Arm的股价大幅上涨是合理的吗？
市场观察的分析说，Arm的股价大涨是否合理，关键是特许权业务的增长前景。
Arm的股价飙升，是本周美股和科技圈最大的新闻之一，这家去年 9 月才重新上市的公司，在发布季度财报后股价大幅飙升，一度涨幅接近 60%。就在 10 月底，Arm 的股价还在 50 美元以下，但本周四就突破了 120 美元。
在大多数观察家看来，估值的突然上升与财报和前瞻性预测并不相符。Arm 公布的第四季度营收为 8.24 亿美元，同比增长 14%，其中包含两种独特的业务模式。其中授权业务（Arm 提供用于设计 CPU、图形处理器、人工智能引擎等的各种 IP）带来了 3.54 亿美元的营收，同比增长 18%；特许权业务（Arm 为使用其 IP 出售的每一块物理芯片收取费用）带来了 4.7 亿美元的营收，同比增长 11%。
下一季度的收入比之前的预期增长了 1 亿美元，全年收入预期从 30 亿美元增至 32 亿美元。
总之，这是一次令人印象深刻的 “超预期”，科技领域绝对喜欢这种 “超预期”，因为这往往是更大趋势的领先指标。
投资者应该如何看待这次股价大涨，Arm 公司的增长是否具有可持续性？
人们对 Arm 公司长期前景的一些担忧是，这家公司与全球，尤其是中国的智能手机市场周期性过于紧密地结合在一起。但特许权使用费部门的季度业绩表明，Arm 的增长并不依赖于智能手机。
在本季度的特许权使用费总收入中，有 35% 来自智能手机芯片。而在 2016 年，这一数字约为 70%。即使在全球智能手机市场下滑的情况下，由于公司向服务器、汽车甚至消费类笔记本电脑领域的扩张，Arm 的特许权收入也增长了 11%。如果智能手机市场因人工智能和整体升级周期而复苏，正如苹果公司和高通公司等公司的指标所显示的那样，那么Arm公司的这一数字将有更大的增长机会。
但是，要证明 Arm 股价的大幅飙升是合理的，投资者需要更好的证据，能证明 Arm 能继续保持这种势头。
对我来说，关键在于特许权收入流及其在未来一到三年的增长。Arm 提供的最先进的架构 IP 被称为 “Armv9″，占上一季度特许权收入的 15%。与基于 Armv8 的上一代 IP、内核和其他产品相比，Armv9 架构的版权费率高出一倍。
随着更多的 Arm 产品结构向更先进、功能更强、利润更高的 Armv9 架构转移，公司的特许权收入将以高于单个产品增长率的速度增长。
Arm的增长领域，也最有可能来自Armv9架构。由于 Armv9 是 Arm 产品堆栈中性能最好的，因此英伟达、亚马逊和微软的新服务器芯片都，采用了 Armv9。随着汽车市场对更高性能和车载数据处理，及人工智能的需求不断增长，更多的汽车公司也在使用。
在高通公司今年晚些时候推出的骁龙 X-Elite 等新产品的推动下，不断增长的 PC 笔记本电脑市场也在使用 Armv9。
向更高的产品组合过渡，是推动收入增长的途径。
Arm 的合作伙伴和客户每季度总共出货 70 亿颗芯片，但如果计算 Arm 上一季度 4.7 亿美元的特许权使用费收入，每颗芯片的平均特许权使用费仅为个位数美分。这些已出货的产品中，绝大多数都采用了较老的架构和较小的设计，并被设计成世界各地的物联网产品。
但是，使用 Armv9 架构的单个高性能定制服务器芯片的专利使用费，可能高达数十或数百美元。不难看出，向更多的 Armv9 产品过渡是提高收入的途径。
Arm 公司知道，要想继续获得这一特许权使用费（或进一步增长），就不能停滞不前，需要不断提高产品能力。最近的一份分析报告提到了一个名为 “黑鹰”（Blackhawk）的项目，目标是成为 “今年晚些时候用于智能手机的最高性能 CPU 内核”，这个项目直接来自 Arm 公司，就是这种战略的一个例子。
像这样更先进的技术，是公司商业模式独特性的一部分，极大地激励了新的研发投资。
