贵州茅台之“资本”新论
尽管市值位居A股之首，但是就社会贡献而言，贵州茅台还有很大的差距。投资者，尤其是机构，对于一家公司的评价，还应该看到股东回报之外的更多元化的内涵。
#
州茅台到底创造了多少社会价值？
作为当之无愧的市场明星，凭借约500亿元净利润，撬动2.7万亿总市值，贵州茅台是A股市值最高的公司。当前市场给予茅台的评价，是完全基于经营和业绩的——无可挑剔的市场地位，稳定的盈利能力，让茅台享受着投资者给予的确定性溢价，这似乎无可厚非。
然而，这是否太过“资本主义”了，不够多样性？
就评价一家公司的整体价值而言，还需要一些利润、股东回报之外更为全面的视角，至少还应该考虑一家公司创造的社会价值。比如观察一家公司对于社会就业、社会进步等方面贡献的多寡。进一步说，用更包容、更多元的方式评价公司，比方引入ESG（环境、社会及治理）指标体系。
但遗憾的是，当我们把目光转向这些方面的时候，茅台的地位就会下降许多，尤其是与那些同样构成市场明星且盈利能力惊人的公司进行比较时，如苹果公司。
盈利能力呈现巨大差距
谁更能驱动社会进步
尽管茅台和苹果两家公司属于不同行业，也有着截然不同的文化与市场背景，但是这并不妨碍对两家公司盈利能力展开比较。
从净资产收益率（ROE）来看，过去十年，贵州茅台的ROE平均值为34%，在国内上市公司中名列前茅。受益于90%多的毛利率，贵州茅台享受着“自然垄断”地位给其产品价格带来的丰厚回报，也造就了其较高的ROE。
不过，当把这一指标与苹果公司比较的时候，贵州茅台还是凸显其竞争力差距。依靠不足40%的产品毛利率，过去十年，苹果公司依然收获了高达41%的ROE，2020财年更是达到惊人的74%，远超茅台。
两家公司毛利率上的差别，实际是市场地位导致的。依靠“自然垄断”，贵州茅台享有对其产品无可辩驳的定价能力，其定价就是市场必须的接受价，这意味着贵州茅台，可以在不考虑经营效率以及杠杆率等多个因素的背景下，依靠不断提价维持其ROE的稳定。
苹果公司就不一样了。苹果公司的手机、Pad、AirPods等诸多产品，面临着众多的竞争对手，安卓系列的三星、华为、小米等等都对其市场地位构成挑战，因此苹果公司的产品是通过激烈的市场竞争最终形成的，这意味着苹果公司的产品要达成市场销售以及维持产品毛利率的稳定两个特定目标，并通过提供运营效率等以最终推升其ROE。否则，苹果公司的股票将被投资者抛弃。显然，这是一种更高阶段的竞争，呈现了能力的差异。
还是应该承认，导致两家公司ROE巨大差距的原因之一在于杠杆率。以权益乘数来表示的杠杆率，贵州茅台过去十年长期维持在1.2倍的水平。反观苹果公司，其杠杆率从2010年前后的不足2倍，上升至2019财年的4.96倍，其财务杠杆水平是贵州茅台的4倍。当然，苹果公司较高的杠杆率也有美国极低的市场利率因素。
经营效率方面，数据来看，贵州茅台的经营效率远低于苹果公司。这在财务上是有典型意义的——意味着其通过资产获取收入的能力低于苹果公司。2019年，贵州茅台的总资产周转率仅为0.52次，苹果公司的总资产周转率可以高达0.83次，后者是前者的1.5倍。换句话说，同样的资产，苹果公司创造收入的能力是茅台的1.5倍。
导致二者运营效率差距的原因在于产品自身特性。茅台酒，从粮食采购，到蒸馏发酵，直到最终装瓶销售，其整个存货的变现时间长达3年以上。茅台酒的产能以及产品特性是其经营效率较低的主要瓶颈，且无法根本上克服。
苹果公司就不一样了，由于采取了无工厂的设计模式，苹果公司实际上通过将其“库存”巧妙地放到了代工商处的方式实现了极低的库存管理，其存货在苹果公司账面的停留时间最长不会超过10天（过去十年）。
苹果公司能够做到现在的市场地位，离不开其出色的产品设计能力以及科技创新能力。以电脑起家的苹果公司，最终利用自己的创新优势地位将其产品广泛延伸到了手机、Pad，以及音响、订阅收入等诸多方面，形成庞大的苹果产业帝国，并以自身的力量成为驱动科技进步的重要力量。典型的案例就是触摸屏手机的出现，开启智能手机时代。
但是茅台，千百年来，总归只是酒。当然，这也正是茅台确定性之所在，很多投资人投资茅台，就是因为其业务模式赚钱更轻松。作为基本面优质的股票，资本追逐茅台并没有错。
不过，回到本文初始的主题，就社会贡献而言，贵州茅台还有很大的差距。
产业链背后的思考
社会就业的巨大差异
苹果与茅台之间更大的差距，在于最终创造社会价值的多寡，这样的评价角度涵盖了就业、税收等诸多因素。事实上，正是在这些方面，茅台与包括苹果在内的很多卓越公司之间呈现出巨大的价值鸿沟，尤其是在推动社会就业以及科技与生产力进步等方面。这些都与贵州茅台的市值体量无法匹配。
就业方面，苹果公司直接员工数量14.7万人，贵州茅台仅为2.47万人，前者是后者的5倍。尽管员工规模数量有双方公司业务体量大小的差异原因，但是更大的规模代表更为广泛的社会影响力，对此外界无法否认。而当我们把视角进一步延伸向双方员工创收能力的时候，差距明显。数据显示，贵州茅台员工年创造业务收入329万元，苹果公司高达1143万元。
如果将社会就业推广到更具价值量的产业链角度，结论会更为惊人。坦率来说，贵州茅台不存在真正意义上的产业链（当然也有上游的粮食生产、下游的销售等）。一个成熟的产业链，需要具备上下游分工以及相互价值交换的典型特征，层次分明，比方苹果、华为、小米、特斯拉等等。以苹果为例，全球围绕苹果公司形成了极其庞大的产业链，图１是iPhoneX的产业链图（Wind）。
从上述产业链不难看出，一部苹果手机的生产，涵盖了芯片、存储器、电池、盖板、天线，直到代工在内的众多供应商。他们联合苹果一起构建了庞大的苹果链，并因此创造巨大的就业和社会价值。
另据Wind苹果链分布，涉及A股上市公司立讯精密、蓝思科技等41家，这些公司吸纳的就业累计达到了119万人，一年创造的社会收入达到了1.2万亿。由此可见，一条苹果链，不仅“创造”了精密产业工人，他们还构成社会财富发展的动力。当然，这些苹果产业链上的公司并不是全部的产能都完全围绕苹果开展，但是苹果链的吸引作用无法否认。下表为A股上市公司员工人数排名前十上市公司的基本信息（表中营收数据为2019年）。
茅台对于上下游的供应链有多大的贡献呢？据茅台公司2019年财报，茅台2019年前五供应商提供的采购额17亿元，占当年全部采购额的38%。更为本质的问题在于，茅台由于国内白酒的特有属性，向上游的采购并不会产生价值链与创新链的辐射作用，与苹果公司的全球采购截然不同。
当我们把目光转向国内很多市值不及苹果的一些新经济公司，如京东、阿里巴巴，乃至中国石油这样的公司的时候，结论同样成立。依然以就业为例，京东（含物流），32万员工；阿里巴巴，10.4万员工。同时，这些公司也创造出远大于贵州茅台的税收和社会财富额。
