【中信建投 通信】奥飞数据2020年报点评：业绩符合预期，核心区域IDC加速布局，未来可期
事件
公司发布2020年年报，实现营业收入8.41亿元，同比下降4.79%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长50.88%，实现扣非归母净利润1.19亿元，同比增长35.54%，EBITDA为3.49亿元，同比增长59.13%；拟向全体股东每10股派发现金红利0.75元，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
简评
1、系统集成项目未完工导致整体收入小幅下滑，IDC服务收入快速增长弥补缺口。
2020年，公司实现营业收入8.41亿元，同比下降4.79%。其中，2020年公司承接的系统集成项目未完工交付结转收入，2019年同期该项业务收入为3.27亿元；IDC服务实现收入7.51亿元，同比增长68.07%，主要由于2019年和2020年公司交付的自建数据中心业务逐步释放，相关业务收入持续增长；其他互联网综合服务实现收入8986万元，同比下降17.39%。
2、自建数据中心业务逐步释放业绩，投资收益提升利润水平。
2020年，公司实现归母净利润1.57亿元，同比增长50.88%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比增长35.54%，符合预期。2020年，公司积极开拓市场和新业务，深入挖掘客户需求，随着近两年新增机柜投放和上架率的快速提升，公司IDC服务业务毛利率同比提升3.13个百分点，业务利润随收入同步提升；2020年公司实现投资收益3544万元，去年同期为417万元，主要由于公司全资子公司奥维信息参与设立的产业并购基金所投资企业紫晶存储于2020年在科创板上市，为公司带来较大投资收益。
3、围绕核心区域布局IDC，机柜数量快速增长。
2020年，公司完成北京区域自建IDC扩容、南宁数据中心、廊坊讯云数据中心以及广州阿里项目一期的建设工作。截至2020年底，公司自建IDC总机柜数约16000个，年内新增约8800个机柜，机柜数量相较2019年底增长超过120%。2020年，公司在广州南沙、固安、上海、昆明、天津等地获取IDC建设资源。其中，南沙项目一期7000个机柜项目已启动建设，固安2.5万个高功率机柜预计在2022年底前全部交付，广州阿里二期及廊坊讯云扩容项目预计将在2021年内完成交付。以此估算，公司在2021年新增机柜数量将超过10000个，2022年新增机柜数量将超过20000个。随着公司在核心区域的IDC业务规模扩大，机柜上电率逐步提升，IDC服务总体收入和利润也将快速释放，未来成长空间较大。
4、国内运营业务发展平稳，海外市场业务有望回暖。
2020年，公司主要资源集中于自建IDC业务，国内IDC运营业务发展相对平稳，而受到新冠疫情和国际贸易摩擦等因素影响，新区域市场的拓展活动受限，海外IDC和出海互联网客户的业务出现一定波动。2020年第二季度，奥飞国际参与投资的连接亚洲、中东、东非和欧洲的光纤海底光缆系统项目交付，并已开始提供国际数据传输服务，同时随着新冠疫情的缓解，公司海外市场业务有望回暖。
5、投资建议：未来两年公司新增机柜数量可观，上电率提升后业绩弹性较大，维持“买入”评级。
根据公司机柜建设计划，未来两年公司在核心区域的机柜投放速度进一步加快，我们预计2021-2023年公司营业收入分别为13.56亿元、19.23亿元和26.44亿元，同比增长率分别为61.28%、41.87%和37.47%，归母净利润分别为2.05亿元、2.89亿元和4.06亿元，同比增长率分别为29.58%、41.08%和40.61%，EBITDA分别为5.23亿元、8.27亿元和11.22亿元。目前市值对应 PE 倍数分别为42X、30X和21X，对应EV/EBITDA倍数分别为20X、14X和11X。
6、风险提示
市场估值波动风险；IDC项目建设交付延期；IDC项目上架进度不及预期；市场竞争加剧等。
#股票##价值投资日志[超话]#
事件
公司发布2020年年报，实现营业收入8.41亿元，同比下降4.79%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长50.88%，实现扣非归母净利润1.19亿元，同比增长35.54%，EBITDA为3.49亿元，同比增长59.13%；拟向全体股东每10股派发现金红利0.75元，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
简评
1、系统集成项目未完工导致整体收入小幅下滑，IDC服务收入快速增长弥补缺口。
2020年，公司实现营业收入8.41亿元，同比下降4.79%。其中，2020年公司承接的系统集成项目未完工交付结转收入，2019年同期该项业务收入为3.27亿元；IDC服务实现收入7.51亿元，同比增长68.07%，主要由于2019年和2020年公司交付的自建数据中心业务逐步释放，相关业务收入持续增长；其他互联网综合服务实现收入8986万元，同比下降17.39%。
2、自建数据中心业务逐步释放业绩，投资收益提升利润水平。
2020年，公司实现归母净利润1.57亿元，同比增长50.88%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比增长35.54%，符合预期。2020年，公司积极开拓市场和新业务，深入挖掘客户需求，随着近两年新增机柜投放和上架率的快速提升，公司IDC服务业务毛利率同比提升3.13个百分点，业务利润随收入同步提升；2020年公司实现投资收益3544万元，去年同期为417万元，主要由于公司全资子公司奥维信息参与设立的产业并购基金所投资企业紫晶存储于2020年在科创板上市，为公司带来较大投资收益。
