2021.2.17
天气:[太阳]
去看了《你好,李焕英》,很感动,从反转那开始,来不及准备,就已经感动得哭了,其实也不是说剧情好像没见过,就是来得突然…容易共情,后劲还挺大的,后来在网上看见网友的评论才明白那句话是什么意思…
对了,电影开场前看到了真果粒的广告!激动得来不及拿出手机,哥哥在大屏幕上好好看!
我觉得怎么样都是自由的,我只是不喜欢,但是是承认的啊,直接给你 吃,太腻了,而且相比之下,我更喜欢其他人的人设,瞬间脑子里有好多的 呢。好好看剧就是啦。
前面看见一个视频,将余晖撒向人间,有星河的感觉 ,一抬头跌进他眼里的…
可能是神明降临人间,
一个感慨,真的第一次见到把想法落实成为现实的,最后成功出圈。[给你小心心]好棒好棒的!
天气:[太阳]
去看了《你好,李焕英》,很感动,从反转那开始,来不及准备,就已经感动得哭了,其实也不是说剧情好像没见过,就是来得突然…容易共情,后劲还挺大的,后来在网上看见网友的评论才明白那句话是什么意思…
对了,电影开场前看到了真果粒的广告!激动得来不及拿出手机,哥哥在大屏幕上好好看!
我觉得怎么样都是自由的,我只是不喜欢,但是是承认的啊,直接给你 吃,太腻了,而且相比之下,我更喜欢其他人的人设,瞬间脑子里有好多的 呢。好好看剧就是啦。
前面看见一个视频,将余晖撒向人间,有星河的感觉 ,一抬头跌进他眼里的…
可能是神明降临人间,
一个感慨,真的第一次见到把想法落实成为现实的,最后成功出圈。[给你小心心]好棒好棒的!
护城河VS成长性,谁更重要?
研究TMT出身的基金经理,可能会更重视成长性,觉得哪个行业景气度好,就愿意投资。但研究消费出身的基金经理往往更看重护城河,对成长性的要求相对不是那么高。
我会选的投资标的并不一定要求行业每年要有百分之几十的增长,而是要在一个长的赛道,每年能有一个持续的、双位数的增长,能见度高。我希望这个行业里的企业能够不断产生壁垒,不断创造现金流,累积的现金流又可以创造内生价值。我想表达的是,其实护城河和成长性两者要兼得。
先看成长性。很多人判断成长性,就是判断行业高增长。比如说电动汽车,当下渗透率2%,未来要提高至25%,5年内的增速可能会非常夸张。但是高增长的行业就是好的投资机会?
4444 1
很多人看成长只看收入和利润增长,但真正的成长一定要“三表”都成长,不能只是“一表”成长。
我们以某电子企业为例,如图,当我们把ROE和自由现金流引入到图中,可以看到它的利润表增长非常夸张,过去10年复合增速大概是50%。
但固定资产的投入也随之增长,它的投入变成了厂房。它的自由现金流随着投入增长、利润表的增长变成负数,这就是商业模式的问题。
这是典型的“燃烧自己,照亮别人”。这类企业可以阶段性投资它的景气度,但不是十年甚至几十年能见度非常高、自由现金流不断累积、可以创造内生价值的企业,我们把这种叫伪成长。
还有一些新兴行业,比如扫地机器人,奶酪棒等,阶段性成长性非常好。但如果一个企业没有壁垒,没有渠道护城河,没有品牌护城河,产品力也一般,蛋糕再大,终究不是你的。因为大家都知道这个行业好,都会涌进来做。所以稳健成长的行业里,龙头公司要实现高增长,必须要建立自己的护城河。
我对行业成长性是如何定义的?我认为行业潜在空间一定要大,只有行业空间够大,成长才可持续。一个高增长的行业持续10年,这是不符合逻辑的。在保持每年双位数的增长速度基础上,有确定的增长持续性,能见度高,在这样的行业环境中,龙头才可以拿到更多的收入成长,利润成长才会更快。
竞争格局方面,我不是很喜欢竞争激烈的公司或行业。我的投资选项里,很少出现像牛奶、啤酒或者是白酒这样的投资,因为我比较崇尚巴菲特说的一句话:一个明智的企业家,或者一个好的商业模式,必须要拥有明智的分配现金流的能力。
