利弗莫尔三次违反原则亏损300多万美元：买了更多的棉花，觉得该见底了，但事实恰恰相反，破产的时候他还有44万包未脱手，被强平之后，投入300万元美元，收回30万元，巨亏270万元美元（折合到现在十几亿人民币）。他想让市场把吃了他的吐出来，满怀复仇的怒火回到市场，去向支持他的人借钱，几个月后，他最后算了一笔账，欠经纪人和债主的钱远远超过100万美元了（折合到现在几个亿人民币）。全文点击：https://t.cn/A6HXS9Rl
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作者—微信公众平台：趋势投资人；
微博：期货_操作手；
可以加我的微信或QQ，账号都是：462865719
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利弗莫尔开始了自己的交易生涯，当年就获得了人生第一个1000美元，相当于现在的20万美元以上。1893年，利弗莫尔获得了人生第一个1万美元。随即，他离开波士顿，进军华尔街所在的纽约。
一天晚上，利弗莫尔得知，棉花大王帕西·托马斯想轧空棉花（轧空是逼空，买入，强逼空头），岂料在3月份的棉花上爆了仓，托马斯的消息激发了利弗莫尔对棉花的兴趣。乘专列回纽约的路上，他仔细研究了交易报告，显然大家都重磅打压7月的棉花，于是他开始买入棉花，心里清楚空头根本没有足够的时间平掉空仓。5月份他不费吹灰之力就做多12万包棉花，不久市场就转而上涨，但交易量增长缓慢，利弗莫尔现在是重仓，时间急迫很难脱手。
利弗莫尔表演了他的拿手绝活：周六最后的10分钟，他突然出击，一下发出四个指令，各买进5000包，在闭市前价格一跃上涨了30点。利弗莫尔知道伦敦市场周一会追涨，保持与纽约市场一致。他明白自己的境地：正在按阻力最小的轨迹前进。但是他也知道，自己手里拿的是巨大的、很难平掉的持仓。
图片1在棉花上的操作
他的策略生效了，伦敦棉花强势高开，不是30点，而是50点。芝加哥也表现强劲，但还不足以全部消化他巨大的持仓，他有点担心了。第二天上班路上，他遇到一位朋友，给他看了《纽约世界》的头条，标题赫然是“杰西·利弗莫尔轧空棉花七月合约”。利弗莫尔声称对报道毫不知情，但很多人都持肯定态度。不管怎样，反正机会来的时候他抓住了，利弗莫尔的声望与日俱增，有一些故事是真的，有一些是经过华尔街街头巷尾的口口相传，有捏造和修饰的成分。利弗莫尔对此只是摇摇头，暗自笑笑，沉默，悄然如故。他自我感觉良好，对成就暗自得意，毫无察觉史无前例的大灾难正步步逼近，迫在眉睫。
一、听信他人的观点，由空头转为多头，损失270万美元
一段时间后，一天，利弗莫尔和朋友布拉德利到酒吧喝酒。“棉花大王”托马斯也独自在另一桌喝酒，利弗莫尔说：“棉花大王太可惜了。”“是呀。他曾是我们最好的客户之一。”布拉德利接着他的话说，“我很喜欢他。我们都明白，他等重整旗鼓了才会再坐到赌桌上，但随时欢迎他来吃吃喝喝。”他们随之转移了话题。布拉德利喝完他的苏打水就离开了。
托马斯走过来说：“一起喝一杯吧，利弗莫尔先生？”
两人交谈甚欢，托马斯最后道出来意，“我有一些打算，就开门见山直说了吧。我们合伙操作棉花期货吧。”
“这太看得起我了。如果我要找人合伙的话，可能就只能找你了。但你肯定知道，我一向都是单干，将来也是。我知道你想成为棉花市场的霸主，我也久仰你的本事。但我只一个人干，这是我的原则。”
他很长时间都没有开口，而是仔细打量利弗莫尔—身穿黑色丝绸燕尾服，金黄色的头发向后梳，牙齿洁白整齐，蓝色的眼睛炯炯有神。随后他笑了，对这个年轻人说：“那也不妨碍我们成为朋友吧？”
第二天晚上，他们共享晚餐，二人相约去浪花酒吧喝酒，到沙滩上散步，或坐在舞厅欣赏乐队的演奏，最后两人成为亲密的朋友。“棉花大王”和“小豪客”，只要他们一出现在人群里，所有人都在交头接耳。
“棉花大王”向“小豪客”介绍了美国棉花期货的历史，世界范围内棉花需求的根源、满足日渐高涨需求的棉花的来源、埃及新开辟的棉花产地以及其效果如何、是否会影响整个世界的棉花贸易，如此这般，事无巨细。这是一堂完整的、深入的大学高级棉花课，任课教师为这行业最厉害、声望最高的专家。
