#南京新百 sh600682[股票]#核心逻辑梳理：

2023年年报显示，公司主要业务涉及现代商业、健康养老与生物医疗领域，覆盖百货零售、健康养老服务、脐带血造血干细胞储存、细胞免疫以及医疗服务等业务范围。

南京新百细胞治疗业务方面：

南京新百子公司世鼎香港间接全资拥有的主要经营性资产为丹瑞美国。

据南京新百2023年年报，丹瑞美国作为细胞免疫领域的先行者，自成立以来始终致力于肿瘤细胞免疫治疗的技术研发，自2001年获得Si­p­u­l­e­u­c­el-T专利后，在针对mC­R­PC患者群体的细胞疗法方面丹瑞美国已有超过20年的研发经验，形成了整套相关的生产技术、工艺及治疗操作的流程，成熟的药品和经过FDA复杂的认证的相关流程对其他想进入mC­R­PC细胞免疫疗法领域的企业形成了较高的商业壁垒。

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银行是严重依赖规模的行业。信用货币总量一直在增长，如果你的规模不增长那么就意味着市场份额被同业瓜分。如果你的信贷不增长，就意味着客户流失。这一点在对公业务上表现最明显。对公客户为啥要留在某银行？要么是服务好，要么是能批出贷款。如果这两条都没优势，那么对公客户会很快换合作银行。民生银行一季度对公存款同比负增长2.22%所反映的就是客户流失。至于零售客户，只要你给的存款利息高总是能拉到存款的，但是存款的成本就没法看了。
限制银行规模扩张的无非就是3个因素：1，资本金不够充足；2，拉不来存款；3，风控能力不行，不良爆发太严重不敢扩张。这三个因素在民生银行身上都有所体现。
1，民生银行现在表面上资本金还不错，但是由于资本内生能力太弱，根本经不住消耗。别忘了民生银行阶段三还有大几百亿的计提缺口要补。
2，民生银行零售客群的AUM已经跟招行差了好几倍。非存款AUM类似于存款的蓄水池，需要存款的时候提高利息总能从理财那里分一点资金回来。民生银行非存款AUM很低，也就是说从零售拉存款连高息都不一定能拉得到，因为本行蓄水池已经用光了，只能去外行挖客户。就民生银行目前的口碑，想拉来新客户有难度。对公上面说了没有规模增长，没有新的贷款额度你拿什么吸引对公客户。
3，你说给万科之类的高利贷赌房地产复苏，其他银行傻啊？没风险的大家抢着上，你负债成本高，贷款利率拼得过国有大行和招行么？万科也不傻，人家其他行利率低干嘛要你家的？有风险的人家不上你上，赌输了咋办？实话说你去看民生银行这几年还敢做风险资产配置么？基本就是按照最低风险在配置资产。放弃风控源于他们自己都对内部风控没信心了。时间长了，客户经理都和客户脱离了，更没信心了。
疫情发生前的20年是银行的黄金20年，信贷需求几乎是无限的，各家银行的规模增长都是差不多的。但是，从去年开始不同类型的银行规规模增长已经出现明显分化。这也是银行破除同质化最直接的表现。没有了规模增长，所谓的“烂银行”的困境反转的基础还存在么？
$招商银行(SH600036)$