成本30元市场价上万元，“医美茅”爱美客毛利率又创新高了！
成本不到30元一支的凝胶注射产品，厂商对医美机构卖出了上千元，而消费者又通常以上万元的价格来埋单。
医美行业利润有多高，从“医美茅”爱美客（300896.SZ）的财报可见一斑。
爱美客3月19日晚间披露2023年年报。报告期，公司实现营业收入28.69亿元，同比增长47.99%；归母净利润18.58亿元，同比增长47.08%，增势与营收同步。公司计划每10股派现23.23元（含税），并以资本公积金转增4股。
逆天的是，在毛利率提升空间已极为有限的前提下，爱美客销售毛利率再次提升一个台阶，达到95.09%，同比增加0.24个百分点。这一数据比贵州茅台（600519.SH）还要耀眼，后者销售毛利率近年未超过92%。
根据年报数据，界面新闻计算发现，为爱美客贡献过半业绩的以“嗨体”为主的溶液类注射产品，单支平均成本约18元，而销售均价约为325元。
同时，增长主动力凝胶类注射产品单支平均成本28.85元，而平均售价约1,150元。这一类别的代表为“濡白天使”。
消费者到手价格更是贵到离谱。界面新闻从多家医美机构咨询获悉， “嗨体”单支价格超过700元，而单支“濡白天使”的价格最高可达12,800元。
爱美客的高毛利能持续多久？曾经风光的医美大牛股为何在业绩逐年激增的同时，股价却较峰值蒸发了上千亿元？
3月20日，爱美客股价跌约3%，收于342.24元/股。
毛利率超95%创新高
医疗美容行业是兼具医疗与消费双重属性的行业。爱美客是一家医疗美容产品提供商，已实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及面部埋植线的产业化，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发。
目前，爱美客主要上市产品均为非手术治疗产品，包括溶液类注射产品、凝胶类注射产品和面部埋线产品三大类别。
分产品来看，爱美客凝胶类注射产品占比在上升，成为增长的主动力。
2023年，公司溶液类注射产品实现营业收入16.71亿元，同比增长近30%，营收占比由66.68%降至58.22%。
同时，凝胶类注射产品实现营业收入11.58亿元，同比增幅超过80%，营收占比由约33%上升至40.35%。
面部埋值线产品依然占比极低，不足0.5%。
财报显示，去年爱美客凝胶类注射产品共销售100.68万支，溶液类注射产品共销售514.13万支。
界面新闻以此计算，凝胶类注射产品的单支销售均价约1,150元，而溶液类注射产品的单支销售均价约325元，前者远高于后者，其毛利率也高于后者。
凝胶类注射产品毛利率高达97.49%，较溶液类注射产品94.49%的毛利率更高，其比例的提升拉高了爱美客整体的毛利率水平。
值得注意的是，溶液类注射产品和凝胶类注射产品的营业成本分别为9,229.14万元和2,904.48万元。
以此可算得，凝胶类注射产品的单支平均营业成本只有28.85元，而溶液类注射产品的单支平均营业成本只有约18元。
这里的营业成本不只是材料成本，还包括了人工成本、制造费用等支出。
溶液类注射产品中，占比最高的单品为注射用透明质酸钠复合溶液，即嗨体。这是一款用于纠正颈部中重度皱纹的产品。
凝胶类注射产品中，爱美客财报着重强调了“濡白天使”，其指出这一产品“延续了良好的增长势头，成为公司构筑现象级产品矩阵的有力支撑点”。
爱美客证券部人士对界面新闻称，公司并未披露两款产品的具体营收占比。不过，这两款产品的重要性已毋庸置疑。
那么，这两款产品的市场售价多少呢？
界面新闻咨询广州美莱医疗美容，客服报价为，嗨体3次6,800元，一次一支；濡白天使报价一支12,800元。界面新闻查询广州美莱医疗美容小程序看到嗨体也有1380元一次的报价，包括1.5ml+2.5ml。
界面新闻查询大众点评APP发现，广州华美医疗美容医院濡白天使0.75ml在美团补贴1,030元后，报价12,770元。嗨体在打五折后，报价为1,850元。
紫馨整形外科医院濡白天使报价12,770元，祛颈纹嗨体套餐1.5ml+2.5ml在打4.2折后价格为749元。
广州韩妃医疗美容医院濡白天使0.75ml在5.5折后单支价格为6,950元，嗨体1.5ml折后749元一支。
尽管其中还包括医生的操作等诸多费用，但消费者所面对的市场价已较两款产品的成本价差距甚远。
市占率与渗透率提升，这也是拉动爱美客业绩增长的原因之一。
爱美客是“直销为主+经销为辅”的销售模式，2023年年报显示，公司拥有超过400名销售和市场人员，覆盖国内大约7,000家医疗美容机构。这较2022年年报中的约5,000家医疗美容机构增加了约2,000家。
据弗若斯特沙利文研究报告统计，在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，爱美客自2018年起市场占有率连续多年保持国内企业第一名。
谁有爆款潜质？
如此之高的毛利表现和高业绩增速，爱美客能持续多久呢？
爱美客表示，公司所处行业发展前景向好，主导产品行业平均毛利率水平较高，吸引多家企业通过自主研发或者兼并收购的方式进入国内市场，行业竞争将逐渐加剧，公司的经营业绩将面临市场竞争加剧的风险。
显然，靠单一产品显然难以长期持续，后续还要看爱美客新品的研发进展及推广情况。界面新闻发现，体重管理、光电医美和重组蛋白正成为爱美客的重点布局领域。
首先，减肥药会成第二个嗨体吗？
嗨体是爱美客于2016年12月取得Ⅲ类医疗器械注册证的产品，此后便成为公司最大的业绩来源。单一产品的高增长难以持续带动整个公司成长，后爱美客通过“濡白天使”进入填充类市场。
“濡白天使”是首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，适用于真皮深层、皮下浅层及深层注射填充纠正中、重度鼻唇沟皱纹。公司于2021年6月取得Ⅲ类医疗器械注册证。
“濡白天使”推出后，凝胶类注射产品营收占比由2021年的26.61%上升至2023年的超过40%。
不过，与嗨体在颈纹上几无竞品不同的是，“濡白天使”所处的凝胶类注射产品赛道竞争激烈，从众多国产和进口品牌中突出重围难度较大。
爱美客下一个大单品在哪？
截至报告期末，爱美客医疗器械注册证数量9个，较上年末增加了2个。报告期内，公司已拥有七款应用于医疗美容的Ⅲ类医疗器械产品。
公司在研产品储备也较为丰富。
界面新闻翻阅年报发现，爱美客在研产品有9款。公告披露了重要在研项目的研发进展，包括：
用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶处于注册申报阶段；
