夏天带什么手表，大家来分享一下告诉大家一比一高仿百达翡丽星空系列手表多少钱？浪琴机械表多长时间停向浪琴表1878年制作的旗下第一款计时秒表致敬，加 薇 pe y m ey 浪琴推出的Column-Wheel Single Push-Piece Chronograph 180th Anniversary Limited Edition导柱轮单按把计时秒表180周年限量版，呼应浪琴表重视计时与运动的传统，同时完美呈现浪琴表多年来的优雅与其悠久专业传统的现代风貌。纪念款腕表的基础非常类似浪琴表于1913年所制造的首款腕表计时秒表，后者配备的机芯是13.33Z，而新表款则采用浪琴表独家研发的L788导柱轮机芯，让配戴者只须按压整合至表冠上的单一按钮，便能启动开启、停止与归零等各种计时秒表性能；腕表表盘采用洗练的流线设计，漆成红色的12点钟时标及白色表盘，极具视觉吸引力的微妙平衡，亦是向Agassiz这复古表盘致意，而活动式表耳则源自浪琴表尊贵的传统。限量版玫瑰金型号，只发行180枚，每枚均有独立编号。这款经典优雅的设计重要特色之一是表盘上的测速刻度，灵感源于1933年浪琴生产的一块漂亮的计时秒表。测速刻度大约是1852年被发明用来测量声音的距离。看到闪电时按动计时秒表而听到雷声时停止秒表，计时秒表指针就可以显示这种打雷现象的千米距离。浪琴 机械表 调节时间这是一款机械表，采用了透明的表底盖，金色的摆陀上面刻有宝齐莱的英文名称，比较经典。：雷达在陶瓷方面的制表工艺可以说炉火纯青，机械表的制造上也有很好的口碑。这款手表41毫米的尺寸，与俊朗的外观十分相配。黑色的盘面设计，清晰的读时功能，都是这款手表独特功能的体现。钢链不仅四季都可佩戴，搭配衣服也非常容易，休闲时显活力阳光，正装时显得沉稳冷静，售价一万多元，在机械表中并不算昂贵，而且波尔的手表有十足的质量保障，买来还是比较合适的。浪琴机械表时间快这款表虽然某某数据为44毫米表径，但从实际感受来讲却跟40毫米的腕表差不多，而且不论怎么看也难以想象它会是44毫米的“大尺寸”（可能某某数据44毫米是包括表冠的长度），重量方面它有十足的质感，很适合运动男士佩戴。[腕表时代 评测]对每个人来说，世界上唯一公平的，就是时间，自从你来到这个世界的那一刻起，你的时间就已经开始计时了，这一点每个人都一样。然而，最不公平的，也是时间，无论你怎么去争，怎么去努力，时间一直在不停的往前走，不计较你的得失成败，它只管自己走了多远。回归正题，我不是来讨论这部剧来了，我是想说，如果来自于星星都能如此让人心醉，那么假如它是来自于“银河”，还是位“女孩儿”，又该怎么办呢？浪琴机械表调时间这枚腕表有着49毫米的超大表壳，这种尺寸的表壳实属罕见，表面还有着灰色的PVD涂层。时间的读取一目了然，取决于两点，一点是规范针的概念，显示小时的表盘在6点、显示分钟的在表盘外圈、显示秒数的在12点位置，三者互不打扰同时读取它们指示的数字构成现在的时间；另一点就是它的蓝宝石水晶玻璃的表镜，清楚耐磨。而且黑色的表盘上有着黄色的时标，上面还有夜光涂层，就算是在夜里也可以清楚的读取时间。表带选用的是做旧的小牛皮，舒适异常，上面还带有跟表壳同样手法制作的表扣。这枚机芯还可以提供45小时的动力储备，这样的设计与现代人的作息时间相适应，可以帮助周末不喜欢戴表的人放心的度过周末，而不必为腕表的动力而担心。在又一年的中国人自己的情人节——七夕来临之际，你是否已经准备好如何面对和迎接自己的女神或者男神了呢？见证爱情最好的方式是时间，而腕表正是时间的“使者”，相信一对合适的情侣表会是这个七夕不错的礼物之选。
医药大白马，3000亿市值缩水80%，易方达、社保撤离，到底怎么了
