英伟达又有黑科技！高速铜缆将取代CPO，预计增长10倍！谁最受益
昨日讲的东方甄选2亿拿下50亿公司控制权，而今日以变成了60亿，离我们的第二目标70亿只差一个涨停完成了，而我们在大家多不确定的时候，对这个公司做了确定性研究，最后拿到了结果，所以有一些东西，要信就要早信！事物是留给有准备的人，你上车了吗？
我们在5月7日就写了DAC高速铜缆将取代光模块，10倍增长！而5月8号到今日整体龙头出现了30%的上涨，而当时很多人并不看好，所以有的时候东西，只能和同道中的人分享，因为交易本就是少数人的世界，我们讲产业+未来，而心中只有那一点点的技术，那怎么能同频呢？今日再一次细讲一下思考！
一、新变量驱动：
1、本预期9月底才量产，4季度全面出货的。以提前到7月底正式量产。NVL72的样品这两天完成。
2、8月与 9月批量交NVL36，10月份单月要交1W套NVL72 。
3、英伟达GB200说铜缆连接价值量接近光模块的一倍，GB200首次采用高速铜缆方案，目前单台NVL72铜线缆价值量约50万，英伟达GB200量产整体有望带动高速连接器需求提升。
4、富国银行上调了英伟达的目标价，称其数据中心业务可能增长。该行分析师将英伟达目标价从970美元上调至1150美元。英伟达将于北京时间5月23日晨间公布最新业绩。分析师们认为英伟达Q1数据中心收入将达到206亿美元，同比增长380%。
从这里来看，整体提前了2个月，而这个是引发突破持续大涨的的关键原因，而按这样的结构来看，预期3月就将出现业绩的爆发和推动。
二、当前怎么看DAC高速铜缆？
1、DAC高速铜缆只是一种高密度短距互联方式，是AI互联在当前阶段的一个不错选择。长期逻辑看铜连接其实是和pcb基板光一样的，受益于大模型scaleup的不同阶段的要求。8卡到16卡，PCB+背板连接器OK，64卡为机柜内互联范畴，使用芯片飞线+背板互联可以完美实现。当HBdomain需要二层交换时，光目前几乎是唯一方式。虽说光性能最好，但铜能在某些HBdomain内取得最佳性价比。
未来的判断：英伟达最高端的上cpo，其他互联网集群短距铜+交换机光，还有chiplet趋势下基板的材料、质量、份额都会变化。
2、目前处于安费诺nvl36打样完成备产以及nvl72打样阶段。目前还不知道安费诺线材各家供应商(时代微波SS、安澜、沃尔)具体报价和份额，但基本都收到了产能的大致指引。按照今年GB200的年内交付计划，最快q3可看到业绩兑现。最新价值判断：NVL72安费诺整体售价60万元左右，裸线成本价值量15-20万(裸线中合金、镀银线、芯线、编织线环节的大概价值量分别为20%、30%、50%、70%)。
3、GB200的引领将带来其他北美云巨头、华为等厂商的跟进，市场空间扩大。预期沃尔神宇新亚兆龙立讯金信诺华丰等都会受益，不是海外就是国内。到明年Q2，铜连接投资将进入个股行情阶段，参考CPO的经验，产能大、量产经验足、技术方案过硬的厂商或最后胜出。比如：从剑桥，过渡到新易盛、中际旭创、天孚通信一样的思考性。
4、我们看到英伟达2026的新武器必将冲击百万亿参数，这将是AGI的重要里程碑，享受ai军备竞赛无脑capex的时候可能还剩一年两年，但不会很长了。（资本支出）
5、我们根据台积电CoWos产能规划与英伟达各型号产品预计出货量占比，预测出25/26年GB200渗透率有望达到39%/60%，对应NVL72预期出货量3.1/4.5万台，带来高速铜缆组件价值增量552/775亿元，整体行业增量弹性有望达到10倍。
三、国内产商如何受益?
