【电商直播火爆下的代运营商，二次上市的丽人丽妆】2月24日晚，电商平台的三八女王节前大促开启了，顶流主播的直播间人声鼎沸。直播带货是近几年火爆起来的新型营销方式，淘宝、京东几乎每家店铺都会采用这种方式推销自家商品。直播带火了爆款商品，几万件商品同时下单，忙坏了品牌商们。由于线上选品、营销、物流等环节与线下实体差异大，品牌商普遍面临着供应链能力和电商基础设施建设不足的难题。中国B2C电商于2008年起步，为电商代运营带来了大波红利。2019年电商代运营服务商的数量达到8.9万家，主要集中在阿里、京东、拼多多三大平台。通过提供专业的线上运营服务，帮助品牌商快速打开线上销售渠道，代运营分布最广的行业是美妆、服饰和3C家电。2020年共有三家电商代运营公司在A股上市，其中丽人丽妆（605136.SH）深耕化妆品电商零售业务多年，也是第二次踏上IPO之路。1、丽人丽妆业绩情况2010年成立的丽人丽妆，两年后便引入阿里创投，参股20%。能被阿里看上，也许是押对了美妆的赛道。公司核心业务是电商零售业务，贡献的收入比例超过92%。电商零售业务的运营模式是公司与品牌方签订销售协议，以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品，在电商平台开设品牌官方旗舰店，再以网络零售的形式卖给消费者。在此过程中，还提供品牌店铺建设及运营、产品采购及库存管理等一系列服务。（1）净利润增速放缓2016年以来，丽人丽妆的营业收入逐年增加，2019年已达到38.74亿元，较上年增长7%。看上去营业收入和净利润逐年增加，但近三年的净利润增速明显放缓。需要注意的是，一般来说，上市公司为了确保上市成功，招股书披露的业绩往往会有一定的美化（注意，不是造假，是合理合法的美化），所以财报要拧一下水分再看。随着众多竞争者的加入，丽人的日子也不好过，销售费用居高不下，占期间费用的平均比例超过90%，占营收的比例达到25%，几乎是行业平均水平的2倍。尽管如此，破费的高投入并没能带动营收的高增长，公司似乎进入了瓶颈期。也许正是稍显吃力的营销效果加速了丽人上市融资的进程。（2）毛利率公司的平均毛利率在35%左右，净利率约7%，在行业平均水平徘徊。其中，零售业务的毛利率比品牌营销运营业务的毛利率低了近一半。既然零售业务的毛利率较低，为什么还要做费力不讨好的事呢？一是代运营通过商向品牌方提供一条龙服务，可以拿到较多的返利或折扣，降低采购成本。二是代运营商提供的运营服务更专业，如管理团队、IT系统和精细化管理等方面都有优势。尤其是几个头部代运营商宝尊、壹网壹创、丽人丽妆等，在规模效应方面具有显著优势。因此，先把规模和品牌做大，再逐渐开拓新赛道吧。2、存在的经营风险（1）运营平台单一丽人丽妆第一次IPO被否，就是因为严重依赖天猫平台。天猫可以带来巨大流量，但作为经销商，没有自主产品，完全依赖品牌方的产品销售收入支撑着店铺运营、营销推广、人力成本等支出，这样的运营模式并不安全。一旦与天猫的合作发生变故，很可能一夜崩塌。丽人丽妆每年向阿里支付总计约6个亿的仓储物流费、平台运营费以及广告推广费，与阿里深度绑定，依靠其流量和平台才能有一席之地，这种模式导致了有关部门深度怀疑公司的持续盈利能力。（2）返利对公司经营业绩影响的风险丽人丽妆向品牌方采购产品，品牌方会给予一定的返利。返利本质上是一种折扣，可以减少公司的采购成本，从而影响主营业务成本和净利润。由于返利的金额受品牌当期采购额、销售额、评价指标等完成情况及供应商定价政策影响而波动，计提金额与实际结算金额会存在一些差异。2018年以来，返利的实际结算金额竟然与净利润不相上下，如果品牌方政策变动导致返利减少，则会对本期净利润造成较大影响。虽然公司一再声明，经营业绩不依赖于品牌方的返利，但对前五大供应商的高度依赖让这个事实更加明确。供应商有很大的话语权，返利的不确定进而成为影响公司稳定盈利的隐患。（3）现金流引发的疑虑上市前的三年，丽人丽妆的期末现金余额突然有了质的飞跃，看似充足的现金余额其实另有来源。一般情况下，现金余额持续增长不能简单的认为公司资金实力强，还要从经营现金流、投资现金流、筹资现金流三个方面考虑。如果经营现金流很优秀，可以说明企业的营运和盈利能力强，卖出去的产品能够及时回款，实现销售收入。如果经营现金流一直为负，靠投资现金流和筹资现金流盘活现金，这样的企业没有真实、强劲的盈利能力，或者说，企业不是靠主营业务，而是靠资本运作生存的。丽人丽妆的经营现金流一直是负数，只有2017年和2019年两年为正数。考虑到处于行业平均水平的毛利率，其真实盈利能力引人质疑。2018年的经营现金流净额突然陡降为-1.39亿，公司解释的原因是缴纳了归属于2017年的税费1.66亿元。由此计算，2017年的经营现金流净额应为1.63亿，并非年报中的3.29亿。2018年的经营现金流净额应为2659万，这与光鲜亮丽的报表数据明显风格不符。2018年，公司通过处置子公司获得了2.88亿元的现金，这笔资金让期末现金余额上了一个台阶。好景不长，上市后的经营现金流仍是负数，好在上市募集的资金，帮助公司撑过了艰难的2020年。3、募集资金用途2020年，公司上市预计募集资金4.32亿元，投入最多的是品牌推广与渠道建设，预计投入近2亿。其中，品牌推广计划花费9400万元，借助消费者画像和大数据对目标客户进行精准广告投放，不断挖掘产品的卖点和消费者的需求，提升品牌影响力。向小红书、微信等平台拓客，预计花费11950万元。眼下流量火爆的平台太多，如果仅专注于天猫平台，只会变得更加被动。公司还计划引入线下体验店，预计投入5438.6万元。似乎是看到了代运营业务利润增速放缓，希望利用手中已有的线上运营经验和消费者数据来布局线下的营销和推广。4、总结丽人丽妆经历过一次失败的IPO，借着阿里的帮扶重新出发成功上市。在品牌方和天猫的双重压力下，利润空间显得更加有限。上市后，能否借助资本的力量扩大品牌效应，找到自身的核心竞争力，蜕变还有待时日。

