每经记者：林姿辰 每经编辑：张海妮
胰岛素接续采购结束两周后，国产龙头通化东宝（600867.SH，股价10.37元，市值205.51亿元）有新动作了。
5月7日，公司在微信公众号和公告上发了两则“动态”：一是宣布与北京质肽生物医药科技有限公司（以下简称质肽生物）签署合作协议，引进GLP-1产品司美格鲁肽注射液；二是以B轮投资者的身份向君合盟生物制药（杭州）有限公司（以下简称君合盟）增投1亿元，认为这“将有助于未来公司业务范围延伸至消费医疗领域”。
而在不久前，甘李药业（603087.SH，股价50.33元，市值299.04亿元）的GZR18口服剂型完成了国内Ⅰ期临床试验的首例受试者给药，多款胰岛素产品亦于2023年冲进东南亚、拉美市场，海外闯关正在继续。
值得注意的是，2024年是国产胰岛素“双雄”拓新的第三年。从2023年年报看，集采对两家公司的业绩影响正趋于稳定，而新战略的影响仍未完全显露。5月8日，医疗健康投资人王鹏宇表示，情况预计将在未来三年逐渐明朗。
三代胰岛素需求量暴增，甘李药业业绩反弹扭亏
进入后胰岛素集采时代，“以价换量”的成效开始显现在两家龙头的年报中。
作为首批集采中降价最“狠”的胰岛素企业，2023年甘李药业实现了业绩上的扭亏为盈，归母净利润由2022年的-4.40亿元增长到3.40亿元，实现营业收入26.08亿元，同比增长52.31%。
从产品看，公司国内胰岛素制剂产品销量同比增长66.36%，基础（长效）胰岛素产品销售量同比增长32.47%，餐时（速效）和预混胰岛素产品销售量同比增长高达112.38%。
降价更为温和的通化东宝亦表示，公司产品销量的提升大幅抵消胰岛素集采落地后降价带来的影响，并带动营业收入同比实现强劲增长。公司的胰岛素各系列产品销量实现了全面增长，尤其是胰岛素类似物产品，在2023年实现了超60%的销量增长。
具体到数字，通化东宝2023年全年的营业收入和归母净利润分别为30.75亿元、11.68亿元，从绝对值看仍均高于甘李药业，但增长率却落于下风，仅分别为10.69%和-26.17%。
尽管公司在业绩快报中表示，归母净利润的同比减少与2022年公司出售厦门特宝生物工程股份有限公司部分股份，导致投资收益增加、归母净利润大幅提升有关，但记者注意到，两家公司的营收差距已从2022年的10.66亿元缩小到4.67亿元。
另外，随着国内制剂销量的不断增长，收入不断增加，甘李药业的销售费用率从2022年同期的63.46%降至2023年的36.27%，销售费用同比减少12.94%。而通化东宝的销售费用率从2022年同期的33.60%降至2023年的29.68%，销售费用同比下降2.22%，变化并不明显。
而且，集采还在继续引发市场需求变动。根据甘李药业年报提供的2024年胰岛素接续集采首年采购需求量，三代胰岛素采购需求量为1.68亿支，占比整体需求量的70%，较上次集采的首年采购需求量增长36%。二代胰岛素本次首年采购需求量占比30%，较上次占比有所减少。
两次集采需求量对比图 图片来源：甘李药业年报
而甘李药业是国产三代胰岛素的领先者，公司在本次接续集采中的首年采购需求量为4177万支，较上次集采首年采购需求量增加2513万支，增长率达151%。其中三代胰岛素产品占整体三代胰岛素首年采购需求量的24%，较上次首年采购需求量占比提升10个百分点，全品数量达到行业第二，仅次于诺和诺德。
生物制品毛利率下滑，通化东宝开拓痛风等新赛道
王鹏宇告诉《每日经济新闻》记者，胰岛素集采已经改变了行业投资逻辑。国内胰岛素企业在过去两年承受了业绩增长放缓、股价下跌等诸多压力，经营层面挑战较大，行业已经“极致内卷”。未来企业需要借助创新研发、消费转型、国际化等战略，寻找新的业绩增长点。
而从年报看，甘李药业和通化东宝的“拓新”重点并不相同。
2023年，甘李药业的研发项目累计投入5.82亿元，占销售收入比重为22.30%。其中，费用化研发投入5.01亿元，占销售收入比重为19.21%，资本化研发投入8054.32万元，占研发总投入的13.85%。