大白马通常有4个筛选标准：ROE>10%、市盈率<40倍，以及业绩端近三年营收复合年增长率>20%、归母净利润复合年增长率>30%，当然还需要在5000多家上市公司中有着更高的每股收益。
按市值排名，中国海油、宁德时代、山西汾酒、阳光电源、北方华创等都是典型的白马股。
白马股一定是好的吗？
最近一年，除中海油、卫星化学有油价持续上涨的产业性逻辑支撑外，独立向好的企业并不算多，加速推进全球化的东鹏饮料和致力于产品结构升级的二线酒企迎驾贡酒，还有山西汾酒、拓普集团都算好的了。
Top20白马股行列中，药明康德、智飞生物是医药白马股的两个典型代表，过去三年的业绩都还不错，但它们背后的高成长不可持续性却逐渐暴露出来。
市场不怕估值高，往往是增长降速。
其中，智飞生物就是当前唯一一家符合大白马标准的疫苗公司，却成了一个反面案例。
从经营业绩来说，2022年-2023年在公司营业收入持续较快增长的同时，净利润增速却持续下滑，主要在于自产产品业务收入减少，同时代理合作方的疫苗大幅增长，使得毛利率、净利率持续下降。
而对于任何一家企业，盈利能力的下降都不能被忽视，因为它不仅对业绩影响很直接，而且意味着产品议价力和潜力在消失。
所以在业绩持续受到挑战的背景下，智飞的市值和估值持续缩水，且作为提前量，最高点基本均在2021年，和当时极度乐观的市场环境完美契合。
同时今年一季度2%的营收增长、-28.26%的净利润增长依然难言乐观。
仅看估值确实不管用。
那么，智飞生物的未来将何去何从？
1、500多亿营收天花板隐现
了解过智飞的朋友应该都知道，智飞生物的代理疫苗业务主要是默沙东的HPV疫苗、23价肺炎疫苗和五价轮状疫苗等，这其中HPV疫苗因为在宫颈癌预防方面的疗效性，且覆盖人群较广、价格更高，规模最大。
2023年，四价、九价HPV疫苗合计批签发达4600多万支，其他产品合计不到1000万支。
智飞生物的代理业务营收规模因此达到了519亿元，但与此同时，业务毛利率也在下滑，同比减少了约3个百分点，2023年为25.68%。
在采购成本历来统一的情况下，毛利率下滑只能说明产品价格在下降，而产品降价一般惯用在市场竞争中，智飞这样做的原因便是为了应对其他九价HPV疫苗的上市。
2022年，九价HPV疫苗就因为扩龄就直接影响了二价、四价的销量，而且从以往万泰和沃森二价之争中，我们也能看出来，疫苗行业只容得下一个赢家。
那么随着万泰生物的九价HPV疫苗在今年3期揭盲，正等待上市申请，留给智飞的窗口期不多了，而对于万泰来说反而是“光脚的不怕穿鞋的”。
2023年初智飞与默沙东签署采购协议的时候似乎已经预料到了这一点，虽然当前超额完成了采购，但预计2023年就是最高点了，2024年、2025年的约定采购额便呈下滑趋势。
据悉，当前我国HPV疫苗总体接种率达到了约21%，其中9-15岁女性接种率更
低，一方面我们并不否认HPV疫苗仍存在增量空间，但另一方面，随着渗透率提升，渗透率增速以及疫苗接种速度都会面临放缓问题。
智能手机、手机游戏以及新能源车都经历过这样的规律，渗透率从10%-20%往往是行业成长性最好的时间。
2、存货积压、应收账款猛增
另外，除了未来增长的问题，智飞的财报中也还隐藏着很多问题，首当其冲的就是两大经营类资产持续增长，截至2024年一季度，存货、应收账款分别达到了126.07亿元、300.29亿元。
分析来说，应收账款多本来就有行业特点，公司对下游所属政府客户的疾控中心议价力低，再加上为了促进销售，便使得应收账款增长更快。
存货多则反映在上游采购上，公司不由得积压了不少存货。
