【造纸】纸浆价格屡创新高，港口库存低位20210221
纸浆近期价格走势
从2020年12月7日开始纸浆期货价格连续攀升，2月19日达到最高点7002元，涨幅超过37%，创下了上市以来的价格最高点。纸浆的现货市场同步上涨，现货也屡屡创下2020年以来最高价格。现在山东银星的报价是6900元/吨，对比去年12月份价格4750元/吨，两个月涨幅超过2150元/吨，涨幅超过45%；对比今年1月份的时候，价格涨幅1400元/吨，涨幅超过26%。
纸浆进口量情况
2020年全年纸浆的进口量处于高位，全年纸浆累计进口量超过了3000万吨，同比增加12%，但是12月份纸浆的进口量下滑，12月份的进口量为249万吨左右，降幅超过11%。原因是12月份国际海运费暴涨，涨幅超过4倍。当时国际疫情非常严重，集装箱周转困难，所以纸浆进口量在12月有下滑趋势。从供应链上看，浆价还是看涨的。
国内纸浆港上库存情况
库存是反应供需变化十分直观的指标，2020年国内主流港口的库存总量维持在165~226万吨，港上库存的最高量出现在3月上旬，225万吨左右，最低量出现在12月末，166万吨左右，12月也是浆价上涨的时间段。今年2月份国内四大港口，青岛港、常熟港、保定港、高栏港，当前库存总量158万吨左右，这是近两年来的港上库存最低量，比2020年度最高库存量下降69万吨左右，降幅超29%。比2020年度最低库存量下降8万吨左右，降幅为5%。可见近两个月纸浆的港口库存量大幅下降是促使浆价上涨的原因。
市场的供应链在12月份有大面积的下滑，进口量在减少，库存量也在减少，这两个就是支撑浆价上涨的因素。
下游纸厂情况
对于近两个月飙升的木浆价格，下游纸厂分为两部分：1）中大型纸厂，因为存了大量的木浆，所以采购有限，持观望态度；2）中小型的纸厂，由于资金压力等因素，采用随用随采的采购模式，是刚需的采购。面对纸浆价格的上涨，真正有需求的中小纸厂，采购是十分有限的。
这两个月以来，市场上高位浆价的成交量十分有限。国内中大型纸厂的木浆原料库存大多维持在半年以上，甚至部分大型纸厂有8个月甚至到一年的库存区间。真正有需求的中小纸厂购买能力是有限的，基本上是刚需采购，平均3天到10天不等的采购一次，每次采购有2~8车左右采购量，约几十万吨到200万吨左右的量，这些中小纸厂持观望的态度，所以并没有大量采购。
近期木浆下游的几个实体发布了涨价函，涨价函发布最多和最早的就是生活纸企业。生活纸市场的交投较20Q4之前有回暖，实际的成交价格部分是有落实的，生活纸价格上涨主要受木浆成本上涨影响，而且发布涨价函的大多是中小纸厂，像中顺洁柔、维达、恒安等大型纸厂，目前没有发布涨价函。发布涨价函的中小纸厂，目前还是以督促落实前期的纸价为主，因为他们采购木浆的成本价格提高了，导致他们纸价上涨。可以看出我们下游需求的情况不是很理想，基本上是以刚需采购为主。
供应链还能找到价格上涨的因素，但是在需求面上几乎找不到浆价上涨的原因。除了供应减少因素外，还有期货面资金的强势拉涨因素的存在，近期的浆价或将跟随期货盘面做进一步调整。
木浆价格预期仍延续当前的高位局面，有以下原因：1）春节后，俄针新一轮的外盘价格较上一轮降了50~120美金不等，在成本上有了325~780美金左右的支撑，对节后纸浆市场交投的信心是有提振作用的。2）3月份是下游文化纸需求的小高峰，一些大型的文化纸企在节前已经陆续发布了涨价函，取涨在200，400，500不等的价格，纸价的上涨支撑了浆价再次上涨。3）纸浆期货的独立合约最近还是在强势的上涨，然后在期货拉涨的同时，现货的价格也会紧跟着暴涨。
Q&A
Q：现在贸易商的库存是在什么样的水平上，以及在纸浆上行的通道中，贸易商有没有捂盘的情况出现？
A：当前纸浆贸易商的库存在四季度一开始确实是比较少的，然后随着浆价的攀升，贸易商也封盘惜售，导致市场上流出的量少了。但其实市场上大多数的贸易商，他们的库存当前还在合理范围之内。因为下游的纸厂采购有限，大多数贸易商在20Q4出的货都是同行之间进行交投的方式。
Q：海运带来的进口量减少有没有缓解的趋势？
A：目前来看确实有缓解，但最新1月份进口量数据还没有公布出来，从市场上流传的消息是有缓解。