3、围绕核心区域布局IDC，机柜数量快速增长。
2020年，公司完成北京区域自建IDC扩容、南宁数据中心、廊坊讯云数据中心以及广州阿里项目一期的建设工作。截至2020年底，公司自建IDC总机柜数约16000个，年内新增约8800个机柜，机柜数量相较2019年底增长超过120%。2020年，公司在广州南沙、固安、上海、昆明、天津等地获取IDC建设资源。其中，南沙项目一期7000个机柜项目已启动建设，固安2.5万个高功率机柜预计在2022年底前全部交付，广州阿里二期及廊坊讯云扩容项目预计将在2021年内完成交付。以此估算，公司在2021年新增机柜数量将超过10000个，2022年新增机柜数量将超过20000个。随着公司在核心区域的IDC业务规模扩大，机柜上电率逐步提升，IDC服务总体收入和利润也将快速释放，未来成长空间较大。
4、国内运营业务发展平稳，海外市场业务有望回暖。
2020年，公司主要资源集中于自建IDC业务，国内IDC运营业务发展相对平稳，而受到新冠疫情和国际贸易摩擦等因素影响，新区域市场的拓展活动受限，海外IDC和出海互联网客户的业务出现一定波动。2020年第二季度，奥飞国际参与投资的连接亚洲、中东、东非和欧洲的光纤海底光缆系统项目交付，并已开始提供国际数据传输服务，同时随着新冠疫情的缓解，公司海外市场业务有望回暖。
5、投资建议：未来两年公司新增机柜数量可观，上电率提升后业绩弹性较大，维持“买入”评级。
根据公司机柜建设计划，未来两年公司在核心区域的机柜投放速度进一步加快，我们预计2021-2023年公司营业收入分别为13.56亿元、19.23亿元和26.44亿元，同比增长率分别为61.28%、41.87%和37.47%，归母净利润分别为2.05亿元、2.89亿元和4.06亿元，同比增长率分别为29.58%、41.08%和40.61%，EBITDA分别为5.23亿元、8.27亿元和11.22亿元。目前市值对应 PE 倍数分别为42X、30X和21X，对应EV/EBITDA倍数分别为20X、14X和11X。
6、风险提示
市场估值波动风险；IDC项目建设交付延期；IDC项目上架进度不及预期；市场竞争加剧等。
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大数据助力，智慧供应链建设需求迎快速增长。2020年，突如其来的新冠肺炎疫情，给整个供应链系统带来了严重冲击，给工业生产、人民生活带来严重影响。
供应链数字化转型过程中，离不开新兴技术的推动。云计算、大数据/人工智能、5G等在提高供应链的可见性、运营效率以及弹性修复能力上发挥了重要作用。根据《IDC2020年供应链调研》，大数据分析、物联网、5G是受访企业认为的当下在智慧供应链打造中最为重要的三大技术。而对比新兴技术当前和未来三年在供应链中的重要性，可以看到数字孪生、SaaS/云应用在未来供应链应中的重要性大幅提升。
供应链数字化转型过程中，离不开新兴技术的推动。云计算、大数据/人工智能、5G等在提高供应链的可见性、运营效率以及弹性修复能力上发挥了重要作用。根据《IDC2020年供应链调研》，大数据分析、物联网、5G是受访企业认为的当下在智慧供应链打造中最为重要的三大技术。而对比新兴技术当前和未来三年在供应链中的重要性，可以看到数字孪生、SaaS/云应用在未来供应链应中的重要性大幅提升。
挖矿都有哪些坑？
最近一直在提及到Filecion挖矿，现在谈谈如何去避开挖矿的坑，投资者更能少走弯路。第一不要以为矿机硬盘大，然后就相对来说收益会大很多，收益的多少是由矿机的实际储存量来觉得行，不是说能存多少；第二filecoin挖矿和比特币挖矿本质不同，Filecoin挖矿实际上只是贡献自己硬盘储存空间，主要是看储存能力和上下行宽带两个因素；第三不是说配置越高，价格越贵，挖矿效率和收益就高，IPFS是对标云存储市场，向用户收取更低的费用，降低整体成本，而filecoin需要的是稳定性，对机房要求比较高，需要24小时开机不停电不断网，第四关于托管费用的问题，一般专业的矿机是需要丢在IDC机房，而正是因为有机房所以矿机的托管费和场地、人员，售后、电费、宽带等有关系，离大城市网络较远则会导致存储和读取奖励减少，同样赚不到钱。最后提醒性价比越高的矿机投资风险越低，回本周期越短，毕竟矿机本质是投资需求大于使用需求，较低的价格能让其投资属性面临的风险降低。
最近一直在提及到Filecion挖矿，现在谈谈如何去避开挖矿的坑，投资者更能少走弯路。第一不要以为矿机硬盘大，然后就相对来说收益会大很多，收益的多少是由矿机的实际储存量来觉得行，不是说能存多少；第二filecoin挖矿和比特币挖矿本质不同，Filecoin挖矿实际上只是贡献自己硬盘储存空间，主要是看储存能力和上下行宽带两个因素；第三不是说配置越高，价格越贵，挖矿效率和收益就高，IPFS是对标云存储市场，向用户收取更低的费用，降低整体成本，而filecoin需要的是稳定性，对机房要求比较高，需要24小时开机不停电不断网，第四关于托管费用的问题，一般专业的矿机是需要丢在IDC机房，而正是因为有机房所以矿机的托管费和场地、人员，售后、电费、宽带等有关系，离大城市网络较远则会导致存储和读取奖励减少，同样赚不到钱。最后提醒性价比越高的矿机投资风险越低，回本周期越短，毕竟矿机本质是投资需求大于使用需求，较低的价格能让其投资属性面临的风险降低。
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