李蓓点名小微盘
有“私募魔女”之称的半夏投资创始人李蓓,今日午间在半夏投资微信公众号上发文,提醒投资者远离小微盘,“逃离火场后,勿重新返回”
李蓓表示,火宅逃生中,容易出现的一种悲剧是:本来已经逃出来了,舍不得火场里的财物,重返火场试图挽回一部分,然后送了命。所以,火宅逃生有一条重要原则:已逃出火场,勿重新返回。而在今年的市场里,小微盘是最大的火场,不少人受了一些伤,节前逃出来了。但是根据近期的业内交流,包括看一些管理人披露的持仓,不少人又返回火场了,想抢回来一些财物(超额)
小微盘可定义为中证2000及更低市值的股票。李蓓称,最近市场对于小微盘的讨论,集中在风格偏离,因子暴露,同行踩踏等方面,她从去年四季度开始持续提醒小微盘的风险,建议持有小盘量化的投资人和合作方把小盘指增和全市场选股换成300指增,建议跟她交流的量化同行改发大盘指增
从估值来看,中证2000最新市盈率54倍,是沪深300的5倍,中证500的约3倍。从盈利能力来看,ROE仅4%,是中证500的60%,是沪深300的40%。更小的wind微盘股指数,合计利润经常为负,没法讨论估值和盈利能力。以一般价值投资的标准,小微盘股票又小又贵又垃圾。它们没有长期投资价值,只有短期交易价值和壳资源期权价值。翻译一下,就是不合适作为长期投资的载体,但适合作为割韭菜的工具。所以,这类股票主要参与者,除了散户,主要是游资和量化基金。主观基金基本不参与。
李蓓认为,这轮小微盘踩踏得以结束的拐点,是2月8号神秘资金大幅买入中证2000ETF,单日高达70亿,给因小微盘的受损者开辟了一条逃生通道。而最近几天,神秘资金完成救灾使命后,已经在持续撤退。有些小微盘的受损者还想重拾筹码,但最好还是请重温火宅逃生重要原则:已经逃出火场,切勿重新返回。
小北去解读下,这里更多的是 对小微盘股票的划重点,李蓓说的就比较官方(有些直白的话她不能说) 比如说 踩踏 风格偏离 没有长期投资价值
这里其实主要点名的就是量化,随着前天对 排行前四的量化(其中一家)动刀之后 大家看每天的数据
很明显 跌停板没了 甚至于-6%的公司都少了,很难想象量化砸盘在过去的几个月里面 助跌作用有多明显
前天讲到 1分钟卖出深证市场10%的成交额(这还仅仅是排行前四)总共成交额里面50%以上都是这种 量化,市场怎么能涨上去
而对于量化的动刀 ,最直观的就是 他们的标准标的 小微盘股,量化限制之后 这些更是没得玩了,彻底沦为杀猪标的; 确实神秘资金在2月8日入场救了小微盘一命 但是这种标的 神秘资金的GJD是不可能长期持有的
甚至于再去往后延展,吴青的KPI是 每年退市300家以上公司,而这些没有投资价值 没有盈利能力的小微盘 首当其冲
有“私募魔女”之称的半夏投资创始人李蓓,今日午间在半夏投资微信公众号上发文,提醒投资者远离小微盘,“逃离火场后,勿重新返回”
李蓓表示,火宅逃生中,容易出现的一种悲剧是:本来已经逃出来了,舍不得火场里的财物,重返火场试图挽回一部分,然后送了命。所以,火宅逃生有一条重要原则:已逃出火场,勿重新返回。而在今年的市场里,小微盘是最大的火场,不少人受了一些伤,节前逃出来了。但是根据近期的业内交流,包括看一些管理人披露的持仓,不少人又返回火场了,想抢回来一些财物(超额)