Q：关于国内的木浆产能，未来1~2年有没有一些新的项目落地？
A：我们统计了近1~2年的新上的木浆项目，基本上是在200~300万吨之间，今年广西地区投产140万吨左右。到明年落地的像岳阳林纸，福建的泰盛，到2022年玖龙也要上50万吨的产能，但都有自带的纸机，在未来1~2年的投产中这种林浆纸一起的项目还是很多的。
Q：我们国产的和进口的纸浆比例大概是多少？一般是从哪些国家进口？
A：纸浆进口依赖度非常高，基本上达到70%左右，定价的话语权都是在国外，2020年国内的产能在1800万吨上下，2020年的进口量有3000万吨左右，比例上以进口浆为主。我们当前期货主力的针叶浆，主要是从南美进口，加针主要是加拿大和芬兰，阔叶浆就是巴西和东南亚这两个区域最多。
Q：禁塑后，箱板瓦楞可能会使用木浆替代外废，木浆应用领域的扩展是否会对下游需求产生趋势性变化？
A：限塑禁塑是比较利好纸浆市场的，直接利好是食品级的包装，也就是白卡纸包装。我们粗略统计了一下，中国的白卡纸包装在限塑禁塑之后，大约会有350万吨市场需求的增加量。按照白卡纸生产配比来看（针叶、阔叶比为1比3，化机浆、木浆比为1比1），能够带来35万吨的针叶浆以及105万吨的阔叶浆的需求量，以及140万吨的针叶化机浆的需求量。
Q：纸浆下游的几个纸种，他们中大型纸厂的库存的平均天数是多少？
A：从下游的几个纸种来看，库存量最高的是生活纸，中顺洁柔，维达他们大约是有8个月到一年的木浆库存的储备量，然后其他的几个纸种大多数都是有6个月左右的库存量。
Q：木浆上涨过程中，国际运力是主要因素还是次要因素？国际运力缓解的趋势如何？
A：海运费暴涨主要跟一些政策方面的原因有关。它对木浆价格上涨的主要因素来说是次要的，未来海运费还是要看政策方面的解答。
Q：运费在木浆的成本的占比一般是多少？以前是否出现过这种海运暴涨极端情况?
A：海运费暴涨的情况很少出现，一般运费平均到一吨浆的价格上占比是非常小的。因为一条船有几万吨的量，海运费平均下来，占比很小。海运费的暴涨，其实是影响进口量，进一步影响了浆价的上涨。
Q：未来浆价走势的持续性怎么看？
A：我们预测浆价21年上半年要延续高位整理的局面。首先，通过市场反馈的情况来看，木浆外盘在3月份的报价中有望突破历史新高，这在业者的心态面上支撑是非常大的。下游的文化纸方面，通过我与文化纸同事的日常交流中也能够发现，文化纸在3月份可能要一次性涨500甚至到1000的幅度，涨价幅度较大。纸价的提升进一步会支撑浆价，另外已经强势拉涨了两个月的纸浆期货，目前看多的还是在大多数。从这个方面来说未来几个月浆价还将延续高位局面。
Q：纸浆会用集装箱去运吗？还是说有专门的船？
A：木浆一般烘成浆板后运输，一半通过集装箱，一半通过散货船。
Q：后面要去跟踪价格的拐点的话，有哪一些风险点是重点关注的？
A: 目前现货价格还是要看一下供需面。首先是供应链，进口量的多少，库存的多少，然后我们需求下游在几月份是他们的需求高峰，他们又是在什么时候开始真正采购的？从这么几个点上可以看一下。
Q：这次影响国内价格的原因主要是库存减少，但是如果说国际的价格也下降，是不是国际供应上面出现了大问题？
A：国际几个主流的进口国家来说，其实没有出现大的一些检修或者说罢工状况，整体来说还是比较维持平稳的一个状态。
Q：国内需求和国外供应均没有太大变化，所以国际上的大涨更多的是国内期货价格带动国内现货，然后再带动国际的现货，是这样的逻辑么？
A：从2020年12月浆价上涨来看，逻辑确实如此。先是20年12月7日木浆期货暴涨，到12月中旬，现货跟随暴涨，全球各大浆厂开始涨价50、60、80不等，直到最近节后的伊利姆，涨了120美金。
Q：以纸代塑造成的需求变化情况？
A：国内的几个大的集团现在也已经开始着手做这些白卡纸来替代塑料这一块了。像广西金桂，目前在新建一台白卡纸的纸机，这台纸机的日产量达到3800吨，计划21年下半年出产，还有太阳纸业在广西北海也新建了一个浆纸一体化的项目，这个项目其中也包括90万吨白卡纸产能，还有像亚太森博在广东的子公司，也在广西北海签约了一个项目，项目其中也有200万吨的白卡纸包装。这些卡纸加起来也有几百万吨产能的投产，按照比例也会增加几百万吨的木浆需求量。
