A股回到或超过去年高点;港股才刚开始至少是季度性甚至是年度性

核心观点:

1、中国资产风险溢价过高,属于被错误定价,往后面来看,有希望在今年出现比较明显的回落。

2、港股基本上已经透支了所有利空因素,所以,有点阳光就灿烂。

从筹码博弈分析,今年港股市场的行情至少季度性的行情,甚至年度性的,当前才刚开始。

3、long only外资流入港股的趋势,短则持续到5月下旬,长则到6月中旬。目前,外资增持港股和A股的趋势仍有望延续。

4、对于中国股市,今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击,无论是A股的沪深300或上证综指,还是恒生指数,都有可能回到去年的高点,甚至超过去年的高点。

5、高胜率投资可能是未来数年中国经济企稳和新旧动能转换期的关键投资理念。

对2024年中国股市作出上述分析和判断。
接近4月份时,港股调整幅度历史罕见,2024年有望底部抬升,而随后不久,5月2日,港股三大股指集体爆发,恒生指数突破18000点。

此次会议中,对2024年港股和A股市场行情都非常乐观。认为中国股市今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击,无论A股港股有望超过去年高点。

今年中国资产风险溢价将下降,风险偏好将有所改善,宏观基本面也将小幅改善,微观股市环境也将比过去几年有明显改善,好公司将走出牛市,小盘垃圾股的熊市可能刚开始,港股拥抱高胜率投资,建议掘金两类资产。

高胜率投资或是未来数年关键投资理念

今天汇报的是《港股的春天:拥抱高胜率投资》,高胜率投资的核心在于,当相关资产面临下行风险时,投资者可以安心入眠,同时资产的上行潜力巨大,能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。

面对当前形势,我们认为高胜率投资不再简单等同于“茅指数” “宁组合”为代表的核心资产,现在的高胜率资产的利润增速或ROE(净资产收益率)可能并不高,与2016年到2021年初的情况有所不同。

新的时代,高质量发展成为主题,宏观增速回落,企业盈利质量的提升变得尤为重要。因此,投资者应关注现金流量表,结合资产负债表和利润表,以评估公司的长期价值。

我们认为高胜率投资可能是未来数年中国经济企稳和新旧动能转换期的关键投资理念。

经济高质量发展,增速虽然可能不会太高,但是,那些传统领域“剩”者为王的高股息红利资产,以及成长领域“赢家通吃”、盈利质量提升的绩优成长核心资产,都将走出阿尔法行情,也就是“好公司的牛市”。积极看多以恒指和沪深300指数这些代表着中国各领域龙头型“好公司”的指数。

中国股市行情的结构今年非常清晰,不再是去年的哑铃型,而是更像“雷神之锤”,就是有竞争力的好公司,无论是高股息高分红的央国企特别是央国企港股龙头,还是具有核心竞争力和成长动能的各领域核心资产,都有望走出结构性牛市。

另一方面,小盘垃圾股的熊市今年可能刚开始,金融监管将推动资本市场的优胜劣汰、规范发展。

中国股市今年行情有望回到或超过去年高点

为什么看多中国股市,有三方面理由:

第一,预计风险溢价将下降,风险偏好将改善;

驱动中国资产风险溢价的回落,一方面来自外部因素,即整个全球资金再配置的因素,就是所谓的高低切换——long only型的资金特别是全球大型资管公司只需要从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋,并拿出少部分的钱配一点中国资产,就能带来四两拨千斤、引发空头回补的效果。

另一方面,中国内部因素的改善将会进一步驱动风险溢价的回落。

中国资产当前的风险溢价过高,反应了过度悲观的预期,那么只要真实基本面没有那么差,就能够超预期。事实上,无论是去年第四季度还是今年第一季度,尤其是今年第一季度的数据,远超市场预期。

具体看下港股,基本上已经透支了所有利空因素,所以,有点阳光就灿烂。

从筹码博弈分析,今年港股市场的行情至少季度性的行情,甚至年度性的,当前才刚开始。目前的港股做空仍然过度拥挤,做空占比远没有降到每次反弹行情接近见顶时的水平。

第二,宏观基本面也将有所改善,尽管改善幅度可能较为温和;