所以智飞未来不可避免的面临着回收账款、去库存的问题，但就在议价力低、供过于求的市场中，再加上存货还有保质期等不利因素，这个过程中往往便会面临减值风险。
而减值损失对利润影响也是比较直接的，2023年就已经有所暴露出来。
3、研发投入13亿VS市值815亿
当然，对于医药企业来说，我们都讲究看潜力，也就是说它的基本面可能不太好，但如果它有可能爆发，市场还是愿意给它一个机会的。
研发投入是衡量这份潜力最统一且直接的指标。
根据2023年数据统计，研发投入最多的医药企业有百济神州、恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、上海医药等，其中，智飞以13.45亿元的研发投入位列医药行业第14位，同时公司的市值位列第10位。
理论上来讲，市值既反映当下，也蕴含预期，那么在智飞生物当下存在巨大压力的背景下，它的研发项目会有很大潜力吗？
目前公司在研3期后的管线有四价流感疫苗、人二倍体狂苗、15价肺炎结合疫苗、四价流脑结合疫苗，但其中仅15价肺炎结合疫苗有望成为首款，就算不考虑上市时间，也同时面临着13价疫苗的强力竞争。
此外，从需求量来说，预计还是智飞新代理的重组带状疱疹疫苗更为重磅，2024年智飞与GSK（葛兰素史克）约定的最低采购额为34.4亿元，和其他产品明显不在一个量级。
不过即使是重组带状疱疹疫苗，智飞也面临着国产百克生物的竞争，还有已经处于临床3期的绿竹生物等，13价肺炎疫苗领域则有沃森生物、康泰生物和辉瑞，它们的竞争也非常激烈。
所以总的来说，智飞的问题或不仅仅在于智飞，还有市场竞争以及接种需求的问题，疫苗企业的发展整体都有些难把握，更何况智飞的自研力明显不如代理销售，且代理产品正面临着国产疫苗的虎视眈眈。
因此使得今年一季度外资、易方达医药ETF以及社保基金等大股东均在减持。
大白马通常有4个筛选标准：ROE>10%、市盈率<40倍，以及业绩端近三年营收复合年增长率>20%、归母净利润复合年增长率>30%，当然还需要在5000多家上市公司中有着更高的每股收益。
按市值排名，中国海油、宁德时代、山西汾酒、阳光电源、北方华创等都是典型的白马股。
白马股一定是好的吗？
最近一年，除中海油、卫星化学有油价持续上涨的产业性逻辑支撑外，独立向好的企业并不算多，加速推进全球化的东鹏饮料和致力于产品结构升级的二线酒企迎驾贡酒，还有山西汾酒、拓普集团都算好的了。
Top20白马股行列中，药明康德、智飞生物是医药白马股的两个典型代表，过去三年的业绩都还不错，但它们背后的高成长不可持续性却逐渐暴露出来。
市场不怕估值高，往往是增长降速。
其中，智飞生物就是当前唯一一家符合大白马标准的疫苗公司，却成了一个反面案例。
从经营业绩来说，2022年-2023年在公司营业收入持续较快增长的同时，净利润增速却持续下滑，主要在于自产产品业务收入减少，同时代理合作方的疫苗大幅增长，使得毛利率、净利率持续下降。
而对于任何一家企业，盈利能力的下降都不能被忽视，因为它不仅对业绩影响很直接，而且意味着产品议价力和潜力在消失。
所以在业绩持续受到挑战的背景下，智飞的市值和估值持续缩水，且作为提前量，最高点基本均在2021年，和当时极度乐观的市场环境完美契合。
同时今年一季度2%的营收增长、-28.26%的净利润增长依然难言乐观。
仅看估值确实不管用。
那么，智飞生物的未来将何去何从？
1、500多亿营收天花板隐现
了解过智飞的朋友应该都知道，智飞生物的代理疫苗业务主要是默沙东的HPV疫苗、23价肺炎疫苗和五价轮状疫苗等，这其中HPV疫苗因为在宫颈癌预防方面的疗效性，且覆盖人群较广、价格更高，规模最大。
