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【230余只预警清盘 ETF同质化何解？】
曾被基金公司力推的信创ETF，在成立七个多月后已濒临“清盘”。
根据Wind统计数据，在2023年9月中下旬成立的5只信创ETF中，目前已有4只ETF的资产净值不足5000万元。
其中一只信创ETF还在近期发布提示性公告称，“已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元人民币，可能触发《基金合同》终止情形。”
ETF成立半年后规模即快速“缩水”的现象并不少见。此前发行的中证2000ETF、中证100ETF等产品，均存在类似的情况。
如此现象背后，部分公募基金公司在ETF市场上的“快进快出”引发市场关注。
济安金信基金评价中心研究员刘思妍在接受21世纪经济报道记者采访时表示，当市场上出现新的指数和赛道的时候，各基金公司纷纷推出相关ETF产品，扎堆发行导致产品同质化严重，“在此背景下，中小型基金公司不具备竞争优势，产品成立规模本身就很小，在运行后很快沦为迷你基金;此外，近年来市场行情震荡调整，指数行情不佳使得ETF产品业绩无法实现投资者目标，导致资金流出，沦为迷你基金。”刘思妍谈道。
缩水严重
近年来，公募加速布局ETF市场，尤其是热门指数，往往会吸引大中型基金公司“蜂拥而至”。
以2024年为例，Wind统计数据显示，截至5月7日，最近三个月，全市场新成立了52只ETF。
其中，今年3月初，易方达基金、工银瑞信基金、摩根资管、平安基金、银华基金、大成基金、华泰柏瑞基金、富国基金、华宝基金分别成立了一只中证A50ETF。
彼时，华泰柏瑞中证A50ETF、大成中证A50ETF、平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF的发行规模均达到20亿份，华宝中证A50ETF、富国中证A50ETF的发行规模也分别超过15亿份。
但热闹之后，产品同质化的“后遗症”开始显现。目前，各只中证A50ETF的规模已拉开较大差距。
根据Wind统计数据，截至5月7日，仅有平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF的资产净值超过了30亿元，规模在20亿元左右的中证A50ETF只剩下两只，分别来自易方达基金和大成基金。
而华泰柏瑞中证A50ETF的资产净值则减少至11.74亿元;工银瑞信中证A50ETF的资产净值较发行规模减少了近二分之一，当前为6.77亿元。
一位业内人士指出，对于大型公募基金公司而言，不断增加各种主题的ETF是为了完善公司内部的产品线，继而为资产配置做准备，可能产品规模并不是他们首要考虑的问题。
在排排网财富合伙人团队负责人孙恩祥看来，导致ETF规模迅速缩水的因素主要有三个：一是市场环境的影响，ETF成立过程中短期受到政策支持和资金乐观情绪的共振，使得规模迅速攀升，但市场持续震荡，大部分ETF基金业绩持续表现低迷，导致投资者大量赎回。
二是产品定位。不少行业周期性显著的主题类ETF发行时点是相对高位，且彼时同类型产品发行较多，同质化严重，导致产品业绩发生回撤后资金快进快出。
三是创新过度。我国ETF产品线已相对完善，不少机构为了满足投资差异化需求，提升产品竞争力积极创新ETF品种，短期凭借市场情绪相对容易募资，但产品并未有长期业绩参考，走势与投资者预期相差较大后，资金便会撤离。
快进快出
对规模不重视的另一个表现是，部分基金公司在布局ETF时倾向于“快进快出”。
以信创ETF为例。去年9月中下旬，易方达基金、广发基金、富国基金、国泰基金、华宝基金先后成立了信创ETF。其中，国泰信创ETF、富国信创ETF的发行规模较大，分别为3.52亿份、3.39亿份，其他3只信创ETF的发行规模均在2亿份—3亿份区间。
成立之后，这几只信创ETF的规模不断缩水。截至今年5月7日，除了富国信创ETF的资产净值刚刚超过5000万元的清盘预警线，其他4只信创ETF的规模均在5000万元以下。
ETF快速“迷你化”的现象并不少见。
根据Wind统计数据，截至5月7日，在全市场943只ETF中，有140只ETF的资产净值不足5000万元，占比约为15%。在这140只ETF中，有43只产品的成立时间尚不足一年。
这其中，包括中证100ETF、电信50ETF、红利低波50ETF在内的多只ETF在成立半年内，规模就缩水到了5000万元以下。
