凯德投资荣登“投中榜”双项大奖，彰显不动产投资领域卓越实力
近日，备受业界瞩目的独立第三方机构投中信息发布了其年度重磅中国创业投资机构暨私募股权投资系列榜单——“投中榜”。
在激烈的竞争中，作为领先的全球不动产资产管理公司凯德投资及其旗下项目凭借其卓越的业绩和创新能力，成功登上“2023年度中国不动产产业最佳投资机构”与“2023年度中国不动产产业最佳投资案例”两大榜单，彰显了公司在不动产投资领域的领先地位和卓越实力。
据了解，此次荣登“投中榜”，不仅仅是对凯德投资过去一年在不动产投资领域所取得成就的肯定，更是对其在募投管退能力方面的高度认可。
在2023年，凯德投资凭借其前瞻性的战略布局和高效的执行力，成功设立了凯德中国数据中心伙伴计划、凯德中国特殊机会伙伴计划、凯德中国特殊机会伙伴计划Ⅰ期基金等多项新基金项目。
不仅如此，凯德投资还完成了两个环京数据中心开发项目、北京苏宁生活广场（现已更名为凯德·汇新大厦）、佛山物流项目的投资，这些项目不仅为区域经济发展注入了新的活力，优化了公司的资产组合，也进一步巩固了公司在数据中心领域的领先地位以及在投资市场上的影响力。
值得一提的是，凯德投资还积极寻求与合作伙伴的共赢发展。2023年至今，公司与友邦人寿共同成立合资公司，对北京凯德·星贸项目进行了资本结构重构，这一举措不仅增强了项目的稳定性和盈利能力，也展现了公司在不动产投资领域的开放合作态度。
除了新投资项目的成功外，凯德中国信托也延续其积极主动的资产组合管理策略，成功将凯德MALL∙双井项目出售给无关联第三方公司。这一交易不仅实现了资本的良性循环，也进一步优化了公司的资产组合，提升了整体的投资回报率。
事实上，“投中榜”作为国内版权投资行业的风向标，其评选过程严格、公正、权威，更是诸多大型机构LP的重要出资证据。该榜单依托CVSource投中数据，结合对超千家私募股权领域活跃投资机构的深入调研，由投中研究院参照评选标准复核数据、甄选优秀机构。因此，凯德投资能够荣登这一榜单，充分说明了其在不动产投资领域的卓越实力和市场影响力。
可以说，此次凯德投资荣登“投中榜”双项大奖，不仅是对其过去一年所取得成就的肯定，更是对其未来发展的期许。相信在不久的将来，凯德投资将凭借其卓越的投资能力和市场影响力，在不动产投资领域创造更加辉煌的业绩。
近日，备受业界瞩目的独立第三方机构投中信息发布了其年度重磅中国创业投资机构暨私募股权投资系列榜单——“投中榜”。
在激烈的竞争中，作为领先的全球不动产资产管理公司凯德投资及其旗下项目凭借其卓越的业绩和创新能力，成功登上“2023年度中国不动产产业最佳投资机构”与“2023年度中国不动产产业最佳投资案例”两大榜单，彰显了公司在不动产投资领域的领先地位和卓越实力。
据了解，此次荣登“投中榜”，不仅仅是对凯德投资过去一年在不动产投资领域所取得成就的肯定，更是对其在募投管退能力方面的高度认可。
在2023年，凯德投资凭借其前瞻性的战略布局和高效的执行力，成功设立了凯德中国数据中心伙伴计划、凯德中国特殊机会伙伴计划、凯德中国特殊机会伙伴计划Ⅰ期基金等多项新基金项目。
不仅如此，凯德投资还完成了两个环京数据中心开发项目、北京苏宁生活广场（现已更名为凯德·汇新大厦）、佛山物流项目的投资，这些项目不仅为区域经济发展注入了新的活力，优化了公司的资产组合，也进一步巩固了公司在数据中心领域的领先地位以及在投资市场上的影响力。
值得一提的是，凯德投资还积极寻求与合作伙伴的共赢发展。2023年至今，公司与友邦人寿共同成立合资公司，对北京凯德·星贸项目进行了资本结构重构，这一举措不仅增强了项目的稳定性和盈利能力，也展现了公司在不动产投资领域的开放合作态度。
除了新投资项目的成功外，凯德中国信托也延续其积极主动的资产组合管理策略，成功将凯德MALL∙双井项目出售给无关联第三方公司。这一交易不仅实现了资本的良性循环，也进一步优化了公司的资产组合，提升了整体的投资回报率。