2023年，四价、九价HPV疫苗合计批签发达4600多万支，其他产品合计不到1000万支。
智飞生物的代理业务营收规模因此达到了519亿元，但与此同时，业务毛利率也在下滑，同比减少了约3个百分点，2023年为25.68%。
在采购成本历来统一的情况下，毛利率下滑只能说明产品价格在下降，而产品降价一般惯用在市场竞争中，智飞这样做的原因便是为了应对其他九价HPV疫苗的上市。
2022年，九价HPV疫苗就因为扩龄就直接影响了二价、四价的销量，而且从以往万泰和沃森二价之争中，我们也能看出来，疫苗行业只容得下一个赢家。
那么随着万泰生物的九价HPV疫苗在今年3期揭盲，正等待上市申请，留给智飞的窗口期不多了，而对于万泰来说反而是“光脚的不怕穿鞋的”。
2023年初智飞与默沙东签署采购协议的时候似乎已经预料到了这一点，虽然当前超额完成了采购，但预计2023年就是最高点了，2024年、2025年的约定采购额便呈下滑趋势。
据悉，当前我国HPV疫苗总体接种率达到了约21%，其中9-15岁女性接种率更
低，一方面我们并不否认HPV疫苗仍存在增量空间，但另一方面，随着渗透率提升，渗透率增速以及疫苗接种速度都会面临放缓问题。
智能手机、手机游戏以及新能源车都经历过这样的规律，渗透率从10%-20%往往是行业成长性最好的时间。
2、存货积压、应收账款猛增
另外，除了未来增长的问题，智飞的财报中也还隐藏着很多问题，首当其冲的就是两大经营类资产持续增长，截至2024年一季度，存货、应收账款分别达到了126.07亿元、300.29亿元。
分析来说，应收账款多本来就有行业特点，公司对下游所属政府客户的疾控中心议价力低，再加上为了促进销售，便使得应收账款增长更快。
存货多则反映在上游采购上，公司不由得积压了不少存货。
所以智飞未来不可避免的面临着回收账款、去库存的问题，但就在议价力低、供过于求的市场中，再加上存货还有保质期等不利因素，这个过程中往往便会面临减值风险。
而减值损失对利润影响也是比较直接的，2023年就已经有所暴露出来。
3、研发投入13亿VS市值815亿
当然，对于医药企业来说，我们都讲究看潜力，也就是说它的基本面可能不太好，但如果它有可能爆发，市场还是愿意给它一个机会的。
研发投入是衡量这份潜力最统一且直接的指标。
根据2023年数据统计，研发投入最多的医药企业有百济神州、恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、上海医药等，其中，智飞以13.45亿元的研发投入位列医药行业第14位，同时公司的市值位列第10位。
理论上来讲，市值既反映当下，也蕴含预期，那么在智飞生物当下存在巨大压力的背景下，它的研发项目会有很大潜力吗？
目前公司在研3期后的管线有四价流感疫苗、人二倍体狂苗、15价肺炎结合疫苗、四价流脑结合疫苗，但其中仅15价肺炎结合疫苗有望成为首款，就算不考虑上市时间，也同时面临着13价疫苗的强力竞争。
此外，从需求量来说，预计还是智飞新代理的重组带状疱疹疫苗更为重磅，2024年智飞与GSK（葛兰素史克）约定的最低采购额为34.4亿元，和其他产品明显不在一个量级。
不过即使是重组带状疱疹疫苗，智飞也面临着国产百克生物的竞争，还有已经处于临床3期的绿竹生物等，13价肺炎疫苗领域则有沃森生物、康泰生物和辉瑞，它们的竞争也非常激烈。
所以总的来说，智飞的问题或不仅仅在于智飞，还有市场竞争以及接种需求的问题，疫苗企业的发展整体都有些难把握，更何况智飞的自研力明显不如代理销售，且代理产品正面临着国产疫苗的虎视眈眈。
因此使得今年一季度外资、易方达医药ETF以及社保基金等大股东均在减持。