然而，转向市值的时候，还是尴尬的。贵州茅台总市值2.7万亿，京东总市值不足1万亿；阿里巴巴稍高，4.2万亿，但是围绕阿里巴巴的平台形成了从商品生产，到平台销售，乃至快递物流的庞大产业链。外界曾有评价，是阿里巴巴孵化了三通一达四大民营快递公司。
是市场失衡，还是资金过度“资本主义”？
性别严重失衡的董事会
贵州茅台ESG表现亟须提升
贵州茅台的第一大股东是中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（下称茅台酒厂），实际控制人是贵州国资委。贵州国资委通过茅台酒厂以及贵州国有资本运营有限公司、贵州茅台酒厂集团技术开发公司等合计持有贵州茅台64.21%的股权；另外加上贵州省财政局间接持股，以及中央汇金等持股，实际上国资持有贵州茅台的股权达到了65.99%。贵州国资委对贵州茅台的经营有着重大影响。
以董事会的改选为例，贵州茅台的董事长高卫东先生经由贵州省人民政府同意，高卫东曾在贵州省担任交通运输厅党委书记、副厅长等职位，且长期从政，缺乏企业经营的实际经验。
进一步来看贵州茅台的董事会结构，以董事会为代表的公司治理，性别结构严重失衡。现任董事会成员6人，均为男性；监事会3人，高管6人，各专门委员会6人，全部为男性。也就是说，男性主导贵州茅台的战略和经营。
作为一家市场明星公司，其具备足够的能力在现代化的公司治理、推动女性地位提高，履行社会责任等方面走的更远，做的更好，实际不然。另外的一个统计还发现，贵州茅台自从2001年上市至今，曾担任过董监高等高管成员的，仅有5名女士。（见表1）
前述茅台董事会乃至高管团队的性别失衡，茅台促进社会就业贡献不足等，这些实际都指向了对于贵州茅台的另外一项公开评价指标，也就是ESG评价指标。
ESG指标，分别是指环境、社会，以及治理三项指标，用以衡量一家公司在股东回报之外对于促进就业，环境保护，提升人类福祉方面做出的贡献。很遗憾，贵州茅台这一分值表现并不理想。
据Wind数据收录的富时罗素、嘉实、社会价值投资联盟、华证指数、商道融绿以及OWL6家第三方ESG评价数据显示，贵州茅台的分值排名总体居中下水平。（见表2）
回到文章开始提到的贵州茅台市场地位的形成，是由于其所在地环境、气候形成的“自然垄断”，且在上市后的20年里，随着公司市场化的改革，茅台营收一步步超过五粮液，2017年4月，茅台市值超过国际名酒帝亚吉欧，成为全球市值第一酒类制造商。在这个过程中茅台在消费者中的品牌认知也越来越高，甚至有人把茅台定位为奢侈品。甚至在“限酒令”和取消“国酒”茅台对外宣传的利空下，依然掩盖不了旺盛民间需求的利好。
但茅台公司的ESG表现却远不能公众期待，与其高高在上的市场估值形成了鲜明的对比。贵州茅台依然获得了与苹果公司一样的市值地位，是市场对于这家公司的评价过度“资本主义”，还是贵州茅台做的不够呢？抑或二者兼而有之。这个问题是值得投资人去思考的，更是需要茅台管理层去思考的。
最后，是一句题外话。有人说全球最大“酒庄”之一的张坤等人是不负责任的机构投资者。这话的出发点或就是缘于ESG投资的基本原则，从对出资人负责的角度来说，会让基金经理的投资方向完全基于ROE的“资本主义”规则。但资本作为社会最稀缺的资源，有足够的理由向更加符合社会进步趋势，符合国家政策导向的领域流动，作为优秀的基金经理，他们有责任做出更好的市场表率。
尽管市值位居A股之首，但是就社会贡献而言，贵州茅台还有很大的差距。投资者，尤其是机构，对于一家公司的评价，还应该看到股东回报之外的更多元化的内涵。
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州茅台到底创造了多少社会价值？
作为当之无愧的市场明星，凭借约500亿元净利润，撬动2.7万亿总市值，贵州茅台是A股市值最高的公司。当前市场给予茅台的评价，是完全基于经营和业绩的——无可挑剔的市场地位，稳定的盈利能力，让茅台享受着投资者给予的确定性溢价，这似乎无可厚非。
然而，这是否太过“资本主义”了，不够多样性？
就评价一家公司的整体价值而言，还需要一些利润、股东回报之外更为全面的视角，至少还应该考虑一家公司创造的社会价值。比如观察一家公司对于社会就业、社会进步等方面贡献的多寡。进一步说，用更包容、更多元的方式评价公司，比方引入ESG（环境、社会及治理）指标体系。
但遗憾的是，当我们把目光转向这些方面的时候，茅台的地位就会下降许多，尤其是与那些同样构成市场明星且盈利能力惊人的公司进行比较时，如苹果公司。
盈利能力呈现巨大差距
谁更能驱动社会进步
尽管茅台和苹果两家公司属于不同行业，也有着截然不同的文化与市场背景，但是这并不妨碍对两家公司盈利能力展开比较。
从净资产收益率（ROE）来看，过去十年，贵州茅台的ROE平均值为34%，在国内上市公司中名列前茅。受益于90%多的毛利率，贵州茅台享受着“自然垄断”地位给其产品价格带来的丰厚回报，也造就了其较高的ROE。
不过，当把这一指标与苹果公司比较的时候，贵州茅台还是凸显其竞争力差距。依靠不足40%的产品毛利率，过去十年，苹果公司依然收获了高达41%的ROE，2020财年更是达到惊人的74%，远超茅台。
两家公司毛利率上的差别，实际是市场地位导致的。依靠“自然垄断”，贵州茅台享有对其产品无可辩驳的定价能力，其定价就是市场必须的接受价，这意味着贵州茅台，可以在不考虑经营效率以及杠杆率等多个因素的背景下，依靠不断提价维持其ROE的稳定。
苹果公司就不一样了。苹果公司的手机、Pad、AirPods等诸多产品，面临着众多的竞争对手，安卓系列的三星、华为、小米等等都对其市场地位构成挑战，因此苹果公司的产品是通过激烈的市场竞争最终形成的，这意味着苹果公司的产品要达成市场销售以及维持产品毛利率的稳定两个特定目标，并通过提供运营效率等以最终推升其ROE。否则，苹果公司的股票将被投资者抛弃。显然，这是一种更高阶段的竞争，呈现了能力的差异。
还是应该承认，导致两家公司ROE巨大差距的原因之一在于杠杆率。以权益乘数来表示的杠杆率，贵州茅台过去十年长期维持在1.2倍的水平。反观苹果公司，其杠杆率从2010年前后的不足2倍，上升至2019财年的4.96倍，其财务杠杆水平是贵州茅台的4倍。当然，苹果公司较高的杠杆率也有美国极低的市场利率因素。
经营效率方面，数据来看，贵州茅台的经营效率远低于苹果公司。这在财务上是有典型意义的——意味着其通过资产获取收入的能力低于苹果公司。2019年，贵州茅台的总资产周转率仅为0.52次，苹果公司的总资产周转率可以高达0.83次，后者是前者的1.5倍。换句话说，同样的资产，苹果公司创造收入的能力是茅台的1.5倍。
导致二者运营效率差距的原因在于产品自身特性。茅台酒，从粮食采购，到蒸馏发酵，直到最终装瓶销售，其整个存货的变现时间长达3年以上。茅台酒的产能以及产品特性是其经营效率较低的主要瓶颈，且无法根本上克服。
苹果公司就不一样了，由于采取了无工厂的设计模式，苹果公司实际上通过将其“库存”巧妙地放到了代工商处的方式实现了极低的库存管理，其存货在苹果公司账面的停留时间最长不会超过10天（过去十年）。
