邵宇 陈达飞丨通货膨胀：一头会隐身的灰犀牛——从美国《提高工资法案2021》谈通胀的持续性
来源丨一瓣
文 | 邵宇 陈达飞
一、引言
二、美国最低工资立法简史
三、一个隐忧：增加失业，压抑需求？
四、两重利好：降低不平等，减轻财政负担
五、三元悖论：公平、通胀与资产价格重估
六、结语
对货币工资的讨价还价主要是影响实际工资总量在不同劳动者集体之间的分配，而不是影响每一个就业者的平均实际工资……一群劳动者联合而形成工会组织的作用在于保护他们的相对的实际工资。实际工资的一般水平则取决于经济制度中的其他因素。
——凯恩斯，《通论》，p.19
更详细的数据，请参考：15美元的斗争：公平、通胀与资产价格波动（PPT）
一、 引言
“如果你调戏通货膨胀，它一定会嫁给你”。最肆无忌惮的“调戏”，莫过于将一切分析和政策都建立在低通胀预期的基础之上。
2020年10月，笔者在《新财富》杂志刊文（通胀，等风来！（全文）| 通胀，等风来（PPT））称，2008年金融危机之后的三大结构转变——全球化、人口结构、货币政策框架——为中长期内全球通胀的上升埋下了伏笔：首先，80、90年代以来的深度全球化是全球性低通胀的大背景，价值链贸易降低了中间品投入成本，不同国家要素禀赋的互补性提升了效率，降低了劳动成本，但效率优先的全球化进程正在调整，国家安全和碳排放等效率以外的维度重要性凸显，全球化或难再成为价格压抑的增量。
其次，全球人口结构在2015年前后出现大转折，劳动人口比例出现峰值并开始下行。“中国出口什么，什么就便宜”的时代随着中国人口红利的消失渐行渐远。老龄化不仅从供给端产生劳动成本上升的压力，从需求端也会相对增加消费（老龄人口只消费，不生产）。日本老龄化与低通胀并存的现象常被作为一个反例，以反驳老龄化产生通胀的假说。有大量经验证据表明，人口老龄化会产生通胀压力，但由于影响通胀的因素很多，如果其它因素对冲了人口因素，通胀就不会形成。日本的特殊性在于，其一，日本的老龄化发生在全球，尤其是亚洲劳动年龄人口持续增加的时期；其二，始于80年代的产业链外迁实际上“借用”了他国劳动力进行生产。但是，当下是人口结构的全球大反转。
第三，后危机时代投放的海量货币覆水难收。量化宽松政策治标不治本，债务驱动的需难以形成真实的通胀。货币从来不是通胀的充分条件，而是必要条件，大通胀极少在货币“大放水”的情况下出现。2020年新冠疫情冲击与2008年大危机的冲击存在本质不同，政策应对的方式也有较大差异。新冠肺炎疫情期间，美国M2增速创下二战后的峰值，居民储蓄和劳动份额陡增。随着美联储转而盯住平均通胀目标，其对短期通胀的容忍度将有所提升。这些转变和差异可能终止2008年之后的低通胀环境，量化宽松的货币政策不会引发通胀的逻辑在将来可能被证伪。
美国通胀走势仍具有全球性意义。2020年2季度以来，美国消费物价指数触底反弹，核心CPI同比目前已升至1.6%。金融市场5年或10年期盈亏平衡（breakeven）通胀已经超过2%[1]，升至2014年以来的最高水平。基于调查的预期通胀率也显示，未来一年内通胀率突破2%已成为一致预期（图1）。通胀预期的形成已经扭转了债券收益率的倒挂，3年以内仍运行在0-0.2区间，5年期达到0.5%，10年期已经从2020年8月的0.55%回升至1.2%。美联储主席鲍威尔2月份在纽约经济俱乐部的最新表态是维持零利率，未考虑缩表，适度容忍2%以上的通胀，直到实现充分就业。所以，短中期名义利率仍将低位运行，实际利率还将持续运行在负值区间（图2），而长端名义利率继续上行是大概率事件。