刘思妍向记者指出，当前市场行情多变，主题热点轮动较快，基金公司往往希望能在相应的ETF产品上实现快速布局。但是这样的产品也必然面临着当关注度减退时出现的规模缩水，最终甚至不得不清盘的情况。
“这种不是基于基金公司自身优势，而是跟风布局ETF的产品发行策略，使ETF产品丧失了作为资产配置工具的长期属性，既造成了市场资源的浪费，也增加了投资者的择基难度。”刘思妍表示。
据记者粗略统计，今年以来，至少已有23只指数基金发布了清盘公告;而2023年，有近百只指数基金清盘。
与此同时，今年以来，已有235只指数基金发布了“清盘”预警公告。
如何突围
值得注意的是，近年来，国内的指数投资发展迅猛。
Wind统计数据显示，截至今年一季度末，ETF的规模达到2.3万亿元。而行业竞争加剧、马太效应凸显的同时，也带来了一些问题。
孙恩祥指出，盲目发行产品可能会降低机构的公信力。金融机构想要立足市场、长远发展，应始终秉承客户利益为核心，凭借市场风口短期的募资行为，不仅令资金持有周期无法长久，更会降低专业机构的公信力，后期再发新产品募集量可能大幅低于预期。
同时，他谈道，近些年市场波动剧烈，机构共同主推的产品若仍旧难以创造收益，会导致投资者更加谨慎，投资权益类产品的需求大大降低，最终导致市场流动性收紧。而头部效应集中，也不利于中小机构长期发展。
业内人士认为，ETF市场的良性发展仍需要多方助力。
孙恩祥建议，第一，基金公司应不断调研，主动推出满足不同投资偏好的产品，增加市场需求力度;第二，行业的健康发展离不开监管的良性监督和政策支持;第三，权益类产品风险性较高，金融机构应该长期宣传，为投资者做好投教工作，提高投资者对ETF等相关产品的认知。
同时，他提到，基金公司应加大投研力度，良好的产品业绩是基金公司强大竞争力的体现。
刘思妍分析，基金公司应分工明确，设立专门的指数研究部门，对市场指数、国家政策和投资策略模型等进行深度研究，提高自身的投研能力，增强产品的赚钱效应;在产品方面，基金公司应紧跟市场需求，挖掘具备成长空间和投资价值的指数，从长期视角开发优质的差异化产品，而对于现存产品，应系统化地完善产品结构，提高自身竞争力。
从产品创新角度看，招商证券定量团队建议，ETF新产品研发可关注宽基、跨境和债券等类型，注重差异化、战略政策导向。
该团队分析，近几年市场主线尚不明晰，宽基需求和规模增速较高，并且宽基的市场容量极大，然而传统宽基赛道(沪深300、科创50等)渐显拥挤，因此后来者需要开发具有差异化和特色的指数，能够代表中国经济、资本市场和政策方向。目前跨境ETF主要集中于美国、中国香港，日本、印度等ETF规模增速也较快，可以关注其他一些发展势头良好、增速较快的经济体，如东盟国家。
此外，债券ETF相对于场外债券指数基金具有交易便捷、可以质押回购等优势，虽然2023年国内债券ETF增速已达到近50%，但是整体体量相对场外产品，规模占比相对美国等成熟市场均仍有很大提升空间。因此，本身在固定收益方面有较强研究能力和资源的公司可在债券ETF上加大投入。
【230余只预警清盘 ETF同质化何解？】
曾被基金公司力推的信创ETF，在成立七个多月后已濒临“清盘”。
根据Wind统计数据，在2023年9月中下旬成立的5只信创ETF中，目前已有4只ETF的资产净值不足5000万元。
其中一只信创ETF还在近期发布提示性公告称，“已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元人民币，可能触发《基金合同》终止情形。”
ETF成立半年后规模即快速“缩水”的现象并不少见。此前发行的中证2000ETF、中证100ETF等产品，均存在类似的情况。
如此现象背后，部分公募基金公司在ETF市场上的“快进快出”引发市场关注。
济安金信基金评价中心研究员刘思妍在接受21世纪经济报道记者采访时表示，当市场上出现新的指数和赛道的时候，各基金公司纷纷推出相关ETF产品，扎堆发行导致产品同质化严重，“在此背景下，中小型基金公司不具备竞争优势，产品成立规模本身就很小，在运行后很快沦为迷你基金;此外，近年来市场行情震荡调整，指数行情不佳使得ETF产品业绩无法实现投资者目标，导致资金流出，沦为迷你基金。”刘思妍谈道。
缩水严重
近年来，公募加速布局ETF市场，尤其是热门指数，往往会吸引大中型基金公司“蜂拥而至”。
以2024年为例，Wind统计数据显示，截至5月7日，最近三个月，全市场新成立了52只ETF。
