#澜久[超话]#[抱一抱]#幸福磕澜久#
恭喜豹豹猫猫和好啦，以及顺便get了个不得了的东西。
之前写了几次豹猫的玄学贴（感兴趣的看看首页就知道了），反正在我心里已经锤了他俩了，无需多言。今天是来复盘一下，“我说三天和好就和好”这件事。起因是图1，我从第二篇玄学贴就在唠叨，猫猫从四月底开始心情不太好，推测需要持续到今天。后来塔罗测了下，跟吃醋有关，豹豹在哄人，并留下“给三天时间”的预言。
由于猫猫这几天在网上并没有出现（只留下新的cp照，深藏功与名），不妨用豹豹的上下班照片来看看吧，如果猫猫心情不好，豹豹心情肯定也会跟着变化。图2，上下对比了前天和昨天豹豹上下班的照片，前天真的有种要去刀人的感觉，昨天就如沐春风了，果然24岁能藏得住啥。话说那个手里拿的pad，到底是不是在剪辑ps各种糖？
果然昨天下午图3，醋豹正式回应，就那个眼神跟表情，不能说跟上次一模一样，只能说如出一辙。然后开始营业图4，先是穿老婆的衣服整个壁咚，然后再说“LP你最漂亮”，说实话这套操作我们只能看懂他穿老婆衣服骑脸粉丝放糖，但是其中的内容，也只有小黄懂吧（需要技术组发现他左边p掉了啥，或者眼睛里看到了啥）。然后就是莫名其妙的后座与衣服，看起来眼熟。再有就是cue了一下段子糖里的爱整理头发的动作。这套操作完整牛逼，既给粉丝放了无限遐想的糖，又好像对老婆进行了我们看不懂的暗示。是你俩了，你俩必须和好了，毕竟这同款鞋确实不是小黄的风格。
图5，爸比继续骑脸输出，暗示星星都比大家会嗑糖，不小心磕错了的女儿们真可爱，但是磕错了，没关系，好好吃（爸爸）做的饭（合理怀疑这个微博里也做了饭，需要技术组）。图6，先不说发一大堆表情本来就是猫猫的风格，这个小眼睛的表情，不就是猫猫ad钙奶用过的嘛，离粉丝生活挺近的哈，夏老师，真就是在安慰磕错了的巧们吧。
最后图7，因为前几天其实陆续有用塔罗看看他俩心情，猫猫那边都是逆位，豹豹也是昨天才变的顺位（也侧面说明，哄好老婆是个就是历时挺长的事情），今天决定换个工具六爻，给他俩起了一卦，看看俩人当下的情感状态。六爻分世和应两爻，我是在起卦前假设世是豹豹，应是猫猫，果然猫猫在最下面初爻，代表他离我（占卜师）特别近（我俩同城），世在四爻，离我有些远的，中段距离。然后今天是戊寅日，木五行的日子，再来看看豹豹和猫猫，猫猫所在的初爻对应五行是木，与日主寅木相同，代表他当下很舒服，心情不错。豹所在的四爻是水，水是生木的，代表他状态还行，属于在努力付出，但是心情还不赖，因为这不是一个被日主木克制的状态。而且水生木，代表豹豹是在向猫猫付出呀，豹你可别太爱了，哈哈哈哈。两个人放在一起，也是水生木，代表这是相生的情感状态，非常好。此卦是问他俩感情，只要是相生，就仅限于二人之间，不是其他人（对不起唯粉们哈哈哈哈，我也骑脸一下）。
继续分析这一卦，这个卦名字叫“泽火革”。革这卦真的非常有意思，泽的上一卦是“井”，井是困住，那么困久必革，革就代表去故，要跟过去不一样，也有时机到了就会有人相信的意思，是很像他们俩的感情，也代表人能喜悦则人心和顺。猫猫在初爻，这里有个勾陈，代表他在休养生息，爻辞是：巩用黄牛之革。欸，这里有个“黄”字，还真是小黄。这句话的意思是，用黄牛的皮带束缚住，暂时不会行动、动不了。就是他在待着，没有进组，也没有出远门去工作，真就是休养生息，这里也有点被动态，他也没有办法，总之应该不是他被皮带play了（dbq）。豹豹在四爻，这里是玄武，代表他想的挺多的，在暗戳戳搞点事情，研究做饭吧，或者如何应对公司。爻辞是：悔亡，有孚，改命，吉。代表他对要搞的事情，没有悔恨的，他才是那个“革”本身，要改命变化的那个人，所以他会“吉”，这个爻的位置是很好的，不知道是不是他后面要对这段感情有所行动。
六爻好玩的点就是，塔罗牌你问个问题，抽一张牌，回答完问题就结束了，六爻不管你问啥，时空信息必须要展现给你。比如，豹豹身边有个动爻（一个圈），代表他身边的人在搞事情。为啥说搞事情，因为那里是白虎，白虎代表坏人，估计昨晚上放假饭的人也是故意引导，总之应该是他身边的人，公司也好剧组也好，同样是水五行，说明二人存在竞争关系。但是坏人没法得逞，因为水动了以后变成土（横着看），这叫动化回头克，凶，必然成不了大气。
再比如，豹豹猫猫后面如何变化，不得了的事情被我发现了哈哈哈哈哈！！猫猫这个木，变成了水，豹豹还是维持水，这水碰水，这两人该不会要见面吧？！再一看，这卦从“泽火革”确实变成“泽雷随”了，且随是归魂卦，归魂就代表回家呀，这两人是要见面的。随卦就更有意思了，代表喜悦以后，顺其自然。二人后面的感情状态不言而喻，心之“跟随”。若要判断两人什么时候能见上，水告诉我们了呀，需要亥日或者子日（水五行的日子），最快是下周四五了。
最后，祝大家，生活如同巧克力，总是充满甜蜜与惊喜。
恭喜豹豹猫猫和好啦，以及顺便get了个不得了的东西。