企业赚了钱,钱应该怎么分?是投入再生产,还是索性分给股东?哪个最有效率?以牛奶行业为例,两个龙头竞争相持不下,每投下去的一分费用,产生不了1块钱的EPS(每股盈利),这时候还不如把钱分给股东,对股东而言实现的回报更大。
护城河,也引用巴菲特的两句话,有两类企业的护城河极高,极其稀缺:
一类是可遇而不可得的,企业可以提高售价,但不会影响销量。在A股最典型的就是白酒。这种企业就像极致的“富二代”,数量非常少,是由基因决定的。这种护城河,我们当然是非常看好的,但是稀缺。
我们把成长性纳入使用框架里的时候,更看重的是第二类护城河,就是管理护城河。在中国这么多年经济发展中,各行业都涌现了很多伟大的公司。所谓的“管理护城河”,即企业拥有非常出色、非常能干的企业家,可以在比较苦和累的行业里,不断深耕,也能营造出护城河。
比如,一些农业、制造业的赛道,由于管理层不断积累,产生的成本优势、规模壁垒,甚至产生的B端品牌力可以把竞争对手排除在门外。随着规模越来越大,或者一体化,竞争优势越来越强。考虑管理护城河的时候,我会更多考虑到企业的经营。
在相对商业模式还不错的环境中,一个企业家是否专注,这是他核心能力的重中之重。三心二意的企业家做不了特别大的事情。虽然这个赛道可能相对比较苦,但是只要在核心业务上不断做出竞争力,也可以形成自己的护城河。
对于挑选出来的具有管理护城河、未来行业空间也非常大的公司,可以跟随其竞争壁垒的产生,自由现金流的不断累计,逐步投入,量变到质变。
最后举两个例子,某医药企业和某消费品企业(见下图)。通过利润表上的指标可以看到,它们在初期投入比产出要多,当时的自由现金流一般。无论建立品牌、建立渠道,还是投入研发,去产生研发壁垒也好,到一定阶段就会出现拐点,出现自由现金流和收入、利润同步的快速增长,而且能够在高点一直维持着。
未来如果这个壁垒足够深,自由现金流还能够不断维持,这就是非常了不起的企业。现在我们就想致力于寻找下一个十年,可以走出这样的图的企业。
5555 0
这幅图其实也讲到了,我们不希望只是闭着眼睛投一个利润表的成长,而更要关注其真正的内涵价值、现金流的成长。最终我们希望能够找到一些伟大的公司,伴随公司长期成长,集中投资,长期持有,分享复利的力量。
研究TMT出身的基金经理,可能会更重视成长性,觉得哪个行业景气度好,就愿意投资。但研究消费出身的基金经理往往更看重护城河,对成长性的要求相对不是那么高。
我会选的投资标的并不一定要求行业每年要有百分之几十的增长,而是要在一个长的赛道,每年能有一个持续的、双位数的增长,能见度高。我希望这个行业里的企业能够不断产生壁垒,不断创造现金流,累积的现金流又可以创造内生价值。我想表达的是,其实护城河和成长性两者要兼得。
先看成长性。很多人判断成长性,就是判断行业高增长。比如说电动汽车,当下渗透率2%,未来要提高至25%,5年内的增速可能会非常夸张。但是高增长的行业就是好的投资机会?
4444 1
很多人看成长只看收入和利润增长,但真正的成长一定要“三表”都成长,不能只是“一表”成长。
我们以某电子企业为例,如图,当我们把ROE和自由现金流引入到图中,可以看到它的利润表增长非常夸张,过去10年复合增速大概是50%。
但固定资产的投入也随之增长,它的投入变成了厂房。它的自由现金流随着投入增长、利润表的增长变成负数,这就是商业模式的问题。
这是典型的“燃烧自己,照亮别人”。这类企业可以阶段性投资它的景气度,但不是十年甚至几十年能见度非常高、自由现金流不断累积、可以创造内生价值的企业,我们把这种叫伪成长。