用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素处于注册申报阶段；
用于软组织提升的第二代面部埋植线处于临床试验阶段；
用于成人浅层皮肤手术前对皮肤局部麻醉的利多卡因丁卡因乳膏处于临床试验阶段；
用于溶解透明质酸的注射用透明质酸酶处于临床前在研阶段。
哪些产品具备爆款潜质呢？
界面新闻发现，爱美客正快马加鞭进入一个新的赛道——体重管理赛道。去氧胆酸注射液、利拉鲁肽注射液和利拉鲁肽的升级产品司美格鲁肽注射液三款产品均与体重管理相关。
其中，利拉鲁肽的项目已完成了I期临床试验，司美格鲁肽还在临床前在研阶段。此外，还有去氧胆酸注射液，也是减肥产品之一，在临床前在研阶段。
“体重管理市场空间巨大。”爱美客在年报中指出。
其中以司美格鲁肽为首，去年这一概念搅动全球资本市场，“减肥神药”制造商诺和诺德市值一度超过特斯拉。A股市场“减肥药”概念也十分火爆。
不过，减肥药市场目前涉足者或计划参与者众多，虽市场空间巨大，但竞争同样十分激烈。爱美客相关产品何时上市，市场接受程度如何，尚未可知。
爱美客2023年研发投入2.50亿元，同比增长44.49%，营收占比8.72%。截至报告期末，研发人员数量243人，较2022年增加了62人，研发人员数量占比26.70%。
其次，从针剂医美进入光电医美抗衰领域。
爱美客不满足于仅作为针剂医美龙头，公司还计划代理医美光电器械，进军医美皮肤科领域。
去年11月，爱美客与韩国Jeisys公司签署了《经销协议》，Jeisys公司授权爱美客为其旗下Density和LinearZ医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地独家经销商。
引入的两款产品一款为射频设备，一款为超声设备，均为在韩国已处于商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器。
两款均属于Ⅲ类医疗器械，需要在国内开展临床试验后进行注册。
光电类医美近年来保持快速增长，东兴证券研报认为，这类产品具有复购率高、外延性广、标准化程度高等优点，属于医美领域中市场空间广、商业模式较好的优质细分赛道。“爱美客作为国内医美针剂龙头拓展光电赛道，以产品力为基础，并在渠道、培训等方面形成协同，有利于完善业务矩阵，打造营收和利润的新增长点。”
何时贡献业绩，还要看引入的两款皮肤无创抗衰仪器何时获批并商业化。
爱美客期待，待设备在国内注册完成及商业化销售后，有望与现有产品联合推出综合化解决方案，进一步巩固公司行业地位。
不过需要注意的是，代理医美光电器械，其毛利率必然远不及自主研发的针剂类产品。待这一业务上线，爱美客的营收组成将更为丰富，但其如此之高的毛利率将不复存在。
此外，爱美客正计划进入医美后市场。
爱美客在2023年11月在新品发布会上推出三大护肤品牌，爱芙源、嗨体熊猫、嗨体护肤，这属于医美后的修复市场，分别针对眼部、颈部等细分部位的修复。这一业务的市场接受程度还需要观察。
重组蛋白也是爱美客的方向之一。
爱美客IPO募投项目之一——“基因重组蛋白生产基地建设项目”延期。这一项目处于“临床前在研”阶段，项目达到可使用状态由原计划的2023年12月投产延期至2025年12月。
同时，爱美客还拟以自有资金在北京市昌平区投资“美丽健康产业化创新建设项目”，预计总投资8.10亿元，意在扩大现有产品的产能。
股价为何难涨？
自2020年上市至今，爱美客业绩一直高速增长，但股价近年表现不见起色。其上市后市值一度高达1,800亿元，3月20日收盘市值为740亿元。一升一降形成了对比。
为何业绩持续增长，毛利如此之高的爱美客吸引不了投资者呢？这或许与近期的解禁压力有关。
去年10月，爱美客有1.12亿股首发限售股解禁，占总股本比例51.88%，流通盘大增约300%。以最新收盘价来看，这批解禁股市值超380亿元。
此批爱美客解禁涉及股东共六位，包括控股股东、实控人简军，董事兼高管简勇，三个员工持股平台及股东GANNETT PEAK LIMITED。
当时，六位股东中有五位股东承诺延长减持期限。简军及三个员工持股平台承诺不减持期限为6个月，即到2024年4月9日；简勇承诺期为3个月，即到2024年1月9日。
如今，简勇的不减持承诺已到期，另四位股东的不减持承诺也将在一个月内到期。减持预期再次压顶。
毕竟爱美客最新股价（后复权）较发行价仍有超过400%的涨幅，而原始股东的持股成本更低。
去年四季度，十大流通股东中香港中央结算有限公司在减持，减持了215.98万股。
不满二级市场表现，爱美客打出“回购+实控人增持”组合招。公司2023年下半年以3.99亿元回购了116.59万股，回购均价342.82元/股。实控人简军四季度期间增持了19.91万股，增持金额6,253.78万元，增持均价314元/股。
这些举措都没能阻止爱美客股价的回落，去年全年跌幅约48%。爱美客的股东户数由2022年末的3,2173户，上升至2024年的5,3442户，筹码趋于分散。
不过股价触底后，2024年爱美客股价有所反弹，年内涨幅16.28%，较高位仍有较大差距。
长期来看，处在高增长的医美赛道，机构对医美龙头爱美客增长仍十分乐观。
据弗若斯特沙利文研究报告认为，中国医疗美容市场拥有巨大的潜在消费基数，也是全球增速最快、增长潜力巨大的市场。2017至2021年中国市场年复合增长率高达17.5%，远高于全球市场。
《中国医美行业2023年度洞悉报告》预计，2023年中国医美市场在消费金额上实现20%增速，且未来四年市场将保持15%左右的年复合增长。
同时，与医美成熟市场相比，我国医美项目渗透率相对较低，每千人中医美治疗次数不足巴西、美国、韩国的1/3，医美市场可触达人群存在极大潜力。
东莞证券研报认为，爱美客专注于医美产品，系医美针剂龙头，享受医美市场红利。公司医美产品管线丰富，濡白天使和双生天使将持续放量，且目前已战略布局设备类产品，未来将进军体重管理市场，具备高成长性。
开源证券黄泽鹏认为，爱美客产品、渠道、研发各方面竞争力仍处行业第一梯队，估值合理，维持“买入”评级。
国投证券研报认为，爱美客在研项目储备丰富，用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素处等待拿证产品值得期待。该机构对爱美客给出了414.79元6个月目标价。
总之，爱美客后市走向还要看各类在研产品的研发进展及获批拿证进度了。
成本不到30元一支的凝胶注射产品，厂商对医美机构卖出了上千元，而消费者又通常以上万元的价格来埋单。
医美行业利润有多高，从“医美茅”爱美客（300896.SZ）的财报可见一斑。
