一只低估值、高ROE细分龙头！

洽洽食品的核心竞争力在于渠道，在全国有1000多家经销商以及60万终端销售点。基本我们去便利店或商超，都能看到洽洽食品垄断袋装瓜子，如此强大的线下渠道是坚果行业其他公司没有的，线下渠道向线上渗透较易，线上下沉到线下渠道较难。
我们可以看到，以线上渠道为主的三只松鼠，股价已经腰斩有余，从91.34元下跌至35.38元。休闲食品是个万亿规模的行业，前景可观，但如果没有深入研究，你很难发现不同公司间的细微差别，这就是为什么洽洽食品是我第一看好的公司。
洽洽立足于线下渠道优势，可以不断开发新品，比如去年下半年推出的益生菌小蓝袋和早餐燕麦片新品，预计2020年合计销售额可达1亿元左右。
渠道方面，洽洽食品还在发展“店中店”，类似于盐津铺子的店中岛模式，截至 2021年1月，约 300 家店中店，较2020年9月新增约200余家，预计2023年在北上广深等主要城市卖场布局坚果店中店将达1345 个，创新可圈可点。

投资逻辑：当前洽洽食品的发展战略是瓜子+坚果双轮驱动，瓜子方面品类升级，坚果方面不断抢占市场份额。现在不论是三只松鼠，还是洽洽，都已开发出可以作送礼用途的坚果大礼包，应用场景进一步丰富。
洽洽食品2011年净利润2.13亿，2020年7.9亿，5年增长1.17倍，五年复合增长率16.76%，9年增长2.71倍，九年复合增长率15.68%。
尤其在近三年，2018-2020年净利润均维持30%以上业绩增长，在此期间股价表现同样不凡，业绩是股价的唯一驱动力，我们投资就是努力寻找净利润能不断增长的公司。
但是财务是用来排除企业的，我认为看公司的行业规模、行业前景、生意模式得排在前头，自上而下选股，最后用财务来验证结果，而不是仅通过财务来筛选企业，这样AI也能选好股，为什么AI炒不好股，因为它理解不了公司的生意与行业发展趋势。

优秀的基本面，引来北向资金的关注，截至最新数据，洽洽食品的外资持股比例15.77%，属于高比例持仓，不论真假外资，北向资金的选股水平是有目共睹的。

从估值来看，市盈率32.24，估值不高，与行业对比，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子市盈率均为60倍左右，低于行业平均。洽洽食品食品为休闲坚果行业龙头，并没有享受高估值，龙头一定值得估值溢价，这句话过于绝对。
A股的公司，不论是即将退市的还是ST的，简介一栏都将公司说得很美丽，董事长满腹情怀，但是任他说的多么天花乱坠，我们都需要梦想落到实处，看公司财务报表就很能说明问题。

根据盈利预测，保守估计2021年洽洽食品能够实现15%-20%左右业绩增长，超过这个业绩增速属于超预期，对应市盈率26.87~28.03，近3年的50分位值为29.1，30分位值为26.01，洽洽食品目前属于低估值区间。

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