IPO要收紧?真实情况是这样的
IPO全面收紧、吃穿住等行业标的基本劝退(除非行业龙头)、科创板第五套标准暂停受理……”在上周末,一篇关于IPO收紧的“小作文”在投行圈内疯狂转发。
距离全面注册制正式实施已过去了5个半月,IPO节奏是否在发生较大变化?对此,第一财经采访了多方业内人士,从采访的情况看,未对上述传言予以完全确认,有不少业内人士表示,“吃穿住”行业已经出现了类似的趋势,但也有称,科创板第五套标准并未暂停受理。
IPO变奏?

有传言称,沪深板块涉及“吃穿住”的在审拟IPO企业基本会被劝退,未申报的不受理,除非规模较大的标杆龙头企业。此外,科创板第五套标准收紧,受理暂停,已经提交材料的基准日为12月31日的公司已被通知撤回。
“我们也听说了,感觉有这个趋势存在。”对于上述传言,一位华中地区的投行人士告诉第一财经。
也有一位投行高管表示,在实操中,确实存在上述项目审核进度较慢等情况,“规模小的传统企业、不盈利的科技型企业,上市都存有难度。”
“日前,监管部门召集部分券商开会,在提振投资者信心方面券商也提出了一些意见,我听说,最近可能会有一些定调出来。”深圳一位行业内部人士说。
深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非分析,事实上,就目前在审的情况来看,创业板和科创板在5月底、6月初就已经出现了收紧的趋势,节奏已有所放缓。
第一财经根据沪深交易所网站统计发现,今年6月份,创业板受理拟IPO企业83家,同比大幅下降42%,科创板受理拟IPO企业43家,同比下滑超51%;而7月份到目前为止,双创板均为零受理。
但也有上海的投行人士回应上述传闻称,暂未收到官方指导信息。其中关于科创板第五套标准审核是否收紧,他称,没有暂停受理。
在探讨IPO审核是否变奏的同时,市场预期,未来可能有更多IPO资源向具有盈利前景的科创企业倾斜。
“传统企业融资方式较多,比如银行贷款、发行债券等,但对于科创型企业来说,只有通过资本市场发行股票才能解决融资问题,所以,未来证券市场可能更多地向科创型企业倾斜,鼓励科创型企业IPO。”该投行高管说。
年内仅1家“吃穿住”公司上市

被传IPO受限的“吃穿住”行业属于传统的消费类行业。“事实上,即便是在审的公司中,涉及吃穿住的公司并不多,大多数这类公司尤其是非龙头公司并不适合上市。另外,住房产业链相关的公司这几年业绩大多持续下滑,也很少有公司体现出强劲成长性。”资深投行人士王骥跃对第一财经说。
而在今年主动申请终止审核的发行人中,就有部分来自于上述行业。
第一财经统计发现,6月份以来,沪深交易所合计40家拟上市企业主动终止审核,其中,有5家与上述行业相关。包括紫林醋业尚未开始问询就主动撤回了上市申请,浙江中鼎、北江纺织均于6月底在回复首轮问询之前终止审核;另外,家居建材企业三威新材、千年舟也于6月底、7月初撤回了上市申请。
在今年新上市的166只个股中,仅有扬州金泉1家纺织服装企业,该公司为户外露营装备代工龙头,而“吃”“住”企业则是零上市,唯一一家与“吃”擦边的上市新股播恩集团还是一家猪用饲料企业。
近两年来,“吃穿住”三大行业的业绩大多进入了滑坡期,尤其是其中的房地产行业。
第一财经根据Wind数据统计,截至目前,在111家房地产上市公司中,已有65家发布了半年度业绩预告,其中,首亏、续亏、预减的公司达到47家,占比超过七成,远超其他行业。
另外,受疫情等因素的影响,纺织服装行业也处于周期底部,2022年,纺织服装行业上市公司合计实现营业收入4514.76亿元,同比下滑了2.77%;归母净利润144.38亿元,同比大幅下滑了43.25%。
在沪深交易所111家纺织服装类上市公司中,就有11家风险警示股,也就是说,相当于每10家就有1家被风险警示,其中包括6家上市公司被实施退市风险警示,5家上市公司为其他风险警示。
食品饮料、餐饮等与“吃”相关的行业同样遭遇挑战,今年以来,食品饮料板块下跌6.62%(总市值加权平均),而同期沪深300指数上涨10.29%,跑输沪深300指数16.91个百分点。如今,伴随着消费场景逐步复苏,消费者收入水平及消费信心逐步恢复,行业才有望迎来上行拐点。
分歧中的科创板第五套标准