苹果公司能够做到现在的市场地位，离不开其出色的产品设计能力以及科技创新能力。以电脑起家的苹果公司，最终利用自己的创新优势地位将其产品广泛延伸到了手机、Pad，以及音响、订阅收入等诸多方面，形成庞大的苹果产业帝国，并以自身的力量成为驱动科技进步的重要力量。典型的案例就是触摸屏手机的出现，开启智能手机时代。
但是茅台，千百年来，总归只是酒。当然，这也正是茅台确定性之所在，很多投资人投资茅台，就是因为其业务模式赚钱更轻松。作为基本面优质的股票，资本追逐茅台并没有错。
不过，回到本文初始的主题，就社会贡献而言，贵州茅台还有很大的差距。
产业链背后的思考
社会就业的巨大差异
苹果与茅台之间更大的差距，在于最终创造社会价值的多寡，这样的评价角度涵盖了就业、税收等诸多因素。事实上，正是在这些方面，茅台与包括苹果在内的很多卓越公司之间呈现出巨大的价值鸿沟，尤其是在推动社会就业以及科技与生产力进步等方面。这些都与贵州茅台的市值体量无法匹配。
就业方面，苹果公司直接员工数量14.7万人，贵州茅台仅为2.47万人，前者是后者的5倍。尽管员工规模数量有双方公司业务体量大小的差异原因，但是更大的规模代表更为广泛的社会影响力，对此外界无法否认。而当我们把视角进一步延伸向双方员工创收能力的时候，差距明显。数据显示，贵州茅台员工年创造业务收入329万元，苹果公司高达1143万元。
如果将社会就业推广到更具价值量的产业链角度，结论会更为惊人。坦率来说，贵州茅台不存在真正意义上的产业链（当然也有上游的粮食生产、下游的销售等）。一个成熟的产业链，需要具备上下游分工以及相互价值交换的典型特征，层次分明，比方苹果、华为、小米、特斯拉等等。以苹果为例，全球围绕苹果公司形成了极其庞大的产业链，图１是iPhoneX的产业链图（Wind）。
从上述产业链不难看出，一部苹果手机的生产，涵盖了芯片、存储器、电池、盖板、天线，直到代工在内的众多供应商。他们联合苹果一起构建了庞大的苹果链，并因此创造巨大的就业和社会价值。
另据Wind苹果链分布，涉及A股上市公司立讯精密、蓝思科技等41家，这些公司吸纳的就业累计达到了119万人，一年创造的社会收入达到了1.2万亿。由此可见，一条苹果链，不仅“创造”了精密产业工人，他们还构成社会财富发展的动力。当然，这些苹果产业链上的公司并不是全部的产能都完全围绕苹果开展，但是苹果链的吸引作用无法否认。下表为A股上市公司员工人数排名前十上市公司的基本信息（表中营收数据为2019年）。
茅台对于上下游的供应链有多大的贡献呢？据茅台公司2019年财报，茅台2019年前五供应商提供的采购额17亿元，占当年全部采购额的38%。更为本质的问题在于，茅台由于国内白酒的特有属性，向上游的采购并不会产生价值链与创新链的辐射作用，与苹果公司的全球采购截然不同。
当我们把目光转向国内很多市值不及苹果的一些新经济公司，如京东、阿里巴巴，乃至中国石油这样的公司的时候，结论同样成立。依然以就业为例，京东（含物流），32万员工；阿里巴巴，10.4万员工。同时，这些公司也创造出远大于贵州茅台的税收和社会财富额。
然而，转向市值的时候，还是尴尬的。贵州茅台总市值2.7万亿，京东总市值不足1万亿；阿里巴巴稍高，4.2万亿，但是围绕阿里巴巴的平台形成了从商品生产，到平台销售，乃至快递物流的庞大产业链。外界曾有评价，是阿里巴巴孵化了三通一达四大民营快递公司。
是市场失衡，还是资金过度“资本主义”？
性别严重失衡的董事会
贵州茅台ESG表现亟须提升
贵州茅台的第一大股东是中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（下称茅台酒厂），实际控制人是贵州国资委。贵州国资委通过茅台酒厂以及贵州国有资本运营有限公司、贵州茅台酒厂集团技术开发公司等合计持有贵州茅台64.21%的股权；另外加上贵州省财政局间接持股，以及中央汇金等持股，实际上国资持有贵州茅台的股权达到了65.99%。贵州国资委对贵州茅台的经营有着重大影响。
以董事会的改选为例，贵州茅台的董事长高卫东先生经由贵州省人民政府同意，高卫东曾在贵州省担任交通运输厅党委书记、副厅长等职位，且长期从政，缺乏企业经营的实际经验。
进一步来看贵州茅台的董事会结构，以董事会为代表的公司治理，性别结构严重失衡。现任董事会成员6人，均为男性；监事会3人，高管6人，各专门委员会6人，全部为男性。也就是说，男性主导贵州茅台的战略和经营。
作为一家市场明星公司，其具备足够的能力在现代化的公司治理、推动女性地位提高，履行社会责任等方面走的更远，做的更好，实际不然。另外的一个统计还发现，贵州茅台自从2001年上市至今，曾担任过董监高等高管成员的，仅有5名女士。（见表1）
前述茅台董事会乃至高管团队的性别失衡，茅台促进社会就业贡献不足等，这些实际都指向了对于贵州茅台的另外一项公开评价指标，也就是ESG评价指标。
ESG指标，分别是指环境、社会，以及治理三项指标，用以衡量一家公司在股东回报之外对于促进就业，环境保护，提升人类福祉方面做出的贡献。很遗憾，贵州茅台这一分值表现并不理想。
据Wind数据收录的富时罗素、嘉实、社会价值投资联盟、华证指数、商道融绿以及OWL6家第三方ESG评价数据显示，贵州茅台的分值排名总体居中下水平。（见表2）
回到文章开始提到的贵州茅台市场地位的形成，是由于其所在地环境、气候形成的“自然垄断”，且在上市后的20年里，随着公司市场化的改革，茅台营收一步步超过五粮液，2017年4月，茅台市值超过国际名酒帝亚吉欧，成为全球市值第一酒类制造商。在这个过程中茅台在消费者中的品牌认知也越来越高，甚至有人把茅台定位为奢侈品。甚至在“限酒令”和取消“国酒”茅台对外宣传的利空下，依然掩盖不了旺盛民间需求的利好。
但茅台公司的ESG表现却远不能公众期待，与其高高在上的市场估值形成了鲜明的对比。贵州茅台依然获得了与苹果公司一样的市值地位，是市场对于这家公司的评价过度“资本主义”，还是贵州茅台做的不够呢？抑或二者兼而有之。这个问题是值得投资人去思考的，更是需要茅台管理层去思考的。
最后，是一句题外话。有人说全球最大“酒庄”之一的张坤等人是不负责任的机构投资者。这话的出发点或就是缘于ESG投资的基本原则，从对出资人负责的角度来说，会让基金经理的投资方向完全基于ROE的“资本主义”规则。但资本作为社会最稀缺的资源，有足够的理由向更加符合社会进步趋势，符合国家政策导向的领域流动，作为优秀的基金经理，他们有责任做出更好的市场表率。
考证庚戌春季云南宣统库平七钱二分银币
基本信息
中文名称 庚戌春季云南宣统一元流通币
别 名 钱币
【承制钱局】: 云南造币厂
【钱局地址】: 昆明
【纪 重】: 26.5克（下图）
摘自【收藏与鉴赏】… 庚戌春季云南造宣统元宝的原文内容如下:
“......