爱美客3月19日晚间披露2023年年报。报告期，公司实现营业收入28.69亿元，同比增长47.99%；归母净利润18.58亿元，同比增长47.08%，增势与营收同步。公司计划每10股派现23.23元（含税），并以资本公积金转增4股。
逆天的是，在毛利率提升空间已极为有限的前提下，爱美客销售毛利率再次提升一个台阶，达到95.09%，同比增加0.24个百分点。这一数据比贵州茅台（600519.SH）还要耀眼，后者销售毛利率近年未超过92%。
根据年报数据，界面新闻计算发现，为爱美客贡献过半业绩的以“嗨体”为主的溶液类注射产品，单支平均成本约18元，而销售均价约为325元。
同时，增长主动力凝胶类注射产品单支平均成本28.85元，而平均售价约1,150元。这一类别的代表为“濡白天使”。
消费者到手价格更是贵到离谱。界面新闻从多家医美机构咨询获悉， “嗨体”单支价格超过700元，而单支“濡白天使”的价格最高可达12,800元。
爱美客的高毛利能持续多久？曾经风光的医美大牛股为何在业绩逐年激增的同时，股价却较峰值蒸发了上千亿元？
3月20日，爱美客股价跌约3%，收于342.24元/股。
毛利率超95%创新高
医疗美容行业是兼具医疗与消费双重属性的行业。爱美客是一家医疗美容产品提供商，已实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及面部埋植线的产业化，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发。
目前，爱美客主要上市产品均为非手术治疗产品，包括溶液类注射产品、凝胶类注射产品和面部埋线产品三大类别。
分产品来看，爱美客凝胶类注射产品占比在上升，成为增长的主动力。
2023年，公司溶液类注射产品实现营业收入16.71亿元，同比增长近30%，营收占比由66.68%降至58.22%。
同时，凝胶类注射产品实现营业收入11.58亿元，同比增幅超过80%，营收占比由约33%上升至40.35%。
面部埋值线产品依然占比极低，不足0.5%。
财报显示，去年爱美客凝胶类注射产品共销售100.68万支，溶液类注射产品共销售514.13万支。
界面新闻以此计算，凝胶类注射产品的单支销售均价约1,150元，而溶液类注射产品的单支销售均价约325元，前者远高于后者，其毛利率也高于后者。
凝胶类注射产品毛利率高达97.49%，较溶液类注射产品94.49%的毛利率更高，其比例的提升拉高了爱美客整体的毛利率水平。
值得注意的是，溶液类注射产品和凝胶类注射产品的营业成本分别为9,229.14万元和2,904.48万元。
以此可算得，凝胶类注射产品的单支平均营业成本只有28.85元，而溶液类注射产品的单支平均营业成本只有约18元。
这里的营业成本不只是材料成本，还包括了人工成本、制造费用等支出。
溶液类注射产品中，占比最高的单品为注射用透明质酸钠复合溶液，即嗨体。这是一款用于纠正颈部中重度皱纹的产品。
凝胶类注射产品中，爱美客财报着重强调了“濡白天使”，其指出这一产品“延续了良好的增长势头，成为公司构筑现象级产品矩阵的有力支撑点”。
爱美客证券部人士对界面新闻称，公司并未披露两款产品的具体营收占比。不过，这两款产品的重要性已毋庸置疑。
那么，这两款产品的市场售价多少呢？
界面新闻咨询广州美莱医疗美容，客服报价为，嗨体3次6,800元，一次一支；濡白天使报价一支12,800元。界面新闻查询广州美莱医疗美容小程序看到嗨体也有1380元一次的报价，包括1.5ml+2.5ml。
界面新闻查询大众点评APP发现，广州华美医疗美容医院濡白天使0.75ml在美团补贴1,030元后，报价12,770元。嗨体在打五折后，报价为1,850元。
紫馨整形外科医院濡白天使报价12,770元，祛颈纹嗨体套餐1.5ml+2.5ml在打4.2折后价格为749元。
广州韩妃医疗美容医院濡白天使0.75ml在5.5折后单支价格为6,950元，嗨体1.5ml折后749元一支。
尽管其中还包括医生的操作等诸多费用，但消费者所面对的市场价已较两款产品的成本价差距甚远。
市占率与渗透率提升，这也是拉动爱美客业绩增长的原因之一。
爱美客是“直销为主+经销为辅”的销售模式，2023年年报显示，公司拥有超过400名销售和市场人员，覆盖国内大约7,000家医疗美容机构。这较2022年年报中的约5,000家医疗美容机构增加了约2,000家。
据弗若斯特沙利文研究报告统计，在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，爱美客自2018年起市场占有率连续多年保持国内企业第一名。
谁有爆款潜质？
如此之高的毛利表现和高业绩增速，爱美客能持续多久呢？
爱美客表示，公司所处行业发展前景向好，主导产品行业平均毛利率水平较高，吸引多家企业通过自主研发或者兼并收购的方式进入国内市场，行业竞争将逐渐加剧，公司的经营业绩将面临市场竞争加剧的风险。
显然，靠单一产品显然难以长期持续，后续还要看爱美客新品的研发进展及推广情况。界面新闻发现，体重管理、光电医美和重组蛋白正成为爱美客的重点布局领域。
首先，减肥药会成第二个嗨体吗？
嗨体是爱美客于2016年12月取得Ⅲ类医疗器械注册证的产品，此后便成为公司最大的业绩来源。单一产品的高增长难以持续带动整个公司成长，后爱美客通过“濡白天使”进入填充类市场。
“濡白天使”是首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，适用于真皮深层、皮下浅层及深层注射填充纠正中、重度鼻唇沟皱纹。公司于2021年6月取得Ⅲ类医疗器械注册证。
“濡白天使”推出后，凝胶类注射产品营收占比由2021年的26.61%上升至2023年的超过40%。
不过，与嗨体在颈纹上几无竞品不同的是，“濡白天使”所处的凝胶类注射产品赛道竞争激烈，从众多国产和进口品牌中突出重围难度较大。
爱美客下一个大单品在哪？
截至报告期末，爱美客医疗器械注册证数量9个，较上年末增加了2个。报告期内，公司已拥有七款应用于医疗美容的Ⅲ类医疗器械产品。
公司在研产品储备也较为丰富。
界面新闻翻阅年报发现，爱美客在研产品有9款。公告披露了重要在研项目的研发进展，包括：
用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶处于注册申报阶段；
用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素处于注册申报阶段；
用于软组织提升的第二代面部埋植线处于临床试验阶段；
用于成人浅层皮肤手术前对皮肤局部麻醉的利多卡因丁卡因乳膏处于临床试验阶段；
用于溶解透明质酸的注射用透明质酸酶处于临床前在研阶段。
哪些产品具备爆款潜质呢？