【爱动健身获小米科技投资】2月19日消息，爱动健身近日获得战略投资，投资方为小米科技。投后估值未披露，占比4%。爱动健身创始于2013年，是国内领先的团体课程运营、教练和原创健身内容发展平台，汇集行业顶尖人才，专注于健身内容体系的研发和商业化运营，同时为健身教练提供极具竞争力的工作机会和多元化的发展空间。#体育产业新鲜事#
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【这位世贸组织“女掌门”不一般】[围观]

国际商报 今天

节后开工第一天，让我们来聊个人。

恩戈齐·奥孔乔-伊韦阿拉。

她是谁想必不用小商再多做介绍，作为世贸组织有史以来首位女性总干事，恩戈齐·奥孔乔-伊韦阿拉在世贸组织“无主”状态持续近半年的情况下上任，无疑是对其能力的绝对信任。

聚光灯背后，她到底是一个什么样的人？我们今天来“盘盘”。

如果用一个词来形容这个世贸组织新掌门工作能力，那就是——
老练
现年66岁的恩戈齐·奥孔乔-伊韦阿拉是一位发展经济学家，曾先后获得哈佛大学经济学学士学位和麻省理工学院地区经济和发展博士学位。

她曾于2003年和2011年两度出任尼日利亚财政部长，并于2006年短暂担任过外交部长。在任期间，她不仅主导了政府管理透明度、反腐等领域的多项国内改革，还与巴黎债权人俱乐部展开谈判，最终让尼日利亚免于偿还300亿美元的国际贷款。

国内从政经验，很老练。

不仅如此，她在世界银行工作长达25年，长期担任常务副行长，还作为首位非洲候选人于2012年竞选世行行长，得到不少非洲国家和其他发展中国家支持。在2008年国际金融危机之后，她主导了世行针对低收入国家实施的数项援助计划，并为最贫困国家募集到近500亿美元的捐款和低息贷款。

国际组织经验，很老练。

与其他历任总干事不同的是，奥孔乔-伊韦阿拉除了担任全球疫苗免疫联盟董事会主席，她还是世界卫生组织主导的“获得抗击新冠肺炎工具加速器”国际合作倡议特使。她还作为非洲联盟特使，帮助非洲国家协调国际抗疫援助资金。

公共卫生领域工作经验，很老练。

这些都将有利于她在新冠疫情下执掌世贸组织。

如果用一个词来形容这个世贸组织新掌门形象举止，那就是——
独树一帜
色彩斑斓的花头巾、棉布裙、传统的项链、耳环……这些无一不体现着她对于非洲传统文化的致敬。

如果有关注她的发言，在国际金融领域舞台上，奥孔乔-伊韦阿拉因经常身着非洲传统服饰，援引母语的名言来诠释看似复杂的问题，在一众西装革履的精英人士中显得特立独行。

对于本身的非洲背景，她直言感到自豪，“我觉得自己很尼日利亚，很非洲，我很喜欢。”

