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《中国基金经理,太嫩了!》

投资不是青春饭。

文丨华商韬略 张静波

华尔街流传着一句话:投资像山岳一样古老。

但中国执掌20万亿资金的基金经理们,却越来越年轻。


网红基金栽了!

节后第一天,正当数千万新基民翘首企盼,节后天降大红包时,暴跌duang一下,砸晕所有人。

原本,他们的意念盘是这样(以茅台股价为例):


结果,惨跌成这样:


数据显示,2020年涌入基金市场的投资者中,一半以上都是90后,甚至00后。这些年轻人正把娱乐精神带进基金圈。

“全世界最好的坤坤,不是蔡徐坤,而是张坤!”

不知道张坤是谁?你OUT了!人称“基金一哥”,公募基金史上首位千亿级基金经理。疯狂的粉丝们,甚至给张坤组建了后援会。


张坤只是基金公司推出的众多“流量明星”之一,在他身后,还有刘格菘、蔡嵩松、朱少醒、刘彦春等一批人。

与明星相比,他们不靠唱片,靠回报率吸引流量。

比如,张坤任期内最佳基金回报740%,秒杀巴菲特。稍年长的朱少醒,更创下任期内最佳回报率达2175%的惊人纪录。


▲图源:天天基金网

创纪录的法宝之一,是重仓押注某个板块。

比如,张坤旗下最热的一只基金——易方达中小盘混合,十大持仓股如下:


▲图源:天天基金网

前四大持仓股,清一水都是酒,占到整个盘子的40%。其“孤注一掷”的程度,连许多小散都自叹不如。

再来看另一位明星基金经理蔡嵩松。旗下诺安成长混合基金,十大持仓股如下:


▲图源:天天基金网

几乎就是一只半导体指数基金。

押注、集中持仓,最大的好处是风口上,猪都能飞起来。2020年,白酒和半导体,都是最大的风口之一。

坏处是,跌起来,也很酸爽。这不,春节后就来了一波。

于是,很多人不干了。

清华理工男出身的张坤,做梦也没想到,自己的90后粉丝,变起脸来比牛魔王还快:当初赚钱叫人小坤坤,如今赔钱叫人菜坤。

被年轻人追捧的张坤,自己也还年轻,投资年限不到9年。但在中国基金业,他已经算是老人。

换太平洋那头,情况却大不一样!


论中美两国的基金经理,有啥不同?

答:脸上的皱纹不一样多!

在美国,当红基金经理,通常长这样:


而在中国,基金经理通常长这样:


如果事先不告诉你,这是一场投资界大PK ,你可能误以为,自己点进了某大型娱乐活动的选秀现场。

皱纹的多少,直接体现在从业年龄上。

笔者用天天基金网的数据,做了个简单统计:


总共2502位基金经理中,任职10年以上的133位,占比5%;5-10年,676位,占比27%;5年以下,占比高达68%,其中500人,也就是1/5,任职不满一年。

任职时间最长的嘉实基金王茜,17年零1个月。

热门基金经理中,富国基金朱少醒算是任职时间最长的,15年。其他,基本都在10年以下。

年轻,曾是我们傲娇的资本。在大数据中心、航天发射场……一张张年轻的面孔,让我们对未来充满了希望。

但投资这个行业,年轻并不是优势。

历经300年锤打的华尔街,操盘世界上最大规模基金的,大多是耄耋老者,他们拥有数十年投资经验,穿越过无数个牛熊周期。

福布斯曾评出2020年全球最富有25位对冲基金经理,排名第一的吉姆·西蒙斯,文艺复兴科技公司创始人,今年83岁。

排名第二的瑞·达利欧,桥水基金创始人,今年72岁。

即便是以投资新兴产业著称的凯瑟琳·伍德,女版巴菲特,今年也已66岁“高龄”,在中国已是奶奶辈的人。

几年前,曾有人查阅wind和彭博社数据,对比了中美基金经理的平均年龄,结果显示:

国内公募基金经理的平均年龄为39岁,而美国公私募基金经理的平均年龄为54.9岁,两者相差近16岁!


造成当前这种局面,有历史的原因。

中国资本市场自上世纪90年代初创办以来,至今满打满算,也只有三十几年,基金业更是1998年才正式启动。

跟欧美动辄上百年的历史相比,几乎就是个小学生。

再加上,成功的公募基金经理人,特别喜欢另立门户,转投私募基金。最终,导致公募基金行业铁打的营盘流水的兵,新兵蛋子特别多。

新兵蛋子,业绩就一定不如“老司机”吗?也未必!