我们判断,这些long only的增量资金有望持续流入,不只是短期博弈。

展望下,Long only资金流入港股乃至A股的节奏将会如何?我认为可能分为两个阶段:

第一个阶段,Long only外资流入港股的趋势,短则持续到5月下旬,长则到6月中旬。

目前,外资增持港股和A股的趋势仍有望延续。美债收益率在5%以下,金融市场没有系统性风险的情况下,海外机构投资者愿意寻找性价比,某种程度上是寻找落后补涨的机会。

尽管我对港股持乐观态度,但是,必须认识到风险偏好的改善并非一蹴而就。从历史经验来看,每当港股市场活跃之后,内地买方和卖方一致看多的时候,港股行情都会有震荡。

因此,从节奏角度来看,最迟6月中旬,一旦美债收益率升至5%以上,或者,港股情绪快速升温(很多大V喊牛市或夺取定价权)、做空比例回到10%左右,那么港股市场可能会经历一次像样的震荡。

第二阶段, long only资金流入的第二波,要等年中之后,中国经济相对美国经济的动能。

今年三季度,无论是同比还是环比,美国经济都处于低点,中国经济同比动能可能会在下半年表现得更好,这使得今年三季度中美之间的相对动能有利于中国。

因此,尽管二季度末可能会有一些震荡、获利回吐,但真正大规模外资流入可能会在三季度。

从中国经济的维度来看,长期来说是高质量发展,新动能驱动;从短期来看2024年名义GDP企稳,新旧动能切换的过程的痛苦缓解。2024年人民币资产和中国股票的配置吸引力将持续提升。

总结来讲,我们维持去年年底对港股的看法,无论是高低切换带来的增量资金,还是全球资金再配置的力量,还是说中国经济相对动能没有那么糟糕带来基本面和估值的双修复,以及今年下半年特别是三季度,全球资金利率有望回落,从而,改善港股本地资金面,推动股市向上。

第三,微观股市环境也将比过去几年有明显改善。

A股强调发展安全、透明、规范、开放、有活力、有韧性的资本市场,出台了许多非常有意义的政策导向,如国九条等,鼓励投资,限制过度融资,包括鼓励分红等,这些都是非常正确的政策方向。

对于港股而言,香港着力提高股票市场的竞争力,中国证监会对港合作的五项措施,下半年也将是一个正面的推动。我们特别关注在优化互联互通的税务安排方面是否会有进展。

对于中国股市,今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击,无论是A股的沪深300或上证综指,还是恒生指数,都有可能回到去年的高点,甚至超过去年的高点。
港股掘金两类资产

对于港股而言,我们建议掘金两类资产。
一类是高股息资产。
今年,可转债策略可能比纯粹的高股息策略表现更好,按照可转债的思路进行配置——股息率在3%左右即可,不必太苛刻,要重视现金流量表、关注良好的现金流,以支撑分红的持续性;
但是,对业绩弹性的关注要更高,要业绩增速达到10%以上,最好可以15%左右。对于港股的高红利资产,特别是一些央企港股,如果今年有港股通的红利税减免的潜在可能性,则可以视为看涨期权。
另一类是高质量盈利资产,即我们这些年提倡的核心资产,今年要从三个维度寻找具有时代红利的核心资产。
第一,从老百姓的角度来看,高性价比消费时代来临了,最看好互联网龙头。从广义的消费来讲,互联网、生物医药、食品饮料、物业和社会服务等领域的龙头公司,都值得关注。
互联网龙头是今年港股核心资产行情的主战场。对现在的互联网龙头而言,他们的估值已经不是高高在上的成长股了,已经进入到是一个价值股的逻辑了,但是盈利的持续性稳定性反而提高了,回购的力度也在不断加大。