年报显示，公司自主研发的1类新药GLP-1RA周制剂——GZR18注射液完成了中国Ic期和两项适应症分别为2型糖尿病及超重/肥胖的中国Ib/2a期的临床研究，是国内首个与司美格鲁肽进行头对头实验的GLP-1RA的创新型产品。同时，公司自主研发第四代预混双胰岛素新药GZR101注射液，完成了两项I期临床研究；第四代超长效胰岛素周制剂—GZR4注射液，也在中国完成两项I期临床研究，实现了Ⅱ期临床试验中首例受试者的给药。
另外，公司还于2023年7月获得了国家药监局关于GLR1023注射液的《药物临床试验批准通知书》。这是公司首个获批的单抗生物类似药，用于治疗符合系统治疗或光疗指征的成年中度至重度斑块状银屑病。记者注意到，甘李药业还曾在2021年年报中提及过一种肿瘤新药GLR2007，但此后未更新过研究进展。
实际上，从此前公告看，甘李药业的研发重点在于拓展糖尿病治疗药物的全品类布局，而通化东宝的年研发投入（4.20亿元）和其营收占比（13.67%）不及甘李药业，但向其他疾病领域拓展的动作更多。
例如，在痛风/高尿酸血症治疗领域，公司在研的两款创新管线URAT1抑制剂（THDBH130片）与国产首个痛风双靶点抑制剂（THDBH151片）均已推进至临床试验阶段；在降糖/减重领域，公司布局在研两款GLP-1创新药物口服小分子GLP-1受体激动剂（THDBH110胶囊）与GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用THDBH120），目前均已完成I期临床试验首例受试者入组，且GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用THDBH120）减重适应症申报临床已获得受理，公司表示未来将进一步探索和挖掘产品在肥胖等其他适应症的潜力。
另外，通化东宝增投的君合盟是一家专注于重组蛋白创新药物及合成生物学领域创新产品开发的公司，产品管线围绕消费医疗、严肃医疗全面布局，包括重组A型肉毒毒素、重组长效生长激素注射液等。通化东宝在公告中称“从长期来看，本次投资将有利于公司未来布局消费医疗领域，扩大业务领域”。
胰岛素接续采购结束两周后，国产龙头通化东宝（600867.SH，股价10.37元，市值205.51亿元）有新动作了。
5月7日，公司在微信公众号和公告上发了两则“动态”：一是宣布与北京质肽生物医药科技有限公司（以下简称质肽生物）签署合作协议，引进GLP-1产品司美格鲁肽注射液；二是以B轮投资者的身份向君合盟生物制药（杭州）有限公司（以下简称君合盟）增投1亿元，认为这“将有助于未来公司业务范围延伸至消费医疗领域”。
而在不久前，甘李药业（603087.SH，股价50.33元，市值299.04亿元）的GZR18口服剂型完成了国内Ⅰ期临床试验的首例受试者给药，多款胰岛素产品亦于2023年冲进东南亚、拉美市场，海外闯关正在继续。
值得注意的是，2024年是国产胰岛素“双雄”拓新的第三年。从2023年年报看，集采对两家公司的业绩影响正趋于稳定，而新战略的影响仍未完全显露。5月8日，医疗健康投资人王鹏宇表示，情况预计将在未来三年逐渐明朗。
三代胰岛素需求量暴增，甘李药业业绩反弹扭亏
进入后胰岛素集采时代，“以价换量”的成效开始显现在两家龙头的年报中。
作为首批集采中降价最“狠”的胰岛素企业，2023年甘李药业实现了业绩上的扭亏为盈，归母净利润由2022年的-4.40亿元增长到3.40亿元，实现营业收入26.08亿元，同比增长52.31%。
从产品看，公司国内胰岛素制剂产品销量同比增长66.36%，基础（长效）胰岛素产品销售量同比增长32.47%，餐时（速效）和预混胰岛素产品销售量同比增长高达112.38%。
降价更为温和的通化东宝亦表示，公司产品销量的提升大幅抵消胰岛素集采落地后降价带来的影响，并带动营业收入同比实现强劲增长。公司的胰岛素各系列产品销量实现了全面增长，尤其是胰岛素类似物产品，在2023年实现了超60%的销量增长。
