核心资产，不看好费用投。港股看好A股买不到的资产，不看好可以买到的。债券看好利率债，不看好信用债。
宋雪涛认为，A股点位大概3000-3600，预计今年9股大幅波动，波幅20%以上。今年整体来说，第一，中枢预期回报下降，但是波动会很大，市场可能会某一个时间很极端，无论是上还是下。
第二，港股比过去两年好，无论是政经环境的变化，这是过去两年在港股的主要因素。还是全球基本面来看，因为港股里面还有很大一部分是中国的一些传统周期行业的龙头，这在2021年来说它的EPS有明确的修复。
第三，2021年美国的宽松仍然会带来一个资金的外溢，对中国以外的新兴市场而言，港股是一个代表，在2021年会有估值提升。利率债，今年介于中枢振荡市和小牛市之间，但是时间点很难把握，时间点很可能是由外事因素带来的。信用债，β角度来讲是比较好的配置时点，α上要小心2021年的信用是风险大年。
港股强于A股，信用债机会比利率债好？
宋雪涛指出，港股很分化，信用债β上已经比股票有更好的配置价值，但是要看清α。因为过去信用债最大的问题是信用ETR并没有给投资者充分的保护。
陈李表示，2021年的股票市场有剧烈波动。2021年上半年经济有比较明显的经济过热的倾向，带来股市疯狂上涨，之后会有剧烈的下跌。全年的回报率结构上来看的话，对于很多权益基金来说可能是负的。对于债券极度不看好，通货膨胀会贯穿全年，最终物价水平的上涨会明显抬高长端利率，一方面注定了债券是比较大的熊市，同时注定了现在抱团的核心资产，例如茅，可能在2021年下半年就较大幅度的下跌。
EPS、PE、风险会是怎样的组合？对股票投资有怎样的影响？
影响风险资产定价三个要素，风险偏好、EPS、估值。流动性M2和名义GDP的裂口在迅速收窄，增量没有，大家把房地产的钱空出来买核心资产，例如公募，去年多了三万亿，但去年的特点是流动性几乎百分之百进入到资产价格领域了，美国更夸张，美国M2 20%几，经济收缩5%。流动性的增速要跟实体经济匹配，多余的钱干嘛呢？EPS、PE、风险会是怎样的组合，对投资特别是股票投资有怎样的影响？
对此，郭磊表示，企业盈利偏乐观，2021年有可能每个季度的经济都不会太差，要么是量的驱动，要么是价的驱动。而且在外贸大年，历史上来看经济一般压力不会太大，流动性这块比较偏谨慎。
如果回头看2017年，当时也是杠杆率快速抬升之后的第二年，2017年是很成功的把宏观杠杆率控制在一个低个位数，那一年货币政策的提法也比较中性，要在控制总量的同时优化结构。但实际上全年形成的情况是偏紧的，为什么？因为第一你的名义GDP在扩张，无论交易需求还是投资需求都是在扩张的，如果货币供应量不扩张，现实是偏紧。当年的金融政策偏紧，那年是上半年调控房地产，下半年调控金融。从去年最后一天开始，贷款新规已经出来了，对房地产的管控已经开始了。
今年应该是稳杠杆、防风险、严监管的大年，这个决定整个货币环境肯定比去年要显著变差的，不太会有系统性的机会，机会在于中间的过程。
邵宇认为，今年EPS会上，PE会下来，因为流动性下来。基数原因，增长都是15-20%左右，这时候对流动性的吸附是最强的。
李超预测，盈利比去年好但没有那么乐观，对工业企业盈利增速的判断只比2020年高了一个点，2020年是3%，2021年预估是4%。为什么看的比较谨慎呢？第一，因为2020年用了大规模的减税降费，只有经济四季度明显转好的时候，订单盈利支撑了利润，所以这个角度来看一旦大规模减税降费政策支出，单靠企业营收和订单并不支撑特别高的盈利。
第二，流动性争议比较大。从宏观流动性来看确实不会太乐观，预测M2增速低于名义GDP增速，大概在9.5-10，名义GDP10.7的增速，宏观流动性不是太乐观。微观只能看分化，局部龙头公司由于公募基金相对比较好发，对机构超配很多，另外海外资金会源源不断流入。市值相对小的股票，市值肯定收缩。
宋雪涛认为，今年估值是没有风或者逆风，会有一段时间的逆水行舟，大概率二三季度某一段时间。超预期市场会反映。今年国内市场的两个主要的因素，信用会超预期收缩，本来基准上就是被动收缩，如果叠加主动的信用收紧，某一个时间会出现类似于2008年的情况。上半年的类似于2017年底到2018年初，如果下半年货币放松的话，会类似于2019年下半年，整个估值中枢会振荡，甚至小幅下跌。
