《简宜絮裴砚知》（简宜絮裴砚知）（最新章节无弹窗）笔趣阁全文阅读+F7 N2&2|6!=PE
‼书名：《简宜絮裴砚知》
‼主角：简宜絮裴砚知
-----↓↓↓公仲呺【子心读屋】↓↓↓-----
以下非文章原文：“别多想。” 姜梨忽然说了这么一句，江岚一听，还以为她听进去了，刚要松一口气，就听见她又补了一句：“你们一个也跑不了。” 第525章报复 又过了两三天。 新闻上爆出了一则消息，江岚找社会上人员企图对圈内女明星不轨，不法分子良心发现，向警方自首。 一时间，江岚名声更是岌岌可危。 全网人都在讨伐她。 胡玉汐得知这些消息的时候，有些坐立难安。 “我一直以为江岚退圈，事情就应该过去了，但是没想到，他们完全不给一点机会，居然把人往绝路上逼。” “有我在，你担心什么？” 坐在对面和她共赏夜景的优雅男人不紧不慢的吃了一小口牛排，十分惬意，和她的焦灼完全相反。 胡玉汐看了看他，见他高贵随意的姿态，欲言又止。 似乎是看出了她的意思，男人又眼皮子一掀，说：“你还担心会报复到你身上？” “是有点。” 她回答道：“我不知道为什么姜梨对我有那么大的敌意，我一开始明明想和她交好，但是她一点面子不给，反而还三番两次终止了跟我的合作，我也不知道是哪里得罪过她，海平，我现在可以依靠的只有你了，你可不能不管我。” 说到最后，胡玉汐还跟他撒起了娇。 她很美，性格一向强势，但此时服软做小的模样更是别有一番风味，能极大的满足男人的那点大男子主义。 陆海平看着她的眼神果然变得深了点，但细看，眼底依旧一片清明。姜执不耐烦地接了电话，一开口就超出了我的意料，“我不是说过没事别烦我？” 那边的声音我听不到，可是我有种感觉，好像不是纪澜。 我趁着姜执接电话的时间，迅速地上了自己的车，然后绝尘而去。 回到家，我立马把自己心里记下来的人，都罗列出来，然后查一下对方的详细背景，以及和我家公司有没有什么合作业务。 星彩公司很高调，开业以后在A市的热度高涨。 同时还有一则新闻，让星彩公司的曝光大大增加，那就是姜执被传出在夜店与一位女性约会，两人举止亲密。 纪澜现在还是他的女朋友，一时间网友们又沸腾了。 路人甲：姜总真是江山易改本性难移啊！ 路人乙：前不是说他们两个是真爱吗？真爱变质这么快的？ 路人丙：楼上几岁啊？还信真爱呢，有钱人玩得比谁都花，我有钱我也花，可惜我没钱，哭了。 路人丁：那个女明星好像是齐悦柔，就是前不久那部小爆的网剧《呼叫狐狸相公》的女主！ 很快，和姜执约会的女星被扒出来身份，是一个刚崭露头角的小明星，居然能这么快攀上姜执，挺厉害的。 算一算，我因为姜执而针对的女明星，十根手指头都数不过来了，好像我的那点小心机，全花在了雌竞上。 现在轮到纪澜去解决了，不知道她的忍耐力有没有我那么强。 就在我刷着新闻时，于一凡的电话打了进来。
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‼主角：简宜絮裴砚知
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以下非文章原文：“别多想。” 姜梨忽然说了这么一句，江岚一听，还以为她听进去了，刚要松一口气，就听见她又补了一句：“你们一个也跑不了。” 第525章报复 又过了两三天。 新闻上爆出了一则消息，江岚找社会上人员企图对圈内女明星不轨，不法分子良心发现，向警方自首。 一时间，江岚名声更是岌岌可危。 全网人都在讨伐她。 胡玉汐得知这些消息的时候，有些坐立难安。 “我一直以为江岚退圈，事情就应该过去了，但是没想到，他们完全不给一点机会，居然把人往绝路上逼。” “有我在，你担心什么？” 坐在对面和她共赏夜景的优雅男人不紧不慢的吃了一小口牛排，十分惬意，和她的焦灼完全相反。 胡玉汐看了看他，见他高贵随意的姿态，欲言又止。 似乎是看出了她的意思，男人又眼皮子一掀，说：“你还担心会报复到你身上？” “是有点。” 她回答道：“我不知道为什么姜梨对我有那么大的敌意，我一开始明明想和她交好，但是她一点面子不给，反而还三番两次终止了跟我的合作，我也不知道是哪里得罪过她，海平，我现在可以依靠的只有你了，你可不能不管我。” 说到最后，胡玉汐还跟他撒起了娇。 她很美，性格一向强势，但此时服软做小的模样更是别有一番风味，能极大的满足男人的那点大男子主义。 