由于 Arm 本质上是整个生态系统（实际上是许多生态系统）的企业化身，因此股价的飞速上升，对科技行业的其他领域有着有趣的影响。定制芯片市场，最主要的是像微软、Alphabet和亚马逊这样的巨型云公司，以及数十家小型设计公司，都在打造定制 AI 加速器，与英伟达和 AMD图形处理单元竞争，推动了 Arm 特许权使用费业务中最赚钱的部分。
甚至英伟达本身也是其中一部分，其 Grace Hopper 超级芯片，同时集成了 GPU 内核和高性能 Arm 内核。
就目前而言，虽然对大多数投资者来说是个惊喜，但Arm似乎在当前和未来的计算市场中获得了应得的荣誉。#美股#
市场观察的分析说，Arm的股价大涨是否合理，关键是特许权业务的增长前景。
Arm的股价飙升，是本周美股和科技圈最大的新闻之一，这家去年 9 月才重新上市的公司，在发布季度财报后股价大幅飙升，一度涨幅接近 60%。就在 10 月底，Arm 的股价还在 50 美元以下，但本周四就突破了 120 美元。
在大多数观察家看来，估值的突然上升与财报和前瞻性预测并不相符。Arm 公布的第四季度营收为 8.24 亿美元，同比增长 14%，其中包含两种独特的业务模式。其中授权业务（Arm 提供用于设计 CPU、图形处理器、人工智能引擎等的各种 IP）带来了 3.54 亿美元的营收，同比增长 18%；特许权业务（Arm 为使用其 IP 出售的每一块物理芯片收取费用）带来了 4.7 亿美元的营收，同比增长 11%。
下一季度的收入比之前的预期增长了 1 亿美元，全年收入预期从 30 亿美元增至 32 亿美元。
总之，这是一次令人印象深刻的 “超预期”，科技领域绝对喜欢这种 “超预期”，因为这往往是更大趋势的领先指标。
投资者应该如何看待这次股价大涨，Arm 公司的增长是否具有可持续性？
人们对 Arm 公司长期前景的一些担忧是，这家公司与全球，尤其是中国的智能手机市场周期性过于紧密地结合在一起。但特许权使用费部门的季度业绩表明，Arm 的增长并不依赖于智能手机。
在本季度的特许权使用费总收入中，有 35% 来自智能手机芯片。而在 2016 年，这一数字约为 70%。即使在全球智能手机市场下滑的情况下，由于公司向服务器、汽车甚至消费类笔记本电脑领域的扩张，Arm 的特许权收入也增长了 11%。如果智能手机市场因人工智能和整体升级周期而复苏，正如苹果公司和高通公司等公司的指标所显示的那样，那么Arm公司的这一数字将有更大的增长机会。
但是，要证明 Arm 股价的大幅飙升是合理的，投资者需要更好的证据，能证明 Arm 能继续保持这种势头。
对我来说，关键在于特许权收入流及其在未来一到三年的增长。Arm 提供的最先进的架构 IP 被称为 “Armv9″，占上一季度特许权收入的 15%。与基于 Armv8 的上一代 IP、内核和其他产品相比，Armv9 架构的版权费率高出一倍。
随着更多的 Arm 产品结构向更先进、功能更强、利润更高的 Armv9 架构转移，公司的特许权收入将以高于单个产品增长率的速度增长。
Arm的增长领域，也最有可能来自Armv9架构。由于 Armv9 是 Arm 产品堆栈中性能最好的，因此英伟达、亚马逊和微软的新服务器芯片都，采用了 Armv9。随着汽车市场对更高性能和车载数据处理，及人工智能的需求不断增长，更多的汽车公司也在使用。
在高通公司今年晚些时候推出的骁龙 X-Elite 等新产品的推动下，不断增长的 PC 笔记本电脑市场也在使用 Armv9。
向更高的产品组合过渡，是推动收入增长的途径。
Arm 的合作伙伴和客户每季度总共出货 70 亿颗芯片，但如果计算 Arm 上一季度 4.7 亿美元的特许权使用费收入，每颗芯片的平均特许权使用费仅为个位数美分。这些已出货的产品中，绝大多数都采用了较老的架构和较小的设计，并被设计成世界各地的物联网产品。
但是，使用 Armv9 架构的单个高性能定制服务器芯片的专利使用费，可能高达数十或数百美元。不难看出，向更多的 Armv9 产品过渡是提高收入的途径。
