央行1天2个动作,对股市、楼市、债市意味着什么?
Wind资讯 今天


央行昨天2个动作,再次成为市场焦点。
动作1: 牛年首次LPR(贷款市场报价利率)出炉,已连续10个月维持不变。
动作2:央行公开市场净投放100亿元。
央行动作究竟释放了什么信号?

(图片来自海洛)
业内普遍认为,当前货币政策依然维持稳健中性,央行此次动作依然释放维稳信号。LPR连续10个月持平符合预期;净投放100亿尽管数量较小,但还是体现对流动性的呵护。对股市、债市、楼市而言,上述动作有助于进一步稳定市场预期。
市场人士分析指出,自去年12月相对宽松的货币政策逐步向中性回归,当前或已基本调整到位。叠加2020年四季度货币政策执行报告中对于货币政策操作理解的指引,表明当前货币政策未全面转向。
// 央行1天2个动作 //
动作1:LPR 10个月维持不变
2月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此,LPR已连续10个月不变。

作为LPR报价的基础,本月中期借贷便利(MLF)利率未做调整。2月18日央行开展了2000亿元MLF操作,中标利率为2.95%,与前次持平。
(在2019年8月17日,央行宣布将LPR作为各银行新发放贷款的主要参考,每月定期发布。)
民生银行首席研究员温彬认为,本次LPR保持不变符合市场预期。一方面,体现了利率水平与宏观经济恢复水平相匹配。我国经济在疫情冲击后稳步恢复,LPR水平保持稳定,与经济平稳运行的实际需要相适应。另一方面,体现了货币政策保持连续性、稳定性、可持续性,对实体经济复苏提供必要的支持。近期,央行通过更加精准的操作向市场提供流动性,加强政策利率对市场利率的引导。OMO、MLF利率未变预示着本月LPR大概率保持不变。
动作2:净投放100亿元
2月20日,央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作,当日无逆回购到期,净投放100亿元。
Wind数据显示,春节假期及本周(2月11日至2月20日)央行公开市场有3800亿元逆回购和2000亿元MLF到期,本周央行累计进行了500亿元逆回购和2000亿元MLF操作,因此本周全口径净回笼3300亿元。

春节前后,央行的一系列公开市场操作受到市场关注。1月底前,市场资金面大幅收紧,引发市场对于货币政策是否收紧的讨论。节后第一个交易日,央行罕见地回收流动性2600亿元,令部分市场人士产生货币政策转向的担忧。
对于此次净投放100亿,市场更多解读为“呵护”。民生银行温彬认为,此前公开市场操作中,也出现了50亿元、20亿元的小量操作,中标利率均保持不变,体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导,政策信号意义明显。
2月8日央行发布《2020年四季度货币政策执行报告》明确指出,当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。
// 对股市债市楼市意味着什么 //
股市方面:
市场流动性是否充裕,对于股指走势至关重要。市场一直担心货币政策出现急转弯。不过,业内分析认为,央行此次释放的依旧是稳定市场的信号。
债市方面:
中信固收明明团队认为:缺乏降准降息引导,LPR连续10个月维持稳定。从货币政策和资金面角度来看,MLF等量续作和LPR维持不变,持续释放中性信号,叠加2020年四季度货政报告和《金融时报》文章中央行对于货币政策操作理解的指引,当前货币政策未全面转向,依然维持稳健中性。
明明预计,短期内资金面将维持紧平衡,10年期国债收益率的合适区间或在3%-3.3%。
楼市方面:
尽管LPR连续多月未变,但部分购房者发现今年的房贷已经发生了变化。
今年年初以来,多地传出房贷收紧的消息,按揭贷款放款时间延长。根据贝壳研究院最新报告,随着部分地区楼市升温,2月房贷利率上浮趋势延续。
在市场供求变化叠加房地产金融审慎管理制度下,业内普遍预计今年房贷利率总体可能延续反弹态势。
此外值得一提的是,在存量房贷定价基准完成转换后,一些选择以LPR定价的购房者,可在新的重定价周期享受LPR下降带来的政策红利。今年1月1日起,部分存量个人房贷利率就已迎来重定价,此次重定价日参考的是2020年12月的LPR报价,而去年全年5年期以上LPR累计下调了15个基点,从2019年末的4.80%变为了4.65%。
央行数据显示,截至去年8月末,存量个人房贷累计转换28.3万亿元、6429.7万户,转换比例98.8%,已转换的存量贷款中,94%的个人房贷选择参考LPR定价。
/ 下一步货币政策走势会如何 //

