PEG估值与DCF估值，到底哪一种更合理？

很多人指责机构已经不考虑估值了，但真正的原因在于估值方法的改变。

从2017年开始，外资给A股带来的不仅仅是资金，还有估值体系的变化——从PEG估值逐渐转变为DCF估值法，而目前的种种现象，皆因此而起。

PEG估值的核心是按增速给估值，PEG的基数为1，把增长的百分号去掉变成PE数值，再根据企业和行业的基本面，优秀的企业上浮，一般最高到2，差的下折，但最差也就是0.5。

按PEG估值法，一家还可以的企业，过去四个季度（或预计今年）的利润50亿，增速20%，按PEG=1，给20倍PE，合理估值就是1000亿。

PEG估值法比较好理解，而且会给正处于高速增长中的企业以高估值。

再看DCF估值法，这个方法的核心是按未来成长的空间给估值，把企业未来可获得的自由现金流加起来，再以某个利率折现到现在。

下图是某机构为茅台估值的一系列假设条件：

还是上面的那家企业，如果DCF估值法估出价值为2000亿，而今年的利润是50亿，那么合理PE就是40倍，相当于PEG=2。

正常发展的企业，两种估值方法得到的结果应该差不多。但那些未来空间大但目前利润及增速一般的企业，DCF估值法会给出一个很高的估值，此时，如果从PEG的角度看，就是高估了，比如上面的例子。

DCF估值法因为太过繁琐，现在用的多的是简化版的“终值折现估值法”：

先判断这个赛道进入常态增长后的收入空间，比如5000亿，再给出龙头公司的市占率，30%就是1500亿，再按利润率给出净利润，10%就是150亿，再参考该行业的常态增长型公司的估值水平，比如20倍PE，可给予3000亿市值，假设这个目标将在5年内达到，再假设你的预期收益率是年化10%，现在的合理市值就是3000除以1.1的5次方，为1863亿。

如果现在的TTM净利润是15亿，合理估值就是124倍PE，这个估值水平，折算成PEG的角度，业绩五年增长10倍，年均增速为59%，相当于PEG为2.1。

如果只是根据当下的增速预测未来，如果当前增速并没有体现未来的潜力，比如是正常的30%，那就顶多给PEG=2，才60倍估值。

从未来的某个确定性的时点倒推现在，这是一种“终局思维”。

PEG估值看的是当下，DCF看的是未来，PEG估值看的是速度，DCF看的是空间，PEG估值是百米冲刺的视角，DCF是马拉松的视角。

打个比方，PEG就好像是找钟点工，年轻力壮有经验，就给20块一小时，新手就给10块钱；DCF就好像是校招，招985/211跟中专生，虽然现在都是新人的活，但前者可以是后者薪水的两倍，看中的主要是未来的发展空间。

那么，PEG和DCF估值方法，到底哪一种更合理呢？#股票##价值投资日志[超话]#

【临沧：砂石资源税收突破亿元大关】临沧市砂石资源税收突破亿元大关。2017年砂石料行业纳税人入库税款为1774万元；2018年砂石料行业纳税人入库税款为4562万元，较2017年同期增长2788万元、增幅157%；2019年砂石料行业纳税人入库税款为10100万元，较2018年同期增长5538万元、增幅121%。2020年全市共入库砂石料税费22385万元，较2019年同期增长12285万元、增幅122%。（赵越 彭桂华）

#鸣鸟不飞[超话]##30天安利鸣鸟不飞##鸣鸟不飞##冒个泡#
Day3.何时入坑。。

这个问题赶脚要回到Long Long a go。。。。
好像是2017年开始遇到然后以灰常的速度读完了已有的篇章。。。慢半拍的自己半年后又遇到，也不知道为啥就又想重新读。。之后就被它给浸了，这一入鸣鸟深似海，现在就在这片大海里飘啊飘啊。。。。[doge][doge][doge][酷][酷][酷]