陆海平看着她的眼神果然变得深了点，但细看，眼底依旧一片清明。姜执不耐烦地接了电话，一开口就超出了我的意料，“我不是说过没事别烦我？” 那边的声音我听不到，可是我有种感觉，好像不是纪澜。 我趁着姜执接电话的时间，迅速地上了自己的车，然后绝尘而去。 回到家，我立马把自己心里记下来的人，都罗列出来，然后查一下对方的详细背景，以及和我家公司有没有什么合作业务。 星彩公司很高调，开业以后在A市的热度高涨。 同时还有一则新闻，让星彩公司的曝光大大增加，那就是姜执被传出在夜店与一位女性约会，两人举止亲密。 纪澜现在还是他的女朋友，一时间网友们又沸腾了。 路人甲：姜总真是江山易改本性难移啊！ 路人乙：前不是说他们两个是真爱吗？真爱变质这么快的？ 路人丙：楼上几岁啊？还信真爱呢，有钱人玩得比谁都花，我有钱我也花，可惜我没钱，哭了。 路人丁：那个女明星好像是齐悦柔，就是前不久那部小爆的网剧《呼叫狐狸相公》的女主！ 很快，和姜执约会的女星被扒出来身份，是一个刚崭露头角的小明星，居然能这么快攀上姜执，挺厉害的。 算一算，我因为姜执而针对的女明星，十根手指头都数不过来了，好像我的那点小心机，全花在了雌竞上。 现在轮到纪澜去解决了，不知道她的忍耐力有没有我那么强。 就在我刷着新闻时，于一凡的电话打了进来。
原料药推荐：去库周期结束，需求从Q2开始恢复；毛利率稳定恢复；bαn块筹码结构好，估值低；重点关注优新品逻辑、处于底部的标的；重点关注华海药业、普洛药业、同和药业、天宇Gμ份等。
原料药bαn块去库存周期结束在即，基本面拐点虽迟但到。短期看，1）需求端：2023年底开始全球原料药去库存导致短期承压2024年Q2-Q3去库存有望结束，将逐季度恢复。2）成本端：随着目前大宗、石化工等原料的价格开始企稳并下滑（化工品降价30%+石油40%+），2023-2024年bαn块盈利能力总体恢复。3）供给端：优质公司新产能逐步落地，加大全球市占率。4）筹码角度，筹码结构好，公募基金、尤其是药基持仓比例低；该bαn块估值低，2024年PE估值约13-20X不等。中长期看，且我国在中间体和原料药行业有非常强的成本、产业链等优势，无惧竞争，叠加大量沙班、列汀、列净等慢病品种专利期到期在即，将带来大量增量。推荐同和药业、普洛药业、华海药业、天宇Gμ份、美诺华等；关注健友Gμ份、仙琚制药等。
重点推荐：
【普洛药业】低估值稳健标的。短期看，短期API承压，随着去库存结束和兽药周期向上，公司收入利润将开始进入恢复期。长期看，大生产能力强，在中间体CDMO中占优，持续优化业务结构。。预计公司24年利润12.2亿，PE仅12X。
【华海药业】 1）原料药：沙坦API恢复在即，价格趋势需要到2024年中（倾向于Q3初）开始好转。。非沙坦：新品类开始放量，新品今年2亿，明年预期4亿。预计2024年中去库存结束，需求和价格会向上。 2）国内制剂23年续标影响承压，24年开始恢复。 2023年15-16个新品，24年15-20个。 3）海外制剂：全年2亿美金，40%增长。氯沙坦、缬沙坦、西酞普兰（1.67亿）等老品种快速放量。未来每年10-15个ANDA预期。23-24年利润预计为9.2/11亿元，对应PE 24/20X。
【同和药业】Q1短期业绩稳定；Q2新产能有望落地开始贡献利润；叠加2024H2去库存后需求回暖，预计公司24年业绩有较大弹性，利润有望达到1.6-1.8亿元，增速50-60%+；24年估值22-24X。
【仙琚制药】甾体API海外价格企稳，反腐2023下半年短期影响，2024年老品种院端恢复，新品种舒更葡糖钠、庚酸炔诺酮加速放量，且2024下半年奥美克松钠、地屈孕酮等在研管线将落地。2023-2024年利润看到5.6、6.5亿元，2024年对应16X。
【天宇Gμ份】1）沙坦API 2024下半年开始反转；2）非沙坦2022年3亿，2023年30%增长，24年开始放量（+40%）；3）制剂业务开始兑现，目前获批27个批文。2023前三季度7-8个品种产生收入。部分品种进集采，2024年开始放量。第九批集采奥美沙坦酯氢氯噻嗪片高价中标（0.8元/片）。4）CDMO明年接近30%增长。恒瑞横格列净24年开始放量，依度沙班等项目稳定增长。2023-2024年利润看到0.9、2.5亿元。