比如,按年化收益率来看,朱少醒、刘格菘、谢治宇等人,都在24%以上,超过股神巴菲特。


但从投资年限看,他们只有巴菲特的零头。自从1941年买入第一只股票至今,巴菲特已纵横股海80年。

国外有人对比了索罗斯和巴菲特的历史战绩,时间起点是1969年。那个时候,中国大多数基金经理人还没出生。


与之相比,中国当红的基金经理张坤、刘格菘、谢治宇,从业年限都不超过十年,最长的朱少醒也只有15年。

如果以5-10年为一个牛熊周期,他们基本上都只经历了1-2个。更多年轻的基金经理,甚至还没尝过熊市的滋味。

投资年限短,更容易创造出超越市场的奇迹。

上一个牛熊周期(2005年到2012年),王亚伟曾带领华夏大盘基金,在短短六年半里让基金净值飙升1189%,创造了一个时代的神话!


他也因此成为中国首个为基金持有人带来10倍收益的基金经理。

让王亚伟一战成名的,是他超强的选股能力。

然而,自从2012年转战私募后,其头顶的光环便迅速褪去,不但旗下产品业绩不佳,甚至一度传出亏到清盘的消息。

如今,城头变换大王旗,90后已经很少有人记得王亚伟,他们有了新的偶像坤坤。

几乎就像历史的翻版,让今天的年轻人对张坤、刘格菘、蔡嵩松们津津乐道的,同样是他们“超强”的选股能力。

但巴菲特的黄金搭档——查理·芒格曾经说过:好机会,做过了头,危机四伏!

对比美国成功的基金大佬,坤坤们还要穿越更多的牛熊周期,才算是真正拿到了通往投资圣殿的证书。


与中国年轻人疯狂追捧基金经理不同,历经300多年的锤打后,华尔街上上下下正达成一个残酷的共识:

靠个人能力持续跑赢市场,几乎是一个不可能完成的任务。

于是,当中国新基民们疯狂追求能人选股时,作为老前辈的华尔街却在“去人化”。

彭博社曾统计过美国股票基金的表现,结果发现:

2019年,70%的股票基金表现都不如标准普尔500指数。而且,时间拉得越长,表现就越差,15年以上,90%以上的基金都是跑输指数的。

原因也很简单,常在河边走,哪能不湿鞋!


就连股神巴菲特,也在错过贝佐斯之后,懊恼地说:“我太蠢了,没有意识到他能成功。”


或许是意识到,人类在投资决策上存在重大的短板和缺陷,当我们还热衷于明星选股时,位于大洋彼岸的全人类的投资灯塔——华尔街,正在爆发一场革命。

2019年,包括福布斯、彭博社、经济学人在内,众多权威的财经媒体都在纷纷报道一个里程碑式的事件:

被动基金的规模,历史上首次超过了主动基金。


彭博社在报道这件事时,用了一个词:时代的终结!


什么是被动基金呢?通俗讲,就是指数基金,也就是不选股,直接复制指数的基金。

反之,主动基金就是相信自己能战胜市场,主动选股、择时。2020年红极一时的基金,大多属于后者。

美国历史上,也曾流行过明星选股,最著名的如彼得·林奇。

这个人类历史上最传奇的基金经理,曾在13年间创造了高达29倍的收益。然而,在人生最巅峰的1990年,他却选择了提前退休。

至于原因,他说:“我希望避免一个悲惨的结局!”

无数人为林奇感到惋惜,但事后看,这简直是一个英明无比的决定。因为,属于明星基金经理的时代已过去。

有图为证!

2001年之前,明星选股(橙色线)占据绝对主流。那之后,大兵团作战的主动基金(红色线)开始异军突起。


但2008年金融危机之后,指数基金(浅蓝线)一柱擎天。

表现在基金公司的规模上,2001年之前,主动选股的富达基金,傲视群雄。而今,全球十大基金,七个是指数基金。

排名前两位的贝莱德(BlackRock)和先锋领航(Vanguard),旗下管理资产超5万亿美元,贝莱德更是高达7万亿美元。

规模,是战绩和被市场认可程度的象征。

如图,在2000年以来的大部分年份里,被动基金(紫柱)的收益都高于主动基金(蓝柱),回撤却比后者小。


更要命的是,随着计算机技术,包括算力和算法的突飞猛进,基金经理正感受到来自人工智能越来越强烈的威胁。

量化交易、自动化交易逐渐在华尔街流行。

上世纪70年代初,还在纽交所交易大厅“跑腿”的瑞·达利欧,不得不靠大屏幕和股票行情机来获取行情信息。

那之后,人类在股票交易中扮演的角色越来越少。取而代之的是,计算机、算法和指数编制机构。

英国《经济学人》曾为此专门撰文感叹:当今的股票市场,已是计算机、算法和被动基金的天下。


2020年全球最富有的对冲基金经理吉姆·西蒙斯,就是做量化交易起家的,他的另一个身份是数学家。

市场、资金、技术……一切都变得与20年前不同,华尔街正迎来一个新的基金时代

人称“基金一哥”,公募基金史上首位千亿级基金经理。但在中国基金业,他已经算是老人。https://t.cn/A6tSZg3g

【协同共进 京津冀定下5年新约】2020年12月,京雄城际铁路实现全线开通运营。短短50分钟,乘客就能从北京直达雄安新区;