对于传言科创板第五套上市标准收紧,有投行人士认为,存在这种现象,原因在于市场低迷,承受能力偏弱。
但也有机构人士说,向监管人士求证时,得到的回应是“没有暂停受理”。
科创板第五套上市标准允许突破关键核心技术、拥有原创引领技术,但尚处于研发阶段尚未形成收入的企业上市。该标准对标纳斯达克、港交所18A规则。
截至目前,有40多家企业选择科创板第五套上市标准申报IPO,其中有20家企业实现上市。另外,还有2家创新药企业采用红筹标准上市,实质上也属于第五套性质的企业。也就是说,一共有22家企业适用第五套标准上市。
这22家上市公司中,仅有1家在2023年上市,在2020年~2022年上市的公司数量分别为7家、5家、9家。
在审核和注册环节,新通药已于今年4月25日注册生效,必贝特和思哲睿均于6月份提交注册。今年以来,也有企业上市受阻,比如力品药业、韬略生物、华昊中天因撤材料而终止审核,这3家公司的IPO申请均是在2022年6月份获得受理,招股书也未更新过;轩竹生物则是上会后被暂缓审议。
目前以第五套标准提交上市申请并处于在审排队阶段的企业还有禾元生物、锦江电子、键嘉医疗、北芯生命、捍宇医疗、恒润达生、华脉泰科、爱科百发、艾柯医疗、善康医药等。
其中,禾元生物、恒润达生、善康医药的IPO申请是在2022年10~12月期间获得受理,目前招股书尚未更新过。
那么这些排队的企业中,IPO申报基准日为12月31日的企业是否将撤回材料,选择科创板第五套标准的企业IPO申请是否暂停受理,还待后续具体考察。
据了解,选择科创板第五套标准的IPO企业在审核中被紧扣“硬科技”和“持续经营能力”两个关键点,主要考察申报企业是否具备持续研发能力和技术创新能力、在研产品是否预期能够较好满足人民群众生命健康需求、后续研发和商业化确定性程度、未来是否具备较大市场空间等。
值得关注的是,市场对科创板第五套上市标准存有分歧。其中一种观点认为,第五套上市标准体现了科创板对硬科技企业的包容性,帮助创新生物医药企业突破资金瓶颈,助力创新药研发和商业化进程,给予一定的上市成长期和观察期,有些已上市的第五套标准公司已有产品销售,过渡到“研发+商业化”并行的新阶段。另有观点则认为,这些处于无产品、无收入和无利润的“三无”状态公司,未来成长性存疑#今日看盘[超话]#

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“我们也听说了,感觉有这个趋势存在。”对于上述传言,一位华中地区的投行人士告诉第一财经。
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深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非分析,事实上,就目前在审的情况来看,创业板和科创板在5月底、6月初就已经出现了收紧的趋势,节奏已有所放缓。
第一财经根据沪深交易所网站统计发现,今年6月份,创业板受理拟IPO企业83家,同比大幅下降42%,科创板受理拟IPO企业43家,同比下滑超51%;而7月份到目前为止,双创板均为零受理。
但也有上海的投行人士回应上述传闻称,暂未收到官方指导信息。其中关于科创板第五套标准审核是否收紧,他称,没有暂停受理。
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“传统企业融资方式较多,比如银行贷款、发行债券等,但对于科创型企业来说,只有通过资本市场发行股票才能解决融资问题,所以,未来证券市场可能更多地向科创型企业倾斜,鼓励科创型企业IPO。”该投行高管说。
年内仅1家“吃穿住”公司上市