(图片来自海洛)
对于未来MLF操作利率走势,东方金诚首席宏观分析师王青分析,在全球物价走势整体温和、国内“猪周期”下行,以及2020年货币扩张幅度有限等因素影响下,2021年国内通胀有望整体处于温和状态,CPI涨幅均值超过3%的可能性很小。这样来看,2021年出现经济过热、引发政策利率上调的风险不大。
此外,在经济增速反弹、监管层更加注重稳定宏观杠杆率的过程中,今年下调政策利率的空间基本封闭。由此,王青认为,若不发生新的重大冲击,预计今年MLF利率将保持在当前水平。
中信证券认为,当前货币政策操作价重于量,货币政策取向维持中性,预计LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定。
民生银行温彬预计,下一阶段,货币政策将继续坚持稳字当头,不急转弯。央行将更加注重对价格的引导,预计会通过更加精准的操作,调节市场所需的流动性。短期内,资金面或将延续紧平衡状态,政策利率调整的概率不大,LPR也将大概率维持稳定,与经济平稳发展所需保持一致。
// 当前不宜关注央行操作数量 //
近期,央行引导市场关注政策利率而不是公开市场操作数量,起到了稳定市场预期的作用。
在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》中,央行强调,“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量”。
光大固收张旭称,不要过多地依赖OMO操作量、净投放量等数量上的指标来判断货币政策,因为这样会导致以偏概全的错误,甚至时常得到与事实相反的结果。与此相比,更建议关注OMO所传递出的价格信号。一方面可以关注OMO的利率,另一方面也要关注DR007等市场主要利率的加权值以及近段时间内的变动趋势。
央行货币政策司司长孙国峰此前在《中国金融》杂志刊文称,做好2021年货币政策工作,重点是要深入理解稳健货币政策要灵活精准、合理适度的取向。其中提到量价合适,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持利率在合适水平,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好恢复经济和防范风险关系。
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央行昨天2个动作,再次成为市场焦点。
动作1: 牛年首次LPR(贷款市场报价利率)出炉,已连续10个月维持不变。
动作2:央行公开市场净投放100亿元。
央行动作究竟释放了什么信号?

(图片来自海洛)
业内普遍认为,当前货币政策依然维持稳健中性,央行此次动作依然释放维稳信号。LPR连续10个月持平符合预期;净投放100亿尽管数量较小,但还是体现对流动性的呵护。对股市、债市、楼市而言,上述动作有助于进一步稳定市场预期。
市场人士分析指出,自去年12月相对宽松的货币政策逐步向中性回归,当前或已基本调整到位。叠加2020年四季度货币政策执行报告中对于货币政策操作理解的指引,表明当前货币政策未全面转向。
// 央行1天2个动作 //
动作1:LPR 10个月维持不变
2月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此,LPR已连续10个月不变。

作为LPR报价的基础,本月中期借贷便利(MLF)利率未做调整。2月18日央行开展了2000亿元MLF操作,中标利率为2.95%,与前次持平。
(在2019年8月17日,央行宣布将LPR作为各银行新发放贷款的主要参考,每月定期发布。)
民生银行首席研究员温彬认为,本次LPR保持不变符合市场预期。一方面,体现了利率水平与宏观经济恢复水平相匹配。我国经济在疫情冲击后稳步恢复,LPR水平保持稳定,与经济平稳运行的实际需要相适应。另一方面,体现了货币政策保持连续性、稳定性、可持续性,对实体经济复苏提供必要的支持。近期,央行通过更加精准的操作向市场提供流动性,加强政策利率对市场利率的引导。OMO、MLF利率未变预示着本月LPR大概率保持不变。
动作2:净投放100亿元
2月20日,央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作,当日无逆回购到期,净投放100亿元。
Wind数据显示,春节假期及本周(2月11日至2月20日)央行公开市场有3800亿元逆回购和2000亿元MLF到期,本周央行累计进行了500亿元逆回购和2000亿元MLF操作,因此本周全口径净回笼3300亿元。