天津积极承接北京非首都功能,“十三五”时期引进北京项目3062个,投资到位额4482亿元;

河北76个冬奥项目全部完工,张家口获批国家冰雪装备产业基地;……

2014年2月26日,京津冀协同发展上升为重大国家战略,“打破自家‘一亩三分地’的思维定式”成三地共识。“十三五”时期,京津冀交出了一张亮眼的协同发展成绩单,区域“一盘棋”发展渐入佳境。

在今年的地方两会上,协同发展仍是京津冀三地未来发展的“关键词”。迈入协同发展第7年,三地将继续携手,朝着建设“以首都为核心的世界级城市群”目标共同奋进,为“十四五”开好局、起好步。

冬奥下的京津冀:发展也要更快、更高、更强

2月4日,张家口市民在市民广场的冬奥会倒计时装置前合影留念。 马佳琦、徐建平摄

2月4日,距离北京冬奥会开幕倒计时一周年。当日,河北张家口多位市民来到冬奥会倒计时装置前合影留念,为冬奥盛会加油。近年来,借助冬奥会筹办的东风,京津冀协同发展跑出了新的加速度。

河北崇礼曾是座默默无闻的小城。申奥前,崇礼只有4家滑雪场,2015年贫困发生率仍高达16.81%。经过近几年发展,崇礼已拥有7家大型滑雪场、169条雪道。2018至2019雪季,崇礼实现旅游收入20.5亿元,“雪饭碗”不仅让崇礼摘掉了贫困县的帽子,更让崇礼成为驰名中外的“滑雪小镇”。

冬奥场馆落子京冀,天津则为运动健儿们提供了训练基地。2020年12月27日,天津蓟州国家冰上项目训练基地揭牌。2021年春节期间,200余名国家队队员在该训练基地积极备战冬奥。国网天津电力公司员工坚守在场馆外,保障训练基地电力供应。

春节假期,蓟州电力职工为冬奥会训练场馆保电。

国网天津蓟州公司下营供电服务中心外勤班班长王东卫一边整理上山巡线的设备,一边对记者说,“我今年已经52岁了,能够在职业生涯里为冬奥会训练场馆保电,感觉非常自豪。”

京津冀协同发展这盘大棋,冬奥会正写下点睛之笔。今年地方两会上,北京定下“成功举办北京2022年冬奥会和冬残奥会”的目标,河北聚焦奥运场馆赛后利用、冰雪运动人才培养等方面,进行规划部署。

河北《政府工作报告》提出,简约、安全、精彩办好北京冬奥会,放大冬奥效应,增值冬奥遗产。北京市政协委员、首都体育学院教授霍建新也建议,“相关部门应尽快研究制定冬奥场馆场地赛后运营方案,尽快建立冬奥绿色场馆评价体系,降低场馆运营成本,为后冬奥时期场馆场地的可持续运营打下基础。”

在冰雪运动人才培养方面,河北省人大代表、张家口市宣化二中校长孙永青建议,大力支持各市建立专业冰雪运动队,建立完整的“校内竞赛—校级联赛—选拔性竞赛”的校园冰雪课余训练和小学、初中、高中、大学四级联赛体系。

布局优化中的京津冀:携手创造经济新引擎

在京津冀协同发展战略中,疏解非首都核心功能,调整优化城市布局和空间结构是重要一环。随着北京产业疏解转移步入快车道,过去“北京吃不完,天津吃不饱,河北吃不着”的现象正发生着改变。

霸州都市食品展示馆内的各类休闲食品。 人民网 付兆飒摄

河北霸州都市食品产业园,汇聚了北京稻香村、小仙炖、牛氏运昌等多家从北京疏解过来的企业。搬入“新家”,企业们也就近挖掘出合作共赢的生产模式,比如益海嘉里项目投产后可以给达利、稻香村提供面粉;牛氏食品项目可以给稻香村提供馅料;绿威项目可以给稻香村门店供应主食等,物流运输等成本大幅降低。

京津冀三地携手,正成为中国区域经济发展的新引擎。未来5年,京津冀推动协同发展将向纵深拓展。地方两会上,天津明确,“十四五”时期将积极承接北京非首都功能疏解,全力服务雄安新区建设。河北提出,2021年将实施京冀、津冀战略合作协议,全面提升曹妃甸协同发展示范区、渤海新区、北戴河生命健康产业创新示范区等承接功能。