界面新闻发现，爱美客正快马加鞭进入一个新的赛道——体重管理赛道。去氧胆酸注射液、利拉鲁肽注射液和利拉鲁肽的升级产品司美格鲁肽注射液三款产品均与体重管理相关。
其中，利拉鲁肽的项目已完成了I期临床试验，司美格鲁肽还在临床前在研阶段。此外，还有去氧胆酸注射液，也是减肥产品之一，在临床前在研阶段。
“体重管理市场空间巨大。”爱美客在年报中指出。
其中以司美格鲁肽为首，去年这一概念搅动全球资本市场，“减肥神药”制造商诺和诺德市值一度超过特斯拉。A股市场“减肥药”概念也十分火爆。
不过，减肥药市场目前涉足者或计划参与者众多，虽市场空间巨大，但竞争同样十分激烈。爱美客相关产品何时上市，市场接受程度如何，尚未可知。
爱美客2023年研发投入2.50亿元，同比增长44.49%，营收占比8.72%。截至报告期末，研发人员数量243人，较2022年增加了62人，研发人员数量占比26.70%。
其次，从针剂医美进入光电医美抗衰领域。
爱美客不满足于仅作为针剂医美龙头，公司还计划代理医美光电器械，进军医美皮肤科领域。
去年11月，爱美客与韩国Jeisys公司签署了《经销协议》，Jeisys公司授权爱美客为其旗下Density和LinearZ医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地独家经销商。
引入的两款产品一款为射频设备，一款为超声设备，均为在韩国已处于商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器。
两款均属于Ⅲ类医疗器械，需要在国内开展临床试验后进行注册。
光电类医美近年来保持快速增长，东兴证券研报认为，这类产品具有复购率高、外延性广、标准化程度高等优点，属于医美领域中市场空间广、商业模式较好的优质细分赛道。“爱美客作为国内医美针剂龙头拓展光电赛道，以产品力为基础，并在渠道、培训等方面形成协同，有利于完善业务矩阵，打造营收和利润的新增长点。”
何时贡献业绩，还要看引入的两款皮肤无创抗衰仪器何时获批并商业化。
爱美客期待，待设备在国内注册完成及商业化销售后，有望与现有产品联合推出综合化解决方案，进一步巩固公司行业地位。
不过需要注意的是，代理医美光电器械，其毛利率必然远不及自主研发的针剂类产品。待这一业务上线，爱美客的营收组成将更为丰富，但其如此之高的毛利率将不复存在。
此外，爱美客正计划进入医美后市场。
爱美客在2023年11月在新品发布会上推出三大护肤品牌，爱芙源、嗨体熊猫、嗨体护肤，这属于医美后的修复市场，分别针对眼部、颈部等细分部位的修复。这一业务的市场接受程度还需要观察。
重组蛋白也是爱美客的方向之一。
爱美客IPO募投项目之一——“基因重组蛋白生产基地建设项目”延期。这一项目处于“临床前在研”阶段，项目达到可使用状态由原计划的2023年12月投产延期至2025年12月。
同时，爱美客还拟以自有资金在北京市昌平区投资“美丽健康产业化创新建设项目”，预计总投资8.10亿元，意在扩大现有产品的产能。
股价为何难涨？
自2020年上市至今，爱美客业绩一直高速增长，但股价近年表现不见起色。其上市后市值一度高达1,800亿元，3月20日收盘市值为740亿元。一升一降形成了对比。
为何业绩持续增长，毛利如此之高的爱美客吸引不了投资者呢？这或许与近期的解禁压力有关。
去年10月，爱美客有1.12亿股首发限售股解禁，占总股本比例51.88%，流通盘大增约300%。以最新收盘价来看，这批解禁股市值超380亿元。
此批爱美客解禁涉及股东共六位，包括控股股东、实控人简军，董事兼高管简勇，三个员工持股平台及股东GANNETT PEAK LIMITED。
当时，六位股东中有五位股东承诺延长减持期限。简军及三个员工持股平台承诺不减持期限为6个月，即到2024年4月9日；简勇承诺期为3个月，即到2024年1月9日。
如今，简勇的不减持承诺已到期，另四位股东的不减持承诺也将在一个月内到期。减持预期再次压顶。
毕竟爱美客最新股价（后复权）较发行价仍有超过400%的涨幅，而原始股东的持股成本更低。
去年四季度，十大流通股东中香港中央结算有限公司在减持，减持了215.98万股。
不满二级市场表现，爱美客打出“回购+实控人增持”组合招。公司2023年下半年以3.99亿元回购了116.59万股，回购均价342.82元/股。实控人简军四季度期间增持了19.91万股，增持金额6,253.78万元，增持均价314元/股。
这些举措都没能阻止爱美客股价的回落，去年全年跌幅约48%。爱美客的股东户数由2022年末的3,2173户，上升至2024年的5,3442户，筹码趋于分散。
不过股价触底后，2024年爱美客股价有所反弹，年内涨幅16.28%，较高位仍有较大差距。
长期来看，处在高增长的医美赛道，机构对医美龙头爱美客增长仍十分乐观。
据弗若斯特沙利文研究报告认为，中国医疗美容市场拥有巨大的潜在消费基数，也是全球增速最快、增长潜力巨大的市场。2017至2021年中国市场年复合增长率高达17.5%，远高于全球市场。
《中国医美行业2023年度洞悉报告》预计，2023年中国医美市场在消费金额上实现20%增速，且未来四年市场将保持15%左右的年复合增长。
同时，与医美成熟市场相比，我国医美项目渗透率相对较低，每千人中医美治疗次数不足巴西、美国、韩国的1/3，医美市场可触达人群存在极大潜力。
东莞证券研报认为，爱美客专注于医美产品，系医美针剂龙头，享受医美市场红利。公司医美产品管线丰富，濡白天使和双生天使将持续放量，且目前已战略布局设备类产品，未来将进军体重管理市场，具备高成长性。
开源证券黄泽鹏认为，爱美客产品、渠道、研发各方面竞争力仍处行业第一梯队，估值合理，维持“买入”评级。
国投证券研报认为，爱美客在研项目储备丰富，用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素处等待拿证产品值得期待。该机构对爱美客给出了414.79元6个月目标价。
总之，爱美客后市走向还要看各类在研产品的研发进展及获批拿证进度了。
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【资本喜爱“喝”咖啡 角逐万亿大蓝海】
“以前一天二三十单，现在一天五六十单，明显感觉喝咖啡的人越来越多。”美团外卖小哥李明告诉中国证券报记者。美团相关负责人则表示：“过去三年，咖啡外卖市场复合增长率达133%。”
面对万亿元级别的咖啡消费市场，今年以来，产业资本、上市公司以及PE/VC不约而同地加码国内咖啡产业链投资，角逐这一蓝海。9月19日，星巴克宣布投资15亿元的“咖啡创新产业园”落地昆山，并成为星巴克迄今为止在华的最大一笔投资。