1、安费诺份额：APH与NV签订一年以上独供协议，24H2-25H1中APH份额100%，25H2之后APH占比70-80%，莫仕(Molex) +TE占比20%，立讯占比5-10%左右。下一代R系列APH仍然是独供。
2、APH线材产能不足：APH线材厂SS规划产能仅为7亿，25年10亿，其中供给思科、meta等老产品占比超过4亿，SS提供给GB200产值仅有6亿，GB200线材100%将委外！
3、国内线材厂承接SS外溢产能：目前产业一手信息了解到，LTK（公司子公司）在GB200线材占比约50%，40%为SS自供（SS将会找OEM供应商来供货，其中安澜与2供公司是重点OEM代工厂，目前安澜已经接到超过2亿的大单，2供已在越南大规模扩产！）
四、未来操作思考：
1、把握贝塔打包买入，后续等待持续加单新供应商导入消息。
2、安费诺产业链仍为定型，市场存在较多预期差，对个股重仓需要较高风险偏好;最好的方式就是底仓位之后持续T字运动。
3、GB200的引领将带来其他北美云巨头、华为等厂商的跟进，市场空间扩大。我们认为，沃尔神宇新亚兆龙立讯金信诺华丰等都会受益，不是海外就是国内。到明年Q2，铜连接投资将进入个股行情阶段，参考光的经验，产能大、量产经验足、技术方案过硬的厂商或最后胜出。
五、谁最有价值+最有弹性？
虽然整体以涨了一个波了，但是如果你多看看中际旭创这样的公司，你会发现，牛股不言顶，但最最难的就是未来估值的思考，但是当下不建议去追，因为牛股也会有休息的时候，等下一波高速找技术上的思考。可以参与中际或剑桥趋势。整体上涨了6倍。而中也是有几个高速近20%左右，所以这里不建议追。而我更重要的让你们了解行业发展+估值思考，才能找到未来的思考。
（还有一点，关注我的标题有点夸张的问题，如果我不这样写，根本没有人会看，这个才是关键，但本质还是要看我们的逻辑与思考是核心。如果造成不便之处，请见谅！）
本文只是个人交易复盘总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切要结合盘面而动，文章内容属于个人思与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负!
(挖掘与整理资料不易，你的：点赞+转发+留言，是我们努力的动力，谢谢！）
总盘情况：今日大盘如预期15号转折之后出现了反弹，虽然这个反弹整体不强，但也不算太弱，因为整体放量到了8478亿，整体放大了800亿，而两市2763家上涨，下跌2171家，如果明日能进一步的放量整体更乐观，但最好的是明日是低开高走放量会更有推动性，所以重点观察后期的变化和发展。看3624与3675的区间突破是关键，如果向上整体的爆发性将会更强。
情绪面：今日情绪开始平缓下来，整体涨停63家，跌停19家，封板率67%，而且大多数是ST的跌停，所以整体的情绪在修复，而高度也在上升到5板，连板总7家。
板块上：今日核心板块：化工化纤+地产+基建，而且整体多不算太强了，特别是低空与地产整体多是走的冲高回落，而昨日的人工智能今日全面面降温了，包括汽车与电力，这一点我也讲了可能被杀，而结果证明了当下的的判断，也提醒大家不是加仓的时间点。而助攻：低空经济+并购重组。
化工化纤：龙头是南京化纤5连板，可惜了正丹开始休息，看今日的爆发，当下还不能说就结束了，可能有稳定几天还有爆发，TMA还在涨停到4.3万。预期今日可能会有动作。而另外看常青科技补涨是否能持续也是关键。
房地产：龙头是亚振家居3连板，而人气龙头是南都物业8天5板，最有说明性了，而整体的跟随最强，而中军是滨江最有代表性。看后共用的结构性。
基建：龙头三棵树2连板，但这个作为地产的衍生性板块，子板块，所以还不如重点看本来地产和租售同权更有推动性。
成功没有捷径，唯有自律和坚持！祝一起在拼博路上的你，越努力越幸运！
今日看点：
1、美国房地产大亨麦考特寻求组建财团竞购TikTok美国业务。