Q：这块需求在全国每年总的木浆消耗量里面能占多少？全国每年木浆的消耗量大约为多少？
A：每年大约木浆的消耗量，按照期末库存来看基本上是负的，然后白卡新增的消耗量占总量比不是很大，只会有几百万吨的量，每年的木浆总需求量都在4000万吨以上。
Q：由纸涨价带动的纸浆价格上涨，这一价格上涨的逻辑，是不是跟以前不太一样？还是说以往的这种价格的上涨的顺序都差不多。
A：一般我们都讲浆纸联动性，逻辑上是浆涨价，然后纸涨价。3月份从文化纸来讲，是需求小高峰，厂家肯定就会提高纸的价格，在这个基础上，木浆的价格首先肯定不会下降，在这种利好的刺激下，比如说下游需求多了，浆价肯定会涨。这是季节效应或者说是短期效应。
Q：有没有纸厂因为价格原因被迫用木浆做原材料替代外废纸？
A：一些大的纸厂，比如玖龙已经开始已经积极的在准备木浆的产能计划表了。预计2022年底玖龙在湖北和辽宁的几条产线会增加60万吨的产能计划。还有山鹰在吉林的基地，也增加了一个年产能100万吨的计划。
Q:今年废纸禁止进口对国内国际市场的影响？
A:在废纸这条链的生产下游来说，在配比上能用到30%外废的量，但是外废和木浆纤维长短是不一样的，如果想要达到相同的产成品质量，把外废换成木浆的话，只需要10%的量。禁废之后，如果大家都用木浆生产的话，仅仅只能够增加一百万吨左右的木浆产能的量。禁废其实对中国木浆的年产能增加并不是很多。国际上，需要看美国以及欧美一些政策的影响。
Q：国内禁废后的废浆最终会流向哪里，国外的产能可以消化一部分废纸么？
A：如果不进入中国市场，要么自己国家内部消化，或者转为供应其他发展中国家市场。对全球的供需结构不会产生很大的影响。
Q：铜陵纸业有自己的森林，它的木浆成本大约在多少？
A：这是一个浆纸一体的企业，木浆成本价格低于市场价很多，但具体成本也取决于哪一个基地的哪一条浆线，还有当月有没有使用国外进口木片的情况。总体来看，根据木片的价格及加工费用，包括化工品在内所有的费用，成本价大约略超3000元。
Q：1吨纸浆可以造多少吨纸？
A：一般1.2吨木片出1吨纸，0.8-1吨木浆出1吨纸，1吨木浆出1.2吨纸。#股票##价值投资日志[超话]#
纸浆近期价格走势
从2020年12月7日开始纸浆期货价格连续攀升，2月19日达到最高点7002元，涨幅超过37%，创下了上市以来的价格最高点。纸浆的现货市场同步上涨，现货也屡屡创下2020年以来最高价格。现在山东银星的报价是6900元/吨，对比去年12月份价格4750元/吨，两个月涨幅超过2150元/吨，涨幅超过45%；对比今年1月份的时候，价格涨幅1400元/吨，涨幅超过26%。
纸浆进口量情况
2020年全年纸浆的进口量处于高位，全年纸浆累计进口量超过了3000万吨，同比增加12%，但是12月份纸浆的进口量下滑，12月份的进口量为249万吨左右，降幅超过11%。原因是12月份国际海运费暴涨，涨幅超过4倍。当时国际疫情非常严重，集装箱周转困难，所以纸浆进口量在12月有下滑趋势。从供应链上看，浆价还是看涨的。
国内纸浆港上库存情况
库存是反应供需变化十分直观的指标，2020年国内主流港口的库存总量维持在165~226万吨，港上库存的最高量出现在3月上旬，225万吨左右，最低量出现在12月末，166万吨左右，12月也是浆价上涨的时间段。今年2月份国内四大港口，青岛港、常熟港、保定港、高栏港，当前库存总量158万吨左右，这是近两年来的港上库存最低量，比2020年度最高库存量下降69万吨左右，降幅超29%。比2020年度最低库存量下降8万吨左右，降幅为5%。可见近两个月纸浆的港口库存量大幅下降是促使浆价上涨的原因。
市场的供应链在12月份有大面积的下滑，进口量在减少，库存量也在减少，这两个就是支撑浆价上涨的因素。
下游纸厂情况
对于近两个月飙升的木浆价格，下游纸厂分为两部分：1）中大型纸厂，因为存了大量的木浆，所以采购有限，持观望态度；2）中小型的纸厂，由于资金压力等因素，采用随用随采的采购模式，是刚需的采购。面对纸浆价格的上涨，真正有需求的中小纸厂，采购是十分有限的。