事实上，“投中榜”作为国内版权投资行业的风向标，其评选过程严格、公正、权威，更是诸多大型机构LP的重要出资证据。该榜单依托CVSource投中数据，结合对超千家私募股权领域活跃投资机构的深入调研，由投中研究院参照评选标准复核数据、甄选优秀机构。因此，凯德投资能够荣登这一榜单，充分说明了其在不动产投资领域的卓越实力和市场影响力。
可以说，此次凯德投资荣登“投中榜”双项大奖，不仅是对其过去一年所取得成就的肯定，更是对其未来发展的期许。相信在不久的将来，凯德投资将凭借其卓越的投资能力和市场影响力，在不动产投资领域创造更加辉煌的业绩。
王忠民：母基金投资的风险收益模式
2022年7月30日至31日，2022中国母基金50人论坛在苏州吴江成功举办。作为中国母基金行业内高规格的盛会，今年已经是中国母基金50人论坛举办的第四届。本届论坛，由中国国际科技促进会母基金分会主办，苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司、母基金研究中心（www.china-fof.com）承办。来自政府部门、行业协会、国内主流母基金、一流投资机构代表，以及新闻媒体等方面的代表300余人齐聚吴江，为中国母基金行业建言献策。
会上，全国社保基金理事会原副理事长、中国基金业协会母基金专委会主席王忠民发表了以“母基金投资的风险收益模式”为主题的演讲。母基金研究中心整理出演讲全文，供行业内人士参考交流。以下是演讲全文：
https://t.cn/A6Hikz4x
今天我想和大家分享宏观指标的变化现象和母基金投资逻辑之间的关联。
2021年到今年上半年，从母基金的角度来看，新增融资规模和融资来源大部分都是国家的产业引导基金和地方产业基金，纯市场化的基金还有，但是规模出现了缩减。而其他宏观经济的指标也在发生变化：高失业率、土地拍卖大量流拍——即使不流拍，底价也需要地方的投融资平台从政府拿到财政和金融的支持支撑，过去土地作为地方财政来源的作用已经受到了强烈的冲击。
所有这些数据表明，生产要素的价格和母基金的资本来源与资本回报率之间有着强烈的关联。资本要素在作为生产要素投入后，其他的要素如果没有与资本匹配的投资力度和效率支撑，劳动力、土地价格、科学技术、产品、专利转让、科研和教育投资等也会相对减弱，所有生产要素的价格会在一个下降的通道中寻求下跌的支撑点。
如何将这样一些宏观指标放到新的投资版图中？我们引入直接股权投资——母基金、市场化母基金、母基金的母基金。我们发挥它强烈的容积资本、组合资本和分散投资的作用，将大量的集聚分散到风险配置，从而以少量的单一所有制资本，从国家、产业、技术和市场中生产要素的角度，去带动其他的资本聚合。
母基金不仅仅是在母基金层面，还可以在基金层面、在被投企业层面，以及被投企业雇佣工人、购买土地和建设厂房等层面发挥作用。这不是单一层面聚集的资本数量大，而是到下沿分配风险、分配收益的时候面足够广、足够多和足够长，这个链条才是母基金横截面的无限连接和垂直面的无限拓展，这个十字坐标系是我们看母基金在体系中的资本来源和投资的基本作用模式。
这一坐标模式中的核心是什么？刚才刘院士介绍了石墨烯的科研材料应用，他给了我们一个关键词，产业树。如果母基金投钱，一定是投在新的产业，新的产业形成新的产品突破与产业链延伸，这个产业规模可能是千亿甚至万亿级的。这样的材料、设计、专利和市场应用与拓展，才是我们在产业领域中，所有的母基金、基金，所有投资领域中的权益方面，包括金融中的杠杆方面，必须聚焦的坐标系中的原点。
我们将所有的故事和逻辑呈现出来的现实放到今天投资的交易结构和交易机会中展开。
先看交易结构。以社保基金为例，其作为投资人、母基金的母基金，注重的是资金的安全和回报率。因为最后的回报要返还到每一个缴纳养老金的人的账户当中，所以风险要求低，不能亏损。在风险配置的时候，必须采用母基金的模式，不能用直投，只能选择母基金，在已经兴起的市场中，在全球兴起的GP和中国兴起的GP中，选合适的专业管理人去管理，这是风控和风险配置中的逻辑。