2、针对生猪出栏激励，《措施》明确，兑现的2023年生猪出栏任务省级奖补资金全部用于生猪生产，重点支持仔猪填槽补栏和增加优质能繁母猪。2024年继续对超额完成出栏任务的市（州）实施省级奖补。
3、华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东在微博发文透露，问界新M7新版本很快就要发布。
昨日讲的东方甄选2亿拿下50亿公司控制权，而今日以变成了60亿，离我们的第二目标70亿只差一个涨停完成了，而我们在大家多不确定的时候，对这个公司做了确定性研究，最后拿到了结果，所以有一些东西，要信就要早信！事物是留给有准备的人，你上车了吗？
我们在5月7日就写了DAC高速铜缆将取代光模块，10倍增长！而5月8号到今日整体龙头出现了30%的上涨，而当时很多人并不看好，所以有的时候东西，只能和同道中的人分享，因为交易本就是少数人的世界，我们讲产业+未来，而心中只有那一点点的技术，那怎么能同频呢？今日再一次细讲一下思考！
一、新变量驱动：
1、本预期9月底才量产，4季度全面出货的。以提前到7月底正式量产。NVL72的样品这两天完成。
2、8月与 9月批量交NVL36，10月份单月要交1W套NVL72 。
3、英伟达GB200说铜缆连接价值量接近光模块的一倍，GB200首次采用高速铜缆方案，目前单台NVL72铜线缆价值量约50万，英伟达GB200量产整体有望带动高速连接器需求提升。
4、富国银行上调了英伟达的目标价，称其数据中心业务可能增长。该行分析师将英伟达目标价从970美元上调至1150美元。英伟达将于北京时间5月23日晨间公布最新业绩。分析师们认为英伟达Q1数据中心收入将达到206亿美元，同比增长380%。
从这里来看，整体提前了2个月，而这个是引发突破持续大涨的的关键原因，而按这样的结构来看，预期3月就将出现业绩的爆发和推动。
二、当前怎么看DAC高速铜缆？
1、DAC高速铜缆只是一种高密度短距互联方式，是AI互联在当前阶段的一个不错选择。长期逻辑看铜连接其实是和pcb基板光一样的，受益于大模型scaleup的不同阶段的要求。8卡到16卡，PCB+背板连接器OK，64卡为机柜内互联范畴，使用芯片飞线+背板互联可以完美实现。当HBdomain需要二层交换时，光目前几乎是唯一方式。虽说光性能最好，但铜能在某些HBdomain内取得最佳性价比。
未来的判断：英伟达最高端的上cpo，其他互联网集群短距铜+交换机光，还有chiplet趋势下基板的材料、质量、份额都会变化。
2、目前处于安费诺nvl36打样完成备产以及nvl72打样阶段。目前还不知道安费诺线材各家供应商(时代微波SS、安澜、沃尔)具体报价和份额，但基本都收到了产能的大致指引。按照今年GB200的年内交付计划，最快q3可看到业绩兑现。最新价值判断：NVL72安费诺整体售价60万元左右，裸线成本价值量15-20万(裸线中合金、镀银线、芯线、编织线环节的大概价值量分别为20%、30%、50%、70%)。
3、GB200的引领将带来其他北美云巨头、华为等厂商的跟进，市场空间扩大。预期沃尔神宇新亚兆龙立讯金信诺华丰等都会受益，不是海外就是国内。到明年Q2，铜连接投资将进入个股行情阶段，参考CPO的经验，产能大、量产经验足、技术方案过硬的厂商或最后胜出。比如：从剑桥，过渡到新易盛、中际旭创、天孚通信一样的思考性。
4、我们看到英伟达2026的新武器必将冲击百万亿参数，这将是AGI的重要里程碑，享受ai军备竞赛无脑capex的时候可能还剩一年两年，但不会很长了。（资本支出）
5、我们根据台积电CoWos产能规划与英伟达各型号产品预计出货量占比，预测出25/26年GB200渗透率有望达到39%/60%，对应NVL72预期出货量3.1/4.5万台，带来高速铜缆组件价值增量552/775亿元，整体行业增量弹性有望达到10倍。
三、国内产商如何受益?