具体到数字，通化东宝2023年全年的营业收入和归母净利润分别为30.75亿元、11.68亿元，从绝对值看仍均高于甘李药业，但增长率却落于下风，仅分别为10.69%和-26.17%。
尽管公司在业绩快报中表示，归母净利润的同比减少与2022年公司出售厦门特宝生物工程股份有限公司部分股份，导致投资收益增加、归母净利润大幅提升有关，但记者注意到，两家公司的营收差距已从2022年的10.66亿元缩小到4.67亿元。
另外，随着国内制剂销量的不断增长，收入不断增加，甘李药业的销售费用率从2022年同期的63.46%降至2023年的36.27%，销售费用同比减少12.94%。而通化东宝的销售费用率从2022年同期的33.60%降至2023年的29.68%，销售费用同比下降2.22%，变化并不明显。
而且，集采还在继续引发市场需求变动。根据甘李药业年报提供的2024年胰岛素接续集采首年采购需求量，三代胰岛素采购需求量为1.68亿支，占比整体需求量的70%，较上次集采的首年采购需求量增长36%。二代胰岛素本次首年采购需求量占比30%，较上次占比有所减少。
两次集采需求量对比图 图片来源：甘李药业年报
而甘李药业是国产三代胰岛素的领先者，公司在本次接续集采中的首年采购需求量为4177万支，较上次集采首年采购需求量增加2513万支，增长率达151%。其中三代胰岛素产品占整体三代胰岛素首年采购需求量的24%，较上次首年采购需求量占比提升10个百分点，全品数量达到行业第二，仅次于诺和诺德。
生物制品毛利率下滑，通化东宝开拓痛风等新赛道
王鹏宇告诉《每日经济新闻》记者，胰岛素集采已经改变了行业投资逻辑。国内胰岛素企业在过去两年承受了业绩增长放缓、股价下跌等诸多压力，经营层面挑战较大，行业已经“极致内卷”。未来企业需要借助创新研发、消费转型、国际化等战略，寻找新的业绩增长点。
而从年报看，甘李药业和通化东宝的“拓新”重点并不相同。
2023年，甘李药业的研发项目累计投入5.82亿元，占销售收入比重为22.30%。其中，费用化研发投入5.01亿元，占销售收入比重为19.21%，资本化研发投入8054.32万元，占研发总投入的13.85%。
年报显示，公司自主研发的1类新药GLP-1RA周制剂——GZR18注射液完成了中国Ic期和两项适应症分别为2型糖尿病及超重/肥胖的中国Ib/2a期的临床研究，是国内首个与司美格鲁肽进行头对头实验的GLP-1RA的创新型产品。同时，公司自主研发第四代预混双胰岛素新药GZR101注射液，完成了两项I期临床研究；第四代超长效胰岛素周制剂—GZR4注射液，也在中国完成两项I期临床研究，实现了Ⅱ期临床试验中首例受试者的给药。
另外，公司还于2023年7月获得了国家药监局关于GLR1023注射液的《药物临床试验批准通知书》。这是公司首个获批的单抗生物类似药，用于治疗符合系统治疗或光疗指征的成年中度至重度斑块状银屑病。记者注意到，甘李药业还曾在2021年年报中提及过一种肿瘤新药GLR2007，但此后未更新过研究进展。
实际上，从此前公告看，甘李药业的研发重点在于拓展糖尿病治疗药物的全品类布局，而通化东宝的年研发投入（4.20亿元）和其营收占比（13.67%）不及甘李药业，但向其他疾病领域拓展的动作更多。
例如，在痛风/高尿酸血症治疗领域，公司在研的两款创新管线URAT1抑制剂（THDBH130片）与国产首个痛风双靶点抑制剂（THDBH151片）均已推进至临床试验阶段；在降糖/减重领域，公司布局在研两款GLP-1创新药物口服小分子GLP-1受体激动剂（THDBH110胶囊）与GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用THDBH120），目前均已完成I期临床试验首例受试者入组，且GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用THDBH120）减重适应症申报临床已获得受理，公司表示未来将进一步探索和挖掘产品在肥胖等其他适应症的潜力。