上述三个结构转变都是慢变量，其对通胀的影响也需要在长时间内体现。对于短期通胀走势，笔者所等之风有两类，目前均已兑现。一是大宗商品新一轮的超级周期，通胀既是结果，也是驱动力[2]；二是美国2020年选举的结果，拜登获胜将加码通胀预期。这不仅意味着更加宽松的财政政策和货币政策，更预示着整个政治-意识形态的转变，即进步主义的复兴，这是对新自由主义的一次“拨乱反正”。它被认为是美国社会贫富分化加剧的原因，拜登新政的目标函数是分配正义，其力推的《提高工资法案2021》（Raise the Wage Act of 2021）或将成为自下而上打通通胀传导链条的那把“梭子”。重要的是，与其它临时性因素不同，工资是决定通胀持续性的重要因子，因为通胀率与工资保持着较高的联动性。所以，法案的落地将会压缩美联储货币政策空间。
本文围绕最低工资立法展开讨论，分析其对于贫富分化和财政积极含义，并从通货膨胀角度讨论其约束条件。
二、 美国最低工资立法简史
最低工资立法是罗斯福新政的遗产。1938年，《公平劳动标准法》(FLSA)首次以立法的形式引入联邦最低工资标准[3]（0.25美元），涵盖制造、运输和通讯、批发贸易、金融和房地产行业54%的美国劳动力。此后，名义最低工资逐步提高，行业覆盖面不但扩大。当前，联邦最低工资有四类：一般意义上的联邦最低工资、带小费收入的最低工资、青年最低工资和残障人士的次级最低工资。《最低工资法案2021》计划在2026年实现归并管理。
详情链接：https://t.cn/A6tiGOn4
来源丨一瓣
文 | 邵宇 陈达飞
一、引言
二、美国最低工资立法简史
三、一个隐忧：增加失业，压抑需求？
四、两重利好：降低不平等，减轻财政负担
五、三元悖论：公平、通胀与资产价格重估
六、结语
对货币工资的讨价还价主要是影响实际工资总量在不同劳动者集体之间的分配，而不是影响每一个就业者的平均实际工资……一群劳动者联合而形成工会组织的作用在于保护他们的相对的实际工资。实际工资的一般水平则取决于经济制度中的其他因素。
——凯恩斯，《通论》，p.19
更详细的数据，请参考：15美元的斗争：公平、通胀与资产价格波动（PPT）
一、 引言
“如果你调戏通货膨胀，它一定会嫁给你”。最肆无忌惮的“调戏”，莫过于将一切分析和政策都建立在低通胀预期的基础之上。
2020年10月，笔者在《新财富》杂志刊文（通胀，等风来！（全文）| 通胀，等风来（PPT））称，2008年金融危机之后的三大结构转变——全球化、人口结构、货币政策框架——为中长期内全球通胀的上升埋下了伏笔：首先，80、90年代以来的深度全球化是全球性低通胀的大背景，价值链贸易降低了中间品投入成本，不同国家要素禀赋的互补性提升了效率，降低了劳动成本，但效率优先的全球化进程正在调整，国家安全和碳排放等效率以外的维度重要性凸显，全球化或难再成为价格压抑的增量。
其次，全球人口结构在2015年前后出现大转折，劳动人口比例出现峰值并开始下行。“中国出口什么，什么就便宜”的时代随着中国人口红利的消失渐行渐远。老龄化不仅从供给端产生劳动成本上升的压力，从需求端也会相对增加消费（老龄人口只消费，不生产）。日本老龄化与低通胀并存的现象常被作为一个反例，以反驳老龄化产生通胀的假说。有大量经验证据表明，人口老龄化会产生通胀压力，但由于影响通胀的因素很多，如果其它因素对冲了人口因素，通胀就不会形成。日本的特殊性在于，其一，日本的老龄化发生在全球，尤其是亚洲劳动年龄人口持续增加的时期；其二，始于80年代的产业链外迁实际上“借用”了他国劳动力进行生产。但是，当下是人口结构的全球大反转。