1、安费诺份额：APH与NV签订一年以上独供协议，24H2-25H1中APH份额100%，25H2之后APH占比70-80%，莫仕(Molex) +TE占比20%，立讯占比5-10%左右。下一代R系列APH仍然是独供。
2、APH线材产能不足：APH线材厂SS规划产能仅为7亿，25年10亿，其中供给思科、meta等老产品占比超过4亿，SS提供给GB200产值仅有6亿，GB200线材100%将委外！
3、国内线材厂承接SS外溢产能：目前产业一手信息了解到，LTK（公司子公司）在GB200线材占比约50%，40%为SS自供（SS将会找OEM供应商来供货，其中安澜与2供公司是重点OEM代工厂，目前安澜已经接到超过2亿的大单，2供已在越南大规模扩产！）
四、未来操作思考：
1、把握贝塔打包买入，后续等待持续加单新供应商导入消息。
2、安费诺产业链仍为定型，市场存在较多预期差，对个股重仓需要较高风险偏好;最好的方式就是底仓位之后持续T字运动。
3、GB200的引领将带来其他北美云巨头、华为等厂商的跟进，市场空间扩大。我们认为，沃尔神宇新亚兆龙立讯金信诺华丰等都会受益，不是海外就是国内。到明年Q2，铜连接投资将进入个股行情阶段，参考光的经验，产能大、量产经验足、技术方案过硬的厂商或最后胜出。
五、谁最有价值+最有弹性？
虽然整体以涨了一个波了，但是如果你多看看中际旭创这样的公司，你会发现，牛股不言顶，但最最难的就是未来估值的思考，但是当下不建议去追，因为牛股也会有休息的时候，等下一波高速找技术上的思考。可以参与中际或剑桥趋势。整体上涨了6倍。而中也是有几个高速近20%左右，所以这里不建议追。而我更重要的让你们了解行业发展+估值思考，才能找到未来的思考。
（还有一点，关注我的标题有点夸张的问题，如果我不这样写，根本没有人会看，这个才是关键，但本质还是要看我们的逻辑与思考是核心。如果造成不便之处，请见谅！）
本文只是个人交易复盘总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切要结合盘面而动，文章内容属于个人思与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负!
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总盘情况：今日大盘如预期15号转折之后出现了反弹，虽然这个反弹整体不强，但也不算太弱，因为整体放量到了8478亿，整体放大了800亿，而两市2763家上涨，下跌2171家，如果明日能进一步的放量整体更乐观，但最好的是明日是低开高走放量会更有推动性，所以重点观察后期的变化和发展。看3624与3675的区间突破是关键，如果向上整体的爆发性将会更强。
情绪面：今日情绪开始平缓下来，整体涨停63家，跌停19家，封板率67%，而且大多数是ST的跌停，所以整体的情绪在修复，而高度也在上升到5板，连板总7家。
板块上：今日核心板块：化工化纤+地产+基建，而且整体多不算太强了，特别是低空与地产整体多是走的冲高回落，而昨日的人工智能今日全面面降温了，包括汽车与电力，这一点我也讲了可能被杀，而结果证明了当下的的判断，也提醒大家不是加仓的时间点。而助攻：低空经济+并购重组。
化工化纤：龙头是南京化纤5连板，可惜了正丹开始休息，看今日的爆发，当下还不能说就结束了，可能有稳定几天还有爆发，TMA还在涨停到4.3万。预期今日可能会有动作。而另外看常青科技补涨是否能持续也是关键。
房地产：龙头是亚振家居3连板，而人气龙头是南都物业8天5板，最有说明性了，而整体的跟随最强，而中军是滨江最有代表性。看后共用的结构性。
基建：龙头三棵树2连板，但这个作为地产的衍生性板块，子板块，所以还不如重点看本来地产和租售同权更有推动性。
成功没有捷径，唯有自律和坚持！祝一起在拼博路上的你，越努力越幸运！
今日看点：
1、美国房地产大亨麦考特寻求组建财团竞购TikTok美国业务。
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3、华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东在微博发文透露，问界新M7新版本很快就要发布。
《科创板日报》5月16日讯（特约记者 陈俊清 记者 朱凌）营销及销售Saas解决方案提供商迈富时（02556.HK）于今日（5月16日）在港交所首次挂牌上市，联席保荐人为中金公司、建银国际。截至收盘，股价上涨18.46%，报51.65港元，市值达到121.46亿港元。