这两个月以来，市场上高位浆价的成交量十分有限。国内中大型纸厂的木浆原料库存大多维持在半年以上，甚至部分大型纸厂有8个月甚至到一年的库存区间。真正有需求的中小纸厂购买能力是有限的，基本上是刚需采购，平均3天到10天不等的采购一次，每次采购有2~8车左右采购量，约几十万吨到200万吨左右的量，这些中小纸厂持观望的态度，所以并没有大量采购。
近期木浆下游的几个实体发布了涨价函，涨价函发布最多和最早的就是生活纸企业。生活纸市场的交投较20Q4之前有回暖，实际的成交价格部分是有落实的，生活纸价格上涨主要受木浆成本上涨影响，而且发布涨价函的大多是中小纸厂，像中顺洁柔、维达、恒安等大型纸厂，目前没有发布涨价函。发布涨价函的中小纸厂，目前还是以督促落实前期的纸价为主，因为他们采购木浆的成本价格提高了，导致他们纸价上涨。可以看出我们下游需求的情况不是很理想，基本上是以刚需采购为主。
供应链还能找到价格上涨的因素，但是在需求面上几乎找不到浆价上涨的原因。除了供应减少因素外，还有期货面资金的强势拉涨因素的存在，近期的浆价或将跟随期货盘面做进一步调整。
木浆价格预期仍延续当前的高位局面，有以下原因：1）春节后，俄针新一轮的外盘价格较上一轮降了50~120美金不等，在成本上有了325~780美金左右的支撑，对节后纸浆市场交投的信心是有提振作用的。2）3月份是下游文化纸需求的小高峰，一些大型的文化纸企在节前已经陆续发布了涨价函，取涨在200，400，500不等的价格，纸价的上涨支撑了浆价再次上涨。3）纸浆期货的独立合约最近还是在强势的上涨，然后在期货拉涨的同时，现货的价格也会紧跟着暴涨。
Q&A
Q：现在贸易商的库存是在什么样的水平上，以及在纸浆上行的通道中，贸易商有没有捂盘的情况出现？
A：当前纸浆贸易商的库存在四季度一开始确实是比较少的，然后随着浆价的攀升，贸易商也封盘惜售，导致市场上流出的量少了。但其实市场上大多数的贸易商，他们的库存当前还在合理范围之内。因为下游的纸厂采购有限，大多数贸易商在20Q4出的货都是同行之间进行交投的方式。
Q：海运带来的进口量减少有没有缓解的趋势？
A：目前来看确实有缓解，但最新1月份进口量数据还没有公布出来，从市场上流传的消息是有缓解。
Q：关于国内的木浆产能，未来1~2年有没有一些新的项目落地？
A：我们统计了近1~2年的新上的木浆项目，基本上是在200~300万吨之间，今年广西地区投产140万吨左右。到明年落地的像岳阳林纸，福建的泰盛，到2022年玖龙也要上50万吨的产能，但都有自带的纸机，在未来1~2年的投产中这种林浆纸一起的项目还是很多的。
Q：我们国产的和进口的纸浆比例大概是多少？一般是从哪些国家进口？
A：纸浆进口依赖度非常高，基本上达到70%左右，定价的话语权都是在国外，2020年国内的产能在1800万吨上下，2020年的进口量有3000万吨左右，比例上以进口浆为主。我们当前期货主力的针叶浆，主要是从南美进口，加针主要是加拿大和芬兰，阔叶浆就是巴西和东南亚这两个区域最多。
Q：禁塑后，箱板瓦楞可能会使用木浆替代外废，木浆应用领域的扩展是否会对下游需求产生趋势性变化？
A：限塑禁塑是比较利好纸浆市场的，直接利好是食品级的包装，也就是白卡纸包装。我们粗略统计了一下，中国的白卡纸包装在限塑禁塑之后，大约会有350万吨市场需求的增加量。按照白卡纸生产配比来看（针叶、阔叶比为1比3，化机浆、木浆比为1比1），能够带来35万吨的针叶浆以及105万吨的阔叶浆的需求量，以及140万吨的针叶化机浆的需求量。
Q：纸浆下游的几个纸种，他们中大型纸厂的库存的平均天数是多少？
A：从下游的几个纸种来看，库存量最高的是生活纸，中顺洁柔，维达他们大约是有8个月到一年的木浆库存的储备量，然后其他的几个纸种大多数都是有6个月左右的库存量。
Q：木浆上涨过程中，国际运力是主要因素还是次要因素？国际运力缓解的趋势如何？
A：海运费暴涨主要跟一些政策方面的原因有关。它对木浆价格上涨的主要因素来说是次要的，未来海运费还是要看政策方面的解答。
Q：运费在木浆的成本的占比一般是多少？以前是否出现过这种海运暴涨极端情况?
