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昨晚阿里（ $BABA ）发布了最新24年Q1季度财报

财报一经发布，股价一度暴跌8.56%，最终盘后价格锁定在79.12，1天之内跌了6.51%

我可以理解为什么市场对阿里的财报会有如此过激的反应

- 第一，财报报告净利缩水了96%，光这一条标题，就能吓跑90%的投资人，绝大部分人压根就不会仔细看财报，研究公司到底发生了什么事情

- 第二，24年Q1季度中国零售业营收增长有12.4%，而阿里的主营业务，淘宝和天猫增长只有4%，明显大幅低于整体市场营收增长

以上是我认为，阿里股价之所以下跌的主要原因

不过仔细阅读财报之后，我认为阿里这份财报其实没有想象的糟糕，反而我对阿里24年下半年的前景持乐观态度

- 首先，净利缩水的主要原因是因为阿里投资的上市公司产生了未实现的资本损失，这也是为什么巴菲特会对18年之后的会计制度吐槽的原因，正因为未实现的资本利得和损失会被计入净利，才导致公司的净利会有如此大的波动，从而无法反映公司的时机经营情况

- 其次，OCF同比缩水26%，FCF同比缩水52%，主要原因是因为这个季度巨额的CAPEX，阿里投资大量的设备到阿里云，菜鸟，和阿里国际的业务，同时FCF的缩水还因为去年同期阿里收到了蚂蚁集团的一笔特殊股息价值RMB 10.52B，而今年显然没有这笔股息的现金收入

- 主营业务淘宝和天猫，仍然是印钱机器，虽然增长缓慢（4%），但是阿里的体量仍然很大，投资其他业务的钱，还是来自主营业务

- 阿里云，目前营收增长为3%，不过财报中管理层提到，阿里云正在重组，从低利润率的业务中撤出，全力投入到利润率更高的业务，管理层还提到，AI关联的营收增长迅速，增长率达到了3位数

- 尽管阿里大量投入到增长迅速的业务，同时还进行了股息派发，和大量的股份回购（过一年已经买回去5%），阿里手里仍然有大量的现金

阿里未来增长的催化剂（catalyst）还是来自阿里云，阿里国际业务，和菜鸟业务，同时主营业务能否守住目前龙头的位置也是未来值得关注的

你们对最新阿里财报表现有什么想法？

昨天提到锂电排产，今天看到光伏组件5月排产也有更新：总量预计为55-56GW，环比4月下滑2-3GW，同时龙头集中度提升，前5名企业排产占比62%-65%，2023年同期为50%左右。
前几天内部讨论时我说，光伏产业除了龙头开始亏损之外，还在面临现金流困境。有券商做了统计，25家光伏主产业链24Q1长期净现金（短期资金-长期借款）为300多亿，环比下降65%，往年都在900-1000亿左右。同时，24Q1还在不断做资本开支，在经营性现金流出现负值背景下，那就只能是举债扩产，这种是很难维持的。
因此，虽然供需格局拐点要在明年才能看到，但趋势已经慢慢明晰，有头部企业亏损、现金流恶化、排产放缓、集中度提升等等。我依然判断，现在就是光伏行业底部，适合长期布局，后面就是耐心等待，输时间不输钱。
#新能源##光伏##组件# $隆基绿能(SH601012)$ $天合光能(SH688599)$ $晶科能源(JKS)$