还有一些新兴行业,比如扫地机器人,奶酪棒等,阶段性成长性非常好。但如果一个企业没有壁垒,没有渠道护城河,没有品牌护城河,产品力也一般,蛋糕再大,终究不是你的。因为大家都知道这个行业好,都会涌进来做。所以稳健成长的行业里,龙头公司要实现高增长,必须要建立自己的护城河。
我对行业成长性是如何定义的?我认为行业潜在空间一定要大,只有行业空间够大,成长才可持续。一个高增长的行业持续10年,这是不符合逻辑的。在保持每年双位数的增长速度基础上,有确定的增长持续性,能见度高,在这样的行业环境中,龙头才可以拿到更多的收入成长,利润成长才会更快。
竞争格局方面,我不是很喜欢竞争激烈的公司或行业。我的投资选项里,很少出现像牛奶、啤酒或者是白酒这样的投资,因为我比较崇尚巴菲特说的一句话:一个明智的企业家,或者一个好的商业模式,必须要拥有明智的分配现金流的能力。
企业赚了钱,钱应该怎么分?是投入再生产,还是索性分给股东?哪个最有效率?以牛奶行业为例,两个龙头竞争相持不下,每投下去的一分费用,产生不了1块钱的EPS(每股盈利),这时候还不如把钱分给股东,对股东而言实现的回报更大。
护城河,也引用巴菲特的两句话,有两类企业的护城河极高,极其稀缺:
一类是可遇而不可得的,企业可以提高售价,但不会影响销量。在A股最典型的就是白酒。这种企业就像极致的“富二代”,数量非常少,是由基因决定的。这种护城河,我们当然是非常看好的,但是稀缺。
我们把成长性纳入使用框架里的时候,更看重的是第二类护城河,就是管理护城河。在中国这么多年经济发展中,各行业都涌现了很多伟大的公司。所谓的“管理护城河”,即企业拥有非常出色、非常能干的企业家,可以在比较苦和累的行业里,不断深耕,也能营造出护城河。
比如,一些农业、制造业的赛道,由于管理层不断积累,产生的成本优势、规模壁垒,甚至产生的B端品牌力可以把竞争对手排除在门外。随着规模越来越大,或者一体化,竞争优势越来越强。考虑管理护城河的时候,我会更多考虑到企业的经营。
在相对商业模式还不错的环境中,一个企业家是否专注,这是他核心能力的重中之重。三心二意的企业家做不了特别大的事情。虽然这个赛道可能相对比较苦,但是只要在核心业务上不断做出竞争力,也可以形成自己的护城河。
对于挑选出来的具有管理护城河、未来行业空间也非常大的公司,可以跟随其竞争壁垒的产生,自由现金流的不断累计,逐步投入,量变到质变。
最后举两个例子,某医药企业和某消费品企业(见下图)。通过利润表上的指标可以看到,它们在初期投入比产出要多,当时的自由现金流一般。无论建立品牌、建立渠道,还是投入研发,去产生研发壁垒也好,到一定阶段就会出现拐点,出现自由现金流和收入、利润同步的快速增长,而且能够在高点一直维持着。
未来如果这个壁垒足够深,自由现金流还能够不断维持,这就是非常了不起的企业。现在我们就想致力于寻找下一个十年,可以走出这样的图的企业。
5555 0
这幅图其实也讲到了,我们不希望只是闭着眼睛投一个利润表的成长,而更要关注其真正的内涵价值、现金流的成长。最终我们希望能够找到一些伟大的公司,伴随公司长期成长,集中投资,长期持有,分享复利的力量。
有一次,李艾在节目中这样说道:“我和我老公结婚四年,都是分开来睡的,我每天都睡在二楼,他睡在三楼。”
应采儿听后非常吃惊,她大声地问道:“那你是怎么怀孕的呀?”
李艾不以为意地说:“这很奇怪吗?我们每天都是分开来睡的呀,我觉得很正常。”
“我是觉得有点奇怪,只有一些上了年纪的人因为睡眠质量不好,所以才会分开来睡,你们分开睡,那不就是分居吗,这肯定会影响夫妻感情的。”应采儿继续对李艾说道。
其实应采儿觉得奇怪也很正常,因为大多数的夫妻都是睡在一起的,分开来睡的情况还是很少,而且应采儿和她老公的感情也很好,她老公恨不得时时刻刻黏在她的身边呢!