创造纪录扬名国际真品难见
尽管存世极致珍稀，但庚戌春季云南造银币声名远扬。早在1920年人们就知道这种钱币的存在。意大利籍中国钱币收藏家Giuseppe Ros藏有一枚，美国钱币协会的档案中记载了据此钱币在1921年制作的拓片。然而不幸的是，到了三十年代，市场上开始出现伪造品。1961年－1991年间，该钱币在英国、美国及香港举办的众多拍卖会中至少出现过9次－但都是伪造品。在这些拍卖会中，1961年2月纽约举办的Kreisburg-Schulman拍卖会上曾提供一枚流传有序的钱币－A. M. Tracey Woodward（伍德华）－King Farouk（法鲁克国王）－Lee－Lindner，但这枚却是仿造品。1966年11月Glendining在伦敦举办的Von Halle藏品拍卖会上提供的那枚也是伪造品。此外，1991年6月的古德曼藏品拍卖会上的那枚还是伪造品，只不过与之前拍卖会出现的钱币不是同一种类型。这枚钱币据说是由云南的一个家族收藏，也是著名钱币收藏家马定祥多年前据以制造拓片的原物（诚轩目录记载）。这枚钱币的两面都有一些小伤痕，文字及图案之间包浆淡红色带金色。现在这枚钱币出现在Ultima专场拍卖中，它也是唯一一枚被公认为真品的云南庚戌七钱二分。......”。
上述文章中显示：“1961年－1991年间。“庚戌春季”钱币在外国及香港众多拍卖会中至少出现过9次，其中拍卖此币不同种类的有几枚，甚至有一枚是流传有序的钱币－外籍收藏家伍德华－法鲁克国王－Lee－Lindner，但均是伪造仿品 。”由此证实，清代铸造的珍稀银币，皆因存世罕见，而被外籍收藏家所藏。若以流传有序的“庚戌春季”伪造币，通过国内外知名拍卖公司炒作、拍卖、成交并载入清代货币图册，其伪仿币岂不成了货币文物样板，而祖传在民间珍稀罕见的“庚戌春季”真品流通币不就成了仿品了吗？但不过，笔者鉴赏文物钱币的标准是：“不以拍卖价格的高低为定论，孰真孰伪，流通币说了算”。
【藏品】庚戌春季云南宣统七钱二分流通币 重：26.65克 该币包浆熟旧自然，流通磨损痕迹明显。是清代唯一带有季节性在钱面上的流通币。（下图）
上述文章中还阐明：“唯一一枚被公认为真品的云南庚戌七钱二分样币，据说是由云南的一个家族收藏，也是著名钱币收藏家马定祥多年前据以制造拓片的原物（诚轩目录记载）。这枚钱币的两面都有一些小伤痕，文字及图案之间包浆淡红色带金色”。
被公认为真品的庚戌春季云南宣统七钱二分样币（下图）
【论证庚戌春季云南宣统库平七钱二分样币】
祖传【藏品】庚戌春季云南宣统库平七钱二分流通币与被公认为真品的庚戌春季云南宣统七钱二分样币图片进行比对分析，论证如下：
一、从二枚钱币图片仔细观察，其背面龙图形制、间隔纹饰及英文字体似乎一模一样；正面中文字数、内圈间隔纹饰图案虽相一致，但亦有庚戌春季的“季”字、宣统的“统”字、七钱二分“钱”字等字体不尽相同。比较分析【藏品】流通币，文字笔划于字体融为一体，整体书法润笔流畅自然；而被公认为真品的样币，文字笔划字体工整，整体书法规整美观。又因二枚钱币正面字体，币模雕刻有所不同，不属同模所铸钱币。故可断定被公认为真品的“庚戌春季”样币，要么是样板币，或是后铸样币。
二、考证二枚钱币的铸造时间及过程，据史载：“宣统二年（1910年）四月十五，清政府颁布【币制则例】，...云南造币厂在原有钱币加刻“庚戌春季”四字继续鼓铸。...意在强调此币铸于【币制则例】颁布之前。“庚戌春季”币实际铸制时间应在四月十五日之后，却将币面上时间提前二、三个月，以期造成合法假象。由于铸制钱币的时间仓促，“庚戌春季”币虽铸制成品进入了流通领域。但清政府还是对云南造币厂这种做法给予查处，所铸“庚戌春季云南造宣统元宝”遭到尽数销毁。...”。因铸“庚戌春季”币的时间短而仓促，铸制该样板币的可能性微乎甚微。若被公认为真品的“庚戌春季”样币以流通币相称，则该币未有明显流通痕迹，亦不可能存世“唯一一枚”。若被公认为真品“庚戌春季”以样币为称，则有藏品“庚戌春季”流通币存世，说明该币样板审定未改，样币是样板审定已改，才试铸。故可证实此枚被公认为真品的“庚戌春季”样币是后铸样币。
三、比较分析二枚钱币的铸币压力，祖传【藏品】流通币的机铸压力明显不如被公认为真品的样币的压力。但【藏品】庚戌春季云南宣统元宝是一枚流通痕迹明显的钱币，其字体图案、直径重量和龙图形制及机铸压力均符合清代铸币的规格要求，而被公认为真品的“庚戌春季”样币，其币面字体笔划工整，整体书法规整美观，皆因机铸压力大所致，符合后期铸币特征。充分说明随着科技的不断进步，铸币机器设备的更新也日新月异。众所周知，后铸钱币的字体书法及压力过大或过小均因未见过流通钱币的字体书法，以致对真品钱币不能进行深入了解分析，而试铸出数额不详的后铸样币。
四、 被公认的真品“庚戌春季”样币无论从中文字体书法、钱币包浆及机铸压力上，均显出类拔萃。其正面字体书法皆比任何一枚云南宣统（光绪）七钱二分或三钱六分真品钱币字体书法规整美观。样币包浆淡红色带金色比较出土或传世包浆有所不同，可称之独一无二，酷似经某种化学成分处理过。机铸钱币压力大，可使样币钱面字体书法规整美观，龙图雕刻深峻，龙鳞凹凸饱满。殊不知清代云南厂所铸钱币龙图均以浅雕钱模为主，其龙图龙鳞没有象此枚样币那样饱满深峻。故所铸被公认的真品样币诸方面均出类拔萃，符合后期铸币特征。
五、查阅统计庚戌春季云南宣统七钱二分样币拍卖资料，自2002年至2021年3月期间，历年国内外各大（小）拍卖公司拍卖成交（不成交）及私下交易的至少有130余次。其中发现与被公认的真品的“庚戌春季”样币一模一样（除包浆不同外，龙图形制、字体书法、机铸压力均相一致）的样币就有二三十枚。扯穿了被公认的真品的“庚戌春季”样币是存世“唯一一枚”的谎言。