A：海运费暴涨的情况很少出现，一般运费平均到一吨浆的价格上占比是非常小的。因为一条船有几万吨的量，海运费平均下来，占比很小。海运费的暴涨，其实是影响进口量，进一步影响了浆价的上涨。
Q：未来浆价走势的持续性怎么看？
A：我们预测浆价21年上半年要延续高位整理的局面。首先，通过市场反馈的情况来看，木浆外盘在3月份的报价中有望突破历史新高，这在业者的心态面上支撑是非常大的。下游的文化纸方面，通过我与文化纸同事的日常交流中也能够发现，文化纸在3月份可能要一次性涨500甚至到1000的幅度，涨价幅度较大。纸价的提升进一步会支撑浆价，另外已经强势拉涨了两个月的纸浆期货，目前看多的还是在大多数。从这个方面来说未来几个月浆价还将延续高位局面。
Q：纸浆会用集装箱去运吗？还是说有专门的船？
A：木浆一般烘成浆板后运输，一半通过集装箱，一半通过散货船。
Q：后面要去跟踪价格的拐点的话，有哪一些风险点是重点关注的？
A: 目前现货价格还是要看一下供需面。首先是供应链，进口量的多少，库存的多少，然后我们需求下游在几月份是他们的需求高峰，他们又是在什么时候开始真正采购的？从这么几个点上可以看一下。
Q：这次影响国内价格的原因主要是库存减少，但是如果说国际的价格也下降，是不是国际供应上面出现了大问题？
A：国际几个主流的进口国家来说，其实没有出现大的一些检修或者说罢工状况，整体来说还是比较维持平稳的一个状态。
Q：国内需求和国外供应均没有太大变化，所以国际上的大涨更多的是国内期货价格带动国内现货，然后再带动国际的现货，是这样的逻辑么？
A：从2020年12月浆价上涨来看，逻辑确实如此。先是20年12月7日木浆期货暴涨，到12月中旬，现货跟随暴涨，全球各大浆厂开始涨价50、60、80不等，直到最近节后的伊利姆，涨了120美金。
Q：以纸代塑造成的需求变化情况？
A：国内的几个大的集团现在也已经开始着手做这些白卡纸来替代塑料这一块了。像广西金桂，目前在新建一台白卡纸的纸机，这台纸机的日产量达到3800吨，计划21年下半年出产，还有太阳纸业在广西北海也新建了一个浆纸一体化的项目，这个项目其中也包括90万吨白卡纸产能，还有像亚太森博在广东的子公司，也在广西北海签约了一个项目，项目其中也有200万吨的白卡纸包装。这些卡纸加起来也有几百万吨产能的投产，按照比例也会增加几百万吨的木浆需求量。
Q：这块需求在全国每年总的木浆消耗量里面能占多少？全国每年木浆的消耗量大约为多少？
A：每年大约木浆的消耗量，按照期末库存来看基本上是负的，然后白卡新增的消耗量占总量比不是很大，只会有几百万吨的量，每年的木浆总需求量都在4000万吨以上。
Q：由纸涨价带动的纸浆价格上涨，这一价格上涨的逻辑，是不是跟以前不太一样？还是说以往的这种价格的上涨的顺序都差不多。
A：一般我们都讲浆纸联动性，逻辑上是浆涨价，然后纸涨价。3月份从文化纸来讲，是需求小高峰，厂家肯定就会提高纸的价格，在这个基础上，木浆的价格首先肯定不会下降，在这种利好的刺激下，比如说下游需求多了，浆价肯定会涨。这是季节效应或者说是短期效应。
Q：有没有纸厂因为价格原因被迫用木浆做原材料替代外废纸？
A：一些大的纸厂，比如玖龙已经开始已经积极的在准备木浆的产能计划表了。预计2022年底玖龙在湖北和辽宁的几条产线会增加60万吨的产能计划。还有山鹰在吉林的基地，也增加了一个年产能100万吨的计划。
Q:今年废纸禁止进口对国内国际市场的影响？
A:在废纸这条链的生产下游来说，在配比上能用到30%外废的量，但是外废和木浆纤维长短是不一样的，如果想要达到相同的产成品质量，把外废换成木浆的话，只需要10%的量。禁废之后，如果大家都用木浆生产的话，仅仅只能够增加一百万吨左右的木浆产能的量。禁废其实对中国木浆的年产能增加并不是很多。国际上，需要看美国以及欧美一些政策的影响。
Q：国内禁废后的废浆最终会流向哪里，国外的产能可以消化一部分废纸么？