医药大白马，3000亿市值缩水80%，易方达、社保撤离，到底怎么了
大白马通常有4个筛选标准：ROE>10%、市盈率<40倍，以及业绩端近三年营收复合年增长率>20%、归母净利润复合年增长率>30%，当然还需要在5000多家上市公司中有着更高的每股收益。
按市值排名，中国海油、宁德时代、山西汾酒、阳光电源、北方华创等都是典型的白马股。
白马股一定是好的吗？
最近一年，除中海油、卫星化学有油价持续上涨的产业性逻辑支撑外，独立向好的企业并不算多，加速推进全球化的东鹏饮料和致力于产品结构升级的二线酒企迎驾贡酒，还有山西汾酒、拓普集团都算好的了。
Top20白马股行列中，药明康德、智飞生物是医药白马股的两个典型代表，过去三年的业绩都还不错，但它们背后的高成长不可持续性却逐渐暴露出来。
市场不怕估值高，往往是增长降速。
其中，智飞生物就是当前唯一一家符合大白马标准的疫苗公司，却成了一个反面案例。
从经营业绩来说，2022年-2023年在公司营业收入持续较快增长的同时，净利润增速却持续下滑，主要在于自产产品业务收入减少，同时代理合作方的疫苗大幅增长，使得毛利率、净利率持续下降。
而对于任何一家企业，盈利能力的下降都不能被忽视，因为它不仅对业绩影响很直接，而且意味着产品议价力和潜力在消失。
所以在业绩持续受到挑战的背景下，智飞的市值和估值持续缩水，且作为提前量，最高点基本均在2021年，和当时极度乐观的市场环境完美契合。
同时今年一季度2%的营收增长、-28.26%的净利润增长依然难言乐观。
仅看估值确实不管用。
那么，智飞生物的未来将何去何从？
1、500多亿营收天花板隐现
了解过智飞的朋友应该都知道，智飞生物的代理疫苗业务主要是默沙东的HPV疫苗、23价肺炎疫苗和五价轮状疫苗等，这其中HPV疫苗因为在宫颈癌预防方面的疗效性，且覆盖人群较广、价格更高，规模最大。
2023年，四价、九价HPV疫苗合计批签发达4600多万支，其他产品合计不到1000万支。
智飞生物的代理业务营收规模因此达到了519亿元，但与此同时，业务毛利率也在下滑，同比减少了约3个百分点，2023年为25.68%。
在采购成本历来统一的情况下，毛利率下滑只能说明产品价格在下降，而产品降价一般惯用在市场竞争中，智飞这样做的原因便是为了应对其他九价HPV疫苗的上市。
2022年，九价HPV疫苗就因为扩龄就直接影响了二价、四价的销量，而且从以往万泰和沃森二价之争中，我们也能看出来，疫苗行业只容得下一个赢家。
那么随着万泰生物的九价HPV疫苗在今年3期揭盲，正等待上市申请，留给智飞的窗口期不多了，而对于万泰来说反而是“光脚的不怕穿鞋的”。
2023年初智飞与默沙东签署采购协议的时候似乎已经预料到了这一点，虽然当前超额完成了采购，但预计2023年就是最高点了，2024年、2025年的约定采购额便呈下滑趋势。
据悉，当前我国HPV疫苗总体接种率达到了约21%，其中9-15岁女性接种率更
低，一方面我们并不否认HPV疫苗仍存在增量空间，但另一方面，随着渗透率提升，渗透率增速以及疫苗接种速度都会面临放缓问题。
智能手机、手机游戏以及新能源车都经历过这样的规律，渗透率从10%-20%往往是行业成长性最好的时间。
2、存货积压、应收账款猛增
另外，除了未来增长的问题，智飞的财报中也还隐藏着很多问题，首当其冲的就是两大经营类资产持续增长，截至2024年一季度，存货、应收账款分别达到了126.07亿元、300.29亿元。
分析来说，应收账款多本来就有行业特点，公司对下游所属政府客户的疾控中心议价力低，再加上为了促进销售，便使得应收账款增长更快。
存货多则反映在上游采购上，公司不由得积压了不少存货。