所以应采儿不能理解分房睡的做法,也是有一定的原因在里面,她老公可是不舍得分开来睡呢。
而李艾的老公是她的经纪人,曾经花了两年的时间才追到了李艾,夫妻感情一直都挺好的,所以他们分开来睡也并不是因为情感不好。
李艾也在节目中说出了他们分开来睡的原因:她老公打呼噜的声音实在是太大了,会影响李艾的睡眠质量。
所以李艾虽然和她老公结婚了四年,但是一直没有睡在一起过,夫妻感情依旧很好。
其实,娱乐圈中分房睡的明星还是挺多的,并不都是因为感情不好,他们都有着自己的原因,所以才会分房睡。
举个例子吧,刘若英和她老公也是长期分房睡的,他们在结婚之前就已经约法三章了。
如果刘若英的老公不答应这三个要求,那刘若英就不会和他结婚,而她老公也非常体贴的答应了。刘若英提出,她在婚后是不会做家务的,也不会去做什么全职太太。
不仅如此,第三个要求可能会让人觉得有点过分——两个人一定要分房睡。
刘若英的老公也是能够理解她的想法,他知道刘若英喜欢自由,需要有一个独立的空间。
他们家里有两个书房,两个卧室,每天在吃完了饭后,就会回到各自的房中,就算是出门看电影也是自己看自己的,压根就不会同行。
刘若英非常感谢她的老公,她觉得,她的老公非常尊重她,对她很体贴。
当然啦,娱乐圈中还有一些分房睡的明星夫妻,例如李嘉欣和她的老公许晋亨,这里我们就不再多说了。
我们再来说一个厕所分开来用的明星夫妻:刘嘉玲和梁朝伟。
刘嘉玲简直是爱干净爱到了极致,她不允许自己的家里有一点灰尘,更不允许别人去用她的厕所,就连梁朝伟也不例外。
在他们家里,刘嘉玲用一个厕所,梁朝伟用一个厕所,如果梁朝伟不小心打破了这个规矩的话,刘嘉玲会非常的生气。
有一次,刘嘉玲的闺蜜到他们家玩的时候,根本就没有注意这么多,所以用了刘嘉玲的厕所,刘嘉玲知道后,直接把这个厕所给拆了,重新装修了一遍。
李艾和她老公分房睡,是因为她老公会打呼噜,影响到了他的睡眠质量;刘若英和她老公分房睡,是因为刘若英更喜欢自由,她更想要一个自己的独立空间;刘嘉玲和梁朝伟各自有一个厕所,是因为刘嘉玲特别爱干净。
其实说白了,这些都是因为生活规律不同,所以才会产生这样的结果。
应采儿听后非常吃惊,她大声地问道:“那你是怎么怀孕的呀?”
李艾不以为意地说:“这很奇怪吗?我们每天都是分开来睡的呀,我觉得很正常。”
“我是觉得有点奇怪,只有一些上了年纪的人因为睡眠质量不好,所以才会分开来睡,你们分开睡,那不就是分居吗,这肯定会影响夫妻感情的。”应采儿继续对李艾说道。
其实应采儿觉得奇怪也很正常,因为大多数的夫妻都是睡在一起的,分开来睡的情况还是很少,而且应采儿和她老公的感情也很好,她老公恨不得时时刻刻黏在她的身边呢!
所以应采儿不能理解分房睡的做法,也是有一定的原因在里面,她老公可是不舍得分开来睡呢。
而李艾的老公是她的经纪人,曾经花了两年的时间才追到了李艾,夫妻感情一直都挺好的,所以他们分开来睡也并不是因为情感不好。
李艾也在节目中说出了他们分开来睡的原因:她老公打呼噜的声音实在是太大了,会影响李艾的睡眠质量。
所以李艾虽然和她老公结婚了四年,但是一直没有睡在一起过,夫妻感情依旧很好。
其实,娱乐圈中分房睡的明星还是挺多的,并不都是因为感情不好,他们都有着自己的原因,所以才会分房睡。
举个例子吧,刘若英和她老公也是长期分房睡的,他们在结婚之前就已经约法三章了。
如果刘若英的老公不答应这三个要求,那刘若英就不会和他结婚,而她老公也非常体贴的答应了。刘若英提出,她在婚后是不会做家务的,也不会去做什么全职太太。
不仅如此,第三个要求可能会让人觉得有点过分——两个人一定要分房睡。
刘若英的老公也是能够理解她的想法,他知道刘若英喜欢自由,需要有一个独立的空间。
他们家里有两个书房,两个卧室,每天在吃完了饭后,就会回到各自的房中,就算是出门看电影也是自己看自己的,压根就不会同行。
刘若英非常感谢她的老公,她觉得,她的老公非常尊重她,对她很体贴。
当然啦,娱乐圈中还有一些分房睡的明星夫妻,例如李嘉欣和她的老公许晋亨,这里我们就不再多说了。
我们再来说一个厕所分开来用的明星夫妻:刘嘉玲和梁朝伟。
刘嘉玲简直是爱干净爱到了极致,她不允许自己的家里有一点灰尘,更不允许别人去用她的厕所,就连梁朝伟也不例外。
在他们家里,刘嘉玲用一个厕所,梁朝伟用一个厕所,如果梁朝伟不小心打破了这个规矩的话,刘嘉玲会非常的生气。
有一次,刘嘉玲的闺蜜到他们家玩的时候,根本就没有注意这么多,所以用了刘嘉玲的厕所,刘嘉玲知道后,直接把这个厕所给拆了,重新装修了一遍。
李艾和她老公分房睡,是因为她老公会打呼噜,影响到了他的睡眠质量;刘若英和她老公分房睡,是因为刘若英更喜欢自由,她更想要一个自己的独立空间;刘嘉玲和梁朝伟各自有一个厕所,是因为刘嘉玲特别爱干净。
其实说白了,这些都是因为生活规律不同,所以才会产生这样的结果。
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