回到市场中。国家的产业基金、地方引导基金等刚开始是做PE的，后来放宽到VC环节，现在已经放宽到了天使环节。我们追求什么？如果按照现在通常的交易结构、返投比例、引资结构比例“既要”、“又要”、“还要”的要求，大部分资本甫一接触，发现在这个结构下完不成目标任务，或如果要完成就达不到有效的收益回报，最后达成有效交易结构的数量和规模就会有限，这时候怎么办？
我们引入一个基于产业树角度新的概念，外部性收益。国家的产业基金是追求挣更多的钱、追求回报率、追求IRR吗？不是的。是追求在这一产业发展过程中，能不能找准定位和最恰当的技术突破点，下一步这一产业在经济版图中能否有效延展成产业链。刘院士刚才讲到，产业树可以在这当中基于根部成长，渐渐长大，从一棵小苗长成参天大树。在这个时候，就会看到国有产业的引导基金，中央直接股权投资和地方的引导基金主要的收益不是来自于匹配了多少资本，也不是返投多少比例，而是来自于引入的产业链中的核心是什么。
当这个核心产生的时候，外部性收益开始从两个逻辑层面展开：一是产业树的成长，需要有突破性的原材料、突破性的数字化和互联网逻辑、突破性的制造技术。当有了这些，产业的延伸开始，引来这个产业中新的匹配者，产业集群就会在这一区域中生存。
二是将原来这个地方进行升级改造和换代的产业纳入当中，也是对传统产业的改造升华。产业集群有了以后，产业集群的拓展效应和产业集群继续更新迭代的成长效应，这些所有的产业链中的回报才是地方和国有资本所追求的最主要的、最大的外部性收益，而不是单一的股权回报。为此，宁愿放弃直接股权投资中的回报给其他引入的资本奉献股票；为此，给对方股权资本回报，只做长期产业链中的孵化者、培育者。企业的雇佣员工平均收入水平上涨了，劳动力的生态体系聚焦在一起，可用工人市场形成，有新的企业来，招聘到最合用的技术人才，这些才是外部性收益。有了这些，园区的土地以及基础设施的投资回报就有了，社会需求也有了。当这些都有了，GDP、财政和税收就会全部成长，并以这样一个良性外部性逻辑运行。
将这一良性的外部性逻辑放到基金投资的结构中来看，在交易结构中不应再注重过去的直接控制和返投比例，而要关注能否把最新的材料、最新的设备、最新的市场应用到本地，形成产业突破和产业集群，推动产业成长，这才是聚焦的中心，才是交易结构中的根本。为此，我们在做母基金的时候，当其他基金冒着风险来时，我们20%的投资收益可以只拿10%，剩余做风险补偿。
近来兴起的S基金，有一个更好的名字，接力基金——让母基金非流动性的股权流动起来，就找一个新的市场出口，即基金层面上母基金的接力。地方的母基金投了不同的基金，不同的基金投不同的企业，不同的企业找了新的产业，一开始是分散点然后是结合点。如果通过S基金达到了控股和相对控股，就可以溢价，可以通过这个方式让产业链里的效能得到有效发挥。
2022年，我们看到比较严重的市场回调，这时候应该用母基金的逻辑，用资产管理收购最有未来的基金、份额、被投的企业。母基金主体做这些事，是替代过去以资产管理公司为主体的金融化的操作，也就完成了基础领域当中新的产业、新的突破口和切换逻辑，这样既帮别人解决了流动性问题，又用母基金的投资逻辑实现了给其他所有投资人合理的回报，以及使产业、技术和国民经济实现外部性回报的全方位开花结果。
2022年7月30日至31日，2022中国母基金50人论坛在苏州吴江成功举办。作为中国母基金行业内高规格的盛会，今年已经是中国母基金50人论坛举办的第四届。本届论坛，由中国国际科技促进会母基金分会主办，苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司、母基金研究中心（www.china-fof.com）承办。来自政府部门、行业协会、国内主流母基金、一流投资机构代表，以及新闻媒体等方面的代表300余人齐聚吴江，为中国母基金行业建言献策。
