历史研究表明,投资收益的90%以上是由大类资产配置决定的。也就是说买哪一类资产远比在某一类资产下具体买什么、什么时候买更重要。而决定资产配置的原则就是经济周期icon,一般来说,经济周期分为衰退、复苏、过热和滞涨icon四个阶段。衡量这四个阶段的指标主要由经济增长和通货膨胀来决定。根据经济周期选择大类资产配置的原则,可以采用美林投资时钟理论。
但传统的美林投资时钟更加符合美国的投资,在中国的有效性并不高。从大类资产整体表现来看,美林时钟整体正确率为40%,其中衰退期正确率为30%,复苏期正确率为50%,过热期正确率为50%,滞涨期正确率为33%。
后来,任泽平根据中国的实际情况,提出了改良的中国投资时钟。将衡量经济周期的指标调整为货币和信用,即:“宽货币+紧信用”对应衰退周期,将“宽货币+宽信用”对应复苏周期,将“紧货币+宽信用”对应过热周期,将“紧货币+紧信用”对应滞涨周期,改良后的投资时钟有效性得到了大幅提升,整体准确率达到73%。在衰退周期中,大类资产配置债券的正确率达83%;在复苏周期中,配置股票的正确率达100%;在过热周期中,配置商品的正确率为57%;在滞涨周期中,配置现金的正确率为43%。
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