迈富时是中国一家营销及销售SaaS解决方案提供商。公司通过 Marketingforce 平台提供涵盖企业整个营销及销售管理流程的综合云解决方案。据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年收入计，公司是国内最大的营销及销售 SaaS 解决方案提供商，2022年的收入达5.30亿元人民币，市场占有率达 2.6%。
迈富时公布的发配结果显示，公司全球发售594.97万股股份，公开发售占10%，国际发售占90%。每手100股，发售价为43.6港元，所得款项净额为1.81亿港元。其中，公开发售获5.95 倍认购，国际发售获1.03倍认购。
▍SaaS毛利率近90%，亏损持续收窄
迈富时总体营收规模呈扩大趋势，招股书显示，2021年至2023年，迈富时营收分别为8.77亿元、11.43亿元和12.32亿元，进一步分析收入结构来看，营收的持续扩大主要来源于SaaS业务收入的增加，报告期内SaaS业务收入总占比分别为50%、46.4%、57%，而来自精准营销服务的收入占比分别达到50.0%、53.6%及43.0%。
SaaS业务的盈利本质是向订阅用户收取订阅费用，报告期内，迈富时Saas用户总数为24127、23647、25496，SaaS业务的每名用户平均合约价值分别为人民币45026元、41584元和51238元。无论是用户数量的提升还是每名用户平均合约价值的提升都对营收的提升起到了积极的影响。
从盈利能力来看，迈富时表现还是相对稳定。报告期内迈富时的毛利率分别为54.5%、49%、57.3%，虽总体毛利率较高，但有一定的波动。但好的方面是2023年毛利率较2022年提升8.3%，幅度较大。其中，SaaS业务的收入产生的毛利率相对较高，报告期内毛利率为分别为90.1%、89.2%及87.7%，稳定在87%-90%的区间，此乃由于主要与采购第三方服务及硬件以支援营运有关的成本相对较低。
相比之下，精准营销服务的收入产生的毛利率相对较低，报告期内精准营销服务毛利率分别为18.9%、14.3%、17.0%，主要是由于主要与就在线广告解决方案服务采购媒体平台的广告流量相关的成本较高。
不过，在营收不断扩大，毛利率也处于高水平的情况下，迈富时在利润段仍然处于亏损状态，这也符合我国SaaS行业的常态。报告期内亏损同期公司年内亏损分别约为2.73亿元、2.16亿元以及1.69亿元，三年累计亏损约6.6亿元。其经调整净亏损分别约 1.3 亿元、1.32 亿元、0.28 亿元。总体来说，迈富时在盈亏方面仍然显示出造血能力不足的缺陷，但在趋势上有明显好转，2023经调整后净亏损已经缩小到经接近盈亏平衡线的水平。
▍高额的各项开支与研发费用
高昂的流量成本是迈富时服务成本的最大一部分，报告期内的流量成本占服务成本比例一直处于80%以上。记者通过观察发现，流量成本的投入与在线广告解决方案服务业务的收入呈现较高相关性。
对此，迈富时在招股书中表示，媒体平台的广告流量成本由2021年的人 民币346.1百万元增加至2022年的人民币520.8百万元。此大致与在线广告解决方案服务的业务增长相符。我们的媒体平台广告流量成本由2022年的人民币520.8百万元减少至2023年的人民币437.5百万元，与在线广告解决方案服务的收入减少一致。
根据弗若斯特沙利文的资料，就精准营销业务而言，媒体平台的广告流量采购成本通常占服务总成本的90%至99%。自2018年至2022年，线上流量价格已上升约20%。因此，企业越来越愿意采用营销及销售SaaS解决方案来助力以高效方式吸引及转化客户。
迈富时也深知这一点，具体的表现为不断增加的销售及分销开支，报告期三年内分别为分别为2.84亿元、3.15亿元和3.27亿元。此外，作为迈富时第二大支出的研发开支也常年居高不下，报告期内分别录得1.6亿元、2.24亿元、2.10亿元。
研发开支的居高不下也反映了公司SaaS业务的持续扩大，努力提升自身盈利能力。根据弗若斯特沙利文的资料，SaaS解决方案提供商由于收入确认与运营开支之间存在时间差，彼等在扩展业务时通常会蒙受损失。虽然SaaS公司在研发以至销售、分销及管理方面承担大量开支，但由此产生的收入增长可能只在后续阶段显现，原因是收入乃于合约期限内确认。
这几项开支的持续高水平对迈富时盈利能力产生影响是最直接的，也是公司亏损的最主要原因。
▍市场份额2.6%，名列国内第一