春节前后,央行的一系列公开市场操作受到市场关注。1月底前,市场资金面大幅收紧,引发市场对于货币政策是否收紧的讨论。节后第一个交易日,央行罕见地回收流动性2600亿元,令部分市场人士产生货币政策转向的担忧。
对于此次净投放100亿,市场更多解读为“呵护”。民生银行温彬认为,此前公开市场操作中,也出现了50亿元、20亿元的小量操作,中标利率均保持不变,体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导,政策信号意义明显。
2月8日央行发布《2020年四季度货币政策执行报告》明确指出,当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。
// 对股市债市楼市意味着什么 //
股市方面:
市场流动性是否充裕,对于股指走势至关重要。市场一直担心货币政策出现急转弯。不过,业内分析认为,央行此次释放的依旧是稳定市场的信号。
债市方面:
中信固收明明团队认为:缺乏降准降息引导,LPR连续10个月维持稳定。从货币政策和资金面角度来看,MLF等量续作和LPR维持不变,持续释放中性信号,叠加2020年四季度货政报告和《金融时报》文章中央行对于货币政策操作理解的指引,当前货币政策未全面转向,依然维持稳健中性。
明明预计,短期内资金面将维持紧平衡,10年期国债收益率的合适区间或在3%-3.3%。
楼市方面:
尽管LPR连续多月未变,但部分购房者发现今年的房贷已经发生了变化。
今年年初以来,多地传出房贷收紧的消息,按揭贷款放款时间延长。根据贝壳研究院最新报告,随着部分地区楼市升温,2月房贷利率上浮趋势延续。
在市场供求变化叠加房地产金融审慎管理制度下,业内普遍预计今年房贷利率总体可能延续反弹态势。
此外值得一提的是,在存量房贷定价基准完成转换后,一些选择以LPR定价的购房者,可在新的重定价周期享受LPR下降带来的政策红利。今年1月1日起,部分存量个人房贷利率就已迎来重定价,此次重定价日参考的是2020年12月的LPR报价,而去年全年5年期以上LPR累计下调了15个基点,从2019年末的4.80%变为了4.65%。
央行数据显示,截至去年8月末,存量个人房贷累计转换28.3万亿元、6429.7万户,转换比例98.8%,已转换的存量贷款中,94%的个人房贷选择参考LPR定价。
/ 下一步货币政策走势会如何 //