北京市人大代表、中国财政科学院公共资产研究中心主任文宗瑜建议,“十四五”期间,北京在疏解的同时,要支持并带动天津、河北经济的发展,提高整个京津冀的发展水平与发展质量。

天津市人大代表、滨海新区区长杨茂荣表示,滨海新区将进一步增强滨海—中关村科技园等5大载体承接能力,主动对接北京优质资源,紧盯央企一级总部,瞄准二三级区域总部、研发中心、结算中心,打造承接非首都功能疏解标杆。

轨道上的京津冀:1小时“朋友圈”不断扩容

2020年12月27日上午,京雄城际铁路全线开通运营,一位小朋友手里拿着雄安到北京西的车票。人民网 宋烨文摄

2020年12月27日10点38分,C2701次列车缓缓驶出北京西站,向河北雄安奔去,京雄城际铁路实现全线开通运营。同日,雄安站同步投入使用。短短50分钟,乘客就能从北京直达雄安新区。

2月6日起,“天津地铁”APP与北京“亿通行”APP实现双向互认。两地乘客只需下载本城市的地铁APP,就可以在另一个城市的地铁直接扫码乘车。

协同发展,交通先行。“十三五”期间,京津冀三地加快构建交通网络的脚步从未停歇:京张高铁、石济高铁、京雄城际铁路等开通运营;京台高速、延崇高速等一批高速公路相继通车;北京大兴国际机场正式启航……京畿大地的交通关节正逐渐被打通,越来越多的地方加入到1小时都市圈。

2021年,京津冀间的空间距离将进一步缩短,一大批重点交通工程正在加快推进。三地在《政府工作报告》中,均明确提出要推进京唐城际建设。此外,天津将推进通武廊、津宁线市域(郊)铁路前期工作,全力推进塘承高速滨海新区段和津石高速天津东段建设;河北将探索组建京津冀陆海空港联盟。

北京市政协常委、北京社会主义学院副院长王报换建议,推动京津冀区域内交通运输信息互联互通与共享开发,打破半小时城域交通圈、1小时交通圈的省级收费站体系,推动三地车牌统一管理。

未来5年,轨道上的京津冀继续加速奔跑,三地百姓间的“距离”将越来越近。

绿色里的京津冀:三地联防联控共享碧水蓝天

在园博园园博湖附近,鸟儿迎着日出展翅飞翔。随着永定河生态环境越来越好,已有十几种野生鸟类活跃在周边。 北京日报记者 刘平摄

全长700余公里的永定河,流经京津冀晋四省市。自上世纪70年代后期以来,永定河多处河段断流干涸。近年来,在国家水利部推动下,京津冀晋四省市一直协同推进永定河全流域治理工作。2020年,北京段时隔25年实现首次全线通水,廊坊段实现断流25年后首次通水,成为京津冀生态联防联控联治的生动实践。

同时,“雾霾天儿越来越少,蓝天白云越来越多”也成为京津冀百姓近些年的共同感受。在今年京津冀三地的《政府工作报告》中,“十三五”时期的大气污染防治成果显著:北京细颗粒物年均浓度累计下降53%、进入“3时代”;天津PM2.5年均浓度由“十二五”末每立方米70微克下降到48微克;河北PM2.5平均浓度同比下降10.8%,空气质量为有监测记录以来最好。

空气质量大幅提升的背后,是三地携手对大气污染防治的不断探索。2015年11月,京津冀环境执法联动工作机制正式建立,三地生态环境部门确立了定期会商、联动执法、联合检查、重点案件“回头看”、信息共享等五项工作制度;2019至2020年度,京津冀生态环境联合执法实现了联动层级下沉,共组织执法联动50余次,解决了一批交界处环境违法问题,清理了一批“散乱污”项目;2020年,京津冀同步实施《机动车和非道路移动机械排放污染防治条例》,对超标车辆实现数据共享,加大处罚力度。

未来,京津冀生态联防联控联治机制还将更加完善。今年地方两会上,北京提出,今年将深化区域大气、水和固体废物污染联防联控联治机制。天津提出,今年将淘汰国三及以下中重型营运柴油货车,确保PM2.5和臭氧年均浓度持续下降。河北明确,到2025年,地级城市空气质量优良天数比例比2020年提高10个百分点以上。

中关村一大批优秀的年轻创业者在渤海之滨,将科技成果转化为“真金白银”;张家口的清洁能源将帮助北京冬奥会在奥运史上首次实现场馆绿色电力全覆盖;天津港提升服务雄安新区绿色通道功能,倾力打造京津冀最便捷的海上门户……

三地一体,京津冀同呼吸,共命运。站在“十四五”开局的重要节点上,京津冀将继续爬坡过坎,协同追梦,共赴新的“5年之约”。https://t.cn/A6tXxbWR


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