【【IPO价值观】非Type-C接口逐渐被替代，显盈科技主业式微能否借道突围？】集微网消息，自苹果电脑和戴尔笔记本等相继推出Type-C接口，安卓手机也逐渐全面转向配置全功能Type-C接口以来，消费电子领域连接器的Type-C接口已成主流。不少Type-C厂商受益于此加速成长，进而开启IPO之路，这其中就包括深圳市显盈科技股份有限公司（以下简称“显盈科技”）。近期，在《【IPO价值观】Type-C厂商显盈科技业绩增长放缓 竞争不敌海能实业》一文中，笔者主要分析了显盈科技的业绩波动和外销占比情况，以及与竞争对手海能实业在毛利率和产品单价等方面作出对比。作为信号转换拓展产品厂商，在Type-C接口的快速普及下，显盈科技业绩也实现了较快发展。从市场来看，Type-C接口自2014年发布以来，便凭借技术优势在笔记本电脑、安卓手机、显示器、高端显卡等3C电子领域快速普及，并逐渐部分替代常规的HDMI、DP、USB等非Type-C接口。 不过在上述产品的更迭中，主营产品同样包括非Type-C接口的显盈科技也无法置身事外。对比其Type-C和非Type-C接口产品的销量和售价可知，尽管其Type-C接口产品的销量逐年攀升，但售价却不断下降，非Type-C接口产品的销量亦持续下滑，未来更有被Type-C接口产品替代的风险。在此情景下，其对研发的投入并无较大增长性，且研发占比也低于同行均值，在Type-C接口日渐普及和竞品日益增多的趋势下，其又能否减少产品被替代的风险并抓住机遇实现突围？Type-C快速普及下：显盈科技非Type-C产品恐被替代从显盈科技的最新业绩来看，2020年其实现营收5.31亿元，净利润0.66亿元，较2019年分别增加了1.1亿元和0.15亿元，同比增长26%和27.82%。据其表示，业绩增长主要受益于Type-C接口快速普及令接口转换需求快速增长，加之笔记本电脑轻薄化趋势带来的更多接口转换、拓展需求，故使其对客户茂杰国际、Belkin和大疆创新的销售收入也快速增长了1.27亿元。尽管业绩表现尚可，但其主营产品信号转换器的收入却始终不温不火，销量也不尽如人意，而这主要与当中非Type-C和Type-C产品的市场表现有关。招股书显示，2018年至2020年，显盈科技信号转换器的收入分别为2.52亿元、2.34亿元与2.53亿元，销量分别为867.42万个、766.37万个和796.61万个。其中，非Type-C接口信号转换器的销售单价基本维持在26元/个左右，但销量却逐年下滑，分别为795.74万个、675.07万个和658.74万个，令该产品收入也呈下降趋势，分别为2.1亿元、1.82亿元和1.78亿元，占营业收入的比例分别为52.55%、43.16%和33.63%，日趋缩窄。据其表示，主要是Type-C接口快速普及的同时也造成对非Type-C接口产品的挤压，令其非Type-C接口产品的销量有所下降；另外因预期关税提升，2019年其对StarTech.com出口美国的非Type-C接口信号转换器收入同比减少2086.49万元。相对应的,其Type-C接口信号转换器的销量反而增长性较强，分别为71.68万个、91.30万个和137.87万个，单价分别为58.61元/个、57.71元/个和54.03元/个，尽管存在小幅下降，但由于非Type-C接口信号转换器已属于市场成熟产品，议价空间有限，加之Type-C接口产品相较于非Type-C接口产品的市场前景更加广阔，且技术方案、工艺均较非Type-C接口产品复杂，故整体产品定价仍较非Type-C接口产品更高。因此，该产品的销售收入也实现了同步增长，分别为4201.21万元、5269.35万元和7449.12万元。从市场来看，台式机、DVD、老款笔记本电脑等非Type-C接口的3C电子产品存量市场较大，在接入显示器、投影仪仍然可能面临接口不匹配的问题，需要使用非Type-C接口信号转换器产品。不过，3C电子产品的更新速度较快，对信号传输接口技术的迭代需求也在不断增加。