A：如果不进入中国市场，要么自己国家内部消化，或者转为供应其他发展中国家市场。对全球的供需结构不会产生很大的影响。
Q：铜陵纸业有自己的森林，它的木浆成本大约在多少？
A：这是一个浆纸一体的企业，木浆成本价格低于市场价很多，但具体成本也取决于哪一个基地的哪一条浆线，还有当月有没有使用国外进口木片的情况。总体来看，根据木片的价格及加工费用，包括化工品在内所有的费用，成本价大约略超3000元。
Q：1吨纸浆可以造多少吨纸？
A：一般1.2吨木片出1吨纸，0.8-1吨木浆出1吨纸，1吨木浆出1.2吨纸。#股票##价值投资日志[超话]#
#合肥头条#力高集团的喜与忧：年销售额突破400亿 却因高扩张引600亿负债缠身
销售额的增长并不代表企业所能赚到的钱能够应对债务风险，这一点，在房地产行业显得尤为明显。 以港股上市房企力高集团为例，2020年，公司的销售额站上400亿元大关后，因高扩张模式带来的种种经营风险也随之警号长鸣。目前，摆在公司面前最迫切需要解决的现实问题是，如何化解扩张下暴露出的利润增速乏力，以及融资成本高的难题？
2021年刚至，力高集团（2.790，+0.72%）（01622.HK）可谓喜忧参半。
1月4号，力高集团宣布"集团销售额突破400亿元"，在新冠疫情肆虐的2020年，能交出这么一份"绩单"，多少显得还算不错。
不过，欢喜过后，力高集团的忧虑也逐渐显露。自2018年加速扩张以来，虽然力高集团的销售额不断增长，但快速扩张过后，公司陷入盈利增长放缓的困局。
时下，力高集团仍在积极寻求扩张的机会，但日渐高涨的债务和高昂的融资成本，却令公司发展面临重重阻力。
深陷成本高企且利润增长乏力困局
2021年1月4日，力高集团交出了一份亮眼"绩单"：截至2020年底，公司合约销售约为409.75亿元；期内建筑面积约475.62万平方米，同比分别增长49.5%、83.8%。
据克而瑞统计数据统计，2020年，TOP100房企累计全口径销售额同比增长12.4%，权益销售金额同比增长10.8%，高于2019年的6.5%，但远不及2017年的40.5%和2018年的35.1%。
相比之下，力高集团的主要业绩指标跑赢了多数同行。
不过，随着销售额的不断增长，集团的销售成本、拿地成本也逐渐上涨。据公司2020年中报显示，力高集团的销售成本较去年同期大增505.9%至53.02亿元，同时，公司的平均土地收购成本也从每平方米1829元猛增至4531元。
成本走高进一步压缩利润空间，力高集团陷入了利润增长乏力的困局。
回顾过去三年，力高集团利润增速出现逐年放缓的迹象：2017年—2019年力高集团营收分别为67.34亿元、67.36亿元、86.02亿元；归母净利润分别为 8.62亿元、9.91亿元、10.35亿元，增速分别为91.29%、14.9%、4.46%。
尤其在2020年中期，公司营收指标大增345.86%之后，其归母净利润增长却只有56.91%，同时，在净资产收益率（ROE）、毛利率、净利率等衡量房企盈利能力的指标方面，也出现逐渐走低的趋势。
据公司财报和同花顺iFinD数据显示，截至2020年6月底，公司毛利率指标较2019年同期巨滑近20个百分点至20.9%，创下三年以来最低水平，净利润率较2019年同期下滑18个百分点至6.6%；同时，ROE指标也由2017年25.89%下降至21.65%。由此看出，公司的盈利能力正在逐渐走弱。
《投资者网》就此联系力高集团品牌部门问询原由，但公司一直未就相关问题予以回应。
惠誉评级大中华房地产评级联席主管陈以文向《投资者网》表示："利润率收窄已经成为房地产行业新常态。过去几年，居高不下的地价和限价政策，令房企利润收窄，而行业利润也不太可能回到2-3年前较高的水平。"
陈以文进一步称，"随着地价和房价的预期趋稳，开发商囤地、惜售的诱因也会减低，预期房企可能会逐渐减低土储年限，加快存货周转以节省融资成本。"