咖啡消费市场火热
近日，贵州茅台联名瑞幸推出的“酱香拿铁”冲上热搜。据瑞幸咖啡公布的数据，酱香拿铁首日销量超542万杯，单品销售额超1亿元，刷新瑞幸咖啡单品纪录。
美团等机构于日前发布的《2023中国城市咖啡发展报告》显示，2020年至2022年，中国咖啡产业规模快速扩容，从1364亿元猛增至2007亿元。2022年，中国咖啡全行业产业规模增长率达21.56%。其中，现磨咖啡增速高达28%。
“喝咖啡的消费者越来越多。比如，我们团队有20多人专门负责送星巴克，负责整个西单片区，每个人日均送单量在40-50单，且每年保持稳定增长。”李明对中国证券报记者表示。
咖啡的定位也在悄然改变，从提神的功能饮品向日常饮品转变。艾媒咨询日前发布的数据显示，中国消费者的饮食观念正发生深刻转变，咖啡逐渐在中国消费者的日常生活中普及。中国咖啡市场进入高速发展阶段，预计2020年-2025年复合增长率将达27.2%，2025年中国咖啡市场规模将达万亿元。
《2023中国城市咖啡发展报告》显示，咖啡馆数量快速增长。近两年中国内地咖啡馆数量从10.15万家上升至13.28万家，上海、广州、北京、成都、深圳五大城市咖啡馆数量均突破4000家，上海成为全球咖啡馆最多的城市，拥有8530家咖啡馆。
瑞幸咖啡披露的财报显示，截至第二季度末，瑞幸咖啡门店总数达10836家，成为国内市场第一个门店数过万的咖啡连锁品牌。其中，自营门店7188家，联营门店3648家。第二季度，瑞幸咖啡营收达62.014亿元，同比增长88%。
咖啡消费火爆带动上游咖啡豆价格水涨船高。红餐大数据发布的《云南咖啡豆产业发展报告2023》显示，2023年，国内咖啡主产区云南的咖啡豆市场价格创下2012年以来新高，从低迷时期的每公斤不足13元，涨到当下每公斤37-38元。
资本追捧咖啡赛道
“星巴克将持续加码在中国的投资。‘咖啡创新产业园’项目再一次印证我们对中国市场坚定不移的信心。”星巴克全球首席执行官纳思瀚日前表示，目前中国市场人均年咖啡消费量约12杯，相比日本的200杯和美国的380杯具有很大潜力。
星巴克发布的2023财年第三季财报(2023年4月3日-7月2日)显示，公司营收达91.68亿美元，同比增长12.5%。其中，中国市场营收达8.22亿美元，同比增长51%，环比增长10%。第三财季，星巴克在中国净新增门店237家，截至报告期末在中国门店数量达6480家。
除了产业资本，PE/VC也纷纷角逐这一蓝海。据不完全统计，2022年以来，与咖啡相关的投融资事件有30多起，投资金额达数十亿元。投资细分领域涉及产业链多个环节，如咖啡机品牌、咖啡品牌管理服务、上游原材料等。
中商产业研究院报告显示，截至2023年8月底，我国现存咖啡产业相关企业共计21.65万余家。从历年企业注册情况来看，我国咖啡产业相关企业注册量呈现总体上升趋势，年注册量从2018年的1.54万家增长至2022年的3.31万家，年均复合增长率达21.10%。
上市公司布局产业链
“未来，公司将布局咖啡豆和咖啡规模化产品。”佳禾食品近日在接受多家机构调研时表示。
公开资料显示，佳禾食品主要从事粉末油脂、咖啡、植物基及其他产品的研发、生产和销售业务。公司为新锐本土咖啡品牌库迪咖啡提供咖啡豆、咖啡液、咖啡粉等产品，其中咖啡豆供应规模最大。
“世界级的咖啡公司都是以供应咖啡烘焙豆为主。例如Lavazza、JAB、Super、雀巢都是做咖啡豆相关生意。”佳禾食品表示，“他们既向外部供应，例如给酒店、生产企业、咖啡店供应原料，又开发自有品牌，ToB和ToC相结合的模式可能是未来主流方向。”
咖啡消费兴起带动家庭咖啡机市场崛起。GFK中怡康零售监测数据显示，国内咖啡机市场规模从2017年的13.9亿元增长至2022年的26.3亿元，预计2025年市场规模将达到40亿元。
民生证券发布的研报显示，社交需求成为咖啡消费重要场景。咖啡市场规模不断扩大，意味着咖啡不再是小众商品，而成为大众消费需求。家庭咖啡消费作为门店场景的延伸，需求逐步提升。家庭咖啡机关注度逐渐上升，带动咖啡机品类崛起。
比依股份表示，公司将进一步把握消费趋势和机遇，积极布局咖啡机赛道，满足市场多样化需求。今年上半年，公司已完成数款半自动咖啡机的研发生产，并与国内外品牌客户签下订单，同时数款全自动咖啡机已经进入立项阶段。未来，公司将打造多场景多品类产品矩阵，构建更完善的小家电生态体系，持续推动行业变革与发展。
【资本喜爱“喝”咖啡 角逐万亿大蓝海】
“以前一天二三十单，现在一天五六十单，明显感觉喝咖啡的人越来越多。”美团外卖小哥李明告诉中国证券报记者。美团相关负责人则表示：“过去三年，咖啡外卖市场复合增长率达133%。”
面对万亿元级别的咖啡消费市场，今年以来，产业资本、上市公司以及PE/VC不约而同地加码国内咖啡产业链投资，角逐这一蓝海。9月19日，星巴克宣布投资15亿元的“咖啡创新产业园”落地昆山，并成为星巴克迄今为止在华的最大一笔投资。
咖啡消费市场火热
近日，贵州茅台联名瑞幸推出的“酱香拿铁”冲上热搜。据瑞幸咖啡公布的数据，酱香拿铁首日销量超542万杯，单品销售额超1亿元，刷新瑞幸咖啡单品纪录。
美团等机构于日前发布的《2023中国城市咖啡发展报告》显示，2020年至2022年，中国咖啡产业规模快速扩容，从1364亿元猛增至2007亿元。2022年，中国咖啡全行业产业规模增长率达21.56%。其中，现磨咖啡增速高达28%。
“喝咖啡的消费者越来越多。比如，我们团队有20多人专门负责送星巴克，负责整个西单片区，每个人日均送单量在40-50单，且每年保持稳定增长。”李明对中国证券报记者表示。
咖啡的定位也在悄然改变，从提神的功能饮品向日常饮品转变。艾媒咨询日前发布的数据显示，中国消费者的饮食观念正发生深刻转变，咖啡逐渐在中国消费者的日常生活中普及。中国咖啡市场进入高速发展阶段，预计2020年-2025年复合增长率将达27.2%，2025年中国咖啡市场规模将达万亿元。
《2023中国城市咖啡发展报告》显示，咖啡馆数量快速增长。近两年中国内地咖啡馆数量从10.15万家上升至13.28万家，上海、广州、北京、成都、深圳五大城市咖啡馆数量均突破4000家，上海成为全球咖啡馆最多的城市，拥有8530家咖啡馆。
瑞幸咖啡披露的财报显示，截至第二季度末，瑞幸咖啡门店总数达10836家，成为国内市场第一个门店数过万的咖啡连锁品牌。其中，自营门店7188家，联营门店3648家。第二季度，瑞幸咖啡营收达62.014亿元，同比增长88%。
咖啡消费火爆带动上游咖啡豆价格水涨船高。红餐大数据发布的《云南咖啡豆产业发展报告2023》显示，2023年，国内咖啡主产区云南的咖啡豆市场价格创下2012年以来新高，从低迷时期的每公斤不足13元，涨到当下每公斤37-38元。