第三，后危机时代投放的海量货币覆水难收。量化宽松政策治标不治本，债务驱动的需难以形成真实的通胀。货币从来不是通胀的充分条件，而是必要条件，大通胀极少在货币“大放水”的情况下出现。2020年新冠疫情冲击与2008年大危机的冲击存在本质不同，政策应对的方式也有较大差异。新冠肺炎疫情期间，美国M2增速创下二战后的峰值，居民储蓄和劳动份额陡增。随着美联储转而盯住平均通胀目标，其对短期通胀的容忍度将有所提升。这些转变和差异可能终止2008年之后的低通胀环境，量化宽松的货币政策不会引发通胀的逻辑在将来可能被证伪。
美国通胀走势仍具有全球性意义。2020年2季度以来，美国消费物价指数触底反弹，核心CPI同比目前已升至1.6%。金融市场5年或10年期盈亏平衡（breakeven）通胀已经超过2%[1]，升至2014年以来的最高水平。基于调查的预期通胀率也显示，未来一年内通胀率突破2%已成为一致预期（图1）。通胀预期的形成已经扭转了债券收益率的倒挂，3年以内仍运行在0-0.2区间，5年期达到0.5%，10年期已经从2020年8月的0.55%回升至1.2%。美联储主席鲍威尔2月份在纽约经济俱乐部的最新表态是维持零利率，未考虑缩表，适度容忍2%以上的通胀，直到实现充分就业。所以，短中期名义利率仍将低位运行，实际利率还将持续运行在负值区间（图2），而长端名义利率继续上行是大概率事件。
上述三个结构转变都是慢变量，其对通胀的影响也需要在长时间内体现。对于短期通胀走势，笔者所等之风有两类，目前均已兑现。一是大宗商品新一轮的超级周期，通胀既是结果，也是驱动力[2]；二是美国2020年选举的结果，拜登获胜将加码通胀预期。这不仅意味着更加宽松的财政政策和货币政策，更预示着整个政治-意识形态的转变，即进步主义的复兴，这是对新自由主义的一次“拨乱反正”。它被认为是美国社会贫富分化加剧的原因，拜登新政的目标函数是分配正义，其力推的《提高工资法案2021》（Raise the Wage Act of 2021）或将成为自下而上打通通胀传导链条的那把“梭子”。重要的是，与其它临时性因素不同，工资是决定通胀持续性的重要因子，因为通胀率与工资保持着较高的联动性。所以，法案的落地将会压缩美联储货币政策空间。
本文围绕最低工资立法展开讨论，分析其对于贫富分化和财政积极含义，并从通货膨胀角度讨论其约束条件。
二、 美国最低工资立法简史
最低工资立法是罗斯福新政的遗产。1938年，《公平劳动标准法》(FLSA)首次以立法的形式引入联邦最低工资标准[3]（0.25美元），涵盖制造、运输和通讯、批发贸易、金融和房地产行业54%的美国劳动力。此后，名义最低工资逐步提高，行业覆盖面不但扩大。当前，联邦最低工资有四类：一般意义上的联邦最低工资、带小费收入的最低工资、青年最低工资和残障人士的次级最低工资。《最低工资法案2021》计划在2026年实现归并管理。
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#女子货拉拉跳车身亡涉事司机被刑拘#【用货拉拉搬完家后，我买了个随身报警器】经过两次开颅手术后，2月10日，长沙女生车某某还是因为抢救无效永远地离开了。4天之前，2月6日，她在通过货拉拉搬家时，从副驾驶边上的窗户上跳了下来。这段原本不到10公里的路途中，涉事司机曾三次偏离导航规划路线。但目前没人清楚发生了什么，货拉拉总部工作人员在回应媒体时称，“目前货拉拉App以及车内是没有相关的录音、录像设备用以支持记录和取证的功能。”