之前写了几次豹猫的玄学贴（感兴趣的看看首页就知道了），反正在我心里已经锤了他俩了，无需多言。今天是来复盘一下，“我说三天和好就和好”这件事。起因是图1，我从第二篇玄学贴就在唠叨，猫猫从四月底开始心情不太好，推测需要持续到今天。后来塔罗测了下，跟吃醋有关，豹豹在哄人，并留下“给三天时间”的预言。
由于猫猫这几天在网上并没有出现（只留下新的cp照，深藏功与名），不妨用豹豹的上下班照片来看看吧，如果猫猫心情不好，豹豹心情肯定也会跟着变化。图2，上下对比了前天和昨天豹豹上下班的照片，前天真的有种要去刀人的感觉，昨天就如沐春风了，果然24岁能藏得住啥。话说那个手里拿的pad，到底是不是在剪辑ps各种糖？
果然昨天下午图3，醋豹正式回应，就那个眼神跟表情，不能说跟上次一模一样，只能说如出一辙。然后开始营业图4，先是穿老婆的衣服整个壁咚，然后再说“LP你最漂亮”，说实话这套操作我们只能看懂他穿老婆衣服骑脸粉丝放糖，但是其中的内容，也只有小黄懂吧（需要技术组发现他左边p掉了啥，或者眼睛里看到了啥）。然后就是莫名其妙的后座与衣服，看起来眼熟。再有就是cue了一下段子糖里的爱整理头发的动作。这套操作完整牛逼，既给粉丝放了无限遐想的糖，又好像对老婆进行了我们看不懂的暗示。是你俩了，你俩必须和好了，毕竟这同款鞋确实不是小黄的风格。
图5，爸比继续骑脸输出，暗示星星都比大家会嗑糖，不小心磕错了的女儿们真可爱，但是磕错了，没关系，好好吃（爸爸）做的饭（合理怀疑这个微博里也做了饭，需要技术组）。图6，先不说发一大堆表情本来就是猫猫的风格，这个小眼睛的表情，不就是猫猫ad钙奶用过的嘛，离粉丝生活挺近的哈，夏老师，真就是在安慰磕错了的巧们吧。
最后图7，因为前几天其实陆续有用塔罗看看他俩心情，猫猫那边都是逆位，豹豹也是昨天才变的顺位（也侧面说明，哄好老婆是个就是历时挺长的事情），今天决定换个工具六爻，给他俩起了一卦，看看俩人当下的情感状态。六爻分世和应两爻，我是在起卦前假设世是豹豹，应是猫猫，果然猫猫在最下面初爻，代表他离我（占卜师）特别近（我俩同城），世在四爻，离我有些远的，中段距离。然后今天是戊寅日，木五行的日子，再来看看豹豹和猫猫，猫猫所在的初爻对应五行是木，与日主寅木相同，代表他当下很舒服，心情不错。豹所在的四爻是水，水是生木的，代表他状态还行，属于在努力付出，但是心情还不赖，因为这不是一个被日主木克制的状态。而且水生木，代表豹豹是在向猫猫付出呀，豹你可别太爱了，哈哈哈哈。两个人放在一起，也是水生木，代表这是相生的情感状态，非常好。此卦是问他俩感情，只要是相生，就仅限于二人之间，不是其他人（对不起唯粉们哈哈哈哈，我也骑脸一下）。
继续分析这一卦，这个卦名字叫“泽火革”。革这卦真的非常有意思，泽的上一卦是“井”，井是困住，那么困久必革，革就代表去故，要跟过去不一样，也有时机到了就会有人相信的意思，是很像他们俩的感情，也代表人能喜悦则人心和顺。猫猫在初爻，这里有个勾陈，代表他在休养生息，爻辞是：巩用黄牛之革。欸，这里有个“黄”字，还真是小黄。这句话的意思是，用黄牛的皮带束缚住，暂时不会行动、动不了。就是他在待着，没有进组，也没有出远门去工作，真就是休养生息，这里也有点被动态，他也没有办法，总之应该不是他被皮带play了（dbq）。豹豹在四爻，这里是玄武，代表他想的挺多的，在暗戳戳搞点事情，研究做饭吧，或者如何应对公司。爻辞是：悔亡，有孚，改命，吉。代表他对要搞的事情，没有悔恨的，他才是那个“革”本身，要改命变化的那个人，所以他会“吉”，这个爻的位置是很好的，不知道是不是他后面要对这段感情有所行动。
六爻好玩的点就是，塔罗牌你问个问题，抽一张牌，回答完问题就结束了，六爻不管你问啥，时空信息必须要展现给你。比如，豹豹身边有个动爻（一个圈），代表他身边的人在搞事情。为啥说搞事情，因为那里是白虎，白虎代表坏人，估计昨晚上放假饭的人也是故意引导，总之应该是他身边的人，公司也好剧组也好，同样是水五行，说明二人存在竞争关系。但是坏人没法得逞，因为水动了以后变成土（横着看），这叫动化回头克，凶，必然成不了大气。
再比如，豹豹猫猫后面如何变化，不得了的事情被我发现了哈哈哈哈哈！！猫猫这个木，变成了水，豹豹还是维持水，这水碰水，这两人该不会要见面吧？！再一看，这卦从“泽火革”确实变成“泽雷随”了，且随是归魂卦，归魂就代表回家呀，这两人是要见面的。随卦就更有意思了，代表喜悦以后，顺其自然。二人后面的感情状态不言而喻，心之“跟随”。若要判断两人什么时候能见上，水告诉我们了呀，需要亥日或者子日（水五行的日子），最快是下周四五了。
最后，祝大家，生活如同巧克力，总是充满甜蜜与惊喜。
合理用药科普 | 局部用糖皮质激素会影响孩子身高吗？
糖皮质激素（以下简称“激素”）具有强大的抗炎、抗过敏、抗休克、免疫抑制等作用，是多种儿科疾病的重要治疗药物。激素按给药途径可分为全身给药（口服、肌内注射、静脉注射等）和局部用药（吸入、鼻喷、局部涂抹等）。然而，糖皮质激素有着良好疗效的同时，长期治疗可能会引起下丘脑-垂体-肾上腺轴（HPA）抑制、生长迟缓、骨密度降低、糖代谢异常、白内障或青光眼等不良反应。
