不要被美联储所制造降息假象搞得摇摆不定，保存现金就是守护实力
自二零二零年第二季度美方经济首次萎缩以后，至今全球经济尚处于经济危机之中，趋势未改。美方持续加息，维持空前高利率，中美博弈白热化，俄乌冲突不断升级，中东局势的不明朗，我方经济面临转型升级等，这些因素导致我方经济弱势格局。
当前我方股市正处于铁腕治理之中，虽略见成效，但远未到一路平安向上攀升之时，这期间美方或将不停搞事情。未来几个月，在美方降息前，我方需做好心理准备，美方会有一波大得给予我方重大压力举措，它不能眼瞅着此轮加息，对我方毫发无损。
争抢美元流动性只是表象，对未来定价权的争夺才是内核，我方代表的是按商品、产品定价，美方则是任意印钞实现对大宗及工业品等定价，这是美方需时刻固守的底线，我方不停地破美元霸权，自然美方会不惜一切代价要绊倒我方。
陡增的财政压力以及不断推升的贫富差距是美方日趋严重的硬伤，美方或将在总统选举尘埃落定后逐渐进入降息周期。
看看企事业单位当下发工资的拖拉现状，就能对我方经济困难程度窥见一二，不要指望在股市挣波大的，没那么容易，守住本金就是对自己最负责任的做法。
巴菲特预计现金储备将在六月底达到两千亿美元，显然这是在为后续捡便宜资产做准备。我们该以此警示自己，当下不要贪恋股市，保存现金实力，为后续白菜价介入做准备。
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自二零二零年第二季度美方经济首次萎缩以后，至今全球经济尚处于经济危机之中，趋势未改。美方持续加息，维持空前高利率，中美博弈白热化，俄乌冲突不断升级，中东局势的不明朗，我方经济面临转型升级等，这些因素导致我方经济弱势格局。
当前我方股市正处于铁腕治理之中，虽略见成效，但远未到一路平安向上攀升之时，这期间美方或将不停搞事情。未来几个月，在美方降息前，我方需做好心理准备，美方会有一波大得给予我方重大压力举措，它不能眼瞅着此轮加息，对我方毫发无损。
争抢美元流动性只是表象，对未来定价权的争夺才是内核，我方代表的是按商品、产品定价，美方则是任意印钞实现对大宗及工业品等定价，这是美方需时刻固守的底线，我方不停地破美元霸权，自然美方会不惜一切代价要绊倒我方。
陡增的财政压力以及不断推升的贫富差距是美方日趋严重的硬伤，美方或将在总统选举尘埃落定后逐渐进入降息周期。
看看企事业单位当下发工资的拖拉现状，就能对我方经济困难程度窥见一二，不要指望在股市挣波大的，没那么容易，守住本金就是对自己最负责任的做法。
巴菲特预计现金储备将在六月底达到两千亿美元，显然这是在为后续捡便宜资产做准备。我们该以此警示自己，当下不要贪恋股市，保存现金实力，为后续白菜价介入做准备。
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0508收盘：大涨三天后标普500原地踏步，道指连涨第6天，美股企业利润增长强劲
周三大盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数连涨六个交易日，上涨 171 点，涨幅 0.4%。标准普尔 500 指数持平。纳斯达克综合指数下跌 0.2%。
2 年期国债收益率升至 4.841%。在 10 年期国债拍卖需求略显疲软之后，10 年期国债收益率达到 4.491%，结束了连续五个交易日的下跌走势。
财报喜忧参半，美联储官员的最新言论也未能打动市场。这并不一定是坏事，尤其是标准普尔 500 指数刚刚创下今年以来最好的三天走势。在上个月的回调之后，由于稳健的企业盈利提振了市场情绪，而且市场对美联储将在今年降息的猜测不断增加，股市在 5 月初恢复了上涨。近期的反弹使标准普尔 500 指数距离历史高点约有 1%的距离。
周三盘后交易Robinhood 股价上涨约 6%，公司公布了创纪录的季度收入和利润，超出预期。净利润为 1.57 亿美元，合每股收益 18 美分，营收为 6.18 亿美元。根据 FactSet 的一致预期，分析师预期每股利润为 6 美分，收入为 5.53 亿美元。公司本周早些时候披露，收到了美国证券交易委员会的通知，称准备建议对其加密货币部门采取执法行动，指控其违反证券法。Robinhood 表示对通知感到失望，并准备在必要时提出抗辩。
截至周三收盘，Robinhood 的股价今年上涨了约 40%。