综上考证，祖传二枚【藏品】庚戌春季云南宣统流通币，皆为真品，经论证可以分辨“庚戌春季”样币孰真孰伪。而被公认为真品的“庚戌春季”样币，则属后期所铸样币，但也存世罕见，珍稀无比。故拍卖公司拍卖被公认为真品的“庚戌春季”样币的成交价均为天价。例：被公认的真品首次出现是在2002年4月的拍卖会上，以人民币108.9万元的成交价格成为首枚价格超过百万元的中国钱币。2007年4月它再次出现在拍卖会上，以人民币319.2万元的高价成交，续至（期间经多次拍卖）2018年11月又一次出现在拍卖会上，以人民币2200万元的天价成交。【雅昌拍卖 编号0730 云南省造宣统元宝库平七钱二分样币】
基本信息
中文名称 庚戌春季云南宣统一元流通币
别 名 钱币
【承制钱局】: 云南造币厂
【钱局地址】: 昆明
【纪 重】: 26.5克（下图）
摘自【收藏与鉴赏】… 庚戌春季云南造宣统元宝的原文内容如下:
“......
创造纪录扬名国际真品难见
尽管存世极致珍稀，但庚戌春季云南造银币声名远扬。早在1920年人们就知道这种钱币的存在。意大利籍中国钱币收藏家Giuseppe Ros藏有一枚，美国钱币协会的档案中记载了据此钱币在1921年制作的拓片。然而不幸的是，到了三十年代，市场上开始出现伪造品。1961年－1991年间，该钱币在英国、美国及香港举办的众多拍卖会中至少出现过9次－但都是伪造品。在这些拍卖会中，1961年2月纽约举办的Kreisburg-Schulman拍卖会上曾提供一枚流传有序的钱币－A. M. Tracey Woodward（伍德华）－King Farouk（法鲁克国王）－Lee－Lindner，但这枚却是仿造品。1966年11月Glendining在伦敦举办的Von Halle藏品拍卖会上提供的那枚也是伪造品。此外，1991年6月的古德曼藏品拍卖会上的那枚还是伪造品，只不过与之前拍卖会出现的钱币不是同一种类型。这枚钱币据说是由云南的一个家族收藏，也是著名钱币收藏家马定祥多年前据以制造拓片的原物（诚轩目录记载）。这枚钱币的两面都有一些小伤痕，文字及图案之间包浆淡红色带金色。现在这枚钱币出现在Ultima专场拍卖中，它也是唯一一枚被公认为真品的云南庚戌七钱二分。......”。
上述文章中显示：“1961年－1991年间。“庚戌春季”钱币在外国及香港众多拍卖会中至少出现过9次，其中拍卖此币不同种类的有几枚，甚至有一枚是流传有序的钱币－外籍收藏家伍德华－法鲁克国王－Lee－Lindner，但均是伪造仿品 。”由此证实，清代铸造的珍稀银币，皆因存世罕见，而被外籍收藏家所藏。若以流传有序的“庚戌春季”伪造币，通过国内外知名拍卖公司炒作、拍卖、成交并载入清代货币图册，其伪仿币岂不成了货币文物样板，而祖传在民间珍稀罕见的“庚戌春季”真品流通币不就成了仿品了吗？但不过，笔者鉴赏文物钱币的标准是：“不以拍卖价格的高低为定论，孰真孰伪，流通币说了算”。
【藏品】庚戌春季云南宣统七钱二分流通币 重：26.65克 该币包浆熟旧自然，流通磨损痕迹明显。是清代唯一带有季节性在钱面上的流通币。（下图）
上述文章中还阐明：“唯一一枚被公认为真品的云南庚戌七钱二分样币，据说是由云南的一个家族收藏，也是著名钱币收藏家马定祥多年前据以制造拓片的原物（诚轩目录记载）。这枚钱币的两面都有一些小伤痕，文字及图案之间包浆淡红色带金色”。
被公认为真品的庚戌春季云南宣统七钱二分样币（下图）
【论证庚戌春季云南宣统库平七钱二分样币】
祖传【藏品】庚戌春季云南宣统库平七钱二分流通币与被公认为真品的庚戌春季云南宣统七钱二分样币图片进行比对分析，论证如下：
一、从二枚钱币图片仔细观察，其背面龙图形制、间隔纹饰及英文字体似乎一模一样；正面中文字数、内圈间隔纹饰图案虽相一致，但亦有庚戌春季的“季”字、宣统的“统”字、七钱二分“钱”字等字体不尽相同。比较分析【藏品】流通币，文字笔划于字体融为一体，整体书法润笔流畅自然；而被公认为真品的样币，文字笔划字体工整，整体书法规整美观。又因二枚钱币正面字体，币模雕刻有所不同，不属同模所铸钱币。故可断定被公认为真品的“庚戌春季”样币，要么是样板币，或是后铸样币。
二、考证二枚钱币的铸造时间及过程，据史载：“宣统二年（1910年）四月十五，清政府颁布【币制则例】，...云南造币厂在原有钱币加刻“庚戌春季”四字继续鼓铸。...意在强调此币铸于【币制则例】颁布之前。“庚戌春季”币实际铸制时间应在四月十五日之后，却将币面上时间提前二、三个月，以期造成合法假象。由于铸制钱币的时间仓促，“庚戌春季”币虽铸制成品进入了流通领域。但清政府还是对云南造币厂这种做法给予查处，所铸“庚戌春季云南造宣统元宝”遭到尽数销毁。...”。因铸“庚戌春季”币的时间短而仓促，铸制该样板币的可能性微乎甚微。若被公认为真品的“庚戌春季”样币以流通币相称，则该币未有明显流通痕迹，亦不可能存世“唯一一枚”。若被公认为真品“庚戌春季”以样币为称，则有藏品“庚戌春季”流通币存世，说明该币样板审定未改，样币是样板审定已改，才试铸。故可证实此枚被公认为真品的“庚戌春季”样币是后铸样币。
三、比较分析二枚钱币的铸币压力，祖传【藏品】流通币的机铸压力明显不如被公认为真品的样币的压力。但【藏品】庚戌春季云南宣统元宝是一枚流通痕迹明显的钱币，其字体图案、直径重量和龙图形制及机铸压力均符合清代铸币的规格要求，而被公认为真品的“庚戌春季”样币，其币面字体笔划工整，整体书法规整美观，皆因机铸压力大所致，符合后期铸币特征。充分说明随着科技的不断进步，铸币机器设备的更新也日新月异。众所周知，后铸钱币的字体书法及压力过大或过小均因未见过流通钱币的字体书法，以致对真品钱币不能进行深入了解分析，而试铸出数额不详的后铸样币。
四、 被公认的真品“庚戌春季”样币无论从中文字体书法、钱币包浆及机铸压力上，均显出类拔萃。其正面字体书法皆比任何一枚云南宣统（光绪）七钱二分或三钱六分真品钱币字体书法规整美观。样币包浆淡红色带金色比较出土或传世包浆有所不同，可称之独一无二，酷似经某种化学成分处理过。机铸钱币压力大，可使样币钱面字体书法规整美观，龙图雕刻深峻，龙鳞凹凸饱满。殊不知清代云南厂所铸钱币龙图均以浅雕钱模为主，其龙图龙鳞没有象此枚样币那样饱满深峻。故所铸被公认的真品样币诸方面均出类拔萃，符合后期铸币特征。