通常情况下，局部用药时，药物绝大部分作用于肺部、鼻部或皮肤等部位，因此相对于全身给药的安全性更好。
那么，这些局部用激素到底会不会对孩子的身高产生影响呢？本文将总结相关的文献研究证据，为大家解答。
PART1
吸入型激素（ICS）
ICS是治疗儿童气道急、慢性炎症（如支气管哮喘、支气管炎等）的常用药物，可有效改善患儿病情，既可作为医院内缓解急性发作的合并治疗手段，也可适用于家庭的长期控制治疗。雾化吸入ICS以气溶胶的形式输出，随呼吸气流进入体内后，与气道表面黏膜上皮细胞接触而发挥疗效。国内常用的雾化吸入ICS混悬液主要包括：布地奈德、二丙酸倍氯米松和丙酸氟替卡松；常用的吸入粉雾剂主要包括：布地奈德、丙酸氟替卡松等。
ICS的整体不良反应发生率较低，安全性良好。潜在的全身不良反应主要取决于消化道和肺组织吸收入血的药物总量，与药物剂量、生物利用度、半衰期、受体亲和力、亲脂质性、肺沉积量、在肠道的吸收程度、肝脏首过代谢率等因素有关
国内外诸多指南及专家共识指出，ICS长期维持剂量对儿童生长发育等全身不良反应的影响不显著。全球哮喘防治创议（GINA）指南、《糖皮质激素雾化吸入疗法在儿科应用的专家共识》（2018年修订版）［1］、《儿童常用哮喘药物不良反应识别及预防专家共识》（2021年版）、《儿童喘息性疾病合理用药指南》（2018年版）等指出，儿童时期使用ICS对骨密度的变化达不到有临床意义的阈值，对儿童生长发育和骨骼代谢无显著影响，与安慰剂相比ICS长期维持治疗所致全身不良反应（生长迟缓、肾上腺抑制、白内障、骨密度下降和骨折等）的风险未见显著升高。
尽管低剂量下的ICS治疗对患儿的身高无显著影响，且疾病的治疗益处要远高于对生长发育的风险，但有研究显示中、高剂量的ICS、治疗年龄为青春期前、治疗疗程较长，可能与患儿的生长受限相关。因此，高剂量ICS仅限于短时用于急性发作及强化治疗，一般不超过1~2周。ICS长期控制哮喘时应使用低剂量，谨慎评估ICS对儿童生长潜在的不良影响，密切监测身高变化（最好每3~6个月进行监测）。
PART2
皮肤外用激素
外用激素是儿童炎症性皮肤病（如特异性皮炎）的一线药物，具有抗炎、抑制免疫、止痒和抗增生的作用。外用激素可根据作用强度分为超强效［如0.05%丙酸氯倍他索（>12岁）、0.05%卤美他松等］、强效（如0.1%糠酸莫米松等）、中效（0.5%醋酸泼尼松龙、0.05%醋酸地塞米松、0.1%丁酸氢化可的松、0.025%~0.1%曲安奈德等）和弱效（0.1%醋酸氢化可的松、0.25%醋酸甲泼尼松龙等）4类。临床应用需选择合适强度的药物制剂，足量足疗程使用。
目前，尚无权威指南指出常规剂量的外用激素是否会对儿童的生长发育产生影响。儿童的体表面积/体重比值相均大于成人，儿童发生系统性吸收的风险更高。因此，对于婴幼儿和儿童患者，应优先选择弱效激素或中效激素，并注意批准使用的年龄限制，控制局部用药剂量、给药频次和治疗疗程，严密监测患儿生长发育变化。
PART3
鼻用激素（INCs）
INCs可使高浓度的药物直接作用于鼻黏膜的糖皮质激素受体，从而发挥抗炎作用，是目前儿童过敏性鼻炎最有效的药物之一。INCs的不良反应主要集中在鼻腔局部，如鼻腔刺激、鼻出血等［。临床常见的鼻用激素主要包括：糠酸莫米松、丙酸氟替卡松等。
《儿童变应性鼻炎诊断和治疗指南》（2022年，修订版）指出，INCs长期治疗（1年）对儿童的HPA轴和生长发育总体上无显著影响。但也有研究提示，INCs对儿童的生长速度可能存在风险。
因此，临床应注意明确各类INCs的年龄限制和推荐剂量，优先使用全身生物利用度低的鼻用激素，如糠酸氟替卡松、糠酸莫米松或丙酸氟替卡松的全身生物利用度均在0.5%左右。在治疗过程中需定期监测生长发育相关指标。若患儿合并哮喘并同时使用ICS，需特别注意不良反应的叠加效应。
药师小贴士
相较于全身用激素，我们不必过度担心低剂量局部用激素对患儿生长发育和骨骼代谢的影响。无论使用哪种局部用激素，人体可能都会吸收小部分药量，这与药物特性、使用频率、给药剂量、治疗疗程等密切相关。因此，局部用激素应在临床医生和药师指导下使用，严格把握短期较大剂量使用的疗程；长期维持治疗需调整为最小有效剂量，从而最大程度地减少全身不良反应。另外，儿童的身高增长是一个动态过程，受到众多因素影响，因此临床医生、药师及家属均需要严密监测患儿的生长发育情况。
糖皮质激素（以下简称“激素”）具有强大的抗炎、抗过敏、抗休克、免疫抑制等作用，是多种儿科疾病的重要治疗药物。激素按给药途径可分为全身给药（口服、肌内注射、静脉注射等）和局部用药（吸入、鼻喷、局部涂抹等）。然而，糖皮质激素有着良好疗效的同时，长期治疗可能会引起下丘脑-垂体-肾上腺轴（HPA）抑制、生长迟缓、骨密度降低、糖代谢异常、白内障或青光眼等不良反应。