其中，今年3月初，易方达基金、工银瑞信基金、摩根资管、平安基金、银华基金、大成基金、华泰柏瑞基金、富国基金、华宝基金分别成立了一只中证A50ETF。
彼时，华泰柏瑞中证A50ETF、大成中证A50ETF、平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF的发行规模均达到20亿份，华宝中证A50ETF、富国中证A50ETF的发行规模也分别超过15亿份。
但热闹之后，产品同质化的“后遗症”开始显现。目前，各只中证A50ETF的规模已拉开较大差距。
根据Wind统计数据，截至5月7日，仅有平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF的资产净值超过了30亿元，规模在20亿元左右的中证A50ETF只剩下两只，分别来自易方达基金和大成基金。
而华泰柏瑞中证A50ETF的资产净值则减少至11.74亿元;工银瑞信中证A50ETF的资产净值较发行规模减少了近二分之一，当前为6.77亿元。
一位业内人士指出，对于大型公募基金公司而言，不断增加各种主题的ETF是为了完善公司内部的产品线，继而为资产配置做准备，可能产品规模并不是他们首要考虑的问题。
在排排网财富合伙人团队负责人孙恩祥看来，导致ETF规模迅速缩水的因素主要有三个：一是市场环境的影响，ETF成立过程中短期受到政策支持和资金乐观情绪的共振，使得规模迅速攀升，但市场持续震荡，大部分ETF基金业绩持续表现低迷，导致投资者大量赎回。
二是产品定位。不少行业周期性显著的主题类ETF发行时点是相对高位，且彼时同类型产品发行较多，同质化严重，导致产品业绩发生回撤后资金快进快出。
三是创新过度。我国ETF产品线已相对完善，不少机构为了满足投资差异化需求，提升产品竞争力积极创新ETF品种，短期凭借市场情绪相对容易募资，但产品并未有长期业绩参考，走势与投资者预期相差较大后，资金便会撤离。
快进快出
对规模不重视的另一个表现是，部分基金公司在布局ETF时倾向于“快进快出”。
以信创ETF为例。去年9月中下旬，易方达基金、广发基金、富国基金、国泰基金、华宝基金先后成立了信创ETF。其中，国泰信创ETF、富国信创ETF的发行规模较大，分别为3.52亿份、3.39亿份，其他3只信创ETF的发行规模均在2亿份—3亿份区间。
成立之后，这几只信创ETF的规模不断缩水。截至今年5月7日，除了富国信创ETF的资产净值刚刚超过5000万元的清盘预警线，其他4只信创ETF的规模均在5000万元以下。
ETF快速“迷你化”的现象并不少见。
根据Wind统计数据，截至5月7日，在全市场943只ETF中，有140只ETF的资产净值不足5000万元，占比约为15%。在这140只ETF中，有43只产品的成立时间尚不足一年。
这其中，包括中证100ETF、电信50ETF、红利低波50ETF在内的多只ETF在成立半年内，规模就缩水到了5000万元以下。
刘思妍向记者指出，当前市场行情多变，主题热点轮动较快，基金公司往往希望能在相应的ETF产品上实现快速布局。但是这样的产品也必然面临着当关注度减退时出现的规模缩水，最终甚至不得不清盘的情况。
“这种不是基于基金公司自身优势，而是跟风布局ETF的产品发行策略，使ETF产品丧失了作为资产配置工具的长期属性，既造成了市场资源的浪费，也增加了投资者的择基难度。”刘思妍表示。
据记者粗略统计，今年以来，至少已有23只指数基金发布了清盘公告;而2023年，有近百只指数基金清盘。
与此同时，今年以来，已有235只指数基金发布了“清盘”预警公告。
如何突围
值得注意的是，近年来，国内的指数投资发展迅猛。
Wind统计数据显示，截至今年一季度末，ETF的规模达到2.3万亿元。而行业竞争加剧、马太效应凸显的同时，也带来了一些问题。
孙恩祥指出，盲目发行产品可能会降低机构的公信力。金融机构想要立足市场、长远发展，应始终秉承客户利益为核心，凭借市场风口短期的募资行为，不仅令资金持有周期无法长久，更会降低专业机构的公信力，后期再发新产品募集量可能大幅低于预期。
同时，他谈道，近些年市场波动剧烈，机构共同主推的产品若仍旧难以创造收益，会导致投资者更加谨慎，投资权益类产品的需求大大降低，最终导致市场流动性收紧。而头部效应集中，也不利于中小机构长期发展。
业内人士认为，ETF市场的良性发展仍需要多方助力。