另外，通化东宝增投的君合盟是一家专注于重组蛋白创新药物及合成生物学领域创新产品开发的公司，产品管线围绕消费医疗、严肃医疗全面布局，包括重组A型肉毒毒素、重组长效生长激素注射液等。通化东宝在公告中称“从长期来看，本次投资将有利于公司未来布局消费医疗领域，扩大业务领域”。
在人生的旅途中，我们都渴望找到属于自己的成功之路，与其四处凿井，不如专注于一口深井，深入挖掘自己的潜力。了解自己、明确方向，然后用努力和毅力把握当下，不断深耕、不断进步，你就有可能成为真正的高手。
很多时候，事情并不会立刻有结果，但只要找对了方向，并坚持下去，希望总会降临。就像大树需要深深扎根，才能枝繁叶茂，不要急于求成，生活会在适当的时候给你答案。
沉下心来，默默积累力量，相信厚积薄发的力量，让我们一起努力，深耕自己，等待那辉煌绽放的时刻！
很多时候，事情并不会立刻有结果，但只要找对了方向，并坚持下去，希望总会降临。就像大树需要深深扎根，才能枝繁叶茂，不要急于求成，生活会在适当的时候给你答案。
沉下心来，默默积累力量，相信厚积薄发的力量，让我们一起努力，深耕自己，等待那辉煌绽放的时刻！
中科振华产业投资：挖掘隐形冠军，寻觅小而美的投资机会
在商业世界的浩渺星空中，总有一些闪耀但不张扬的星星，它们或许不是最亮的，但却在自己的领域内熠熠生辉。这些就是“隐形冠军”和“小而美”的企业，它们在细分市场中默默耕耘，却往往能够带来出人意料的商业价值。中科振华产业投资，正是专注于发掘这些隐形价值，寻找小而美的投资机会的先锋。
“专精特新”是国家为鼓励中小企业走专业化、精细化、特色化、新颖化发展之路而提出的重要战略。在这一战略的指引下，中科振华产业投资看到了中小企业蕴藏的无限潜力，也看到了投资机会的所在。我们深知，这些隐形冠军和小而美的企业，正是推动经济高质量发展的重要力量。
在寻找这些隐形冠军和小而美的过程中，中科振华产业投资始终保持着敏锐的洞察力和独特的审美观。我们明白，这些企业可能并不张扬，但它们却在某一细分领域或产品上具有独特的竞争优势，能够为投资者带来稳定的回报。因此，我们一直致力于发掘并投资这些具有潜力的中小企业，与他们共同成长，共创辉煌。
中科振华产业投资在投资过程中，不仅仅提供资金支持，更注重为企业提供全方位的增值服务。我们深知，这些隐形冠军和小而美的企业需要的不仅仅是资金，更是资源、经验和市场渠道的支持。因此，我们通过整合自身资源和行业优势，为企业提供市场拓展、人才引进、品牌建设等方面的支持，帮助他们突破发展瓶颈，实现更大的商业价值。
这些隐形冠军和小而美的企业，虽然规模不大，但却在各自的领域内独树一帜。他们凭借独特的产品或服务，在某个细分领域中占据了不可替代的地位。这种小而美的经营模式，不仅让企业在市场中获得了稳定的利润来源，还为整个产业链的完善和发展做出了重要贡献。正是这些企业的存在，让市场更加丰富多彩，也让投资者看到了更多的投资机会。
中科振华产业投资在投资这些隐形冠军和小而美的企业时，始终坚持以长期价值为导向。我们明白，这些企业的价值不仅仅在于短期的盈利，更在于它们能够为社会和经济带来的长期贡献。因此，我们在投资过程中，注重与企业的深度合作，共同探索未来的发展机遇，实现长期的共赢。
当然，发掘和投资这些隐形冠军和小而美的企业并非易事。这需要投资者具有敏锐的洞察力和独特的审美观，能够在浩如烟海的企业中找到真正有价值的投资标的。但中科振华产业投资对此充满信心。我们拥有一支专业的投资团队，他们具有丰富的行业经验和敏锐的市场洞察力，能够准确把握市场动态和企业发展趋势，为投资决策提供有力的支持。
同时，“专精特新”企业的挖掘和投资也需要社会各界的支持和关注。政府应该继续加大对这些企业的扶持力度，提供更多的政策支持和资金扶持，降低他们的经营成本和市场风险。金融机构也需要创新金融产品和服务模式，满足这些企业的融资需求。社会各界也应该加强对这些企业的宣传和推广，提高他们的知名度和市场竞争力。