通常情况下，局部用药时，药物绝大部分作用于肺部、鼻部或皮肤等部位，因此相对于全身给药的安全性更好。
那么，这些局部用激素到底会不会对孩子的身高产生影响呢？本文将总结相关的文献研究证据，为大家解答。
PART1
吸入型激素（ICS）
ICS是治疗儿童气道急、慢性炎症（如支气管哮喘、支气管炎等）的常用药物，可有效改善患儿病情，既可作为医院内缓解急性发作的合并治疗手段，也可适用于家庭的长期控制治疗。雾化吸入ICS以气溶胶的形式输出，随呼吸气流进入体内后，与气道表面黏膜上皮细胞接触而发挥疗效。国内常用的雾化吸入ICS混悬液主要包括：布地奈德、二丙酸倍氯米松和丙酸氟替卡松；常用的吸入粉雾剂主要包括：布地奈德、丙酸氟替卡松等。
ICS的整体不良反应发生率较低，安全性良好。潜在的全身不良反应主要取决于消化道和肺组织吸收入血的药物总量，与药物剂量、生物利用度、半衰期、受体亲和力、亲脂质性、肺沉积量、在肠道的吸收程度、肝脏首过代谢率等因素有关
国内外诸多指南及专家共识指出，ICS长期维持剂量对儿童生长发育等全身不良反应的影响不显著。全球哮喘防治创议（GINA）指南、《糖皮质激素雾化吸入疗法在儿科应用的专家共识》（2018年修订版）［1］、《儿童常用哮喘药物不良反应识别及预防专家共识》（2021年版）、《儿童喘息性疾病合理用药指南》（2018年版）等指出，儿童时期使用ICS对骨密度的变化达不到有临床意义的阈值，对儿童生长发育和骨骼代谢无显著影响，与安慰剂相比ICS长期维持治疗所致全身不良反应（生长迟缓、肾上腺抑制、白内障、骨密度下降和骨折等）的风险未见显著升高。
尽管低剂量下的ICS治疗对患儿的身高无显著影响，且疾病的治疗益处要远高于对生长发育的风险，但有研究显示中、高剂量的ICS、治疗年龄为青春期前、治疗疗程较长，可能与患儿的生长受限相关。因此，高剂量ICS仅限于短时用于急性发作及强化治疗，一般不超过1~2周。ICS长期控制哮喘时应使用低剂量，谨慎评估ICS对儿童生长潜在的不良影响，密切监测身高变化（最好每3~6个月进行监测）。
PART2
皮肤外用激素
外用激素是儿童炎症性皮肤病（如特异性皮炎）的一线药物，具有抗炎、抑制免疫、止痒和抗增生的作用。外用激素可根据作用强度分为超强效［如0.05%丙酸氯倍他索（>12岁）、0.05%卤美他松等］、强效（如0.1%糠酸莫米松等）、中效（0.5%醋酸泼尼松龙、0.05%醋酸地塞米松、0.1%丁酸氢化可的松、0.025%~0.1%曲安奈德等）和弱效（0.1%醋酸氢化可的松、0.25%醋酸甲泼尼松龙等）4类。临床应用需选择合适强度的药物制剂，足量足疗程使用。
目前，尚无权威指南指出常规剂量的外用激素是否会对儿童的生长发育产生影响。儿童的体表面积/体重比值相均大于成人，儿童发生系统性吸收的风险更高。因此，对于婴幼儿和儿童患者，应优先选择弱效激素或中效激素，并注意批准使用的年龄限制，控制局部用药剂量、给药频次和治疗疗程，严密监测患儿生长发育变化。
PART3
鼻用激素（INCs）
INCs可使高浓度的药物直接作用于鼻黏膜的糖皮质激素受体，从而发挥抗炎作用，是目前儿童过敏性鼻炎最有效的药物之一。INCs的不良反应主要集中在鼻腔局部，如鼻腔刺激、鼻出血等［。临床常见的鼻用激素主要包括：糠酸莫米松、丙酸氟替卡松等。
《儿童变应性鼻炎诊断和治疗指南》（2022年，修订版）指出，INCs长期治疗（1年）对儿童的HPA轴和生长发育总体上无显著影响。但也有研究提示，INCs对儿童的生长速度可能存在风险。
因此，临床应注意明确各类INCs的年龄限制和推荐剂量，优先使用全身生物利用度低的鼻用激素，如糠酸氟替卡松、糠酸莫米松或丙酸氟替卡松的全身生物利用度均在0.5%左右。在治疗过程中需定期监测生长发育相关指标。若患儿合并哮喘并同时使用ICS，需特别注意不良反应的叠加效应。
药师小贴士
相较于全身用激素，我们不必过度担心低剂量局部用激素对患儿生长发育和骨骼代谢的影响。无论使用哪种局部用激素，人体可能都会吸收小部分药量，这与药物特性、使用频率、给药剂量、治疗疗程等密切相关。因此，局部用激素应在临床医生和药师指导下使用，严格把握短期较大剂量使用的疗程；长期维持治疗需调整为最小有效剂量，从而最大程度地减少全身不良反应。另外，儿童的身高增长是一个动态过程，受到众多因素影响，因此临床医生、药师及家属均需要严密监测患儿的生长发育情况。
回顾下伊利股份收购澳优的代价：
87亿收购澳优乳业59.17%股权，买贵了、买在了牛市巅峰。
《2022年年报》P218披露的数据显示，伊利股份共花费了87亿收购了澳优59.17%的股权，意味着伊利股份对澳优的估值为147亿左右。
《2023年年报分析 》预测期的年限 2024年-2028年,考虑历史经验及未来市场发展的管理层盈利预测 增长率2.2%、毛利率44.49%、折现率11.91% ，预计2028年可回收金额: 1,545,000.00 万元.