英国芯片设计公司Arm表示，由于对人工智能芯片的需求不断增长，公司最近一个季度的销售额增长了47%，达到9.28亿美元，高于分析师的预期。公司预计本季度收入在8.75亿美元至9.25亿美元之间，也高于分析师的预期。但股价盘后下跌。
随着第一季度财报季接近尾声，Uber、Shopify 等公司发布了最新财报。根据 FactSet 的数据，随着大部分标准普尔 500 指数公司发布财报，每股收益预计将比去年同期增长 5.2%。这将是近两年来最强劲的增长。
Reddit跳涨，原因是社交媒体平台广告系统的改进帮助推动其季度销售额在作为上市公司的首份财报中高于预期。
Lyft公布的第一季度业绩和财务指引超出了投资者预期，表明公司有能力留住并吸引美国和加拿大的新乘客，股价上涨。
Uber 公布了意外的季度亏损，股价大跌。
官方数据显示，在苹果公司降价之后，中国区3月份的iPhone出货量猛增了约12%，表明阻止销售加速下滑的努力已初见成效。
知情人士透露，辉瑞公司已同意就1万多起指控其隐瞒Zantac胃灼热药致癌风险的案件达成和解，这是最大的一起诉讼。
Shopify 股价下跌。这家电商服务公司预计本季度销售增长放缓，股价暴跌近 20%。
特斯拉和Alphabet领跌超级大盘股。在美国撤销出口芯片的许可后，英特尔预计营收将 “低于 “此前发布的预测中值，股价下挫。
花旗集团策略师表示，投资者对近期美股反弹缺乏买入信心，这表明市场远未完全转为看涨。克里斯·蒙塔古领导的团队指出，近期空头平仓使得标准普尔500指数接近单边净多头，但投资者似乎对增加现有看涨头寸犹豫不决。
蒙塔古说：”资金流动表明，投资者的热情有限，新的多头头寸寥寥无几，风险偏好仅略有上升。”
Miller Tabak + Co.公司的马特·马利指出，从4月低点反弹的幅度很小。
他说：”如果这次反弹能在未来几天和几周内扩大，那将会更加积极，因为市场比去年这个时候要贵得多。”
标准普尔 500 指数自 10 月底至 4 月间的飙升，已将指数推高至 20 倍的预期市盈率水平，比 10 年平均水平高出约 11%。市场现在需要寻找理由来证明高估值的合理性，并希望看到未来更大的增长。
巴恩森集团首席投资官戴维·巴恩森表示，最近的股价上涨表明，交易者更多的是受 “害怕错过 “的驱使，而不是对基本面的信心，因为目前盈利走向仍不明朗，市场上涨的动力也不多。
他指出：”7月之前不可能降息，9月之前也不可能降息，下一个财报季还有两个月才开始，除了围绕各种数据点的猜测之外，没有明显的动力可以改变股票的近期走向。”
债券和股票市场面临的下一个重大考验将是下周的 4 月份消费者物价指数。如果通胀弱于预期，将受到市场欢迎，那会有助于为未来几个月的降息铺平道路。
波士顿联储银行行长苏珊·柯林斯周三表示，为了抑制需求和减轻价格压力，利率可能需要维持在在二十年高位更长时间。
Nationwide 公司的马克·哈克特说：”尽管通胀方面缺乏好消息，但对于有耐心的投资者来说，还是有一线希望的，随着美联储延长降息期限，历史数据显示，美联储暂停降息的时间越长，股票回报率往往越高。这应该让投资者有理由保持乐观。”
事实上，根据Strategas公司瑞安·格拉宾斯基进行的一项研究，较长的暂停期对股票具有建设性意义。他指出：”2006 年 6 月至 2007 年 9 月的最长停顿期与股票市场的最佳回报率有关。我们已经到了美联储降息更有可能意味着股市振作的时候了”。
法国兴业银行认为，随着利润率的提高，强劲的企业盈利将推动标准普尔500指数在今年年底达到5500点。公司美国股票策略主管马尼什·卡布拉写道：”利润是本轮周期的粘合剂。”
他说，2024年应该被视为 “通胀年，而不是滞胀年”，因为每股收益增长有望进一步加快。
彭博资讯公司的吉娜·马丁·亚当斯表示，标准普尔 500 强企业第一季度的盈利增长再次超出预期，推动了上下线共识的上升势头，但指导意见表明，要达到未来预期，将严重依赖利润率。
她指出：”2022-2023 年的盈利衰退期已经过去，现在盈利已经走上了复苏之路，今年晚些时候，在广度增长的情况下，盈利应该会恢复两位数的增长。不过，预计到 2026 年，销售增长将徘徊在中低个位数区间，这表明迄今盈利复苏，主要是在削减成本和缓解通胀压力的情况下扩大利润率。”