市场方面，迈富时的产品主要面向B2B的客户群体，客户相对多元化，前五大大客户产生的收入分别占等年度收入总额的40%-50%。反观供应商这边，前五大供应商的收费分别占等年度销售成本90以上，过度依赖供应商的流程不仅增加了成本风险，而且单一渠道也极大地限制了其增长潜力和发展空间。
迈富时按2022年按收入计的市场份额为2.6%，名列第一，但并未与第二拉开差距。中国的营销及销售SaaS解决方案市场目前处于增长阶段，分散度相对较高，对于市场份额的占据，都具有较大的提升空间。
根据弗若斯特沙利文报告，中国营销及销售SaaS解决方案的潜在市场规模复合年增长率一直维持在29%以上的水平，预计2027年将达到745亿元。此次上市的表现说明迈富时具有一定的资本实力，募集的资金将进一步加速其在AI SaaS领域的发展步伐，稳固其在市场的竞争力，占据更多市场份额。
迈富时是中国一家营销及销售SaaS解决方案提供商。公司通过 Marketingforce 平台提供涵盖企业整个营销及销售管理流程的综合云解决方案。据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年收入计，公司是国内最大的营销及销售 SaaS 解决方案提供商，2022年的收入达5.30亿元人民币，市场占有率达 2.6%。
迈富时公布的发配结果显示，公司全球发售594.97万股股份，公开发售占10%，国际发售占90%。每手100股，发售价为43.6港元，所得款项净额为1.81亿港元。其中，公开发售获5.95 倍认购，国际发售获1.03倍认购。
▍SaaS毛利率近90%，亏损持续收窄
迈富时总体营收规模呈扩大趋势，招股书显示，2021年至2023年，迈富时营收分别为8.77亿元、11.43亿元和12.32亿元，进一步分析收入结构来看，营收的持续扩大主要来源于SaaS业务收入的增加，报告期内SaaS业务收入总占比分别为50%、46.4%、57%，而来自精准营销服务的收入占比分别达到50.0%、53.6%及43.0%。
SaaS业务的盈利本质是向订阅用户收取订阅费用，报告期内，迈富时Saas用户总数为24127、23647、25496，SaaS业务的每名用户平均合约价值分别为人民币45026元、41584元和51238元。无论是用户数量的提升还是每名用户平均合约价值的提升都对营收的提升起到了积极的影响。
从盈利能力来看，迈富时表现还是相对稳定。报告期内迈富时的毛利率分别为54.5%、49%、57.3%，虽总体毛利率较高，但有一定的波动。但好的方面是2023年毛利率较2022年提升8.3%，幅度较大。其中，SaaS业务的收入产生的毛利率相对较高，报告期内毛利率为分别为90.1%、89.2%及87.7%，稳定在87%-90%的区间，此乃由于主要与采购第三方服务及硬件以支援营运有关的成本相对较低。
相比之下，精准营销服务的收入产生的毛利率相对较低，报告期内精准营销服务毛利率分别为18.9%、14.3%、17.0%，主要是由于主要与就在线广告解决方案服务采购媒体平台的广告流量相关的成本较高。
不过，在营收不断扩大，毛利率也处于高水平的情况下，迈富时在利润段仍然处于亏损状态，这也符合我国SaaS行业的常态。报告期内亏损同期公司年内亏损分别约为2.73亿元、2.16亿元以及1.69亿元，三年累计亏损约6.6亿元。其经调整净亏损分别约 1.3 亿元、1.32 亿元、0.28 亿元。总体来说，迈富时在盈亏方面仍然显示出造血能力不足的缺陷，但在趋势上有明显好转，2023经调整后净亏损已经缩小到经接近盈亏平衡线的水平。
▍高额的各项开支与研发费用
高昂的流量成本是迈富时服务成本的最大一部分，报告期内的流量成本占服务成本比例一直处于80%以上。记者通过观察发现，流量成本的投入与在线广告解决方案服务业务的收入呈现较高相关性。
对此，迈富时在招股书中表示，媒体平台的广告流量成本由2021年的人 民币346.1百万元增加至2022年的人民币520.8百万元。此大致与在线广告解决方案服务的业务增长相符。我们的媒体平台广告流量成本由2022年的人民币520.8百万元减少至2023年的人民币437.5百万元，与在线广告解决方案服务的收入减少一致。
根据弗若斯特沙利文的资料，就精准营销业务而言，媒体平台的广告流量采购成本通常占服务总成本的90%至99%。自2018年至2022年，线上流量价格已上升约20%。因此，企业越来越愿意采用营销及销售SaaS解决方案来助力以高效方式吸引及转化客户。