资本追捧咖啡赛道
“星巴克将持续加码在中国的投资。‘咖啡创新产业园’项目再一次印证我们对中国市场坚定不移的信心。”星巴克全球首席执行官纳思瀚日前表示，目前中国市场人均年咖啡消费量约12杯，相比日本的200杯和美国的380杯具有很大潜力。
星巴克发布的2023财年第三季财报(2023年4月3日-7月2日)显示，公司营收达91.68亿美元，同比增长12.5%。其中，中国市场营收达8.22亿美元，同比增长51%，环比增长10%。第三财季，星巴克在中国净新增门店237家，截至报告期末在中国门店数量达6480家。
除了产业资本，PE/VC也纷纷角逐这一蓝海。据不完全统计，2022年以来，与咖啡相关的投融资事件有30多起，投资金额达数十亿元。投资细分领域涉及产业链多个环节，如咖啡机品牌、咖啡品牌管理服务、上游原材料等。
中商产业研究院报告显示，截至2023年8月底，我国现存咖啡产业相关企业共计21.65万余家。从历年企业注册情况来看，我国咖啡产业相关企业注册量呈现总体上升趋势，年注册量从2018年的1.54万家增长至2022年的3.31万家，年均复合增长率达21.10%。
上市公司布局产业链
“未来，公司将布局咖啡豆和咖啡规模化产品。”佳禾食品近日在接受多家机构调研时表示。
公开资料显示，佳禾食品主要从事粉末油脂、咖啡、植物基及其他产品的研发、生产和销售业务。公司为新锐本土咖啡品牌库迪咖啡提供咖啡豆、咖啡液、咖啡粉等产品，其中咖啡豆供应规模最大。
“世界级的咖啡公司都是以供应咖啡烘焙豆为主。例如Lavazza、JAB、Super、雀巢都是做咖啡豆相关生意。”佳禾食品表示，“他们既向外部供应，例如给酒店、生产企业、咖啡店供应原料，又开发自有品牌，ToB和ToC相结合的模式可能是未来主流方向。”
咖啡消费兴起带动家庭咖啡机市场崛起。GFK中怡康零售监测数据显示，国内咖啡机市场规模从2017年的13.9亿元增长至2022年的26.3亿元，预计2025年市场规模将达到40亿元。
民生证券发布的研报显示，社交需求成为咖啡消费重要场景。咖啡市场规模不断扩大，意味着咖啡不再是小众商品，而成为大众消费需求。家庭咖啡消费作为门店场景的延伸，需求逐步提升。家庭咖啡机关注度逐渐上升，带动咖啡机品类崛起。
比依股份表示，公司将进一步把握消费趋势和机遇，积极布局咖啡机赛道，满足市场多样化需求。今年上半年，公司已完成数款半自动咖啡机的研发生产，并与国内外品牌客户签下订单，同时数款全自动咖啡机已经进入立项阶段。未来，公司将打造多场景多品类产品矩阵，构建更完善的小家电生态体系，持续推动行业变革与发展。
【生鲜电商保卫战：盒马鲜生“进”，叮咚买菜“退”】
亏损、关店、裁员、收缩战线的消息接踵而至，今年零售电商赛道光景似乎并不美好。据《2023年上半年中国生鲜电商市场数据报告》预测，2023年生鲜电商交易规模增速将降至9年以来最低点，行业渗透率约为8.97%，同比将下降12.75%。
在市场调整和竞争过程中，仍有余力的叮咚买菜、盒马鲜生等平台积极采取措施来应对挑战，寻找新的增长机会。它们有的停止了扩张的步伐，放弃规模转而追求效率，也有的继续高举高打，继续完善冷链物流体系和配送网络，积极抢占市场份额。
要说的是，生鲜零售行业历经高速增长期后，冷链运输、运营成本高、损耗大、用户投诉多等痛点阴霾依旧笼罩，叮咚买菜、盒马鲜生等生鲜电商平台谋求新增长，向前迈进的步伐必定不轻松。
往日荣光一去不复返
想当年，互联网的快速发展，生鲜电商行业迅速崛起，多家创业团队和互联网巨头前赴后继探索不同模式，无形中推动了产业的爆发。例如，以叮咚买菜、每日优鲜为代表的前置仓模式，以盒马、永辉为代表的仓店一体模式，就连京东、天猫、拼多多等平台电商也有布局……
创业者、线下商超、互联网电商一蜂窝地涌入生鲜电商赛道，共同编织生鲜电商市场资本爆发、巨头抢滩的繁荣景象，但好景不长，激烈的红海战争过后，生鲜电商集体大溃败，市场进入寒冬期。
一是，生鲜电商早期追求规模，扩张脚步不停歇，导致平台运营成本高企亏损不断，面临巨大盈利的挑战。据统计，在国内生鲜电商领域中，88%的生鲜电商企业亏损，仅有4%的企业营收持平，只有1%的企业实现盈利。
二是，受市场竞争激烈、运营成本高昂以及市场需求波动等因素的影响，倒闭、裁员、退市的生鲜电商平台不在少数。据了解，2023年上半年永辉关闭超市门店29家，今年1-3月，家乐福中国关闭了33家门店，占全部店面比例超过五分之一。
三是，大多数生鲜电商赔钱赚吆喝迟迟未见盈利，投资者对其进行融资时更加谨慎。据艾媒咨询，2022年生鲜电商投融资数量创下新低，投融资数量几乎回到2013年数量水平。另外，截至2023年3月，中国生鲜电商产业仅发生1例投融资事件，投融资金额仅0.3亿元。
四是，商品质量、退款、发货、订单问题、虚假促销等问题屡见不鲜，生鲜电商服务遭受诟病。据“电诉宝”显示，2022年全国生鲜电商用户投诉问题类型主要包括：商品质量占据首位，占比16.25%；退款问题第二，占16.25%；发货问题第三，占比12.50%。
面对此情此景，有人选择了撤退，也有人坚持进击，各大生鲜电商平台以不同姿态抵御“寒冬”，继续寻找增长和盈利的机会。
叮咚买菜：以退为进
作为生鲜电商补贴大战的幸存者，叮咚买菜业绩起伏不定，导致其后来选择了断臂求生持续“大撤退”。
据了解，2022年以来，叮咚买菜已陆续撤出厦门、天津、广东中山、珠海，安徽宣城、滁州以及河北唐山、廊坊等多个城市。近期又撤出川渝市场，重庆和成都站点已关停，至此叮咚买菜的城市驻点还剩25个。
关于撤退原因，叮咚买菜官方表示：“公司基于降本增效的考虑，对重庆、成都业务进行了调整，暂停了相关区域的服务。本次调整不影响公司在其他区域的正常经营。”简单来说，叮咚买菜“大撤退”是为了降低成本和提高效率。
从财报数据来看，叮咚买菜“降本增效”策略稍有成效，已初步实现盈利。财报显示，叮咚买菜2023年二季度营收为48.406亿元，上年同期66.344亿元，非美国通用会计准则净利润为750万元，连续第三个季度实现非美国通用会计准则盈利。
与此同时，叮咚买菜的研发、销售等运营成本大幅下降。
2023年第二季度财报显示，叮咚买菜成本相较于去年同期的66.346亿元下降26.6%至48.669亿元。其中，商品销售成本同比下降26.4%至33.403亿元；履约支出同比下滑25.6%至11.466亿元；销售和营销费用同比下降39.3%至8910万元，产品研发支出为2.017亿元，同比下降21.0%。
在市场竞争激烈的情况下，叮咚买菜收缩规模不失为一个正确的选择。
一来，叮咚买菜收缩规模，可以减少不必要的成本，提高盈利能力。二来，叮咚买菜将有限资源更加专注地用于核心业务，有益于增强长期生存和发展的能力。三来，规模变小后，叮咚买菜可以更迅速地做出调整来适应市场需求，降低运营风险。