被传IPO受限的“吃穿住”行业属于传统的消费类行业。“事实上,即便是在审的公司中,涉及吃穿住的公司并不多,大多数这类公司尤其是非龙头公司并不适合上市。另外,住房产业链相关的公司这几年业绩大多持续下滑,也很少有公司体现出强劲成长性。”资深投行人士王骥跃对第一财经说。
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第一财经统计发现,6月份以来,沪深交易所合计40家拟上市企业主动终止审核,其中,有5家与上述行业相关。包括紫林醋业尚未开始问询就主动撤回了上市申请,浙江中鼎、北江纺织均于6月底在回复首轮问询之前终止审核;另外,家居建材企业三威新材、千年舟也于6月底、7月初撤回了上市申请。
在今年新上市的166只个股中,仅有扬州金泉1家纺织服装企业,该公司为户外露营装备代工龙头,而“吃”“住”企业则是零上市,唯一一家与“吃”擦边的上市新股播恩集团还是一家猪用饲料企业。
近两年来,“吃穿住”三大行业的业绩大多进入了滑坡期,尤其是其中的房地产行业。
第一财经根据Wind数据统计,截至目前,在111家房地产上市公司中,已有65家发布了半年度业绩预告,其中,首亏、续亏、预减的公司达到47家,占比超过七成,远超其他行业。
另外,受疫情等因素的影响,纺织服装行业也处于周期底部,2022年,纺织服装行业上市公司合计实现营业收入4514.76亿元,同比下滑了2.77%;归母净利润144.38亿元,同比大幅下滑了43.25%。
在沪深交易所111家纺织服装类上市公司中,就有11家风险警示股,也就是说,相当于每10家就有1家被风险警示,其中包括6家上市公司被实施退市风险警示,5家上市公司为其他风险警示。
食品饮料、餐饮等与“吃”相关的行业同样遭遇挑战,今年以来,食品饮料板块下跌6.62%(总市值加权平均),而同期沪深300指数上涨10.29%,跑输沪深300指数16.91个百分点。如今,伴随着消费场景逐步复苏,消费者收入水平及消费信心逐步恢复,行业才有望迎来上行拐点。
分歧中的科创板第五套标准

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但也有机构人士说,向监管人士求证时,得到的回应是“没有暂停受理”。
科创板第五套上市标准允许突破关键核心技术、拥有原创引领技术,但尚处于研发阶段尚未形成收入的企业上市。该标准对标纳斯达克、港交所18A规则。
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这22家上市公司中,仅有1家在2023年上市,在2020年~2022年上市的公司数量分别为7家、5家、9家。
在审核和注册环节,新通药已于今年4月25日注册生效,必贝特和思哲睿均于6月份提交注册。今年以来,也有企业上市受阻,比如力品药业、韬略生物、华昊中天因撤材料而终止审核,这3家公司的IPO申请均是在2022年6月份获得受理,招股书也未更新过;轩竹生物则是上会后被暂缓审议。
目前以第五套标准提交上市申请并处于在审排队阶段的企业还有禾元生物、锦江电子、键嘉医疗、北芯生命、捍宇医疗、恒润达生、华脉泰科、爱科百发、艾柯医疗、善康医药等。
其中,禾元生物、恒润达生、善康医药的IPO申请是在2022年10~12月期间获得受理,目前招股书尚未更新过。
那么这些排队的企业中,IPO申报基准日为12月31日的企业是否将撤回材料,选择科创板第五套标准的企业IPO申请是否暂停受理,还待后续具体考察。
据了解,选择科创板第五套标准的IPO企业在审核中被紧扣“硬科技”和“持续经营能力”两个关键点,主要考察申报企业是否具备持续研发能力和技术创新能力、在研产品是否预期能够较好满足人民群众生命健康需求、后续研发和商业化确定性程度、未来是否具备较大市场空间等。
值得关注的是,市场对科创板第五套上市标准存有分歧。其中一种观点认为,第五套上市标准体现了科创板对硬科技企业的包容性,帮助创新生物医药企业突破资金瓶颈,助力创新药研发和商业化进程,给予一定的上市成长期和观察期,有些已上市的第五套标准公司已有产品销售,过渡到“研发+商业化”并行的新阶段。另有观点则认为,这些处于无产品、无收入和无利润的“三无”状态公司,未来成长性存疑#财经头条[超话]#

【摘抄】《楼兰古城历史地理若干问题的探讨》 作者:陈汝国(收录于《楼兰文化研究论集》)

三、楼兰的地理位置和自然环境问题
A.地理位置
作者认为,楼兰的战略位置的重要性在于:谁得到了楼兰,谁就把握了丝绸之路的门户,而楼兰之所以成为当时重要的屯田中心,并至今仍在城内外保留着高大烽火台的遗址,说明汉帝国为夺取并长期占领这座城市的深谋远虑和付出的艰苦努力。
公元119年,班勇在向汉朝廷的奏议中作了简要而又深刻的阐述,班勇认为,楼兰处于“西当焉耆、龟兹径路,南壮鄯善于阗心胆,北捍匈奴,东近敦煌”的地理位置上。正是出于这种考虑,班勇提议“宜遣西汉(域)长史将五百人屯楼兰。”可见,历史上楼兰的地理位置非属一般,它在罗布泊地区,以至整个西域占有举足轻重的地位,这种地位是影响楼兰城市职能的重要原因之一。