太平洋投资管理公司的艾琳·布朗和埃马纽埃尔·谢尔夫认为，随着多个行业走出 “每股收益滚动式衰退”，每股收益出现复苏。这意味着不同的股票行业在不同时期经历盈利衰退，然后在几个季度内相继复苏。他们说，标准普尔 500 指数以科技股为主的增长板块，在 2022 年经历了每股收益衰退，然后在 2023 年复苏，而其他大多数板块的每股收益都在收缩。
他们指出：”随着 2024 年的到来，我们预计防御性和周期性股票将摆脱盈利萎缩，从而可能带来显著的价格上涨。宏观趋势和自下而上的支持性信号让我们在多元资产投资组合中适度超配股票。”
在就业增长放缓、消费者信心下滑的背景下，投资者现在将目光转向沃尔玛和塔吉特等零售业巨头的财报，以分析购物者的消费趋势。这两家公司将在未来几周内公布财报，有可能左右对经济增长和零售业股价的预期，因为这两家公司的股价在 2024 年落后于大盘。
与此同时，自标准普尔 500 指数上月触底以来，公用事业公司正以迅猛的速度跑赢指数，根据彭博社汇编的数据，截至本周二，公用事业板块（包括提供电力、水和天然气的公司，这些公司以持续派发股息而闻名）在15个交易日中已经攀升了11%，上一次出现类似的情况还是在2020年大流行病最严重的时候。
如果市场上这些高息股领涨，那么这种防御性转变将在短期内对多头构成障碍。
美元升值。瑞典克朗在瑞典央行降息后走软，凸显出欧洲政策制定者愿意先于美联储采取措施。
西德克萨斯中质原油上涨 1.1% 至每桶 79.21 美元，现货黄金下跌0.2%至每盎司2,309.04美元。#美股#
周三大盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数连涨六个交易日，上涨 171 点，涨幅 0.4%。标准普尔 500 指数持平。纳斯达克综合指数下跌 0.2%。
2 年期国债收益率升至 4.841%。在 10 年期国债拍卖需求略显疲软之后，10 年期国债收益率达到 4.491%，结束了连续五个交易日的下跌走势。
财报喜忧参半，美联储官员的最新言论也未能打动市场。这并不一定是坏事，尤其是标准普尔 500 指数刚刚创下今年以来最好的三天走势。在上个月的回调之后，由于稳健的企业盈利提振了市场情绪，而且市场对美联储将在今年降息的猜测不断增加，股市在 5 月初恢复了上涨。近期的反弹使标准普尔 500 指数距离历史高点约有 1%的距离。
周三盘后交易Robinhood 股价上涨约 6%，公司公布了创纪录的季度收入和利润，超出预期。净利润为 1.57 亿美元，合每股收益 18 美分，营收为 6.18 亿美元。根据 FactSet 的一致预期，分析师预期每股利润为 6 美分，收入为 5.53 亿美元。公司本周早些时候披露，收到了美国证券交易委员会的通知，称准备建议对其加密货币部门采取执法行动，指控其违反证券法。Robinhood 表示对通知感到失望，并准备在必要时提出抗辩。
截至周三收盘，Robinhood 的股价今年上涨了约 40%。
英国芯片设计公司Arm表示，由于对人工智能芯片的需求不断增长，公司最近一个季度的销售额增长了47%，达到9.28亿美元，高于分析师的预期。公司预计本季度收入在8.75亿美元至9.25亿美元之间，也高于分析师的预期。但股价盘后下跌。
随着第一季度财报季接近尾声，Uber、Shopify 等公司发布了最新财报。根据 FactSet 的数据，随着大部分标准普尔 500 指数公司发布财报，每股收益预计将比去年同期增长 5.2%。这将是近两年来最强劲的增长。
Reddit跳涨，原因是社交媒体平台广告系统的改进帮助推动其季度销售额在作为上市公司的首份财报中高于预期。
Lyft公布的第一季度业绩和财务指引超出了投资者预期，表明公司有能力留住并吸引美国和加拿大的新乘客，股价上涨。
Uber 公布了意外的季度亏损，股价大跌。
官方数据显示，在苹果公司降价之后，中国区3月份的iPhone出货量猛增了约12%，表明阻止销售加速下滑的努力已初见成效。
知情人士透露，辉瑞公司已同意就1万多起指控其隐瞒Zantac胃灼热药致癌风险的案件达成和解，这是最大的一起诉讼。
Shopify 股价下跌。这家电商服务公司预计本季度销售增长放缓，股价暴跌近 20%。