孙恩祥建议，第一，基金公司应不断调研，主动推出满足不同投资偏好的产品，增加市场需求力度;第二，行业的健康发展离不开监管的良性监督和政策支持;第三，权益类产品风险性较高，金融机构应该长期宣传，为投资者做好投教工作，提高投资者对ETF等相关产品的认知。
同时，他提到，基金公司应加大投研力度，良好的产品业绩是基金公司强大竞争力的体现。
刘思妍分析，基金公司应分工明确，设立专门的指数研究部门，对市场指数、国家政策和投资策略模型等进行深度研究，提高自身的投研能力，增强产品的赚钱效应;在产品方面，基金公司应紧跟市场需求，挖掘具备成长空间和投资价值的指数，从长期视角开发优质的差异化产品，而对于现存产品，应系统化地完善产品结构，提高自身竞争力。
从产品创新角度看，招商证券定量团队建议，ETF新产品研发可关注宽基、跨境和债券等类型，注重差异化、战略政策导向。
该团队分析，近几年市场主线尚不明晰，宽基需求和规模增速较高，并且宽基的市场容量极大，然而传统宽基赛道(沪深300、科创50等)渐显拥挤，因此后来者需要开发具有差异化和特色的指数，能够代表中国经济、资本市场和政策方向。目前跨境ETF主要集中于美国、中国香港，日本、印度等ETF规模增速也较快，可以关注其他一些发展势头良好、增速较快的经济体，如东盟国家。
此外，债券ETF相对于场外债券指数基金具有交易便捷、可以质押回购等优势，虽然2023年国内债券ETF增速已达到近50%，但是整体体量相对场外产品，规模占比相对美国等成熟市场均仍有很大提升空间。因此，本身在固定收益方面有较强研究能力和资源的公司可在债券ETF上加大投入。
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【涨幅一度接近700个基点，节假日离岸人民币缘何大涨】
“五一”假期期间，离岸人民币兑美元汇率一度上涨收复7.2整数关口。
数据显示，“五一”假期期间，离岸人民币兑美元汇率从7.2312一路上涨至2月以来最高点7.1644，累计涨幅接近700个基点。
“这背后，是上周香港恒生指数涨幅一度接近5%，带动全球资本对人民币汇率等中国资产的配置兴趣骤然升温。”一位香港银行外汇交易员告诉记者。尤其是不少全球基金在买涨港股同时，纷纷加仓离岸人民币多头头寸。
在业内人士看来，这种状况“不同寻常”——以往，离岸人民币汇率涨跌与北向资金进出存在较高的正相关性。相比而言，离岸人民币汇率与港股波动之间的相关性相对较低。
一位香港私募基金经理对此认为，“五一”假期期间同步买涨港股与离岸人民币的海外资本，可能是基于一个全新的投资逻辑——他们看好中国经济基本面持续好转将令人民币汇率与中国各类股票资产双双上涨。
“由于‘五一’假期期间A股休市，部分海外投资机构可能将买涨离岸人民币，作为看涨A股指数的一种替代。”他分析说。若不是上周五美元指数触底反弹引发离岸人民币获利了结盘出现，离岸人民币很可能已顺势上涨突破7.15。
记者注意到，截至5月6日13时，在美元指数触底反弹的影响下，离岸人民币兑美元汇率徘徊在7.2143附近。
在业内人士看来，鉴于上周五美国非农就业数据弱于预期引发美联储9月降息预期升温，加之中国经济基本面持续好转吸引海外资本继续争相涌入A股，未来离岸人民币汇率仍有望稳步回升。
5月6日A股开盘后，北向资金净流入额一度超过100亿元，给离岸人民币盘中企稳构成较强支撑。
多位境外投资机构分析师透露，过去一个月他们与美国、新加坡、东京等地区投资者沟通发现，后者对中国股票资产的交易情绪、风险偏好与配置兴趣也在持续改善，这都将助力离岸人民币汇率有望稳步回升。
假期离岸人民币大涨“探因”
多位业内人士透露，“五一”假期期间，离岸人民币的受追捧度不亚于港股。
5月1日~3日期间，离岸人民币兑美元汇率连续三个交易日上涨，累计涨幅逾500个基点。尤其是5月3日当天离岸人民币兑美元汇率一度大涨逾400个基点，若不是美元指数从104.5触底反弹至105上方，人民币汇率可能顺势上涨突破7.15整数关口。
在上述香港银行外汇交易员看来，离岸人民币之所以受海外资本强烈追捧，一个重要原因是上周香港恒生指数大涨约5%，提振了全球金融市场对中国资产的配置偏好与看涨人民币信心。
他也认为，由于“五一”假期期间A股休市，部分海外多策略对冲基金将买涨离岸人民币，作为看涨A股指数的替代投资。因为他们相信港股上涨势必带动A股指数继续回升，A股指数回升则将触发人民币汇率进一步升值。