利弗莫尔洗耳恭听，聪明绝顶的大脑无一遗漏，但有个问题，利弗莫尔对这位多学的朋友并非言听计从，他看问题的角度不同，利弗莫尔只看市场行为、市场的真相是什么，而不理会棉花行业的基本原理，他不追究市场行为发生的原因，而是尽量预测市场未来的行为，只在乎市场每天的情况，只听着说什么了——现在情况怎样，价格几何。他还认为，市场不会按照已知的情况运行，而是按照未来的情况运行，甚至那些连专家当时都未知的因素。市场一直都是掰玉米的猴子，只看中还没到手的下一个，他不认为市场会按照合理的基本因素运行，绝大多数情况下都是感情战胜理智。
而且据他观察，常常不听棉花专家的指挥，利弗莫尔内心还为一个小问题绞尽脑汁：“棉花大王”破产了，如果他无所不知，怎么还会破产？利弗莫尔也破产过，但不同的是，他知道自己并非无所不知，他对市场的研究结果是，市场自己想怎么样就怎么样，而不是你让它怎么样它就怎么样，而且你还没办法一下子搞明白为什么。尽管如此，利弗莫尔还是集中精力，想要长点见识。
利弗莫尔一直只身作战，不加宣扬，他几经生死才研究出自己的交易规则，但人不是机器，无法一直控制感情，抑制内心的冲动，难免有恐惧和贪婪，尽管他早有防范，但不久就在“棉花大王”的威力下俯首贴耳，他谆谆教导的那些棉花市场信息不容置疑、合情合理，而这边利弗莫尔对商品市场行为的认识少得可怜。利弗莫尔是个投机商，从业16年，对棉花的了解不比对钢铁、煤炭、玉米、燕麦、小麦或其他任何商品多，但对市场如何行动、有何反应胸有成竹。
利弗莫尔也把市场运行情况和棉花大王介绍的信息进行了对照，他开始认为：“可能我做交易时真的思考不周，可能分析市场运行还有更好的办法。”而且，棉花大王有获取信息的绝招，他在南部的棉花种植园安插了很多间谍，能了解生产情况。基于这些事实，用什么办法做交易似乎一目了然——市场的涨跌看的是未来供需量的内幕消息。每个精明的律师、哲学家、销售员甚至骗子都知道，说服别人先要让他们相信基本事实，认可基本前提条件，他们就会相信最终结论，推理过程显然合情合理。一旦利弗莫尔承认了棉花大王“秘密”情报的威力，也就和棉花大王一样相信了结论，这是利弗莫尔一生最有价值的课程之一。从此以后，他再也没有向谁透露过他的操作，而且他会告诫别人千万别把自己的交易情况和秘诀告诉别人。
利弗莫尔结识棉花大王的时候，看空棉花合约，持有少量空仓，二人交流大约一个月后，他扭转了自己的看法，他经常基于演绎法扭转自己的股票头寸，“如果我错以为股票会上涨而买空，那么卖空就肯定没错，根据就是股市历来不上涨，就最有可能要下跌。”
他大举入市，买了6万包棉花，既然他已经违反了不采纳小道消息的重要原则，索性就违反到底，试试另一种玩法。棉花合约价格与他的预期相反，因此他接着购入，要将价格拉低，因此没有卖出或降低仓位。
图片2
图：在棉花上的操作
二、卖掉了盈利的小麦，保留亏损的棉花，少赚800万美元
然后他又大笔购入小麦，这次有了收益。他还是持续购买棉花，囤积了15万包。
然后他又违反了一条原则，保证金不足，他还持有一再亏损的棉花，反而卖掉了盈利的小麦。切记“抛亏留赢”，虽然明知这条原则，但他并未遵守。他一平仓，小麦就涨了20美分，他少赚了800万美元（折合现在几十个亿），这个事实更加动摇了他的判断。判断完全错误，他的信心也彻底丧失，反常行为愈演愈烈。
图片
图3在小麦上的操作
他买了更多的棉花，觉得该见底了，但事实恰恰相反，破产的时候他还有44万包未脱手，这才一下明白自己有多傻了。平仓之后，损失百万，投入300万元，收回30万元，巨亏270万元美元（折合到现在十几亿人民币）。
他被棉花大王和他的理论带到了泥沟里，利弗莫尔明白棉花大王本人都没因此受益，但他个人的魅力本身就是一种力量，听到他的棉花市场理论，不由自主地信服了，他在精神上就战胜了利弗莫尔。棉花大王就是杰西·利弗莫尔此次毁灭的导火索。
利弗莫尔却对棉花大王恨不起来，他觉得他重蹈覆辙了，这是听信小道消息的另一种形式，上一次他并没有好好吸取教训。后来利弗莫尔想通了，棉花大王提供的是“狡猾的消息”，精密设计、完美展现、好心好意、绝无私利，非常诱人，价值300万的教训。
百万富翁做了还不到一年，他被迫卖了安妮塔·威尼斯、河岸街的公寓以及里面的精致摆设，谁都知道棉花大王破产了，就是因为3月份的棉花合约，他为什么会步棉花大王的后尘？利弗莫尔就只能昙花一现，就和华尔街众多的“小奇迹”一样——其兴也勃焉，其亡也忽焉？华尔街街头巷尾都在纳闷：“这个交易高手到底怎么了？”