特斯拉和Alphabet领跌超级大盘股。在美国撤销出口芯片的许可后，英特尔预计营收将 “低于 “此前发布的预测中值，股价下挫。
花旗集团策略师表示，投资者对近期美股反弹缺乏买入信心，这表明市场远未完全转为看涨。克里斯·蒙塔古领导的团队指出，近期空头平仓使得标准普尔500指数接近单边净多头，但投资者似乎对增加现有看涨头寸犹豫不决。
蒙塔古说：”资金流动表明，投资者的热情有限，新的多头头寸寥寥无几，风险偏好仅略有上升。”
Miller Tabak + Co.公司的马特·马利指出，从4月低点反弹的幅度很小。
他说：”如果这次反弹能在未来几天和几周内扩大，那将会更加积极，因为市场比去年这个时候要贵得多。”
标准普尔 500 指数自 10 月底至 4 月间的飙升，已将指数推高至 20 倍的预期市盈率水平，比 10 年平均水平高出约 11%。市场现在需要寻找理由来证明高估值的合理性，并希望看到未来更大的增长。
巴恩森集团首席投资官戴维·巴恩森表示，最近的股价上涨表明，交易者更多的是受 “害怕错过 “的驱使，而不是对基本面的信心，因为目前盈利走向仍不明朗，市场上涨的动力也不多。
他指出：”7月之前不可能降息，9月之前也不可能降息，下一个财报季还有两个月才开始，除了围绕各种数据点的猜测之外，没有明显的动力可以改变股票的近期走向。”
债券和股票市场面临的下一个重大考验将是下周的 4 月份消费者物价指数。如果通胀弱于预期，将受到市场欢迎，那会有助于为未来几个月的降息铺平道路。
波士顿联储银行行长苏珊·柯林斯周三表示，为了抑制需求和减轻价格压力，利率可能需要维持在在二十年高位更长时间。
Nationwide 公司的马克·哈克特说：”尽管通胀方面缺乏好消息，但对于有耐心的投资者来说，还是有一线希望的，随着美联储延长降息期限，历史数据显示，美联储暂停降息的时间越长，股票回报率往往越高。这应该让投资者有理由保持乐观。”
事实上，根据Strategas公司瑞安·格拉宾斯基进行的一项研究，较长的暂停期对股票具有建设性意义。他指出：”2006 年 6 月至 2007 年 9 月的最长停顿期与股票市场的最佳回报率有关。我们已经到了美联储降息更有可能意味着股市振作的时候了”。
法国兴业银行认为，随着利润率的提高，强劲的企业盈利将推动标准普尔500指数在今年年底达到5500点。公司美国股票策略主管马尼什·卡布拉写道：”利润是本轮周期的粘合剂。”
他说，2024年应该被视为 “通胀年，而不是滞胀年”，因为每股收益增长有望进一步加快。
彭博资讯公司的吉娜·马丁·亚当斯表示，标准普尔 500 强企业第一季度的盈利增长再次超出预期，推动了上下线共识的上升势头，但指导意见表明，要达到未来预期，将严重依赖利润率。
她指出：”2022-2023 年的盈利衰退期已经过去，现在盈利已经走上了复苏之路，今年晚些时候，在广度增长的情况下，盈利应该会恢复两位数的增长。不过，预计到 2026 年，销售增长将徘徊在中低个位数区间，这表明迄今盈利复苏，主要是在削减成本和缓解通胀压力的情况下扩大利润率。”
太平洋投资管理公司的艾琳·布朗和埃马纽埃尔·谢尔夫认为，随着多个行业走出 “每股收益滚动式衰退”，每股收益出现复苏。这意味着不同的股票行业在不同时期经历盈利衰退，然后在几个季度内相继复苏。他们说，标准普尔 500 指数以科技股为主的增长板块，在 2022 年经历了每股收益衰退，然后在 2023 年复苏，而其他大多数板块的每股收益都在收缩。
他们指出：”随着 2024 年的到来，我们预计防御性和周期性股票将摆脱盈利萎缩，从而可能带来显著的价格上涨。宏观趋势和自下而上的支持性信号让我们在多元资产投资组合中适度超配股票。”
在就业增长放缓、消费者信心下滑的背景下，投资者现在将目光转向沃尔玛和塔吉特等零售业巨头的财报，以分析购物者的消费趋势。这两家公司将在未来几周内公布财报，有可能左右对经济增长和零售业股价的预期，因为这两家公司的股价在 2024 年落后于大盘。
与此同时，自标准普尔 500 指数上月触底以来，公用事业公司正以迅猛的速度跑赢指数，根据彭博社汇编的数据，截至本周二，公用事业板块（包括提供电力、水和天然气的公司，这些公司以持续派发股息而闻名）在15个交易日中已经攀升了11%，上一次出现类似的情况还是在2020年大流行病最严重的时候。
如果市场上这些高息股领涨，那么这种防御性转变将在短期内对多头构成障碍。