五、查阅统计庚戌春季云南宣统七钱二分样币拍卖资料，自2002年至2021年3月期间，历年国内外各大（小）拍卖公司拍卖成交（不成交）及私下交易的至少有130余次。其中发现与被公认的真品的“庚戌春季”样币一模一样（除包浆不同外，龙图形制、字体书法、机铸压力均相一致）的样币就有二三十枚。扯穿了被公认的真品的“庚戌春季”样币是存世“唯一一枚”的谎言。
综上考证，祖传二枚【藏品】庚戌春季云南宣统流通币，皆为真品，经论证可以分辨“庚戌春季”样币孰真孰伪。而被公认为真品的“庚戌春季”样币，则属后期所铸样币，但也存世罕见，珍稀无比。故拍卖公司拍卖被公认为真品的“庚戌春季”样币的成交价均为天价。例：被公认的真品首次出现是在2002年4月的拍卖会上，以人民币108.9万元的成交价格成为首枚价格超过百万元的中国钱币。2007年4月它再次出现在拍卖会上，以人民币319.2万元的高价成交，续至（期间经多次拍卖）2018年11月又一次出现在拍卖会上，以人民币2200万元的天价成交。【雅昌拍卖 编号0730 云南省造宣统元宝库平七钱二分样币】
【业绩汇总】DHH数字化商业合规团队
德和衡数字化商业合规团队长期以来在金融、医药、物联网等行业成绩斐然，为各类型客户提供包括网络安全、数据隐私合规服务、金融基金保险等合规服务，凭借精湛的专业技术和有口皆碑的服务质量获得广泛赞誉。
部分业绩介绍
为英国马恩岛法庭就张家港保税区伊世顿国际贸易有限公司、金文献等操纵期货市场案（该案被最高院选为2017年以来依法惩处证券、期货犯罪典型案例）出具中国法律专家意见
在张家港保税区伊世顿国际贸易有限公司、金文献等操纵期货市场案中，被告单位伊世顿公司、被告人金文献等人隐瞒实际控制伊世顿账户组、大量账户从事高频程序化交易等情况，将自行研发的报单交易系统非法接入中金所交易系统，利用以逃避期货公司资金和持仓验证等非法手段获取的交易速度优势，影响期货交易价格或者期货交易量，其行为严重破坏了股指期货市场的公平交易秩序和原则，被法庭认定为“以其他方法操纵证券、期货市场的”情形。
在审理过程中，德和衡数字化商业合规团队在法律、司法解释对本案中涉及的操纵方法没有明确规定的情形下，为该案出具中国法律专家意见。2020年9月，最高人民法院选出七个典型案例，作为法院依法惩治证券期货犯罪的依据，该案为其中之一。
中国外汇交易中心常年顾问项目
中国外汇交易中心是中国人民银行总行直属的事业单位。交易中心坚持“多种技术手段、多种交易方式，满足不同层次市场需求”的业务方针，以建设“全球人民币及相关产品交易主平台和定价中心”为目标，为银行间外汇市场、货币市场、债券市场等现货及衍生产品提供发行、交易、交易后处理、信息、基准和培训服务，承担市场交易的日常监测、利率定价自律机制和全国外汇市场自律机制秘书处工作，为中央银行货币政策操作与传导提供支持和服务，受权发布人民币汇率中间价、上海银行间同业拆放利率(Shibor)、贷款市场报价利率(LPR)、人民币参考汇率等。德和衡数字化商业合规团队受邀，担任中国外汇交易中心的常年顾问，为其提供法律咨询、文件起草、内部培训等服务。
中国外汇交易中心金融科技实验室项目
上海市金融科技实验室项目，即金融科技创新监管试点，是央行2019年以来逐步推行的全国九市（区）金融科技创新监管试点之一。
德和衡数字化商业合规团队为该项目进行合规制度顶层设计，为该项目的开展和推进提供有力保障。
“监管沙盒”项目
“监管沙盒”作为金融创新项目下的内容之一也为上层项目金融科技实验室项目的顺利实施提供了一次又一次的试金石所谓“监管沙盒”是运用金融科技手段及相关制度设计，为暂未实施应用的创新型金融产品、服务、业务模式，提供安全、可控的小范围内部测试环境，通过测试全面掌握其设计漏洞及风险情况。该项目秉持守正创新、风险可控、权益保障和惠民利企的原则，突破了传统的金融机构与科技企业独立开发模式，为上海金融科技中心建设提供了新的动力，符合国家对创新型金融科技的扶持政策。
助力交通银行、中国移动、中国电信、富数科技“基于多方安全图计算的中小企业融资服务”项目进入央行上海金融科技创新监管试点应用（2020年第一批）
交通银行股份有限公司、中移（上海）信息通信科技有限公司、上海富数科技有限公司合作的“基于多方安全图计算的中小微企业融资服务”项目运用了领先的多方安全计算、图计算等技术，在确保各方原始数据不出域的基础上，实现银行和电信运营商的关系图谱数据的融合，准确识别企业集群背后的复杂关系链条以及欺诈风险，帮助银行中小微企业精准贷款投放和集群风险管控，提升金融机构风险防控能力以及客户的贷款体验。
德和衡数字化商业合规团队为该项目提供了合法合规性评估报告，助力该项目成为首批入围上海市金融科技创新监管试点的八个项目之一。
中国外汇交易中心常年顾问项目
中国外汇交易中心是中国人民银行总行直属的事业单位。交易中心坚持“多种技术手段、多种交易方式，满足不同层次市场需求”的业务方针，以建设“全球人民币及相关产品交易主平台和定价中心”为目标，为银行间外汇市场、货币市场、债券市场等现货及衍生产品提供发行、交易、交易后处理、信息、基准和培训服务，承担市场交易的日常监测、利率定价自律机制和全国外汇市场自律机制秘书处工作，为中央银行货币政策操作与传导提供支持和服务，受权发布人民币汇率中间价、上海银行间同业拆放利率(Shibor)、贷款市场报价利率(LPR)、人民币参考汇率等。德和衡数字化商业合规团队受邀，担任中国外汇交易中心的常年顾问，为其提供法律咨询、文件起草、内部培训等服务。
中国外汇交易中心金融科技实验室项目
上海市金融科技实验室项目，即金融科技创新监管试点，是央行2019年以来逐步推行的全国九市（区）金融科技创新监管试点之一。
德和衡数字化商业合规团队为该项目进行合规制度顶层设计，为该项目的开展和推进提供有力保障。
“监管沙盒”项目
“监管沙盒”作为金融创新项目下的内容之一也为上层项目金融科技实验室项目的顺利实施提供了一次又一次的试金石所谓“监管沙盒”是运用金融科技手段及相关制度设计，为暂未实施应用的创新型金融产品、服务、业务模式，提供安全、可控的小范围内部测试环境，通过测试全面掌握其设计漏洞及风险情况。该项目秉持守正创新、风险可控、权益保障和惠民利企的原则，突破了传统的金融机构与科技企业独立开发模式，为上海金融科技中心建设提供了新的动力，符合国家对创新型金融科技的扶持政策。