迈富时也深知这一点，具体的表现为不断增加的销售及分销开支，报告期三年内分别为分别为2.84亿元、3.15亿元和3.27亿元。此外，作为迈富时第二大支出的研发开支也常年居高不下，报告期内分别录得1.6亿元、2.24亿元、2.10亿元。
研发开支的居高不下也反映了公司SaaS业务的持续扩大，努力提升自身盈利能力。根据弗若斯特沙利文的资料，SaaS解决方案提供商由于收入确认与运营开支之间存在时间差，彼等在扩展业务时通常会蒙受损失。虽然SaaS公司在研发以至销售、分销及管理方面承担大量开支，但由此产生的收入增长可能只在后续阶段显现，原因是收入乃于合约期限内确认。
这几项开支的持续高水平对迈富时盈利能力产生影响是最直接的，也是公司亏损的最主要原因。
▍市场份额2.6%，名列国内第一
市场方面，迈富时的产品主要面向B2B的客户群体，客户相对多元化，前五大大客户产生的收入分别占等年度收入总额的40%-50%。反观供应商这边，前五大供应商的收费分别占等年度销售成本90以上，过度依赖供应商的流程不仅增加了成本风险，而且单一渠道也极大地限制了其增长潜力和发展空间。
迈富时按2022年按收入计的市场份额为2.6%，名列第一，但并未与第二拉开差距。中国的营销及销售SaaS解决方案市场目前处于增长阶段，分散度相对较高，对于市场份额的占据，都具有较大的提升空间。
根据弗若斯特沙利文报告，中国营销及销售SaaS解决方案的潜在市场规模复合年增长率一直维持在29%以上的水平，预计2027年将达到745亿元。此次上市的表现说明迈富时具有一定的资本实力，募集的资金将进一步加速其在AI SaaS领域的发展步伐，稳固其在市场的竞争力，占据更多市场份额。
大摩更新了GB200供应链的情况, 提到GB200 DGX/MGX 的供应链已经启动，目前正在设计微调和测试阶段，预计 2025 年的订单和供应商分配将在未来几个月内最终确定。
1、大摩对GB200在2024年/2025年的出货量预测基于CoWoS的产能分配，大摩预测：·2024年下半年，预计将向市场交付约42万颗 GB200 超级芯片；2025年，GB200芯片产量预计约为150万至 200万颗；
2、GB200催生两个增量市场：测试、封装大摩提到了GB200带来的两个增量环节：半导体测试、半导体封装。·半导体测试：GB200中，英伟达采用了大芯片的战略，芯片尺寸的增大会导致良率下降，进而拉动对半导体测试的需求，数据显示24Q2英伟达的AI GPU测试需求环比增长了20%。·半导体封装：GB200采用的先进封装工艺将使用玻璃基板。主要是因为与硅、有机基板相比，玻璃基板具有强度可调节、能耗低、耐高温的优势。但缺点是玻璃基板的使用成本相比于硅、有机基板要更高。
3、ASIC芯片入局AI半导体市场大摩预测ASIC（定制化AI芯片）将在未来几年内超过 GPU 的增长速度，并有可能在四到五年内占据云 AI 半导体市场 30% 的份额。主要原因是由于下游逐渐个性化的需求。参考本月初海力士和美光提到的HBM逐渐趋向于定制化，也是因为下游需求的个性化趋势。同理，ASIC 专为特定 AI 任务设计，可以针对特定算法和模型进行优化，从而获得比通用 GPU 更高的性能。
1、大摩对GB200在2024年/2025年的出货量预测基于CoWoS的产能分配，大摩预测：·2024年下半年，预计将向市场交付约42万颗 GB200 超级芯片；2025年，GB200芯片产量预计约为150万至 200万颗；
2、GB200催生两个增量市场：测试、封装大摩提到了GB200带来的两个增量环节：半导体测试、半导体封装。·半导体测试：GB200中，英伟达采用了大芯片的战略，芯片尺寸的增大会导致良率下降，进而拉动对半导体测试的需求，数据显示24Q2英伟达的AI GPU测试需求环比增长了20%。·半导体封装：GB200采用的先进封装工艺将使用玻璃基板。主要是因为与硅、有机基板相比，玻璃基板具有强度可调节、能耗低、耐高温的优势。但缺点是玻璃基板的使用成本相比于硅、有机基板要更高。
3、ASIC芯片入局AI半导体市场大摩预测ASIC（定制化AI芯片）将在未来几年内超过 GPU 的增长速度，并有可能在四到五年内占据云 AI 半导体市场 30% 的份额。主要原因是由于下游逐渐个性化的需求。参考本月初海力士和美光提到的HBM逐渐趋向于定制化，也是因为下游需求的个性化趋势。同理，ASIC 专为特定 AI 任务设计，可以针对特定算法和模型进行优化，从而获得比通用 GPU 更高的性能。
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