小微盘可定义为中证2000及更低市值的股票。李蓓称,最近市场对于小微盘的讨论,集中在风格偏离,因子暴露,同行踩踏等方面,她从去年四季度开始持续提醒小微盘的风险,建议持有小盘量化的投资人和合作方把小盘指增和全市场选股换成300指增,建议跟她交流的量化同行改发大盘指增
从估值来看,中证2000最新市盈率54倍,是沪深300的5倍,中证500的约3倍。从盈利能力来看,ROE仅4%,是中证500的60%,是沪深300的40%。更小的wind微盘股指数,合计利润经常为负,没法讨论估值和盈利能力。以一般价值投资的标准,小微盘股票又小又贵又垃圾。它们没有长期投资价值,只有短期交易价值和壳资源期权价值。翻译一下,就是不合适作为长期投资的载体,但适合作为割韭菜的工具。所以,这类股票主要参与者,除了散户,主要是游资和量化基金。主观基金基本不参与。
李蓓认为,这轮小微盘踩踏得以结束的拐点,是2月8号神秘资金大幅买入中证2000ETF,单日高达70亿,给因小微盘的受损者开辟了一条逃生通道。而最近几天,神秘资金完成救灾使命后,已经在持续撤退。有些小微盘的受损者还想重拾筹码,但最好还是请重温火宅逃生重要原则:已经逃出火场,切勿重新返回。
小北去解读下,这里更多的是 对小微盘股票的划重点,李蓓说的就比较官方(有些直白的话她不能说) 比如说 踩踏 风格偏离 没有长期投资价值
这里其实主要点名的就是量化,随着前天对 排行前四的量化(其中一家)动刀之后 大家看每天的数据
很明显 跌停板没了 甚至于-6%的公司都少了,很难想象量化砸盘在过去的几个月里面 助跌作用有多明显
前天讲到 1分钟卖出深证市场10%的成交额(这还仅仅是排行前四)总共成交额里面50%以上都是这种 量化,市场怎么能涨上去
而对于量化的动刀 ,最直观的就是 他们的标准标的 小微盘股,量化限制之后 这些更是没得玩了,彻底沦为杀猪标的; 确实神秘资金在2月8日入场救了小微盘一命 但是这种标的 神秘资金的GJD是不可能长期持有的
甚至于再去往后延展,吴青的KPI是 每年退市300家以上公司,而这些没有投资价值 没有盈利能力的小微盘 首当其冲
【二师兄身价难涨,上市猪企何时翻身?】
“江西猪王”*ST正邦通过重整转危为安,傲农生物却一脚踏进同一条河流,如今命悬一线。
4年前,这两家猪企老板的日子何其令人艳羡——*ST正邦的林印孙跻身江西首富;吴有林控制的傲农生物,是业内黑马。
这两位江西籍“猪老板”,有着同样的“狂野派”风格,不断加杠杆撑大规模。当超级猪周期降临,危机随之而来。最困顿的时候,正邦的猪被活活饿死,傲农生物怀崽的母猪,也被悄然卖掉。
养猪注定是高风险的生意。周期的“剧本”几乎一样,理论上,赚一年、平一年、亏一年,实际能如此幸运的猪企少之又少。
本轮超级猪周期,猪企面临的内外环境愈发复杂。前两年怎么赚的钱,这两年就怎么吐出去。就连“猪王”牧原股份也顶不住了,2023年迎来上市以来的首亏。
现在,上市猪企都在想法设法熬过这个寒冬,可谁也不知道寒冬还有多久,自己还能撑多久。
01. 地狱级困境
在退市的悬崖边,双胞胎集团一把将*ST正邦(002157.SZ)拉了回来,公司2023年成功实现账面扭亏为盈,不过扣非净利润仍亏损50亿元至70亿元。这意味着,重整计划实施完毕后,公司养猪主业回归正轨,尚需时间和市场的多重考验。