(图片来自海洛)
对于未来MLF操作利率走势,东方金诚首席宏观分析师王青分析,在全球物价走势整体温和、国内“猪周期”下行,以及2020年货币扩张幅度有限等因素影响下,2021年国内通胀有望整体处于温和状态,CPI涨幅均值超过3%的可能性很小。这样来看,2021年出现经济过热、引发政策利率上调的风险不大。
此外,在经济增速反弹、监管层更加注重稳定宏观杠杆率的过程中,今年下调政策利率的空间基本封闭。由此,王青认为,若不发生新的重大冲击,预计今年MLF利率将保持在当前水平。
中信证券认为,当前货币政策操作价重于量,货币政策取向维持中性,预计LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定。
民生银行温彬预计,下一阶段,货币政策将继续坚持稳字当头,不急转弯。央行将更加注重对价格的引导,预计会通过更加精准的操作,调节市场所需的流动性。短期内,资金面或将延续紧平衡状态,政策利率调整的概率不大,LPR也将大概率维持稳定,与经济平稳发展所需保持一致。
// 当前不宜关注央行操作数量 //
近期,央行引导市场关注政策利率而不是公开市场操作数量,起到了稳定市场预期的作用。
在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》中,央行强调,“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量”。
光大固收张旭称,不要过多地依赖OMO操作量、净投放量等数量上的指标来判断货币政策,因为这样会导致以偏概全的错误,甚至时常得到与事实相反的结果。与此相比,更建议关注OMO所传递出的价格信号。一方面可以关注OMO的利率,另一方面也要关注DR007等市场主要利率的加权值以及近段时间内的变动趋势。
央行货币政策司司长孙国峰此前在《中国金融》杂志刊文称,做好2021年货币政策工作,重点是要深入理解稳健货币政策要灵活精准、合理适度的取向。其中提到量价合适,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持利率在合适水平,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好恢复经济和防范风险关系。
房贷转LPR的套路,银行不会告诉你
——
谁说房贷转LPR能省钱?你的月供为啥没变少
最近很多人反映,被央妈的降息搞晕了。直接导致降息政策看不懂,LPR房贷也不会算。
在解释这些问题之前,我们先回顾一下整个降息的时间轴:
3月30日上午,央行7天期逆回购利率下降20个基点
4月16日,央行下调MLF 利率20个基点
20日,4月LPR报价出炉,5年期LPR下降10个基点
实际上,这三个降息说的都是一件事。
举例来说,逆回购利率相当于出厂价、MLF相当于批发价、LPR就是零售价。
早在3月30日, 7天期逆回购利率大幅调降时,降息结局就已经注定。剩下的就是一层层传导下来。
所以,用贷款基准利率来判断降息与否已经不适用了。新的替代品应该是LPR——俗称银行间嘴炮利率。它的高低,是由18家大中小银行共同商议出来的结果。
LPR下调,意味着银行贷款的基础利息变低了,也就是降息,反之则是加息。
房贷利率转成LPR后,能给购房者省多少钱?
首先,LPR利率分为1年期和5年期。99%的个人住房商业贷款,都是5年期以上的。所以房贷利率只跟随5年期LPR上下浮动。
结论是:如果商业贷款100,30年等额本息。LPR每下降10个基点(0.1%),我们每个月的房贷就可以少还60块,30年总计少还两万多。以此类推。
但值得注意的是,并非LPR一降,房贷就能立马减负。
具体能省多少,还取决于两个重要选项:首先是转不转LPR?其次是重定价日怎么选?
举个例子:隔壁老王2017年买了房,贷款100万 25年还清。老王原先的房贷利率为5.39%,即贷款基准利率上浮10%。
4.9%x(1+10%)=5.39%
这时,老王将面临第一个选择:转不转LPR?
如果不转LPR,那他之后的房贷利率,无论LPR涨还是跌,就会一直固定在5.39%。
如果老王觉得利率大概率下行,换LPR更划算。那么他需要在今年3—8月间,在银行App上完成转换手续。
这时,老王会面临银行的第二个套路——LPR的重定价日。
以某大行APP为例,老王会看到这样两个选项:一个是以每年1月1日为重定价日;另一个是以贷款发放对应日为重定价日。
银行间LPR每个月20日更新。但个人房贷锚定的LPR,最多只能一年一变。
大部分银行只给你两个选择,要么每年1月1日更新LPR,要么你的房贷发放日更新LPR。
一旦选定,这一年里的房贷利率就是LPR±点差,不会再变了。
以老王为例,假设他2020年3月30日转换LPR,重定价日选了每年的1月1日。
根据公式,先看点差值:
点差=原房贷利率(5.39%)- 2019年12月5年期LPR(4.80%)。所以老王的点差值为 “正59个基点”。
不高兴算点差的可以参考这张表。
点差算出来后,就固定不变了,唯一的变量就是LPR。
老王选了每年1月1日作为重定价日。假设他是在3月30日转LPR的,时间线上,1月1日已经是过去式。意味着老王要等到2021年的1月1日,才能更新LPR报价。
所以,老王今年的房贷利率,是享受不到任何优惠的,之前利率是5.39%,到年底还是5.39%,一点也没少还。只能希望来年1月的利率足够低。
再看老王的邻居老张:老张买房早,房贷打9折,只有4.41%。
吸取了老王的教训,老张在转LPR时,将选择了贷款发放日为LPR的重定价日。
假设老张之前的房贷是5月9日放款的,那么他的重定价日,就是每年5月9日。
注意,转LPR的时间点也很关键!不同银行在执行上会有区别。
咨询了一下建行的朋友,照他的说法:如果老张在4月22日转LPR,由于4月22日在5月9日之前,理论上老张最快在5月9日,就能受益于LPR的利率优惠。
5月9日对应的LPR是4月20日公布的,4.65%,刚好降了10个基点。