会上，全国社保基金理事会原副理事长、中国基金业协会母基金专委会主席王忠民发表了以“母基金投资的风险收益模式”为主题的演讲。母基金研究中心整理出演讲全文，供行业内人士参考交流。以下是演讲全文：
https://t.cn/A6Hikz4x
今天我想和大家分享宏观指标的变化现象和母基金投资逻辑之间的关联。
2021年到今年上半年，从母基金的角度来看，新增融资规模和融资来源大部分都是国家的产业引导基金和地方产业基金，纯市场化的基金还有，但是规模出现了缩减。而其他宏观经济的指标也在发生变化：高失业率、土地拍卖大量流拍——即使不流拍，底价也需要地方的投融资平台从政府拿到财政和金融的支持支撑，过去土地作为地方财政来源的作用已经受到了强烈的冲击。
所有这些数据表明，生产要素的价格和母基金的资本来源与资本回报率之间有着强烈的关联。资本要素在作为生产要素投入后，其他的要素如果没有与资本匹配的投资力度和效率支撑，劳动力、土地价格、科学技术、产品、专利转让、科研和教育投资等也会相对减弱，所有生产要素的价格会在一个下降的通道中寻求下跌的支撑点。
如何将这样一些宏观指标放到新的投资版图中？我们引入直接股权投资——母基金、市场化母基金、母基金的母基金。我们发挥它强烈的容积资本、组合资本和分散投资的作用，将大量的集聚分散到风险配置，从而以少量的单一所有制资本，从国家、产业、技术和市场中生产要素的角度，去带动其他的资本聚合。
母基金不仅仅是在母基金层面，还可以在基金层面、在被投企业层面，以及被投企业雇佣工人、购买土地和建设厂房等层面发挥作用。这不是单一层面聚集的资本数量大，而是到下沿分配风险、分配收益的时候面足够广、足够多和足够长，这个链条才是母基金横截面的无限连接和垂直面的无限拓展，这个十字坐标系是我们看母基金在体系中的资本来源和投资的基本作用模式。
这一坐标模式中的核心是什么？刚才刘院士介绍了石墨烯的科研材料应用，他给了我们一个关键词，产业树。如果母基金投钱，一定是投在新的产业，新的产业形成新的产品突破与产业链延伸，这个产业规模可能是千亿甚至万亿级的。这样的材料、设计、专利和市场应用与拓展，才是我们在产业领域中，所有的母基金、基金，所有投资领域中的权益方面，包括金融中的杠杆方面，必须聚焦的坐标系中的原点。
我们将所有的故事和逻辑呈现出来的现实放到今天投资的交易结构和交易机会中展开。
先看交易结构。以社保基金为例，其作为投资人、母基金的母基金，注重的是资金的安全和回报率。因为最后的回报要返还到每一个缴纳养老金的人的账户当中，所以风险要求低，不能亏损。在风险配置的时候，必须采用母基金的模式，不能用直投，只能选择母基金，在已经兴起的市场中，在全球兴起的GP和中国兴起的GP中，选合适的专业管理人去管理，这是风控和风险配置中的逻辑。
回到市场中。国家的产业基金、地方引导基金等刚开始是做PE的，后来放宽到VC环节，现在已经放宽到了天使环节。我们追求什么？如果按照现在通常的交易结构、返投比例、引资结构比例“既要”、“又要”、“还要”的要求，大部分资本甫一接触，发现在这个结构下完不成目标任务，或如果要完成就达不到有效的收益回报，最后达成有效交易结构的数量和规模就会有限，这时候怎么办？
我们引入一个基于产业树角度新的概念，外部性收益。国家的产业基金是追求挣更多的钱、追求回报率、追求IRR吗？不是的。是追求在这一产业发展过程中，能不能找准定位和最恰当的技术突破点，下一步这一产业在经济版图中能否有效延展成产业链。刘院士刚才讲到，产业树可以在这当中基于根部成长，渐渐长大，从一棵小苗长成参天大树。在这个时候，就会看到国有产业的引导基金，中央直接股权投资和地方的引导基金主要的收益不是来自于匹配了多少资本，也不是返投多少比例，而是来自于引入的产业链中的核心是什么。
当这个核心产生的时候，外部性收益开始从两个逻辑层面展开：一是产业树的成长，需要有突破性的原材料、突破性的数字化和互联网逻辑、突破性的制造技术。当有了这些，产业的延伸开始，引来这个产业中新的匹配者，产业集群就会在这一区域中生存。