从全行业来看,去年全年国内生猪养殖每头平均亏损76元。行业大势如此,谁的日子都不好过。
就连始终保持不亏金身的牧原股份,2023年也顶不住了,预计归母净利润-39亿元至-47亿元,为公司上市以来的首亏。
就连以控制成本著称的“猪王”尚且如此,其他猪企可想而知。
养猪界最擅长投资的温氏股份(300498.SZ),预计去年归母净利润亏损60亿元至65亿元;大北农预亏18亿元至22亿元;傲农生物亏损30亿元至36亿元。亏损10亿以上的,还有唐人神、天康、天邦及新五丰等。
当然,猪企中还有新希望(000876.SZ)这个另类。其2023年预计盈利3亿元,不过,这主要来自于白羽肉禽和食品深加工业务引进战略投资,影响归母净利润51亿元至52亿元。借此,公司终于避免了连亏3年的尴尬局面。但对行业大势,执掌公司10年的刘畅知道,这是“前所未有的困难环境”。
普遍亏损之下,生猪养殖行业负债水平高企。据西南证券研报,行业整体负债率从2021年初53.5%增至去年三季度的68.3%。傲农生物(603363.SH)、天邦食品、*ST正邦,更是达到了惊人的89.41%、87.03%和162.61%。
与此同时,企业的现金流备受考验。2023年末,傲农生物、牧原股份、新希望等先后披露融资信息,分别拟募资18亿元、80亿元及73.5亿元,主要用于偿还借款、补充流动资金等。
02. 最难猪周期
这轮猪周期,自2019年下半年开始,至今仍未结束,在国内生猪养殖史上最漫长,也最残酷。
猪价、饲料价格和市场需求,共同构成影响养猪企业的三大要素。
饲料价格高了,压缩猪企利润空间;市场需求少了,也会影响出栏价格。猪企置身其中左右为难,唯有提高养殖技术,严控成本才能掌握主动。
据华安证券、国金证券研报,2023年,牧原股份(002714.SZ)年均完全养殖成本为15元/公斤,其全年商品猪销售均价为14.82元/公斤,入不敷出。
生猪价格不济,饲料价格却持续上行难抑制。国内育肥猪饲料均价由2019年3.03元/公斤涨至2023年的3.9元/公斤。养猪企业、养猪散户叫苦不迭。据公开数据,去年,散养生猪单月最高头均亏损420元,规模养殖生猪单月最高头均亏损243元。
影响猪价下行的主要原因是供应量。去年,国内出栏生猪7.27亿头,同比增长3.8%,为2016年来新高;全年猪肉产量5794万吨,同比增长4.6%,为2015年以来最高水平。
猪肉供给多了,终端消耗量却在减少。据中商产业研究院数据,预计2023年中国居民家庭人均猪肉消费量27.7公斤,较上年增长约2.97%,远低于上年6.75%的增速。
人均猪肉消费量也在肉眼可见地减少。2014年,国内年人均猪肉消费量36.8公斤,去年已降至23.5公斤。受水产、禽类等肉类产品多元化影响,同期,猪肉在居民肉类消费中,所占比重由63.3%降至49.1%。
另外,餐饮市场的变化,也影响着猪肉消费量。据公开数据,2023年国内餐饮企业注销、吊销数量超过126.5万家,为上年两倍多。
03. 何时翻身?
春节前,在老家养猪的堂哥,硬着头皮出栏了200头猪,亏了十多万元。即便如此,他仍很关心,开年能不能进一批小猪补栏?