快速扩张换来近600亿债务缠身
1996年，力高集团在福建省泉州市开发了第一个地产项目，挣得第一桶金；2005年，力高集团开始寻求业务扩张，进驻了安徽省省会城市合肥；之后，集团顺势布局了江西省省会城市南昌。
2012年，号称"全国化扩张"的力高集团决定将总部迁至深圳，而实际上，集团真正扩张的脚步一直迟迟未迈出。
直到2018年，力高集团开始攻城拔寨，大量拿地扩储。
统计数据显示，2018年力高集团的土储面积为999.64万平方米，同比增长104.58%，从土储数据可见力高集团加速扩张的步伐之快。
2019年，持续扩张的力高集团土储面积达到1456万平方米，同比增长45.7%。
即便在2020年受到新冠疫情的冲击，力高集团扩张热情仍然不减。
公开资料显示，2020年6月以来，力高集团接连斩获4宗土地:6月8日，获取烟台开发区10.15万平方米地块；6月11日，以4.2亿元竞得宁波余姚一幅商住地；6月18日，竞得合肥肥东县总价5.65亿元地块；6月23日，获取江门国家高新区6.53万平方米地块。
截至2020年6月30日，力高集团总土地储备仍在不断增加至1790万平方米。
不过，随着力高集团扩张加速，其负债规模亦"水涨船高"。截至2020年6月30日，力高集团的总负债逼近600亿元，达到599.71亿元，较2019年增加22.6%；至此，自正式扩张以来，公司总负债从2018年的284.81亿元上涨约1倍多。
总债务逐年激增，又面临低去化率问题，力高集团承受较大的偿债压力。
2018年、2019年和2020年6月30日，力高集团存货周转天数分别为1039天、1651天、1292天，在整体存货日渐增大的情况下，公司存货周转天数却在波动下调，这将进一步影响项目去化节奏，而存货一旦未能转化为销售额或现金流，则公司整体面临着较大偿债压力。
资金承压靠高息发债"续命"？
"房企快速扩张的过程中，容易出现短期债务风险，在这时，房企可以通过加强销售回款、低利率融资等方式来应对风险。"诸葛找房资深分析师王小嫱向《投资者网》如是说。 https://t.cn/Rt5qRxf
销售额的增长并不代表企业所能赚到的钱能够应对债务风险，这一点，在房地产行业显得尤为明显。 以港股上市房企力高集团为例，2020年，公司的销售额站上400亿元大关后，因高扩张模式带来的种种经营风险也随之警号长鸣。目前，摆在公司面前最迫切需要解决的现实问题是，如何化解扩张下暴露出的利润增速乏力，以及融资成本高的难题？
2021年刚至，力高集团（2.790，+0.72%）（01622.HK）可谓喜忧参半。
1月4号，力高集团宣布"集团销售额突破400亿元"，在新冠疫情肆虐的2020年，能交出这么一份"绩单"，多少显得还算不错。
不过，欢喜过后，力高集团的忧虑也逐渐显露。自2018年加速扩张以来，虽然力高集团的销售额不断增长，但快速扩张过后，公司陷入盈利增长放缓的困局。
时下，力高集团仍在积极寻求扩张的机会，但日渐高涨的债务和高昂的融资成本，却令公司发展面临重重阻力。
深陷成本高企且利润增长乏力困局
2021年1月4日，力高集团交出了一份亮眼"绩单"：截至2020年底，公司合约销售约为409.75亿元；期内建筑面积约475.62万平方米，同比分别增长49.5%、83.8%。
据克而瑞统计数据统计，2020年，TOP100房企累计全口径销售额同比增长12.4%，权益销售金额同比增长10.8%，高于2019年的6.5%，但远不及2017年的40.5%和2018年的35.1%。
相比之下，力高集团的主要业绩指标跑赢了多数同行。
不过，随着销售额的不断增长，集团的销售成本、拿地成本也逐渐上涨。据公司2020年中报显示，力高集团的销售成本较去年同期大增505.9%至53.02亿元，同时，公司的平均土地收购成本也从每平方米1829元猛增至4531元。