所以,老张转换后的房贷利率就是4.65% + 点差(-0.39%)= 4.26%。
比之前优惠了15个基点。贷款100万30年期,每月少还88元。
当然 还有一种情况,老张一直等到6月份才想起来去办转换。那么无论他选1月1日,还是5月9日,都得等到明年才能生效,今年的贷款还维持原样,一点也不会少还。
总结一下:如果你正准备转LPR,想尽快享受房贷利率优惠,就不要选择1月1日。
一方面,要等到次年才生效,今年没有利率优惠。另一方面,12月、1月,往往是银行一年中资金压力最大的时候,利率相对比较高。
此外,季度末,节假日前夕,流动性压力也比较大。如果你的放款日在7月、8月,这些资金压力小的月份,就尽量不要选1月。
至于要不要转不转LPR?还真没有标准答案。
毕竟三五年里,LPR维持低位的概率还是比较大的。如果本身利率足够低,4%都不到,其实换不换也无所谓。
而LPR的长期趋势,也说不准!对那些刚买房的,还要还个二三十年贷款的。换LPR相对于不换,其实是多了一个对冲手段,平抑这几十年里利率波动的风险。
(一财出于传递商业资讯的目的刊登此文,不代表本平台观点)
——
谁说房贷转LPR能省钱?你的月供为啥没变少
最近很多人反映,被央妈的降息搞晕了。直接导致降息政策看不懂,LPR房贷也不会算。
在解释这些问题之前,我们先回顾一下整个降息的时间轴:
3月30日上午,央行7天期逆回购利率下降20个基点
4月16日,央行下调MLF 利率20个基点
20日,4月LPR报价出炉,5年期LPR下降10个基点
实际上,这三个降息说的都是一件事。
举例来说,逆回购利率相当于出厂价、MLF相当于批发价、LPR就是零售价。
早在3月30日, 7天期逆回购利率大幅调降时,降息结局就已经注定。剩下的就是一层层传导下来。
所以,用贷款基准利率来判断降息与否已经不适用了。新的替代品应该是LPR——俗称银行间嘴炮利率。它的高低,是由18家大中小银行共同商议出来的结果。
LPR下调,意味着银行贷款的基础利息变低了,也就是降息,反之则是加息。
房贷利率转成LPR后,能给购房者省多少钱?
首先,LPR利率分为1年期和5年期。99%的个人住房商业贷款,都是5年期以上的。所以房贷利率只跟随5年期LPR上下浮动。
结论是:如果商业贷款100,30年等额本息。LPR每下降10个基点(0.1%),我们每个月的房贷就可以少还60块,30年总计少还两万多。以此类推。
但值得注意的是,并非LPR一降,房贷就能立马减负。
具体能省多少,还取决于两个重要选项:首先是转不转LPR?其次是重定价日怎么选?
举个例子:隔壁老王2017年买了房,贷款100万 25年还清。老王原先的房贷利率为5.39%,即贷款基准利率上浮10%。
4.9%x(1+10%)=5.39%
这时,老王将面临第一个选择:转不转LPR?
如果不转LPR,那他之后的房贷利率,无论LPR涨还是跌,就会一直固定在5.39%。
如果老王觉得利率大概率下行,换LPR更划算。那么他需要在今年3—8月间,在银行App上完成转换手续。
这时,老王会面临银行的第二个套路——LPR的重定价日。
以某大行APP为例,老王会看到这样两个选项:一个是以每年1月1日为重定价日;另一个是以贷款发放对应日为重定价日。
银行间LPR每个月20日更新。但个人房贷锚定的LPR,最多只能一年一变。
大部分银行只给你两个选择,要么每年1月1日更新LPR,要么你的房贷发放日更新LPR。
一旦选定,这一年里的房贷利率就是LPR±点差,不会再变了。
以老王为例,假设他2020年3月30日转换LPR,重定价日选了每年的1月1日。
根据公式,先看点差值:
点差=原房贷利率(5.39%)- 2019年12月5年期LPR(4.80%)。所以老王的点差值为 “正59个基点”。
不高兴算点差的可以参考这张表。
点差算出来后,就固定不变了,唯一的变量就是LPR。
老王选了每年1月1日作为重定价日。假设他是在3月30日转LPR的,时间线上,1月1日已经是过去式。意味着老王要等到2021年的1月1日,才能更新LPR报价。
所以,老王今年的房贷利率,是享受不到任何优惠的,之前利率是5.39%,到年底还是5.39%,一点也没少还。只能希望来年1月的利率足够低。
再看老王的邻居老张:老张买房早,房贷打9折,只有4.41%。
吸取了老王的教训,老张在转LPR时,将选择了贷款发放日为LPR的重定价日。
假设老张之前的房贷是5月9日放款的,那么他的重定价日,就是每年5月9日。
注意,转LPR的时间点也很关键!不同银行在执行上会有区别。
咨询了一下建行的朋友,照他的说法:如果老张在4月22日转LPR,由于4月22日在5月9日之前,理论上老张最快在5月9日,就能受益于LPR的利率优惠。
5月9日对应的LPR是4月20日公布的,4.65%,刚好降了10个基点。
所以,老张转换后的房贷利率就是4.65% + 点差(-0.39%)= 4.26%。
比之前优惠了15个基点。贷款100万30年期,每月少还88元。
当然 还有一种情况,老张一直等到6月份才想起来去办转换。那么无论他选1月1日,还是5月9日,都得等到明年才能生效,今年的贷款还维持原样,一点也不会少还。
总结一下:如果你正准备转LPR,想尽快享受房贷利率优惠,就不要选择1月1日。
一方面,要等到次年才生效,今年没有利率优惠。另一方面,12月、1月,往往是银行一年中资金压力最大的时候,利率相对比较高。
此外,季度末,节假日前夕,流动性压力也比较大。如果你的放款日在7月、8月,这些资金压力小的月份,就尽量不要选1月。
至于要不要转不转LPR?还真没有标准答案。
毕竟三五年里,LPR维持低位的概率还是比较大的。如果本身利率足够低,4%都不到,其实换不换也无所谓。
而LPR的长期趋势,也说不准!对那些刚买房的,还要还个二三十年贷款的。换LPR相对于不换,其实是多了一个对冲手段,平抑这几十年里利率波动的风险。
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