去年疯传的周期拐点没有出现,今年猪价会不会上涨,在诸多券商研报里,近乎一致且谨慎地预测有望“趋势上行”。
猪价能否走上上行通道,与产能息息相关。公开数据显示,2023年末,全国能繁母猪存栏4142万头,较上年同期减少5.7%。按照能繁母猪存栏数量到商品猪供给变化一般周期为9到10个月,预测至少今年上半年猪价不会有太大的变化。
迈科斯期货研报预测,在生猪产能过剩状况之下,不宜对价格上涨乐观。
规模化养殖,一定程度上让上市猪企拥有避险能力,不过,产能扩张带来的债务风险,也让部分企业命悬一线。
今年1月以来,傲农生物已5次披露债务逾期信息。截至2月17日,公司在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约17.17亿元,占其最近一期经审计净资产的68.59%。
截至去年三季度末,公司合计负债147.89亿元,资产负债率89.41%。尽管自救动作非常积极,成效一般。
公司实控人吴有林不愿意看到公司成为第二个正邦,去年12月决定将企业卖身大北农(002385.SZ),毕竟,他曾是大北农福建区域负责人。不料半个月后,这场行业瞩目的A吃A的戏码意外终止。
出现变故的原因,除了傲农生物出现股权冻结等较大变化外,行业下行周期内,大北农自身也存在一定的资金压力。
截至2月19日,吴有林及其一致行动人傲农投资所持傲农生物股份,合计被司法冻结和司法标记股份数3.56亿股,占合计持股数的90.29%。
2月初,债权人大舟集团,已向法院申请对傲农生物进行预重整,并获漳州中院同意,目前,已进入债权申报阶段。
一旦进入重整程序,吴有林对上市公司的控制权,就将面临极大的不确定性。
早年,傲农生物和*ST正邦一样通过饲料发家,后来介入生猪养殖,成为行业黑马,如今已连亏3年,走到了至暗时刻。https://t.cn/A6Y93tiz
“江西猪王”*ST正邦通过重整转危为安,傲农生物却一脚踏进同一条河流,如今命悬一线。
4年前,这两家猪企老板的日子何其令人艳羡——*ST正邦的林印孙跻身江西首富;吴有林控制的傲农生物,是业内黑马。
这两位江西籍“猪老板”,有着同样的“狂野派”风格,不断加杠杆撑大规模。当超级猪周期降临,危机随之而来。最困顿的时候,正邦的猪被活活饿死,傲农生物怀崽的母猪,也被悄然卖掉。
养猪注定是高风险的生意。周期的“剧本”几乎一样,理论上,赚一年、平一年、亏一年,实际能如此幸运的猪企少之又少。
本轮超级猪周期,猪企面临的内外环境愈发复杂。前两年怎么赚的钱,这两年就怎么吐出去。就连“猪王”牧原股份也顶不住了,2023年迎来上市以来的首亏。
现在,上市猪企都在想法设法熬过这个寒冬,可谁也不知道寒冬还有多久,自己还能撑多久。
01. 地狱级困境
在退市的悬崖边,双胞胎集团一把将*ST正邦(002157.SZ)拉了回来,公司2023年成功实现账面扭亏为盈,不过扣非净利润仍亏损50亿元至70亿元。这意味着,重整计划实施完毕后,公司养猪主业回归正轨,尚需时间和市场的多重考验。
从全行业来看,去年全年国内生猪养殖每头平均亏损76元。行业大势如此,谁的日子都不好过。
就连始终保持不亏金身的牧原股份,2023年也顶不住了,预计归母净利润-39亿元至-47亿元,为公司上市以来的首亏。
就连以控制成本著称的“猪王”尚且如此,其他猪企可想而知。
养猪界最擅长投资的温氏股份(300498.SZ),预计去年归母净利润亏损60亿元至65亿元;大北农预亏18亿元至22亿元;傲农生物亏损30亿元至36亿元。亏损10亿以上的,还有唐人神、天康、天邦及新五丰等。
当然,猪企中还有新希望(000876.SZ)这个另类。其2023年预计盈利3亿元,不过,这主要来自于白羽肉禽和食品深加工业务引进战略投资,影响归母净利润51亿元至52亿元。借此,公司终于避免了连亏3年的尴尬局面。但对行业大势,执掌公司10年的刘畅知道,这是“前所未有的困难环境”。
普遍亏损之下,生猪养殖行业负债水平高企。据西南证券研报,行业整体负债率从2021年初53.5%增至去年三季度的68.3%。傲农生物(603363.SH)、天邦食品、*ST正邦,更是达到了惊人的89.41%、87.03%和162.61%。