在2020年世贸组织总干事竞选中，奥孔乔-伊韦阿拉已获多数成员支持，仅有美国时任特朗普政府表示反对，支持另一位韩国候选人俞明希。随着特朗普离任，拜登政府上台，拜登政府表示了对奥孔乔-伊韦阿拉的支持。2021年2月5日，俞明希也宣布退选，奥孔乔-伊韦阿拉进一步奠定胜局。

如果用一个词来形容这个世贸组织新掌门的成长，那就是——
坚强
据介绍，奥孔乔-伊韦阿拉1954年出生于一个教授家庭，彼时的尼日利亚还是英国的殖民地。奥孔乔-伊韦阿拉曾与祖母在农村生活过一段时间，“她(祖母)非常有爱心，但也很自律。上学前，我必须和其他孩子去溪边打水，做家务，和祖母一起去农场。”她说，在农村的生活为自己养成了专注和自律的品格，而“在战争中长大，令我非常坚强，使我能够在非常困难的条件下活下来。”

尼日利亚内战爆发后，奥孔乔-伊韦阿拉一家失去了一切，“生活真的在倒退。我的父母失去了所有积蓄”。一家人从此开始动荡不安、三餐不继的生活，“我们三年没吃过肉，直到战争最后一年，我妈妈办了一所小学后，我们才得以上学”。

18岁时，奥孔乔-伊韦阿拉离开尼日利亚，之后以优异的成绩获得美国哈佛大学经济学学士学位，又在麻省理工学院获得区域经济发展学博士学位。

1982年，奥孔乔-伊韦阿拉加入了世界银行，开始20多年的职业生涯，足迹遍及中东、东亚和非洲。之后她一路晋升，从一名关注非洲的农业经济学家，成为世界银行第一位女性副行长兼机构秘书长。

如果用一个词来形容这个世贸组织新掌门给人的印象，那就是——
可靠
作为一名成功女性，这一页页优秀履历的背后，是超乎常人想象的辛劳付出。

奥孔乔-伊韦阿拉和丈夫育有三子一女，皆为哈佛大学的学生。2003年她首度担任尼日利亚财政部长时，家人都留在美国华盛顿的家中，未能陪在左右。在一次采访时，她曾说自己那个时候经常从早上6点工作到晚上11点。

“我一定是个受虐狂，为什么我要在凌晨3点看一些文件？为什么我不在华盛顿和我的孩子们在一起？”2005年，她在被问及“为什么这么努力工作”时，调侃道。

2006年，奥孔乔-伊韦阿拉短暂地担任尼日利亚外交部长，并于2007年重返世行任董事总经理，又于2011年再次回到尼日利亚担任财政部长。2012年，她曾被提名为世行行长，成为首位竞选该职位的女性及非裔候选人。

在世界银行前同事眼中，她是个很可靠的人。世界银行发展经济学高级总监肖恩·巴特利特曾这么评价她，“尽管恩戈齐极度辛勤和长时间地工作，但她总是保持冷静和镇定，从不慌乱，这在以忙碌著称的商业发展领域里是非常可贵的。”

如果用一个词来形容这个世贸组织新掌门上任之后需要面对的，那就是——
挑战
目前来讲，世界各方对奥孔乔-伊韦阿拉执掌世贸组织充满期待，但摆在她面前的是多重考验，包括新冠疫情下亟待解决的经济衰退、贸易失速等短期问题，以及世贸组织自身和多边贸易体制面临的长期挑战。

据世贸组织估计，受新冠疫情影响，2020年全球货物贸易量缩水9.2%，且未来疫情发展和各国可能实施的防控措施等因素使得贸易复苏前景仍存在高度不确定性。而一些国家针对医疗物资、日常用品等采取的贸易限制措施，也对全球团结抗疫构成阻力。对此，奥孔乔-伊韦阿拉强调，多边贸易体制的可预测性和稳定性有助于各国尽早走出衰退阴霾。她表示将努力确保多边贸易体系和世贸组织规则能够帮助贫穷国家确实获得抗疫药品和医疗用品，同时也指出需要平衡知识产权问题以确保创新和研究得到支持。

当前，多边贸易体制遭受单边主义、保护主义侵蚀，世贸组织难以发挥正常功能。奥孔乔-伊韦阿拉说，多边贸易体制近年来遇到困难和挑战，世界比以往任何时候都更需要一个“恢复活力”的世贸组织。她在接受媒体采访时也明确指出，新任总干事的首要任务就是准备今年的世贸组织第12届部长级会议。“部长级会议是世贸组织的最高决策机构，在部长级会议上取得积极成果非常重要，因为它向人们展示出世贸组织正在朝着达成协议的方向努力。”

文字/商言
编辑/徐若滨
视觉/郭小溪
审核/王瑄