一方面，以笔记本电脑为代表的3C电子产品日益轻薄化，接口数量不断精简，新设备接口数量不足问题日益突出，接口转换、拓展需求快速增长；另一方面，随着显示技术的不断进步，信号传输速率越来越高，各类3C电子产品的信号传输接口不断更新换代，尤其是Type-C接口在新设备上的快速普及，导致新老设备间接口不匹配，接口转换需求快速增长。根据Credence Research数据，2018年全球Type-C接口市场规模达到3,800亿美元，预计2019-2027年，全球Type-C接口市场规模将以25.7%年复合增长率持续增长。因此，尽管目前其非Type-C接口信号转换器产品在手订单未出现持续大幅下滑，但从长期发展来看，显盈科技仍将面临非Type-C接口产品销售收入持续下滑，并存在被Type-C接口产品替代的风险。研发占比低于同行，竞品丛生如何突围？在市场方面，显盈科技营收及利润主要来源于信号转换拓展产品的ODM服务，竞争对手及竞品均较多。目前来看，国内信号转换拓展产品ODM供应商中的小型企业，研发投入少、创新能力弱，主要通过模仿大公司产品进行生产，导致市场上低端产品同质化现象严重。从终端来看，消费者对信号转换拓展产品的工业设计、外观、散热情况等要求较高。因此，研发创新能力便成为了企业能否突围的关键之一。在研发方面，2018年至2020年，显盈科技的研发费用分别为1468.06万元、1839.41万元和1996.19万元，占营业收入的比例分别为3.67%、4.37%和3.76%，略有波动。而其竞争对手海能实业、佳禾智能和奥海科技近几年的研发费用率均值分别为4.65%、4.92%和4.89%，均高于显盈科技。不仅如此，在研发费用具体明细上，显盈科技光职工薪酬的金额占比就超过50%，直接投入的费用则仅有500万元上下。据披露，其直接投入主要为研发材料的投入，金额分别为307.37万元、575.54万元和471.02万元，占各期研发费用的比例分别为20.94%、31.29%和 23.60%。也就是说，显盈科技的研发投入占比不仅低于同行，其自身直接投入研发材料的费用也是少之又少。作为高新技术企业，显盈科技的研发投入却低于行业平均水平，且目前占据其营收较大比例的非Type-C接口产品的销量持续下滑，更高定价的Type-C接口产品售价也不断下跌。目前，显盈科技面临的不仅是产品能否持续维持中高端路线，按当前Type-C接口在信号转换拓展产品市场快速发展的趋势来看，其非Type-C接口产品还存在被Type-C接口产品替代的风险，且其Type-C接口产品能否获得竞争优势，并抢夺更多市场份额，也有待时间考验。 此外，从产品价格来看，由于其产品定位于中高端领域，据显盈科技表示，公司产品成本及终端销售价格普遍高于市场其他竞品，所以在面对价格敏感型客户时，相对较高的产品价格也会成为其市场拓展的短板。(校对/Jack)

【巴菲特“神秘仓位”公布，这三支股票还没开涨！】本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。股神巴菲特更新持仓了！根据价值大师网大师仓位功能的最新数据显示，截至2020年四季度，巴菲特名下的伯克希尔公司共持有47支股票，持仓总市值为2700亿美元。“新开仓”3支股票，增持6支股票，减持6支股票，并对5支股票进行了清仓处理。截至2020年12月31日，该基金前五大持仓占其总市值的74.05%，仓位非常集中。细心的读者会问，为何新开仓的3支股票要带上引号，这三支股票又是哪几家公司呢？严格上说，巴菲特并没有在2020年四季度开设新的仓位，而是早在三季度就已经买入了这三家公司。让我们把时间拨回三个月前，伯克希尔·哈撒韦在2020年11月中旬向SEC披露了其第三季度的持仓信息，持仓总市值约为2500亿美元；与此同时，伯克希尔也向SEC递交了一份对几笔已完成投资的保密申请，总价值约80亿美元。伯克希尔在持仓披露的公开文件中表示“有几笔投资的相关信息已经从13F文件中移除，并以保密的形式提交给了SEC进行申报”。简单点说，就是巴菲特在三季度买了一些股票，但暂时还不想公开。