所以智飞未来不可避免的面临着回收账款、去库存的问题，但就在议价力低、供过于求的市场中，再加上存货还有保质期等不利因素，这个过程中往往便会面临减值风险。
而减值损失对利润影响也是比较直接的，2023年就已经有所暴露出来。
3、研发投入13亿VS市值815亿
当然，对于医药企业来说，我们都讲究看潜力，也就是说它的基本面可能不太好，但如果它有可能爆发，市场还是愿意给它一个机会的。
研发投入是衡量这份潜力最统一且直接的指标。
根据2023年数据统计，研发投入最多的医药企业有百济神州、恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、上海医药等，其中，智飞以13.45亿元的研发投入位列医药行业第14位，同时公司的市值位列第10位。
理论上来讲，市值既反映当下，也蕴含预期，那么在智飞生物当下存在巨大压力的背景下，它的研发项目会有很大潜力吗？
目前公司在研3期后的管线有四价流感疫苗、人二倍体狂苗、15价肺炎结合疫苗、四价流脑结合疫苗，但其中仅15价肺炎结合疫苗有望成为首款，就算不考虑上市时间，也同时面临着13价疫苗的强力竞争。
此外，从需求量来说，预计还是智飞新代理的重组带状疱疹疫苗更为重磅，2024年智飞与GSK（葛兰素史克）约定的最低采购额为34.4亿元，和其他产品明显不在一个量级。
不过即使是重组带状疱疹疫苗，智飞也面临着国产百克生物的竞争，还有已经处于临床3期的绿竹生物等，13价肺炎疫苗领域则有沃森生物、康泰生物和辉瑞，它们的竞争也非常激烈。
所以总的来说，智飞的问题或不仅仅在于智飞，还有市场竞争以及接种需求的问题，疫苗企业的发展整体都有些难把握，更何况智飞的自研力明显不如代理销售，且代理产品正面临着国产疫苗的虎视眈眈。
大白马通常有4个筛选标准：ROE>10%、市盈率<40倍，以及业绩端近三年营收复合年增长率>20%、归母净利润复合年增长率>30%，当然还需要在5000多家上市公司中有着更高的每股收益。
按市值排名，中国海油、宁德时代、山西汾酒、阳光电源、北方华创等都是典型的白马股。
白马股一定是好的吗？
最近一年，除中海油、卫星化学有油价持续上涨的产业性逻辑支撑外，独立向好的企业并不算多，加速推进全球化的东鹏饮料和致力于产品结构升级的二线酒企迎驾贡酒，还有山西汾酒、拓普集团都算好的了。
Top20白马股行列中，药明康德、智飞生物是医药白马股的两个典型代表，过去三年的业绩都还不错，但它们背后的高成长不可持续性却逐渐暴露出来。
市场不怕估值高，往往是增长降速。
其中，智飞生物就是当前唯一一家符合大白马标准的疫苗公司，却成了一个反面案例。
从经营业绩来说，2022年-2023年在公司营业收入持续较快增长的同时，净利润增速却持续下滑，主要在于自产产品业务收入减少，同时代理合作方的疫苗大幅增长，使得毛利率、净利率持续下降。
而对于任何一家企业，盈利能力的下降都不能被忽视，因为它不仅对业绩影响很直接，而且意味着产品议价力和潜力在消失。
所以在业绩持续受到挑战的背景下，智飞的市值和估值持续缩水，且作为提前量，最高点基本均在2021年，和当时极度乐观的市场环境完美契合。
同时今年一季度2%的营收增长、-28.26%的净利润增长依然难言乐观。
仅看估值确实不管用。
那么，智飞生物的未来将何去何从？
1、500多亿营收天花板隐现
了解过智飞的朋友应该都知道，智飞生物的代理疫苗业务主要是默沙东的HPV疫苗、23价肺炎疫苗和五价轮状疫苗等，这其中HPV疫苗因为在宫颈癌预防方面的疗效性，且覆盖人群较广、价格更高，规模最大。