记者多方了解到，引发“五一”假期期间离岸人民币汇率大涨的另一个原因，是越来越多海外资本提前将资金转入香港市场兑换成离岸人民币，如此他们既能对冲美元汇率下跌所带来的汇兑损失，又能在节后通过陆股通渠道迅速进入A股投资，博取中国经济基本面持续好转“红利”。
这令“五一”假期期间离岸市场的人民币需求有所增加，进一步推高离岸人民币汇率涨幅。
“此外，5月2日美联储决定暂缓缩表步伐令美元指数回落，也触发众多海外量化投资基金纷纷加仓离岸人民币多头头寸。”前述香港私募基金经理指出。另一个需要关注的因素是，上周，日元兑美元上涨约4%，引发全球资本对日本当局干预汇市的讨论，某种程度也令全球外汇市场意识到亚太货币贬值压力开始减弱，触发不少投机资本纷纷对人民币等亚太货币空头回补。
他坦言，此次离岸人民币汇率涨幅有多大，仍然得看美元“脸色”。尤其是上周五美元指数从104.5触底反弹收复105整数关口，令离岸人民币冲高回落至7.2附近。
截至5月16日13时，受美元指数继续回升影响，离岸人民币兑美元汇率徘徊在7.2143附近。
在业内人士看来，只要北向资金继续涌入A股市场，加之中国经济基本面继续好转，离岸人民币汇率的下跌压力相对可控，反而有较高几率延续5月以来的上涨趋势。
“毕竟，5月2日美联储主席鲍威尔直接排除了进一步加息的可能性，令此前押注美联储可能加息而买涨美元的投机资本纷纷离场，这令离岸人民币汇率的下跌压力得到更大程度的减弱。”前述香港银行外汇交易员指出。
中美利差倒挂幅度收窄“多米诺效应”
在业内人士看来，“五一”假期期间离岸人民币之所以大涨的另一个原因，是中美利差(10年期中美国债收益率之差)倒挂幅度再度收窄。
“4月中旬，中美利差倒挂幅度一度逼近250个基点，但4月下旬以来，随着10年期美国国债收益率从4.745%一路下跌，引发中美利差倒挂幅度持续收窄。”一位新兴市场投资基金经理指出，尤其是受美联储放缓缩表步伐影响，“五一”期间10年期美国国债收益率跌至4.5%附近，令中美利差倒挂幅度收窄至219个基点。
这也引发众多跟踪中美利差倒挂幅度的海外量化投资基金纷纷买涨离岸人民币。毕竟，这些海外量化投资基金始终相信——中美利差倒挂幅度与离岸人民币呈现较高的负相关性，即中美利差倒挂幅度扩大，离岸人民币汇率走低;反之中美利差倒挂幅度收窄，离岸人民币汇率则走高。
这位新兴市场投资基金经理认为，此次海外量化投资基金在“五一”假期期间建立大量离岸人民币多头头寸，未必是短期买涨套利，而是提前布局看涨人民币汇率中长期升值。因为6月起美联储将每月减持美国国债的金额上限从600亿美元降至250亿美元，加之美联储9月降息预期升温，都令未来美国国债收益率可能继续回落，导致中美利差倒挂幅度进一步收窄与离岸人民币汇率上涨。
数据显示，在上周五美国公布的最新非农就业数据弱于预期后，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，美联储9月降息的可能性上涨至77%，高于上周四的约60%。
“这势必吸引更多嗅觉敏锐的海外量化投资基金提前买入离岸人民币多头头寸，坐等中美利差倒挂幅度继续收窄的红利。”上述新兴市场投资基金经理指出，“何况，当前中国经济基本面好转程度好于部分新兴市场国家，加之中国资产的价值洼地效应与避险属性日益受到全球资本青睐，只要未来更多资本继续进入中国金融市场，人民币汇率潜在涨幅将相当可观。”
记者也获悉，目前不少亚太区资管机构与欧美家族办公室也在计划增持中国资产，因为他们意识到，自己配置中国资产的比例偏低，导致自身全球投资组合的风险对冲能力较弱，令离岸人民币汇率拥有新的升值动能。
【涨幅一度接近700个基点，节假日离岸人民币缘何大涨】
“五一”假期期间，离岸人民币兑美元汇率一度上涨收复7.2整数关口。
数据显示，“五一”假期期间，离岸人民币兑美元汇率从7.2312一路上涨至2月以来最高点7.1644，累计涨幅接近700个基点。
“这背后，是上周香港恒生指数涨幅一度接近5%，带动全球资本对人民币汇率等中国资产的配置兴趣骤然升温。”一位香港银行外汇交易员告诉记者。尤其是不少全球基金在买涨港股同时，纷纷加仓离岸人民币多头头寸。
在业内人士看来，这种状况“不同寻常”——以往，离岸人民币汇率涨跌与北向资金进出存在较高的正相关性。相比而言，离岸人民币汇率与港股波动之间的相关性相对较低。
一位香港私募基金经理对此认为，“五一”假期期间同步买涨港股与离岸人民币的海外资本，可能是基于一个全新的投资逻辑——他们看好中国经济基本面持续好转将令人民币汇率与中国各类股票资产双双上涨。