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那么怎么才能买到新鲜又好吃的带鱼呢？今天就给大家分享一些小技巧。
一、看鱼身
新鲜的带鱼，鱼身饱满，厚实，完整，坚硬不弯，富有极好的光泽，而且鳞片不易脱落，鱼鳍基本完好。不新鲜的带鱼，鱼身则呈现香灰色，而且表面发暗。
二、看鱼鳃
买鱼的时候看鱼鳃是大家都知道的小技巧，鱼鳃越鲜红，说明鱼越新鲜，可是带鱼的鱼鳃不容易掰开，那我们要怎么看呢？新鲜的带鱼鱼鳃处鼓起的，如果带鱼鱼鳃处比较凹陷，说明放置的时间比较久了，不建议购买。
三、看鱼眼
无论买什么鱼，看鱼眼也是判断鱼新鲜的重要指标，新鲜的带鱼眼睛比较明亮，眼仁发黑。不新鲜的带鱼眼球往下塌陷，颜色浑浊，眼球上有一层白蒙，这就是就是质量较差的带鱼。
四、摸鱼腹
鱼腹部是鱼身上肉质最薄的地方，往往是最容易变质的部位，鱼腹部摸起来有弹性，肉质比较紧致的，就是好的带鱼，相反带鱼就不新鲜了。
五、闻鱼味
看完，摸完之后，我们还需要闻一闻带鱼的味道，正常的带鱼是有一些腥味的，如果闻起来没有腥味，有可能使用甲醛跑过的，这样的带鱼不要吃。 https://t.cn/R2WxHCK
一、看鱼身
新鲜的带鱼，鱼身饱满，厚实，完整，坚硬不弯，富有极好的光泽，而且鳞片不易脱落，鱼鳍基本完好。不新鲜的带鱼，鱼身则呈现香灰色，而且表面发暗。
二、看鱼鳃
买鱼的时候看鱼鳃是大家都知道的小技巧，鱼鳃越鲜红，说明鱼越新鲜，可是带鱼的鱼鳃不容易掰开，那我们要怎么看呢？新鲜的带鱼鱼鳃处鼓起的，如果带鱼鱼鳃处比较凹陷，说明放置的时间比较久了，不建议购买。
三、看鱼眼
无论买什么鱼，看鱼眼也是判断鱼新鲜的重要指标，新鲜的带鱼眼睛比较明亮，眼仁发黑。不新鲜的带鱼眼球往下塌陷，颜色浑浊，眼球上有一层白蒙，这就是就是质量较差的带鱼。
四、摸鱼腹
鱼腹部是鱼身上肉质最薄的地方，往往是最容易变质的部位，鱼腹部摸起来有弹性，肉质比较紧致的，就是好的带鱼，相反带鱼就不新鲜了。
五、闻鱼味
看完，摸完之后，我们还需要闻一闻带鱼的味道，正常的带鱼是有一些腥味的，如果闻起来没有腥味，有可能使用甲醛跑过的，这样的带鱼不要吃。 https://t.cn/R2WxHCK
#林超泽成立个人工作室#
从改名之后开始就隐约有预感，做了个行程表。除开各种各样的直播，18年到现在称得上叫“行程”的行程一张图就能放完。
官博的物料，TGM的vlog，8月之后就再没更新过，2021年的贺图还是旧图。
19年的时候说会对TGM予以高度的支持，更新不及时的物料，成员活动安排不到位，不知道下一场团体活动几个人能参加，这就是你们的支持吗？
没有说成员因为各种客观原因无法参加行程不对的意思。而是想说香蕉娱乐成团之前考虑过这些问题吗？对于这个团真的有过好好的规划吗？
既然团已经做不下去了，那就放大家各自发展，好聚好散吧。
希望新团队能好好干活，至少发歌期间，能有个基本的宣传，别像12月发歌一样，除了几个音乐平台官博发发，再无其他。
从改名之后开始就隐约有预感，做了个行程表。除开各种各样的直播，18年到现在称得上叫“行程”的行程一张图就能放完。
官博的物料，TGM的vlog，8月之后就再没更新过，2021年的贺图还是旧图。
19年的时候说会对TGM予以高度的支持，更新不及时的物料，成员活动安排不到位，不知道下一场团体活动几个人能参加，这就是你们的支持吗？
没有说成员因为各种客观原因无法参加行程不对的意思。而是想说香蕉娱乐成团之前考虑过这些问题吗？对于这个团真的有过好好的规划吗？
既然团已经做不下去了，那就放大家各自发展，好聚好散吧。
希望新团队能好好干活，至少发歌期间，能有个基本的宣传，别像12月发歌一样，除了几个音乐平台官博发发，再无其他。
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