二是将原来这个地方进行升级改造和换代的产业纳入当中，也是对传统产业的改造升华。产业集群有了以后，产业集群的拓展效应和产业集群继续更新迭代的成长效应，这些所有的产业链中的回报才是地方和国有资本所追求的最主要的、最大的外部性收益，而不是单一的股权回报。为此，宁愿放弃直接股权投资中的回报给其他引入的资本奉献股票；为此，给对方股权资本回报，只做长期产业链中的孵化者、培育者。企业的雇佣员工平均收入水平上涨了，劳动力的生态体系聚焦在一起，可用工人市场形成，有新的企业来，招聘到最合用的技术人才，这些才是外部性收益。有了这些，园区的土地以及基础设施的投资回报就有了，社会需求也有了。当这些都有了，GDP、财政和税收就会全部成长，并以这样一个良性外部性逻辑运行。
将这一良性的外部性逻辑放到基金投资的结构中来看，在交易结构中不应再注重过去的直接控制和返投比例，而要关注能否把最新的材料、最新的设备、最新的市场应用到本地，形成产业突破和产业集群，推动产业成长，这才是聚焦的中心，才是交易结构中的根本。为此，我们在做母基金的时候，当其他基金冒着风险来时，我们20%的投资收益可以只拿10%，剩余做风险补偿。
近来兴起的S基金，有一个更好的名字，接力基金——让母基金非流动性的股权流动起来，就找一个新的市场出口，即基金层面上母基金的接力。地方的母基金投了不同的基金，不同的基金投不同的企业，不同的企业找了新的产业，一开始是分散点然后是结合点。如果通过S基金达到了控股和相对控股，就可以溢价，可以通过这个方式让产业链里的效能得到有效发挥。
2022年，我们看到比较严重的市场回调，这时候应该用母基金的逻辑，用资产管理收购最有未来的基金、份额、被投的企业。母基金主体做这些事，是替代过去以资产管理公司为主体的金融化的操作，也就完成了基础领域当中新的产业、新的突破口和切换逻辑，这样既帮别人解决了流动性问题，又用母基金的投资逻辑实现了给其他所有投资人合理的回报，以及使产业、技术和国民经济实现外部性回报的全方位开花结果。
美股财报季最大悬念将揭晓！英伟达能否再次点燃市场
在经济数据、企业财报的带动下，美股似乎已经从上月的低谷中走了出来。有追踪历史走势的机构发现，从类似规模的调整后迅速反弹往往有持续性。这次也一样吗？
在经济数据相对清淡的背景下，近期走势回暖的科技股被寄予厚望，本周英伟达财报可能成为市场新催化剂，决定市场能否向上打开更多的空间。
科技股有望继续主导美股市场
在通胀数据助推美股上周三刷新历史新高后，接下来的两个交易日交易略显平淡，市场情绪变化的背后投资者正在寻找新的机会。本周美国经济数据面略显清淡，科技股的表现可能成为市场动能的关键。
今年以来，由于对估值和上涨速度过快的担忧，不少投资者选择减少了在科技巨头上的风险敞口。伯克希尔-哈撒韦上周公布的13F文件显示，其最大持仓苹果被减持超过1亿股。无独有偶，传奇投资人德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）旗下基金削减了英伟达的持仓。花旗在近日发布的报告中指出，美国科技股的多头头寸已接近多年低点。
科技股的弱势也让美股在刚过去的4月结束了此前月线五连阳的强势表现，标普500指数单月下挫超4%，创近半年最大跌幅。
随着由美联储降息预期回升带动的风险偏好回归，美股本月重启升势。追踪历史趋势的市场策略师表示，股市在从类似规模的回调中复苏时往往会更进一步。Truist Advisory Services联合首席投资官勒纳（Keith Lerner）统计后发现，标普500指数从过去从5%左右的回调中反弹后，中值涨幅为17.4%。截至上周五，该指数较4月低点上涨了近7%。勒纳称：“一旦找到低点，市场通常会比我们迄今为止看到的会更进一步。”