“由于‘五一’假期期间A股休市，部分海外投资机构可能将买涨离岸人民币，作为看涨A股指数的一种替代。”他分析说。若不是上周五美元指数触底反弹引发离岸人民币获利了结盘出现，离岸人民币很可能已顺势上涨突破7.15。
记者注意到，截至5月6日13时，在美元指数触底反弹的影响下，离岸人民币兑美元汇率徘徊在7.2143附近。
在业内人士看来，鉴于上周五美国非农就业数据弱于预期引发美联储9月降息预期升温，加之中国经济基本面持续好转吸引海外资本继续争相涌入A股，未来离岸人民币汇率仍有望稳步回升。
5月6日A股开盘后，北向资金净流入额一度超过100亿元，给离岸人民币盘中企稳构成较强支撑。
多位境外投资机构分析师透露，过去一个月他们与美国、新加坡、东京等地区投资者沟通发现，后者对中国股票资产的交易情绪、风险偏好与配置兴趣也在持续改善，这都将助力离岸人民币汇率有望稳步回升。
假期离岸人民币大涨“探因”
多位业内人士透露，“五一”假期期间，离岸人民币的受追捧度不亚于港股。
5月1日~3日期间，离岸人民币兑美元汇率连续三个交易日上涨，累计涨幅逾500个基点。尤其是5月3日当天离岸人民币兑美元汇率一度大涨逾400个基点，若不是美元指数从104.5触底反弹至105上方，人民币汇率可能顺势上涨突破7.15整数关口。
在上述香港银行外汇交易员看来，离岸人民币之所以受海外资本强烈追捧，一个重要原因是上周香港恒生指数大涨约5%，提振了全球金融市场对中国资产的配置偏好与看涨人民币信心。
他也认为，由于“五一”假期期间A股休市，部分海外多策略对冲基金将买涨离岸人民币，作为看涨A股指数的替代投资。因为他们相信港股上涨势必带动A股指数继续回升，A股指数回升则将触发人民币汇率进一步升值。
记者多方了解到，引发“五一”假期期间离岸人民币汇率大涨的另一个原因，是越来越多海外资本提前将资金转入香港市场兑换成离岸人民币，如此他们既能对冲美元汇率下跌所带来的汇兑损失，又能在节后通过陆股通渠道迅速进入A股投资，博取中国经济基本面持续好转“红利”。
这令“五一”假期期间离岸市场的人民币需求有所增加，进一步推高离岸人民币汇率涨幅。
“此外，5月2日美联储决定暂缓缩表步伐令美元指数回落，也触发众多海外量化投资基金纷纷加仓离岸人民币多头头寸。”前述香港私募基金经理指出。另一个需要关注的因素是，上周，日元兑美元上涨约4%，引发全球资本对日本当局干预汇市的讨论，某种程度也令全球外汇市场意识到亚太货币贬值压力开始减弱，触发不少投机资本纷纷对人民币等亚太货币空头回补。
他坦言，此次离岸人民币汇率涨幅有多大，仍然得看美元“脸色”。尤其是上周五美元指数从104.5触底反弹收复105整数关口，令离岸人民币冲高回落至7.2附近。
截至5月16日13时，受美元指数继续回升影响，离岸人民币兑美元汇率徘徊在7.2143附近。
在业内人士看来，只要北向资金继续涌入A股市场，加之中国经济基本面继续好转，离岸人民币汇率的下跌压力相对可控，反而有较高几率延续5月以来的上涨趋势。
“毕竟，5月2日美联储主席鲍威尔直接排除了进一步加息的可能性，令此前押注美联储可能加息而买涨美元的投机资本纷纷离场，这令离岸人民币汇率的下跌压力得到更大程度的减弱。”前述香港银行外汇交易员指出。
中美利差倒挂幅度收窄“多米诺效应”
在业内人士看来，“五一”假期期间离岸人民币之所以大涨的另一个原因，是中美利差(10年期中美国债收益率之差)倒挂幅度再度收窄。
“4月中旬，中美利差倒挂幅度一度逼近250个基点，但4月下旬以来，随着10年期美国国债收益率从4.745%一路下跌，引发中美利差倒挂幅度持续收窄。”一位新兴市场投资基金经理指出，尤其是受美联储放缓缩表步伐影响，“五一”期间10年期美国国债收益率跌至4.5%附近，令中美利差倒挂幅度收窄至219个基点。
这也引发众多跟踪中美利差倒挂幅度的海外量化投资基金纷纷买涨离岸人民币。毕竟，这些海外量化投资基金始终相信——中美利差倒挂幅度与离岸人民币呈现较高的负相关性，即中美利差倒挂幅度扩大，离岸人民币汇率走低;反之中美利差倒挂幅度收窄，离岸人民币汇率则走高。
这位新兴市场投资基金经理认为，此次海外量化投资基金在“五一”假期期间建立大量离岸人民币多头头寸，未必是短期买涨套利，而是提前布局看涨人民币汇率中长期升值。因为6月起美联储将每月减持美国国债的金额上限从600亿美元降至250亿美元，加之美联储9月降息预期升温，都令未来美国国债收益率可能继续回落，导致中美利差倒挂幅度进一步收窄与离岸人民币汇率上涨。
