巴菲特：尽管评估股票所需的数学计算并不困难，但即便是经验丰富、聪明睿智的分析师，在估算未来的“息票”时也很容易出错。在伯克希尔，我们试图通过两种方式来解决这一问题。

首先，我们试图持有我们自信可以理解的业务。这意味着它们必须相对简单且业务稳定。如果一项业务非常复杂或不断变化，我们还没有聪明到可以预测它未来的现金流。顺便说一句，这一难题并没有让我们产生困扰。对大多数人来说，投资最重要的不是他们知道多少，而是他们如何现实地定义自己不知道什么。投资者只须做少数正确的事情，以及避免犯重大错误，就能获得不错的成绩。

其次，同样重要的是，我们坚持在购买价格上留有安全边际。如果我们计算普通股的价值只略高于其价格，我们就没有兴趣购买。我们坚信，本·格雷厄姆着力强调的安全边际原则，是投资成功的基石。

原文：Th­o­u­gh the ma­t­h­e­m­a­t­i­c­al ca­l­c­u­l­a­t­i­o­ns re­q­u­i­r­ed to ev­a­l­u­a­te eq­u­i­t­i­es are not di­f­f­i­c­u­lt, an an­a­l­y­st—ev­en one who is ex­p­e­r­i­e­n­c­ed and in­t­e­l­l­i­g­e­nt—can ea­s­i­ly go wr­o­ng in es­t­i­m­a­t­i­ng fu­t­u­re “co­u­p­o­ns.” At Be­r­k­s­h­i­re, we at­t­e­m­pt to de­al wi­th th­is pr­o­b­l­em in two wa­ys. Fi­r­st, we try to st­i­ck to bu­s­i­n­e­s­s­es we be­l­i­e­ve we un­d­e­r­s­t­a­nd. Th­at me­a­ns th­ey mu­st be re­l­a­t­i­v­e­ly si­m­p­le and st­a­b­le in ch­a­r­a­c­t­er. If a bu­s­i­n­e­ss is co­m­p­l­ex or su­b­j­e­ct to co­n­s­t­a­nt ch­a­n­ge, we’re not sm­a­rt en­o­u­gh to pr­e­d­i­ct fu­t­u­re ca­sh fl­o­ws. In­c­i­d­e­n­t­a­l­ly, th­at sh­o­r­t­c­o­m­i­ng do­e­sn’t bo­t­h­er us. Wh­at co­u­n­ts for mo­st pe­o­p­le in in­v­e­s­t­i­ng is not how mu­ch th­ey kn­ow, but ra­t­h­er how re­a­l­i­s­t­i­c­a­l­ly th­ey de­f­i­ne wh­at th­ey don’t kn­ow. An in­v­e­s­t­or ne­e­ds to do ve­ry few th­i­n­gs ri­g­ht as lo­ng as he or she av­o­i­ds big mi­s­t­a­k­es.

Se­c­o­nd, and eq­u­a­l­ly im­p­o­r­t­a­nt, we in­s­i­st on a ma­r­g­in of sa­f­e­ty in our pu­r­c­h­a­se pr­i­ce. If we ca­l­c­u­l­a­te the va­l­ue of a co­m­m­on st­o­ck to be on­ly sl­i­g­h­t­ly hi­g­h­er th­an its pr­i­ce, we’re not in­t­e­r­e­s­t­ed in bu­y­i­ng. We be­l­i­e­ve th­is ma­r­g­in-of-sa­f­e­ty pr­i­n­c­i­p­le, so st­r­o­n­g­ly em­p­h­a­s­i­z­ed by Ben Gr­a­h­am, to be the co­r­n­e­r­s­t­o­ne of in­v­e­s­t­m­e­nt su­c­c­e­ss.

英文释义：1.“in­c­i­d­e­n­t­a­l­ly”意为“顺便提一句”；

2.“sl­i­g­h­t­ly”意为“稍微”；

3.“co­r­n­e­r­s­t­o­ne”意为“基石”。

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先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
　宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理，不宜偏私，使内外异法也。
　　侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下。愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
永和九年，岁在癸丑，暮春之初，会于会稽山阴之兰亭，修禊事也。群贤毕至，少长咸集。此地有崇山峻岭，茂林修竹，又有清流激湍，映带左右，引以为流觞曲水，列坐其次。虽无丝竹管弦之盛，一觞一咏，亦足以畅叙幽情。
是日也，天朗气清，惠风和畅。仰观宇宙之大，俯察品类之盛，所以游目骋怀，足以极视听之娱，信可乐也。
夫人之相与，俯仰一世。或取诸怀抱，悟言一室之内；或因寄所托，放浪形骸之外。虽趣舍万殊，静躁不同，当其欣于所遇，暂得于己，快然自足，不知老之将至；及其所之既倦，情随事迁，感慨系之矣。向之所欣，俯仰之间，已为陈迹，犹不能不以之兴怀，况修短随化，终期于尽！古人云：“死生亦大矣。”岂不痛哉！
每览昔人兴感之由，若合一契，未尝不临文嗟悼，不能喻之于怀。固知一死生为虚诞，齐彭殇为妄作。后之视今，亦犹今之视昔，悲夫！故列叙时人，录其所述，虽世殊事异，所以兴怀，其致一也。后之览者，亦将有感于斯文。

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