【千红制药】常规业务快速回复，创新药管线超预期推进。1）低库存肝素企业，享受周期带来的利润提升；2）胰酶制剂稳定放量，肝素钠制剂市占率第一；3）CK9、CDK4/6、KLK等多靶点管线推进，CK9快完成IIa。24年利润预计3.1亿元，对应PE 20X。
【健友Gμ份】1）海外制剂市场持续拓展，23H1美国子公司 Meitheal收入 8.07亿元（+49.70%）。ANDA规划明确，2024年保持40-50%的高增速。国内依诺第二顺位，那屈第一顺位中标，加速放量。2）肝素API2023年出清，2024下半年开始恢复。3）生物类似物出口：与通化东宝合作，包括门冬、甘精、赖脯三种胰岛素、白蛋白紫杉醇等产品，在生物药类似物和复杂制剂领域进军美国市场。23-25年10多个品种都申报，25-28年开始集中上市。预计2026年上市，预计2028年到峰值。单个品种做到4-5000万美金的利润（一半权益）。2023-2024年利润看到10.8/13.4亿元，2024年对应20X。
风险提示：行业增速放缓，竞争加剧，产能过剩风险等。
#节后a股怎么走?##公益救援在行动#
原料药bαn块去库存周期结束在即，基本面拐点虽迟但到。短期看，1）需求端：2023年底开始全球原料药去库存导致短期承压2024年Q2-Q3去库存有望结束，将逐季度恢复。2）成本端：随着目前大宗、石化工等原料的价格开始企稳并下滑（化工品降价30%+石油40%+），2023-2024年bαn块盈利能力总体恢复。3）供给端：优质公司新产能逐步落地，加大全球市占率。4）筹码角度，筹码结构好，公募基金、尤其是药基持仓比例低；该bαn块估值低，2024年PE估值约13-20X不等。中长期看，且我国在中间体和原料药行业有非常强的成本、产业链等优势，无惧竞争，叠加大量沙班、列汀、列净等慢病品种专利期到期在即，将带来大量增量。推荐同和药业、普洛药业、华海药业、天宇Gμ份、美诺华等；关注健友Gμ份、仙琚制药等。
重点推荐：
【普洛药业】低估值稳健标的。短期看，短期API承压，随着去库存结束和兽药周期向上，公司收入利润将开始进入恢复期。长期看，大生产能力强，在中间体CDMO中占优，持续优化业务结构。。预计公司24年利润12.2亿，PE仅12X。
【华海药业】 1）原料药：沙坦API恢复在即，价格趋势需要到2024年中（倾向于Q3初）开始好转。。非沙坦：新品类开始放量，新品今年2亿，明年预期4亿。预计2024年中去库存结束，需求和价格会向上。 2）国内制剂23年续标影响承压，24年开始恢复。 2023年15-16个新品，24年15-20个。 3）海外制剂：全年2亿美金，40%增长。氯沙坦、缬沙坦、西酞普兰（1.67亿）等老品种快速放量。未来每年10-15个ANDA预期。23-24年利润预计为9.2/11亿元，对应PE 24/20X。
【同和药业】Q1短期业绩稳定；Q2新产能有望落地开始贡献利润；叠加2024H2去库存后需求回暖，预计公司24年业绩有较大弹性，利润有望达到1.6-1.8亿元，增速50-60%+；24年估值22-24X。
【仙琚制药】甾体API海外价格企稳，反腐2023下半年短期影响，2024年老品种院端恢复，新品种舒更葡糖钠、庚酸炔诺酮加速放量，且2024下半年奥美克松钠、地屈孕酮等在研管线将落地。2023-2024年利润看到5.6、6.5亿元，2024年对应16X。
【天宇Gμ份】1）沙坦API 2024下半年开始反转；2）非沙坦2022年3亿，2023年30%增长，24年开始放量（+40%）；3）制剂业务开始兑现，目前获批27个批文。2023前三季度7-8个品种产生收入。部分品种进集采，2024年开始放量。第九批集采奥美沙坦酯氢氯噻嗪片高价中标（0.8元/片）。4）CDMO明年接近30%增长。恒瑞横格列净24年开始放量，依度沙班等项目稳定增长。2023-2024年利润看到0.9、2.5亿元。
【千红制药】常规业务快速回复，创新药管线超预期推进。1）低库存肝素企业，享受周期带来的利润提升；2）胰酶制剂稳定放量，肝素钠制剂市占率第一；3）CK9、CDK4/6、KLK等多靶点管线推进，CK9快完成IIa。24年利润预计3.1亿元，对应PE 20X。