澳优2021年利润10.4亿，2022年利润2.17亿，以2021-2022年平均业绩6.29亿来看，伊利股份花费147亿对应估值为23.4PE左右，属于合理偏高。
补充 2023年利润更低只有1.74亿,
现在回看，2021年是澳优乳业的利润巅峰之年，伊利股份购买澳优肯定是买贵了。2023年上半年澳优的净利润仅1.85亿，目前澳优的总市值仅为区区49.6亿，伊利当时的购买价格放在现在差不多可以买3个澳优乳业了。
伊利股份收购澳优带来了大量的无形资产和商誉，商誉部分，收购澳优带来了48亿的商誉。
【澳优乳业年报分析】主要看点
1. 佳贝艾特 羊奶 市场占有率；份额高, 行业第一，发展快
2. 海普诺凯 荷兰老牌企业, 牛奶奶粉配方,
3. 益生菌全产业链研发, 生产制造, 销售 唯一 一家公司
在国内乳制品行业整体承压的背景下，澳优交出了一份韧性较强的2023年年报。
3月27日晚间，澳优发布了2023年全年业绩报告。报告期内，公司实现营收为人民币73.82亿元，毛利为人民币28.53亿元。作为澳优核心业务，佳贝艾特海外营收增长超四成，公司营养品业务营收则实现翻倍增长。
对于澳优2023年业绩表现，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬在接受《证券日报》记者采访时表示，受大环境影响，澳优2023年业绩虽然短期承压，但随着全家营养健康需求度的提升，澳优也迎来更加广阔的空间。
“全球羊奶第一品牌”地位巩固
佳贝艾特海外营收增长超四成
值得一提的是，羊奶粉凭借其“好消化易吸收、营养丰富、低致敏”等天然优势，受到越来越多的消费者青睐。而澳优旗下的佳贝艾特有着“全球羊奶第一品牌”的市场地位。
近年来，各大乳企纷纷进场，品牌竞争加速。根据澳优发布的2023年年报显示，佳贝艾特去年实现营收为人民币32.83亿元。凭借在上游供应、产品研发、品牌建设等方面的优势，佳贝艾特“全球羊奶第一品牌”地位持续得到巩固。
具体来看，在中国市场，佳贝艾特全年实现营收28.99亿元，并连续5年在中国进口婴幼童羊奶粉市场销售份额中占比超60%；在海外市场，得益于全球防疫限制放宽，中东等地对于羊奶的认可度持续提高，佳贝艾特海外营收增幅更是高达44.7%。特别在去年下半年，佳贝艾特营收实现了21.2%的环比增长。
值得一提的是，佳贝艾特婴儿配方羊奶粉（0至12个月）于2023年7月正式通过美国食品药物管理局（FDA）审核，成为全球首个符合FDA营养和安全要求，并率先在美国上市销售的婴儿配方羊奶粉。
对于佳贝艾特的整体表现，中国农垦乳业联盟专家组长宋亮对《证券日报》记者表示，2023年，澳优对佳贝艾特进行了调整，继续聚焦核心渠道，恢复价格等多措并举，为渠道提振信心，羊奶粉业务今年将持续盈利，并推动维护羊奶粉行业竞争秩序。
“佳贝艾特羊奶粉将快速实现海外市场拓展，并在未来的5年中持续保持高速增长，成为公司新的增长曲线。”澳优如此表示。
牛奶粉盈利能力改善
海普诺凯百年经验焕发新动能
澳优牛奶粉的竞争力在2023年进一步凸显。财报显示，澳优2023年进一步调优牛奶粉业务，调优后的牛奶粉业务盈利能力同比改善，在报告期内实现营收25.62亿元，占公司总收入34.6%。
作为荷兰当地知名乳企，海普诺凯成立于1897年，是世界上最早一批婴幼儿配方奶粉生产商之一。自2013进入中国市场以来，海普诺凯依托百年高端乳品生产经验和专注婴幼儿配方奶粉精研技术的积累，深入探索婴配粉细分领域，已占位A2、HMO、小分子、有机等细分赛道，构建了荷致等全生命周期产品矩阵。
而据《证券日报》记者了解，前不久，海普诺凯在北京召开“婴幼儿全面营养技术研讨会”，推出Pro59黄金配比技术和全面高阶营养理念。会上，中国食品科学技术学会等单位一致认为“海普诺凯荷致系列全面营养配方奶粉”产品配方及技术达到国际先进水平。
营养品业务全产业链布局完成
全年营收增长113.9%
近年来，消费者对营养健康关注不断加深，相关产品市场需求随之加大。数据显示，中国益生菌消费市场规模或以每年11%至12%速度快速增长，2026年将有望达1377亿元。
澳优是目前中国乳制品行业中唯一建立起益生菌全产业链的企业，完成了从自主研发、生产到自有品牌销售的全产业链布局。
2023年11月份，澳优旗下锦旗生物益生菌淮安超级工厂正式投产，工厂一期工程每年可发酵8类、33株益生菌菌粉。该工厂是澳优承担国家“十四五”重点研发计划的落地项目之一，是行业内唯一的国家级益生菌示范产线。
2022年，澳优乳业实现营收为人民币77.96亿元。其中，益生菌相关产品贡献营收为人民币9850万元，同比增长16.9%
得益于在益生菌业务的高速发展，澳优益生菌业务在2023年实现营收2.85亿元同比增长113.9%，爱益森品牌更是成功跻身儿童益生菌购买率品牌第一阵营。
面对消费动力相对不足，行业集中度加速提升，技术迭代加剧，跨界融合成为新常态等宏观环境，澳优通过持续加大研发创新投入、完善全球供应链等举措，不断夯实企业发展根基。在不确定的2023年，实现了相对确定的业绩。
在宋亮看来，自伊利接管澳优之后，公司进行了一系列内部管理改革，包括奶粉生产、供应链、销售团队重组等，以及澳优本身的管理改革所带来的降本增效、羊奶粉佳贝艾特获得美国FDA审查，进入美国市场等，这些都对澳优的未来发展起到积极作用。
展望未来，澳优董事局主席张占强信心满满：“公司已制定清晰的战略规划，明确了发展方向，并对战略路径和重点工作做了周密部署：坚持‘牛羊并举’，继续做大做强核心业务与品牌；发挥营养品全产业链优势，抢占益生菌国内市场的领军地位；坚持国际化发展战略，在海外核心市场实现销量突破；在创新中寻求发展，提高企业竞争力；关爱员工，让员工共享企业发展的成果。”