如果把时间周期进一步拉长，当前牛市的上行空间更大。勒纳的研究显示，自20世纪50年代以来，牛市的涨幅中位数为108%，而本轮标普500指数自2022年10月以来上涨仅50%。与此同时，牛市周期中位数4.5年，而现在刚刚达到1.5年。
乐观的观点认为，美国经济正走向所谓的软着陆，以及对科技业强劲盈利的预测等积极因素将推动股市进一步上涨。本财季，谷歌母公司Alphabet首次宣布发放股息，其一季度销售额和利润均大幅好于预期，而苹果公布了1100亿美元的股票回购计划，这是美国上市公司的新纪录。
一些机构也对科技巨头的前景越来越乐观。DataTrek Research联合创始人拉贝（Jessica Rabe）表示，在过去30天里，已经公布业绩的六家科技巨头2024年的盈利预期平均增长了2.1%，而标普500指数整体仅增长0.1%。
凯投宏观市场经济学家伊奥瓦内尔（Diana Iovanel）表示，大型科技股可能不久后再次成为皇冠上的明珠，“尽管本季度迄今为止，‘大型科技’行业并没有很亮眼的表现，但我们预计它们不久将重新获得领先地位，并帮助美国股市跑赢其他市场。”
英伟达能否不负众望
5月以来，被投资者称为“美股总龙头”的英伟达上涨超9%，重返900美元并再一次逼近历史高位。
当地时间5月22日（本周三），这家芯片巨头将发布最新财报。不少机构预计，英伟达将迎来另一个强劲的季度。Visible Alpha汇总的分析师预测显示，公司2025财年第一季度营收有望达到246.5亿美元，同比增长超200%，此前公司给出的营收指引为240亿美元，预计净利润128.7亿美元，同比增幅超530%。
Oppenheimer分析师沙菲尔（Rick Schafer）指出，很明显，市场对人工智能芯片的需求“永不满足”。
随着英伟达准备在今年晚些时候开始供货Blackwell新旗舰芯片，华尔街已经将目光转向未来。英伟达首席执行官黄仁勋认为，随着IBM等大型竞争对手发起新的挑战，数据中心市场的年增长率将达到2500亿美元，英伟达将比其他芯片公司获得更大的份额。
杰富瑞分析师柯蒂斯（Blayne Curtis）表示，最近在讨论英伟达时，投资者想知道，随着客户为Blackwell的推出做准备，需求是否会加速增长。“我们经常听到担忧，但我们没有看到任何迹象，因为（云服务提供商）仍在追赶供应，而他们身后有大量客户无法获得产品。”他进一步分析称，“ GB200 NVL产品是故事的一个重要驱动因素，因为英伟达将再次将其（行业）控制扩展到人工智能系统设计的更大部分。”
相比之下，美银证券分析师阿亚（Vivek Arya）略显谨慎，认为英伟达股价在短期内可能会“波动”，部分原因是“在Blackwell供应之前的业绩减速风险”。
尽管一些投资者预计本季度将有近280亿美元的销售指引，阿亚认为营收增速可能会放缓至7%至8%的区间，这将远低于过去几个季度超过10%的水平。此外，投资者将密切关注毛利率是否达到峰值。“数据下降是定价压力、不利组合（H20出货量和/或更多推理单元）和需求放缓/供应放松的迹象所造成的。”他写道。#股票#
在经济数据、企业财报的带动下，美股似乎已经从上月的低谷中走了出来。有追踪历史走势的机构发现，从类似规模的调整后迅速反弹往往有持续性。这次也一样吗？
在经济数据相对清淡的背景下，近期走势回暖的科技股被寄予厚望，本周英伟达财报可能成为市场新催化剂，决定市场能否向上打开更多的空间。
科技股有望继续主导美股市场
在通胀数据助推美股上周三刷新历史新高后，接下来的两个交易日交易略显平淡，市场情绪变化的背后投资者正在寻找新的机会。本周美国经济数据面略显清淡，科技股的表现可能成为市场动能的关键。
今年以来，由于对估值和上涨速度过快的担忧，不少投资者选择减少了在科技巨头上的风险敞口。伯克希尔-哈撒韦上周公布的13F文件显示，其最大持仓苹果被减持超过1亿股。无独有偶，传奇投资人德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）旗下基金削减了英伟达的持仓。花旗在近日发布的报告中指出，美国科技股的多头头寸已接近多年低点。