三、急于扳回损失，借钱做交易，欠债100多万美元
利弗莫尔眼下需要钱重回宝座，要很快赚回来，然后他又犯了一个错，又违反了一项原则，他想让市场把吃了他的吐出来。他满怀复仇的怒火回到市场，但是心有余而力不足，他的交易能力受到了影响，自己成了情绪的傀儡。他不应该重回市场，而应该远离市场，等待情绪恢复平静，但是他依然坚信自己是众所周知的操作老手，随而鲁莽行事，输掉了老本；他还不善罢甘休，去向支持他的人借钱。
几个月后，他最后算了一笔账，欠经纪人和债主的钱远远超过100万美元了（折合到现在几个亿人民币），这下不仅自己300万的积累没了，还又欠了100万。“有个操盘手。”他自我反省，“手臭死了。”
在芝加哥，利弗莫尔精神一度崩溃，他研究过自己的交易记录后，心情更是雪上加霜，棉花惨败后做的几笔交易荒谬至极，完全是另一个人的所作所为，根本就不像是他的手笔，就像一个疯了的赌徒，甚至还不如他小时候的手法。他的信心完全丧失，难以恢复平静。
几个月后，他最后还是鼓起勇气，分析了自己的擅自妄为，并极力不去烦恼过去的蠢事，利弗莫尔需要了解自己个性中人性的一面——情绪和感情，虽然他一生都拒绝这样做，他清楚市场的技术面，但还不了解自己的情绪，他怎么能摒弃自己的市场原则、自己的交易理论、自己千辛万苦一点一点积累的原理。他的疯狂行为不仅在经济上打垮了他，而且在精神上也打击得他一蹶不振，简直是下了十八层地狱！
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一、听信他人的观点，由空头转为多头，损失270万美元
一段时间后，一天，利弗莫尔和朋友布拉德利到酒吧喝酒。“棉花大王”托马斯也独自在另一桌喝酒，利弗莫尔说：“棉花大王太可惜了。”“是呀。他曾是我们最好的客户之一。”布拉德利接着他的话说，“我很喜欢他。我们都明白，他等重整旗鼓了才会再坐到赌桌上，但随时欢迎他来吃吃喝喝。”他们随之转移了话题。布拉德利喝完他的苏打水就离开了。
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两人交谈甚欢，托马斯最后道出来意，“我有一些打算，就开门见山直说了吧。我们合伙操作棉花期货吧。”
“这太看得起我了。如果我要找人合伙的话，可能就只能找你了。但你肯定知道，我一向都是单干，将来也是。我知道你想成为棉花市场的霸主，我也久仰你的本事。但我只一个人干，这是我的原则。”
他很长时间都没有开口，而是仔细打量利弗莫尔—身穿黑色丝绸燕尾服，金黄色的头发向后梳，牙齿洁白整齐，蓝色的眼睛炯炯有神。随后他笑了，对这个年轻人说：“那也不妨碍我们成为朋友吧？”
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“棉花大王”向“小豪客”介绍了美国棉花期货的历史，世界范围内棉花需求的根源、满足日渐高涨需求的棉花的来源、埃及新开辟的棉花产地以及其效果如何、是否会影响整个世界的棉花贸易，如此这般，事无巨细。这是一堂完整的、深入的大学高级棉花课，任课教师为这行业最厉害、声望最高的专家。
利弗莫尔洗耳恭听，聪明绝顶的大脑无一遗漏，但有个问题，利弗莫尔对这位多学的朋友并非言听计从，他看问题的角度不同，利弗莫尔只看市场行为、市场的真相是什么，而不理会棉花行业的基本原理，他不追究市场行为发生的原因，而是尽量预测市场未来的行为，只在乎市场每天的情况，只听着说什么了——现在情况怎样，价格几何。他还认为，市场不会按照已知的情况运行，而是按照未来的情况运行，甚至那些连专家当时都未知的因素。市场一直都是掰玉米的猴子，只看中还没到手的下一个，他不认为市场会按照合理的基本因素运行，绝大多数情况下都是感情战胜理智。
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他买了更多的棉花，觉得该见底了，但事实恰恰相反，破产的时候他还有44万包未脱手，这才一下明白自己有多傻了。平仓之后，损失百万，投入300万元，收回30万元，巨亏270万元美元（折合到现在十几亿人民币）。
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【#标普红利ETF#再创历史新高，机构：高股息资产投资逻辑有望持续强化 】5月21日$标普红利ETF sh562060$ 盘中创历史新高达1.14元，截止发稿微跌0.18%，十大重仓股中7只上涨牟其中立霸股份涨幅超2.5%。标普红利ETF（562060）今年以来涨幅13.59%。