B.自然环境
B1.楼兰遗址的考古结果证明,楼兰城内没有古井遗存,而有古河道,作者认为这说明了楼兰城的地表水是丰富的,河水当是该楼兰城市用水的唯一来源。
B2.在楼兰古河道两侧深切的天然剖面中,史前时期水生生物的遗体有大量露头。河水常常泛滥成灾,在斯文·赫定所获的出土文书中,曾有“水大波深必汛”的记述。
B3.在当时的地理环境下,楼兰人利用森林凿木成舟,过着渔猎生活。
B4.密集的河网给楼兰所城及其所在地区带来丰沛水源,人类也得以在此生存活动。汉魏期间楼兰地区可谓当地的绿色王国。也是西域重要的屯田区域。作者认为值得强调的是索劢率兵屯田楼兰的规模和成就,“敦煌索劢,字彦义,有才略,刺史毛奕表行贰师将军将酒泉、敦煌兵千人,至楼兰屯田。起白屋,召鄯善、焉耆、龟兹三国兵各千,横断注滨河。河断之日,水奋势激;波陵冒堤。劢厉声曰:王尊建节,河堤不溢;王霸精诚,呼沱不流。水德神明,古今一也。劢躬祷祀,水犹未减,乃列阵被杖,鼓噪讙叫,且刺且射,大战三日,水乃回减,灌浸沃衍,胡人称神。大田三年,积粟百万,威服外国。”
B5.楼兰地区之所以能成为当时西域重要的屯田区,其原因不仅是因为其重要的战略位置,还因为其适宜的自然环境,唯有如此,才能成就索劢的壮举。

=========
【个人观点】
首先是作者提到了班勇谈楼兰的战略意义的话,这让我很好奇,所谓“西汉、东汉”的叫法,应该是后人的产物,班勇自己就是东汉时期的人物,没道理那么称呼前朝,再一看自己从前搬运的《后汉书》的内容,果然是本文作者“疏忽之下的笔误”(本文作者就用这么主观的判断去批判《魏略》的作者的,我学他样)

上述内容我都同意,但是,谈到楼兰屯田和楼兰城所在的位置,我觉得本文作者似乎忽略了相关的地理位置。《汉书》中提到的屯田地是伊循城,《后汉书》提到的是柳中(车师前国)、伊吾(车师前国)、且固城(车师后国)楼兰(当属鄯善国)然而,注滨河到底在哪里?索劢治水的楼兰,是故国楼兰,还是指楼兰城?作者整篇文章都在讨论楼兰国和楼兰城不是一回事,且LA遗址并不是楼兰故国的都城楼兰城,那么问题就来了,故国楼兰的都城到底在哪里?到目前为止,本文并没提到。在这个基础上,我的疑问是,本段开头作者说的“并至今仍在城内外保留着高大烽火台的遗址”是指哪里的烽燧?LA遗址西北处确实有烽燧,但既然作者认为LA遗址并不是楼兰故国的都城楼兰城,那么他要怎样说明这烽燧的存在是“(楼兰)城内外”的?

LA如果不是楼兰城,那么只能说明LA有重要的战略意义,而不能说明“楼兰城有重要的战略意义”,换言之,作者不断强调并区分楼兰“作为故国”和“作为故城”的区别,到了这一段,他自己都把自己给绕进去了。实际上,楼兰地区的烽燧是很有限的,而且这些烽燧也可能早于西汉经营西域,甚至,这些烽燧的位置可能并不是在当年的楼兰故国疆域内,也可能是LB的佛塔遗址被误认为是烽火台。楼兰的重要作用是扼丝绸之路通往广义西域和长安(经过阳关和玉门关)的要冲,也是商队和汉朝使节来往进行修整并且落脚进行补给的战略要地,然而,不到万不得已,楼兰没必要作为一座军事要塞,所以作者所谓的烽火台到底在哪里,我心里是有疑问的。偌大一个新疆,古迹多了去了,但是楼兰的战略重要性固然不言而喻,但是以烽火台来说明问题,似乎有点空间错置的味道在里面。

图:楼兰地区的一处烽火台,出自网络。


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