2023年，四价、九价HPV疫苗合计批签发达4600多万支，其他产品合计不到1000万支。
智飞生物的代理业务营收规模因此达到了519亿元，但与此同时，业务毛利率也在下滑，同比减少了约3个百分点，2023年为25.68%。
在采购成本历来统一的情况下，毛利率下滑只能说明产品价格在下降，而产品降价一般惯用在市场竞争中，智飞这样做的原因便是为了应对其他九价HPV疫苗的上市。
2022年，九价HPV疫苗就因为扩龄就直接影响了二价、四价的销量，而且从以往万泰和沃森二价之争中，我们也能看出来，疫苗行业只容得下一个赢家。
那么随着万泰生物的九价HPV疫苗在今年3期揭盲，正等待上市申请，留给智飞的窗口期不多了，而对于万泰来说反而是“光脚的不怕穿鞋的”。
2023年初智飞与默沙东签署采购协议的时候似乎已经预料到了这一点，虽然当前超额完成了采购，但预计2023年就是最高点了，2024年、2025年的约定采购额便呈下滑趋势。
据悉，当前我国HPV疫苗总体接种率达到了约21%，其中9-15岁女性接种率更
低，一方面我们并不否认HPV疫苗仍存在增量空间，但另一方面，随着渗透率提升，渗透率增速以及疫苗接种速度都会面临放缓问题。
智能手机、手机游戏以及新能源车都经历过这样的规律，渗透率从10%-20%往往是行业成长性最好的时间。
2、存货积压、应收账款猛增
另外，除了未来增长的问题，智飞的财报中也还隐藏着很多问题，首当其冲的就是两大经营类资产持续增长，截至2024年一季度，存货、应收账款分别达到了126.07亿元、300.29亿元。
分析来说，应收账款多本来就有行业特点，公司对下游所属政府客户的疾控中心议价力低，再加上为了促进销售，便使得应收账款增长更快。
存货多则反映在上游采购上，公司不由得积压了不少存货。
所以智飞未来不可避免的面临着回收账款、去库存的问题，但就在议价力低、供过于求的市场中，再加上存货还有保质期等不利因素，这个过程中往往便会面临减值风险。
而减值损失对利润影响也是比较直接的，2023年就已经有所暴露出来。
3、研发投入13亿VS市值815亿
当然，对于医药企业来说，我们都讲究看潜力，也就是说它的基本面可能不太好，但如果它有可能爆发，市场还是愿意给它一个机会的。
研发投入是衡量这份潜力最统一且直接的指标。
根据2023年数据统计，研发投入最多的医药企业有百济神州、恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、上海医药等，其中，智飞以13.45亿元的研发投入位列医药行业第14位，同时公司的市值位列第10位。
理论上来讲，市值既反映当下，也蕴含预期，那么在智飞生物当下存在巨大压力的背景下，它的研发项目会有很大潜力吗？
目前公司在研3期后的管线有四价流感疫苗、人二倍体狂苗、15价肺炎结合疫苗、四价流脑结合疫苗，但其中仅15价肺炎结合疫苗有望成为首款，就算不考虑上市时间，也同时面临着13价疫苗的强力竞争。
此外，从需求量来说，预计还是智飞新代理的重组带状疱疹疫苗更为重磅，2024年智飞与GSK（葛兰素史克）约定的最低采购额为34.4亿元，和其他产品明显不在一个量级。
不过即使是重组带状疱疹疫苗，智飞也面临着国产百克生物的竞争，还有已经处于临床3期的绿竹生物等，13价肺炎疫苗领域则有沃森生物、康泰生物和辉瑞，它们的竞争也非常激烈。
所以总的来说，智飞的问题或不仅仅在于智飞，还有市场竞争以及接种需求的问题，疫苗企业的发展整体都有些难把握，更何况智飞的自研力明显不如代理销售，且代理产品正面临着国产疫苗的虎视眈眈。
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