在货拉拉的极速扩张过程中，消费者对于平台和司机的质疑也从未停止。在社交网络平台上，对货拉拉“乱收费”，司机“性骚扰”“上门报复”的指控可以一直追溯到四五年前。货拉拉司机曾在去年被曝出，不到2公里的搬家距离收费5400元；2018年，杭州一名女生在遭遇司机言语骚扰和上门围堵之后，只能被逼躲到酒店。
不同于以载人为主的网约车服务，在搬运服务过程中，货拉拉司机可以清晰知道乘客的具体住址，甚至还可以看到乘客的房间。在这样的透明状态下，用户担心被报复的心理恐惧，几乎是呈几何倍的增长。
一位司机承认，许多同行就是认准了客户不敢投诉，才能恶意加价。又因为车内没有录音录像设备，没有人会在搬家开始前就预设自己将要遭遇不快甚至噩运，在维权过程中，司机和乘客都会面临无法自证的尴尬局面。
但在这些持续不断的指控中，平台几乎是隐身的，所有的骂名都落到了司机头上。这些被“月入过万、收入自由”吸引来的司机很快发现，这只是一句美好的口号。为了打赢价格战，平台擅自压低价格，司机赚钱越来越难，但垄断市场下没有退路和其他选择。
在湖南省的一个政务服务平台投诉区，司机们不断地投诉，关于拿不回来的保证金，和被系统误判又无处申诉的封号。在回复区，只有一句来自货拉拉机器人般的回复：“搜索不到投诉方提供的信息，请重新提交有效信息，方便我司进行核查。”
截至发稿，长沙女孩车某某跳窗事件已经过去16天，长沙市高新区公安分局政工室工作人员称，当地已成立专案组，对事件进行调查。
每日人物采访了4位乘客与司机，在他们眼中，我们看到“货拉拉事件”的不同侧面。https://t.cn/A6tJc1zx
在货拉拉的极速扩张过程中，消费者对于平台和司机的质疑也从未停止。在社交网络平台上，对货拉拉“乱收费”，司机“性骚扰”“上门报复”的指控可以一直追溯到四五年前。货拉拉司机曾在去年被曝出，不到2公里的搬家距离收费5400元；2018年，杭州一名女生在遭遇司机言语骚扰和上门围堵之后，只能被逼躲到酒店。
不同于以载人为主的网约车服务，在搬运服务过程中，货拉拉司机可以清晰知道乘客的具体住址，甚至还可以看到乘客的房间。在这样的透明状态下，用户担心被报复的心理恐惧，几乎是呈几何倍的增长。
一位司机承认，许多同行就是认准了客户不敢投诉，才能恶意加价。又因为车内没有录音录像设备，没有人会在搬家开始前就预设自己将要遭遇不快甚至噩运，在维权过程中，司机和乘客都会面临无法自证的尴尬局面。
但在这些持续不断的指控中，平台几乎是隐身的，所有的骂名都落到了司机头上。这些被“月入过万、收入自由”吸引来的司机很快发现，这只是一句美好的口号。为了打赢价格战，平台擅自压低价格，司机赚钱越来越难，但垄断市场下没有退路和其他选择。
在湖南省的一个政务服务平台投诉区，司机们不断地投诉，关于拿不回来的保证金，和被系统误判又无处申诉的封号。在回复区，只有一句来自货拉拉机器人般的回复：“搜索不到投诉方提供的信息，请重新提交有效信息，方便我司进行核查。”
截至发稿，长沙女孩车某某跳窗事件已经过去16天，长沙市高新区公安分局政工室工作人员称，当地已成立专案组，对事件进行调查。
每日人物采访了4位乘客与司机，在他们眼中，我们看到“货拉拉事件”的不同侧面。https://t.cn/A6tJc1zx
#新疆话唠哥[超话]#轰20致命短板遭曝光？这国放出豪言，锁定中国隐轰根本不在话下
据国内媒体近期报道，澳大利亚战略政策学院（ASPI）网站于日前发表了一篇文章称，随着中国新一代隐身轰炸机项目的持续推进，这款可能被命名为“轰-20”的隐轰，应该引起澳大利亚官方的关注。
文章首先认为，澳大利亚应该密切关注即将面世的轰-20。理由在于，这款隐身轰炸机的出现将极大地提升中国空军对远程乃至洲际目标的打击能力，而澳大利亚本土就显然处于轰-20的打击范围之内。在此基础上澳媒还援引美国空军资料称，考虑到最大起飞重量为170吨级的B-2能够具备上万公里的航程，因此同一级别的轰-20拥有足以覆盖澳大利亚全境的超远作战半径并不奇怪。