助力交通银行、中国移动、中国电信、富数科技“基于多方安全图计算的中小企业融资服务”项目进入央行上海金融科技创新监管试点应用（2020年第一批）
交通银行股份有限公司、中移（上海）信息通信科技有限公司、上海富数科技有限公司合作的“基于多方安全图计算的中小微企业融资服务”项目运用了领先的多方安全计算、图计算等技术，在确保各方原始数据不出域的基础上，实现银行和电信运营商的关系图谱数据的融合，准确识别企业集群背后的复杂关系链条以及欺诈风险，帮助银行中小微企业精准贷款投放和集群风险管控，提升金融机构风险防控能力以及客户的贷款体验。
德和衡数字化商业合规团队为该项目提供了合法合规性评估报告，助力该项目成为首批入围上海市金融科技创新监管试点的八个项目之一。
华大基因多个基因测序产品GDPR合规咨询项目
华大基因是一个专门从事生命科学的科技前沿机构，秉承着“基因科技造福人类”的理念，专注于基因测序仪、配套试剂及耗材等一系列相关产品的研发与制造，建设先进的智能化工业制造平台，为解决实际民生需求提供最前沿的技术保障和解决方案。作为一家新型的医疗科技创新企业，其生产研发的基因测序类产品由不同的多个软件及硬件设备复合组成，产品中所涉及的各硬件间、软件间以及软硬件间的数据流转复杂晦涩，庞杂且精密。
德和衡数字化商业合规团队为该产品提供GDPR合规咨询服务，从合规及技术角度出发，解决综合性问题，帮助该司的产品走出国门、出口海外，符合欧盟各国在高纬度对数据安全和保护的要求。
某头部通信企业土耳其反不正当竞争比较广告法律合规咨询项目
该公司产品全面覆盖手机、个人电脑和平板电脑、可穿戴设备、移动宽带终端、家庭终端和终端云。
德和衡数字化商业合规团队受邀为该公司提供比较广告合规咨询法律服务，为其在土耳其海外市场开拓市场中所将面临的其他竞品手机的比较广告行为进行反不正当竞争合法性研究，从公力救济到私力救济，从诉讼到和解提供法律维权方案。
深圳某通信技术公司常年法律顾问项目
该公司是广东省5G中高频器件创新中心为贯彻我国“制造强国”战略、更好地推动5G产业链整体协同的实施依托主体。该公司由南方科技大学、深南电路等多家产业链龙头企业和上市公司共同出资组建，目前集合了全国5G运营、终端、基站、核心器件、材料等领域的重点企业、高校、市场、金融等各方面创新资源，聚焦当前新型半导体材料及工艺，专注于国内5G通信领域前沿技术和共性关键技术的研发供给、转移扩散和商业化应用。
德和衡数字化商业合规团队担任该公司的常年法律顾问，为该公司的创新发展保驾护航。
太平金控股权投资基金管理（深圳）有限公司常年法律顾问项目
太平金控股权投资基金管理(深圳)有限公司是太平金融控股有限公司在深圳前海设立的全资子公司。该公司业务范围涉及资产管理、投资管理、财富管理、企业管理、发起设立股权投资基金、经济信息咨询等领域，秉承太平金控“专业创造价值,服务成就品牌”的理念，以规范管理、稳健经营，为基金持有人和其他委托人提供高水平的投资管理服务为宗旨，努力打造成为产品齐全、业绩优良、实力雄厚的国际一流股权投资基金管理公司。
德和衡数字化商业合规团队接受委托成为该公司的常年法律顾问，为其提供专业的法律服务，具体服务覆盖基金管理人变更、合格投资适当性管理等日常法律意见咨询。
中瑞集团智能风控产品数据合规专项法律服务
中瑞集团是一家青岛本土的物联网独角兽企业，集团致力于利用物联网和人工智能技术，融合智慧交通、智慧出行、智慧物流、智慧风控、智慧审计、智慧车险等业务场景，为数万家政府和企业客户提供资产数字化管理解决方案。
德和衡数字化商业合规团队在汽车物联企业方面具有长足的经验，故此受邀为中瑞集团主推的车联网风控产品提供数据合规专项法律服务。车联网技术被认为是未来智能交通系统的核心组成部分，也是5G垂直应用最具有前景的实用型技术之一。该技术由感知层、网络层和应用层组成，利用V2X技术实现人、车、路、云之间的信息交互；车内网络通过整体感知、定位和语音识别等技术来构建单车网络；车际网络通过移动边缘计算、软件定义网络、网络切片和区块链等技术实现车辆的智能互联。
境外金融监管牌照申请及金融监管部门合规咨询项目
毛里求斯金融服务委员会（FSC）是非银行金融服务部门和全球业务的综合监管机构，负责对相关行业的商业活动进行许可、监管、监控和监督，其目标是成为国际认可的金融监管机构，致力推动毛里求斯持续发展，成为一个健全并具有竞争力的金融服务中心。
德和衡数字化商业合规团队曾协助客户成功在毛里求斯设立全球业务公司并申请到FSC颁发的全牌投资交易商执照。获得的该牌照的公司可从事证券交易的中介、代表发行人或持有人承销或发行证券、提供投资建议、管理客户投资组合等金融服务。且德和衡数字化商业合规团队仍然致力于为国内外客户提供境外金融监管牌照申请及金融监管部门合规咨询服务。
德和衡数字化商业合规团队长期以来在金融、医药、物联网等行业成绩斐然，为各类型客户提供包括网络安全、数据隐私合规服务、金融基金保险等合规服务，凭借精湛的专业技术和有口皆碑的服务质量获得广泛赞誉。
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在张家港保税区伊世顿国际贸易有限公司、金文献等操纵期货市场案中，被告单位伊世顿公司、被告人金文献等人隐瞒实际控制伊世顿账户组、大量账户从事高频程序化交易等情况，将自行研发的报单交易系统非法接入中金所交易系统，利用以逃避期货公司资金和持仓验证等非法手段获取的交易速度优势，影响期货交易价格或者期货交易量，其行为严重破坏了股指期货市场的公平交易秩序和原则，被法庭认定为“以其他方法操纵证券、期货市场的”情形。
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中国外汇交易中心常年顾问项目