不过也有人质疑，叮咚买菜为缩减成本而减少前置仓站点以及减少骑手，会影响其配送效率和服务质量。
减负的做法确实给配送效率和服务质量带来一些影响，例如：骑手数量不足订单处理时间长、覆盖范围变小无法提供配送服务、骑手分布不均影响配送效率等等。然而，考虑到叮咚买菜处于一个“亏损高压”状态，这种策略是可行的、有效的，其只需要寻找服务质量与成本之间平衡。
要说的还有，叮咚买菜、美团买菜、朴朴超市三大主打前置仓模式的平台均实现盈利，意味着前置仓模式已经跑通。随着叮咚买菜持续创新和发展，不断改进产品或服务，满足市场需求，有望保持竞争优势。
毫无疑问，叮咚买菜的扩张能力正在消退，这种消退不仅体现在退城撤店，还包括叮咚买菜降本博盈利之上。不过“留得青山在不怕没材烧”，在生鲜电商大环境动荡的当下，叮咚买菜坚守自己的一亩三分地，保持稳定盈利已实属不易。
盒马生鲜：以攻为进
与推崇前置仓模式的叮咚买菜积极“节流”不同，主打店仓一体的盒马在“开源”的路上越走越快。
首先，盒马上线“1小时达”服务抢攻即时配送市场，广招骑手提高配送效率，填补原本缺乏生鲜零售选择的空白区域。
盒马通过优化物流和供应链，无限延展服务能力，实现了快速配送和高效的库存管理，弥补了生鲜电商在时效性和效率方面的不足。据了解，3月盒马正式宣布上线“1小时达”服务，还开启新一轮骑手招募。
其次，盒马在一线城市疯狂开店，试图在大部分生鲜电商平台停歇的时机扩充疆土，拉开与其他生鲜电商平台的份额差距，吸引更多的消费者。
据盒马消息，9月预计会开出16家盒马鲜生门店、3家盒马mini门店、9家盒马奥莱门店，1家盒马黑标店Premier，1家杭州亚运会媒体中心体验店，合计30家门店，平均每天1家新店，开店速度重回巅峰。
再有，盒马启动上市进程，如若成功上市将获得大量的资金，用于新项目、研发、市场推广等方面，以支持新业务增长、扩大规模。
早在3月份，阿里巴巴宣布“1+6+N”改革，云智能集团从阿里完全分拆独立走向上市，盒马启动上市计划，预计于未来6-12个月内完成。不过，近期有媒体爆料，阿里将暂停盒马香港IPO计划。对此盒马回应表示：不予置评。
盒马能否成功上市还是未知数，但其已经拥有广泛的配送辐射覆盖范围、优质而丰富的产品品类以及高效的供应链系统，形成健康持续的商业模式，并且已经实现多个季度盈利。
一方面，盒马入局生鲜行业多年，已在全国建成多个仓储、配送中心，基础设施十分完善，仓储、物流效率以及产品的新鲜度和品质方面都有很强的竞争力。另一方面，盒马积极探索盒马X、盒马奥莱等多种业态，探索新业态的战略，使其能够迅速调整策略、产品和服务以满足市场需求的变化，从而在竞争激烈的市场中占据有利地位。
撤退是为了更好地活着，进击也是为了更好地存活，盒马鲜生、叮咚买菜在夯实原有业务的基础上，也在积极寻找新的突围点。
铺更大的棋，寻找新“出路”
在叮咚买菜和盒马鲜生基于自身条件各自突围之际，对生鲜电商市场虎视眈眈的阿里、美团、京东等电商巨头也，加快了进攻的节奏。
2月份，美团买菜重启扩张计划，在武汉、廊坊、苏州等二线城市部分地区开拓了新业务；同月京东重启前置仓，又上线“京东买菜”；5月份，阿里将定位社区电商的“淘菜菜”与即时零售平台“淘鲜达”，合并升级成为 “淘宝买菜 ”。
内忧外患之下，叮咚买菜和盒马聚焦自有品牌商品的差异化、配送效率及范围，持续提升平台价值，并积极布局新风口、新赛道，试图打造第二增长曲线。
首先，叮咚买菜、盒马基于严格的供应链管理和高效的物流体系，积极扩充自有品牌、特色商品等销售额占比，挖掘新的业绩增长点。
财报数据显示，叮咚买菜自有品牌商品的GMV于大盘占比已经提升到了19%，未来希望可以提升到30%。无独有偶，盒马首席商品官赵家钰曾透露，囊括了生鲜、标品、3R（即烹、即食、即热）自有品牌商品的销售占比已经达到了35%。
其次，生鲜电商平台正各展其能不断延伸、拓展、创新寻找新的增长空间，发力预制菜赛道是生鲜电商平台共同的选择。以盒马为例，其与10余家农企、央厨、高校达成战略合作，建立“产-学-研-销”一体的预制菜产业生态联盟。
生鲜电商发力预制菜确实有一定优势，例如：配送快、品类多、渠道稳定、品牌背书等等。不过，预制菜赛道已经一片红海，而且消费者认可度有待提高，其能否成为生鲜电商平台的救命稻草还未可知。
总而言之，生鲜电商平台们似乎正在铺一盘更大的棋，试图从单一的生鲜品类赛道延伸至多元食品品类赛道，转型升级为拥有多个品牌的食品电商，不过这些新业务能否多点开花支撑其未来业绩增长，需要时间去验证。https://t.cn/A6OKAtXV
亏损、关店、裁员、收缩战线的消息接踵而至，今年零售电商赛道光景似乎并不美好。据《2023年上半年中国生鲜电商市场数据报告》预测，2023年生鲜电商交易规模增速将降至9年以来最低点，行业渗透率约为8.97%，同比将下降12.75%。
在市场调整和竞争过程中，仍有余力的叮咚买菜、盒马鲜生等平台积极采取措施来应对挑战，寻找新的增长机会。它们有的停止了扩张的步伐，放弃规模转而追求效率，也有的继续高举高打，继续完善冷链物流体系和配送网络，积极抢占市场份额。
要说的是，生鲜零售行业历经高速增长期后，冷链运输、运营成本高、损耗大、用户投诉多等痛点阴霾依旧笼罩，叮咚买菜、盒马鲜生等生鲜电商平台谋求新增长，向前迈进的步伐必定不轻松。
往日荣光一去不复返
想当年，互联网的快速发展，生鲜电商行业迅速崛起，多家创业团队和互联网巨头前赴后继探索不同模式，无形中推动了产业的爆发。例如，以叮咚买菜、每日优鲜为代表的前置仓模式，以盒马、永辉为代表的仓店一体模式，就连京东、天猫、拼多多等平台电商也有布局……
创业者、线下商超、互联网电商一蜂窝地涌入生鲜电商赛道，共同编织生鲜电商市场资本爆发、巨头抢滩的繁荣景象，但好景不长，激烈的红海战争过后，生鲜电商集体大溃败，市场进入寒冬期。
一是，生鲜电商早期追求规模，扩张脚步不停歇，导致平台运营成本高企亏损不断，面临巨大盈利的挑战。据统计，在国内生鲜电商领域中，88%的生鲜电商企业亏损，仅有4%的企业营收持平，只有1%的企业实现盈利。
二是，受市场竞争激烈、运营成本高昂以及市场需求波动等因素的影响，倒闭、裁员、退市的生鲜电商平台不在少数。据了解，2023年上半年永辉关闭超市门店29家，今年1-3月，家乐福中国关闭了33家门店，占全部店面比例超过五分之一。
三是，大多数生鲜电商赔钱赚吆喝迟迟未见盈利，投资者对其进行融资时更加谨慎。据艾媒咨询，2022年生鲜电商投融资数量创下新低，投融资数量几乎回到2013年数量水平。另外，截至2023年3月，中国生鲜电商产业仅发生1例投融资事件，投融资金额仅0.3亿元。