除此之外文章还臆测，轰-20或许与美国空军的B-2一样，可以在机腹弹舱内挂载总重量辄数十吨的精确制导武器，以及射程可达2000公里级的对陆攻击巡航导弹。事实上，澳大利亚本土在这些武器面前，基本等同于没有防备。
不过，文章也紧接着表示，尽管轰-20具备很强的隐身性能，但这并不意味着它不能被有效发现。文章举例称，部署在澳大利亚本土的“金达莱”（Jindalee）超视距雷达，就可以称得上是一款十分合适的“反隐身利器”。
这篇文章指出，和绝大多数反隐身雷达一样，“金达莱”雷达的工作频率接近了10-100米的高配（HF）波段。而借助波长的优势，这类雷达可以在很远的距离上实现对大型隐身空中目标的有效探测。对此文章举例称，“金达莱”雷达的性能足以帮助其轻松地“捕获”美国空军的B-2隐身轰炸机，而轰-20自然也不会例外。
当然，文章最后也提出了自己的担忧，即这些反隐身雷达系统看起来十分的脆弱。据悉，虽然“金达莱”的雷达阵列部署在澳大利亚内陆腹地，且由于天线架构十分巨大的缘故，外界很难通过摧毁一部分天线的方式使其失效。但最关键的地方在于，它们在工作时需要将大量数据上传到控制中心，而该中心位于阿德莱德附近的爱丁堡空军基地。因此敌人只要摧毁了这个地方，就基本上可以让这套庞大的雷达系统失去工作能力。#武器装备##有趣的话唠哥#
据国内媒体近期报道，澳大利亚战略政策学院（ASPI）网站于日前发表了一篇文章称，随着中国新一代隐身轰炸机项目的持续推进，这款可能被命名为“轰-20”的隐轰，应该引起澳大利亚官方的关注。
文章首先认为，澳大利亚应该密切关注即将面世的轰-20。理由在于，这款隐身轰炸机的出现将极大地提升中国空军对远程乃至洲际目标的打击能力，而澳大利亚本土就显然处于轰-20的打击范围之内。在此基础上澳媒还援引美国空军资料称，考虑到最大起飞重量为170吨级的B-2能够具备上万公里的航程，因此同一级别的轰-20拥有足以覆盖澳大利亚全境的超远作战半径并不奇怪。
除此之外文章还臆测，轰-20或许与美国空军的B-2一样，可以在机腹弹舱内挂载总重量辄数十吨的精确制导武器，以及射程可达2000公里级的对陆攻击巡航导弹。事实上，澳大利亚本土在这些武器面前，基本等同于没有防备。
不过，文章也紧接着表示，尽管轰-20具备很强的隐身性能，但这并不意味着它不能被有效发现。文章举例称，部署在澳大利亚本土的“金达莱”（Jindalee）超视距雷达，就可以称得上是一款十分合适的“反隐身利器”。
这篇文章指出，和绝大多数反隐身雷达一样，“金达莱”雷达的工作频率接近了10-100米的高配（HF）波段。而借助波长的优势，这类雷达可以在很远的距离上实现对大型隐身空中目标的有效探测。对此文章举例称，“金达莱”雷达的性能足以帮助其轻松地“捕获”美国空军的B-2隐身轰炸机，而轰-20自然也不会例外。
当然，文章最后也提出了自己的担忧，即这些反隐身雷达系统看起来十分的脆弱。据悉，虽然“金达莱”的雷达阵列部署在澳大利亚内陆腹地，且由于天线架构十分巨大的缘故，外界很难通过摧毁一部分天线的方式使其失效。但最关键的地方在于，它们在工作时需要将大量数据上传到控制中心，而该中心位于阿德莱德附近的爱丁堡空军基地。因此敌人只要摧毁了这个地方，就基本上可以让这套庞大的雷达系统失去工作能力。#武器装备##有趣的话唠哥#
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