Arm 公司知道，要想继续获得这一特许权使用费（或进一步增长），就不能停滞不前，需要不断提高产品能力。最近的一份分析报告提到了一个名为 “黑鹰”（Blackhawk）的项目，目标是成为 “今年晚些时候用于智能手机的最高性能 CPU 内核”，这个项目直接来自 Arm 公司，就是这种战略的一个例子。
像这样更先进的技术，是公司商业模式独特性的一部分，极大地激励了新的研发投资。
由于 Arm 本质上是整个生态系统（实际上是许多生态系统）的企业化身，因此股价的飞速上升，对科技行业的其他领域有着有趣的影响。定制芯片市场，最主要的是像微软、Alphabet和亚马逊这样的巨型云公司，以及数十家小型设计公司，都在打造定制 AI 加速器，与英伟达和 AMD图形处理单元竞争，推动了 Arm 特许权使用费业务中最赚钱的部分。
甚至英伟达本身也是其中一部分，其 Grace Hopper 超级芯片，同时集成了 GPU 内核和高性能 Arm 内核。
就目前而言，虽然对大多数投资者来说是个惊喜，但Arm似乎在当前和未来的计算市场中获得了应得的荣誉。#美股#
感谢新浪财经一直以来的认可，几乎每一年最核心奖项都给到了砺石商业评论。从2018年的年度深度思想，到2019年的年度最具态度，到2020年的最佳原创力，到2021年的年度观察家，到 2022 年的年度深度价值，再到今年的年度先锋力量。思想、态度、原创、观察、深度、价值与先锋，这些关键词确实也是砺石一直去试图坚持的。
【土地不仅仅是农民的命根子】
作者附记：当年的我，身在乡下，想着城里，于是我才有了奋斗的动力；如今，我人在城里，想着乡下，很多人说我是吃饱了撑的。眼看着快要过年了，城里人到乡下去，乡下人到城里来，无论角色怎么转换，都在混日子，奔生活。发一篇十多年前关于土地思考的旧文章，刷一点存在感。时光在变，但我们没变。
农耕文明也罢，黄色文明也罢，中国无论贴上什么标签，一切重大变故都和土地息息相关。中国革命从“打土豪分田地”开始，中国改革从土地承包切入，中国现在积累的农村矛盾，大量都是土地被侵占而引发。土地是农民的命根子，这一点谁都不会怀疑。纵观中国农村，人无分老幼，地无分南北，人们对土地的眷念是城里人难以理解的。“三亩地，一头牛，老婆孩子热炕头”，这是中国农民追求的最高境界，也是中国农村稳定的社会基础。可惜，这些年来，中国农村这样的安宁和谐氛围，因为土地问题被破坏了，有统计数字表明，媒体披露出的中国农村群体事件，与土地有关的占65%以上。
据观察家分析，中国农民对土地的渴求与依赖，是中华民族长盛不衰的根源所在。从游牧社会跨入农耕社会，没有土地是无法完成这样的进化。中国历史上每一次大的社会变革，都与土地有关，最终结局都是重新分配土地。所以，土地能稳定农村，土地能吸引农民，中国的稳定重点在农村，稳定农村重点在稳定农村土地政策。土地稳农村稳，土地失去平衡农村就产生动荡，土地问题其实是一个政治问题，怎么重视都不过份。
据社会学家分析，中国一年一度的春运，表面上看是政府的负担，其实这是中国的幸运。虽然中国很多农村成了空壳，但土地在，进城务工的农民工的根就在，与其说他们一年回家一次是为了团聚，不如说是寻根。农村不仅有他们的祖坟，农村还保留有他们的希望。土地是一块磁铁，人们走得再远，也会挂念，也被牵扯。在农民工没有和城里人同城同权的现在，土地成了他们唯一的寄托。没了这种寄托，这些农民工就是天上的白云，水里的浮萍，这就是最大的不稳定。
据经济学家分析，中国现阶段的矛盾，主要是土地价值被忽视的矛盾。中国城市化进程越来越快，快得中国现有的土地政策有点跟不上趟了。一样土地，几种身份，从农业用地到商业用地，身份一变，价格翻番。农民享受不到土地增值的好处，却要承担失去土地的后果，眼睁睁地看着自己的土地被别人赚钱，经济纠纷就演变成了政治事件。人民内部矛盾用人民币处理，政治事件还得回到经济范畴解决问题。如此折腾，其实怪不得农民，都是我们作茧自缚给害的。