与此同时,企业的现金流备受考验。2023年末,傲农生物、牧原股份、新希望等先后披露融资信息,分别拟募资18亿元、80亿元及73.5亿元,主要用于偿还借款、补充流动资金等。
02. 最难猪周期
这轮猪周期,自2019年下半年开始,至今仍未结束,在国内生猪养殖史上最漫长,也最残酷。
猪价、饲料价格和市场需求,共同构成影响养猪企业的三大要素。
饲料价格高了,压缩猪企利润空间;市场需求少了,也会影响出栏价格。猪企置身其中左右为难,唯有提高养殖技术,严控成本才能掌握主动。
据华安证券、国金证券研报,2023年,牧原股份(002714.SZ)年均完全养殖成本为15元/公斤,其全年商品猪销售均价为14.82元/公斤,入不敷出。
生猪价格不济,饲料价格却持续上行难抑制。国内育肥猪饲料均价由2019年3.03元/公斤涨至2023年的3.9元/公斤。养猪企业、养猪散户叫苦不迭。据公开数据,去年,散养生猪单月最高头均亏损420元,规模养殖生猪单月最高头均亏损243元。
影响猪价下行的主要原因是供应量。去年,国内出栏生猪7.27亿头,同比增长3.8%,为2016年来新高;全年猪肉产量5794万吨,同比增长4.6%,为2015年以来最高水平。
猪肉供给多了,终端消耗量却在减少。据中商产业研究院数据,预计2023年中国居民家庭人均猪肉消费量27.7公斤,较上年增长约2.97%,远低于上年6.75%的增速。
人均猪肉消费量也在肉眼可见地减少。2014年,国内年人均猪肉消费量36.8公斤,去年已降至23.5公斤。受水产、禽类等肉类产品多元化影响,同期,猪肉在居民肉类消费中,所占比重由63.3%降至49.1%。
另外,餐饮市场的变化,也影响着猪肉消费量。据公开数据,2023年国内餐饮企业注销、吊销数量超过126.5万家,为上年两倍多。
03. 何时翻身?
春节前,在老家养猪的堂哥,硬着头皮出栏了200头猪,亏了十多万元。即便如此,他仍很关心,开年能不能进一批小猪补栏?
去年疯传的周期拐点没有出现,今年猪价会不会上涨,在诸多券商研报里,近乎一致且谨慎地预测有望“趋势上行”。
猪价能否走上上行通道,与产能息息相关。公开数据显示,2023年末,全国能繁母猪存栏4142万头,较上年同期减少5.7%。按照能繁母猪存栏数量到商品猪供给变化一般周期为9到10个月,预测至少今年上半年猪价不会有太大的变化。
迈科斯期货研报预测,在生猪产能过剩状况之下,不宜对价格上涨乐观。
规模化养殖,一定程度上让上市猪企拥有避险能力,不过,产能扩张带来的债务风险,也让部分企业命悬一线。
今年1月以来,傲农生物已5次披露债务逾期信息。截至2月17日,公司在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约17.17亿元,占其最近一期经审计净资产的68.59%。
截至去年三季度末,公司合计负债147.89亿元,资产负债率89.41%。尽管自救动作非常积极,成效一般。
公司实控人吴有林不愿意看到公司成为第二个正邦,去年12月决定将企业卖身大北农(002385.SZ),毕竟,他曾是大北农福建区域负责人。不料半个月后,这场行业瞩目的A吃A的戏码意外终止。
出现变故的原因,除了傲农生物出现股权冻结等较大变化外,行业下行周期内,大北农自身也存在一定的资金压力。
截至2月19日,吴有林及其一致行动人傲农投资所持傲农生物股份,合计被司法冻结和司法标记股份数3.56亿股,占合计持股数的90.29%。
2月初,债权人大舟集团,已向法院申请对傲农生物进行预重整,并获漳州中院同意,目前,已进入债权申报阶段。
一旦进入重整程序,吴有林对上市公司的控制权,就将面临极大的不确定性。
早年,傲农生物和*ST正邦一样通过饲料发家,后来介入生猪养殖,成为行业黑马,如今已连亏3年,走到了至暗时刻。https://t.cn/A6Y93tiz
刚过去的春节,国内出现了三大反常现象,在国际上已经炸锅了!