科技股的弱势也让美股在刚过去的4月结束了此前月线五连阳的强势表现，标普500指数单月下挫超4%，创近半年最大跌幅。
随着由美联储降息预期回升带动的风险偏好回归，美股本月重启升势。追踪历史趋势的市场策略师表示，股市在从类似规模的回调中复苏时往往会更进一步。Truist Advisory Services联合首席投资官勒纳（Keith Lerner）统计后发现，标普500指数从过去从5%左右的回调中反弹后，中值涨幅为17.4%。截至上周五，该指数较4月低点上涨了近7%。勒纳称：“一旦找到低点，市场通常会比我们迄今为止看到的会更进一步。”
如果把时间周期进一步拉长，当前牛市的上行空间更大。勒纳的研究显示，自20世纪50年代以来，牛市的涨幅中位数为108%，而本轮标普500指数自2022年10月以来上涨仅50%。与此同时，牛市周期中位数4.5年，而现在刚刚达到1.5年。
乐观的观点认为，美国经济正走向所谓的软着陆，以及对科技业强劲盈利的预测等积极因素将推动股市进一步上涨。本财季，谷歌母公司Alphabet首次宣布发放股息，其一季度销售额和利润均大幅好于预期，而苹果公布了1100亿美元的股票回购计划，这是美国上市公司的新纪录。
一些机构也对科技巨头的前景越来越乐观。DataTrek Research联合创始人拉贝（Jessica Rabe）表示，在过去30天里，已经公布业绩的六家科技巨头2024年的盈利预期平均增长了2.1%，而标普500指数整体仅增长0.1%。
凯投宏观市场经济学家伊奥瓦内尔（Diana Iovanel）表示，大型科技股可能不久后再次成为皇冠上的明珠，“尽管本季度迄今为止，‘大型科技’行业并没有很亮眼的表现，但我们预计它们不久将重新获得领先地位，并帮助美国股市跑赢其他市场。”
英伟达能否不负众望
5月以来，被投资者称为“美股总龙头”的英伟达上涨超9%，重返900美元并再一次逼近历史高位。
当地时间5月22日（本周三），这家芯片巨头将发布最新财报。不少机构预计，英伟达将迎来另一个强劲的季度。Visible Alpha汇总的分析师预测显示，公司2025财年第一季度营收有望达到246.5亿美元，同比增长超200%，此前公司给出的营收指引为240亿美元，预计净利润128.7亿美元，同比增幅超530%。
Oppenheimer分析师沙菲尔（Rick Schafer）指出，很明显，市场对人工智能芯片的需求“永不满足”。
随着英伟达准备在今年晚些时候开始供货Blackwell新旗舰芯片，华尔街已经将目光转向未来。英伟达首席执行官黄仁勋认为，随着IBM等大型竞争对手发起新的挑战，数据中心市场的年增长率将达到2500亿美元，英伟达将比其他芯片公司获得更大的份额。
杰富瑞分析师柯蒂斯（Blayne Curtis）表示，最近在讨论英伟达时，投资者想知道，随着客户为Blackwell的推出做准备，需求是否会加速增长。“我们经常听到担忧，但我们没有看到任何迹象，因为（云服务提供商）仍在追赶供应，而他们身后有大量客户无法获得产品。”他进一步分析称，“ GB200 NVL产品是故事的一个重要驱动因素，因为英伟达将再次将其（行业）控制扩展到人工智能系统设计的更大部分。”
相比之下，美银证券分析师阿亚（Vivek Arya）略显谨慎，认为英伟达股价在短期内可能会“波动”，部分原因是“在Blackwell供应之前的业绩减速风险”。
尽管一些投资者预计本季度将有近280亿美元的销售指引，阿亚认为营收增速可能会放缓至7%至8%的区间，这将远低于过去几个季度超过10%的水平。此外，投资者将密切关注毛利率是否达到峰值。“数据下降是定价压力、不利组合（H20出货量和/或更多推理单元）和需求放缓/供应放松的迹象所造成的。”他写道。#股票#
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