中国外汇交易中心是中国人民银行总行直属的事业单位。交易中心坚持“多种技术手段、多种交易方式，满足不同层次市场需求”的业务方针，以建设“全球人民币及相关产品交易主平台和定价中心”为目标，为银行间外汇市场、货币市场、债券市场等现货及衍生产品提供发行、交易、交易后处理、信息、基准和培训服务，承担市场交易的日常监测、利率定价自律机制和全国外汇市场自律机制秘书处工作，为中央银行货币政策操作与传导提供支持和服务，受权发布人民币汇率中间价、上海银行间同业拆放利率(Shibor)、贷款市场报价利率(LPR)、人民币参考汇率等。德和衡数字化商业合规团队受邀，担任中国外汇交易中心的常年顾问，为其提供法律咨询、文件起草、内部培训等服务。
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德和衡数字化商业合规团队为该项目进行合规制度顶层设计，为该项目的开展和推进提供有力保障。
“监管沙盒”项目
“监管沙盒”作为金融创新项目下的内容之一也为上层项目金融科技实验室项目的顺利实施提供了一次又一次的试金石所谓“监管沙盒”是运用金融科技手段及相关制度设计，为暂未实施应用的创新型金融产品、服务、业务模式，提供安全、可控的小范围内部测试环境，通过测试全面掌握其设计漏洞及风险情况。该项目秉持守正创新、风险可控、权益保障和惠民利企的原则，突破了传统的金融机构与科技企业独立开发模式，为上海金融科技中心建设提供了新的动力，符合国家对创新型金融科技的扶持政策。
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中国外汇交易中心是中国人民银行总行直属的事业单位。交易中心坚持“多种技术手段、多种交易方式，满足不同层次市场需求”的业务方针，以建设“全球人民币及相关产品交易主平台和定价中心”为目标，为银行间外汇市场、货币市场、债券市场等现货及衍生产品提供发行、交易、交易后处理、信息、基准和培训服务，承担市场交易的日常监测、利率定价自律机制和全国外汇市场自律机制秘书处工作，为中央银行货币政策操作与传导提供支持和服务，受权发布人民币汇率中间价、上海银行间同业拆放利率(Shibor)、贷款市场报价利率(LPR)、人民币参考汇率等。德和衡数字化商业合规团队受邀，担任中国外汇交易中心的常年顾问，为其提供法律咨询、文件起草、内部培训等服务。
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“监管沙盒”项目
“监管沙盒”作为金融创新项目下的内容之一也为上层项目金融科技实验室项目的顺利实施提供了一次又一次的试金石所谓“监管沙盒”是运用金融科技手段及相关制度设计，为暂未实施应用的创新型金融产品、服务、业务模式，提供安全、可控的小范围内部测试环境，通过测试全面掌握其设计漏洞及风险情况。该项目秉持守正创新、风险可控、权益保障和惠民利企的原则，突破了传统的金融机构与科技企业独立开发模式，为上海金融科技中心建设提供了新的动力，符合国家对创新型金融科技的扶持政策。
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华大基因多个基因测序产品GDPR合规咨询项目
华大基因是一个专门从事生命科学的科技前沿机构，秉承着“基因科技造福人类”的理念，专注于基因测序仪、配套试剂及耗材等一系列相关产品的研发与制造，建设先进的智能化工业制造平台，为解决实际民生需求提供最前沿的技术保障和解决方案。作为一家新型的医疗科技创新企业，其生产研发的基因测序类产品由不同的多个软件及硬件设备复合组成，产品中所涉及的各硬件间、软件间以及软硬件间的数据流转复杂晦涩，庞杂且精密。
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深圳某通信技术公司常年法律顾问项目
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德和衡数字化商业合规团队担任该公司的常年法律顾问，为该公司的创新发展保驾护航。
太平金控股权投资基金管理（深圳）有限公司常年法律顾问项目
太平金控股权投资基金管理(深圳)有限公司是太平金融控股有限公司在深圳前海设立的全资子公司。该公司业务范围涉及资产管理、投资管理、财富管理、企业管理、发起设立股权投资基金、经济信息咨询等领域，秉承太平金控“专业创造价值,服务成就品牌”的理念，以规范管理、稳健经营，为基金持有人和其他委托人提供高水平的投资管理服务为宗旨，努力打造成为产品齐全、业绩优良、实力雄厚的国际一流股权投资基金管理公司。
德和衡数字化商业合规团队接受委托成为该公司的常年法律顾问，为其提供专业的法律服务，具体服务覆盖基金管理人变更、合格投资适当性管理等日常法律意见咨询。
中瑞集团智能风控产品数据合规专项法律服务
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德和衡数字化商业合规团队在汽车物联企业方面具有长足的经验，故此受邀为中瑞集团主推的车联网风控产品提供数据合规专项法律服务。车联网技术被认为是未来智能交通系统的核心组成部分，也是5G垂直应用最具有前景的实用型技术之一。该技术由感知层、网络层和应用层组成，利用V2X技术实现人、车、路、云之间的信息交互；车内网络通过整体感知、定位和语音识别等技术来构建单车网络；车际网络通过移动边缘计算、软件定义网络、网络切片和区块链等技术实现车辆的智能互联。
境外金融监管牌照申请及金融监管部门合规咨询项目
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德和衡数字化商业合规团队曾协助客户成功在毛里求斯设立全球业务公司并申请到FSC颁发的全牌投资交易商执照。获得的该牌照的公司可从事证券交易的中介、代表发行人或持有人承销或发行证券、提供投资建议、管理客户投资组合等金融服务。且德和衡数字化商业合规团队仍然致力于为国内外客户提供境外金融监管牌照申请及金融监管部门合规咨询服务。
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