平安证券认为，展望未来，随着新“国九条”推动境内资本市场更多向投资型市场转型，后续在中长期资金入市、增强市场内在稳定性等方面的增量政策仍可期待，红利策略有望进一步扩散。A股相比港股的收益特征优势有望延续，分红制度改革背景下，建议关注分红水平占优板块（银行/石油石化/煤炭等）以及分红或盈利有提升空间的企业板块（资源/出口等）；相比之下，港股对看重高股息及长期持有下税收有优惠的保险资金更具吸引力，投资建议结合分红和估值成长性预期优选个股。
国元证券表示，近年来，国内部分行业投资增速放缓，企业资本开支收缩，A股整体分红比例和分红数量都在提升。政策持续强化分红导向，新“国九条”强调对上市公司现金分红的监管，高股息资产投资逻辑有望持续强化。
标普红利ETF（562060）基金经理胡洁指出，A股市场持续维持存量博弈，导致行业与风格振幅较大。从2024年整体来看，市场或将更多关注具备类现金属性与低估值属性的安全资产，而“高股息”、“低估值”的风格特征令红利策略能够良好地与上述属性匹配。
胡洁认为，全球通胀逐步高位回落，各项领先指标表征全球经济开始缓慢下滑，中国经济虽略有波折，2024年全球与中国经济周期与货币周期或存在一定的周期错位。
此环境下，A股市场估值分化逐步修复，市场持续寻找“确定性”，在整体估值处于底部区间的市场环境下，高股息资产的股息率仍处于历史高位，估值层面极具性价比，在当前市场环境下能够兼顾防御与进攻。建议投资者更多关注红利类策略所具有的绝对回报能力，和价值风格产品的配置机会。
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平安证券认为，展望未来，随着新“国九条”推动境内资本市场更多向投资型市场转型，后续在中长期资金入市、增强市场内在稳定性等方面的增量政策仍可期待，红利策略有望进一步扩散。A股相比港股的收益特征优势有望延续，分红制度改革背景下，建议关注分红水平占优板块（银行/石油石化/煤炭等）以及分红或盈利有提升空间的企业板块（资源/出口等）；相比之下，港股对看重高股息及长期持有下税收有优惠的保险资金更具吸引力，投资建议结合分红和估值成长性预期优选个股。
国元证券表示，近年来，国内部分行业投资增速放缓，企业资本开支收缩，A股整体分红比例和分红数量都在提升。政策持续强化分红导向，新“国九条”强调对上市公司现金分红的监管，高股息资产投资逻辑有望持续强化。
标普红利ETF（562060）基金经理胡洁指出，A股市场持续维持存量博弈，导致行业与风格振幅较大。从2024年整体来看，市场或将更多关注具备类现金属性与低估值属性的安全资产，而“高股息”、“低估值”的风格特征令红利策略能够良好地与上述属性匹配。
胡洁认为，全球通胀逐步高位回落，各项领先指标表征全球经济开始缓慢下滑，中国经济虽略有波折，2024年全球与中国经济周期与货币周期或存在一定的周期错位。
此环境下，A股市场估值分化逐步修复，市场持续寻找“确定性”，在整体估值处于底部区间的市场环境下，高股息资产的股息率仍处于历史高位，估值层面极具性价比，在当前市场环境下能够兼顾防御与进攻。建议投资者更多关注红利类策略所具有的绝对回报能力，和价值风格产品的配置机会。
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胡洁认为，全球通胀逐步高位回落，各项领先指标表征全球经济开始缓慢下滑，中国经济虽略有波折，2024年全球与中国经济周期与货币周期或存在一定的周期错位。
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此环境下，A股市场估值分化逐步修复，市场持续寻找“确定性”，在整体估值处于底部区间的市场环境下，高股息资产的股息率仍处于历史高位，估值层面极具性价比，在当前市场环境下能够兼顾防御与进攻。建议投资者更多关注红利类策略所具有的绝对回报能力，和价值风格产品的配置机会。
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