四是，商品质量、退款、发货、订单问题、虚假促销等问题屡见不鲜，生鲜电商服务遭受诟病。据“电诉宝”显示，2022年全国生鲜电商用户投诉问题类型主要包括：商品质量占据首位，占比16.25%；退款问题第二，占16.25%；发货问题第三，占比12.50%。
面对此情此景，有人选择了撤退，也有人坚持进击，各大生鲜电商平台以不同姿态抵御“寒冬”，继续寻找增长和盈利的机会。
叮咚买菜：以退为进
作为生鲜电商补贴大战的幸存者，叮咚买菜业绩起伏不定，导致其后来选择了断臂求生持续“大撤退”。
据了解，2022年以来，叮咚买菜已陆续撤出厦门、天津、广东中山、珠海，安徽宣城、滁州以及河北唐山、廊坊等多个城市。近期又撤出川渝市场，重庆和成都站点已关停，至此叮咚买菜的城市驻点还剩25个。
关于撤退原因，叮咚买菜官方表示：“公司基于降本增效的考虑，对重庆、成都业务进行了调整，暂停了相关区域的服务。本次调整不影响公司在其他区域的正常经营。”简单来说，叮咚买菜“大撤退”是为了降低成本和提高效率。
从财报数据来看，叮咚买菜“降本增效”策略稍有成效，已初步实现盈利。财报显示，叮咚买菜2023年二季度营收为48.406亿元，上年同期66.344亿元，非美国通用会计准则净利润为750万元，连续第三个季度实现非美国通用会计准则盈利。
与此同时，叮咚买菜的研发、销售等运营成本大幅下降。
2023年第二季度财报显示，叮咚买菜成本相较于去年同期的66.346亿元下降26.6%至48.669亿元。其中，商品销售成本同比下降26.4%至33.403亿元；履约支出同比下滑25.6%至11.466亿元；销售和营销费用同比下降39.3%至8910万元，产品研发支出为2.017亿元，同比下降21.0%。
在市场竞争激烈的情况下，叮咚买菜收缩规模不失为一个正确的选择。
一来，叮咚买菜收缩规模，可以减少不必要的成本，提高盈利能力。二来，叮咚买菜将有限资源更加专注地用于核心业务，有益于增强长期生存和发展的能力。三来，规模变小后，叮咚买菜可以更迅速地做出调整来适应市场需求，降低运营风险。
不过也有人质疑，叮咚买菜为缩减成本而减少前置仓站点以及减少骑手，会影响其配送效率和服务质量。
减负的做法确实给配送效率和服务质量带来一些影响，例如：骑手数量不足订单处理时间长、覆盖范围变小无法提供配送服务、骑手分布不均影响配送效率等等。然而，考虑到叮咚买菜处于一个“亏损高压”状态，这种策略是可行的、有效的，其只需要寻找服务质量与成本之间平衡。
要说的还有，叮咚买菜、美团买菜、朴朴超市三大主打前置仓模式的平台均实现盈利，意味着前置仓模式已经跑通。随着叮咚买菜持续创新和发展，不断改进产品或服务，满足市场需求，有望保持竞争优势。
毫无疑问，叮咚买菜的扩张能力正在消退，这种消退不仅体现在退城撤店，还包括叮咚买菜降本博盈利之上。不过“留得青山在不怕没材烧”，在生鲜电商大环境动荡的当下，叮咚买菜坚守自己的一亩三分地，保持稳定盈利已实属不易。
盒马生鲜：以攻为进
与推崇前置仓模式的叮咚买菜积极“节流”不同，主打店仓一体的盒马在“开源”的路上越走越快。
首先，盒马上线“1小时达”服务抢攻即时配送市场，广招骑手提高配送效率，填补原本缺乏生鲜零售选择的空白区域。
盒马通过优化物流和供应链，无限延展服务能力，实现了快速配送和高效的库存管理，弥补了生鲜电商在时效性和效率方面的不足。据了解，3月盒马正式宣布上线“1小时达”服务，还开启新一轮骑手招募。
其次，盒马在一线城市疯狂开店，试图在大部分生鲜电商平台停歇的时机扩充疆土，拉开与其他生鲜电商平台的份额差距，吸引更多的消费者。
据盒马消息，9月预计会开出16家盒马鲜生门店、3家盒马mini门店、9家盒马奥莱门店，1家盒马黑标店Premier，1家杭州亚运会媒体中心体验店，合计30家门店，平均每天1家新店，开店速度重回巅峰。
再有，盒马启动上市进程，如若成功上市将获得大量的资金，用于新项目、研发、市场推广等方面，以支持新业务增长、扩大规模。
早在3月份，阿里巴巴宣布“1+6+N”改革，云智能集团从阿里完全分拆独立走向上市，盒马启动上市计划，预计于未来6-12个月内完成。不过，近期有媒体爆料，阿里将暂停盒马香港IPO计划。对此盒马回应表示：不予置评。
盒马能否成功上市还是未知数，但其已经拥有广泛的配送辐射覆盖范围、优质而丰富的产品品类以及高效的供应链系统，形成健康持续的商业模式，并且已经实现多个季度盈利。
一方面，盒马入局生鲜行业多年，已在全国建成多个仓储、配送中心，基础设施十分完善，仓储、物流效率以及产品的新鲜度和品质方面都有很强的竞争力。另一方面，盒马积极探索盒马X、盒马奥莱等多种业态，探索新业态的战略，使其能够迅速调整策略、产品和服务以满足市场需求的变化，从而在竞争激烈的市场中占据有利地位。
撤退是为了更好地活着，进击也是为了更好地存活，盒马鲜生、叮咚买菜在夯实原有业务的基础上，也在积极寻找新的突围点。
铺更大的棋，寻找新“出路”
在叮咚买菜和盒马鲜生基于自身条件各自突围之际，对生鲜电商市场虎视眈眈的阿里、美团、京东等电商巨头也，加快了进攻的节奏。
2月份，美团买菜重启扩张计划，在武汉、廊坊、苏州等二线城市部分地区开拓了新业务；同月京东重启前置仓，又上线“京东买菜”；5月份，阿里将定位社区电商的“淘菜菜”与即时零售平台“淘鲜达”，合并升级成为 “淘宝买菜 ”。
内忧外患之下，叮咚买菜和盒马聚焦自有品牌商品的差异化、配送效率及范围，持续提升平台价值，并积极布局新风口、新赛道，试图打造第二增长曲线。
首先，叮咚买菜、盒马基于严格的供应链管理和高效的物流体系，积极扩充自有品牌、特色商品等销售额占比，挖掘新的业绩增长点。
财报数据显示，叮咚买菜自有品牌商品的GMV于大盘占比已经提升到了19%，未来希望可以提升到30%。无独有偶，盒马首席商品官赵家钰曾透露，囊括了生鲜、标品、3R（即烹、即食、即热）自有品牌商品的销售占比已经达到了35%。
其次，生鲜电商平台正各展其能不断延伸、拓展、创新寻找新的增长空间，发力预制菜赛道是生鲜电商平台共同的选择。以盒马为例，其与10余家农企、央厨、高校达成战略合作，建立“产-学-研-销”一体的预制菜产业生态联盟。
生鲜电商发力预制菜确实有一定优势，例如：配送快、品类多、渠道稳定、品牌背书等等。不过，预制菜赛道已经一片红海，而且消费者认可度有待提高，其能否成为生鲜电商平台的救命稻草还未可知。
总而言之，生鲜电商平台们似乎正在铺一盘更大的棋，试图从单一的生鲜品类赛道延伸至多元食品品类赛道，转型升级为拥有多个品牌的食品电商，不过这些新业务能否多点开花支撑其未来业绩增长，需要时间去验证。https://t.cn/A6OKAtXV
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