据政治家分析，土地是农民的命根子，其实更是国家的命根子。国家的对外之争的焦点在土地，对内管理的难点也在土地。农民一旦没了土地，就会变成盲流，盲流一旦有了组织，就会变成流寇。在我们没有能够让失地农民获得长期稳定生活来源的时候，任何触及农民土地红线的行为都是一种自杀行为。任何社会，不能有没事做没饭吃的人群，我们保护农民合法权益，首先要保护农民的土地权益，这种保护不仅仅是为了解决中国人的吃饭问题，也不是对弱势群体的施舍，而是对国家安全的重视，让社会安定的必须。
海南46万农民人均拥有耕地不足0.5亩，大大低于全国1.4亩的平均数。这是一条红线，更是一种警告。海南应该拿出更强有力的措施，划定更明确的界限，这样才能确保农民利益不受侵犯，确保海南自贸港的建设稳步发展。如此农民幸甚！海南幸甚！
作者附记：当年的我，身在乡下，想着城里，于是我才有了奋斗的动力；如今，我人在城里，想着乡下，很多人说我是吃饱了撑的。眼看着快要过年了，城里人到乡下去，乡下人到城里来，无论角色怎么转换，都在混日子，奔生活。发一篇十多年前关于土地思考的旧文章，刷一点存在感。时光在变，但我们没变。
农耕文明也罢，黄色文明也罢，中国无论贴上什么标签，一切重大变故都和土地息息相关。中国革命从“打土豪分田地”开始，中国改革从土地承包切入，中国现在积累的农村矛盾，大量都是土地被侵占而引发。土地是农民的命根子，这一点谁都不会怀疑。纵观中国农村，人无分老幼，地无分南北，人们对土地的眷念是城里人难以理解的。“三亩地，一头牛，老婆孩子热炕头”，这是中国农民追求的最高境界，也是中国农村稳定的社会基础。可惜，这些年来，中国农村这样的安宁和谐氛围，因为土地问题被破坏了，有统计数字表明，媒体披露出的中国农村群体事件，与土地有关的占65%以上。
据观察家分析，中国农民对土地的渴求与依赖，是中华民族长盛不衰的根源所在。从游牧社会跨入农耕社会，没有土地是无法完成这样的进化。中国历史上每一次大的社会变革，都与土地有关，最终结局都是重新分配土地。所以，土地能稳定农村，土地能吸引农民，中国的稳定重点在农村，稳定农村重点在稳定农村土地政策。土地稳农村稳，土地失去平衡农村就产生动荡，土地问题其实是一个政治问题，怎么重视都不过份。
据社会学家分析，中国一年一度的春运，表面上看是政府的负担，其实这是中国的幸运。虽然中国很多农村成了空壳，但土地在，进城务工的农民工的根就在，与其说他们一年回家一次是为了团聚，不如说是寻根。农村不仅有他们的祖坟，农村还保留有他们的希望。土地是一块磁铁，人们走得再远，也会挂念，也被牵扯。在农民工没有和城里人同城同权的现在，土地成了他们唯一的寄托。没了这种寄托，这些农民工就是天上的白云，水里的浮萍，这就是最大的不稳定。
据经济学家分析，中国现阶段的矛盾，主要是土地价值被忽视的矛盾。中国城市化进程越来越快，快得中国现有的土地政策有点跟不上趟了。一样土地，几种身份，从农业用地到商业用地，身份一变，价格翻番。农民享受不到土地增值的好处，却要承担失去土地的后果，眼睁睁地看着自己的土地被别人赚钱，经济纠纷就演变成了政治事件。人民内部矛盾用人民币处理，政治事件还得回到经济范畴解决问题。如此折腾，其实怪不得农民，都是我们作茧自缚给害的。
据政治家分析，土地是农民的命根子，其实更是国家的命根子。国家的对外之争的焦点在土地，对内管理的难点也在土地。农民一旦没了土地，就会变成盲流，盲流一旦有了组织，就会变成流寇。在我们没有能够让失地农民获得长期稳定生活来源的时候，任何触及农民土地红线的行为都是一种自杀行为。任何社会，不能有没事做没饭吃的人群，我们保护农民合法权益，首先要保护农民的土地权益，这种保护不仅仅是为了解决中国人的吃饭问题，也不是对弱势群体的施舍，而是对国家安全的重视，让社会安定的必须。
海南46万农民人均拥有耕地不足0.5亩，大大低于全国1.4亩的平均数。这是一条红线，更是一种警告。海南应该拿出更强有力的措施，划定更明确的界限，这样才能确保农民利益不受侵犯，确保海南自贸港的建设稳步发展。如此农民幸甚！海南幸甚！
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