数据显示，在上周五美国公布的最新非农就业数据弱于预期后，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，美联储9月降息的可能性上涨至77%，高于上周四的约60%。
“这势必吸引更多嗅觉敏锐的海外量化投资基金提前买入离岸人民币多头头寸，坐等中美利差倒挂幅度继续收窄的红利。”上述新兴市场投资基金经理指出，“何况，当前中国经济基本面好转程度好于部分新兴市场国家，加之中国资产的价值洼地效应与避险属性日益受到全球资本青睐，只要未来更多资本继续进入中国金融市场，人民币汇率潜在涨幅将相当可观。”
记者也获悉，目前不少亚太区资管机构与欧美家族办公室也在计划增持中国资产，因为他们意识到，自己配置中国资产的比例偏低，导致自身全球投资组合的风险对冲能力较弱，令离岸人民币汇率拥有新的升值动能。
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【国资委：灵活运用多种方式发展战新产业】
原标题：并购重组 上市融资 产业协同 联合攻关
国资委：灵活运用多种方式发展战新产业
“各中央企业、各地要在抓重点的同时，全面落实好本单位实施方案和工作台账，确保今年年底前完成70%以上主体任务。”国务院国资委党委委员、副主任王宏志4月28日在湖南株洲召开的国有企业改革深化提升行动现场推进会上表示，要灵活运用并购重组、上市融资、产业协同、联合攻关等方式发展战略性新兴产业。要基于产业发展实际情况，对发展形势紧迫的产业，更多采取收购兼并等方式快速进入，赢得宝贵战略时机。
中国证券报记者从推进会现场了解到，国资委将进一步加大统筹协调力度，特别是围绕跨区域、多主体的重大科技创新、战新产业和未来产业发展、战略性重组和专业化整合等重点改革任务，搭建更多信息共享、资源协同平台，增强工作合力。
实施更有针对性支持举措
“发展战新产业和推动传统产业转型升级，既要有只争朝夕、时不我待的紧迫感，又要有不可能一蹴而就的清醒认识。”王宏志表示，要集聚优势资源发展战新产业，强化数智网络赋能传统产业，实施更有针对性支持举措。
他表示，在结合实际找准产业切入点的基础上，要坚持有进有退、调整结构，通过盘活低效无效资产、闲置土地等方式，腾挪出资源空间发展战新产业。要用好杠杆，撬动更多社会资本协同发展战新产业。要灵活运用并购重组、上市融资、产业协同、联合攻关等方式发展战新产业。要基于产业发展实际情况，对发展形势紧迫的产业，更多采取收购兼并等方式快速进入，赢得宝贵战略时机。要在并购重组后做好融合工作，提供战新产业发展所需的新模式、新机制、新氛围。
“有条件的企业要抓紧对算力、算法等关键领域和环节攻关，多路径布局前沿技术，努力实现弯道超车、换道超车。”王宏志说，中央企业、地方大型国有企业特别是行业龙头企业，要加快实施“AI+”专项行动，充分发挥应用场景多的优势，带头抢抓人工智能赋能传统产业的机遇，主动开放应用场景，积极合作打造可以融入企业生产经营系统的行业大模型，力争“以应用带技术”加快实现技术迭代升级、增长动能转换。一些规模较小、基础较弱的企业，也要积极挖掘并提供更多可落地人工智能技术的应用场景，努力实现跨越式发展。要继续推进工业互联网、“5G+”应用，推动传统业务、低端产业加速升级。
此外，王宏志表示，要考虑部分战新产业和未来产业发展必经的“战略亏损期”，对这些产业和相关基金，区分初创期、成长期和成熟期等不同发展阶段，实施差异化、长周期的考核评价和中长期激励机制，算好全局账、长远账。
推进重大战略性重组和专业化整合
重组整合、有序进退是从整体上优化国有资本布局、提高资源配置效率、增强服务国家战略能力的重要路径。
近年来，中国稀土集团整合广东、福建等9省区稀土产业;国家能源集团推动内部资源向优势企业集聚……央国企积极推动内外部、各层面重组整合，有力支撑了功能使命类改革，有效提高了资源配置效率。
对于战略性重组，王宏志表示，在抓紧推动已明确任务的同时，积极考虑并推进促进更高水平履行功能使命、更大范围提高资源配置效率的重大战略性、结构性重组，并超前考虑重组涉及的人员转岗、分流安置等工作，确保稳妥有序实施。