第一个现象,春节消费火热,打脸了外国唱衰专家。春节之前,有外国专家并不看好我们的消费,认为大家消费激情不高,数据也一定不好看。结果如今多项最终数据出炉,他们还是失算了。数据显示,2024网上年货节卖出8000亿,猛增9%;全国夜经济消费较去年同期增长48%,春节档票房更突破70亿。
今年还有个新现象,“旅游过年”成了热门,旅游消费提前预定量较去年增长约7倍。这些数据既说明了大家为过年做了充足准备,过年消费激情高,也说明了大家对花式过年的探索,希望让年过得更有意义和丰富多彩。
第二个现象,出国游人数不多,国内游、老家游爆了。趁着春节这个长假,以往不少人都选择出镜旅游,结果今年风向变了。虽然部分地区春节期间赴日韩的机票降到了0,但出去玩的人还是少。相反越来越多人更愿意把消费留在国内,西安、淄博、景德镇、大同、威海、泉州游客人数大涨,大家对“国内游”、“老家游”产生了浓厚兴趣。现在很多人想明白了,把国内风景、风土人情欣赏遍都很了不起了,尤其是在春节这种传统文化节日,更有机会欣赏到不同的文化。
第三个现象,过年国潮味浓烈,中国文化更吸睛。今年过年无论是大人还是小孩,穿龙年拜年服的人特别多。早在过年之前,抖音、唯品会等电商相关服饰就卖爆了。例如唯品会数据显示,龙年拜年服国潮服饰销量暴涨120%、龙年运动卫衣销量环比增长3倍以上。另外,这个春节结婚的人也很多,也都是奔着生一个龙宝宝来的。这些现象背后,表明了大家对中国文化更认同,也是文化更自信的体现。
从整体上看,三大反常现象背后,是中国消费者正开启全新生活。该吃吃、该喝喝、该玩玩,既希望把日子过的更好,又对国潮国货和中国文化更认同。大家正用务实、理性、自信心态来过日子,生活烦恼更少了,生活乐趣更多了,生活幸福感更强了!
第一个现象,春节消费火热,打脸了外国唱衰专家。春节之前,有外国专家并不看好我们的消费,认为大家消费激情不高,数据也一定不好看。结果如今多项最终数据出炉,他们还是失算了。数据显示,2024网上年货节卖出8000亿,猛增9%;全国夜经济消费较去年同期增长48%,春节档票房更突破70亿。
今年还有个新现象,“旅游过年”成了热门,旅游消费提前预定量较去年增长约7倍。这些数据既说明了大家为过年做了充足准备,过年消费激情高,也说明了大家对花式过年的探索,希望让年过得更有意义和丰富多彩。
第二个现象,出国游人数不多,国内游、老家游爆了。趁着春节这个长假,以往不少人都选择出镜旅游,结果今年风向变了。虽然部分地区春节期间赴日韩的机票降到了0,但出去玩的人还是少。相反越来越多人更愿意把消费留在国内,西安、淄博、景德镇、大同、威海、泉州游客人数大涨,大家对“国内游”、“老家游”产生了浓厚兴趣。现在很多人想明白了,把国内风景、风土人情欣赏遍都很了不起了,尤其是在春节这种传统文化节日,更有机会欣赏到不同的文化。
第三个现象,过年国潮味浓烈,中国文化更吸睛。今年过年无论是大人还是小孩,穿龙年拜年服的人特别多。早在过年之前,抖音、唯品会等电商相关服饰就卖爆了。例如唯品会数据显示,龙年拜年服国潮服饰销量暴涨120%、龙年运动卫衣销量环比增长3倍以上。另外,这个春节结婚的人也很多,也都是奔着生一个龙宝宝来的。这些现象背后,表明了大家对中国文化更认同,也是文化更自信的体现。
从整体上看,三大反常现象背后,是中国消费者正开启全新生活。该吃吃、该喝喝、该玩玩,既希望把日子过的更好,又对国潮国货和中国文化更认同。大家正用务实、理性、自信心态来过日子,生活烦恼更少了,生活乐趣更多了,生活幸福感更强了!
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