在这个变革的时代，中科振华产业投资将继续秉承“专精特新”的投资理念，积极寻找并投资那些具有独特竞争优势和市场潜力的中小企业。我们相信这些企业将成为未来经济发展的重要引擎也将为投资者带来可观的回报。同时我们也期待与更多的隐形冠军和小而美的企业携手合作共同推动中国经济的持续发展和繁荣。
总之，“专精特新”不仅是国家的发展战略，更是中科振华科技发展集团的投资理念和追求目标。我们将继续致力于挖掘隐形冠军和寻找小而美的投资机会，与这些企业共同成长、共创辉煌。我们相信在未来的发展中这些企业将不断涌现为中国经济的高质量发展注入新的活力。
在商业世界的浩渺星空中，总有一些闪耀但不张扬的星星，它们或许不是最亮的，但却在自己的领域内熠熠生辉。这些就是“隐形冠军”和“小而美”的企业，它们在细分市场中默默耕耘，却往往能够带来出人意料的商业价值。中科振华产业投资，正是专注于发掘这些隐形价值，寻找小而美的投资机会的先锋。
“专精特新”是国家为鼓励中小企业走专业化、精细化、特色化、新颖化发展之路而提出的重要战略。在这一战略的指引下，中科振华产业投资看到了中小企业蕴藏的无限潜力，也看到了投资机会的所在。我们深知，这些隐形冠军和小而美的企业，正是推动经济高质量发展的重要力量。
在寻找这些隐形冠军和小而美的过程中，中科振华产业投资始终保持着敏锐的洞察力和独特的审美观。我们明白，这些企业可能并不张扬，但它们却在某一细分领域或产品上具有独特的竞争优势，能够为投资者带来稳定的回报。因此，我们一直致力于发掘并投资这些具有潜力的中小企业，与他们共同成长，共创辉煌。
中科振华产业投资在投资过程中，不仅仅提供资金支持，更注重为企业提供全方位的增值服务。我们深知，这些隐形冠军和小而美的企业需要的不仅仅是资金，更是资源、经验和市场渠道的支持。因此，我们通过整合自身资源和行业优势，为企业提供市场拓展、人才引进、品牌建设等方面的支持，帮助他们突破发展瓶颈，实现更大的商业价值。
这些隐形冠军和小而美的企业，虽然规模不大，但却在各自的领域内独树一帜。他们凭借独特的产品或服务，在某个细分领域中占据了不可替代的地位。这种小而美的经营模式，不仅让企业在市场中获得了稳定的利润来源，还为整个产业链的完善和发展做出了重要贡献。正是这些企业的存在，让市场更加丰富多彩，也让投资者看到了更多的投资机会。
中科振华产业投资在投资这些隐形冠军和小而美的企业时，始终坚持以长期价值为导向。我们明白，这些企业的价值不仅仅在于短期的盈利，更在于它们能够为社会和经济带来的长期贡献。因此，我们在投资过程中，注重与企业的深度合作，共同探索未来的发展机遇，实现长期的共赢。
当然，发掘和投资这些隐形冠军和小而美的企业并非易事。这需要投资者具有敏锐的洞察力和独特的审美观，能够在浩如烟海的企业中找到真正有价值的投资标的。但中科振华产业投资对此充满信心。我们拥有一支专业的投资团队，他们具有丰富的行业经验和敏锐的市场洞察力，能够准确把握市场动态和企业发展趋势，为投资决策提供有力的支持。
同时，“专精特新”企业的挖掘和投资也需要社会各界的支持和关注。政府应该继续加大对这些企业的扶持力度，提供更多的政策支持和资金扶持，降低他们的经营成本和市场风险。金融机构也需要创新金融产品和服务模式，满足这些企业的融资需求。社会各界也应该加强对这些企业的宣传和推广，提高他们的知名度和市场竞争力。
在这个变革的时代，中科振华产业投资将继续秉承“专精特新”的投资理念，积极寻找并投资那些具有独特竞争优势和市场潜力的中小企业。我们相信这些企业将成为未来经济发展的重要引擎也将为投资者带来可观的回报。同时我们也期待与更多的隐形冠军和小而美的企业携手合作共同推动中国经济的持续发展和繁荣。
总之，“专精特新”不仅是国家的发展战略，更是中科振华科技发展集团的投资理念和追求目标。我们将继续致力于挖掘隐形冠军和寻找小而美的投资机会，与这些企业共同成长、共创辉煌。我们相信在未来的发展中这些企业将不断涌现为中国经济的高质量发展注入新的活力。
✋热门推荐