【健友Gμ份】1）海外制剂市场持续拓展，23H1美国子公司 Meitheal收入 8.07亿元（+49.70%）。ANDA规划明确，2024年保持40-50%的高增速。国内依诺第二顺位，那屈第一顺位中标，加速放量。2）肝素API2023年出清，2024下半年开始恢复。3）生物类似物出口：与通化东宝合作，包括门冬、甘精、赖脯三种胰岛素、白蛋白紫杉醇等产品，在生物药类似物和复杂制剂领域进军美国市场。23-25年10多个品种都申报，25-28年开始集中上市。预计2026年上市，预计2028年到峰值。单个品种做到4-5000万美金的利润（一半权益）。2023-2024年利润看到10.8/13.4亿元，2024年对应20X。
风险提示：行业增速放缓，竞争加剧，产能过剩风险等。
#节后a股怎么走?##公益救援在行动#
巴菲特谈最好的生意模式
股东问：
我的问题是关于评估公司内在价值的，像你提到的资本密集型公司，我想到的是像麦当劳这样的公司，它们的收入非常健康，而且还在不断增长，但这些收入会被新建商店、餐厅或新工厂的巨额支出部分或完全抵消。
我的问题是，你如何估计这种企业的未来自由现金流？而长期国债的收益率在6%左右，你又如何对这些现金流折现的呢？
巴菲特：
我们打算购买公司的时候，这些公司不会因为有现金流而获得我们的信任，它们只会因为每年剩下的净现金而获得我们的信任。
当然，如果他们花钱明智，未来现金流的增长应该会逐渐覆盖掉扩张的支出，否则这就不是笔好投资。
最好的生意是给你赚的钱越来越多，而你不需要任何再投入，或者只需要很少的再投入去赚这些钱，我们有一些这样的生意。
The best business is one that gives you more and more money every year without putting up anything to get it, or very little. And we’ve got some businesses like that.
第二好的生意也会给你越来越多的钱，也需要很多再投入，但你的再投资的回报率也非常令人满意。
The second-best business is a business that also gives you more and more money. It takes more money, but the rate at which you invest — reinvest — the money to get that growth is a very satisfactory rate.
最糟糕的生意是你被迫加大投入的生意，为了不被淘汰，你以非常低的回报率重新投资资本，有时人们在做这些生意而不自知。
The worst business of all is the one that grows a lot, and where you’re forced — forced, in effect — forced to grow to stay in the game at all, and where you’re reinvesting the capital at a very low rate of return. And sometimes people are in those businesses without knowing about it.
在折现方面，在计算内在价值方面，你要关注预期产生的现金然后把它折现回来。
我们使用长期国债利率作为折现率，并不意味着你要支付计算现值得到的金额，它意味着你用长期国债利率作为一个共同的比较标准，只是为了在所有的生意中有一个衡量标准。
如果有人进行投资，他们最好能在未来获得更大的数字，因为总有一天，一项金融资产必须还给你更多现金，以证明你现在为它投入现金是合理的。
投资本质上是一种艺术，现在投入现金，是为了以后能得到更多的现金，只不过需要某个时间点，以便能更好地兑现。
本·格雷厄姆在他的课上，经常谈论他所谓的冻结公司，如果这家公司被冻住了，不能被收购，被清算，不能分红，这样的一家企业值多少钱？
这是一个理论上的问题，但它迫使你思考商业到底是什么，商业就是今天就把钱投出去，以后再赚回来更多的钱。
查理?