《2022年年报》P177披露的信息显示，伊利股份对澳优进行的商誉减值测试中，其对澳优的营收增长率预测为9.45%-20.25%，毛利率为47.6%-50.8%。
现实的情况是，2022年澳优的营收增长为-12.2%，毛利率为43.5%；2023年上半年澳优的营收增长为-4.51%，毛利率为41.1%，均远低于伊利股份的预估，且营收呈现连续的负增长态势，未见好转。
由于澳优营收和利润增长未达预期，若按照常规的会计规则，2023年伊利股份可选择计提商誉减值损失，但这样会对伊利股份的2023年业绩造成较大负面影响。
结论:
截止到2023年年报, 公司对澳优乳业的商誉目前依然有 48亿
2023/04/12，羊奶粉领军公司澳优乳业（下称“澳优”）披露2023年财报：营业收入为73.82亿元，同比下滑5.3%；归母净利润为1.74亿元，同比下滑19.46%；经营活动产生的现金净流量为2.25亿元。
这是澳优新管理团队执掌公司后交出的第一份“成绩单”。
营收随出生率下滑
2023年9月，澳优管理团队换血：创始人颜卫彬辞职，曾在伊利集团冷饮事业部、奶粉事业部工作二十余年的任志坚接任澳优总裁。
同时，澳优新执行董事张志、新董事会主席张占强也来自“伊利系”，这被业内人士看作原“伊利系”全面入主澳优的信号。
伊利集团间接持有澳优约59.45%股份，是其最大的股东公司，市场对新管理层接手澳优后的下半年业绩尤为关注。
从中报和年报可推算出，澳优下半年营收38.7亿元，相比2022年下半年的41.5亿元有所下滑。
而市场对这一结果并不意外，一般而言，新管理团队接手公司需要一定磨合期，短期业绩不会有实质性转变。
澳优表示，营收下滑主要受国内出生率下滑影响。据国家统计局数据，中国出生率从2018年10.94‰下降至2023年的6.39‰，去年新生儿数量下降至约900万人。
结合业务来看，澳优主要有三个业务版块：自家品牌配方奶粉产品、私人品牌及其他、乳制品相关产品以及营养品，去年三大版块分别营收58.45亿元、12.52亿元、2.85亿元，营收占比分别为79.2%、16.9%、3.9%。
澳优最核心的业务板块配方奶粉产品正与出生率高度相关，受市场需求缩减影响，该业务营收出现10%的下滑。
具体来看，澳优自家配方奶粉包括牛奶粉和羊奶粉，其中牛奶粉事业部包括海普凯诺1897、能立多两大品牌，合计营收25.62亿元，同比减少12%；羊奶粉（佳贝艾特品牌）是澳优最重要的产品模块，去年佳贝艾特在全球范围内实现销售额32.83亿元，占公司总收入的44.5%。
从地区来看，受中国出生率下滑影响，佳贝艾特2023年国内市场营收28.99亿元，与上年的33.25亿元相比下滑12.8%；海外市场（欧洲、美国、中东等国家）营收3.85亿元，同比增长44.7%。公司表示，海外市场的增长主要得益于阿联酋对羊奶粉认受性提高。
虽然国内市场营收有所下滑，佳贝艾特依然是中国乃至全球市占率第一的羊奶粉品牌。尼尔森数据显示，佳贝艾特在羊奶粉细分市场中连续五年市占率超六成。2021年5月，颜卫彬曾在经销商大会上表示，未来10年，佳贝艾特羊奶粉的销售目标将从30亿元增长至100亿元。
除了自家配方奶粉业务，澳优以原设备生产方式生产的配方奶粉（私人品牌）去年营收为24.44亿元，同比增长17.7%，主要由于南美洲销售额上升及中东分销地区的扩大。
由于公司核心业务（配方奶粉）面临国内出生率下滑的不可抗力影响，澳优将第二增长曲线寄托于益生菌等营养品业务，去年该板块营收2.85亿元，同比增长113.9%。去年11月，公司在江苏淮安的益生菌智能工厂正式投产。
存货周转天数减少
受出生率影响，乳业进入存量竞争，库存增长是乳企共同面临的问题。
iFinD数据显示，“更适合中国宝宝体质”的中国飞鹤在2023年的存货周转天数为111.4天，创近7年新高。
存货周转天数是消费者衡量奶粉新鲜度的重要指标，也是公司产品销售能力的体现。2020年，澳优还因存货周转天数超200天被市场诟病，随后表示将进行渠道改革以控制库存。
2021年—2023年，澳优存货周转天数分别为191天、183天、174天。财报指出，由于全球供应链生产规则和物流时间有所改善，2023年、公司存货金额为20.89亿元，同比减少1.37亿元。
利润方面，2023年，澳优毛利率为38.64%，净利率2.29%。结合产品和业务版块来看，澳优自家品牌牛奶粉毛利率为53.9%，同比上涨2.1个百分点；佳贝艾特羊奶粉为49.1%，下滑5.7个百分点；乳制品及相关产品为42.5%；营养品毛利率为37.8%，下滑24个百分点。
澳优对此表示，毛利率下滑主要受以下几方面影响：为推新品及优化产品组合，公司自家配方奶粉产品（佳贝艾特悠装）分销商折扣和回扣增加；羊奶价格高企以及欧元兑人民币升值；库存拨备短暂上升。
对澳优而言，2024年是新管理层正式接管公司的第一个完整财年。公司预计龙年新生儿人口数量有望增加，为婴配行业带来正面积极信号。澳优暂未披露全年具体业绩指标，仅给出基本业务指引：预计今年将实现自家牛羊奶粉业务并举及稳步增长、国际业务及营养品业务高增长；在美国、中东等核心市场实现销量突破。
87亿收购澳优乳业59.17%股权，买贵了、买在了牛市巅峰。
《2022年年报》P218披露的数据显示，伊利股份共花费了87亿收购了澳优59.17%的股权，意味着伊利股份对澳优的估值为147亿左右。
《2023年年报分析 》预测期的年限 2024年-2028年,考虑历史经验及未来市场发展的管理层盈利预测 增长率2.2%、毛利率44.49%、折现率11.91% ，预计2028年可回收金额: 1,545,000.00 万元.