巴菲特是少数进行过保密申报的投资大佬之一，并且近年来巴菲特很少进行这类操作。上次保密申报，还是在2015年大举加仓菲利普66（PSX）时。听到这，您是否会惊呼“这都行？”没错，当SEC认为公开的交易信息会大幅影响股票价格，致使该投资者无法完成其股权买入计划时，会同意投资者递交的保密申请，以确保该投资者的买入计划顺利完成。毕竟，巴菲特的影响实在太大，在买入计划完成前就公开交易意向，势必会提高买入成本。精明的巴老也因此向大众选择了“隐瞒”，待买入计划完成后悉数公开。80亿美元对于身价千亿的巴菲特来说并不是个大数目，不过足以影响某一支或几只股票的价格走势。因此这一“神秘仓位”已经公布，就引来投资者们的无尽猜测。那被巴老“藏在怀中”的股票究竟是哪几家公司呢？他们分别是威讯（VZ）、威达信集团（MMC）和雪佛龙（CVX）。这三支股票也毫不意外的在盘后涨3%、1.5%及2.47%。威讯是巴菲特近两个季度交易的最大手笔，共计买入近1.5亿股，价值约86.2亿美元，占总仓位的3.55%。威讯是全美最大的电信运营商；除了威讯外，伯克希尔还持有T-Mobile电信公司，这两家公司电信业务占该行业的的70%以上。雪佛龙则是全美最大的石油供应商之一，总部位于美国加州圣拉蒙市，并在全球超过180个国家有业务，业务范围渗透石油及天然气工业的各个方面：探测、生产、提炼、营销、运输、石化、发电等。受欧佩克自行减产石油等因素的影响，近期原油价格不断上行，达到近一年来新高，基本恢复去年3月份的高点；石油产业链上的企业股价也水涨船高。虽然股价波动剧烈，但雪佛龙在过去三个月仍实现了近10%的收益。威达信集团是世界最大的人力资源管理咨询机构，同时也是一家服务全球超过130个国家的机构投资顾问和金融服务公司 ，其总部位于美国纽约。除伯克希尔外，该公司近年来也受到诸多大师的青睐，桥水基金、乔治·索罗斯等多位大师都曾短暂持有该股；乔尔·格林布拉特也于2020年四季度大举加仓该公司。说过这几只被眷顾的股票，我们再来看看伯克希尔整体上的仓位更新。从行业分布上来看，科技股依旧是巴老的心头肉，占比超45%，（其中43.6%都是苹果公司）。占比第二的行业是金融领域，占比26.8%，其中美国银行（BAC）和美国运通（AXP）分别占比11.34%和6.79%。占比第三的行业则是非周期性消费行业，行业下两大重仓股是雷打不动的可口可乐（KO）和卡夫亨氏（KHC），自持仓以来巴老就没有对这两支股票进行仓位调整。前五大重仓股没有变化，依旧是苹果（AAPL，占比43.61%）、美国银行（BAC，占比11.34%）、可口可乐（KO，占比8.13%）、美国运通（AXP，占比6.79%）和卡夫亨氏（KHC，占比4.18%）。“新仓位”威讯则是一跃成为第六大仓位，占比3.55%。本季度中，权重波动最大的行业是科技股和通信服务业，主要是因巴老减持了少许苹果（AAPL）的仓位，并大幅加仓威讯（VZ）和T-Mobile（TMUS）两家电信公司。苹果的高估值不必多说，T-Mobile当前的估值也比较高，威讯的估值相对合理一些。除此之外，伯克希尔加仓了三只医药制造股票，分别是默沙东（MRK）、艾伯维（ABBV）和施贵宝（BMY）。受医药行业整体估值偏低的影响，根据大师价值线的估值显示，三只股票均被低估或估值均在合理范围内。本季度中，伯克希尔清仓了三家银行分别是PNC金融（PNC）、摩根大通（JPM）和美国制商银行（MTB）。其中MTB是巴菲特的长持股之一，自2009年首次披露后一直持有；在过去12年中，巴菲特对该股鲜有操作，平均买入价格为40美元，卖出价格为102美元，预估回报率超150%。此外伯克希尔清仓了仅持有一个季度的辉瑞（PFE），以及持有两个季度的巴里克黄金（GOLD）。您是否猜中了巴老的神秘交易呢？点击阅读原文，查看巴菲特最新仓位！*本文不构成投资建议，不具有任何指导作用。文中图片除非有标注外，均来源于网络；如若侵权，请联络删除。投稿及商务合作请联系微信 KefuGuru

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