芒格：
我确实认为你提出了一个有趣的问题，因为我觉得有一类企业根本就没有最终返还现金这一步，在这类企业里，你不断地注入资金，然后突然就不行了，也没有现金回来。
而让我们的生活变得有趣的是，尽量避免在这些公司上花钱，去选择一种更潇洒的花钱方式吧（股东笑）。
巴菲特：
我们认为完全胡扯的一个数据就是所谓的息税折旧摊销前利润（EBITDA），这个数据不过是看看走账的钱，完全不是利润。
任何重资产的生意几乎都有一个缺点，即主要现金需要再投资，以保持其竞争力和市场地位，而忽略这些潜在现金需求，只关注EBITDA这个数据，毫无疑问是特别愚蠢的，近些年来，这个数据已经被华尔街滥用了。
芒格：
学会用EBITDA数据来说话，并不是投行圈的功劳，因为使用一个毫无意义的衡量标准，然后在错误的假设上添加额外的推论，这可不是聪明的表现。
不过，一旦每个人都在胡说八道，它很可能就会成为通用标准（股东笑）
节选自1998年伯克希尔股东大会下午场第8个问答，大唐炼金师翻译于2023年4月4日，三种生意说得很好，我把原文也放上来了。
股东问：
我的问题是关于评估公司内在价值的，像你提到的资本密集型公司，我想到的是像麦当劳这样的公司，它们的收入非常健康，而且还在不断增长，但这些收入会被新建商店、餐厅或新工厂的巨额支出部分或完全抵消。
我的问题是，你如何估计这种企业的未来自由现金流？而长期国债的收益率在6%左右，你又如何对这些现金流折现的呢？
巴菲特：
我们打算购买公司的时候，这些公司不会因为有现金流而获得我们的信任，它们只会因为每年剩下的净现金而获得我们的信任。
当然，如果他们花钱明智，未来现金流的增长应该会逐渐覆盖掉扩张的支出，否则这就不是笔好投资。
最好的生意是给你赚的钱越来越多，而你不需要任何再投入，或者只需要很少的再投入去赚这些钱，我们有一些这样的生意。
The best business is one that gives you more and more money every year without putting up anything to get it, or very little. And we’ve got some businesses like that.
第二好的生意也会给你越来越多的钱，也需要很多再投入，但你的再投资的回报率也非常令人满意。
The second-best business is a business that also gives you more and more money. It takes more money, but the rate at which you invest — reinvest — the money to get that growth is a very satisfactory rate.
最糟糕的生意是你被迫加大投入的生意，为了不被淘汰，你以非常低的回报率重新投资资本，有时人们在做这些生意而不自知。
The worst business of all is the one that grows a lot, and where you’re forced — forced, in effect — forced to grow to stay in the game at all, and where you’re reinvesting the capital at a very low rate of return. And sometimes people are in those businesses without knowing about it.
在折现方面，在计算内在价值方面，你要关注预期产生的现金然后把它折现回来。
我们使用长期国债利率作为折现率，并不意味着你要支付计算现值得到的金额，它意味着你用长期国债利率作为一个共同的比较标准，只是为了在所有的生意中有一个衡量标准。
如果有人进行投资，他们最好能在未来获得更大的数字，因为总有一天，一项金融资产必须还给你更多现金，以证明你现在为它投入现金是合理的。
投资本质上是一种艺术，现在投入现金，是为了以后能得到更多的现金，只不过需要某个时间点，以便能更好地兑现。
本·格雷厄姆在他的课上，经常谈论他所谓的冻结公司，如果这家公司被冻住了，不能被收购，被清算，不能分红，这样的一家企业值多少钱？
这是一个理论上的问题，但它迫使你思考商业到底是什么，商业就是今天就把钱投出去，以后再赚回来更多的钱。
查理?
芒格：
我确实认为你提出了一个有趣的问题，因为我觉得有一类企业根本就没有最终返还现金这一步，在这类企业里，你不断地注入资金，然后突然就不行了，也没有现金回来。
而让我们的生活变得有趣的是，尽量避免在这些公司上花钱，去选择一种更潇洒的花钱方式吧（股东笑）。
巴菲特：
我们认为完全胡扯的一个数据就是所谓的息税折旧摊销前利润（EBITDA），这个数据不过是看看走账的钱，完全不是利润。
任何重资产的生意几乎都有一个缺点，即主要现金需要再投资，以保持其竞争力和市场地位，而忽略这些潜在现金需求，只关注EBITDA这个数据，毫无疑问是特别愚蠢的，近些年来，这个数据已经被华尔街滥用了。
芒格：
学会用EBITDA数据来说话，并不是投行圈的功劳，因为使用一个毫无意义的衡量标准，然后在错误的假设上添加额外的推论，这可不是聪明的表现。
不过，一旦每个人都在胡说八道，它很可能就会成为通用标准（股东笑）
节选自1998年伯克希尔股东大会下午场第8个问答，大唐炼金师翻译于2023年4月4日，三种生意说得很好，我把原文也放上来了。
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