第二,出海相关的制造业卷王,特别是电动工具、家具、家居、机械、化工等。

第三,A股市场中的高端制造业,特别是那些可能受益于国家新一轮大规模设备更新投资的公司。

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做亲子鉴定费用在2000元-5000元之间,亲子鉴定有三种:司法亲子鉴定、无创胎儿亲子鉴定、个人隐私亲子鉴定。对应亲子鉴定类型费用与用途都是不一样的。无论是哪种类型,亲子鉴定机构都会对所检测的结果负责任的。
1、司法亲子鉴定价格:2400元-3600元左右,3-7天出具鉴定报告。
关于司法亲子鉴定价格:是否加急、样本数量以及难易程度等因素都会最终影响亲子鉴定的最终价格,正规的机构工作人员会根据实际的情况进行收费。
关于司法亲子鉴定:司法亲子鉴定是指司法用途的亲子鉴定,一般用于孩子补办出生证上户口、抚养权纠纷、离婚财产纠纷、遗产继承权等。司法亲子鉴定需本人携带身份证件到当地指定亲子鉴定中心实名办理,需到实验室由鉴定人员现场采样。
2、个人隐私亲子鉴定价格:2000元-2400元左右,3-7天出具鉴定报告。
关于个人隐私亲子鉴定价格:是否加急、样本数量以及难易程度等因素都会最终影响亲子鉴定的最终价格,正规的机构工作人员会根据实际的情况进行收费。
关于个人隐私亲子鉴定:个人隐私亲子鉴定主要用于委托人私下了解与子女的血缘关系,维护个人知情权,可匿名检测,手续便捷,有效保护个人隐私,但是需要注意的是,隐私亲子鉴定不具备法律效力。
3、无创胎儿亲子鉴定价格:4500元-5000元左右,3-5天出具鉴定报告。
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关于无创胎儿亲子鉴定:无创胎儿亲子鉴定与传统有创亲子鉴定区别于无宫内感染风险,无流产事件发生,孕期满5周以后只需抽取孕妇手臂上10ml静脉血即可作为胎儿样本与疑父进行鉴定。可匿名检测,保护个人隐私。可以做亲子鉴定的地方有哪些?
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做亲子鉴定需要2000-5000元左右一次,以下是亲子鉴定各种类型的收费标准:
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个人亲子鉴定没有法律认可,鉴定结果仅供个人了解真实的亲生关系。在做个人亲子鉴定,只需收集所有鉴定人鉴定样本,然后邮寄给亲子鉴定机构即可完成鉴定,无需出示身份证明,鉴定结果准确有效,也可由工作人员到鉴定机构收集样本。个人隐私亲子鉴定样本分为常规样本和特殊样本。常规样本是指血迹、口腔拭子、毛发等。特殊样本是指牙刷、指甲、精液、精斑、经血、流产物、骨骼等。以上样品可根据自身需要采集。
二、司法亲子鉴定价格:2400元-3600元左右,5-7天出结果,可加急
司法亲子鉴定要求所有鉴定人到司法鉴定中心取样,并提供身份证明文件和委托书、实名取样、照片、指纹记录等,鉴定结果的准确性为99.999%。司法亲子鉴定报告具有法律效力,可直接用于上户、留学、打官司、法律程序中的亲生关系证明等。在做司法亲子鉴定,需要准备身份证、驾照、出生证明等所有身份证明。
三、无创胎儿亲子鉴定价格:4500元-5000元,3-5天出结果,可加急
无创胎儿亲子鉴定属于一种个人亲子鉴定,鉴定结果仅供个人了解。在做无创胎儿亲子鉴定可在怀孕5周以上完成,使用专用试管提取孕妇10ml静脉血,男性可以一起抽血,也可以使用常规样本或特殊样本之一。正规的亲子鉴定机构,都有以下具备的条件:
1.看看是否有自己的官方网站。一般来说,可靠的亲子鉴定机构会设立自己的官方网站来宣传自己的形象。
2.看看是否有自己的合作实验室。正规的亲子鉴定机构都有自己的合作实验室。经国家CNAS认证后,可接受各类DNA亲子鉴定。
3.看看是否有先进的实验设备。亲子鉴定检测需要高精度的检测仪器,确保检测结果准确。亲子鉴定中心合作的实验室选用进口实验设备和试剂,确保鉴定结果的准确性为99.999%。
4.看看是否有经验丰富的技术人才。负责测试的技术人员通常会选择高级测试人员,以确保测试结果的准确性。亲子鉴定知识拓展:
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