美元升值。瑞典克朗在瑞典央行降息后走软，凸显出欧洲政策制定者愿意先于美联储采取措施。
西德克萨斯中质原油上涨 1.1% 至每桶 79.21 美元，现货黄金下跌0.2%至每盎司2,309.04美元。#美股#
说个鬼故事，2024年有可能不降息。
Powell今天说，“we need to see more good data like last year”，什么意思？
1/ 去年年底10-12月份，PCE的月率都在0.17%以下，PCE（去掉能源和食物）也是如此。这就是所谓的"good data"。
为什么？ 0.17% * 12 = 2%，所以0.17%以下的月率如果持续比如说6个月，那么可以给美联储足够的信心，通胀会回归2%（年率）
2/再看看过去2个月的月率，0.38%，0.33%，比0.17%高很多。其实去年年底的“好数据”的本质是商品通缩对冲了服务通胀，而这两个月则没法对冲。
那么问题来了：
商品未来还会通缩吗？我觉得不会了，商品已经走完它的通胀/通缩流程了，回归正常。
服务通胀要降低到什么程度？
从图2可以看到，08年以后PCE-service很稳定，都在2.5%左右，整体的2% 的通胀是靠相对较低的商品通胀对冲。
2.5% 的年率就相当于0.2%的月率，也就是说，服务通胀月率如果持续几个月能到0.2% ，那么就有足够的理由说服美联储整体通胀可控了。过去三个月平均月率是0.4%，应该说还差的比较远。
然后我们简单的线性推测一下服务通胀何时正常化。图2 的服务年化通胀高点出现在23年的2月份，目前看是一直在下降，如果保持目前下降的速度，大约在9月份能达到2.5%的目标水平。
也就是说，服务通胀要到Q3末会回归正常。美联储如果buyin 我这套理论的话倒是可以开始减息了，但是就怕美联储需要3个月的平均数，那就有的等了。
说另外两个问题：
1/美联储不是说了降三次息吗？ 这个不是个硬性承诺，美联储一直强调data driven，降三次利息和点阵图一样，是一个随行就市的东西
2/ 美联储不管美国大选了吗？
这个很难说，但是从目前为止，美联储主要工作还是在抗通胀上。另外就是就业数字，你不管它是做出来的还是怎么回事，暂时还很强。
2024会是颠簸的一年。
Powell今天说，“we need to see more good data like last year”，什么意思？
1/ 去年年底10-12月份，PCE的月率都在0.17%以下，PCE（去掉能源和食物）也是如此。这就是所谓的"good data"。
为什么？ 0.17% * 12 = 2%，所以0.17%以下的月率如果持续比如说6个月，那么可以给美联储足够的信心，通胀会回归2%（年率）
2/再看看过去2个月的月率，0.38%，0.33%，比0.17%高很多。其实去年年底的“好数据”的本质是商品通缩对冲了服务通胀，而这两个月则没法对冲。
那么问题来了：
商品未来还会通缩吗？我觉得不会了，商品已经走完它的通胀/通缩流程了，回归正常。
服务通胀要降低到什么程度？
从图2可以看到，08年以后PCE-service很稳定，都在2.5%左右，整体的2% 的通胀是靠相对较低的商品通胀对冲。
2.5% 的年率就相当于0.2%的月率，也就是说，服务通胀月率如果持续几个月能到0.2% ，那么就有足够的理由说服美联储整体通胀可控了。过去三个月平均月率是0.4%，应该说还差的比较远。
然后我们简单的线性推测一下服务通胀何时正常化。图2 的服务年化通胀高点出现在23年的2月份，目前看是一直在下降，如果保持目前下降的速度，大约在9月份能达到2.5%的目标水平。
也就是说，服务通胀要到Q3末会回归正常。美联储如果buyin 我这套理论的话倒是可以开始减息了，但是就怕美联储需要3个月的平均数，那就有的等了。
说另外两个问题：
1/美联储不是说了降三次息吗？ 这个不是个硬性承诺，美联储一直强调data driven，降三次利息和点阵图一样，是一个随行就市的东西
2/ 美联储不管美国大选了吗？
这个很难说，但是从目前为止，美联储主要工作还是在抗通胀上。另外就是就业数字，你不管它是做出来的还是怎么回事，暂时还很强。
2024会是颠簸的一年。
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