澳优2021年利润10.4亿，2022年利润2.17亿，以2021-2022年平均业绩6.29亿来看，伊利股份花费147亿对应估值为23.4PE左右，属于合理偏高。
补充 2023年利润更低只有1.74亿,
现在回看，2021年是澳优乳业的利润巅峰之年，伊利股份购买澳优肯定是买贵了。2023年上半年澳优的净利润仅1.85亿，目前澳优的总市值仅为区区49.6亿，伊利当时的购买价格放在现在差不多可以买3个澳优乳业了。
伊利股份收购澳优带来了大量的无形资产和商誉，商誉部分，收购澳优带来了48亿的商誉。
【澳优乳业年报分析】主要看点
1. 佳贝艾特 羊奶 市场占有率；份额高, 行业第一，发展快
2. 海普诺凯 荷兰老牌企业, 牛奶奶粉配方,
3. 益生菌全产业链研发, 生产制造, 销售 唯一 一家公司
在国内乳制品行业整体承压的背景下，澳优交出了一份韧性较强的2023年年报。
3月27日晚间，澳优发布了2023年全年业绩报告。报告期内，公司实现营收为人民币73.82亿元，毛利为人民币28.53亿元。作为澳优核心业务，佳贝艾特海外营收增长超四成，公司营养品业务营收则实现翻倍增长。
对于澳优2023年业绩表现，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬在接受《证券日报》记者采访时表示，受大环境影响，澳优2023年业绩虽然短期承压，但随着全家营养健康需求度的提升，澳优也迎来更加广阔的空间。
“全球羊奶第一品牌”地位巩固
佳贝艾特海外营收增长超四成
值得一提的是，羊奶粉凭借其“好消化易吸收、营养丰富、低致敏”等天然优势，受到越来越多的消费者青睐。而澳优旗下的佳贝艾特有着“全球羊奶第一品牌”的市场地位。
近年来，各大乳企纷纷进场，品牌竞争加速。根据澳优发布的2023年年报显示，佳贝艾特去年实现营收为人民币32.83亿元。凭借在上游供应、产品研发、品牌建设等方面的优势，佳贝艾特“全球羊奶第一品牌”地位持续得到巩固。
具体来看，在中国市场，佳贝艾特全年实现营收28.99亿元，并连续5年在中国进口婴幼童羊奶粉市场销售份额中占比超60%；在海外市场，得益于全球防疫限制放宽，中东等地对于羊奶的认可度持续提高，佳贝艾特海外营收增幅更是高达44.7%。特别在去年下半年，佳贝艾特营收实现了21.2%的环比增长。
值得一提的是，佳贝艾特婴儿配方羊奶粉（0至12个月）于2023年7月正式通过美国食品药物管理局（FDA）审核，成为全球首个符合FDA营养和安全要求，并率先在美国上市销售的婴儿配方羊奶粉。
对于佳贝艾特的整体表现，中国农垦乳业联盟专家组长宋亮对《证券日报》记者表示，2023年，澳优对佳贝艾特进行了调整，继续聚焦核心渠道，恢复价格等多措并举，为渠道提振信心，羊奶粉业务今年将持续盈利，并推动维护羊奶粉行业竞争秩序。
“佳贝艾特羊奶粉将快速实现海外市场拓展，并在未来的5年中持续保持高速增长，成为公司新的增长曲线。”澳优如此表示。
牛奶粉盈利能力改善
海普诺凯百年经验焕发新动能
澳优牛奶粉的竞争力在2023年进一步凸显。财报显示，澳优2023年进一步调优牛奶粉业务，调优后的牛奶粉业务盈利能力同比改善，在报告期内实现营收25.62亿元，占公司总收入34.6%。
作为荷兰当地知名乳企，海普诺凯成立于1897年，是世界上最早一批婴幼儿配方奶粉生产商之一。自2013进入中国市场以来，海普诺凯依托百年高端乳品生产经验和专注婴幼儿配方奶粉精研技术的积累，深入探索婴配粉细分领域，已占位A2、HMO、小分子、有机等细分赛道，构建了荷致等全生命周期产品矩阵。
而据《证券日报》记者了解，前不久，海普诺凯在北京召开“婴幼儿全面营养技术研讨会”，推出Pro59黄金配比技术和全面高阶营养理念。会上，中国食品科学技术学会等单位一致认为“海普诺凯荷致系列全面营养配方奶粉”产品配方及技术达到国际先进水平。
营养品业务全产业链布局完成
全年营收增长113.9%
近年来，消费者对营养健康关注不断加深，相关产品市场需求随之加大。数据显示，中国益生菌消费市场规模或以每年11%至12%速度快速增长，2026年将有望达1377亿元。
澳优是目前中国乳制品行业中唯一建立起益生菌全产业链的企业，完成了从自主研发、生产到自有品牌销售的全产业链布局。
2023年11月份，澳优旗下锦旗生物益生菌淮安超级工厂正式投产，工厂一期工程每年可发酵8类、33株益生菌菌粉。该工厂是澳优承担国家“十四五”重点研发计划的落地项目之一，是行业内唯一的国家级益生菌示范产线。
2022年，澳优乳业实现营收为人民币77.96亿元。其中，益生菌相关产品贡献营收为人民币9850万元，同比增长16.9%
得益于在益生菌业务的高速发展，澳优益生菌业务在2023年实现营收2.85亿元同比增长113.9%，爱益森品牌更是成功跻身儿童益生菌购买率品牌第一阵营。
面对消费动力相对不足，行业集中度加速提升，技术迭代加剧，跨界融合成为新常态等宏观环境，澳优通过持续加大研发创新投入、完善全球供应链等举措，不断夯实企业发展根基。在不确定的2023年，实现了相对确定的业绩。
在宋亮看来，自伊利接管澳优之后，公司进行了一系列内部管理改革，包括奶粉生产、供应链、销售团队重组等，以及澳优本身的管理改革所带来的降本增效、羊奶粉佳贝艾特获得美国FDA审查，进入美国市场等，这些都对澳优的未来发展起到积极作用。