“要突出主业、聚焦实业推进专业化整合。”王宏志表示，要以优势子企业为主体，按照“一企一业、一业一企”原则，对内部资源“应整尽整”“应合尽合”，实现优质生产资料和人才资源的有效聚集、高效利用。国有企业之间，特别是中央企业与地方国有企业、各地国有企业之间，要充分发挥自身资源禀赋和技术优势，广泛挖掘合作场景，加大交流合作力度，推进各方优势互补、资源融合、错位发展、互利共赢。龙头企业要沿着产业链主动谋划推动重组整合，在更大范围内、不同层面间，推动产业链创新链资源配置更加合理。
他还表示，要加大“两非”“两资”处置出清力度。特别是“小散弱”问题比较突出的地方和中央企业，要拿出更大决心、更实举措，力争限期“清零”。
【国资委：灵活运用多种方式发展战新产业】
原标题：并购重组 上市融资 产业协同 联合攻关
国资委：灵活运用多种方式发展战新产业
“各中央企业、各地要在抓重点的同时，全面落实好本单位实施方案和工作台账，确保今年年底前完成70%以上主体任务。”国务院国资委党委委员、副主任王宏志4月28日在湖南株洲召开的国有企业改革深化提升行动现场推进会上表示，要灵活运用并购重组、上市融资、产业协同、联合攻关等方式发展战略性新兴产业。要基于产业发展实际情况，对发展形势紧迫的产业，更多采取收购兼并等方式快速进入，赢得宝贵战略时机。
中国证券报记者从推进会现场了解到，国资委将进一步加大统筹协调力度，特别是围绕跨区域、多主体的重大科技创新、战新产业和未来产业发展、战略性重组和专业化整合等重点改革任务，搭建更多信息共享、资源协同平台，增强工作合力。
实施更有针对性支持举措
“发展战新产业和推动传统产业转型升级，既要有只争朝夕、时不我待的紧迫感，又要有不可能一蹴而就的清醒认识。”王宏志表示，要集聚优势资源发展战新产业，强化数智网络赋能传统产业，实施更有针对性支持举措。
他表示，在结合实际找准产业切入点的基础上，要坚持有进有退、调整结构，通过盘活低效无效资产、闲置土地等方式，腾挪出资源空间发展战新产业。要用好杠杆，撬动更多社会资本协同发展战新产业。要灵活运用并购重组、上市融资、产业协同、联合攻关等方式发展战新产业。要基于产业发展实际情况，对发展形势紧迫的产业，更多采取收购兼并等方式快速进入，赢得宝贵战略时机。要在并购重组后做好融合工作，提供战新产业发展所需的新模式、新机制、新氛围。
“有条件的企业要抓紧对算力、算法等关键领域和环节攻关，多路径布局前沿技术，努力实现弯道超车、换道超车。”王宏志说，中央企业、地方大型国有企业特别是行业龙头企业，要加快实施“AI+”专项行动，充分发挥应用场景多的优势，带头抢抓人工智能赋能传统产业的机遇，主动开放应用场景，积极合作打造可以融入企业生产经营系统的行业大模型，力争“以应用带技术”加快实现技术迭代升级、增长动能转换。一些规模较小、基础较弱的企业，也要积极挖掘并提供更多可落地人工智能技术的应用场景，努力实现跨越式发展。要继续推进工业互联网、“5G+”应用，推动传统业务、低端产业加速升级。
此外，王宏志表示，要考虑部分战新产业和未来产业发展必经的“战略亏损期”，对这些产业和相关基金，区分初创期、成长期和成熟期等不同发展阶段，实施差异化、长周期的考核评价和中长期激励机制，算好全局账、长远账。
推进重大战略性重组和专业化整合
重组整合、有序进退是从整体上优化国有资本布局、提高资源配置效率、增强服务国家战略能力的重要路径。
近年来，中国稀土集团整合广东、福建等9省区稀土产业;国家能源集团推动内部资源向优势企业集聚……央国企积极推动内外部、各层面重组整合，有力支撑了功能使命类改革，有效提高了资源配置效率。
对于战略性重组，王宏志表示，在抓紧推动已明确任务的同时，积极考虑并推进促进更高水平履行功能使命、更大范围提高资源配置效率的重大战略性、结构性重组，并超前考虑重组涉及的人员转岗、分流安置等工作，确保稳妥有序实施。
“要突出主业、聚焦实业推进专业化整合。”王宏志表示，要以优势子企业为主体，按照“一企一业、一业一企”原则，对内部资源“应整尽整”“应合尽合”，实现优质生产资料和人才资源的有效聚集、高效利用。国有企业之间，特别是中央企业与地方国有企业、各地国有企业之间，要充分发挥自身资源禀赋和技术优势，广泛挖掘合作场景，加大交流合作力度，推进各方优势互补、资源融合、错位发展、互利共赢。龙头企业要沿着产业链主动谋划推动重组整合，在更大范围内、不同层面间，推动产业链创新链资源配置更加合理。
他还表示，要加大“两非”“两资”处置出清力度。特别是“小散弱”问题比较突出的地方和中央企业，要拿出更大决心、更实举措，力争限期“清零”。
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