成本走高进一步压缩利润空间，力高集团陷入了利润增长乏力的困局。
回顾过去三年，力高集团利润增速出现逐年放缓的迹象：2017年—2019年力高集团营收分别为67.34亿元、67.36亿元、86.02亿元；归母净利润分别为 8.62亿元、9.91亿元、10.35亿元，增速分别为91.29%、14.9%、4.46%。
尤其在2020年中期，公司营收指标大增345.86%之后，其归母净利润增长却只有56.91%，同时，在净资产收益率（ROE）、毛利率、净利率等衡量房企盈利能力的指标方面，也出现逐渐走低的趋势。
据公司财报和同花顺iFinD数据显示，截至2020年6月底，公司毛利率指标较2019年同期巨滑近20个百分点至20.9%，创下三年以来最低水平，净利润率较2019年同期下滑18个百分点至6.6%；同时，ROE指标也由2017年25.89%下降至21.65%。由此看出，公司的盈利能力正在逐渐走弱。
《投资者网》就此联系力高集团品牌部门问询原由，但公司一直未就相关问题予以回应。
惠誉评级大中华房地产评级联席主管陈以文向《投资者网》表示："利润率收窄已经成为房地产行业新常态。过去几年，居高不下的地价和限价政策，令房企利润收窄，而行业利润也不太可能回到2-3年前较高的水平。"
陈以文进一步称，"随着地价和房价的预期趋稳，开发商囤地、惜售的诱因也会减低，预期房企可能会逐渐减低土储年限，加快存货周转以节省融资成本。"
快速扩张换来近600亿债务缠身
1996年，力高集团在福建省泉州市开发了第一个地产项目，挣得第一桶金；2005年，力高集团开始寻求业务扩张，进驻了安徽省省会城市合肥；之后，集团顺势布局了江西省省会城市南昌。
2012年，号称"全国化扩张"的力高集团决定将总部迁至深圳，而实际上，集团真正扩张的脚步一直迟迟未迈出。
直到2018年，力高集团开始攻城拔寨，大量拿地扩储。
统计数据显示，2018年力高集团的土储面积为999.64万平方米，同比增长104.58%，从土储数据可见力高集团加速扩张的步伐之快。
2019年，持续扩张的力高集团土储面积达到1456万平方米，同比增长45.7%。
即便在2020年受到新冠疫情的冲击，力高集团扩张热情仍然不减。
公开资料显示，2020年6月以来，力高集团接连斩获4宗土地:6月8日，获取烟台开发区10.15万平方米地块；6月11日，以4.2亿元竞得宁波余姚一幅商住地；6月18日，竞得合肥肥东县总价5.65亿元地块；6月23日，获取江门国家高新区6.53万平方米地块。
截至2020年6月30日，力高集团总土地储备仍在不断增加至1790万平方米。
不过，随着力高集团扩张加速，其负债规模亦"水涨船高"。截至2020年6月30日，力高集团的总负债逼近600亿元，达到599.71亿元，较2019年增加22.6%；至此，自正式扩张以来，公司总负债从2018年的284.81亿元上涨约1倍多。
总债务逐年激增，又面临低去化率问题，力高集团承受较大的偿债压力。
2018年、2019年和2020年6月30日，力高集团存货周转天数分别为1039天、1651天、1292天，在整体存货日渐增大的情况下，公司存货周转天数却在波动下调，这将进一步影响项目去化节奏，而存货一旦未能转化为销售额或现金流，则公司整体面临着较大偿债压力。
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落也雨不怕，
落雪也不怕，
就算寒冷大风雪落下，
能够见到他，
可以日日见到他，
如何大风雪都不怕，
我要我要找我爸爸，
去到哪里也要找我爸爸，
我的好爸爸没找到，
若你见到他就劝他回家……
明天唐三能找到他爸爸吗？会唱这首歌的和我一起哼起来呀，斗罗大陆版三哥流浪记
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