展望未来，澳优董事局主席张占强信心满满：“公司已制定清晰的战略规划，明确了发展方向，并对战略路径和重点工作做了周密部署：坚持‘牛羊并举’，继续做大做强核心业务与品牌；发挥营养品全产业链优势，抢占益生菌国内市场的领军地位；坚持国际化发展战略，在海外核心市场实现销量突破；在创新中寻求发展，提高企业竞争力；关爱员工，让员工共享企业发展的成果。”
《2022年年报》P177披露的信息显示，伊利股份对澳优进行的商誉减值测试中，其对澳优的营收增长率预测为9.45%-20.25%，毛利率为47.6%-50.8%。
现实的情况是，2022年澳优的营收增长为-12.2%，毛利率为43.5%；2023年上半年澳优的营收增长为-4.51%，毛利率为41.1%，均远低于伊利股份的预估，且营收呈现连续的负增长态势，未见好转。
由于澳优营收和利润增长未达预期，若按照常规的会计规则，2023年伊利股份可选择计提商誉减值损失，但这样会对伊利股份的2023年业绩造成较大负面影响。
结论:
截止到2023年年报, 公司对澳优乳业的商誉目前依然有 48亿
2023/04/12，羊奶粉领军公司澳优乳业（下称“澳优”）披露2023年财报：营业收入为73.82亿元，同比下滑5.3%；归母净利润为1.74亿元，同比下滑19.46%；经营活动产生的现金净流量为2.25亿元。
这是澳优新管理团队执掌公司后交出的第一份“成绩单”。
营收随出生率下滑
2023年9月，澳优管理团队换血：创始人颜卫彬辞职，曾在伊利集团冷饮事业部、奶粉事业部工作二十余年的任志坚接任澳优总裁。
同时，澳优新执行董事张志、新董事会主席张占强也来自“伊利系”，这被业内人士看作原“伊利系”全面入主澳优的信号。
伊利集团间接持有澳优约59.45%股份，是其最大的股东公司，市场对新管理层接手澳优后的下半年业绩尤为关注。
从中报和年报可推算出，澳优下半年营收38.7亿元，相比2022年下半年的41.5亿元有所下滑。
而市场对这一结果并不意外，一般而言，新管理团队接手公司需要一定磨合期，短期业绩不会有实质性转变。
澳优表示，营收下滑主要受国内出生率下滑影响。据国家统计局数据，中国出生率从2018年10.94‰下降至2023年的6.39‰，去年新生儿数量下降至约900万人。
结合业务来看，澳优主要有三个业务版块：自家品牌配方奶粉产品、私人品牌及其他、乳制品相关产品以及营养品，去年三大版块分别营收58.45亿元、12.52亿元、2.85亿元，营收占比分别为79.2%、16.9%、3.9%。
澳优最核心的业务板块配方奶粉产品正与出生率高度相关，受市场需求缩减影响，该业务营收出现10%的下滑。
具体来看，澳优自家配方奶粉包括牛奶粉和羊奶粉，其中牛奶粉事业部包括海普凯诺1897、能立多两大品牌，合计营收25.62亿元，同比减少12%；羊奶粉（佳贝艾特品牌）是澳优最重要的产品模块，去年佳贝艾特在全球范围内实现销售额32.83亿元，占公司总收入的44.5%。
从地区来看，受中国出生率下滑影响，佳贝艾特2023年国内市场营收28.99亿元，与上年的33.25亿元相比下滑12.8%；海外市场（欧洲、美国、中东等国家）营收3.85亿元，同比增长44.7%。公司表示，海外市场的增长主要得益于阿联酋对羊奶粉认受性提高。
虽然国内市场营收有所下滑，佳贝艾特依然是中国乃至全球市占率第一的羊奶粉品牌。尼尔森数据显示，佳贝艾特在羊奶粉细分市场中连续五年市占率超六成。2021年5月，颜卫彬曾在经销商大会上表示，未来10年，佳贝艾特羊奶粉的销售目标将从30亿元增长至100亿元。
除了自家配方奶粉业务，澳优以原设备生产方式生产的配方奶粉（私人品牌）去年营收为24.44亿元，同比增长17.7%，主要由于南美洲销售额上升及中东分销地区的扩大。
由于公司核心业务（配方奶粉）面临国内出生率下滑的不可抗力影响，澳优将第二增长曲线寄托于益生菌等营养品业务，去年该板块营收2.85亿元，同比增长113.9%。去年11月，公司在江苏淮安的益生菌智能工厂正式投产。
存货周转天数减少
受出生率影响，乳业进入存量竞争，库存增长是乳企共同面临的问题。
iFinD数据显示，“更适合中国宝宝体质”的中国飞鹤在2023年的存货周转天数为111.4天，创近7年新高。
存货周转天数是消费者衡量奶粉新鲜度的重要指标，也是公司产品销售能力的体现。2020年，澳优还因存货周转天数超200天被市场诟病，随后表示将进行渠道改革以控制库存。
2021年—2023年，澳优存货周转天数分别为191天、183天、174天。财报指出，由于全球供应链生产规则和物流时间有所改善，2023年、公司存货金额为20.89亿元，同比减少1.37亿元。
利润方面，2023年，澳优毛利率为38.64%，净利率2.29%。结合产品和业务版块来看，澳优自家品牌牛奶粉毛利率为53.9%，同比上涨2.1个百分点；佳贝艾特羊奶粉为49.1%，下滑5.7个百分点；乳制品及相关产品为42.5%；营养品毛利率为37.8%，下滑24个百分点。
澳优对此表示，毛利率下滑主要受以下几方面影响：为推新品及优化产品组合，公司自家配方奶粉产品（佳贝艾特悠装）分销商折扣和回扣增加；羊奶价格高企以及欧元兑人民币升值；库存拨备短暂上升。
对澳优而言，2024年是新管理层正式接管公司的第一个完整财年。公司预计龙年新生儿人口数量有望增加，为婴配行业带来正面积极信号。澳优暂未披露全年具体业绩指标，仅给出基本业务指引：预计今年将实现自家牛羊奶粉业务并举及稳步增长、国际业务及营养品业务高增长；在美国、中东等核心市场实现销量突破。
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